Методы анализа инвестиций предприятия

Вопрос. Виды инвестиционного анализа и методы его проведения.

Для каждой солидной корпорации главной целью всегда будет увеличение дохода с помощью инвестирования капитала. Прежде чем приступить к вложению средств, руководству нужно определить финансовую базу компании, объем возможных инвестиций, а также экономическую целесообразность участия в предлагаемом проекте. Поэтому очень важно правильно воспользоваться собранной информацией и в дальнейшем проводить анализ инвестиционных проектов для мониторинга и контроля процесса управления инвестициями. Только так можно добиться высокой доходности вложений.

Что такое инвестиционный анализ

Чтобы проще было разобраться в тонкостях инвестирования, нужно сначала узнать основное определение.

Итак, комплексное применение способов и приемов оценивания экономической целесообразности финансирования каких-либо проектов, на которые опираются инвесторы для принятия верного решения, называется инвестиционным анализом.

Процесс такого анализа всегда происходит динамично и имеет два направления: предметное и временное. Предметное осуществляет проведение анализа для того, чтобы определиться с базовыми решениями по инвестициям с учетом различных факторов.

К этим факторам относятся:

• экономическая среда;
• цели и задачи, поставленные для инвестирования;
• экологическая безопасность;
• значение и влияние проекта на социальную инфраструктуру региона;
• определение наличия финансовых рисков;
• планы инвесторов по вопросам финансирования, организации, маркетинга и др.

Вышеуказанные аспекты прорабатываются еще в процессе подготовки самого проекта, а потом, во время анализа, они учитываются для принятия решений и внесения корректирующих мероприятий.

По временному направлению рассматриваются работы, которые начинаются с момента возникновения идеи и длятся на протяжении существования всего проекта, потому что обеспечивают его непрерывное развитие, чтобы по его завершении инвесторы получили прибыль не ниже ожидаемого уровня.

Вопрос. Виды инвестиционного анализа и методы его проведения.

Л. 1. Методология инвестиционного менеджмента В ходе лекции будут рассмотрены следующие вопросы: 1. Информационная система инвестиционного менеджмента; 2. Виды инвестиционного анализа и методы его проведения; 3. Методы внутрифирменного инвестиционного планирования;

Методы внутреннего инвестиционного контроля.

Цель лекции: ознакомиться с методологией проектного менеджмента: составить представление об источниках и способах формирования информационных потоков, обеспечивающих принятие инвестиционных решений; раскрыть методы реализации трех основных функций управления – анализа, планирования и контроля в процессе инвестиционной деятельности.

Отводимое время 4 часа

Вопрос. Информационная система инвестиционного менеджмента

Информационная система инвестиционного менеджмента – это процесс подбора и мониторинга соответствующих информативных показателей для осуществления анализа, планирования и подготовки оперативных управленческих решений по всем аспектам инвестиционной деятельности предприятия.

Информация рассчитана на внутренних и внешних пользователей.

Внутренние пользователи: администрация и собственники (акционеры), проектные и функциональные менеджеры всех уровней. Используют данные бухгалтерского и управленческого учета, показатели, характеризующие инвестиционную среду.

Внешние пользователи: кредиторы, потенциальные инвесторы, налоговые органы, аудит, специализированные финансовые структуры (при работе с ценными бумагами) и прочие. Пользуются официальными данными бухгалтерской, финансовой и статистической отчетности.

Источники информации подразделяются на внутренние и внешние.

Система показателей, формируемая из внутренних источников, состоит из 3-х групп:

1-я группа. Характеризует уровень инвестиционной активности предприятия в целом. Формирует представление о влиянии инвестиционной деятельности на уровень финансовой устойчивости. Источник: данные бухгалтерской отчетности.

В группу входят показатели отражающие:

· объемы реального и финансового инвестирования (баланс);

· объемы формирования собственных инвестиционных ресурсов (отчет о финансовых результатах),

· денежные потоки по инвестиционной деятельности (отчет о движении денежных средств).

Используются в процессе инвестиционного анализа и контроля, при разработке инвестиционной стратегии.

