Идея на миллион: инвестируем в биотехнологии
Куда стоит вложить 1 млн руб.? И с какими рисками можно столкнуться? Экономический обозреватель «Коммерсантъ FM» Олег Богданов задал эти вопросы управляющему партнеру финтех-компании DTI Algorithmic Александру Бутманову.
Полная запись программы на Коммерсантъ. Если неудобно слушать, прочитайте ее текстовую версию ниже.
Олег Богданов: Традиционно по понедельникам мы пытаемся узнать, какие есть идеи на финансовом и других рынках, во что инвесторам можно вложить миллион и более рублей, каким образом заработать. Естественно, интересуют риски, сроки и потенциальная доходность от инвестиций. Сегодня у нас на связи управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic Александр Бутманов.
Александр, добрый день! Какие идеи вы предлагаете инвесторам? Что, с вашей точки зрения, сейчас самое горячее и интересное на рынке?
Александр Бутманов: Олег, приветствую. Если убрать маргинальные активы и посмотреть немножечко в сторону the next big thing — того, что будет очень большим, серьезным и дающим пользу людям — то посмотрите все стартапы. Посмотрите на Crunchbase, кто привлекает большие раунды инвестиций. Посмотрите, как торгуется индекс biotech — индекс биотехнологических компаний — последние полгода относительно последних 10 лет. И посмотрите, как много раундов поднимают эти стартапы.
Первый триллионер, я считаю, будет из этого сегмента. Все, что связано с биотехнологиями и их совмещением с реальной жизнью — тесты, продление жизни. Очень сильный бум идет на рынке деторождения — упрощения, улучшения, меньшего риска. Это огромный-огромный бум. Генетическая инженерия — это все большая-большая вещь следующих 10 лет. Я думаю, когда мы будем отмечать 2030 год, журнал Forbes будет просто забит обложками людей из этой индустрии.
Олег: Естественно, возникает вопрос, насколько это широкая тема с точки зрения глобальных компаний? Говорят, что локальные есть вещи, они применяются в какой-то сфере и глобального распространения не находят. То есть достаточно узко специализированные компании. Или здесь совершенно другая специфика?
Александр: Во-первых, я должен сделать дисклеймер для слушателей: я, конечно, предвзят. Мы активно на этот рынок смотрим, в него инвестируем, у нас там есть позиции. Это нужно учитывать. Теперь отвечаю на ваш вопрос.
У интернета и вообще IT было как минимум две жизни. Одну они проиграли в начале 2000-х, вторую выигрывают последние 10 лет. Отвечая на ваш вопрос: я считаю, что у рынка биотехнологий сейчас будет вторая жизнь. Все, что думает обычный потребитель: какие-то БАДы, анализы — это была первая жизнь локального применения, первый прогресс.
Реально вторая волна всегда больше, она перекрывает локальный максимум или даже исторический. Мы могли себе представить даже в 2003 году, что крупнейшими компаниями будут IT-гиганты? Сложно было представить. Поэтому я думаю, что через 10 лет мы с вами будем платить за то, чтобы продлить свою жизнь, будем платить с радостью, улыбаясь, будем счастливо наблюдать, как эти компании станут весить в S&P, может быть, четверть. Это будет рост в 20 тысяч раз относительно.
Олег: Есть такие компании, которые занимаются проблематикой продления жизни?
Александр: Их много, они уже есть в индексе биотехнологических компаний — те, которые прошли уже какие-то инстанции, какие-то регуляции. Но большой-большой именно бум будет в сфере венчурного инвестирования.
Сейчас, кстати, венчурные инвестиции уже тоже стали подоступнее для слушателей «Коммерсантъ FM» и вообще для бизнесменов в России. Они стали чуть-чуть поближе к среднему бизнесмену: если раньше ты мог зайти от $10 млн, то сейчас есть фонды, которые работают от $100 тысяч. То есть это стало не то чтобы прям супер доступно, но более доступно.
Это огромный риск — такой второй дисклеймер. Если вы хотите доходности в 20-30 тысяч раз, то есть на один доллар сделать тридцать тысяч долларов, очевидно, вы с этим долларом должны попрощаться просто на фазе размышления.
