Методические подходы к оценке эффективности инвестиций в современных условиях.
Вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов в последнее время широко рассматриваются в научной литературе. Этой проблеме уделяется внимание на всех стадиях жизненного цикла инвестиционного проекта – прединвестиционной, инвестиционной, стадии эксплуатации.
Однако центральное место оценка эффективности планируемого проекта занимает в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами, т.е. на этапе прединвестиционных исследований.
Следует разделять понятия эффективности и эффекта, особенно при оценке инвестиционных проектов, несмотря на то, что в экономической литературе часто понятие эффективности подменяется понятием эффекта. Поскольку один и тот же эффект можно получить от использования различных инвестиций, то разумный инвестор основывает выбор объекта вложений (инвестиционного проекта) не на эффекте от инвестиций, а на их эффективности, то есть на соотношении полученного эффекта и затрат, необходимых для его получения.
В России советского периода при оценке эффективности капиталовложений использовалась «Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений», разработанная коллективом специалистов во главе с академиком Т.С. Хачатуровым. Выбор оптимального варианта производился путем расчета показателей срока окупаемости, сравнительной экономической эффективности и минимума приведенных затрат.
Но эта методика не может быть взята за основу при определении эффективности инвестиционных проектов в условиях рыночной экономики, так как не учитывает разновременность вложения средств и получения результатов, взаимосвязь реальных и номинальных оценок в условиях инфляции, неопределенность и риски осуществления вложений.
Международные стандарты в сфере инвестиционного проектирования основываются на методике обоснования эффективности инвестиционных проектов, разработанных ЮНИДО – Международной специализированной организацией ООН по промышленному развитию. Методика ЮНИДО стала принятым во многих странах мира руководством по оценке эффективности инвестиций и универсальным средством общения между инициаторами проекта и его потенциальными инвесторами.
С началом крупномасштабных рыночных реформ общепринятые в мировой практике методики оценки и анализа инвестиционных проектов стали применяться и в России. В 1994 году были разработаны и утверждены «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», которые практически представляли собой упрощенную версию методики ЮНИДО.
Положительными моментами этой методики являлись: переход от статической модели определения эффективности к динамической; ориентация на комплексное рассмотрение результатов инвестирования, включая и социальные последствия реализации инвестиционного проекта; построение системы показателей эффективности (выделение коммерческой, бюджетной, экономической эффективности); рассмотрение особенностей учета инфляции и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов.
В соответствии с данной методикой эффективность инвестиционного проекта может быть представлена в общем виде:
Эффективность ИП = Чистый денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом / инвестированный капитал.
В целом, по разработанности некоторых разделов (например, анализ инвестиций в условиях риска, специфика учета неравномерной инфляции, использование при оценке нескольких валют одновременно и др.) действующие Методические рекомендации превосходят известные западные методики.
Для расчета эффективности проекта используется понятие чистых инвестиций, величина которых складывается из нескольких частей:
ЧИ=Зперв.— ЛСакт ±∆ОК-ЛСпр, где Зперв— полная сумма всех предпроизводственных затрат; ЛСакт — стоимость любых высвобождаемых активов, высвобождение которых вытекает из решения о принятии инвестиционного проекта; ∆ОК — изменение оборотного капитала, вызванное решением об инвестировании; ЛСпр — ликвидационная стоимость проекта.
Чтобы адекватно оценить проект с точки зрения его эффективности, нужно все потоки будущих поступлений и платежей привести в сопоставимый вид с учетом фактора времени. Приведенные денежные потоки рассчитываются с использованием известной модифицированной формулы сложных процентов при заданной величине ставки сравнения (ставки дисконтирования): PV = ∑Pi / (1+r) i . Эта формула уравнивает с точки зрения субъекта инвестиционной деятельности ценность денежных средств в начальном периоде прогнозирования и ожидаемого к получению денежного потока в будущем.
35. Статические и динамические методы оценки инвестиций (из 33 вопроса).
Простые (статистические) методы основанные на учетно-аналитических оценках деятельности предприятия.