2-я группа. Характеризует финансовые результаты инвестиционной деятельности по отдельным структурным подразделениям. Источник: данные управленческого учета по объемам деятельности в натуральном и стоимостном выражении, сумме и составу инвестиционных доходов и затрат.

В группу входят показатели, отражающие финансовые результаты:

· по формам инвестиционной деятельности (реальные, финансовые);

· по регионам деятельности (если для предприятия характерна региональная диверсификация);

· по «Финансового анализа».

5-й метод. Интегральный метод.

· «Модель Дюпона» построена на рентабельности собственного капитала

ПЧ – чистая прибыль;

СК – собственный капитал;

А – активы предприятия

Rt – объем реализации.

— прибыль на гривну продаж характеризует конкурентоспособность;

— объем продаж на гривну активов характеризует эффективность использования активов;

= 1 + долги /СК, поскольку актив = пассиву = СК+ долги.

Определяет, в какой мере бизнес финансируется собственным и заемным капиталом. Коэффициент, обратный коэффициенту автономии.

· метод SWOT – анализа.

Исследование характера сильных и слабых сторон инвестиционной деятельности предприятия, позитивного и негативного влияния внутренних и внешних факторов на условия деятельности предприятия в будущем. Метод основан в значительной степени на экспертных оценках.

Анализ проводится по временным интервалам и на каждом интервале определяются факторы «+» и «-«, а также степень их влияния «больше» или «меньше».

· метод портфельного анализа. Используется для анализа портфельных инвестиций и основан на взаимосвязи факторов «доходность-риск».

Вопрос. Методы внутрифирменного инвестиционного планирования.

Внутрифирменное инвестиционное планирование – процесс разработки системы планов, плановых и нормативных показателей по обеспечению предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности его инвестиционной деятельности в предстоящем периоде.

Инвестиционное планирование базируется на 3-х этапах:

1-й этап. Прогнозирование инвестиционной деятельности. Включает разработку общей инвестиционной стратегии и инвестиционной политики предприятия, т.е. в каких направлениях. Период – до 3-х лет.

2-й этап. Текущее планирование – разработка текущих планов по отдельным аспектам инвестиционной деятельности. Период – 1год.

Текущие планы определяют все виды инвестиционной деятельности, источники финансирования, структуру расходов и затрат, прирост и структуру активов на конец периода. Текущий инвестиционный план состоит из: плана потребности в финансовых и реальных инвестициях, общего плана доходов и расходов, плана движения денежных средств (денежного потока), балансового плана, отражающего прирост отдельных видов активов.

3-й этап. Оперативное планирование – разработка бюджетов («бюджетирование») и платежных календарей. Период – месяц, квартал.

Бюджет — это оперативный план краткосрочного периода, разработанный в рамках одного года, отражающий расходы и поступления инвестиционных средств в процессе осуществления конкретных форм инвестиционной деятельности.

Он детализирует показатели текущих инвестиционных планов и предназначен для определения объема и состава расходов каждого структурного подразделения («центра инвестиций»);

· по методам разработки – бюджеты стабильные – вне зависимости от объемов инвестиционной деятельности (например, бюджет на техническое проектирование) и гибкие, предусматривающие нормативы расходов, привязанные к соответствующим объемным показателям (например, норматив расходов на 1 кв. метр строительства и т.п.).

Особая форма бюджета – платежный календарь. Составляется на месяц с разбивкой по декадам, неделям, дням. Включает график поступления и расходования денежных средств по всем видам финансовых обязательств. Иными словами, график обеспечения предприятия денежными средствами в необходимом объеме из различных источников.

Функции

Основными функциями инвестиционного анализа являются:

1. Создание уполномоченной организации, которая будет заниматься сбором информации и координировать процесс реализации целей инвестиционного проекта.
2. Чтобы сделать выбор наиболее подходящих систем инвестирования, организация принимает решение на основании предварительных анализов с учетом альтернативных вариантов и определяет очередность проведения необходимых мероприятий.
3. Своевременное выявление и решение проблем, связанных с технологией, финансированием, экологией или социальной сферой, которые могут возникнуть в процессе реализации проекта.

