Коэффициент доходности инвестируемого капитала

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (ROIC)

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (Return On Invested Capital, ROIC) — отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой суммарного инвестированного капитала.

краткая справка

Данный коэффициент характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников. В общем виде, формула расчета показателя выглядит следующим образом:

где: NOPLAT — чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов;

Инвестированный капитал — капитал, инвестированный в основную деятельность компании;

В качестве инвестированного капитала должен учитываться только капитал, вложенный в основную деятельность компании, так же, как и рассматриваемая прибыль является прибылью от основной деятельности.

В общем виде, инвестированный капитал можно вычислить как сумму оборотных средств в основной деятельности, чистых основных средств и чистых прочих активов (за вычетом беспроцентных обязательств). Другой вариант расчета — инвестированными средствами считают сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств. Детали определения величины инвестированного капитала будут зависеть от особенностей ведения учета и структуры бизнеса. Главное условие, которое должно быть при этом достигнуто, это то, что при анализе должен быть учтен тот и только тот капитал, который использован для получения прибыли, включенной в расчет.

На практике часто прибегают к упрощенному подходу, при котором не выделяется основная деятельность компании, а анализ ведется по всем инвестициям и всем доходам. Погрешность этого допущения будет зависеть от того, какой будет величина неоперационной прибыли компании в рассматриваемом периоде и насколько велики инвестиции в неосновную деятельность.

Учитывая возможные допущения, формула ROIC может записываться и в других видах:

Показатели величины инвестиций берутся по среднегодовому значению (определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам).

Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.

Данный показатель иногда называют Рентабельность суммарного капитала (Return On Total Capital, ROTC) или просто Рентабельность инвестиций (Return On Investment, ROI). Последний вариант названия применяется и ко всей группе показателей рентабельности капитала.

источники дополнительной информации

Раздел форума: Финансовый и операционный менеджмент
В этом разделе Вы можете задать свои вопросы или высказать мнение по данному термину

Связанные разделы и другие сайты

Анализ финансовой отчетности
Финансовые показатели, анализ состояния компании по балансу и др.

© Интернет-проект «Корпоративный менеджмент», 1998–2021

Источник

ROI. Рентабельность инвестиций

Содержание

Что такое Return on investment

ROI (return on investment, возвратность инвестиционных вложений, также известен как ROR — rate of return) – финансовый показатель, обозначающий доходность (или убыточность) инвестиционных вложений в бизнес, проект, стартап, маркетинговую акцию.
Коэффициент рентабельности инвестиций также может иметь следующие названия: прибыль на инвестированный капитал, прибыль на инвестиции, возврат, доходность инвестированного капитала, норма доходности.

Показатель рентабельности вложенных средств важен для инвесторов, которые финансируют различные бизнес-проекты. Возможность следить за коэффициентом окупаемости инвестиций помогает повысить эффективность бизнеса, проанализировать эффективность продаж и научить грамотному распределению бюджетных средств.

Как рассчитывать коэффициент возвратности инвестиций

ROI показывает реальную рентабельность бизнес-решения, поэтому обычно выражается в процентах. Если значение превышает 100%, то прибыльность дела доказана, а если меньше этого значения, значит, вложенные средства не возвращаются.
Для расчета ROI используются следующие показатели:

• Себестоимость товара или услуги, состоящая из всех расходов на производство: закупка материалов, логистические издержки, заработная плата работникам компании;
• Суммарный доход без вычета себестоимости;
• Доход, представляющий финальную прибыль после реализации конкретного товара или услуги;
• Сумма инвестиций, состоящая из всех статей затрат, выделенных на конкретный бизнес. Инвестициями могут быть активы, капитал, сумма основного долга бизнеса и другие вложения.

Перечисленные показатели используются для формулы, самый простой вариант которой выглядит следующим образом:
ROI = (суммарный доход — себестоимость) / полная сумма инвестиций * 100%
В итоге, если значение ниже 100%, то инвестиции не окупаются, а если выше, то бизнес приносит прибыль.
Анализ Return On Investment принято рассчитывать каждый месяц, чтобы на основании полученных данных делать выводы относительно рентабельности инвестируемого проекта, понимать, какие именно товары или услуги имеют наибольшую маржинальность, перераспределять бюджет и увеличить отдачу от вложенных инвестиций.

