Как подсчитать доходность облигаций

Как посчитать доходность облигаций?

Я хочу попробовать вложиться в облигации, но раньше пользовался только вкладами. Там все понятно, ставка указана в договоре.

В облигациях все выглядит сложнее. Расскажите, пожалуйста, как правильно посчитать доходность по облигации. Она зависит только от размера купона или нет?

Облигации — полезный вид ценных бумаг: доход по ним выше, чем по вкладам. Однако сами по себе эти ценные бумаги сложнее. Давайте разбираться, какие бывают виды доходностей, от чего зависит их величина и как это все посчитать.

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон — это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Облигации с купоном популярнее, поэтому рассмотрим их на примере типичного представителя — ОФЗ-26217 с погашением 18 августа 2021 года. По состоянию на 2 октября эта облигация стоит 99,3% от номинала, то есть 993 рубля.

Купонная доходность

Это деньги, которые эмитент обязан периодически платить владельцам облигаций. Процентную ставку доходности облигации с купоном посчитать легко:

(Годовые купоны / Номинал) × 100%

Номинал облигации ОФЗ-26217 — 1000 рублей, выплаты производятся каждые полгода в размере 37,4 рубля. Купонная доходность — 7,5% в год.

Облигации далеко не всегда продаются по номиналу: их цена меняется со временем. Поэтому расчет купонной доходности не позволяет точно узнать, сколько инвестор заработает на облигациях.

Текущая доходность

Это более точный показатель, при расчете которого используется не номинал, а чистая цена, — без накопленного купонного дохода. НКД — это часть купона, которая накопилась, но еще не выплачена. Покупая облигацию, нужно заплатить ее владельцу НКД — это как компенсация за то, что он продает ценную бумагу, не получив купон. Зато новый владелец получит весь купон в дату выплаты.

Величина текущей ставки показывает, какой денежный поток дает облигация, купленная по определенной цене.

Формула выглядит так:

(Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

Доходность ОФЗ-26217 равна (74,8 / 993) × 100%, или 7,53% годовых.

Этот показатель выше купонной ставки, так как цена ОФЗ-26217 ниже номинала. Если бы эта ОФЗ стоила дороже номинала, текущая доходность была бы ниже купонной.

Простая доходность к погашению

Многие держат облигации до даты их погашения, когда вместе с последним купоном инвестор получает номинал. Но рассчитать величину доходности облигации на момент погашения можно лишь тогда, когда известен размер всех купонов.

Ставка к погашению рассчитывается по более сложной формуле:

((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

У ОФЗ-26217 простая доходность к погашению составит ((1000 − 1001,2 + 224,4) / 1001,2) × (365 / 1051) × 100% = 7,74% годовых.

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов — примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке — той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Реинвестировать купон можно, если полученного дохода от купонов хватает на покупку дополнительных ценных бумаг. Получив 37,4 рубля в виде купона по одной ОФЗ-26217, часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. Этого хватит на 3 дополнительные ценные бумаги — и еще останется.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. У ОФЗ-26217 этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Для расчета доходности с помощью облигационного калькулятора необходимо выбрать ценную бумагу из списка, указать дату приобретения и чистую цену без НКД. Калькулятор также покажет текущую и простую процентные ставки к погашению, то есть их необязательно считать вручную. При этом налоги, брокерские и депозитарные комиссии в калькуляторе не учитываются.

Нюансы и полезные советы

Цена на облигацию зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Если Центробанк поднимет ставку, инвесторы захотят иметь инструменты с большей доходностью. Они начнут распродавать старые бумаги с постоянным купоном, и те подешевеют. Если ЦБ снизит ставку, на старые облигации вырастет спрос и они подорожают. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки.

Выбирая между бумагами государственных займов и корпоративными, важно знать, что наибольшая доходность при прочих равных — у корпоративных облигаций. Более щедрые купоны по сравнению с государственными — это премия за риск потерять вложенные деньги, если дела у компании пойдут плохо. Если у бумаги необычно большие купоны или цена упала намного ниже номинала, значит, велики шансы лишиться денег.