Включает расчет простой нормы прибыли и срока окупаемости, характеризуют отдельные, точечные значения показателей эффективности. «-»: не учитывает ряд важных параметров ИП -длительность жизненного цикла проекта, неравнозначность потоков денежных ср-в, возникающих в разные моменты реализации проекта.
Динамические, основанные на дисконтированных оценках результатов и затрат деятельности предприятия.
Позволяет учесть неравноценность поступлений и платежей относящихся к разным периодам реализации проекта. Это достигается дисконтированием, т.е. приведением потоков платежей за разные периоды к сопоставимому виду, расчет осуществляется на определенную дату, в качестве которой может выступать текущий момент, дата начала инвестиций, дата завершения.
В отличие от динамических при статических методах не принимают в расчет фактор времени, т.е. не учитывают, с какими интервалами осуществляется отгрузка и делаются заказы, поступают деньги и производятся расходы.
Статистические методы:
1) метод оценки инвестиций исходя из срока окупаемости (метод расчета амортизации). Срок окупаемости инвестиций — это период времени, который требуется для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций — период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. Этот период затем сравнивается с тем временем, которое руководство фирмы считает экономически оправданным для реализации проекта.
T=K/Дч ≤ Тэо , где Т – срок окупаемости, К — полная сумма расходов на реализацию ИП, Дч — чистый доход в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, Тэо — экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, определяется руководством фирмы или инвестором, лет;
2) метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал (“прибыль на капитал”). Сущность этого метода состоит в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта), или в расчете процента прибыли на капитал. Н пк = (∑Д/Т)/K *100%, где Н пк – норма прибыли на капитал, ∑Д — сумма годовых доходов за весь срок использования ИП, Т- срок использования ИП, К — первоначальные вложения на реализацию ИП.
3) метод сравнения по издержкам. Подходит для оценки инвестиций в замену оборудования и расширение мощностей. При этом всегда сравниваются средние затраты за один и тот же период. Инвестиция с наименьшими средними затратами выбирается в качестве предложения для принятия решения.
4) метод расчета рентабельности. Инвестиция становится выгодной, когда ее рентабельность превышает некоторую запланированную минимальную ставку процента. Расчет рентабельности может использоваться и для сравнительной оценки нескольких инвестиционных объектов. В этом случае предпочтение отдается инвестиции с наибольшей рентабельностью. Критерием выбора, таким образом, является максимальная рентабельность объекта инвестирования.
Динамические методы:
1) Расчет ценности капитала. Показатель ценности капитала (чистый дисконтированный доход) принимается в качестве критерия оценки отдельного инвестиционного объекта. Все поступления и выплаты приводятся к моменту начала инвестирования. Разница (сальдо) сумм всех фактических стоимостей поступлений и выплат есть ценность капитала. 
, Е – ставка дисконта, t – время (норма) дисоконта, 
— результаты, достигаемые на t-м периоде расчте, 
— затраты, осуществляемые на том же этапе.
2)Расчет внутренней нормы рентабельности Расчет внутренней нормы рентабельности позволяет в рамках анализа инвестиций определить ставку процента, при которой ценность капитала равна нулю. Эту процентную ставку мы обозначим как внутреннюю норму рентабельности инвестиции. Она показывает рентабельность, которую будет иметь каждый год еще не амортизированный инвестированный капитал.
Данный метод является обратным методу расчета ценности капитала. Он ориентирован не на определение ценности капитала инвестиции при заданной ставке калькуляционного процента, а на определение внутренней нормы рентабельности инвестиции при заданной ценности капитала, равной нулю.
Наиболее сложно представить ту норму дисконта (EVN), при которой величина приведенных эффектив равна прриведенным капиталовложениям . VND определяется решением уравнения.
3) Метод аннуитетов
Является вариантом расчета ценности капитала. Ценность капитала в этом случае пересчитывается на равные годовые суммы. Рассчитанная таким образом ценность капитала инвестиции практически периодизируется, т.е. равномерно распределяется при помощи сложных процентов по всему инвестиционному периоду. Среднее значение ценности капитала на период определяется при сопоставлении средних годовых поступлений и средних годовых выплат.
36. Оценка общих инвестиционных затрат.