Какие бизнес-процессы можно проанализировать

С помощью анализа Return On Investment можно рассчитать окупаемость большей части инвестиций. Однако существуют некоторые ограничения. Например, если рассмотреть окупаемость маркетинговых инициатив, можно проанализировать следующие функции маркетинга: прямой маркетинг, стимулирование сбыта, программы повышения лояльности и другие направления маркетинговой деятельности, которым характерна краткосрочность, которые не пересекаются по времени и усилиям с другими инициативами, где можно получить данные о продажах за определенный промежуток времени.
Однако возникают трудности с подсчетом ROI, если маркетинговые мероприятия носят комплексный характер, где их невозможно разделить на отдельные составляющие. Также не поддаются подсчету затраты на маркетинговые исследования, особенно длительные по времени.

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Рентабельность инвестированного капитала (Return on Invested Capital ROIC) – показатель деятельности предприятия, используемый при анализе финансовой отчетности, для оценки доходности и прибыльности предприятия. Коэффициент рентабельности инвестированного капитала демонстрирует, насколько эффективно инвестируются средства в основную деятельность. Данный коэффициент характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников.
Рентабельность инвестированного капитала – это отдача на некоторую сумму вложенных в бизнес или проект денежных средств.
Вместе с термином ROIC в деловой практике также используют синонимы: рентабельность суммарного капитала, рентабельность инвестиций, Return On Investment, Return On Total Capital, ROTC.

Формула расчета коэффициента ROIC

ROIC является индикатором, отражающим прошлую деятельность предприятия, и выражается как отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой сумме суммарного инвестированного капитала. Для потенциальных инвесторов ROIC важен тем, что определяет отдачу от инвестиций до принятия решений по финансированию бизнеса.
Формула расчета показателя выглядит следующим образом:
ROIC = ((чистая прибыль + проценты * (1 – ставка налога)) / (долгосрочные кредиты + собственный капитал)) * 100%
Или:
ROIC = (EBIT* (1 – ставка налога) / (долгосрочные кредиты + собственный капитал)) * 100%
Для уточнения: чистая операционная прибыль рассматривается за вычетом скорректированных налогов (NOPLAT).
Под суммарным инвестированным капиталом имеется в виду среднегодовая величина собственного капитала и долгосрочных займов, вложенных в основную деятельность компании.

Инвестированный капитал в сумме – это оборотные средства в основной деятельности, чистые основные средства и прочие чистые активы (за вычетом беспроцентных обязательств).
При расчете коэффициента ROIC следует использовать данных из годовых или квартальных отчетов о прибылях и убытках.

Предназначение коэффициента

Показатель ROIC используется как индикатор, обозначающий способность компании генерировать добавленную стоимость по сравнению с другими компаниями. Относительно высокий уровень ROIC рассматривается как подтверждение сильного менеджмента. Но в то же время высокие показатели данного коэффициента могут обозначать, что руководство сфокусировано исключительно на выжимание прибыли, игнорируя возможности роста и разрушая стоимость компании в дальней перспективе. Следовательно, ROIC – это косвенный показатель стоимости компании. Положительные темпы его роста прямо влияют на рост стоимости акций.

Недостатки коэффициента рентабельности инвестированного капитала

Поскольку Return on Invested Capital является показателем, базирующимся на результатах финансовой отчетности, он характеризируется следующими недостатками:

1) Невозможно вычислить, каким образом был получен доход. При расчете коэффициента нет разницы между постоянной прибылью от операционной деятельности или одноразовым доходом, который мог образоваться вследствие внешних рыночных обстоятельств.
2) Возможность манипуляций показателем со стороны менеджмента.
3) Подвержен влиянию со стороны учетной политики, и может меняться с ее изменением.
4) Подвержен влиянию инфляции и изменению курсов валют.

Ссылки

Это заготовка энциклопедической статьи по данной теме. Вы можете внести вклад в развитие проекта, улучшив и дополнив текст публикации в соответствии с правилами проекта. Руководство пользователя вы можете найти здесь

Источник

ROIC (Return on Invested Capital) — Рентабельность инвестированного капитала

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала ROIC (Return on Invested Capital) позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания трансформирует инвестируемый в нее капитал в прибыль.

