Криптовалюта это будущее или нет

$500 000 за биткоин: куда движется криптоиндустрия и на что обратить внимание

В далеком по меркам криптоиндустрии 2015 году iTech Capital инвестировал в компанию BitFury, производителя «промышленного железа» для майнинга криптовалюты и разработчика программного обеспечения для работы в блокчейн-среде. iTech был одним из немногих институциональных инвесторов, рискнувших сравнительно большим чеком в непонятной, пугающей и одновременно притягивающей нише.

С тех пор активными темпами шла гонка вооружения ASIC-чипами (компоненты устройства для майнинга, от качества которых зависит эффективность добычи криптовалюты. — Forbes) между майнерами со всего света, случились взлет и последующее падение рынка ICO (ICO — криптоверсия IPO, первичное размещение токенов. — Forbes), возникло большое количество новых блокчейн-технологий, которые все глубже проникают во многие традиционные секторы офлайн-экономики.

Укрепление веры в биткоин как в инструмент накопления с одновременным антиинфляционным хеджированием неизбежно спровоцировало рост цены на этот актив. Сегодня стоимость биткоина превышает $57 000.

Что же происходит в криптомире?

Госрегулирование, институционалы и майнинг

Безусловно, до массового принятия криптовалют еще достаточно далеко. Типичные страхи сторонников традиционных финансов, связанные с госрегулированием, или с якобы пирамидальной составляющей криптоиндустрии в целом, или с невозможностью системы технически воплотить все самые смелые идеи блокчейн-инноваторов, по-прежнему присутствуют на рынке. Самое удивительное, что ни риторика, ни сами эти тезисы практически не поменялась за последние три-четыре года, несмотря на целый ряд событий, которые сильно изменили индустрию.

Существенный приток институциональных денег уже повлиял на устойчивость системы, а также спровоцировал активный рост цен на базовые криптовалюты на биржевом рынке. Биткоин достиг капитализации в $1 трлн и постепенно становится доступным платежным инструментом благодаря интеграциям с Visa, Master, PayPal. Согласно отчету ARK-Invest, в 2017 году около 80% держателей биткоина владели токенами менее одного года — в отличие от 2020 года, когда инвестиция в криптовалюту рассматривалась как долгосрочное вложение более чем для 60% всех инвесторов. Данная статистика говорит о том, что со временем сильная волатильность, которую мы сейчас можем наблюдать, возможно, будет сокращаться.

Огромное количество инвестиций привлек сектор майнинга. Майнинговые фермы вырастают как грибы в местах с дешевой энергетикой. Riot Blockchain, BitFury, Hive Blockchain, Marathon Holdings и другие наращивают свои вычислительные мощности. Например, Marathon запускает первую майнингую ферму, инвестируя до $200 млн. BitFury планирует вложить до $425 млн в майнинговые фермы до 2025 года, достигнув мощности 745 МВт. Blockcap планирует увеличить количество своих ASIC-майнеров до 40 000 в этом году и оценивает свои инвестиции в проект в $270 млн. Майнинговая компания Hut 8 объявила о покупке новых специализированных видеопроцессоров на сумму $30 млн от Nvidia, где уже давно испытывают сложности в отгрузке своих видеокарт из-за повышенного спроса со стороны майнеров. Список может быть длинным.

Растет M&A активность в индустрии: в 2020 году прошло более 80 сделок по слияниям и поглощениям с участием криптокомпаний общим объемом почти $700 млн.

Центральные банки по всему миру начали обсуждать и тестировать системы цифровых валют в противовес доминирующей идее децентрализации. Цитата итальянского философа Никколо Макиавелли «Если не можешь победить толпу — возглавь ее» не теряет актуальности.

Присутствие институциональных инвесторов — уже явление обыденное. Все больше частных венчурных фондов и фондов прямых инвестиций выделяют аллокации как на криптовалюты, так и на блокчейн-проекты в криптоиндустрии.