Олег: Понятно, только на свободные деньги это делать. И я так понимаю, рассеивать их по всему сегменту, чтобы получить именно тот результат, о котором вы говорите, если вдруг попадете.
Александр: Абсолютно. Я бы сейчас с радостью сделал так называемый кликбейт, спойлер и сказал бы нашим слушателям: вот купите эти три тикера и они дадут вам 10 тысяч процентов. К сожалению, этого я не знаю, никто этого не знает. Но если вы поставили на 200 лошадок и одна из них сделала 30 тысяч роста, то вы выиграли в любом случае.
Олег: Это да. Спасибо большое, у нас на связи был управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic Александр Бутманов. Говорили мы об идеях, которые позволяют инвесторам вложить от миллиона и более рублей. Александр предложил сектор биотехнологических компаний. С его точки зрения, они выстрелят в ближайшее время, особенно компании, которые занимаются продлением жизни. От себя добавлю, что важно, чтобы жизнь была не только длинной, но и счастливой.
Источник
«Биотехнологии — это новые IT». Почему все спешат вкладывать в медицину
Всем хочется быть ранними инвесторами нового Uber или Facebook. Сейчас областью высокой доходности, каковой была IT-индустрия предыдущие 10 лет, становятся биотехнологии и смежные с ними отрасли, позволяющие улучшать качество жизни человека.
2020 год уже стал рекордным по объему биотех-IPO: $9,4 млрд, по данным Dealogic, привлекли биотехнологические компании в США в первом полугодии. Это выше показателя всего 2018-го, когда в сектор вложили более $6,5 млрд. Индекс NASDAQ Biotechnology при этом вырос с начала года на 13,25% (индекс S&P 500 увеличился только на 6,57%).
Возросший интерес инвесторов почувствовали и рынки венчурного капитала. По данным Silicon Valley Bank, в США только за первую половину 2020 года, то есть уже в разгар пандемии, было запущено новых венчурных фондов с прицелом на биотехнологии на $10,5 млрд — это сопоставимо с запуском подобных фондов за весь 2019 год.
Биотехнологии как новые IT
Еще до пандемии, которая по понятным причинам обострила интерес к биотехнологиям, в отрасль пришли многие технологические миллиардеры, такие как Билл Гейтс, Джефф Безос, Ричард Брэнсон, Питер Тиль и Майкл Блумберг. Гейтс и Безос, например, выступали инвесторами разработчика тестов для раннего обнаружения рака Grail — его в сентябре за $8 млрд купила другая биотехнологическая компания Illumnia.
Гейтс известен своим растущим портфелем венчурных инвестиций в биотех, среди них — Ginko BioWorks, компания из области синтетической биологии, Nimbus Discovery и Foundation Medicine, занимающиеся диагностикой и персонифицированным лечением онкологических заболеваний. Даже Уоррен Баффет , ранее не замеченный в увлечении биотехнологиями, купил за $192 млн долю в Biogen — разработчике лекарства от болезни Альцгеймера.
Этот список можно продолжать — в последнее время все больше богатых людей инвестируют в биотехнологии или смежные отрасли: по оценке Family Capital, около 20% инвестиций «семейных офисов» в последние годы приходится на это направление.
Фонды Private Equity и техногиганты
В 2019 году сектор стал притягивать новые типы инвесторов. Фонды прямых инвестиций, которые ранее не были готовы, например, оценивать перспективы и стоимость разработки лекарств, стали заметными игроками в биотехе. Такие столпы отрасли как KKR и Blackstone отметились крупными инвестициями и покупками биотехнологических компаний.
Технологические гиганты — Google и Samsung — также пришли в биотех. Венчурное подразделение Google инвестировало в ту же Grail и имеет целый портфель биотехнологических проектов, от клеточной терапии до разработки лекарств. Samsung Biologics строит уже четвертый по счету суперзавод биофармацевтических препаратов стоимостью $2 млрд.