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала ROIC (Return on Invested Capital) отражает соотношение операционной прибыли компании (после вычета налогов) к сумме инвестированых в основную деятельность средств.

ROIC позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания трансформирует инвестируемый в нее капитал в прибыль.

Очевидно, что чем выше данный показатель, тем лучше рентабельность инвестированного капитала у компании.

Формула расчета ROIC (Return on Invested Capital)

Рентабельность инвестированного капитала ROIC считается по следующей формуле:

Формула ROIC для отчетности на английском языке:

где
— NOPAT (Net Operation Profit After Tax) — операционная прибыль компании после налогов (для квартальных отчетов должна быть пересчитана на год).
NOPAT вычиляется по формуле

Формула ROIC для отчетности на английском языке:

TRP (Tax Rate Profit) — ставка налога на прибыль.

— Инвестированный капитал — Собственные активы компании (equity) + долгосрочные обязательства (long-term debt)

Как пользоваться коэффициентом ROIC (Return on Invested Capital)

Рентабельность инвестированного капитала полезно применять в следующих случаях:

• При сравнении компаний одной отрасли по показателю ROIC
• При анализе динамики изменения показателя ROIC в рамках одной компании

Сравнивать компании из разных отраслей по показателю ROIC не представляет смысла, так как специфика бизнеса и его нормальная рентабельность, в зависимости от отрасли, могут сильно отличаться.

Особенности показателя рентабельности инвестированного капитала ROIC (Return on Invested Capital)

Главное, что нужно понимать частному инвестору в показателе ROIC — это то, что он предназначен оценить эффективность вложений в основную деятельность (бизнес) компании.

Именно поэтому с одной стороны берется именно операционная прибыль, так как она отражает именно ту прибыль, что бизнес генерирует, без каких-либо корректировок.

А с другой стороны инвестированный капитал, который мы считаем как собственный капитал компании + долгосрочные обязательства — это как раз те деньги, что компания вкладывает в свою основную деятельность.

Часто в формуле расчета ROIC в числителе вместо операционной прибыли используют показатель EBIT (чистая прибыль до выплаты налогов и процентов), что не совсем верно, так как в показателе EBIT также учитваются доходы и расходы не связанные с прямой деятельностью компании.

Поскольку цель мультипликатора ROIC показать эффективность как раз основной деятельности компании, такая замена не совсем корректна и может приводить к погрешности, в случае, если у компании есть доходы/расходы от непрямой деятельности.

Показатель ROIC (Return on Invested Capital) на FinanceMarker

На FinanceMarker.ru показатель ROIC доступен по всем компаниям Московской биржи, а также бирж NASDAQ, NYSE и других.

Показатель доступен для:

• Сравнения компаний между собой по показателю ROIC в рамках сводной таблицы мультипликаторов.
• Анализа изменения показателя ROIC в рамках одной компании.

Данные о рентабельности продаж ROIC доступны на
FinanceMarker.ru как в табличном, так и в графическом виде.

Справочник

Мультипликатор ROIC относится к категории мультипликаторов, отражающих рентабельность бизнеса. Вот другие мультипликаторы из этой же категории:

• ROA (Return on Assets) — рентабельность активов
• ROE (Return on Equity) — рентабельность собственного капитала
• ROS (Return on Sales) — рентабельность продаж (выручки)

Перейти ко всем статьям блога FinanceMarker, посвященным мультипликаторам, можно по этой ссылке.

Источник

Международная Академия Инвестиций

Упрощённое определение: коэффициент рентабельности инвестированного капитала (ROIC) – это отношение операционной прибыли компании, скорректированной на налоги (NOPLAT) к её среднегодовому инвестированному капиталу (Average LT Debt + Average Equity). Выражается обычно в процентах.

Примечание! В этой и других публикациях все показатели рассмотрены для компаний фондового рынка США. У некоторых из этих показателей есть своя специфика в нормах, расчёте по балансу, если их сравнивать с бухгалтерским учётом в России.

Специфика расчёта

Формула коэффициента рентабельности инвестированного капитала может быть представлена в различных вариациях. Отличия в расчётах зависят от учётной политики предприятия, его непосредственной деятельности, состава бизнеса и норм учёта в конкретном государстве.

