Классическая функция инвестиций сбережений

Совокупный спрос AD нестабилен, так как:

1) имеет место несоответствие инвестиционных планов и планов сбережений ;

2) поскольку рыночная экономика нестабильна и часто недоиспользует все свои ресурсы, рыночный механизм без вмешательства государства не в состоянии сбалансировать экономику , обеспечивая полную занятость всех факторов производства ;

3) так как в краткосрочном периоде совокупное предложение является заданной величиной, мотором экономического роста выступает эффективный спрос . Эффективный спрос через предельную склонность к потреблению МРС и прирост новых инвестиций »/> задает максимально возможный уровень экономической активности . Эффективный спрос — это совокупный спрос на товары и услуги, обеспеченный ресурсами для их приобретения. Он может быть доведен до производителей через механизм цен;

4) автономные расходы благодаря механизму мультипликатора могут увеличивать совокупный доход на большую величину;

5) макроэкономическое равновесие может иметь место на различных отрезках кривой совокупного предложения ( рис. 3.1 ).

В основе неоклассической теории лежит закон Сэя , в соответствии с которым предложение вызывает спрос. Неоклассики считали, что закон Сэя действует и в том случае, если часть доходов сберегается, так как сбережения через ставку процента превращаются в инвестиции. А ставка процента, являющаяся ценой кредитных ресурсов, как любая другая цена стремится уравновесить спрос и предложение.

Кейнс показал, что инвестиции не приводят автоматически к полной занятости через ставку процента , так как решения о сбережениях и инвестировании принимаются разными лицами на разных основаниях. Согласно концепции Кейнса равенство сбережений и инвестиций достигается не через изменение ставки процента, а через уровень совокупного дохода . Он доказал, что увеличение сбережений в экономике с неполным использованием ресурсов приведет к снижению уровня производства и занятости , так как при увеличении сбережений домохозяйств происходит сокращение потребления , что не позволяет реализовать всю массу товаров, создается перепроизводство и снижается темп роста национального дохода . Данный эффект усиливается действием мультипликатора . Описанное Кейнсом состояние экономики получило название парадокса бережливости . В центре внимания кейнсианской модели экономики находится соотношение между доходами и расходами . Кейнс предложил метод определения равновесного уровня производства при текущем, неизменном уровне цен (цены определяются экзогенно) методом сопоставления совокупных расходов и объема производства , который получил название модель доходы — расходы или кейнсианский крест ( рис 3.2 ).

Эта простая кейнсианская модель анализирует макроэкономические явления исключительно со стороны спроса как положение статического равновесия , при котором предложение реального национального объема производства (Y) равно тому количеству реального объема национального производства , которое люди хотели бы приобрести (AE). То есть, в этой модели объем совокупных расходов AE определяет объем производства Y и связанный с ним уровень безработицы .

Исходным моментом этой модели является линия под углом 45 градусов. Любая точка на данной линии может быть точкой равновесия. Соответственно, точка пересечения графика совокупных расходов AE , которые упрощенно представляются как совокупный спрос, состоящий из суммы потребительских (C) и инвестиционных расходов (I), и линии под углом 45 градусов будет являться точкой макроэкономического равновесия. В этой точке выполняется равенство Y = C+I. В простой кейнсианской модели равновесие может быть связано, как с полной занятостью , так и демонстрировать равновесие в условиях безработицы .

Главной целью экономического анализа по Кейнсу является определение факторов, от которых зависит величина национального дохода. Именно национальный доход (Y) обусловливает уровень занятости в экономике (N). Иначе говоря, занятость есть функция национального дохода: N = f (Y).

Кейнс показал, что на объем национального производства, как и на объем совокупного спроса, оказывают влияние три важнейших фактора: потребление, сбережения населения и инвестиции фирм.

Абстрагируясь от влияния государства и внешнего мира, совокупный спрос можно представить как сумму потребительских и инвестиционных расходов:

Источник

Функция сбережений. Сбережения и инвестиции в классической и кейнсианской теориях.

Под сбережением (S) экономическая наука понимает ту часть дохода, которая не потребляется. Иными словами, сбережение означает сокращение потребления. Экономическое значение сбережения заключается в его отношении к инвестициям, т.е. производству реального капитала. Сбережения составляют основу для инвестиций.