Главным фактором, привлекающим инвесторов, стали новые возможности биотехнологий. Рост вычислительных мощностей, появление машинного обучения и доступность анализа больших данных произвели революцию в отрасли. В частности, большие данные сделали коммерчески доступной геномную технологию. Сегодня секвенирование генома стоит менее $1000 и занимает примерно день (сама технология секвенирования разрабатывалась 13 лет в рамках проекта «Геном человека», завершившегося в 2003 году, и стоила более $3 млрд). Возможность анализа огромного массива данных для определения изменений в ДНК дает мощнейший инструментарий для понимания природы болезни, и ведет к появлению новых видов диагностики и терапии.
Так появились новые технологии клеточной и генной терапии: CAR-T (метод клеточной иммунотерапии, основанный на использовании собственных клеток пациента для разрушения раковых клеток) и CRISPR/Cas9 (технология редактирования геномов, позволяющая исправлять неправильные последовательности генов и таким образом лечить наследственные заболевания человека). Именно создатели метода редактирования генома Дженнифер Дудна и Эммануэль Шарпантье стали лауреатами Нобелевской премии по химии в 2020 году. Последняя является соосновательницей компании CRISPR Therapeutics, с рыночной капитализацией более $7 млрд на NASDAQ и оценкой EV/sales на уровне х900.
Технология CAR-T тоже уверенно выходит на рынок. Компания Novartis уже поставляет CAR-T препарат для лечения лейкоза по цене около $500 тыс за курс. Два других фармгиганта — Gilead и Celgene, приобрели разработчиков CAR-T препаратов Kite и Juno Therapeutics за $11,9 млрд и $9 млрд соответственно. Причем последний был куплен еще до получения регистрации продукта.
Венчурному инвестору, который решил поучаствовать в гонке за доходность от инвестиций в биотех, стоит выделить несколько направлений, которые позволят диверсифицировать портфель с точки зрения риска, доходности и горизонта инвестирования.
- Клеточная и генная терапия. Технологии лечения трудно поддающихся терапии заболеваний — наследственных и онкологических — с помощью репрограммированных клеток и генотерапевтических продуктов. Для данного направления характерны инвестиции венчурных фондов на очень ранних стадиях доклинических исследований — направление считается в мире одним из самых перспективных и стоимость входа на более поздних этапах будет слишком высока. Несмотря на высокие риски, ассоциируемые со столь ранними входами, здесь наблюдается самый высокий «входной чек» — не менее $5-10 млн. Такие проекты самые «долгие», с выходом через 5-7 лет, самые рискованные, но и самые перспективные с точки зрения будущей доходности портфеля.
- IT-решения для биотеха. Здесь можно обратить внимание на проекты с использованием ИИ и аналитикой больших данных для исследования медицинских препаратов и для генетической диагностики с последующим анализом и выдачей рекомендаций. В этом направлении есть проекты с самым низким «входным чеком» — от $1 млн, которые могут обеспечить высокую доходность, низкий риск с точки зрения потерь в абсолютных величинах и выход в первые три года.
- Персонализированная медицина и борьба со старением. Область с широким спектром возможностей для инвестора в ближайшие два года. С одной стороны, значительно снизилась стоимость входа в проекты, которые на фоне поисков методов лечения COVID-19 несколько ушли на второй план. С другой стороны, это фундаментально перспективное направление. По прогнозу Bank of America, рынок терапевтических решений для продления жизни к 2025 году будет составлять более $600 млрд, что во многом связано с ростом доли пожилого населения (по данным Всемирного банка, люди старше 65 лет составляют уже 9% населения планеты, в то время как в 1990-м — только 6%).
Не менее полезно определить направления, на которые венчурному инвестору лучше не смотреть — это поле для игроков big farma и локальных фармкомпаний:
- Классическая разработка фармпрепаратов и drug development. Инвестиционный цикл составляет минимум 10 лет, а входной чек — десятки миллионов долларов.
- Дженерики для локального рынка. Инвесторы в дженерики развивают не компетенции разработок, а возможности продать аналоги, поэтому прорывных инновационных решений здесь не будет.
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с позицией редакции
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Американский бизнесмен и один из известнейших инвесторов в мире. Основной владелец и CEO инвестхолдинга Berkshire Hathaway.
