Кэш фло для бизнес плана

Коэффициенты кэш-фло. Показатели свободного денежного потока

Коэффициент кэш-фло рассчитывают для более широкого раскрытия информации о финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Его обязательное вычисление не входит в стандартный перечень отчетности организации. Зачастую данные представляют в виде презентации конечных или промежуточных результатов работы компании.

Понятие кэш-фло

Free Cash Flow в переводе с английского означает “свободный денежный поток”. Именно его отражает коэффициент кэш-фло. В экономике FCF называют показатель, который отражает финансовый оборот компании, включающий как доходы, так и расходы за определенный промежуток времени.

Важно! Если коэффициент FCF отражать в финансовой отчетности российских компаний нет необходимости, тогда включать в нее показатель денежного потока нужно в обязательном порядке.

Различают два вида кэш-фло: FCFF и FCFE. Первый рассчитывается для собственников компании, а второй – для акционеров фирмы. Каждый из них определятся при помощи формул и показывает свободный финансовый цикл.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Назначение показателя свободного денежного потока (кэш-фло)

В России немногие предприятия занимаются вычислением коэффициента кэш-фло. Зачастую, данный показатель находят западные компании. Многие из них привязывают к нему дивидендные выплаты.

В классическом виде, кэш-фло отражает доходность фирмы от основной деятельности. Он отражает уровень создания компанией финансового оборота, средства которого направляются на осуществление следующих целей:

• уплату дивидендов;
• приобретение ценных бумаг;
• внесение части задолженности;
• проведение сделок поглощения, объединения или купли-продажи бизнеса;
• приобретение непрофильных финансовых инструментов.

Кроме того, полученную выручку компания имеет возможность отправить на хранение или накопление.

Важно! Чем выше показатель FCF, тем ценнее акции фирмы.

Таким образом, назначение коэффициента кэш-фло заключается в презентации потенциальным инвесторам результатов деятельности компании для получения от них вложений.

Разновидности кэш-фло

Как уже было сказано ранее, кэш-фло делится на два вида: FCFF и FCFE, для собственников и акционеров компании соответственно. Если FCFF показывает совокупный денежный поток фирмы, то FCFE отражает финансовый оборот, от которого рассчитываются дивиденды.

FCFE находится путем вычитания из общего денежного потока суммы, которая направляется в виде уплаты процентов по кредитам, и задолженности за погашенный, а также за выпущенный периоды.

Чистый денежный поток делится на 3 вида: от основной, финансовой и инвестиционной деятельности фирмы. Однако расчет показателя производится по одной формуле. Для вычисления разновидностей коэффициента арифметическое выражение видоизменяют под определяемый параметр.

Факторы, оказывающие влияние на показатель

Различают внутренние и внешние факторы, которые оказывают влияние на формирование показателя кэш-фло. К первым относят моменты, которые происходят в компании, а ко вторым – обстоятельства, возникающие в стране и мире, например, обострение политической ситуации:

№ п.п.	Факторы, оказывающие влияние на показатель кэш-фло
	Внутренние	Внешние
1	Операционный цикл	Ситуация, происходящая на рынке
2	Длительность операционного оборота	Изменения в налоговом законодательстве
3	Разработка и реализация инвестиционных проектов	Особенности привлечения денежных средств извне, например, кредитование или безвозмездное инвестирование
4	Методика определения амортизации
5	Объем вложений в ценные бумаги
6	Методика управления предприятием
7	Вид применяемой системы налогообложения

В целом, на формирование показателя денежного потока могут оказывать влияние и другие факторы, например, при динамике курса валют меняется и финансовый оборот.

Методы расчета кэш-фло

Различают 3 варианта расчета показателя кэш-фло: первичный, причинный и прогнозный. Первый метод показывает общее значение коэффициента. Второй помогает выяснить причины динамики свободного денежного потока, а прогнозный способ рассчитывается с целью планирования будущего финансового оборота.

Первичный анализ

Первичный метод расчета показателя кэш-фло заключается в очистке финансового потока от капитальных затрат и расходов на расширение производства. Этот вариант применяют для общей оценки конечных или промежуточных результатов деятельности предприятия.

