Как инвестирует рэй далио

Всепогодный портфель Рэя Далио. Что это такое и как его собрать

Портфель типичного инвестора, как правило, состоит из акций более чем на 90%. Однако, составлая портфель подобным образом, инвестор упускает важный момент: в разные периоды различные активы генерируют доходность и убытки по-разному.

Например, во время медвежьего рынка акции подвержены снижению, в то время как облигации и золото — растут. В случае роста инфляции, облигации теряют в стоимости, но при этом растут золото, сырьевые товары и акции компаний, добывающие сырье. В периоды экономического подъема растут все активы, кроме облигаций, приносящих купонный доход в альтернативу росту.

Знаменитый инвестор — миллиардер, основатель и управляющий хедж-фондом Bridgewater Associates Рэй Далио разработал систему распределения активов, которая способна выдержать любую экономическую бурю, распределять риски и обеспечивать стабильную прибыль в долгосрочной перспективе.

Так называемый всепогодный портфель (All Weather Portfolio), основанный на паритете рисков, использует только длинные позиции. Портфель не хеджирует риски путем покупки деривативов или открытия коротких (short) позиций — как это обычно делают хедж-фонды, а вместо этого ищет защиты от рыночных потрясений, инвестируя в облигации, золото и сырьевые товары.

Впервые «всепогодный портфель» популяризировал американский писатель Энтони Роббинс в своей книге “Деньги: Мастер игры”, где он берет интервью у некоторых из величайших финансовых умов и управляющих деньгами.

• 40% долгосрочные облигации
• 30% акции
• 15% среднесрочные облигации
• 7,5% золото
• 7,5% сырьевые товары

Рэй Далио собрал эти активы вместе, чтобы успешно переживать разные экономические циклы (сезоны). Этот «инвестиционный микс» предназначен для того, чтобы генерировать положительную доходность во время дефляции, инфляции, медвежьих, бычьих рынков и «боковиков». То есть зарабатывать деньги в любых рыночных условиях.

Действительно, если взглянуть на историю, в период с января 2007 г. по январь 2021 «всепогодный портфель» пусть и отставал по доходности от S&P 500, был прибыльным более 80% времени, при этом:

• Среднее отрицательное отклонение портфеля составило 6,92%, в сравнении с -15,53% у “SPY” (ETF на индекс S&P 500 с реинвестированием дивидендов);
• Максимальная просадка All Weather Portfolio составила всего 14,75% (во время ипотечного кризиса 2008 — 2009 гг.), в сравнении с -50,80% у SPY;
• Коэффициент Сортино, измеряющий эффективность управляющего, у «всепогодного портфеля»составил 1,44х против 0,88х у SPY, что демонстрирует почти двукратное преимущество стратегии Рэя Далио.

Кстати, во время падения в марте 2020, всепогодный портфель просел всего на 3,74%, тогда как S&P — на 26,27%.

• 40%: VGLT (ETF на казначейские облигации США 20+ лет);
• 30%: VTI Vanguard Total Stock Market (ETF на акции США);
• 15%: IEF iShares (ETF на казначейские облигации США 7–10 лет);
• 7,5%: GLD SPDR Gold Shares (ETF, акции которого на 100% обеспечены физическим золотом);
• 7,5%: DBC PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (фонд, реплицирующий товарный индекс, в который входят нефть, мазут, бензин, природный газ, золото, серебро, алюминий, цинк, медь, кукуруза, пшеница, соя и сахар).

Следует отметить, что данные инструменты доступны только квалифицированному инвестору, или их можно купить инвестору любой категории, но через иностранного брокера.

Увы, но воссоздать 100% состав всепогодного портфеля с помощью инструментов, доступных квалифицированному инвестору на Московской бирже — невозможно.

