Лучший индикатор способности предприятия управлять своим имуществом roe

ROE — как основной мультипликатор для оценки компании.

Уважаемые, друзья, я решил создать небольшую рубрику про мультипликаторы оценки компаний, в которой детально разберу каждый мультипликатор в отдельности. Это конечно, в первую очередь будет полезно начинающим трейдерам, но также полезно освежить в памяти информацию для более опытных специалистов.

Предлагаю разобрать мультипликатор коэффициента рентабельности собственного капитала или так называемый ROE (return on common equity). Другими словами ROE — это доходность на капитал компании в процентах годовых, то есть рентабельность.

ROE позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания использует собственный капитал.

Итак, ROE показывает нам доходность бизнеса и по факту является одним из самых важных показателей (параметров) для принятия решение о покупке акций или другой ценной бумаги рассматриваемой компании.

Чем выше данный показатель ROE, тем лучше рентабельность собственного капитала у компании.

Пример 1: Возьмем два предприятия: первое производит 30 машин, а второе 10 машин. Собственных активов у первого намного больше: большая площадь земли, больше производственные мощности, больше оборудования. Но если при этом оба предприятия дают одинаковую прибыль, мы увидим перекос в показателе ROE: у небольшого предприятия он будет намного выше. ROE сообщит нам, что второе предприятие эффективнее и что закупленное им оборудование (собственный капитал) окупается гораздо быстрее. Так что мы как инвесторы выберем именно второе предприятие, которое выпускает 10 машин.

Пример 2: Давайте еще посмотрим на реальном примере двух российских компаний — «Роснефти» и «Лукойла». Собственный капитал — это разница между стоимостью имущества компании и долгами. У «Роснефти», согласно отчетности за 2018 год, собственный капитал — 8 трлн рублей, при этом чистая прибыль 549 000 млрд руб… У «Лукойла» — 3,5 трлн рублей, а чистая прибыль 621 102 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компаний, деленная на собственный капитал и умноженная на 100%, дает ROE 6,8% и 17,7% соответственно.

Другими словами, если активы компании равны 20 млн. руб., а чистая прибыль 2 млн. руб., то ROE = 2000/20 000 = 0,1 или 10%, то есть каждый рубль, который компания инвестирует в активы, приносит 10 копеек прибыли за год.

В отличии от показателя рентабельности активов ROA (Return on Assets) в расчете ROE (Return on Equity) задействован только собственный капитал компании, из-за чего данный коэффициент часто дает более качественную оценку рентабельности.

Хочу отметить, что если при расчёте ROE вы увидите показатель в 30%, то это будет значить, что компания в которую вы сделали свои вложения приносит прибыль в 30% годовых, но нужно не забывать, что поделятся с вами далеко не всей прибылью, а только небольшой частью, в виде дивидендов и то, если так решат директора компании. В любом случае, по данному показателю можно определить эффективное ли управление бизнеса.

Примечание: Показатель ROE для большинства компаний не является стабильным. Из года в год он меняется в зависимости от различных факторов. Для оценки перспектив акции отдельной компании стоит изучить историческую динамику ROE, которая позволит сделать предположение о справедливости текущей оценки и построить прогноз по значениям на планируемый период инвестиций.

Источник

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE). Виды коэффициентов рентабельности – ROA, ROS, ROCE

Коэффициент собственного капитала – Return on shareholders’ Equity (ROE).

Коэффициент рентабельности собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли предприятия к средней величине собственного капитала. Для расчета данного коэффициента используется бухгалтерский баланс организации.

Рентабельность собственного капитала отражает размер прибыли, которую получает организация на единицу стоимости собственного капитала.
Данный показатель является определяющим для стратегических инвесторов, которые определяют свои вложения на долгосрочных период более одного года. Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает как руководители предприятия и собственники управляют капиталом предприятия и какую норму прибыли они создают на имеющийся капитал. ROE можно использовать для сопоставления предприятий и выбора наиболее инвестиционно привлекательных объектов инвестирования. Стратегические инвесторы осуществляют вложения непосредственно в уставной капитал предприятия взамен на долю прибыли организации. Поэтому показатель ROE является важнейшим показателем инвестиционной привлекательности предприятия и эффективности работы менеджмента.

