Как токенизировать свой бизнес

Токенизация активов как способ повышения их ценности

Сегодня ICO захватило все внимание криптосообщества, однако не все понимают, что именно они купили в ходе краудсейла. Еще меньшее количество людей понимает разницу между выпуском токена на блокчейне и токенизацией актива. В эксклюзивном материале для ForkLog кандидат технических наук и основатель Distributed Lab Павел Кравченко решил разобрать этот вопрос, чтобы истина стала еще немного ближе.

Наверное, можно вывести всемирный закон, характеризующий жизненный цикл активов, — каждый актив стремится быть нужным как можно большему количеству людей, и если он никому не нужен, он умирает. И неважно, какой это актив: валюта, долг компании, недвижимость или акции.

Экономика страны имеет тем бОльшие перспективы роста в долгосрочной перспективе, чем более свободный и безопасный рынок обмена активами она имеет. Хороший пример такой экономики — американская, где более половины населения владеет акциями (по данным Gallup — 52% в 2016 году), а цену недвижимости можно узнать в мобильном приложении (наиболее популярное в США — Zillow). Другой непреложный факт — стоимость публичной компании всегда выше, чем частной, при том же уровне доходности.

Но даже высоколиквидный рынок может быть абсолютно неэффективным для обывателя. Разница покупки\продажи дома может составлять меньше процента, но конечный покупатель и продавец в сумме заплатят около 10% с учетом комиссий брокеров. То же самое справедливо и для рынка валюты и ценных бумаг — хоть рынок и максимально ликвиден, но это справедливо только для людей и организаций, которые уже в “системе” брокеров и финансовых организаций.

Конечный клиент вынужден проходить все круги ада в виде KYC при каждом открытии счета, подписывать кучу договоров, оплачивать всевозможные комиссии и т. д. Это касается и инвестиций в растущие компании, доступ к которым есть только у аккредитованных инвесторов.

Зарегулированность рынка для конечных потребителей привела к появлению спроса на демократизацию отрасли, которая неожиданно выпустила пар через рынок криптовалют. Как только люди поверили в то, что в этот рынок можно не только зайти, но и выйти, ликвидность повысилась в разы, криптовалюты выросли в десятки раз, а количество ICO стало превышать сотни в месяц.

Несмотря на период всеобщей эйфории, который в истории обычно сменяется на разочарование при инвестировании в полностью нерегулируемые активы, очевидно то, что демократизация торговли приводит к резкому всплеску привлекательности активов. Каждый бизнес или государство хотело бы, чтобы это имело место в их экономике.

Борьба с препятствиями на пути повышения ликвидности

Как человек, несколько лет поверхностно инвестирующий на фондовом рынке, могу сказать, что наличие непрозрачных бумажных процедур является основной причиной, почему клиент передумывает открывать счет. На втором месте стоит низкая юзабилити программных решений для торгов — приходится или учиться, или доверять работу отдельному человеку. Технические проблемы, такие как необходимость доверия к посредникам, слабая интегрированность инфраструктуры, скорость проведения расчетов — я бы поставил на третье место.

Косвенно криптовалютная индустрия задала моду на предельно простые, удобные системы, где за 20 минут можно завести деньги на биржу, поторговать и вывести капитал. Конечно, есть вероятность, что вывести деньги не получится никогда, но риск такого характера иногда принять легче, чем бесконечность прохождения процедур KYC.

Ядро финансового мира уже зашевелилось и, не желая терять прибыли, само готово скинуть с себя множество посредников, облепивших его со всех сторон. Банки запускают цифровые сервисы, Еврокомиссия — новые стандарты для финансового сектора psd2 на основе принципа открытых данных и конкуренции, карточные провайдеры создают открытые API. Все это приведет к тому, что необходимо будет решать проблемы более высокого порядка — такие, как кросс-взаимодействие различных экосистем, доказуемая безопасность, совместное управление активами, математически корректный аудит и многое другое.

Эра токенизации

В блокчейн-индустрии случайно возник термин, позаимствованный из сферы управления безопасностью. Балансы на аккаунтах в блокчейне начали называть токенами по причине того, что их было просто и безопасно передавать. По сути, токенизация — это процесс трансформации хранения и управления активом, при котором каждому активу ставится в соответствие цифровой двойник.