Источник
Когда будет доходность от биотехнологии
Излечение от сложных заболеваний, улучшение качества жизни, ее продление, — это то, что в будущем могут обеспечить биотехнологии. Индустрия привлекает все больше внимания не только возможностью заработать на росте стоимости актива, но и личной заинтересованностью инвесторов воспользоваться ее достижениями.
Миллиарды на таблетки
Объем мирового рынка биотехнологий к 2024 году достигнет $775,2 млрд, прогнозирует американское агентство Global Market Research. По мнению аналитиков, он будет расти в среднем на 9,9% в год. Для сравнения, еще в 2017 году объем рынка был на уровне $399,4 млрд, а в 2015 году составлял $330,36 млрд.
Доминирующее положение с точки зрения доли доходов на рынке биотехнологий занимает США. Здесь наблюдается более широкое внедрение продуктов на основе этих технологий за счет продвинутого рынка частной медицины. За американским следует европейский рынок. И эта тенденция продолжится и впредь, считают аналитики Global Market Research.
Также аналитики предрекают отличные возможности для роста рынка биотехнологий в Индии, Китае и Бразилии за счет большой численности населения, увеличения их доходов, улучшения медицинского обслуживания и усилиям государств в продвижении биотехнологий. Российский рынок тоже входит в исследование, но отдельных данных по нему нет.
Биотехнология – это наука, которая изучает возможность использовать живые организмы (а не химические элементы) для практических нужд человечества, в частности лечения от болезней.
Одни из самых привлекательных для инвесторов игроки в сфере биотехнологий – биофармацевтические компании, которые изобретают лекарственные средства «третьего поколения». За год только европейские и американские венчурные компании инвестировали в разработку подобных технологий около $8 млрд, отмечает управляющий партнер 4BIO Capital Андрей Козлов. Американское государственное агентство The Food and Drug Administration ожидает в 2022 году около 1 000 разрешений на исследование новых лекарств, в этом году их было выдано около 250.
Бенефициары здоровья
Есть три основных причины привлекательности инвестиций в рынок биотехнологий и медицины, считает Станислав Денисов, основатель биотех фонда HBio Capital Management, зарегистрированного в Швейцарии. Первая – это то, что этот рынок базируется на основной ценности – жизни человека, он будет расти и развиваться по той же экспоненте, что и рост населения планеты и затрат на его здравоохранение.
Следующая причина – высокая скорость, с которой отдельная компания этого рынка приходит к своей «справедливой стоимости», говорит Денисов. То есть инвестору не приходится ждать долгой переоценки компании рынком, это происходит в момент публикации новых клинических данных. Соответственно, инвестор или трейдер, сделавший правильный прогноз, «забирает» сверхдоходность за очень короткий промежуток времени (однако это работает и в обратную сторону), предупреждает Денисов.
И еще одна причина привлекательности – это отсутствие заметной корреляции динамики котировок акций отдельной компании по отношению к общему рынку, то есть акции из данного сектора могут использоваться для эффективной диверсификации инвестиционного портфеля, резюмирует Денисов.
Сектор биотехнологий интересен, скорее, его чрезмерной эмоциональностью, говорит старший управляющий активами УК «Атон-менеджмент» Исуф Ацканов: «Многие новости, пусть даже и незначительные в среднесрочной перспективе, могут существенно влиять на котировки, так как сложно оценить их реальное влияние на стоимость компании». Нежелание рынка разбираться в ситуации с каждой компанией и его эмоциональная реакция дают отличные возможности для инвесторов, которые готовы потратить время и оценить вероятность успеха того или иного лекарства.
Кроме инвестиций в отдельные имена, можно делать ставку на отрасль в целом: на американском рынке существует несколько отраслевых индексов и ETF, которые инвестируют в акции биотехнологических компаний. Крупнейший ETF – iShares Nasdaq Biotechnology ETF, его капитализация превышает $7 млрд. Топ-инвестиции – акции Celgene Corp., Amgen, Gilead Sciences. Второй по величине – SPDR S&P Biotech ETF, его капитализация составляет $3,6 млрд. Эти средства инвестированы в акции 119 компаний, работающих на биотехнологическом рынке.
Новые звезды
Основными площадками для IPO компаний биотехнологического сектора являются биржи NASDAQ и Euronext.
