Как оценить отрасль для инвестиций

Выбираем наиболее привлекательные отрасли для инвестиций

Составляем рейтинг инвестиционной привлекательности отраслевых индексов акций.

На фоне замедления мирового экономического роста исследование инвестиционной привлекательности отраслей экономики представляет интерес с позиции потенциала и оценки вероятного риска инвестиций в фондовые активы.

Отрасли народного хозяйства страны соотносятся с динамикой общих экономических трендов и характеризуются процикличностью, контрцикличностью и ацикличностью. Отсюда возникают различия в движении акций компаний-эмитентов, входящих в те или иные отраслевые индексы.

На общем экономическом подъеме ускоренное развитие показывают компании промышленного сектора, финансовых услуг, информационных технологий, производители товаров длительного пользования, включая автомобилестроение, строительство и недвижимость.

На поздних стадиях цикла в ожидании нисходящих тенденций по макроэкономическим показателям, устойчивость демонстрируют компании так называемых «защитных» секторов: потребительских товаров повседневного спроса, телекоммуникаций, здравоохранения, энергетики и предприятия ЖКХ.

С целью выявления наиболее устойчивых отраслевых индексов к факторам внутренней и внешней среды мы провели оценку их коэффициентов риска. По результатам исследования был составлен рейтинг инвестиционной привлекательности.

Информационной базой для анализа послужили отраслевые индексы Московской Биржи полной доходности с учетом налогообложения (TRR, Total Return Resident). Учет дивидендов существенным образом влияет на финансовый результат отраслевого инвестирования и расчетные показатели волатильности. Поправка на налогообложение позволяет корректно представить относительную эффективность вложения в акции.

Московская биржа рассчитывает 8 отраслевых индикаторов, в базу которых включаются наиболее ликвидные акции российских эмитентов, чья экономическая деятельность соответствует специфике отдельных секторов экономики.

Состав и структура индексов основывается на четких критериях биржи и подвержена изменению с течением времени. На текущий момент основной вес на рынке имеют сырьевые индексы компаний нефтегазового, металлургического и химического комплексов страны – 65%.

Набор показателей для оценки инвестиционной привлекательности отраслевых индексов состоит из коэффициентов чувствительности (β), силы взаимосвязи (R), волатильности (σ) и относительные показатели риск-доходности (σ / I) фондовых индексов. Характеристика показателей была подробно описана нами в исследовании о рисках мировых фондовых рынков.

С целью объективного исследования и выявления устойчивых тенденций в оцениваемых показателях нами были проанализированы три периода времени: 5 лет (долгосрочная динамика), 3 года (среднесрочная) и 1 год (краткосрочная).

Сравнение отраслевых индексов полной доходности проводилось в соотношении с индикатором развития российской экономики — индексом акций широкого рынка МосБиржи.

Данные таблицы наглядно показывают, что отрасли обладают различной чувствительностью (β) к индексу МосБиржи, отражающего общерыночные тенденции. Наибольшую сонаправленность с рынком в разрезе разных временных горизонтов демонстрирует сектор нефти и газа. Наименьшее влияние конъюнктуры проявляется в потребительском и транспортном секторах, а также в компаниях химической промышленности.

Отраслевые индексы, характеризующиеся ацикличностью своей динамики, потенциально могут быть включены в инвестиционный портфель с целью диверсификации активов в тот период, когда наблюдается затухание общей восходящей рыночной тенденции.

Корреляционный анализ (R) показал максимальную зависимость динамики широкого рынка от ситуации в нефтегазовой отрасли и секторе металлургии. На длительном горизонте инвестирования отмечается отсутствие связи потребительского сектора с тенденциями движения капитала на российском фондовом рынке. Данный факт обусловлен снижением потребительской активности в стране.

Волатильность (σ) ряда отраслевых индексов превосходит среднерыночные показатели индекса МосБиржи в 1,5 раза. Инвестиционные риски присущи в большей степени транспортному и телекоммуникационному секторам рынка. Причина кроется в ограниченной представительности отраслевых индексов, где на долю одной-двух компаний приходится от 70 до 90% веса.

За исследуемый временной период наибольшую среднюю доходность (I) продемонстрировали все те же сырьевые отраслевые индексы. Потоки инвестиционного капитала обошли стороной потребительский и телекоммуникационный сектор, отражая низкую инвестиционную привлекательность вложения средств в индексообразующие компании на этапе общего роста рынка. С учетом полной доходности показателей, включающей в себя дивиденды, мы наблюдаем отставание финансового сектора на среднесрочной перспективе. Снижение темпов корпоративного кредитования в стране на фоне низкой производственной инфляции приводит к недокапитализированности акций банковской отрасли.