В идеале все, что происходит в цифровой учетной системе, должно иметь юридическую силу, точно так же, как изменения в реестре недвижимости приводят к смене собственника земли. Токенизация меняет парадигму управления активами: вместо управления через распоряжение — актив управляется напрямую через цифровую подпись. Разницу подходов легко пояснить на примере отличия банковской системы от биткоина. В случае с банковским счетом клиент отправляет распоряжение в банк, где оно исполняется кем-то, а сам клиент идентифицирует себя через логин и пароль. В случае с биткоином инициатор сделки ставит свою цифровую подпись, которая сама по себе является достаточным условием для осуществления транзакции. Очевидно, что ничто не мешает применять такой же механизм для управления традиционными активами, и это принесет очевидные выгоды: снизит издержки, повысит скорость и безопасность торгов.

Любая торговая инфраструктура включает в себя следующие компоненты: депозитарий (учет активов), биржу (процесс торгов), расчетный центр (платежи), клиентский софт. Токенизация предполагает, что все эти компоненты будут интегрированы намного эффективнее. А использование технологии блокчейн позволит децентрализовать всю инфраструктуру, распределив функции хранения и процессинга транзакций между всеми вовлеченными сторонами.

В итоге можно выделить три кита токенизации:

1. Использование криптографии для управления счетами.
2. Взаимодействие компонентов системы через открытые API.
3. Децентрализация аудита и принятия решений.

Такие изменения в инфраструктуре принесут ряд позитивных изменений. В разрезе функционала системы появятся подключаемые модули бизнес-логики и смарт-контракты; в разрезе безопасности — возможность прозрачного аудита в режиме реального времени с доступом к результатам для всех сторон, а также гарантированная синхронизация данных между участниками торгов; в разрезе управления — возможность коллективного управления активами, не требующего доверия; в разрезе скорости — расчеты в течение нескольких секунд, а не дней; в разрезе удобства — возможность работы любого софта с любой торговой площадкой.

Помимо того, что переход в цифровую форму позволяет увеличить скорость, безопасность и удобство проведения операций, а также снижает необходимость в посредниках, токенизация позволяет добиться неожиданных эффектов. Среди них — добавление активам свойств, изначально им не присущих.

Это возможность доказательства истории владения, возможность разделения на мельчайшие фракции, способность интегрировать принципы управления в сам актив — к примеру, проведение голосование множества собственников объекта недвижимости по вопросам его ремонта.

К тому же, токенизированный актив будет стоить дороже, чем физический аналог, и это можно продемонстрировать на следующем примере.

Выпили ли бы вы таблетку, которую увидели на прилавке в аптеке? Конечно нет, вы же о ней ничего не знаете! А что если эта самая таблетка идет в упаковке с инструкцией и сертификатом от ведущего производителя лекарств? А если вдобавок к упаковке у вас есть рецепт от вашего врача? А если бы (представим такую возможность) вы могли самостоятельно протестировать химический состав таблетки и убедиться что он совпадает с тем, что написано на упаковке и в рецепте врача? Или (перенесемся в 2049 год) вы бы могли проверить, что химический состав таблетки подходит для вашего организма и это подтверждено клиническими исследованиями? Стала бы эта таблетка намного более ценной для вас? Безусловно. Причем ее ценность повышается в зависимости от того, каким количеством информации вы обладаете. Интересно, но свойства таблетки при этом не менялись!

Подводные камни

Самая большая проблема связана с самой очевидной выгодой токенизации — потенциальный доступ для любого человека в мире. Очевидно, что процедуры KYC/AML, да и вообще регуляции, всегда зависящей от конкретной юрисдикции, не отвечают потребностям рынка. Эта задача будет решаться путем унификации процедур и поддержания лидерами рынка (как, например, Howey-тест стал де-факто стандартом для определения ценной бумаги). Распространение digital identity (таких как e-residency в Эстонии) будет положительно влиять на возможность токенизации, т.к. цифровые паспорта способны еще и подписывать транзакции. Ну а пока задачу можно решить, ограничив круг инвесторов или юзкейсов, для которых все процессы можно перевести в цифровую форму — например, в рамках холдинга компаний.

Второй проблемой является отсутствие инфраструктуры и сколько-нибудь стандартизированных подходов к токенизации. Очень часто люди ассоциируют токенизацию с созданием токена на публичном блокчейне. При этом пропасть между токенизацией актива и выпуском токена на блокчейне приблизительно такова, как между ведением бухгалтерии в 1C и записями на бумажке. Публичный блокчейн (да и приватный тоже) сам по себе обеспечивает лишь функцию хранения информации об активе с ограниченными возможностями по осуществлению транзакций. Любая полноценная система токенизации будет включать в себя:

1. Управление ролями (пользователями и администраторами системы).
2. Управление жизненным циклом актива (эмиссия, вывод из оборота и т. д.).
3. Управление безопасностью.
4. Интеграции с системами KYC/AML.
5. Интеграции с платежными гейтвеями.
6. Управление комиссиями, лимитами, событиями.
7. Мобильные и веб-приложения.
8. Биржевой модуль или интеграции с внешними биржами.