В классической (и неоклассической) модели экономического равновесия рассматривается взаимосвязь сбережений и инвестиций на макроуровне. Прирост доходов стимулирует увеличение сбережений; превращение сбережений в инвестиции увеличивает объемы производства и занятости. В итоге вновь возрастают доходы, а вместе с тем и сбережения, и инвестиции. Соответствие между совокупным спросом и совокупным предложением обеспечивается через гибкие цены, механизм свободного ценообразования. Согласно классикам, цена не только регулирует распределение ресурсов, но и обеспечивает «развязку» неравновесных (критических) ситуаций. Согласно классической теории, на каждом рынке имеется одна ключевая переменная (цена, процент, заработная плата), обеспечивающая равновесность рынка. Равновесие на рынке товаров (через спрос и предложение инвестиций) определяет норма процента. На денежном рынке в качестве определяющей переменной выступает уровень цен. Соответствие между спросом и предложением на рынке труда регулирует величина реальной заработной платы. Классики не видели особой проблемы в превращении сбережений домохозяйств в инвестиционные расходы фирм. Государственное вмешательство они считали излишним. Но между отложенными расходами (сбережениями) одних и использованием этих средств другими может возникнуть (и возникает) разрыв. Если часть доходов откладывается в форме сбережений, значит она не потребляется. Но чтобы потребление росло, сбережения не должны лежать без движения; они должны трансформироваться в инвестиции. Если этого не происходит, то тормозится рост валового продукта, значит, снижаются доходы, ужимается спрос. Картина взаимодействия между сбережениями и инвестициями не столь проста и однозначна. Сбережения нарушают макроравновесие между совокупным спросом и совокупным предложением. Расчет на механизм конкуренции и гибкие цены при определенных условиях не срабатывает. В результате, если инвестиции больше сбережений, возникает опасность инфляции. Если же инвестиции отстают от сбережений, то тормозится прирост валового продукта. Реальных рынков в классической модели три: рынок труда, рынок заемных средств и рынок товаров.

Рис 1. Рынок заемных средств в класс.модели.

Нас интересует рынок заемных средств — это рынок, на котором «встречаются» инвестиции I и сбережения S, и устанавливается равновесная ставка процента R. Спрос на заемные средства предъявляют фирмы, используя их для покупки инвестиционных товаров, а предложение кредитных ресурсов осуществляют домохозяйства, предоставляя взаймы свои сбережения. Инвестиции отрицательно зависят от ставки процента, так как чем выше цена заемных средств, тем меньше величина инвестиционных расходов фирм, то кривая инвестиций имеет поэтому отрицательный наклон. Зависимость сбережений от ставки процента положительная, так как чем выше ставка процента, тем больше доход, получаемый домохозяйствами от предоставления в кредит своих сбережений. Первоначально равновесие (инвестиции = сбережениям, т.е. I1 = S1) устанавливается при величине ставки процента R1. Но если сбережения увеличиваются (кривая сбережений S1 сдвигается вправо до S2), то при прежней ставке процента R1 часть сбережений не будет приносить доход, что невозможно при условии, если все экономические агенты ведет себя рационально. Сберегатели (домохозяйства) предпочтут получать доход на все свои сбережения, пусть даже по более низкой ставке процента. Новая равновесная ставка процента установится на уровне R2, при которой все кредитные средства будут использоваться полностью, так как при этой более низкой ставке процента инвесторы возьмут больше кредитов, и величина инвестиций увеличится до I2, т.е. I2 = S2. Равновесие установлено, причем на уровне полной занятости ресурсов. Равновесие установилось также и на товарном рынке, и на рынке труда, и не только на каждом из рынков, но произошло и взаимное уравновешивание всех рынков друг с другом, и, следовательно, в экономике в целом.

Рисунок 2. Инвестиции и сбережения в кейнсианской модели.

Ставка процента, по мнению Кейнса, формируется не на рынке заемных средств в результате соотношения инвестиций и сбережений, а на денежном рынке — по соотношению спроса на деньги и предложения денег. Поэтому денежный рынок становится полноценным макроэкономическим рынком, изменение ситуации на котором оказывает воздействие на изменение ситуации на товарном рынке. Кейнс обосновывал это положение тем, что при одном и том же уровне ставки процента фактические инвестиции и сбережения могут быть не равны, поскольку инвестиции и сбережения делаются разными экономическими агентами, которые имеют разные цели и мотивы экономического поведения. Инвестиции производят фирмы, а сбережения делают домохозяйства. Основным фактором, определяющим величину инвестиционных расходов, по мнению Кейнса, является не уровень ставки процента, а ожидаемая внутренняя норма отдачи от инвестиций, то, что Кейнс называл предельной эффективностью капитала. Инвестор принимает инвестиционное решение, сравнивая величину предельной эффективности капитала, которая, по мнению Кейнса, является субъективной оценкой инвестора (по сути речь идет об ожидаемой внутренней норме отдачи от инвестиций), со ставкой процента. Если первая величина превышает вторую, то инвестор будет финансировать инвестиционный проект, независимо от абсолютной величины ставки процента. (Так, если оценка предельной эффективности капитала инвестором равна 100%, то кредит будет взят и по ставке процента, равной 90%, а если эта оценка составляет 9%, то он не возьмет кредит и по ставке в 10%). А фактором, определяющим величину сбережений, является также не ставка процента, а величина располагаемого дохода (Вспомним, что РД = С + S). Если располагаемый доход человека невелик, и его едва хватает на текущие расходы (С), то делать сбережения даже при очень высокой ставке процента человек не сможет. (Чтобы сберегать, нужно по меньшей мере иметь, что сберегать). Поэтому Кейнс считал, что сбережения не зависят от ставки процента и даже отмечал, что между сбережениями и ставкой процента может существовать обратная зависимость, если человек хочет накопить фиксированную сумму в течение определенного периода времени. Так, если человек хочет обеспечить к пенсии сумму в 10 тыс.долл., он при ставке процента 10% должен ежегодно откладывать 10 тыс.долл., а при ставке процента 20% — только 5 тыс.долл.