Наконец, соотнесение относительных показателей эффективности инвестиций в динамике, позволило нам составить рейтинг инвестиционной привлекательности отраслей российского фондового рынка.

Критерием отбора служит показатель риск/доходность (σ / I) отраслевых фондовых индексов МосБиржи. Чем ниже полученный коэффициент, тем выше инвестиционная привлекательность соответствующего индекса. И наоборот, высокое значение показателя говорит об избегании инвесторами данного сектора на текущий момент времени.

Наибольшей инвестиционной привлекательностью на данном этапе развития российского фондового рынка обладают следующие отраслевые индексы МосБиржи – «Нефти и газа», «Химии и нефтехимии», «Металлы и добыча».

Слабая динамика макроэкономических показателей российской экономики оказывает негативное влияние на отрасли транспорта, финансов и потребительский сектор. Тенденция ускоренного снижения учетной ставки Центробанком России, возможно, вернет интерес инвестиционного сообщества и к этим отраслям.

Оценка инвестиционной привлекательности отраслевых индексов не является рекомендацией к действию или бездействию участников рынка в инвестиционном процессе. Смена сентимента может произойти под воздействием целого комплекса факторов ценообразования финансовых активов. Статистические показатели лишь помогают соотнести возможные риски и потенциал инвестиций. Однако, при принятии рационального инвестиционного решения без статистических оценок не обойтись.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Рынок США. Ждем важного мероприятия в среду

Решение ЦБ не помогло рублю продолжить рост

Китайский беспилотный Uber. Didi Chuxing выходит на IPO

Три интересные бумаги на следующую неделю

События недели. Главное с БКС Экспресс

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Как выбрать отрасль для инвестиций?

Важным шагом формирования инвестиционного портфеля является балансировка по отраслям (industry sectors) для достижения целей по риску и доходности. Чтобы сделать это корректно нужно ответить на несколько вопросов:

1. Каким образом обнаружить отраслевые пузыри?
2. Как найти отрасли с недооцененными активами?
3. Как найти отрасли с хорошими перспективами?
4. И что дальше делать с этой информацией?

Теперь к практике:

Для ответа на вопросы №1 и №2 я использую пару простых показателей: отношение доли сектора к капитализации рынка и капитализации сектора к оценке его свободного денежного потока.

Для ответа на вопрос №3 я использую демографический анализ, а также свои специальные отраслевые знания.

И наконец, определив отрасли и страны (читайте статью Как определить страну для инвестирования), в этом узком сегменте я выбираю лучших игроков и делаю на них ставки. Это ответ на вопрос №4.

Оцените капитализацию отрасли к рынку — найдите пузыри и держитесь от них подальше

У каждой отрасли есть свой вес в национальной и мировой экономика: на протяжении десятилетий этот вес стабилен. Новые отрасли появляются не часто, а основные потребности людей не меняются — поесть, съездить отдохнуть, развлечься, вылечиться, обучиться чему-то новому, похвастаться новой шмоткой перед друзьями…

Тем не менее, с завидной постоянностью выделяются модные отрасли, цены на акции компаний в них достигают небес, начинаются спекуляции о новом экономическом укладе. И хотя , некоторые отрасли могут погибнуть, а некоторые появиться, но происходит это куда реже и плавнее чем может показаться глядя на графики акций.

Итак, если Вы выбрали страну в которую будете инвестировать, то посмотрите как менялась композиция ее индекса исторически (если Вы сначала решили посмотреть на отрасли, а потом определить страны, то либо смотрите на композицию глобальных индексов MSCI, либо на композицию нескольких главных мировых индексов: S&P, DAX, Hang Seng, Nikkei, FTSE).

Оценим как это работает на примере американского рынка акций — самого крупного и развитого в мире. На картинке композиция индекса S&P500 с 1974 по отраслям — на графике хорошо видны энергетический (начало 80-х), интернет (конец 90-х и начало 00-х) и финансовый (2000-ые) пузыри :

Композиция S&P500 по отраслям

Лопание каждого из них приводило не только к падению акций компаний отрасли, но и всего рынка. Поэтому когда надут пузырь инвестировать осторожно приходиться в любой сектор.

Еще один вывод из графика — до сих пор есть не лопнули пузыри в финансовом секторе и секторе высоких технологий (а если более глубоко копать, то в сегменте соц. сетей), избегайте их при выборе инвестиций.

Отмечу важную деталь — данный метод больше помогает на рынках с длительной историей и экономикой в которой много разных отраслей. Российский рынок, например, почти полностью зависит от нефти и газа, а также по убывающей от финансового сектора, металлургии и ритейла. Чтобы оценить есть ли пузырь в нефти и газе, лучше посмотреть глобальные индексы и вес этой отрасли в них.

