Методы финансирования капитальных инвестиций

Научная электронная библиотека

Топсахалова Ф. М.-Г.,

Вопрос 9. Методы финансирования капитальных вложений

При разработке инвестиционного (капитального) бюджета обычно рас­сматривают пять основных методов финансирования долгосрочных ин­вестиций в основной капитал предприятий:

• 1) самофинансирование (самоинвестирование);
• 2) акционирование (выпуск собственных акций);
• 3) инвестиционное кредитование;
• 4) финансовую аренду (лизинг);
• 5) комбинированное (смешанное) финансирование.

Метод самофинансирования получил наибольшее распространение в современной практике реального инвестирования. При определении доли собственных средств в общем объеме долгосрочных инвестиций используют коэффициент самофинансирования (К_сф), устанавливаемый по формуле:

К_сф = (СИ : ОИ) х 100,

где СИ — собственные источники в форме чистой прибыли и амортиза­ционных отчислений; ОИ — общий объем долгосрочных инвестиций (капиталовложений).

Значение данного коэффициента должно быть не ниже 0,51(51%). При более низком его значении (например, 0,49) предприятие утрачи­вает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельно­сти. На практике оптимальное значение этого коэффициента сравни­вают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования капиталовложений.

Отличительная черта самоокупаемости — способность предприятия уплачивать из прибыли налоги в бюджетный фонд и финансировать главным образом за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала.

Содержание самофинансирования значительно шире и заключается’ в том, что за счет амортизационных отчислений, чистой прибыли и дру­гих собственных источников предприятие осуществляет капитальные затраты по расширенному воспроизводству основного капитала и реа­лизует социальные программы.

Акционирование как метод финансирования долгосрочных инвести­ций обычно используют для реализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификации инвестиционной деятель­ности (например, в нефтегазовом комплексе и электроэнергетике Рос­сии). В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покры­вает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного капитала инициатора проекта.

Инвестиционное кредитование означает возможность получения дол­госрочных банковских кредитов на приемлемых условиях для финанси­рования капиталовложений в основной капитал предприятия. Однако в случае привлечения банковских кредитов целесообразно поддерживать оптимальное для заемщиков соотношение между собственным и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуют тщательно оцени­вать последствия для предприятия различных способов финансирова­ния каждого проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать проектоустроителю экономическую отда­чу (норму прибыли на вложенный капитал), превышающую стоимость их привлечения с финансового рынка.

Кредиты коммерческих банков направляют сейчас в быстрореализу­емые проекты с высокой нормой доходности, значительно превышаю­щей «цену» заемных средств. Долгосрочным кредитованием капитало­вложений способны сейчас заниматься крупные коммерческие банки, располагающие достаточным объемом кредитных ресурсов, и то при условии предоставления им весомых гарантий по возврату кредитов со стороны заемщиков.

Облигационные займы как источник заемного финансирования дол­госрочных инвестиций получают все большее распространение. Однако в современных условиях эмитировать облигации способны только из­вестные акционерные компании (корпорации), платежеспособность ко­торых не вызывает сомнений у кредиторов. Эмиссия корпоративных облигаций имеет преимущества перед другими источниками заимство­вания средств с финансового рынка. Акционерная компания вправе обратиться к многочисленным инвесторам — потенциальным покупате­лям ее ценных бумаг. Круг кредиторов корпорации значительно расши­ряется. Кроме коммерческих банков ими могут быть инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, иностран­ные инвесторы и другие облигационеры. На развитом фондовом рынке, благодаря наличию конкуренции среди покупателей корпоративных об­лигаций, эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые заемные средства по сравнению с привлечением средств в форме бан­ковского кредита. Эмиссия корпоративных облигаций может сыграть важную роль в финансировании долгосрочных инвестиций предприя­тий реального сектора экономики.

Финансовую аренду (лизинг) используют при недостатке собствен­ных средств для реальных инвестиций, а также при капиталовложениях в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Отметим, что лизинг — перспективный метод привлечения денежных ресурсов для обновления активной части основного капитала предприя­тий. Благодаря лизингу лизингополучатель быстро приобретает необходи­мое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота зна­чительные инвестиционные ресурсы. Необходимым условием широкого развития лизинговых отношений в России является стабилизация денеж­но-кредитной и финансовой системы, преодоление высокой инфляции, поддержание на необходимом уровне курса национальной валюты.

Смешанное финансирование основано на различных сочетаниях вы­шеуказанных методов и может быть реализовано во всех формах инве­стирования в основной капитал.

Источник

Капитальные вложения. Методы финансирования капитальных вложений.