Вполне вероятно, что в будущем каждая организация будет владеть собственной системой — точно так же, как и сейчас каждая компания имеет свою учетную (бухгалтерскую) систему. Выработка единых технических стандартов по проектированию системы и созданию всех ее компонентов является критическим фактором для интеграции в бизнес. Документированная технология позволяет использовать одни и те же компоненты платформы повторно, увеличивая их надежность и повышая прогнозируемость работы системы.

Подход к токенизации

Твердо веря в важность процессов токенизации и уже три года занимаясь подобными проектами, компания Distributed Lab приступила к разработке открытого фреймворка для создания промышленных платформ токенизации — TokenD. Фреймворк описывает технологию проектирования всех необходимых компонентов, необходимых для создания целостной инфраструктуры. В него входит описание стандартов безопасности, архитектуры, шаблоны графического интерфейса, стандарты качества и открытый исходный код модулей системы. Часть материалов уже доступна на сайте tokend.org.

Компания Distributed Lab создает системы токенизации активов под ключ. Преимуществами использования фреймворка является предсказуемая TCO системы, снижение рисков при разработке и интеграции и, что самое важное, сокращение времени выхода продукта на рынок.

Подписывайтесь на новости ForkLog в Telegram: ForkLog Live — вся лента новостей, ForkLog — самые важные новости и опросы.

Источник

Токенизация активов — перевод прав на традиционный актив в токен на блокчейне

Токенизация активов — горячо обсуждаемая тема в крипто-индустрии последние года два. Токенизировать предлагают все подряд: от акций, до недвижимости и даже предметов искусства. Попытаемся разобраться, что это такое — новый способ заработка или шаг к революционным изменениям на рынке.

Навигация по материалу:

Что такое токенизация?

Токенизация — перевод прав на традиционный актив в токен на блокчейне. Такой токен обеспечен реальным активом и привязан к его стоимости. Предполагается, что этот цифровой двойник располагает преимуществами блокчейна (дешевизна, безопасность, прозрачность, скорость, отсутствие посредников), сохраняя при этом характеристики классического актива. Это должно привлечь инвесторов, которых отпугивает бесконтрольность ICO.

Теоретически токенизировать можно любой актив (хоть ликвидный, хоть нет): акции, долговые инструменты, деривативы, недвижимость, драгметаллы, искусство или права на владение. Больше всего говорят о токенизации ценных бумаг, когда вместо электронных записей используется блокчейн-технология.

По сути, токенизация — это секьюритизация (финансирование активов с помощью выпуска ценных бумаг), но на блокчейне. Она должна обойтись дешевле и проще классической, но достигнуть того же эффекта.

Появление первых инструментов для токенизации

Уже выпущены токены и стейблкоины, привязанные к фиатным валютам (Tether), драгоценным металлам (MyGold, Digix, Orebits), золоту (Goldmint, Vaultoro), акциям крупных компаний на базе маркетплейса (Blackmoon, Templum), недвижимости (Atlant), нефти (Petro), музыке и искусству (SingularDTV).

Токенизировать свои активы также позволяют специальные платформы. Например, Polymath, BankEx, Harbor, Smartlands, Trusttoken, Securitize, Swarm.Fund, OpenFinance Network, Atomic Capital и криптобиржи LAToken, Openfinance. Но главная проблема подобных проектов — их больше, чем самих кейсов.

В мае 2018 г. блокчейн-подразделение инвестиционной компании Morgan Creek Capital заявила о конвертации бумажных акций компании в активы цифровых токенов. Биржа токенизированных ценных бумаг Overstock также собирается выпустить токены портфельной компании tZERO, которые будут соответствовать требованиям SEC. Держатели этих токенов смогут получать ежеквартальные дивиденды от прибыли tZERO.

В январе 2019 запустилась лицензированная криптобиржа DX.Exchange, позволяющая трейдерам покупать токенизированные акции компаний с NASDAQ и токены на классические ETF.

Преимущества токенизированных активов для финансового рынка

Использование криптовалют в реальной экономике. Чтобы купить активы, не нужно конвертировать криптовалюты в фиатные деньги.