Инвестиционные издержки определяются как сумма основного капитала и чистого оборотного капитала. Основной капитал представляет собой средства, необходимые для строительства и оснащения оборудованием инвестируемого проекта, а оборотный капитал — это средства, необходимые для функционирования проекта.
Основной капитал складывается из фиксированных инвестиций и капитальных затрат на подготовку производства.
К фиксированным инвестициям относятся вложения на:
— подготовку земельного участка и площадки предприятия;
— здания и гражданские сооружения;
— машины и оборудование предприятия, включая вспомогательное оборудование;
— некоторые приобретенные части основного капитала, например, права на промышленную собственность.
Чтобы получить сумму фиксированных инвестиций, составляется таблица первоначальных постоянных инвестиционных издержек.
Помимо фиксированных инвестиций любой предпринимательский проект влечет за собой затраты на стадии, предшествующие ироизвид-ству, которые образуются, например, в ходе приобретения или формирования основного капитала.
Эти расходы, которые следует капитализировать, складываются из ряда статей, на различных стадиях составления и осуществления проекта.
1. Предварительные расходы и расходы на эмиссию ценных бумаг складываются из расходов, возникающих при регистрации и образовании компании, а также из расходов на эмиссию ценных бумаг. Расходы на эмиссию ценных бумаг связаны с подготовкой и выпуском проспектов, рекламы, объявлений через средства массовой информации, комиссионными за размещение ценных бумаг, брокерскими операциями, расходами на обработку заявлений на акции и распределение акций. В предварительные расходы входят также вознаграждения за юридическое оформление заявлений на получение ссуд, заключение договоров на покупку земельных участков и т.д.
2. Расходы на подготовительные исследования подразделяются на три вида:
— расходы на предынвестиционные исследования в плане конъюнктуры предварительных технико-экономических и вспомогательных или функциональных исследований, инженерные и иные исследования (например, отчет о проектно-конструкторской разработке проекта), проводимые в целях осуществления проекта;
— вознаграждения консультантам за подготовку исследований, проектирование и руководство строительными и монтажными работами;
3. Расходы на подготовку производства включают:
— зарплату, взносы на социальное обеспечение и доплаты персоналу, занятому в период подготовки производства;
— затраты на временные помещения типа общежитий для рабочих, административные помещения, склады и т.д.;
— издержки на рекламу будущей продукции при подготовке к производству, создание сети сбыта и рекламные объявления;
— издержки на подготовку кадров;
— выплаты процентов по займам в ходе строительства.
4. Расходы на пуско-наладку и сдачу в эксплуатацию включают:
— вознаграждения за руководство пусковыми операциями;
— зарплату, взносы на социальное страхование и дополнительные выплаты занятому персоналу, потребление производственных и вспомогательных материалов;
— затраты на вспомогательные и прочие средства, необходимые для пуско-наладки.
Оборотный капитал означает финансовые средства, необходимые для эксплуатации проекта в соответствии с его производственной программой.
Источник
Научная электронная библиотека
Бороухин Д. С., Царева С. В., Гапоненкова Н. Б., Мотина Т. Н., Бреславец И. Н., Беспалова С. В., Дрождинина А. И., Скотаренко О. В., Смирнов А. В., Рапницкая Н. М., Кибиткин А. И.,
6.2. Методические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта
Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований. Она включает детальный анализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации, собранной и подготовленной для анализа в результате работ на предыдущих этапах прединвестиционных исследований.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций, в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств, в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств, в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги. С позиции финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта (или накопление капитала) и процесс получения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения вложений. Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.
Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие результатов и затрат проекта целям и интересам его участников, включая в необходимых случаях государство и население .
Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффективности:
– эффективность проекта в целом;
– эффективность участия в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для всевозможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:
– общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;
– коммерческую эффективность проекта.
Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. «Внешние» эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, при отсутствии указанных документов допускается использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если «внешние» эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также к расчетам региональной эффективности.
Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.
Эффективность участия в проекте включает:
– эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий-участников);
– эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий – участников инвестиционного проекта);
– эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям – участникам инвестиционного проекта, в том числе:
– региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;
– отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;
– бюджетную эффективность (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).