Прединвестиционный анализ

Прединвестиционный анализ – это начальная фаза цикла инвестиционного проекта. На прединвестиционный анализ опираются инвестиционная и операционная стадии. Затраты на прединвестиционной стадии могут составлять до 5.5% от общей стоимости реализации проекта.

Какие работы производятся при прединвестиционном исследовании?

На прединвестиционной стадии определяются возможности и перспективы выбранного объекта инвестиций, а также принимается окончательное решение о целесообразности вложений. Оценка эффективности и технико-экономическое обоснование могут производиться инвестором самостоятельно либо с привлечением специализирующихся организаций (архитектурных, проектных).

Прединвестиционный анализ предполагает:

• Исследование возможностей реализации проекта.

• Макроподход – анализ общих возможностей среды.

• Микроподход – сюда относятся подготовка технического обоснования, разработка рабочей документации, формирование оценочного отчета.

Далее рассмотрим каждую из стадий более конкретно.

Исследование возможностей реализации

Определение возможностей реализации базируется на поиске направления вложений. В международной практике для этой цели используются рекомендации ЮНИДО, помогающие инвесторам выбрать объект. Рекомендации содержат следующие сведения:

• Структура импорта может помочь инвестору создать проект импортозамещающего производства.

• Опыт развития структуры аналогичного производства в других странах, в том числе схожих по экономической конъюнктуре и природным возможностям.

• Наличие потребности в планируемом производстве в рамках мировой экономики.

• Общеэкономические условия, а именно благоприятный инвестиционный климат, повышение инвестиционной привлекательности за счет изменения курса национальной валюты и так далее.

На основе рекомендаций ЮНИДО формируется идея инвестиционного проекта. Для анализа целесообразности реализации такого проекта используются данные государственной статистики. Если признается, что реализация проекта целесообразна, собираются деньги на более детальный анализ.

Макроподход

Макроподход (исследование общих возможностей) включает в себя:

• Региональный анализ (наличие достаточных инвестиционных возможностей в конкретном регионе).

• Отраслевой анализ (определяются, во-первых, перспективы развития самой отрасли, во-вторых, возможность конкурировать с другими проектами).

• Ресурсный анализ (определяется, обладает ли конкретный регион достаточным количеством природных ресурсов для реализации проекта).

На основе этого исследования формируется инвестиционный проект, который в обязательном порядке должен содержать следующие сведения:

• Цель реализации проекта.

• Период существования проекта и длительность расчетного периода.

• Общие данные, характеризующие экономическую конъюнктуру (темпы инфляции, курсы валют).

• Объем вложений и планируемая выручка от реализации инвестиционного проекта.

Микроподход

На этапе исследования конкретного проекта осуществляются следующие работы:

• Анализ технических решений с точки зрения инноваций и экологии.

• Согласование инвестиционного проекта с государственными и муниципальными приоритетами.

• Проверка необходимости исполнения сертификационных требований.

• Отбор специалистов, которые будут задействованы непосредственно в процессе реализации.

• Подготовка предварительного обоснования и составление бизнес-плана.

• Проводятся дополнительные исследования, которые предполагают изучение района на предмет наличия необходимых ресурсов, исследование возможных мест размещения, определение оптимальности масштабов производства, проведение экспериментальных испытаний.

Заключительным этапом прединвестиционного исследования является составление инвестиционного плана, который утверждается либо отвергается на общем собрании участников проекта.

Задачи

Анализ инвестиционной деятельности направлен на поиск решения следующих задач:

• комплексная оценка необходимых условий для инвестирования;
• обоснование цен на необходимые мероприятия и выбор источника финансирования;
• точное определение внешних и внутренних объективных и субъективных аспектов, которые могут повлечь за собой негативные изменения результатов вложения средств;
• сопоставление приемлемых для инвесторов потерь от возможных рисков с ожидаемыми доходами;
• обязательный итоговый мониторинг проекта для внесения мероприятий, улучшающих результаты дальнейшего инвестирования.

Методы инвестиционного анализа

Теперь надо подробно рассмотреть, как именно инвесторы приумножают свой капитал.