Одной из стратегий инвестирования является поиск аналогичных компаний и расчет коэффициент собственного капитала если данный коэффициент ниже чем у аналогичных предприятий отрасли, то это говорит о наличии перспектив роста рыночной стоимости организации (роста стоимости акций). Помимо сравнения с другими предприятия коэффициент рентабельности собственного капитала сравнивают с альтернативными инвестициями в акции, облигации, депозиты. Предприятие становится инвестиционно привлекательно, когда ROE превышает безрисковую банковскую ставку или ставку по безрисковым государственным облигациям ГКО и ОФЗ.

Формула расчета коэффициента рентабельности собственного капитала – ROE
Показатель рассчитывается по данным 2-й формы бухгалтерской отчетности – отчет о прибылях и убытках.

Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль / Собственный капитал
ROE = (стр.190) / (0,5 *(стр. 490 начало года + стр.490 конце года))

Рентабельность собственного капитала можно расписать через рентабельность активов, формула будет иметь следующий вид:

ROE = ROA / ((1-Заемные средства) / Среднегодовой размер активов или пассивов)

Показатель ROA отражает сколько прибыли приносит предприятию его имущество и он зависит от коэффициента рентабельности продаж ROS, который отражает норму чистой прибыли на объем проданной продукции.

ROA = Чистая прибыль / Средняя стоимость активов
ROA = стр.190 / (0,5 *(стр.300 начало года + стр.300 конец года))

ROS = Прибыль от продаж / Объем продаж продукции
ROS = стр. 50 Форма 2 / стр. 010 Форма 2

Отсюда можно сделать вывод, что увеличение продаж продукции повышение рентабельность продаж, повышает рентабельность активов и повышение рентабельность собственного капитала предприятия и следовательно инвестиционную привлекательность организации. Таким образом, одним из основных показателей и перспективности развития предприятия является способность его генерировать чистую прибыль за счет основной своей деятельности.

Разновидность коэффициента рентабельности собственного капитала – ROCE
В экономической практике также используют разновидность коэффициента рентабельности собственного капитала – коэффициент рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return On Common Equity, ROCE). Формула расчета имеет следующий вид:
ROCE = (Чистая прибыль – Привилегированные дивиденды) / Среднегодовой размер активов

3-х факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE)
Для выделения факторов, влияющих на коэффициент рентабельности собственного капитала целесообразно расписать показатели коэффициента на факторы. В итоге, формула будет иметь следующий вид:

ROE = Дол_чист_приб * ROA * Мульт_Кап

,где
Дол_чист_приб – доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;
ROA – коэффициента рентабельности активов;
Мульт_Кап – мультипликатор капитала.

Данная формула показывает связь рентабельности собственного капитала и прибыльности предприятия, прибыльности имущества и степенью финансового риска.

4-х факторный анализ рентабельности собственного капитала (ROE)
Данная модель была предложена Савицкой Г.В., где коэффициент рентабельности активов был расписан на составные части. В итоге аналитическая формула имеет следующий вид:

ROE = Дол_чист_приб * Мульт_Кап * Рент_Об * Коэф_Об
Рент_Об – рентабельность оборота;
Коэф_Об – коэффициент оборачиваемости капитала.

Другие разновидности коэффициентов рентабельности представлены в статье “12 основных коэффициентов рентабельности и формулы расчета”.

Источник

ROE (Return on Equity) — Рентабельность собственного капитала

Коэффициент рентабельности собственного капитала ROE (Return on Equity) отражает соотношение чистой прибыли компании к ее собственному капиталу , выражается в процентах и позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания использует свой капитал.