Показатель FCF по первичному методу рассчитывается при помощи формулы:

ЧФБод – КР,

где ЧФБод – чистый финансовый оборот от основной деятельности компании;

КР – капитальные расходы.

Причинный

Причинный метод расчета кэш-фло более сложный в вычислении. С помощью него можно определить факторы, которые повлияли на динамику показателя. Расчет заключается в очистке финансового потока от изменений, которые произошли в капитале. Он рассчитывается по следующей формуле:

Д – Н – КР – ДОК,

где Д – доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов;

Н – сумма налоговых обязательств;

ДОК – динамика оборотного капитала.

Прогнозный

Последний метод вычисления показателя применяется для планирования будущих финансовых потоков. Методика его определения схожа с порядком расчета причинного кэш-фло и отличается от него только порядком определения суммы налога. В связи с тем, что их объем неизвестен, применяется средняя ставка по налоговым обязательствам.

Прогнозный показатель рассчитывают по формуле:

Д * (1 – ССН) + А – КР – ДОК,

где Д – доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов;

ССН – средняя ставка по налогам;

А – сумма амортизации;

КР – капитальные расходы;

ДОК – динамика оборотного капитала.

Отличие расчета чистого и свободного денежного потока

Свободный и чистый денежный поток отличаются друг от друга тем, что из первого отнимаются все затраты фирмы, произведенные в отчетном периоде. Он определяется по формуле:

Д – Р,

где Д – совокупный доход предприятия;

Р – общие расходы фирмы.

Пример расчета кэш-фло

Кэш-фло определяется при помощи установленных формул. Его расчет производится для проведения презентаций о результатах деятельности компании. Для лучшего понимания порядка определения коэффициента кэш-фло, проведем расчеты на основании следующих результатов деятельности компании:

• чистый финансовый оборот от основной деятельности компании – 4,6 млн. рублей;
• капитальные расходы – 0,2 млн. рублей;
• доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов – 6,3 млн. рублей;
• сумма налоговых обязательств – 1,06;
• динамика оборотного капитала – 3,6 млн. руб.;
• средняя ставка по налогам – 0,156%;
• уплаченные проценты – 0,2 млн. руб.;
• задолженность погашенная и выпущенная 0,6 млн. руб. и 0,8 млн. руб. соответсвенно;
• сумма амортизации – 0,4 млн. руб.

Найдем кэш-фло тремя методами: первичным, причинным и прогнозным.

Пример расчета кэш-фло: метод 1

Кэш-фло по первичному методу рассчитывается по формуле ЧФБод – КР, где

ЧФБод – чистый финансовый оборот от основной деятельности компании;

КР – капитальные расходы.

4,6 млн. рублей – 0,2 млн. рублей = 4,4 млн. рублей.

Показатель кэш-фло составил 4,4 млн. рублей. Именно эта сумма отражается в отчетных документах компании.

Пример расчета кэш-фло: метод 2

Причинный показатель кэш-фло определяется при помощи формулы Д – Н – КР – ДОК, где

Д – доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов;

Н – сумма налоговых обязательств;

ДОК – динамика оборотного капитала.

6,3 млн. руб. – 1,06 млн. руб. – 0,2 млн. руб. – 3,6 млн. руб. = 1,44 млн. руб.

Свободный денежный поток, рассчитанный вторым методом, составил 1,44 млн. рублей.

Пример расчета кэш-фло: метод 3

Третий метод определения коэффициента кэш-фло определяется при помощи формулы Д *(1 – ССН) + А – КР – ДОК, где

Д – доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов;

ССН – средняя ставка по налогам;

А – сумма амортизации;

КР – капитальные расходы;

ДОК – динамика оборотного капитала.

6,3 млн. руб. * (1 – 0,156) + 0,4 млн. руб. – 0,2 млн. руб. – 3,6 млн. руб. = 1,92 млн. руб. – плановый показатель денежного потока будущего периода.