К наиболее значимым видам эффективности проектов следует отнести коммерческую эффективность, которая непосредственно связана с проблемой комплексной оценки эффективности капитальных вложений, поскольку проект в данном случае рассматривается как объект инвестирования. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников. При этом в качестве эффекта на каждом шаге расчета выступает денежный поток, состоящий из притоков и оттоков денежных средств.
При осуществлении инвестиционного проекта необходимо учитывать следующие виды деятельности:
Коммерческая эффективность инвестиционного проекта оценивается исходя из таких показателей, как поток реальных денег, сальдо реальных денег и сальдо накопленных реальных денег.
Поток реальных денег представляет собой разность между притоком (+) и оттоком денежных средств (–) от операционной и инвестиционной деятельности за каждый период осуществления данного проекта.
Сальдо реальных денег – это разность между притоками и оттоками денежных средств от всех трех видов деятельности.
Сальдо накопленных реальных денег – это сальдо реальных денег, нарастающим итогом.
Поток реальных денег – этот показатель используют в дальнейшем для расчета таких критериев эффективности инвестиционного проекта, как: чистая текущая стоимость, срок окупаемости проекта, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма доходности и других.
В инвестиционной деятельности к оттокам денежных средств относятся инвестиционные затраты по проекту, к притокам – чистая ликвидационная стоимость (ЧЛС), возникающая в случае возможности реализации объекта инвестирования после реализации инвестиционного проекта.
В операционной деятельности к притокам денежных средств относятся чистая прибыль и амортизационные отчисления, к оттокам – налоговые отчисления, постоянные и переменные затраты, проценты по кредитам.
В финансовой деятельности при формировании денежного потока к притокам денежных средств относятся собственный капитал, краткосрочные и долгосрочные кредиты. К оттокам денежных средств – погашение задолженностей по кредитам, выплата дивидендов.
Денежный поток от каждого вида деятельности формируется как разница между притоками и оттоками денежных средств на каждом шаге расчета. Формирование денежных потоков при разработке инвестиционного проекта можно представить в виде таблицы.
При формировании денежного от инвестиционной деятельности, необходимо учитывать чистую ликвидационную стоимость объекта инвестирования. Чистая ликвидационная стоимость (ЧЛС) учитывается как приток денежных средств на последнем шаге расчета. Формирование денежного потока от ликвидационной деятельности осуществляется согласно следующему алгоритму:
1) рыночная стоимость объекта;
2) затраты на приобретение;
4) балансовая стоимость (п.2 – п.3);
5) затраты на ликвидацию;
6) прирост стоимости капитала (относится только к земле);
7) операционный доход или убыток (п.1 – п.5);
9) чистая ликвидационная стоимость (п.1 – п.8).
Проект считается коммерчески эффективным и финансово реализуемым, если сальдо реальных денег на каждом шаге расчета больше нуля. В случае не соблюдения указанного условия, необходимо перепроектировать денежные потоки от реализации инвестиционного проекта.
Пошаговый алгоритм для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта представлен в табл. 6.2.
Коммерческая эффективность проекта
Шаги расчета,
в годах
1. Инвестиционная деятельность:
1.2. Здания или сооружения
1.5. Итого инвестиций в основной капитал (п.1.1 + п.1.2 + п.1.3 + п.1.4)
1.6. Прирост оборотного капитала
1.7. Итого инвестиций (п.1.1 + п.1.2 + п.1.3 + п.1.4 + п.1.6)
2. Операционная деятельность
2.1. Объем реализации
2.3. Выручка (п.2.1п.2.2)
2.4. Внереализационные доходы
2.5. Постоянные затраты
2.6. Переменные затраты
2.8. Проценты по кредиту
2.9. Прибыль до вычета налогов (п.2.3 + п.2.4- п2.5-п.2.6-п.2.7-п.2.8)
2.10. Налоги и сборы
2.11. Чистая прибыль (п.2.9-п.2.10)
2.12. Чистый операционный доход (убыток) (п.2.11 + п.2.7)
3. Финансовая деятельность
3.1. Собственный капитал
3.2. Краткосрочный кредит
3.3. Долгосрочный кредит
3.4. Выплата дивидендов
3.5. Погашение задолженностей по кредитам
3.6. Сальдо финансовой деятельности
(п.3.1 + п.3.2 + п.3.3-п.3.4-п.3.5)
Поток реальных денег (п.1.7 + п.2.12)
Сальдо реальных денег (п.1.7 + п.2.12 + п.3.6)
Сальдо накопленных реальных денег
Бюджетная эффективность – это эффективность проекта для бюджетов разных уровней. Показателями бюджетной эффективности проекта являются:
1) бюджетный эффект (Бn) определяется как разница между доходами соответствующего бюджета (Дn) над расходами (Рn) в связи с осуществлением проекта;
2) интегральный бюджетный эффект – превышение интегральных доходов (дисконтированных) над интегральными бюджетными расходами.