Коэффициент рентабельности собственного капитала ROE (Return on Equity) отражает соотношение чистой прибыли компании к ее собственному капиталу и выражается в процентах.

ROE позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания использует собственный капитал.

Очевидно, что чем выше данный показатель, тем лучше рентабельность собственного капитала у компании.

При оценке показателя ROE у компаний, важно понимать, что его значение — это процентная ставка по которой работают деньги, вложенные в бизнес данной компании.

Если ROE = 25% это говорит, что на вложенные 100 рублей денег, бизнес компании генерирует 25 рублей чистой прибыли.

Это в свою очередь означает, что уровень данной процентной ставки не должен быть в долгосрочной перспективе меньше, чем ставка по низкорискованным активам (депозит, облигации), так как последние несут намного меньше рисков, чем бизнес.

Eсли ROE = 10% (то есть на вложенные в бизнес 100 рублей, компания генерирует всего лишь 10 рублей чистой прибыли), возникает вопрос — стоит ли вообще содержать такой бизнес, когда низкорискованные вложения могут дать сопоставимый показатель рентабельности при несопоставимых рисках.

В общем случае можно считать, что долгосрочный показатель ROE меньший 10% является низким и не желательным. Далее лучше сравнить показатели компаний в рамках средних значений для их отраслей.

Формула расчета ROE (Return on Equity)

ROE считается по следующей формуле:

Формула ROE для отчетности на английском языке:

где
— Чистая Прибыль — совокупная чистая прибыль компании за год (для квартальных отчетов должна быть пересчитана на год)
— Собственный капитал — разница между активами компании (Total Assets) и ее долгами (Total Liabilities)

Как пользоваться коэффициентом ROE (Return on Equity)

Рентабельность собственного капитала полезно применять в следующих случаях:

• При сравнении компаний одной отрасли по показателю ROE
• При анализе динамики изменения показателя ROE в рамках одной компании

Сравнивать компании из разных отраслей по показателю ROE не представляет смысла, так как специфика бизнеса и его рентабельность, в зависимости от отрасли, могут сильно отличаться.

Особенности показателя рентабельности собственного капитала ROE (Return on Equity)

В отличии от показателя рентабельности активов ROA (Return on Assets) в расчете ROE (Return on Equity) задействован только собственный капитал компании, из-за чего данный коэффициент часто дает более качественную оценку рентабельности.

Между показателями ROE и ROA существует зависимость:

Чем больше заемных средств у компании, тем бОльшая разница между показателями ROE и ROA. При увеличении долгов компании, ее ROE будет расти, а ROA будет падать.

При увеличении собственного капитала, показатель ROE будет уменьшаться.

Риски высокого значения ROE (Return on Equity)

Правило «чем выше ROE, тем лучше» работает не всегда. Отрицательный эффект в высоком ROE может дать низкий собственный капитал.

Вот 2 возможных негативных сценария, при которых у компании будет высокий ROE.

1. Прибыль после череды убытков
   Если компания показывала убытки на протяжении многих лет, очевидно что ее собственный капитал уменьшался для покрытия данных убытков. Если после ряда таких лет компания вдруг покажет прибыль, показатель ROE может оказаться значительно выше, чем у аналогичных компаний, однако в данном случае это не будет отражать реальное положение дел.
2. Большой долг
   Поскольку собственный капитал считается как «Активы — Долги», высокий долг компании будет уменьшать ее собственный капитал, который в свою очередь увеличит ROE, но опять не будет отражать реального положения дел.

Исходя из данных рисков, можно сделать 2 дополнительных вывода:

1. Если показатель ROE сильно отличается от среднего значения ROE в отрасли — это сигнал для того, чтобы более подробно изучить происхождение такого высокого значения.
2. При анализе компаний по мультипликатору ROE стоит также сразу смотреть на данные коэффициента ROA, который учитывает долги компании и поможет выявить, если высокий ROE компании обусловлен большим долгом.