Вложения в основной капитал предприятия называются капитальными вложениями, а затраты — инвестиционными.

Под капитальными вложениямипонимается часть валового внутреннего продукта, а также иностранные инвестиции, направляемые на создание и обновление основных фондов и на прирост оборотных средств.

Капитальные вложения в основные средства представляют собой затраты на создание новых, техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующих основных фондов производственного и непроизводственного назначения. К капитальным вложениям относятся также затраты на проектно-изыскательские работы, НИОКР, на мероприятия по вводу сооружаемых объектов в эксплуатацию (пусконаладочные работы, отвод земельных участков и др.), улучшение экологической обстановки и др.

Капитальные вложения как особое направление реальных инвестиций включает в себя следующие формы:

· приобретение целостных имущественных комплексов

· реконструкция – частичное или полное переоборудование и переустройство производства

· техническое перевооружение действующего предприятия – проведение комплекса мероприятий по доведению до современных требований технического уровня цехов, агрегатов, установок путем внедрения новой технологии, техники и автоматизации и других мер, направленных на обеспечение прироста продукции и улучшение качества.

· обновление отдельных видов оборудования.

Капитальное строительство — деятельность, связанная со строительством, реконструкцией, модернизацией объектов и обеспечивающая расширенное воспроизводство основных фондов. Оно может осуществляться подрядным способом (т.е. специализированными строительными организациями) или хозяйственным способом (собственными силами).

Капитальные вложения различают по:

назначению (производственные и непроизводственные)

отраслям (промышленность, транспорт, сельское хозяйство, торговля и т.п.)

видам затрат (строительно-монтажные работы; приобретение основных фондов, оборудования; прочие капитальные работы и затраты)

Любое предприятие при осуществлении капитальных вложений должно располагать определенным объемом финансовых ресурсов (капитала). Эти ресурсы могут образовываться непосредственно на самом предприятии или происходить из внешних источников.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

· самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

· акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

· кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

· смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов.

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

· проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

· привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;

· создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта.

Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов. К основным преимуществам акционирования относят следующие:

· выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а осуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества;

· использование привлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и не ограничено по срокам;

· эмиссия акций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсов в начале реализации инвестиционного проекта, а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда инвестиционный проект начнет генерировать доходы;

· владельцы акций могут осуществлять контроль над целевым использованием средств на нужды реализации инвестиционного проекта.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

· возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

· отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

· использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием — инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта. Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях.

Лизинг — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в следующем:

· компания-лизингополучатель может получить имущество в лизинг для реализации инвестиционного проекта без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников;

· лизинг может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной истории и достаточных активов для обеспечения залога, а также компаний, находящихся в трудном финансовом положении;

· оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита, поскольку обеспечением лизинговой сделки является имущество, взятое в лизинг;

· лизинговые платежи отличаются значительной гибкостью, они обычно устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного лизингополучателя;

· если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 60–80% его стоимости, то лизинг обеспечивает полное финансирование капитальных затрат, причем не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей.

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

Источник

Методы финансирования капитальных вложений.

Методы финансирования капитальных вложений — механизмы привлечения инвестиционных ресурсов, с целью финансирования капитальных вложений.

К методам финансирования инвестиций относятся:

1) Внутреннее самофинансирование — финансирование капитальных вложений, за счет собственных финансовых ресурсов (чистая прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы)

Самофинансирование — наиболее надежный метод, но его трудно спрогнозировать в долгосрочном периоде, и он ограничен в объемах.

2) Существует два основных метода финансирования через механизмы рынка капиталов. Долевое -в том случае, когда фирма выходит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от дополнительной продажи акций, либо, путем увеличения числа собственников, за счет дополнительных вложений существующих акционеров. Долговое — фирма эмиссионирует и продает облигации.

3) Бюджетное финансирование — выделение бюджетных средств юридическим лицам на инвестиционные цели. Бюджетные средства могут получать предприятия, находящиеся в государственной собственности, также юридические лица, участвующие в реализации государственных программ.

Бюджетное финансирование может осуществляться как из федерального бюджета, так и из региональных и местных бюджетов. Эти инвестиции могут быть форме бюджетных ассигнований, бюджетных кредитов, в форме инвестиционного налога и кредита.

4) Привлечение капитала на кредитном рынке — предприятие может получить инвестиционный кредит на продолжительный срок. Этот кредит носит целевой характер. Долгосрочный кредит более выгоден по сравнению облигациями и займами. Предприятие также может привлечь ипотечный кредит, лизинг и др.

Источник