Бюджетный эффект рассчитывается по формуле:
Интегральный бюджетный эффект рассчитывается по формуле:
(6.3)
бюджетный эффект n-го года;
ставка дисконтирования, в долях;
период времени, в годах.
При реализации инвестиционного проекта расходы бюджета могут формироваться их следующих статей:
– средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;
– кредиты, предоставляемые из бюджета для отдельных участников проекта;
– прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;
– возмещение процентных ставок по кредитам в размере ставки рефинансирования ЦБ РФ;
– выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в результате реализации проекта;
– выплаты по государственным ценным бумагам;
– государственные или региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным или отечественным участникам проекта;
– средства из бюджета для ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций и компенсации ущерба от реализации проекта.
При реализации инвестиционного проекта доходы бюджета могут формироваться их следующих статей:
– НДС, специальные налоги и все иные налоговые поступления (с учетом льгот), рентные платежи;
– увеличение (уменьшение) налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием проекта на их финансовое положение;
– таможенные пошлины, акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в соответствии с проектом;
– эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;
– дивиденды от акций, принадлежащих государству;
– поступления подоходного налога с заработной платы;
– отчисления на социальные нужды;
– поступления за пользование землей, водой, другими ресурсами, плата за недра в части, зависящей от осуществления проекта;
– доходы от лицензирования, конкурсов, тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;
– погашение льготных кредитов на проект, выделенных из бюджета и обслуживание этих кредитов;
– штрафы, санкции, связанные с проектом.
Расчеты можно представить в виде таблицы.
Расчет бюджетной эффективности проекта
Доходы бюджета, Дn, руб. (+)
Расходы бюджета, Рn, руб. (–)
Бюджетный эффект, Бn, руб. (гр.2-гр.3)
Дисконтный множитель при ставке дисконтирования i
Дисконтированный бюджетный эффект, руб. (гр.4?гр.5)
Дисконтированный бюджетный эффект нарастающим итогом, руб.
Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета.
Бюджетная эффективность учитывает социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.
С точки зрения бюджетной эффективности проект в первую очередь должен быть направлен не на получение прибыли, а на достижение максимально возможного социально-экономического результата. Однако не следует забывать, что наиболее предпочтительным является тот инвестиционный проект, на реализацию которого потребуется как можно меньше затрат, с учетом социального эффекта который необходимо достигнуть.
Существуют четыре основных показателя эффективности социального инвестирования:
– социальный эффект, характеризующий степень удовлетворенности населения качеством жизни;
– социальная эффективность – показатель, определяющий повышение уровня жизни людей;
– социально-экономическая эффективность – показатель, дающий представление об экономической эффективности инвестиционных вложений в социальную сферу с учетом достигнутого социального эффекта;
– экономическая эффективность – показатель, отражающий экономическую эффективность проекта на основе соотношения результатов к затратам.
Социальный эффект определяется как экономическими или статистическими, так и социологическими показателями: изменением соотношения бюджетов домохозяйств от потребления к сбережению, ростом количества детей в семьях, повышением образовательного уровня населения, удовлетворенностью социальным статусом или финансовым положением. Основной показатель – повышение качества жизни людей в результате социальной инвестиционной деятельности.