Купонный доход по одним корпоративным облигациям облагается НДФЛ, по другим — нет. Список бумаг со льготным налогообложением можно посмотреть на сайте Московской биржи. Сравнивая доходность ОФЗ, корпоративных бумаг и вкладов, помните про НДФЛ.

С полученного вами НКД могут удержать налог. Лучше продавать облигацию, когда по ней выплачен купон или НКД минимальный. Также налог взимается, если продать облигацию дороже цены покупки или купить ее дешевле номинала и дождаться погашения по номиналу.

Простой вариант увеличить доход от вложений — открыть ИИС и использовать вычет на взносы. Возврат НДФЛ повысит доходность инвестиций на несколько процентных пунктов в год, а вычет можно внести на ИИС и купить дополнительные активы.

Хорошо, если брокер разрешает получать купоны на банковский счет, а не зачисляет их на ИИС. Тогда купоны можно будет самостоятельно внести на ИИС и получить потом вычет и с этих денег.

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.

Источник

Как считать доходность облигаций

С помощью облигаций компании и государство берут деньги в долг. По облигациям регулярно выплачивают проценты — эти выплаты называют купонами. Затем тот, кто выпустил облигации, погашает их — выплачивает номинал владельцам ценных бумаг. Очень часто номинал одной облигации — 1000 Р .

Облигации похожи на вклад, но устроены сложнее. Доходность облигаций можно считать по-разному , а еще она зависит не только от купона, но и от цены. Можно сказать, что на бирже с помощью цены договариваются о доходности облигации: чем дешевле ее купите, тем больше на ней сможете заработать, и наоборот. Рассказываем, чем отличаются разные виды доходности облигаций и как их посчитать.

💸 Купонная доходность

Ставка купона показывает, какой процент от номинала облигации составляет сумма купонов за год. Это самый простой показатель, но, пожалуй, наименее полезный для выбора облигаций

Пример: по облигации «Лента БО-001 Р -04 » купоны выплачиваются каждые 182 дня в размере 31,41 Р , то есть около 63 Р за год. Номинал облигации — 1000 Р . Купонная доходность — 63 / 1000 = 6,3% годовых

📅 Текущая доходность

Цена облигации может отличаться от номинала, и это учтено в текущей доходности. Она считается так: размер купонов за год или ставку купона делят на нынешнюю цену облигации — в рублях или процентах от номинала

Пример: 7 сентября та же облигация «Ленты» стоила 101,2% номинала, или 1012 Р . Ставка купона — 6,3%, то есть в год платят 63 Р . Значит, текущая доходность такая: 63 / 1012 = 6,23% годовых. Она меньше купонной, потому что облигация торгуется дороже номинала

📈 Простая доходность к погашению

Показывает, сколько инвестор заработает, если купит облигацию по определенной цене с учетом накопленного купонного дохода и будет владеть ею до даты погашения. Полученные от облигаций деньги инвестор не вкладывает

Пример: 7 сентября эту облигацию можно было купить за 1012 Р + НКД 16,74 Р . Если владеть ею до погашения 31 мая 2023 года, можно получить 6 купонов по 31,41 Р , а в конце выплатят номинал — 1000 Р . Простая доходность к погашению — 5,69% годовых. Посчитать ее легко в специальных калькуляторах — о них чуть позже

📊 Эффективная доходность к погашению

Это как простая доходность к погашению, но с важным отличием. Считается, что все полученные купоны и амортизационные выплаты инвестор реинвестирует — вкладывает в ту же облигацию, причем под ту же доходность

Пример: все так же , но предполагаем, что на полученные купоны инвестор покупает дополнительные облигации. Эффективная доходность к погашению — 5,89% годовых. Она выше, чем простая к погашению, потому что помогает сложный процент

