Классификация методов оценки экономической эффективности инвестиций

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Источник

Классификация методов экономической оценки инвестиций

Методы экономической оценки инвестиций можно классифицировать по целому ряду признаков. Наиболее широкое распространение получили классификации по способу учета в проводимых расчетах фактора времени и по виду критерия экономической эффективности инвестиций. В качестве критериев экономиче­ской эффективности могут выступать показатели эффективности, характери­зующие различные аспекты деятельности исследуемого объекта.

По способу учета фактора времени они делятся на статические (про­стые) и на динамические. При использовании статических методов денежные поступления и выплаты, возникающие в разные периоды времени, оцениваются как равноценные. Использование динамических методов основано на положе­нии о том, что поступления и выплаты, возникающие в различные моменты времени, считаются неравноценными. Поэтому для обеспечения их сопостави­мости они приводятся с помощью методов дисконтирования к единому момен­ту времени.

По виду критерия экономической эффективности инвестиций все методы делятся на абсолютные и относительные. Абсолютные методы в каче­стве критерия используют разностные показатели между финансовыми резуль­татами и соответствующими затратами. Относительные методы ориентиру­ются на построение критериев в виде отношения стоимостных оценок финан­совых результатов инвестиционного проекта к суммарным затратам на их при­менение.

Статические методы относятся к простым методам, которые используют­ся, как правило, для быстрой и относительно грубой оценки. Поэтому они чаще всего применяются на ранних стадиях экономической оценки инвестиционных проектов.

Из статических наибольшее распространение получили следующие мето­ды, в основе которых лежит расчет показателя рентабельности инвестиций (или простой нормы прибыли) и определение срока окупаемости инвестиций.

Первый метод, относящийся к группе статических, базируется на исполь­зовании показателя рентабельности инвестиций (или простой нормы прибыли). Расчет производится по следующей формуле:

где Р — рентабельность инвестиций, руб./руб.;

ЧП — средний размер чистой прибыли от реализации проекта за опреде­ленный период времени, руб.;

К — общий объем инвестиций, руб.

Представленный показатель является относительным, позволяющим оце­нить степень прибыльности проекта. Он имеет двоякий смысл. С одной сторо­ны он показывает величину прибыли, приходящуюся на 1 рубль инвестиция при реализации конкретного проекта, а с другой определяет ту часть инвести­ционных затрат, которая в течение одного интервала планирования (месяца, го­да и т.д.) возвращается инвестору в виде чистой прибыли. Решение о целесооб­разности инвестирования средств принимается на основе сравнения расчетной величины показателя рентабельности по конкретному варианту с возможными альтернативами вложения средств и с величиной банковской учетной ставки.

Очевидно, что величина рентабельности инвестиций находится в сильной зависимости от того, какой временной интервал принят для расчета чистой прибыли. Поэтому в качестве такового необходимо выбирать либо наиболее характерный «нормальный» интервал, либо усреднять величину чистой прибы­ли. Однако, несмотря на это, показатель рентабельности инвестиций нашел ши­рокое практическое применение, особенно на ранних стадиях принятия управ­ленческих решений.

Еще один метод, относящийся к группе статических, базируется на ис­пользовании срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяет ка­лендарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до того момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) станет равным нулю.

Возврат вложенных инвестиций обеспечивается за счет прибыли и амор­тизационных отчислений. Расчет производится путем постепенного вычитания из общего объема инвестиций суммы амортизации и чистой прибыли за каж­дый очередной интервал планирования (месяц, квартал, год). Тот интервал, при котором инвестиционные затраты сравняются с суммарной величиной аморти­зационных отчислений и чистой прибыли, будет характеризовать искомый срок окупаемости проекта. Если этого не произойдет, то срок окупаемости проекта превышает установленный срок его жизни.

Недостатки этого метода определяются тем, что он не учитывает развития проекта за пределами срока его окупаемости. Именно поэтому он не может применяться при сопоставлении вариантов с одинаковыми периодами окупае­мости, но различными по продолжительности сроками жизни. Кроме того, для его использования необходимо иметь достоверную информацию о величине амортизации и о размере чистой прибыли по каждому интервалу планирования, что во многих случаях весьма затруднено.

Поэтому на практике более широкое распространение получил другой метод определения срока окупаемости, в основе которого лежит его расчет по формулам (6.2) и (6.3):

где А — средний размер амортизационных отчислений при реализации проекта за определенный период времени, руб.

Разница между определением срока окупаемости инвестиций по форму­лам (6.2) и (6.3) состоит в том, что при расчете по формуле (6.3) учитывается величина амортизационных отчислений, а при расчете по формуле (6.2) во внимание принимается только лишь чистая прибыль.

По своей структуре показатель срока окупаемости является величиной, обратно пропорциональной рентабельности инвестиций. При этом использует­ся средняя величина чистой прибыли по интервалам планирования. Поэтому он является более грубым по сравнению с предыдущим подходом. Его достоинст­вом является возможность оперативного получения результата на ранних эта­пах принятия управленческих решений при недостаточном объеме исходной информации.

Контрольные вопросы

1. Что понимают под инвестиционным проектом?