Некоторые стартапы привлекают на IPO впечатляющие средства. Так, например, компания Orchard Therapeutics, основанная в 2018 году в Лондоне и занимающаяся разработкой генной терапии для лечения редких генетических заболеваний, в октябре 2018 года в ходе IPO на NASDAQ привлекла $225 млн. Тогда инвесторы оценили компанию в $1,25 млрд.
Есть и более интересные примеры IPO, говорит Исуф Ацканов: например Guardant Health, которую на IPO в 2018 году оценили в $2,6 млрд, к текущему моменту практически утроилась в цене.
Российские биотехнологические компании в первой половине 2019 года привлекли венчурных инвестиций на $5,1 млн, говорится в исследовании компаний Dsight, Национальной ассоциации участников рынка альтернативных инвестиций, DS Law и EY. VEB Ventures вложит деньги в проект «Онко Атлас», а Российская венчурная компания – $4,7 млн в Personal Medication & Health Management, которая занимается разработкой ингаляторов, снижающих токсичность препаратов для лечения туберкулеза и онкозаболеваний.
На мировом рынке за первое полугодие количество сделок в биотехе выросло и превысило 1 700 на сумму $21 млрд, сообщает РБК.
Как выбрать?
Своим подходом к отбору портфеля поделился Андрей Козлов из 4BIO Capital (в портфеле компании есть и вышеупомянутый Orchard Therapeutics). 4BIO Capital базируется в Лондоне и занимается инвестированием в лекарства третьего поколения в генной и клеточной терапии. «Мы инвестируем в команды, которые занимаются изобретением лекарств от редких заболеваний. Они затрагивают небольшую часть популяции, тем не менее, существует статистика, что если объединить все редкие заболевания, то от них страдает около 10% человечества. Это редкие заболевания, но их много», — поясняет он.
Для того чтобы команда попала в зону внимания 4BIO Capital, препарат уже должен пройти часть доклинических исследований. Следующий этап – этап клинических исследований – проходит уже при участии финансирования 4BIO Capital. Первая фаза – тестирование на безвредность для человека, вторая – на эффективность препарата, третья – показывает, насколько он эффективнее других, уже используемых лекарств. Обычно к окончанию второй фазы исследования представители 4BIO Capital уже понимают потенциал компании, а зачастую к этому моменту уже появляется предложение о покупке стартапа со стороны большой фармацевтической компании. В случае покупки инвесторы в фонд получают доходность в десятки процентов, резюмирует представитель 4BIO Capital.
Биотехнологии – это индустрия, инвестиции в которую сопровождаются высокими доходностями, но и высокими рисками, предупреждает Регина Ходитц, управляющий партнер немецкой венчурной компании Wellington Partners Life Sciences. Зачастую проходит более десяти лет, прежде чем биотехнологическая компания разработает новое лечение или лекарство, которое действительно помогает людям и принесет прибыль.
О высоких рисках говорит и Денисов. По его словам, большинство биотехнологических компаний подходит только для краткосрочных инвестиций – не больше одного квартала при значительной диверсификации активов. А рост капитализации здесь зависит от данных научных исследований по продукту компании и постоянного привлечения капитала, отмечает Денисов.
Главный риск для большинства инвесторов в секторе биотехнологий – непонимание того, во что они инвестируют, говорит Исуф Ацканов: «И от него не избавиться, только если нет желания посвящать изучению темы львиную долю времени (а в идеале еще получить степень MD)». Для роста капитализации компании в секторе не всегда достаточно успешных результатов исследования. Даже если стартап получил одобрение FDA и готов после десятков лет исследований, наконец, начинать продавать свою разработку от какой-то болезни, то нет гарантий, что отсутствуют альтернативные лекарства других компаний, поясняет он: «Для многих переход от исследовательской стадии к коммерческой оказывается непреодолимым, так как это уже совсем другой бизнес с совсем другими рисками, главные из которых – конкуренция и оспаривание патентов».
Диверсификация критически важна, напоминает Исуф Ацканов, и лучший способ инвестировать либо в ETF, либо в активные специализированные фонды.
Источник