⏱ Доходность к оферте

У некоторых облигаций ставка купона известна только до даты оферты — это дата, когда можно попросить компанию досрочно погасить вашу облигацию. В таком случае простую и эффективную доходность считают не к дате погашения, а к дате ближайшей оферты

Пример: у облигации «АФК Система БО 001 Р -14 » погашение в июле 2030 года, но размер купонов известен только до оферты — она будет в апреле 2023. Из-за этого доходность к погашению нельзя посчитать, а доходность к оферте — можно

Источник

Как рассчитать доходность облигации и какие виды доходности бывают

Инвестпривет, друзья! Облигации традиционно рассматриваются как альтернатива вкладам за счет их предсказуемой доходности. Но если взглянуть на карточку облигации в каком-нибудь специализированном сервисе, например, rusbonds.ru, то глаза разбегаются. Каких только доходностей облигаций не указано – простая, эффективная к погашению, доходность к оферте и т.д. Что это и как во всем разобраться? Какая же доходность нужна именно вам?

За счет чего формируется доходность облигаций

Для начала разберемся, за счет чего вообще владелец облигаций получает доход. Он (доход) образуется за счет двух составляющих:

• купонного дохода;
• разницы между покупкой и продажей облигации.

Оговорка: здесь и далее я буду писать о купонных облигациях, а не о дисконтных, в чем между ними разница – читайте в статье об облигациях.

Купонный доход в большинстве определен заранее. Например, по ОФЗ-26215-ПД размер купона равен 7% годовых, выплата производится раз в полгода. Следовательно, инвесторы будут получать по 7% от номинала бонда каждые 182 дня – т.е. по 34,9 рублей (номинал равен 1000 рублей).

Второй вид дохода – разница между ценой покупки и продажи. По номиналу облигации продаются редко – чаще всего рыночная цена облиги находится выше или ниже номинала. Почему меняется цена облигации, зависит от многих факторов, но главный – ставка Центробанка. Если ЦБ поднимает ключевую ставку, то прежние выпуски облигаций становятся невыгодными, и они дешевеют. Если же ставка снижается, то инвесторы начинаю покупать бонды с высокими ставками (т.е. большой доходностью), и цена облигации возрастет. Подробности: Как, почему и от чего меняется цена облигации?

Но рыночная цена облигации относительно номинала меняется мало, поэтому всерьез заработать на этом вряд ли получится. Чаще всего бонды покупают ради купонного дохода.

Теперь, когда понятно, от чего зависит доходность облигаций, поговорим о том, какие виды доходности бывают на фондовом рынке и какие выбрать именно вам для анализа.

Виды доходности облигаций

Купонная доходность

Самая простая для понимания и для расчетов – это купонная доходность облигации. Это просто размер купона. Например, если по выпуску предлагается 7-мипроцентный купон, то говорят, что купонная доходность этого выпуска облигации равна 7% годовых. Следовательно, легко посчитать годовую доходность облигаций – она равна сумме годовых выплат по купону. Например, в приведенном примере инвестор будет зарабатывать по 70 рублей с одного бонда.

Следует учесть, что некоторых эмитенты предлагают выплаты не раз в год, а раз в полгода или даже раз в квартал. Следовательно, выплата делится на 2 или 4 части. Так, если купон равен 8%, а выплаты производятся каждый квартал, то за один раз инвестор получит 2% от номинала.

Капитализации процентов, как по вкладам, у облигаций не бывает. И размер купона никак не зависит от рыночной стоимости бумаги.

Текущая доходность

Этот тип доходности как раз учитывает рыночную цену облигации. Он показывает, сколько инвестор заработает относительно текущего вложения. Согласитесь, получить 80 рублей, вложив 1000 и 950 рублей – это не одно и то же: второй вариант выгоднее.

Чтобы рассчитать текущую доходность облигации, нужно купонный доход за год разделить на рыночную цену облигации и умножить на 100%:

(купон / рыночная цена) * 100%.