• Переход торговых капиталов в криптоактивы. Допустим, инвестор работает с нефтью — возможно, ему будет проще делать это, торгуя нефтяными токенами, а, значит, ввести оборотные средства в устойчивую криптовалюту.
• Увеличение ликвидности. Токенизация неликвидных активов превращает их в ликвидные (например, недвижимость и предметы искусства, где цикл сделки может занимать несколько лет).
• Прозрачность. Благодаря блокчейну регулятор будет видеть любую транзакцию, а смарт-контракты смогут определять схему распределения доходов или выплаты дивидендов, идентифицировать личность покупателя или время продажи.
• Торговля без посредников. Блокчейн может убрать из структуры торговли брокеров, депозитарии, банки. Купив такой токен, инвестор больше не зависит от биржи, депозитария или регулятора: в любой момент он может продать его самостоятельно. Впрочем, свободную продажу можно ограничить, создав платформу для аккредитованных инвесторов — главное, что брокер-дилер больше не нужен.
• Снижение комиссий. Чем меньше посредников, тем ниже комиссии.
• Быстрое выполнение сделки. Если нет посредников, то все сделки происходят через смарт-контракты, а трейдеры получают максимально оперативную информацию.
• Свободный рынок, расширение базы инвесторов. Без жесткого регулирования и стандартов, на рынок может зайти инвестор с любым (даже небольшим) капиталом, который сможет заключать сделки с любым человеком из любой страны на любом рынке.
• Возможность частичной покупки актива. Дорогой актив (например, недвижимость) можно токенизировать и разбить на любое количество недорогих токенов, доступных любому инвестору.

Готов ли рынок к токенизированным активам?

Статус токенизированных активов никак не закреплен юридически, они совершенно не отражены в законодательстве. Все на что предлагают опираться организаторы токенизирующих компаний — записи в блокчейне и, максимум, смарт-контракты. Пока это не закреплено законодательно, все токенизированные активы останутся обычными токенами, а закон никак не защищает права инвесторов.

Токенизация требует нового правового регулирования, которое выделило бы такие токены в особый класс активов и зафиксировало бы права инвесторов. Пока же организаторы (и регуляторы) либо пытаются применять к ним уже имеющиеся нормы в отношении традиционных финансовых инструментов (тогда вообще непонятно, зачем они нужны, если и так все прекрасно работает), либо просто выпускают их на свой страх и риск.

Токенизация акций не всегда обоснована. Низколиквидные активы (например, недвижимость и произведения искусства), кажется, более подходят для токенизации, чем ценные бумаги — актив становится более ликвидным за счет дробления прав на него.

А вот выпуск токена на публичную акцию кажется всего лишь способом разогнать стоимость актива и заработать на этом. Кажется, что покупать токены, привязанные к акциям (или другим активам), имеет смысл только, если инвестор не хочет выходить из криптовалют, но хочет снизить риски и вложиться в классические низковолатильные активы.

Эмитенты ничего не гарантируют: прибыль, возврат инвестиций, ликвидность токенизированных активов. Более того у большинства токенизированных активов нет никакого документального подтверждения обеспечения, а платформы токенизируют акции компаний без согласия акционеров.

Устранение посредников и финансовых организаций из транзакций может считаться выгодным для криптосообщества, но для инвестора, ищущего гарантий, это, скорее, минус, чем плюс. Ведь часть ответственности переходит к покупателям и продавцам, которые не могут ничего гарантировать.

У токенизированных активов нет оформившегося рынка. Токенизированные активы можно дешево и прозрачно вывести на рынок, но кто знает как он себя поведет? Эмитент не может дать никаких гарантий, что вторичный рынок будет развиваться или обеспечит держателям ликвидность инвестиций. Совсем не обязательно, что такие активы будут спекулятивно расти — например, с теми же биткоин-фьючерсами такого не случилось.

Нет инфраструктуры. Масштабная токенизация потребовала бы не менее масштабных изменений инфраструктуры рынка. Чтобы система работала, надо заново создать всю инфраструктуру: управление ролями (пользователи и администраторы), управление жизненным циклом актива (эмиссия, вывод из оборота и т. д.), безопасность, интегрировать системы удаленной идентификации и доступа, интегрировать платежные системы, управление комиссиями, лимитами, разработать биржевые модули, интеграции с другими биржами, приложения и пр.

Добавились бы смарт-контракты, появилась бы возможность прозрачного аудита в режиме реального времени с доступом к результатам для всех сторон, а также гарантированная синхронизация данных между участниками торгов, быстрые транзакции за несколько секунд, возможность работы любого софта с любой торговой площадкой. Необходимо продумать процедуру регистрации таких активов, их сертификацию и лицензирование блокчейн-платформ.