Избежать ошибок в данном случае также поможет анализ ROE компании в динамике по годам.

Показатель ROE (Return on Equity) на FinanceMarker

На FinanceMarker.ru показатель ROE доступен по всем компаниям Московской биржи, а также бирж NASDAQ, NYSE и других.

Показатель доступен для:

• Сравнения компаний между собой по показателю ROE в рамках сводной таблицы мультипликаторов.
• Анализа изменения показателя ROE в рамках одной компании.

Данные о рентабельности собственного капитала ROE доступны на
FinanceMarker.ru как в табличном, так и в графическом виде.

Справочник

Мультипликатор ROE относится к категории мультипликаторов, отражающих рентабельность бизнеса. Вот другие мультипликаторы из этой же категории:

Перейти ко всем статьям блога FinanceMarker, посвященным мультипликаторам, можно по этой ссылке.

Источник

Показатель ROE (рентабельность капитала). Что это такое и зачем нужно?

В прошлый раз мы начали говорить об оценке эффективности функционирования компаний, рассмотрев показатель рентабельности активов (ROA). Кроме того, мы также уже знаем, что такое:

• P/E
• P/BV
• P/S
• EV
• EBITDA

Сегодня продолжаем говорить об эффективности на примере мультипликатора ROE (Return On Equity / «отдача на капитал» / рентабельность собственного капитала). Данный показатель многие называют «сутью бизнеса» и с этим можно в определенной степени согласиться, ведь именно ROE показывает способность компании приносить прибыль своим акционерам, а также наглядно отражает эффективность действий руководства.

Что такое рентабельность капитала (ROE)?

ROE – это отношение чистой прибыли эмитента к собственному капиталу.

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал * 100%

Собственный капитал (Акционерный капитал / Балансовая стоимость / Чистые активы) определяется разницей между всеми активами и обязательствами компании. По сути, это третий раздел бухгалтерского баланса.

Таким образом, чем выше ROE, тем эффективнее бизнес генерирует прибыль за счет собственных средств. Eсли ROE = 25%, то на каждые вложенные 100 руб. компания получает 25 руб. чистой прибыли. Помимо этого, ROE отражает среднюю доходность исключительно на собственный капитал (в отличии от ROA), что делает его более полезным (наглядным) для инвесторов мультипликатором.

Почему ROE – ключевой показатель для бизнеса?

Просто благодаря беглому взгляду на ROE можно понять, целесообразно ли в принципе ведение бизнеса. Сравнение ROE с текущей рыночной ставкой доходности (r) наглядно покажет собственникам, насколько эффективно используются средства акционеров «в сравнении с рынком».

В случае, когда ROE постоянно оказывается хуже рыночной ставки доходности, то следует задуматься над ликвидацией бизнеса и вложения средств в активы, дающие эту самую рыночную доходность. К примеру, если банковский депозит или государственные облигации дают 5% доходности, а ROE = 2% без тенденции к улучшению, то какой вообще смысл продолжать заниматься подобным бизнесом?

Абсолютно та же история и для инвесторов. Если компания работает менее эффективно в сравнении с относительно-безрисковой ставкой доходности на рынке, то не совсем логично было бы рассчитывать на то, что подобная инвестиция окажется удачной. Естественно, такой подход целесообразен только для достаточно зрелого бизнеса, а также имеет множество исключений. К примеру, при отрицательной чистой прибыли или собственном капитале (что не является редкостью), показатель ROE становится бесполезен.

В итоге, ROE – это отражение реальной доходности бизнеса. Это процентная ставка, под которую работают деньги акционеров. Именно поэтому он является настолько значимым.

Оптимальное значение ROE

Как и в случае с ROA, единого норматива для доходности бизнеса не существует, однако все-таки некоторые ориентиры есть. Очевидно, что чем выше ROE, тем лучше. Хорошим знаком для инвестора будет являться значение ROE в 2 раза выше безрисковой ставки.