Куда смотреть инвестору

Взрывной рост мы видим в сегменте DeFi (децентрализованные финансы, финансовые cервисы и приложения, созданные на блокчейне) — с $700 млн в декабре 2019 года до $13 млрд по состоянию на 31 декабря 2020 года и увеличением в 2021 году уже до $40 млрд.

Уже не первый год идет разговор об архаичности банковской технологии и возможностях, которые дает децентрализованная финансовая система. Протоколы DeFi с открытым исходным кодом, основанные на смарт-контрактах, позволяют прозрачно и надежно оказывать целый ряд традиционных финансовых услуг без обращения в банки, разделяя жирную банковскую маржу между заемщиками и кредиторами с высокими уровнем надежности, прозрачности и доступности технологии. Этот сектор ждет большое количество изменений, продиктованных пользовательским опытом. Безусловно, возникнет давление со стороны регуляторов и финансовых институтов, чью «поляну» активно забирают игроки DeFi-индустрии.

Но мне, как инвестору, очевидно, что этот сегмент не оставят без внимания многие инвестиционные фонды, поэтому и мы в iTech стараемся держать руку на пульсе.

В этом году расцвела эра NFT (невзаимозаменяемых) токенов, которые открывают новый рынок по созданию и сохранению стоимости в мире цифровых активов. NFT-токены фактически реализуют давно обсуждаемую концепцию store of value в цифровом мире, основанную на полезности, истории владения, будущей стоимости и сегодняшней ликвидности. В отличие от криптовалюты эти токены централизованы и управляемы, и в то же время в полной мере обладают такими преимуществами блокчейн-экосистем, как надежность и прозрачность. Мир цифрового контента уже давно нуждается в подобном инструменте, и избыточная ликвидность на рынке капитала послужила хорошим толчком к развитию и адаптации этого сегмента крипторынка.

Активно развивается финансовый инструмент Mining As a Service (разновидность облачного майнинга). Многие майнинговые компании предлагают свои услуги в виде финансового продукта, доходность которого привязана к процессу майнинга, при этом все операционные риски майнеры принимают на себя. Продукт идеально подходит тем, кто хотел бы иметь финансовые вложения в этот сектор, но при этом не готов нести операционные и регуляторные риски, традиционно присущие этой индустрии.

«Старички» инвестиционного мира и пугающие оценки

Пузырь ли это? Хотелось бы верить, что нет. Настораживает то, что многие (если не все) предприниматели сегодняшнего дня давно позабыли старый добрый фундаментальный подход к оценке.

Пандемия расчехлила печатные станки всех центробанков мира, активно печатающих деньги, которые, в свою очередь, на фоне низких процентных ставок неизбежно попадают на рынок акций в целом и крипторынок в частности.

Текущие оценки на рынке пугают и расстраивают, когда смотришь на них глазами покупателя, и безусловно радуют — когда глазами продавца. Если мы посмотрим на рынок SPAC (Special Purpose Acquisition Company — компания, созданная специально для слияния с другой частной компанией, которая желает выйти на биржу, минуя процедуру IPO. — Forbes), то увидим, что за первый квартал 2021 года компании привлекли порядка $88 млрд, что больше, чем за весь 2020 год. В результате инвестиционные компании аккумулировали на своих балансах средства свыше $1 трлн, которые должны быть проинвестированы в течение следующих двух лет, что приведет к большой конкуренции за перспективные компании и, соответственно, раздутию оценок.

Такие приятные слуху инвестора метрики, как выручка, прибыль, маржа, медленно и верно уходят на второй план. Избыточная ликвидность на рынке капитала, растущая с каждым днем экосистема венчурных инвестиций, безусловно, меняют ландшафт традиционной инвесторской среды, к которому привыкли «старички» инвестиционного мира.

Криптоиндустрия по-прежнему относится к классу высокорискованных даже среди венчурных капиталистов. Именно поэтому фундаментальный подход к оценке у них уже не так важен.