Например, по выпуску ОФЗ-24019-ПК предлагается купонная доходность в 7,35% годовых. Но сейчас облигация продается за 999,6 рублей. Следовательно, текущая доходность будет выше, а именно: (73,5 / 999,6) * 100% = 7,3529%.

Номинальная доходность

В предыдущем расчете не учитывается накопленный купонный доход – т.е. купон, который уже начислен, но не выплачен. При покупке облигации инвестор должен выплатить НКД предыдущему владельцу – это справедливо, ведь прежний обладатель бонда должен получить вознаграждение за дни владения.

Исправить это «упущение» призвана номинальная доходность облигации. Она рассчитывается по такой формуле:

• Р1 – это итоговый размер выплат (т.е. номинал + купон);
• Р2 – это цена покупки облигации с учетом НКД;
• 1 – ну это 1 🙂

Например, облигация стоит 990 рублей + 20 рублей НКД, номинал – 1000 рублей, купон равен 100 (10% годовых). Подставляем все это в формулу и считаем:

((1000 + 100) / (990 + 20)) – 1 = 0,089, т.е. 8,9%.

Но формула работает, если у нас только одна купонная выплата. Если их больше, то номинальную доходность приходится считать по сложной формуле, включающей расчет эффективной доходности.

Но я ее здесь приводить не буду, так как в принципе номинальная доходность не используется для расчетов по облигациям (так как раз в почете эффективная доходность). Номинальную доходность чаще рассчитывают для векселей и ГКО, но это другая история.

Простая доходность к погашению

Чаще всего инвесторы держат облигации до погашения, чтобы получить все купонные выплаты и номинал. Особенно, если им удалось купить бонд по цене ниже номинала. И это логично, поскольку так удается заработать больше.

Чтобы рассчитать, сколько именно получится заработать, необходимо рассчитать доходность к погашению облигации по такой формуле:

((Номинал – Цена покупки с НКД + Все купоны) / Цена покупки с НКД) * (365 / Число дней до погашения) * 100%.

Эта формула – самый простой способ посчитать доходность облигации. Например, купонная доходность ОФЗ-26211-ПД составляет 7%, текущая – 7,2202, а простая к погашению – 7,9863%.

Эффективная доходность к погашению

Пойдем дальше. Помните, я писал, что по облигациям нет эффективной процентной ставки, как по вкладу с капитализацией процентов. Однако предполагается, что инвестор на фондовом рынке будет реинвестировать прибыль (хм, непонятно кем предполагается, ну ладно). Исходя из этого рассчитывают эффективную доходность облигации к дате погашения.

Так, предполагается, что владелец облигации, получив купон, потратит его на приобретение этих же выпусков. Понятно, что если у вас на счете пара облигаций, и получив по ним выплату в 140 рублей, вы не купите целую облигу (которая строит около 1000). Но если речь идет о сотнях и тысячах облигаций…

Короче, если реинвестировать полученный купонный доход, то можно преумножить свои сбережения как на вкладе с капитализацией. Формулу для расчета приводить не буду – она сложная и вообще всеми этими расчетами забивать себе голову не надо. За нас уже всё подсчитали.

Если зайти на карточку облигации на сайте rusbonds.ru в раздел «Доходность», то вы увидите все значения, которые вам нужны. Например, очень длинный выпуск облигаций Альфа-Банк-14-боб обладает такими доходностями:

• купонная – 8,25%;
• текущая – 8,2999%;
• к погашению – 8,2365%;
• эффективная – 8,694%.

Из этих данных понятно, при каких условиях удастся заработать больше.

Доходность к оферте

Наверняка вы обратили, что на скриншоте есть такой вид доходности, как доходность к оферте. Что это такое?

Оферта – это когда эмитент объявляет о выкупе облигаций. Оферта может быть принудительной, когда все инвесторы должны сдать имеющиеся у них облигации, и добровольной. Чаще используют второй тип. Но чтобы замотивировать инвесторов продавать облигации, часто после оферты назначают купон с доходностью чуть выше 0% – обычно 0,01%. Держать такие бонды становится невыгодно, поэтому до оферты инвесторы стараются продать принадлежащие им бумаги.