Важно, чтобы в разные периоды времени методика расчёта не менялась, иначе динамика показателя будет установлена неверно!

Полезно знать! Другие названия мультипликатора ROIC: коэффициент прибыли (доходности) капитала, Return on Invested Capital, возврат на общий капитал, Return on Total Capital (ROTC).

Вариант 1 – классический

Исходя из определения в начале статьи, классическая формула ROIC выглядит так:

NOPLAT (Net operating profit less adjusted taxes) – это чистая операционная прибыль/убыток c учётом так называемого «налогового щита», скорректированная на налог с прибыли.

В общем виде её формула выглядит так:

NOPLAT = Операционная прибыль «минус» Сумма налога на прибыль «плюс» (выплаты по обслуживанию долга «умножить» (1 «минус» ставка налога на прибыль))

Avg. Total LT Debt(Liabilities) (Average Total Long-Term Debt(Liabilities)) – это среднегодовое значение всего долгосрочного долга, участвующего в формировании операционной прибыли. Считается как сумма значения на начало и конец года, разделённая на 2 (среднее арифметическое). Avg. Total Equity (Average Total Shareholders’(Stockholders) Equity) – среднегодовое значение акционерного капитала компании. Считается по аналогии: как среднее арифметическое на начало и конец года.

Если данные берутся не за год, а за квартал или другой период, то значения в формуле умножаются на 4 (на количество отчётных периодов в году).

Капитал для формулы берётся только тот, который участвовал в формировании той прибыли, которая указывается в числителе дроби.

Вариант 2 – через EBIT

Этот вариант расчёта показателя отталкивается от прибыли «до налогов». Он выглядит следующим образом:

EBIT (Earnings (Net Income) Before Interest & Taxes) – чистая прибыль до выплаты налогов и процентов по обслуживанию долга. TRP (Tax Rate Profit) – ставка налога на прибыль. В знаменателе – те же данные, что и в прошлом варианте расчёта доходности инвестированного капитала (среднегодовые значения долгосрочных обязательств и собственного капитала, участвующих в операционной деятельности организации).

Допускается применение данного варианта формулы Return on Invested Capital для анализа компаний фондового рынка США внутри одного и того же сектора экономики.

В целом же данный метод учёта подойдёт для внутреннего анализа предприятия (для сравнения ROIC одной компании в динамике) или сравнения тех конкурентов внутри индустрии, у которых присутствуют только операционная деятельность. То есть бизнес ведётся исключительно по основному направлению и отсутствуют доходы/расходы от других видов деятельности или разовых операций.

Вариант 3 – через Net Income

Третий вариант представляет собой отношение чистой прибыли за минусом дивидендов к среднегодовой сумме всех задолженностей и акционерного капитала компании:

Net Income — чистая прибыль предприятия. Dividends — сумма выплаченных дивидендов за год. В знаменателе, в отличие от 2-х предыдущих вариантов, учитывается общая по балансу среднегодовая сумма всех обязательств и весь акционерный капитал компании.

Можно утверждать, что данный способ подсчёта доходности капитала самый неточный. Также он объективно не подойдёт для поиска инвестиционной привлекательности среди различных компаний даже внутри одной индустрии (для их сравнения).

Однако он имеет право на существование: если предприятие не имеет вне операционных доходов и расходов, то такой вариант формулы может быть использован руководством для оценки собственной эффективности. При условии, что показатели для сравнения учитывались только по такой (одной и той же) формуле.

Норма доходности капитала

Как таковая норма у коэффициента рентабельности инвестированного капитала отсутствует. Принято считать, что чем больше значение мультипликатора, тем лучше – тем стабильнее чувствует себя бизнес.

Существует мнение, что Return on Invested Capital можно нормировать, сравнивая его со средневзвешенной стоимостью капитала компании (WACC). Предполагается, что если ROIC превышает WACC как минимум на 2%, то это является положительным явлением.

ROIC – WACC > 2%

Это утверждение верно, если рентабельность инвестированного капитала рассчитана по формуле из Варианта 1 выше, используя NOPLAT.

Откуда брать данные

Если вы решили самостоятельно рассчитать доходность капитала, то вам потребуется отчётность компании. В зависимости от варианта расчёта – это могут быть только отчёт о прибылях и убытках (Statements of Earnings, Profit&Loss Statements), а также баланс компании (Balance Sheets), либо дополнительно придётся использовать приложения к данным отчётам.