Активно работает принцип посевного инвестирования в надежде на то, что, например, какой-нибудь стартап сможет повторить успех ранних инвесторов Coinbase. Ожидается, что на момент IPO компания достигнет оценки свыше $100 млрд при выручке в $1,3 млрд и прибыли в $322 млн, что доказывает невероятную веру инвесторов в рост компании в будущем. Такая инфляция оценок в экосистеме будет способствовать снижению доходности у инвесторов на горизонтах 10-15 лет от сегодняшнего дня.

Все же пока слабо верится в прогнозы о том, что биткоин к концу десятилетия будет стоить более $500 000 или даже достигнет уровня в $1 млн. Однако я хорошо помню лето 2017 года, когда при цене около $2000 за биткоин мой товарищ и основатель компании BitFury Валерий Вавилов вполне профессионально убеждал меня в том, что к 2022 году один биткоин будет стоить $50 000, — и даже любезно подписался под своим прогнозом.

По меркам криптоиндустрии 2017 год — это прошлый век, по меркам обычного самаритянина — это вовсе не так давно. Я уже много раз был свидетелем того, как самые несбыточные прогнозы становились реальностью — и именно поэтому не исключаю, что уровень $50 000 за один биткоин, который наступил на год раньше прогноза Вавилова, — это только начало очередного ралли.

Индустрия меняется через эволюционный естественный отбор, и именно этот отбор делает ее сильнее и устойчивее, с каждым днем увеличивая количество криптоадептов.

Лидеры криптогонки: кто стал миллиардером благодаря росту биткоина

Источник

Будущее криптовалют: будут ли они расти в цене или обвалятся

Когда в 1990-е годы акции технологических компаний взлетели к заоблачным высотам, Алан Гринспен, занимавший в то время пост главы ФРС, назвал такое поведение цен «иррациональным изобилием». Но если описывать траекторию цифровых валют, по которой они двигались последние годы, то даже подобная оценка прозвучит слишком мягко. Что ожидает криптовалюты в будущем в колонке для Investing рассказал аналитик Энди Хект.

Невероятный рост стоимости

В 2010 году один биткоин стоил пять центов, а на недавнем пике от 14 апреля он превышал отметку в $65,5 тыс. Всего один доллар, инвестированный в 2010 году, сейчас принес бы более $1,3 млн.

Другой пример: в октябре 2015 года один токен Ethereum стоил около 55 центов. 100 долларов, вложенные в то время, к 6 мая этого года (когда был зафиксирован пик в $3 642,25) превратились бы более чем в $660 тыс.

Однако, стоит помнить, что даже невероятная капитализация цифровых валют в $2,4 трлн (на пиках) лишь немногим превышала стоимость самой дорогой компании, торгующейся на открытом рынке — Apple. По состоянию на конец прошлой недели Apple оценивалась в $2,085 трлн.

Цифровые валюты — своеобразный «либертарианский» ответ на государственный контроль над денежной массой. Многие считают эти токены порождением эпохи высоких технологий, отражающим сдвиг в направлении финансовых технологий (финтеха).

Мы говорим об «иррациональном изобилии» в случаях, когда рост стоимости актива создает атмосферу жадности и заставляет участников рынка вкладывать средства в токены и надеяться на ралли, сопоставимое со взлетом биткоина. Самый свежий пример — валюта Dogecoin, которая изначально представляла собой не более чем шутку.

В конце 2020 года Dogecoin торговался существенно ниже цента, а к концу прошлой недели один токен стоил уже более 54 центов. Рыночная капитализация валюты превысила 70 миллиардов долларов, что вывело ее на четвертую строчку криптовалютного «хит-парада», а это уже не шутки.

С каждым днем степень признания цифровых валют растет, и регулирующим органам США и Европы придется определиться с их классификацией. Время покажет, является ли класс активов пузырем или революцией, которая изменит характер глобальных денежных потоков.