Многие криптобиржи не очень заинтересованы в создании такой инфраструктуры и принятии дополнительных обязательств по KYC/AML: комиссии от торговли монетами приносят больше денег.

Непонятно как будет происходить токенизация в реальной жизни. У большинства проектов не просчитана (или непрозрачна) бизнес-модель: объем комиссий, ответственность, количество купленных активов.

• кому принадлежат права на такие активы (нужно ли разрешение эмитентов оригинальных активов),
• как с них платить налоги,
• кто будет управлять токенизированным активом с большим количеством владельцев (например, недвижимостью).

Существующие проекты токенизации уходят от прямых ответов на эти вопросы.

Вероятность возникновения «пузыря»

Отдельно, стоит учитывать что, бесконтрольный неограниченный доступ любого человека (неквалифицированного инвестора) к рынку несет не только демократизацию рынка, но и угрожает очередным «пузырем».

При свободном нерегулируемом рынке, резко снижается «качество инвесторов»: происходит наплыв мелких, нехеджированных, неплатежеспособных розничных инвесторов. Это обычно приводит не к повышению ликвидности, а к снижению стоимости актива. Такой пузырь низкокачественной ликвидности, если и надуется, то скоро лопнет — ведь у вкладчиков нет никакой инвестиционной дисциплины.

Бизнес интересуется токенизацией не потому, что это выгодно и удобно мелким розничным инвесторам. И не потому, что существующая торговая система не справляется со своими задачами. На фоне затяжного кризиса крипторынка и снижения маржинальности, токенизация для бизнеса — возможность разогнать ликвидность нового актива и успеть заработать на нем, пока она не упадет.

Текущая ситуация

У токенов есть несомненные преимущества перед традиционными ценными бумагами. Благодаря блокчейну токену не нужны посредники: депозитарии и биржи. Благодаря своей децентрализованной природе, как производный финансовый инструмент токен даже более безопасен. Все это побуждает крупных игроков рынка присматриваться к блокчейну и тестировать технологию.

Но развитию токенизации мешают сложности с регулированием, ограничения инфраструктуры, недоверие участников рынка, проблемы с созданием и регистрацией таких активов, управлением ими, лицензированием платформ-эмитентов.

Однако несмотря на все сложности, кажется, что рынок уже почти готов к токенизированным активам. Принципиальных препятствий для токенизации нет — необходимо лишь адаптировать финансовую сферу и законодательство. Пока же токены ждут свои активы, которые сделают их полноценным и легальным финансовым инструментом.

Где выгоднее покупать цифровые активы? ТОП-5 бирж

Для безопасной и удобной покупки криптовалют с минимальной комиссией, мы подготовили рейтинг самых надежных и популярных криптовалютных бирж, которые поддерживают ввод и вывод средств в рублях, гривнах, долларах и евро.

Надежность площадки в первую очередь определяется объемом торгов и количеством пользователей. По всем ключевым метрикам, крупнейшей криптовалютной биржей в мире является Binance. Также Binance самая популярная криптобиржа в России и на территории СНГ, поскольку имеет наибольший оборот денежных средств и поддерживает переводы в рублях с банковских карт Visa/MasterCard и платёжных систем QIWI, Advcash, Payeer.

Специально для новичков мы подготовили подробный гайд: Как купить биткоин на криптобирже за рубли?

Рейтинг криптовалютных бирж :

#	Биржа:	Cайт:	Оценка:
1	Binance (выбор редакции)	https://binance.com	9.7
2	Bybit	https://bybit.com	7.5
3	OKEx	https://okex.com	7.1
4	Exmo	https://exmo.me	6.9
5	Huobi	https://huobi.com	6.5

Критерии по которым выставляется оценка в нашем рейтинге криптобирж :

• Надежность работы — стабильность доступа ко всем функциям платформы, включая бесперебойную торговлю, ввод и вывод средств, а также срок работы на рынке и суточный объем торгов.
• Комиссии – размер комиссии за торговые операции внутри площадки и вывод активов.
• Отзывы и поддержка – анализируем отзывы пользователей и качество работы техподдержки.
• Удобство интерфейса – оцениваем функциональность и интуитивность интерфейса, возможные ошибки и сбои при работе с биржей.
• Особенности платформы – наличие дополнительных возможностей — фьючерсы, опционы, стейкинг и прочее.
• Итоговая оценка – среднее число баллов по всем показателям, определяет место в рейтинге.

Дата публикации 22.03.2019
Поделитесь этим материалом в социальных сетях и оставьте свое мнение в комментариях ниже.

Источник