Анализ инвестиционной привлекательности необходим руководителям корпораций для предоставления достоверной информации об объектах, в которые планируют вкладывать средства. Так как существует огромное количество способов проведения этих мероприятий, то лучше подробно рассмотреть все варианты согласно их популярности и частоте использования.

Если корпорация хочет приобрести акции других компаний, то будут использоваться такие методы инвестиционного анализа:

1. Анализ стоимости с помощью замены учитывает капитальное строительство объекта с нуля по нынешним ценам, но применяются скидки (чаще всего 10-20%) от стоимости нового для ориентировочного расчета стоимости ныне действующего предприятия.
2. Относительный анализ операции поглощения, когда одна корпорация покупает другую компанию, при этом учитывается балансовая стоимость активов и цены на акции.
3. Сравнительный анализ компаний – процесс сравнения экономических показателей одной компании с аналогичными предприятиями.
4. Анализ дисконтных потоков средств – процедура оценки компании, когда определяют ориентировочный доход от приобретения ценных бумаг, которые подтверждают право собственности на часть компании.

Методы

Методы анализа реальных инвестиций

Реальные инвестиции имеют свои особенности, которые отличают их от финансовых инвестиций и влияют на выбор методов инвестиционного анализа.

1. Во-первых, доход от реальных инвестиций инвестор получает, как правило, через год или даже более длительный период, а от финансовых инвестиций доход можно получить за один день.
2. Во-вторых, размер реальных инвестиций всегда значителен.
3. В-третьих, реальные инвестиции часто связаны со стратегическими целями предприятия или организации.
4. И, в-четвертых, реальные инвестиции всегда воздействуют на многие аспекты деятельности объекта инвестирования и его окружения.

Все эти аспекты учитываются при анализе реальных инвестиций, который поэтому достаточно часто называют проектным анализом инвестиций, поскольку объединены в инвестиционном проекте.

Инвестиционный проект, это многостраничный документ, отражающий замысел (идею) проекта, средства и пути его реализации и итоги его реализации в виде оценочных показателей экономической эффективности и уровня риска. Поэтому инвестиционный анализ реальных инвестиций содержит два основных направления: анализ экономической эффективности инвестиций и оценка рисков инвестирования.

Экономический анализ инвестиций основывается на двух типах оценки инвестиционных процессов: на учетной оценке и динамической оценке.

Учетная или статическая оценка в экономическом анализе инвестиций ориентируется на текущую оценку параметров инвестиционного проекта, денежных потоков и материальных ресурсов без учета фактора времени. Эти методы отличаются простотой и наглядностью, но являются вспомогательными методами. Основными методами являются динамические методы, которые учитывают дисконтирование денежных потоков во времени и соответственно более точно отражают реальные экономические процессы.

Оценка рисков инвестирования осуществляется с помощью математических методов, расчетов математических ожиданий попадания итоговых показателей проекта в область недопустимых значений. Эта область формируется инвестором на пред инвестиционной стадии инвестиционного проектирования. Инвестор сам выбирает соотношение «доходность — риск», а в задачу анализа входит определить вероятность такого события при заданной величине «доходность — риск». Поэтому оценку рисков инвестирования осуществляют после проведенного экономического анализа, который дает ответ об уровне доходности инвестиционного проекта.

Методы анализа финансовых инвестиций

Наиболее распространенными методами анализа финансовых инвестиций являются фундаментальный, технический и портфельный анализы.

Фундаментальный анализ ставит своей целью оценить привлекательность ценных бумаг фондового рынка и направление движения их цен на основе анализа глобального рынка, рынка отраслей и отдельных продуктов, имеющих общеэкономический характер. Фундаментальный анализ изучает глобальные сдвиги в экономике, влияние международных событий на мировую экономику.

Технический анализ заключается в прогнозировании цен на ценные бумаги по конкретным направлениям и позициям на основе анализа их изменений в недалеком прошлом. Технический анализ позволяет экстраполировать тренды изменения цен на конкретные финансовые активы фондового рынка в графическом виде, и с помощью приемов этого анализа делать прогнозы для инвесторов о моменте покупке или продажи активов для получения максимальной прибыли.