Поскольку сбережения зависят от ставки процента, то их график представляет собой вертикальную кривую, а инвестиции слабо зависят от ставки процента, поэтому могут быть изображены кривой, имеющей небольшой отрицательный наклон. Если сбережения увеличиваются до S1, то равновесную ставку процента определить невозможно, так как кривая инвестиций I и новая кривая сбережений S2 не имеют точки пересечения в первом квадранте. Значит, равновесную ставку процента (Rе) следует искать на другом, а именно — на денежном рынке (по соотношению спроса на деньги и предложения денег).

Кейнс утверждал, что с увеличением занятости растет национальный доход и, следовательно, увеличивается потребление. Но потребление растет медленнее, чем доходы, так как по мере роста доходов у людей усиливается стремление к сбережениям «Основной психологический закон, — пишет Кейнс, — состоит в том, что люди склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той мере в какой растет доход». Последнее выражается в уменьшении эффективного (действительно предъявляемого, а не потенциально возможного) спроса, а спрос влияет на размеры производства и уровень занятости.

Источник

Инвестиции и сбережения в классической теории

Под инвестициями принято принимать использование сбережений в целях возмещения старых и создания новых производственных мощностей и прочих капитальных активов. Инвестиции, таким образом, состоят из амортизационных отчислений и чистых инвестиционных расходов.

Совокупные инвестиции, которые включают расходы фирм на все виды основного капитала, занимают примерно пятую часть общих расходов в странах рыночной экономики. Хотя это небольшая часть общих расходов, однако именно изменения в инвестиционных расходах, более чем в других составляющих национальных расходов, дают изменения национального дохода.

Экономисты считают инвестиции самым динамичным элементом экономики и наиболее вероятной причиной нестабильности и детерминантом роста.

Инвестиционные расходы оказывают неодинаковое воздействие на рынок в коротком и длительном периоде. В коротком периоде за счет осуществления инвестиций возрастет спрос на блага, а предложение благ увеличится лишь через некоторое время, когда в действие вступят новые производственные мощности. Таким образом, в краткосрочном периоде под влиянием инвестиций изменяется совокупный спрос, в долгосрочном плане меняться будет как спрос, так и предложение.

На уровень чистых расходов на инвестиции оказывают влияние следующие факторы:

– показатели эффективности капиталовложений;

– уровень процентной ставки, характеризующий доходность альтернативных вариантов капиталовложений;

Помимо перечисленных на инвестиционные планы предпринимателей оказывают воздействие многие другие трудно предсказуемые и неопределенные факторы.

В зависимости от того, какие факторы определяют объем инвестиционных расходов, в макроэкономике принято делить инвестиции на автономные и индуцированные.

Под автономными инвестициями (I_а) понимаются затраты на образование нового капитала, не зависящие от изменений национального дохода. Наоборот, сами эти инвестиции становятся причиной увеличения или падения национального дохода. Причины автономных инвестиций экзогенны: научно-технический прогресс, движение численности населения, изменения вкусов потребителей и многие другие, не связанные с колебаниями в уровне дохода.

Индуцированные инвестиции (_Iи (Y)) — это расходы со стороны предпринимательского сектора на приращение производственных фондов в связи устойчивым изменением (ростом) совокупного спроса или дохода.

Большинство инвестиций долгосрочны, то есть их отдача ожидается в течение некоторого числа лет полезной службы капитала, приобретенного на эти средства. Отдача может быть в виде дополнительного дохода или сокращения издержек, что увеличивает чистый доход. Для подсчета чистой прибыли от инвестирования средств фирма должна:

1) оценить полезный срок службы дополнительно приобретенного капитала и

2) оценить дополнительный доход, получаемый за счет произведенных инвестиций.

При определении отдачи от долгосрочных инвестиционных проектов необходимо сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное время. Так, затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, возникают обычно после осуществления затрат. Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени.

В экономическом и финансовом анализе используют специальный метод для измерения текущей и будущей стоимости денежных показателей — метод дисконтирования.