Поэтому для эмитентов, которые предполагают оферту, рассчитывают вместо доходности к погашению доходность к оферте.

Кстати, оферта известна всегда. Ни с того ни с сего объявить выкуп своих облигаций эмитент не может. Хотя, если сильно хочется надо, то можно. Например, предприятие на грани банкротства и нужна реструктуризация долга.

Когда доходность рассчитать нельзя

Однако в некоторых случаях некоторые виды доходности рассчитать не получится:

• если нет оферты – то не будет доходности к оферте;
• если облигация вечная – то не будет доходности к погашению;
• если по облигации предлагается переменный или плавающий доход – не получится рассчитать эффективной и доходности к погашению.

В случае с плавающим купоном нужно смотреть, от каких условий зависит доход, а затем уже делать свои выводы. Если купон привязан к индексу потребительских цен (то бишь инфляции), то если инфляция вырастет, то доходность такой облигации тоже возрастет.

Какой доходностью обладают разные виды облигаций

Разберем, какие бывают виды облигаций и их доходность. В принципе, о разновидностях облигаций я уже писал (желающие могут пройти по ссылке: Какие виды облигаций купить начинающему инвестору в 2019 году), поэтому просто укажу, на какую доходность стоит рассчитывать.

Доходность облигаций федерального займа варьируется от 7% до 8,4% годовых. Но при учете эффективной доходности можно рассчитывать и на 9%, и на 10%, – конечно, если тщательно покопаться в выпусках и подгадать момент покупки.

В целом доходность государственных облигаций ниже, чем всех остальных типов бондов – и муниципальных, и корпоративных. Муниципальные облигации, кстати, более выгодны, чем ОФЗ в плане купонной доходности. Пусть они формально и являются более рисковыми (но я не думаю, что правительство допустит дефолт какого-либо региона – иначе не будет доверия ко всем прочим долговым бумагам).

Доходность корпоративных облигаций зависит от эмитента – чем больше рисков, тем больший купон предлагает компания. На бондах банков и госкорпораций можно заработать в среднем 10-12% годовых, на облигациях компаний второго эшелона – 15-20%. Если же доходность облигации зашкаливает за 20%, то я сомневаюсь, что стоит брать на себя такие риски.

Например, в среднем доходность облигаций Сбербанка находится в диапазоне 7-8,5% годовых (а один из выпусков Сбербанк-1-2-об вообще предлагает купон в 12,5%, правда, эти облигации распространялись только по подписке), и это надежный эмитент.

А вот выпуск АПРИ Флай Плэнин-1-боб от некой АПРИ «Флай Плэнинг» (о которой я впервые узнал при подготовке этой статьи) предлагает целых 18% годовых. Компания, наверно, неплохая, раз прошла листинг на Мосбирже, но я бы не стал вкладывать в ее долговые бумаги без тщательного анализа.

Доходность облигаций США находится в промежутке от 2% до 3% годовых. Вообще, 10-летние бонды США – это один из индикаторов здоровья финансового рынка в целом. На момент написания статьи их доходность составляла 2,636%. Доходность остальных казначейских облигаций США можно посмотреть на скриншоте.

Доходность муниципальных облигаций США и корпоративных бондов выше, чем государственных бумаг – также, как и в России. Но в целом там ставки ниже. В основном компании предлагают доходность в пределах 10% годовых. Больше считается рисковым.

Заключение

Теперь вы больше знаете о доходности облигаций и такие фразы, как «эффективная доходность» и «доходность к погашению» вас больше не пугает. Зная, как рассчитывается тот или иной показатель, вы можете понять, сколько заработаете на облигации за год и сколько, если будете держать ее до погашения, или если будете реинвестировать полученную прибыль в тот же выпуск. И поймете, какой стратегии вам лучше следовать. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Источник