Популяризация криптовалют

В 2017 году Комиссия по торговле товарными фьючерсами разрешила Чикагской товарной бирже и другим площадкам размещать фьючерсы на биткоин, определив цифровые валюты как товар. Трудности классификации объясняются тем, что криптовалюты, одновременно обладающие характеристиками, аналогичными сырьевым товарам, склонны к повышенной волатильности, и также являются инструментом обмена, имеющим много общего с классическими валютами. Криптовалюты уникальны, что затрудняет их оценку сторонниками традиционных рыночных теорий.

Однако, мало кто оспорит тот факт, что технология блокчейн произвела революцию в обработке платежей и ведении учета. Токены, породившие финтех, — совсем другое дело.

В 2017 году генеральный директор и председатель JP Morgan Chase Джеймс Даймон назвал биткоин «мошенничеством», пообещав уволить любого сотрудника его банка, уличенного в торговле биткоином или другими новыми инструментами.

Всемирно известный стоимостный инвестор Уоррен Баффет, возглавляющий Berkshire Hathaway, охарактеризовал BTC как «крысиный яд в квадрате».

Но вот прошли четыре года, и JP Morgan Chase предлагает своим лучшим клиентам вкладывать в цифровую валюту, а Баффет продолжает держаться своих убеждений. В этом месяце его партнер Чарли Мангер назвал цифровые валюты «отвратительными и противоречащими интересам цивилизации».

Сейчас на Чикагской бирже торгуются фьючерсные контракты на биткоин и эфир. 3 мая биржа запустила микроконтракты на биткоин с более низкими маржинальными требованиями, чтобы расширить рынок.

Вопросы безопасности

Никто не называет криптовалюты уникальным классом активов. А тем временем спрос на биткоин и остальные валюты (число которых превышает 9820) продолжает расти, и соответствующим структурам придется определиться с их классификацией, прежде чем начать их эффективно регулировать. Одним из главных препятствий на этом пути является философия, лежащая в основе криптовалют, а точнее, устранение централизованного контроля над денежной массой.

Эту идеологию будет весьма непросто преодолеть. И даже если эту проблему удастся решить, останутся вопросы хранения и безопасности.

На первый взгляд, недавняя кибератака на Colonial Pipeline, вызвавшая перебой поставок бензина на восточное побережье США, не имеет ничего общего с криптовалютами. Тем не менее, она отражает способность хакеров взламывать системы, имеющие критическую значимость для национальной безопасности страны.

Безопасность кошельков, хранящих валюты на триллионы долларов — серьезный вопрос, с которым сталкиваются регулирующие органы, призванные «защищать общество». Более того, потеря контроля над денежной массой явно не в интересах правительств, ведь способность корректировать ставки, влиять на доходность госдолга и регулировать количество валюты в финансовой системе является важнейшим инструментом денежно-кредитной и бюджетной политики. И на этом фоне регулятору придется принимать решение по активам, которые с трудом вписываются в существующие нормативные вертикали.

Блокчейн меняет бизнес

Технология блокчейн лежит в основе всего класса цифровых валют, однако она нашла применение и в финтехе. По сути, блокчейн является распределенным и общедоступным журналом записей (например, транзакций).

На примере биткоина: каждая операция, проведенная участниками сети, записывается в «блоках», которые не подлежат изменению. Почти все криптовалюты построены на базе блокчейна, но у технологии есть и другие области применения.

Платежи при помощи блокчейна более безопасны, чем стандартные транзакции с дебетовых или кредитных карт. Более того, точность обеспечивается огромными вычислительными мощностями, что увеличивает скорость и эффективность платежных систем.

Блокчейн также устраняет необходимость в посредниках. При этом конфиденциальная информация при формировании блоков опускается, что обеспечивает определенный уровень защиты личностей. И хотя ни одна система не является абсолютно надежной, блокчейн стал основной концепцией финтеха, трансформируя устаревшие бизнес-модели.

Выход регулятора

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) наверняка станет во главе процесса, но этого может оказаться недостаточно.