При этом, в зависимости от отрасли «оптимальное» значение ROE будет существенно варьироваться, поэтому в интерпретации величины рентабельности собственного капитала следует опираться не только на безрисковую ставку, но и на среднеотраслевые значения.

Теперь давайте обобщим информацию о ROE в его преимуществах и недостатках.

Расчет ROE на реальных примерах

Совокупный размер акционерного капитала Лукойла на конец 2019 года составлял 3,973 трлн руб. Чистая прибыль за 2019 год = 0,64 трлн руб. Это означает, что ROE Лукойла = 0,64 / 3,973 * 100 = 16,1%. На каждый рубль собственного капитала Лукойл зарабатывает 16,1 коп. прибыли.

Поиск компонентов для расчета ROE в балансе Лукойла Поиск компонентов для расчета ROE в отчете о ФР Лукойла

Совокупный размер акционерного капитала Роснефти на конец 2019 года составлял 5,152 трлн руб. Чистая прибыль за 2019 год = 0,805 трлн руб. Это означает, что ROA Роснефти = 0,805 / 5,152 * 100 = 15,6%. На каждый рубль собственного капитала Роснефть зарабатывает 15,6 коп. прибыли.

Поиск компонентов для расчета ROE в балансе Роснефти Поиск компонентов для расчета ROE в отчете о ФР Роснефти

В итоге, мы смогли понять, что по показателю ROE Лукойл работает немного эффективнее Роснефти.

Преимущества показателя ROE

• Один из важнейших мультипликаторов для оценки эффективности ведения бизнеса.
• Может использоваться как собственниками, так и инвесторами.
• ROE вместе с безрисковой ставкой могут помочь в расчете прогнозного значения коэффициента P/BV, о котором мы уже говорили ранее. P/BV = (P/E)/(BV/E) = (E/BV)/(E/P) = ROE/r.
• Совместно с другими показателями эффективности (ROA, ROS и т.д.) способен дать инвестору значительную информацию о деятельности компании. К примеру, какие теоретически средства компания может отдать акционерам в виде дивидендов либо использовать для развития (что в будущем может также позитивно отразиться на стоимости акций).

Недостатки показателя ROE

• ROE может применяться для анализа компаний, функционирующих исключительно в одной отрасли.
• Объективность ROE может быть искажена посредством некоторых манипуляций с бухгалтерской отчетностью.
• ROE теряет смысл при убыточности бизнеса, а также отрицательной балансовой стоимости.
• ROE не является абсолютно стабильным показателем. Возможны значительные колебания из-за ряда факторов.
• ROE не учитывает долговую нагрузку. Поэтому его всегда нужно рассматривать в паре с ROA.

Как использовать показатель ROA на практике?

Итак, мы уже поняли, что максимальная польза ROE появляется исключительно вкупе с другими показателями эффективности и недооцененности. При этом, зачастую именно ROE позволяет инвестору оценить потенциальную доходность от вложения в акции.

При выборе ценной бумаги для вложения обращайте внимание на то, чтобы ROE эмитента как минимум:

• Был в 2 раза выше безрисковой ставки.
• Оказался выше в сравнении со среднеотраслевым значением.
• Имел тенденцию к улучшению с течением времени.

Как все мы знаем, фондовый рынок – это место, где можно абсолютно все сделать правильно, но в силу ряда не зависящих от вас причин все равно столкнуться в определенное время с негативным финансовым результатом. Как следствие, никакие коэффициенты эффективности либо недооцененности не могут гарантировать инвесторам прибыль, однако вот сделать ее получение наиболее вероятным помогут именно долгосрочный инвестиционный подход вкупе с грамотным фундаментальным анализом.

Автор: Алексей Соловцов

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

Фундаментальные обзоры эмитентов:

Источник