2. Охарактеризуйте основные типы инвестиционных проектов.

3. Каковы основные цели разработки бизнес-плана?

4. Как разрабатывается финансовое обоснование инвестиционного проекта?

5. Какие способы финансирования инвестиционных проектов Вам известны?

6. Какие Вам известны элементы анализа инвестиционных проектов?

7. Изобразите финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта?

8. Опишите схему притоков и оттоков денежных средств на предприятии?

9. Что такое инвестиционный проект с ординарным денежным потоком и неординарным денежным потоком?

10. Какие методы экономической оценки инвестиций получили наиболее широкое распространение?

11. На использовании каких показателей базируется статический метод?

Источник

Лекция № 5. Классификация методов оценки эффективности инвестиционных проектов

Классификация методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Содержание лекции

План лекции

Лекция №4

Тема: «Методы экономической оценки эффективности инвестиционных проектов»

Количество часов в соответствии с рабочей программой дисциплины: 6 часов

1. Классификация методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

2. Особенности учета «фактора времени» в расчетах эффективности.

Правильная оценка инвестиционного проекта имеет большое значение. В конечном итоге от этого зависят результаты деятельности отдельного предприятия, а также решение проблем общественного воспроизводства.

Вопросы оценки эффективности инвестиционных решений возникали всегда. В планово-директивной экономике им уделялось такое же большое внимание, как и в странах с рыночной экономикой.

Оценка эффективности инвестиционных проектов позволяет принять обоснованное инвестиционное решение. Существующие методы по оценке эффективности принято делить на две группы: простые и сложные методы оценки инвестиционных проектов.

Простые методы не учитывают разной стоимости денег во времени, в то время как сложные методы оценки основываются на учете этой разной стоимости. Разная стоимость денег определяет¬ся инфляцией, риском вложений, а также временем, в течение ко¬торого деньги могут принести инвестору наибольший доход.

К простым методам оценки эффективности инвестиционных проектов относятся: метод расчета коэффициента эффективности инвестиций и метод расчета срока окупаемости инвестиций.

Для расчета коэффициента эффективности инвестиций соотносятся два показателя: чистая прибыль за период (как правило, за год) и величина инвестиций.

Средняя величина инвестиций определяется путем деления исходной величины инвестиций на 2, если предполагается, что по истечении периода реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.

,

где EBIT — доход до процентных и налоговых платежей; Н — ставка налогообложения; и — учетная стоимость активов на начало и конец рассматриваемого периода.

Применение показателя ROI основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными уровнями рентабельности. Широкое использование ROI объясняется рядом его достоинств: прост и очевиден при расчете, а также не требует использования дисконтирования денежных сумм; удобен для встраивания в систему стимулирования руководящего персонала; в акционерных компаниях этот показатель ориентирует менеджеров именно на те варианты инвестирования, которые непосредственно связаны с уровнем бухгалтерского дохода, интересующего акционеров в первую очередь.

Слабости же показателя бухгалтерской рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств: не учитывает разноценности (так же как и показатель периода окупаемости) денежных средств во времени; игнорирует различие в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию.

Срок окупаемости — это период времени, за который происходит возмещение инвестиций. Иначе говоря, он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. В зависимости от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций применяются разные подходы к расчету срока окупаемости:

1) если поступления денежных средств от проекта равны по годам, то срок окупаемости определяется путем деления вложений по проекту к годовым поступлениям, обусловленным сделанными вложениями;

2) если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена накопленным (кумулятивным) доходом.

Формула расчета РР имеет следующий вид:

где РР — период окупаемости (лет); Io — первоначальные инвестиции; годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

К традиционным методам оценки эффективности применяемым в плановой экономике относится расчёт таких показателей, как коэффициент абсолютной эффективности, относительной эффективности, сравнительной эффективности и срок окупаемости капитальных затрат.

Общая (абсолютная эффективность) рассчитывается:

где П – величина планируемой прибыли;

К – величина капитальных вложений.

Срок окупаемости есть величина обратная абсолютной эффективности:

Показатель относительной эффективности (приведенные затраты) используется для выбора наилучшего варианта из нескольких.

где C – себестоимость;

Е_н – нормативный коэффициент;

К – капитальные вложения на реализацию проекта.

При необходимости в дальнейшем для подтверждения выбора наилучшего варианта используется формула парного сравнения.

где Э_р – расчетная сравнительная эффективность;

С₁ и С₂ – себестоимости сравниваемых вариантов;

К₁ и К₂ – капиталовложения сравниваемых вариантов;

Если Э_р > Е_н, то выбирается наиболее капиталоёмкий вариант,

Если Э_р 0, то инвестиции выгодны, 1, то проект признается эффективным. ИД + – ставка дисконтирования, при которой ЧДД имеет последнее положительное значение;

Е — – ставка дисконтирования, при которой ЧДД имеет первое отрицательное значение;

ЧДД — – отрицательное значение ЧДД при данной Е — ;

ЧДД + – положительное значение ЧДД при данной Е + ;

Экономическая трактовка ВНД.

Если ВНД > ставки дисконтирования, а ставки по заемным средствам имеют положительное ЧДД, то проект признается эффективным;

Источник