Все эти документы можно взять из первичных источников – в разделе для инвесторов на сайте организации, либо на ресурсе регулятора.

1. Вводим тикер компании в поисковой строке и в выпадающем списке жмём на нужную компанию. 2. На открывшейся странице выбираем нужный нам период отчётности (10-Q – квартальная, 10-K – годовая) и жмём справа от него на Documents или Interactive Data.

Важно! Напомним, что если вы смотрите данные в квартальном отчёте для расчёта прибыли инвестированного капитала, то полученное значение необходимо будет умножить на 4!

Выбирая раздел Documents, вы сможете просмотреть многостраничный отчёт, содержащий в себе как всю финансовую отчётность, так и другие важные данные по компании, её бизнесу, рискам и др. Выбирая Interactive Data, вы получите более компактный вариант всех основных отчётов и финансовых показателей, но информации там будет значительно меньше, нежели в документе из раздела Documents.

3. Выбираем в списке документов из раздела Documents вариант 10-Q или 10-K для просмотра в браузере (самый верхний с расширением .htm). 4. В открывшемся документе находим меню и, ориентируясь на него, переходим в нужные нам разделы для получения данных из бухгалтерской отчётности.

Смотрите, как все 4 шага из списка выше выглядят наглядно:

Готовое значение коэффициента можно взять из других, вторичных, источников финансовых данных по компаниям американского рынка. Например, в консолидированном отчёте аналитического сервиса Value Line (платный источник). Этому сервису можно доверять, несмотря на то, что он считается «вторичным».

Здесь мультипликатор указан как Return on Total Capital (ROTC):

Следует знать! Данные для расчёта показателей или их непосредственные значения могут отличаться друг от друга в разных вторичных источниках. Это связано с различным периодом обновления значений и ошибками при их отображении. Последнее особенно актуально для бесплатных сервисов.

Самая точная информация всегда находится на ресурсах SEC (регулятора), официальном сайте анализируемой компании и некоторых платных вторичных источниках.

Что показывает

Коэффициент прибыли инвестированного капитала показывает, насколько эффективно компания использует капитал в своей основной деятельности – какой возврат в процентах она получает, инвестируя собственный и заёмный капитал в операционную деятельность.

Сравнение ROIC и WACC покажет нам, создаёт ли бизнес добавленную стоимость на вложенный капитал (те самые 2% минимум). Её наличие позволит понять, есть ли ресурсы у предприятия для развития.

Значение

Return on Invested (Total) Capital имеет экономическое значение для оценки бизнеса внутри компании. С его помощью руководство может оценить перспективу развития основной деятельности.

Важно понимать, что некоторые организации работают с небольшой прибылью, при этом они могут существовать достаточно долго (например, «проедая» свой капитал). Однако потенциала расширения у них нет.

Для улучшения ROIC необходимо просмотреть динамику показателя и оптимизировать все операционные процессы.

Инвестору

При фундаментальном анализе акций инвестору непосредственно показатель рентабельности инвестированного капитала мало интересен.

Однако он может быть использован совместно с другими мультипликаторами. Параллельно с ROIC, оценивая коэффициент доходности собственного капитала и показатель рентабельности активов, инвестор может точнее проанализировать цену компании.

При оценке «справедливой» стоимости акций, доходность капитала может подсказать инвестору объективный контекст к значению такого мультипликатора, как P/E (рыночная цена/прибыль).

Из-за того, что в каждом секторе экономики свои собственные требования к капиталу для поддержания операционной деятельности (объём и интенсивность инвестируемого капитала в единицу времени), сравнивать ROIC конкурентов имеет смысл только внутри одной индустрии. Например, в тяжёлом машиностроении априори будет более высокая потребность в капитале, чем в рекламном бизнесе.

Инвестору важно понять: имеет ли компания способность генерировать добавленную стоимость к общему капиталу при помощи своей основной (операционной) деятельности. Каков потенциал развития у анализируемого бизнеса и с учётом этого, насколько рыночная цена его акций «справедлива».

Ваши вопросы и мнения по коэффициенту рентабельности инвестированного капитала, а также по другим фин. показателям оставляйте под статьёй, в комментариях.

Источник