Если капитализация игроков рынка с их будущему свободному денежному потоку (FCF) слишком высокая и низкая, то нужно понять почему, и только после этого принимать решения

Второй критерий для выбора отрасли — это отношение ее будущего заработка к ее стоимости. Опираться здесь стоит исключительно на здравый смысл — если средняя компания в отрасли стоит столько, что ей нужно проработать 100 лет, чтобы вернуть эти деньги акционерам, то она явно перекуплена (слишком дорога), а если 4 года, то наверно перепродана.

Есть правда один маленький нюанс — оценить будущий денежный поток точно невозможно. Тем не менее, я использую следующие диапазоны для мультипликаторов акций, чтобы оценить передпроданность и перекупленность отраслей:

EV / EBITDA
Отрасль	Перепроданность	Перекупленность
Финансовый сектор (для этого сектора индикатор P / E)	5.0	12.5
Здравоохранение	10.0	20.0
Информационные технологии — стабильные компании (например, Microsoft, Cisco, IBM)	7.5	15.0
Информационные технологии — развивающиеся компании (например, Google, Amazon)	15.0	30.0
Металлургия	5.0	10.0
Нефть и газ	4.0	10.0
Добыча природных ископаемых	4.0	10.0
Промыщленность	5.0	10.0
Ритейл	7.5	15.0
Телеком	3.0	6.0
Муниципальные услуги — генерация электроэнергии, водные и газовые службы и т.д.	5.0	10.0

Диапазоны у каждого могут быть свои:

• исходя из видения перспектив отраслей
• ее специфики (металлурги и промышленники должны много тратить на модернизацию и 50% EBITDA пойдет на это, доходы добычи полезных ископаемых цикличны и т.д.)
• толерантности к риску
• других факторов (вдруг Вы знаете компанию, которая просто взорвет рынок).

Главное что нужно помнить при их расчете — нужно понимать сколько Вам как акционерам, отрасль сможет вернуть денег и какой риск, что доходы в ней резко сократятся.

Выбор отраслей — используйте свои профессиональные знания и демографический анализ

С этим все просто — чем выше Ваша компетенция в отрасли, тем меньше вероятность неправильно оценить перспективы компании и тем больше шансов заметить восходящую звезду, которую пока не обнаружили финансовые аналитики.

Остановлюсь подробнее на демографическом анализе и почему он необходим для инвестиций по секторам. С помощью демографии можно точно оценивать долгосрочные тенденции, но нельзя оценить периодические волатильные всплески и падения из-за геополитических и человеческих факторов.

Чтобы оценить, на что будет спрос через несколько лет, просто посмотрите сколько будет людей какого возраста и как измениться демографическая структура населения. Ведь люди в каждом возрасте по-разному зарабатывают и тратят, примеры:

• В 25 покупают первую машину
• В 28 рожают первого ребенка и покупают детскую мебель
• В 25-35 — покупают и снимают небольшие квартиры (+ дешевым застройщикам и REITам инвестирующим в малогаборитное жилье в центре крупных городов)
• В 30-35 — нанимают нянечек сидеть с детьми
• В 35-45 берут ипотеку, чтобы купить жилье или улучшить условия жизни
• В 40-45 больше всего тратят на еду и мебель
• В 45-55 покупают мотоциклы и дачные домики
• В 50-55 оплачивают обучение детям, покупают новые авто — подороже и поспортивнее, вкладываются в ремонт
• В 60 страхуют жизнь, больше тратят на путешествия и здравоохранение
• В 70 быстро растут расходы на фармацевтику

В общем почти в каждой индустрии преобладают покупатели определенного возраста и пола. Дело инвестора — воспользоваться этим фактом себе в прибыль. Будет много стариков — посмотри отрасль здравоохранения, много 15-20 летних — будут расти цены на жилье.

А что потом?

После того как определите отрасли для инвестиций следующим шагом ищите лучших игроков (читайте статью Как выбрать акции для инвестиций?.) И не забывайте, что ставки нужно делать осторожно, не стоит делать ставку на 2-3 сектора, а тем более на 1.

PS: Если вам понравилась эта статья, то я прошу поделиться ее с теми , кому опубликованная на этом сайте информация может понравиться или показаться полезной(прямо под статьей есть для этого кнопки). Можно также нажать кнопку Нравится. Это крайне важно – больше позитивной обратной связи и больше читателей = больше стимула для публикаций и, соответственно, самих публикаций.

Как выбрать отрасль для инвестиций? by Vladislav

Источник