Портфельные методы анализа финансовых инвестиций заключаются в анализе инвестиционного портфеля, в котором главным критерием является соотношение в нем показателей доходности и риска. Поиск оптимального портфеля для инвестора, является ожидаемым результатом инвестиционного анализа финансовых инвестиций. Под оптимальным портфелем понимается набор ценных бумаг в нем, обеспечивающих приемлемую для инвестора доходность с допустимой ценой риска.

Факторный анализ

Так как на доходность инвестиционных проектов влияет ряд факторов (прибыли от продаж, финансовые рычаги, оборачиваемость капитала), то они обязательно учитываются при проведении факторного анализа. Именно так он и определяется: какие конкретно изменения в одних показателях приводят к изменениям в других аспектах проекта. Тогда можно выяснить, какие факторы имеют наибольшее влияние на доход от инвестирования в проект.

Оценка стоимости инвестиционной ценности

Для определения стоимости приобретаемого пакета акций корпорациями, как правило, используются следующие методы:

• анализ дисконтных потоков средств;
• сравнительный анализ компаний;
• сравнительный анализ операций;
• анализ заменяемой стоимости.

В случае с анализом дисконтных потоков средств, в частности, важнейшую роль обычно играет качество информации об инвестиционной ценности, как источник исходной информации для обеспечения качества оценки конечной стоимости. Кроме формальных на рыночную цену влияют следующие факторы:

• уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов при проведении тендера;
• структура процесса продажи, в частности, объем покупаемых акций, а также возможность реструктуризации приобретаемой компании после приобретения;
• проблема обеспечения финансовых условий приобретения.

Оценка приобретаемой инвестиционной ценности обычно рассматривается с двух позиций:

• стоимость как единого целого (совокупная стоимость);
• стоимость основных составных частей (пообъектная стоимость).

Метод экспертных оценок

Анализ инвестиционных проектов не может обойти стороной или пренебречь такими важными моментами, как определение и оценка факторов риска финансовых потерь. Но выполнить эту процедуру непросто из-за большого разнообразия факторов риска, поэтому справиться с поставленными задачами помогает метод экспертных оценок. Именно в нем учитываются многочисленные критерии и возможные варианты, когда финансовые риски влияют на ценность инвестиций.

Комплекс математических и логических расчётов используется в методе экспертных оценок и служит для получения необходимой информации, подготовительного анализа, обобщения, после чего специалисты смогут принять рациональные и эффективные решения. Сама суть такого способа сводится к тому, что квалифицированные специалисты выполняют интуитивно-логический анализ возможных проблем и на основании обработанных результатов формируют собственную качественную и количественную оценку.

Чтобы справляться с поставленными задачами и добиться верного решения, эксперты применяют математические алгоритмы в комплексе с логическим мышлением и интуицией. Чтобы было удобно проводить инвестиционный анализ предприятия и легче оценивать риски для ценности инвестиционного проекта, руководители составляют анкету, которая имеет универсальный вид.

После тщательной обработки полученной информации и решения многочисленных задач по оптимизации эксперты непосредственно выявляют и оценивают конкретные виды финансовых рисков проекта, а также составляют необходимый перечень мероприятий, чтобы свести к минимуму возможные потери и корректируют структуру инвестиционного портфеля.

Именно в процессе исследований в области прогнозирования было разработано большинство методов экспертных оценок. Наиболее известными среди них являются метод Дельфи и метод работы с матрицами балльных оценок, которые сворачиваются благодаря применению линейных коэффициентов весомости в каждом отдельном варианте. Однако всегда остается одна главная проблема, с которой очень тяжело справиться: каждый из экспертов инвестиционного анализа высказывается на основании своего личного опыта, поэтому все принятые решения довольно субъективны.

Подобные недостатки встречаются в методе попарных сравнений. Для начала формулируют критерии, а затем придают им определенный вес влияния на инвестиционный проект, чтобы в дальнейшем можно было упорядочить все важные факторы финансовых рисков.

Источник