Кейнсианская теория автономных инвестиций

Кейнсианская концепция автономных инвестиций

Как было объяснено выше, инвестиции, не обусловлены ростом национального дохода, называют автономными (индуцированными). Например, инвестиции в новую технику и улучшение качества товаров. Такие инвестиции часто сами обусловливают рост национального дохода.

Факторы изменения объема автономных инвестиций кейнсианская и неоклассическая теории определяют по-разному. Для объяснения этих изменений кейнсианская теория вводит понятие предельная эффективность капиталовложений, или внутренняя ставка дохода.

В отличие от текущих затрат на производство инвестиции дают отдачу не в том же периоде, а только со временем, на протяжении нескольких лет, в зависимости от того, в какой форме они были осуществлены. Поэтому сравнение инвестиционных затрат с результатами от них требует сопоставления разновременных показателей. Эта проблема решается путем дисконтирования. Операция дисконтирования обращена к вычислению сложных процентов: ,где r – норма дисконта.

Метод дисконтирования широко применяется для оценки и выбора проектов, когда расходы и доходы распределены на много лет. Его используют для определения нынешнего эквивалента стоимости сумм, которые будут получены в будущем. Например, если доход 100 тыс грн сегодня инвестировать по ставке процента r, то эти деньги через год превратились бы в 100+100 r,или 100 · (1+ r).

Чтобы определить, чего стоит сегодня определенная денежная сумма через t лет, надо эту сумму разделить на : .

Если инвестиционный проект требует затрат и должен дать в течение пяти лет чистый доход в объемах , то целесообразность для инвестора этого проекта будет определяться неравенством:

.(8.4)

Значение r, при котором указанная неравенство преобразуется в равенство, называют предельной эффективностью капиталовложений и обозначают . Для инвестора наиболее привлекательной является ситуация, при которой наибольшая. При наличии многих вариантов инвестирования, которые характеризуются разной предельной эффективностью, инвестиционные средства ранжируются по уровню предельной эффективности капитала.

Кроме этого, поведение инвестора определяется и уровнем риска каждого из вариантов инвестирования. Надежным вариантом размещения капитала является приобретение государственных облигаций. Объясняется это тем, что государство всегда в срок и в установленном размере способна выплачивать проценты по своим долговым обязательствам, она может осуществить рефинансирование (погашение старой задолженности путем выпуска нового займа). Именно поэтому процент по государственным облигациям рассматривают как нижнюю границу предельной эффективности для вложений в реальный капитал.

Графически варианты инвестирования капитала представлены на рис. 8.4. На графике по оси абсцисс откладывается объем инвестиций за пятью инвестиционными проектами, а по оси ординат — предельная эффективность капитала и текущая ставка процента (r).

По уровню текущей ставки процента r₁ возможна реализация первых четырех проектов, а при ставке r₂ — только одного (первого). То есть целесообразность осуществлять инвестиции в реальный капитал определяется условием: > .

Рис.8.4. Варианты инвестирования в капитал по уровню доходности

Чем меньше величина r, тем больше инвестируется капитала в экономику. Кейнсианскую функцию автономных инвестиций можно представить так:

(8.5)

где MPI – предельная склонность к инвестированию;

R_еф – дисконтная ставка, которой соответствует предельная эффективность капитала;

r – текущая процентная ставка.

Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.006 сек.)

Источник

Автономные инвестиции неоклассическая и кейнсианская теория

Автономные инвестиции. нередко предпринимателям оказывается выгодным делать инвестиции и при фиксированном национальном доходе, то есть при заданном совокупном спросе на блага. Это, прежде всего, инвестиции в новую технику и повышение качества продукции. Такие инвестиции чаще всего сами становятся причиной увеличения национального дохода, но их осуществление не является следствием роста национального дохода, и поэтому они называются автономными.

ейнсианская функция автономных инвестиций. В основе кейнсианской версии лежит введенное Дж.Кейнсом понятие предельной эффективности капитала – R * .

Когда инвестор имеет возможность выбирать между несколькими вариантами инвестирования, он остановится на тех из них, у которых R * самая большая, так как именно эти проекты принесут инвестору максимальную доходность. Следовательно, объем инвестирования можно представить как убывающую функцию от предельной эффективности капитала: I = f(R * ).

Кроме доходности вариантов капиталовложений инвестор должен учитывать степень риска каждого из них. Среди всех вариантов вложений есть один самый надежный – это покупка государственных облигаций. Поэтому ставку процента по государственным облигациям (i) можно рассматривать в качестве нижнего предела R * для вложений в реальный капитал. Инвестиции будут осущестляться, если R * >i. При заданной предельной эффективности инвестиционных проектов объем инвестиций в производство тем больше, чем ниже i. Следовательно, функцию автономных инвестиций можно представить формулой:

где MPI – предельная склонность к инвестированию, которая показывает, на сколько единиц изменится объем инвестиций при изменении разности между предельной эффективностью капитала и текущей ставкой процента на единицу.

Графически эту функцию изображают следующим образом(см.рис.). Так выводится кейнсианская функция автономных инвестиций: I_автон. = MPI (R * — i).

Неоклассическая функция автономных инвестиций.