Пример расчета FCFE

Также рассчитаем кэш-фло, определяемый для акционеров. Он находится по формуле:

ДПп – УП – Зп – Зв, где

ДПп – первичный свободный денежный поток;

Уп – уплаченные проценты;

Зп – задолженность погашенная;

Зв – задолженность выпущенная.

4,4 млн. руб. – 0,2 млн. руб. – 0,6 млн. руб. – 0,8 млн. руб. = 2,8 млн. рублей.

Таким образом, свободный денежный поток, рассчитанный для акционеров фирмы, составил 2,8 млн. рублей. Именно с этой суммы будут начислены дивиденды.

Достоинства и недостатки показателя

Достоинством показателя кэш-фло является то, что он четко отражает финансовые потоки, а также может указать на причины динамики оборота. Проведя небольшие расчеты, вполне возможно спрогнозировать будущий экономический цикл. Зачастую инвесторы обращают внимание именно на кэш-фло, так как именно он показывает, насколько эффективно компания управляет финансами.

Несмотря на все достоинства, коэффициент имеет свои недостатки. Он не всегда может четко отразить реальное положение дел в компании. Например, если фирма инвестировала денежные средства в развитие какого-либо проекта, кэш-фло может оказаться отрицательным. И это не говорит о плохом финансовом состоянии фирмы. Именно поэтому вместе с показателем свободного денежного потока рассчитываются и другие коэффициенты.

Источник

Cash-Flow – понятие, содержание и расчёт

Английским термином cash flow обозначает приток или отток платёжных средств в течение отчётного периода, например, одного хозяйственного года.

Под платёжными средствами понимается кассовая наличность и остатки на банковских счетах. К платёжным средствам не относятся краткосрочные требования и обязательства – дебиторская и кредиторская задолженности.

Процесс, который ведёт к увеличению платёжных средств, называется поступлением. И наоборот: процесс, который ведёт к уменьшению платёжных средств, называется выплатой.

Выплаты представляют собой оттоки ликвидных средств из кассовой наличности или с банковских счетов предприятия. Выплаты имеют место, например, при оплате за наличный расчёт покупок материалов и канцелярских товаров (отток платежных средств из кассы); при оплате банковским переводом задолженности перед поставщиками, выплате процентов и погашении кредитов (отток платежных средств с банковского счёта).

Поступлениями, напротив, являются притоки ликвидных средств в кассу предприятия и на его банковские счета. Примерами могут служить продажа за наличный расчёт готовых изделий, а так же продажа этих изделий клиентам с оплатой банковским переводом; зачисление кредитных средств на банковский счёт.

Как производственно-экономический показатель Cash Flow отвечает на вопрос: «Сколько денег (а не сколько прибыли) получено?» или «Как высоко сальдо из поступлений и выплат?». При этом речь идёт о т.н. «живых» или несвязанных деньгах, которые находятся у предприятия в свободном распоряжении.

Cash Flow информирует о платёжеспособности, финансовой устойчивости предприятия и его способности к самофинансированию: чем больше денег предприятие зарабатывает само, тем меньше их необходимо брать у других (например, банковские кредиты).

Расчёт Cash Flow можно осуществлять с помощью прямого метода (используется редко) и косвенного метода (обычная практика).

1. Прямой метод расчёта Cash Flow

Этот метод противопоставляет поступлениям выплаты и определяет Cash Flow как сальдо.

Упрощённо принимаются лишь 4 основных показателя финансово-хозяйственной деятельности предприятие сферы услуг в 2013 отчетном году:

• Выручка с оборота: 100.000 евро;
• Расходы на выплату зарплаты: 60.000 евро;
• Амортизация основных фондов: 20.000 евро, а также
• Отчисление в резервный фонд: 10.000 евро.

Cashflow = Поступления – Выплаты

Если из поступлений от выручки с оборота (100.000 евро) отнять выплаты заработной платы (60.000 евро), получим приток платёжных средств (Cash Flow) в размере 40.000 евро.

Амортизация и расходы на пополнение резервного фонда не учитываются, так как они не связаны с выплатами, а представлены лишь бухгалтерскими проводками расходов.