Показатели социальной эффективности дают представление о количественной стороне достигнутых социальных целей, ради которых социальный инвестиционный проект разрабатывался и осуществлялся: возникновение дополнительных социальных услуг, изменение индекса потребительских цен, обеспеченности жильем, уменьшение безработицы, увеличение рождаемости и снижение смертности.
Показатели социально-экономической эффективности определяются вслед за социальным эффектом через увеличение физического объема услуги, уменьшение стоимостной оценки услуги, снижение текущих затрат организаций социальной сферы, увеличение числа посещений развлекательных мероприятий, снижение выплат по безработице – спектр показателей огромен.
Экономическая эффективность социальных инвестиций основывается на минимизации затрат по их разработке и осуществлению: абсолютные (разность между суммой капиталовложений и денежной оценкой его результатов), относительные (отношение денежной оценки результатов и совокупных затрат), временные (период возврата инвестиций).
Социальный анализ эффективности проекта рассматривает вопросы и предлагает меры по обеспечению соответствия результатов проекта интересам различных социальных групп. Этот анализ позволяет наметить такую систему мер, которые, с одной стороны, гарантировали бы поддержку проекта населением, а с другой – способствовали бы достижению целей проекта путем стимулирования изменений в общественных представлениях и поведении. Если проведению социального анализа проекта уделяется недостаточное внимание, то социокультурная ориентация разработчиков проекта может оказывать большее воздействие на содержание проекта, чем социальные ценности потенциальных потребителей. Социальный анализ инвестиционного проекта, как правило, концентрируется на следующих группах факторов и аспектах:
– социальные и демографические характеристики населения, затрагиваемого проектом;
– приемлемость проекта с точки зрения местной культуры, его способность приводить к нужным изменениям в потребностях и поведении людей;
– заинтересованность и участие целевых социальных групп во всех стадиях разработки проекта.
Основным методом оценки социальной эффективности проекта является экспертный метод. Экспертиза социальной результативности инвестиционного проекта может проводиться в следующих формах:
– индивидуальный или групповой опросвысококвалифицированных специалистов (экспертов) соответствующей сферы деятельности;
– социологические опросы населения и трудовых коллективов;
– референдумы по целесообразности проектов, затрагивающих интересы различных групп.
Как правило, принятие решения о реализации инвестиционного проекта основано на его экономических результатах (чистой текущей стоимости, внутренней норме доходности, индексе рентабельности, дисконтируемом сроке окупаемости), в данном контексте доказательства наличия социального эффекта могут послужить важным доводом в пользу проектов, носящих социальный характер. Результаты оценки социальной, градостроительной, оборонной и экологической эффективности могут служить доказательством того, что инвестиции нацелены на повышение качества жизни населения, а не носят исключительно имиджевый характер. Однако в настоящее время процедура оценки данных результатов осуществляется, как правило, при помощи экспертизы, то есть носит субъективный характер.
В качестве базового показателя для расчета стоимостной оценки социальной эффективности проекта берется интегральный показатель социального эффекта от реализации инвестиционного проекта (Es), для этого необходимо рассчитать индикатор социальной эффективности (SE) и коэффициент региональной полезности.
Индикатор социальной эффективности рассчитывается по формуле
(6.4)
значение показателя социальной эффективности по соответствующей группе;
вес (значимость) показателя по соответствующей группе.
Вес и значение показателей определяются на основе предпочтений инвестора. Показатели и их веса определяются экспертно для конкретного инвестиционного проект, исходя из его целей и задач. Примеры показателей представлены в табл. 6.4. Показатели общественной эффективности могут учитывать результаты реализации инвестиционного проекта для общества, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. В основе расчета коэффициента региональной полезности лежит определение отношений показателей социально-экономической обеспеченности РФ и рассматриваемого региона, рассчитываемые по формуле:
Cru = (Ps + Pl + Lp)/3, (6.5)
коэффициент региональной полезности;
соотношение уровней обеспеченности услугами, оказываемыми в ходе реализации проекта, в расчете на душу населения (РФ к региону);
соотношение уровней обеспеченности инвестициями в основной капитал в расчете на душу населения (РФ к региону);
соотношение среднегодовых уровней цен на услуги, оказываемые в ходе реализации проекта, в расчете на 1 услугу (регион к РФ)
Источник