Неоклассики используют другую цепь логических рассуждений. предприниматели пребегают к инвестициям для того, чтобы довести объем имеющегося у них капитала до оптимальных оазмеров. Зависимость объема инвестиций от размера функционирующего капитала можно представить формулой:

I_t автон. = β (К * — К_t); 0 автон. – объем автономных инвестиций в период t; β – коэффициент, характеризующий меру приближения существующего объема капитала к оптимальному за период t; К * — оптимальный объем капитала; К_t – объем капитала, существующий на начало периода t.

В свою очередь, размер оптимального капитала зависит, с одной стороны, от предельной производительности капитала – r, а с другой, — от ставки ссудного процента – i.

Если при данной ставке процента растет предельная производительность капитала вследствие технического прогресса или большего применения труда, то К * тоже увеличивается. Следовательно, оптимальный размер капитала является функцией двух переменных:

Графически процесс определения оптимальной величины капитала представлен на рис. 8.3.

В верхней части рисунка представлен график производной функции, которая в условиях полной занятости есть функции от одной переменной Y = Y(K).

Тангенс угла наклона касательной к графику производственной функции выражает предельную производительность капитала при текущем объеме К.

В нижней части графика на основе Δtgα по мере скольжения касательной вдоль кривой Y(K) строится график предельного продукта капитала (MP).

Предельная производительность капитала определяется tgα касательной к производной функции.

Различия между кейнсианской и неоклассической функциями автономных инвестиций проистекают из различий r и R * . Предельная производительность капитала (r) характеризует используемую технологию производства и в этом смысле является объективным параметром. Предельная эффективность капитала – категория субъективная, в ее основе лежат ожидания инвестора относительно будущих цен, затрат и объемов спроса. поэтому при внешней схожести обеих рассморенных функций в кейнсианской концепции решающим фактором при определении объема инвестиций является пессимизи или оптимизм инвестора (значение показателя R * ), а в неоклассичеких моделях при данной технике – ставка процента (i). Иначе говоря, кейнсианская функция инвестиций имеет меньшую эластичность по ставке процента, чем неоклассическая функция инвестиций.

Источник

Кейнсианская концепция автономных инвестиций

Как было объяснено выше, инвестиции, не обусловлены ростом национального дохода, называют автономными (индуцированными). Например, инвестиции в новую технику и улучшение качества товаров. Такие инвестиции часто сами обусловливают рост национального дохода.

Факторы изменения объема автономных инвестиций кейнсианская и неоклассическая теории определяют по-разному. Для объяснения этих изменений кейнсианская теория вводит понятие предельная эффективность капиталовложений, или внутренняя ставка дохода.

В отличие от текущих затрат на производство инвестиции дают отдачу не в том же периоде, а только со временем, на протяжении нескольких лет, в зависимости от того, в какой форме они были осуществлены. Поэтому сравнение инвестиционных затрат с результатами от них требует сопоставления разновременных показателей. Эта проблема решается путем дисконтирования. Операция дисконтирования обращена к вычислению сложных процентов: ,где r – норма дисконта.

Метод дисконтирования широко применяется для оценки и выбора проектов, когда расходы и доходы распределены на много лет. Его используют для определения нынешнего эквивалента стоимости сумм, которые будут получены в будущем. Например, если доход 100 тыс грн сегодня инвестировать по ставке процента r, то эти деньги через год превратились бы в 100+100 r,или 100 · (1+ r).

Чтобы определить, чего стоит сегодня определенная денежная сумма через t лет, надо эту сумму разделить на : .

Если инвестиционный проект требует затрат и должен дать в течение пяти лет чистый доход в объемах , то целесообразность для инвестора этого проекта будет определяться неравенством:

.(8.4)

Значение r, при котором указанная неравенство преобразуется в равенство, называют предельной эффективностью капиталовложений и обозначают . Для инвестора наиболее привлекательной является ситуация, при которой наибольшая. При наличии многих вариантов инвестирования, которые характеризуются разной предельной эффективностью, инвестиционные средства ранжируются по уровню предельной эффективности капитала.

Кроме этого, поведение инвестора определяется и уровнем риска каждого из вариантов инвестирования. Надежным вариантом размещения капитала является приобретение государственных облигаций. Объясняется это тем, что государство всегда в срок и в установленном размере способна выплачивать проценты по своим долговым обязательствам, она может осуществить рефинансирование (погашение старой задолженности путем выпуска нового займа). Именно поэтому процент по государственным облигациям рассматривают как нижнюю границу предельной эффективности для вложений в реальный капитал.

Графически варианты инвестирования капитала представлены на рис. 8.4. На графике по оси абсцисс откладывается объем инвестиций за пятью инвестиционными проектами, а по оси ординат — предельная эффективность капитала и текущая ставка процента (r).

По уровню текущей ставки процента r₁ возможна реализация первых четырех проектов, а при ставке r₂ — только одного (первого). То есть целесообразность осуществлять инвестиции в реальный капитал определяется условием: > .

Рис.8.4. Варианты инвестирования в капитал по уровню доходности

Чем меньше величина r, тем больше инвестируется капитала в экономику. Кейнсианскую функцию автономных инвестиций можно представить так:

(8.5)

где MPI – предельная склонность к инвестированию;

R_еф – дисконтная ставка, которой соответствует предельная эффективность капитала;

Источник