Здесь я должен сделать отступление и объяснить » на пальцах» начинающему предпринимателю содержание термина амортизация.

Предположим, Вы решили завести своё дело по части пошива мужских костюмов из особо лёгких тканей от фирмы Скабаль ( Scabal ). Приобретённая Вами швейная машинка » Singer » – это Ваше основное средство. На первых порах вопрос о прибыли не стоит, дай Бог найти свою нишу на рынке и окупить своё чудо-приобретение. Процесс окупаемости основного средства называется амортизацией. Достигается он за счёт того, что стоимость приобретения (цена плюс расходы, связанные с таможней, доставкой, наладкой и т.д.) Вы включаете в цену своей продукции. Если Вы включите полную стоимость машинки в один костюм, то его цена будет значительно выше, нежели Вы распределите на 10, 100 или 1000 изделий. Вряд ли кто купит у Вас такой дорогой наряд и могут возникнуть вопросы у налогового инспектора. Поэтому Вам предпочтительнее делить стоимость основного средства на количество сшитых костюмов в соответствии с Правилами бухгалтерского учёта (ПБУ).

Важно помнить, что вырученные от продаж деньги, предназначенные окупить » Singer » , хотя и признаются расходом в виде амортизации, платить никому и ни за что не требуется. Вы понесли расход, когда купили основное средство и будете учитывать его долю, приходящуюся на отчётный период, при подведении итогов своей предпринимательской деятельности для уменьшения налогооблагаемой суммы. Эти деньги Вы можете копить и сохранять для покупки новой швейной машинки, когда истечёт срок эксплуатации старой, либо использовать по своему усмотрению.

2. Косвенный метод определения Cash Flow

Косвенный метод берёт отсчёт не от выручки с оборота, а от прибыли (после вычитания налогов) и определяет Cash Flow посредством корректировок, которые учитывают тот факт, что не все указанные в счёте прибылей и убытков расходы связаны с выплатами, а доходы – с поступлениями.

В рассмотренном выше примере прибыль составила: 100.000 евро (оборот) – 60.000 евро (зарплата) – 20.000 евро (амортизация) – 10.000 евро (отчисления в резервный фонд) = 10.000 евро.

Расчёт Cash Flow косвенным методом осуществляется следующим образом:

Косвенный метод расчёта Cash Flow более предпочтителен тем, что каждое предприятие отображает свои хозяйственные операции в бухгалтерском учёте в силу закона и, таким образом, всегда имеются необходимые данные.

В примере Cash Flow определён в размере 40.000 евро, а прибыль – 10.000 евро.

В то время как прибыль информирует, кроме всего прочего, о сумме дивидендов, которые могут быть выплачены акционерам, Cash Flow показывает, сколько имеется «свободных» денег.

Cash Flow в размере 40.000 евро может использоваться, например, для инвестиций в основные средства, погашения кредита или укрепления платёжеспособности, если деньги оставляются на предприятии.

3. Обзор методов расчёта Cash-Flow

В ряде европейских стран рассмотренные выше методы расчёта Cash Flow называют также «Брутто-метод» и «Нетто-метод»:

Под пенсионным обеспечением здесь понимается его производственная составляющая, имеющая место в случаях, когда наряду с обязательными отчислениями в пенсионный фонд работодатель по просьбе работника удерживает и сохраняет часть его заработной платы для обеспечения старости, инвалидности, а также выплаты с наступлением смерти. Из отчислений образуется резервный пенсионный фонд предприятия, который может отчасти субсидироваться работодателем.

Резервы – это образованные в силу закона, устава или учредительного договора накопления из прибыли, повышающие собственный капитал. В обиходе их называют «Деньги на чёрный день».

При доначислениях речь идёт об увеличении балансовой стоимости основных средств в результате их переоценки (без изменения первоначальных свойств) и предпринятой в прошлом завышенной амортизации.