Председатель SEC Гэри Генслер далеко не новичок в финтехе. Будучи главой Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) при администрации Обамы, Генслер одобрил запуск фьючерсов на биткоин в конце 2017 года. В перерыве он успел поработать профессором глобальной экономики и управления в Школе управления Слоуна при Массачусетском технологическом институте, преподавая курс финтеха.

Главу SEC нельзя назвать тем, кто может единолично сформировать нормативный протокол для криптовалют. Однако, по мере роста интереса к сектору все больше компаний принимают криптовалюту в качестве оплаты.

В настоящее время SEC проверяет заявки на запуск ETF и ETN. И появление новых инструментов, вероятно, станет толчком к скачку объемов и ликвидности рынка криптовалют (как для трейдеров, так и для инвесторов).

Позиция председателя ФРС Джерома Пауэлла в отношении цифрового доллара, вероятно, также определит подход SEC к вопросу. В конце апреля Пауэлл сказал, что важно не торопиться и сделать все «правильно».

SEC не спешит с одобрением ETF и ETN, поскольку пытается точно определить, к какой финансовой вертикали относятся криптовалюты. Мы не удивимся, если регулятор попытается перекинуть «горячую картошку» и порекомендует сформировать новый орган для контроля отрасли финтеха, независимый от CFTC и SEC.

США являются лидером мировой экономики, но криптовалюты выходят за рамки любых границ. Любые усилия регуляторов будут неполноценны без транснациональной координации и сотрудничества. Но пока США, ЕС, Великобритания и Япония, вероятно, будут сотрудничать в области регулирования цифровых валют, Китай, Россия и другие страны могут стать проблемой.

Формирование наднационального подхода к вопросу будет сродни попыткам удержать дюжину котят в одной корзине. Глобальная гармония — несбыточная мечта.

Вопрос государственной важности

Если Чарли Мангер добьется своего, правительства объявят цифровые валюты вне закона. Однако, пока министр финансов США Джанет Йеллен и глава Европейского центрального банка Кристин Лагард постоянно ссылаются на возможности недобросовестного использования цифровых валют, их истинная мотивация, скорее всего, заключается в сохранении власти над денежной массой.

Правительственные чиновники поддерживают статус-кво, отказываясь переходить к глобальному рынку, который выходит за рамки их влияния и политической власти. Однако, Китай продолжает внедрение цифрового юаня. США и ЕС, вероятно, последуют примеру (хотя и не сразу).

Между тем, правительства и регулирующие органы являются ключом к снижению волатильности. Чем выше рыночная капитализация класса активов, тем выше нужда в регулировании.

Однако, любые негативные события дают регуляторам «отсрочку». Взлом биржи Mount Gox в 2014 году на несколько лет замедлил рост биткоина. Взлом Colonial Pipeline стал очередным предупреждением всем, кто держит деньги в электронных кошельках.

Я выделяю три важных аспекта финтех-революции и ралли криптовалют:

• Блокчейн представляет собой продукт эволюции финансового сектора, а не революцией.
• Растущее число компаний и площадок, принимающих токены в качестве оплаты, только способствует росту рынка и поддерживает статус криптовалюты как средства обмена.
• Параболические движения цен явно указывают на присутствие спекулятивного элемента.

Человеческая природа толкает нас на рынки, предлагающие фантастические и легкие деньги (независимо от того, насколько правдоподобно выглядят перспективы). В своей жизни я видел мало активов, способных превратить 1 доллар более чем в миллион всего за 11 лет.

Потенциал этих активов будет и дальше подпитывать спекулятивное безумие до тех пор, пока они не будут классифицированы и взяты под контроль (если это возможно). Философия криптовалют (и без того сталкивающихся с рядом проблем), отвергающая государственный контроль над денежной массой, может стать слишком высокой стеной на их пути.

Итак, что же такое криптовалюты? Очередной пузырь или новый горизонт? Пока они выглядят как смесь этих понятий, окутанная тайной и ставящая под сомнение устоявшийся подход к экономике и политике.

Источник