Дисконтирование – процесс, обратный начислению сложного процента. Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов, называется начислением сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процентов, называется будущей стоимостью суммы вклада. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью. Таким образом, использование метода дисконтирования позволяет сопоставить друг с другом потоки доходов и затрат, образующихся год за годом на основе получения текущей стоимости будущих доходов и затрат.

Классическими считаются два пути оценки эффективности долгосрочных капиталовложений.

Первый из них связан с исчислением ожидаемой отдачи от инвестиций в периоды времени с приведением ее к настоящему моменту (приведенная или сегодняшняя стоимость — NPV (net present value)) и сравнением этой отдачи с инвестициями.

где В_t— доход от проекта в году t; С_t — затраты на проект в году t; i — ставка дисконта; n — число лет цикла жизни проекта. Ставка дисконта — это максимальный уровень доходности, который можно получить от альтернативных вложений. Например, это может быть доходность от вложений средств в покупку государственных облигаций, от приобретения акций предприятий или от вложений средств в коммерческий банк. В макроэкономическом анализе в результате агрегирования ставкой дисконта является значение процентной ставки на капитал.

Расходы на осуществление инвестиционного проекта осуществляются если NPV>0.

Второй способ оценки эффективности при сравнении ожидаемого дохода от инвестиций с издержками на них заключается в вычислении ожидаемой нормы отдачи (доходности — r) от инвестиций и сравнении этой отдачи со ставкой процента.

Поскольку речь идет о получении дохода в будущих периодах времени, то также применяется метод дисконтирования. Если норма отдачи превышает взятый для альтернативного сравнения процент, то инвестиции могут считаться целесообразными.

Пусть некоторый инвестиционный проект требует вложений К₀ в текущем период и обещает дать в следующих трех периодах чистый доход соответственно π₁, π₂, π₃. Инвестор сочтет данный проект экономически целесообразным, если сумма дисконтированных чистых доходов не меньше произведенных инвестиций:

,

При заданных значениях чистого дохода (π₁) их дисконтированные значения зависят от величины r. То значение r, которое выравнивает издержки осуществления инвестиций с ожидаемой от них суммой чистых приведенных доходов, называется внутренней нормой окупаемости или предельной эффективностью капитала (r* = IRR).

Рациональное поведение инвестора сводится к тому, что когда он имеет возможность выбирать между несколькими вариантами инвестирования, он остановится на тех из них, у которых предельная эффективность самая большая, и только по мере их исчерпания переходит к таким вариантам, которые принесут меньше чистого приведенного дохода. Норма внутренней окупаемости сопоставляется с рыночной отдачей капитала как с альтернативной стоимостью использования капитала в этом варианте, и при r* > i варианты вложения становятся прибыльными в принципе. При снижении рыночной ставки процента большее число проектов становится выгодными, поэтому рост агрегированных инвестиций в экономике связан с уменьшением ставки процента по сравнению с предельной эффективностью инвестиций.

Таким образом, максимизирующий прибыль уровень инвестиций достигается тогда, когда предельная их окупаемость равна ставке процента с капитала. Это утверждение дает правило эффективного инвестирования, согласно которому фирма будет брать займы для дополнительного инвестирования и платить за эти средства процент, если она может обеспечить получение от этих инвестиций предельной нормы окупаемости (r), превышающей ставку процента i.

Объем рационального инвестирования представляет собой убывающую функцию от предельной эффективности капитала I_a = I_a (r*), а инвестиционный спрос — функцию от ставки процента:

Основным источником инвестиций в рыночной экономике являются сбережения.

Классическая экономическая теория исходит из двух основных положений.

Во-первых, утверждается, что вряд ли возможна ситуация, в которой уровень совокупных расходов Y=C + I + G + NE будет недостаточен для закупки продукции, произведенной при полной занятости ресурсов (то есть вряд ли возможна ситуация, когда AD≠AS).

Во-вторых, даже если эта ситуация возникнет, то немедленно изменятся заработная плата, цены и рыночная ставка процента, вслед за спадом совокупного спроса произойдет быстрый и крайне не незначительный спад производства, что стабилизирует ситуацию. Важно, что денежный рынок всегда гарантирует равенство инвестиций и сбережений и, следовательно, полную занятость ресурсов. Возможна лишь «добровольная» безработица в пределах ее естественного уровня. Это означает, что в точке равновесия AD и AS объем производства Y всегда равен потенциальному Y*.

Согласно классической экономической теории основным фактором, определяющим динамику сбережений и инвестиций, является ставка процента:если она возрастает, то домашние хозяйства начинают относительно больше сберегать и меньше потреблять из каждой дополнительной единицы дохода. Рост сбережений домашних хозяйств со временем приводит к снижению цены кредита, что обеспечивает рост инвестиций.

Источник