Cash Flow может рассчитываться методом нетто через изменения запасов, требований и обязательств, а также полученных и выплаченных задатков, если имеются такие сведения. Метод нетто представляет интерес, в частности, внешним аналитикам баланса, так как Cash Flow один из самых важных индексов к оценке экономической эффективности бизнеса. Как правило, достаточно простой схемы, чтобы получать хорошее представление о предприятии:

Приняв за основу бухгалтерскую отчетность предшествующего года, бухгалтер предприятия составил следующий баланс (в 1.000 €):

По истечении отчетного года бухгалтер создал упрощенную форму отчета о прибылях и убытках:

Расходы на пенсионное обеспечение в размере 10 т. € влекут планируемые выплаты пенсий, остаток (80 т. €) повышает накопление в резервном фонде пенсий предприятия.

Теперь посредством цифрового материала бухгалтер может рассчитывать Cash Flow методом нетто или брутто.

a. Расчёт Cash Flow методом нетто

b. Расчёт Cash Flow методом брутто

Затем бухгалтер создаёт новый баланс, чтобы выявить изменения отдельных статей по сравнению с прошлым годом. Для этого у него есть еще следующая информация:

• Согласно решению общего собрания акционерам необходимо выплатить 30 % годовой прибыли (270 х 30% = 90 тыс. евро). Это означает, что из оцененного в 490 тыс. Евро Cash Flow 90 тыс. евро больше не должны находиться в свободном распоряжении, а храниться как краткосрочные обязательства по отношению к акционерам в платёжных средствах.
• Из оставшегося Cash Flow (490 – 90 = 400 тыс. евро) 60% инвестировались в течение года в основные средства (400 х 60% = 240 тыс. евро); 30% использовались для сокращения краткосрочных обязательств (400 х 30% = 120 тыс. евро); 10 % размещены в кассе предприятия (400 х 10% = 40 тыс. евро).

Приведённая ниже таблица показывает изменения отдельных статей баланса:

Изменения произошли в активных и пассивных статьях баланса. Прирост основных средств составил 100 тыс. евро (с 600 до 700 тыс. евро). Платёжные средства увеличились на 130 тыс. евро (с 50 до 180 тыс. евро) за счёт предусмотренной к выплате части прибыли в виде дивидендов (90 тыс. евро) и части Cash Flow (40 тыс. евро). Резервы возросли на 180 тыс. евро (со 150 до 330 тыс. евро) из нераспределённой прибыли (270 – 90 = 180 тыс. евро). Отчисления в «Резервный фонд пенсионного обеспечения» предприятия пополнились на 80 тыс. евро (со 120 до 200 тыс. евро). Краткосрочные обязательства сократились на 30 тыс. евро (с 360 до 330 тыс. евро). Предприятие улучшило платёжеспособность и уменьшило зависимость от заёмного капитала. Бухгалтер доволен.

4. Заключение

Если Вы хотите оценить предприятия, например, как возможный кредитор, для этого у Вас имеются различные показатели, на которые следует обратить внимание. Важнейшими «документами», естественно, являются баланс с отчётом о прибылях и убытках. Одним из самых важных индексов, характеризующих ликвидность предприятия, является Cash Flow, который показывает соотношение регулярных поступлений и выплат предприятия. В «здоровом» предприятии это соотношение всегда должно превышать единицу. В этом случае регулярные доходы, например, от продажи товаров, превышают расходы на новые приобретения. Такой избыток платежных средств почти автоматически ведёт к достаточной ликвидности, по меньшей мере, в краткосрочном периоде.

Cash Flow помогает, прежде всего, избегать ложных интерпретаций движения денежных средств: если при растущем Cash Flow прибыль уменьшается, это часто последствие крупных инвестиций в основные средства с возросшей, соответствующим образом, их амортизацией. Уменьшающаяся при растущем Cash Flow прибыль не свидетельствует об ухудшающейся рентабельности предприятия. Скорее она увеличится в будущем, если инвестиции успешны.

Растущая по итогам года прибыль при одновременно уменьшающемся Cash Flow, напротив, может указывать на спад инвестиций, который влечёт за собой более низкую амортизацию. Если это явление наблюдается часто, необходима осторожность: прирост прибыли может нанести вред перспективе предприятия, если инвестируется слишком мало.

Источник