• 40%: FXMM — ETF на долгосрочные гособлигации США, или ОФЗ Минфина России для портфеля в рублях;
• 30%: FXWO — ETF на акции крупнейших международных компаний;
• 15%: 7-10-летние ОФЗ или VTBB — БПИФ корпоративных облигаций, котирующихся на Московской Бирже;
• 7,5%: ETF на золото FXGD или БПИФ от ВТБ с физическим золотом в портфеле, тикер VTBG;
• 7,5%: К сожалению, отсутствует какой-либо единый инструмент. Можно собрать широко диверсифицированный набор акций компаний сырьевого сектора.

Подписывайтесь на Кабинет инвестора в Telegram! Там еще много интересного!

Источник

Рэй Далио: Скоро нас ждут новые реалии. Во что инвестировать?

Американский бизнесмен, миллиардер и основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates Рэй Далио опубликовал фундаментальную статью, в которой рассуждает о смене глобальных трендов.

Он попытался спрогнозировать, какие тенденции ожидаются на рынке, а также какие активы являются наиболее перспективными.

Приведем основные тезисы и выводы из его статьи.

Как происходит смена парадигмы. В мире финансов существуют продолжительные периоды (около 10 лет), в течение которых рынки функционируют в рамках определенных взаимосвязей. Далио называет эти взаимосвязи «парадигмами». Они приводят к тому что большинство людей приспосабливаются к ним и, в конечном итоге, проецируют сегодняшнюю логику на все процессы в будущем. В результате, парадигма меняется, и рынки начинают работать диаметрально противоположным образом.

Пример. Низкие ставки обеспечивают выгодные условия заимствования. Долг растет, заемные средства в том числе направляются на покупку инвестиционных активов. Это приводит к росту цен на них и создается впечатление, что заимствование и покупка этих инвестиционных активов — всегда будет приносить прибыль.

Но это не может продолжаться вечно. Потенциальная доходность активов уменьшается по мере роста цен. Затраты на обслуживание долга постепенно возрастают относительно доходов, денежный поток снижается и у должников возникают проблемы с кредитами. Как следствие, мы увидим сокращение кредитования, снижение расходов на товары, услуги и инвестиционные активы. Произойдёт смена парадигмы.

Сам процесс смены парадигмы оказывается довольно болезненным для инвесторов, которые становятся жертвами популярных решений. Это серьезно бьет по их благосостоянию. Последней сменой парадигмы стал финансовый кризис 2008-2009 гг.

Понимание сути грядущих изменений имеет решающее значение для успеха инвестора. Необходимо структурировать свой инвестиционный портфель так, чтобы он был в значительной степени защищен от новых рисков.

Часть I: Как работают парадигмы

Обычно рыночный консенсус формируется на основе недавно прошедших событий (в последние несколько лет), а не на основе наиболее вероятных сценариев развития. Из этого следует, что инвесторы не предвидят смену парадигм и рассчитывают, что существующие рыночные условия сохранятся. В итоге мы получаем довольно внушительные рыночные и экономические изменения.

Как правило, смена парадигмы проходит раз в десятилетние — например, 1920-е годы были «ревущими», 1930-е погрузились в «депрессию», 1970-е годы стали инфляционными, 1980-е — дезинфляционными и т.д. Примечательно, что сейчас идут последние месяцы десятилетия с момента кризиса 2008-2009 гг. и довольно любопытно попробовать представить какой будет новая парадигма в 20-е.

Каждое десятилетие имело свои отличительные особенности, хотя внутри каждой декады были достаточно длинные периоды (от 1 до 3 лет), когда рынки вели себя ровно противоположным образом к остальным годам.

Самые большие экономические и рыночные колебания проходили в период смены парадигм, когда действовавшие в течение десятилетия принципы «равновесия» нарушались.

Принципы равновесия:

1) Рост долга соответствует росту дохода, необходимого для обслуживания этого долга;

2) Скорость роста экономики не слишком высокая, потому что это приведет к неприемлемому скачку инфляции и неэффективности, и не слишком низкая, потому что низкая активность в экономики приведет к шоку и политическим изменениям;

3) Прогнозная доходность денежных средств ниже прогнозной доходности облигаций, которая в свою очередь ниже прогнозной доходности акций и других активов с более высоким риском. Отсутствие этих закономерностей будет препятствовать эффективному росту кредитования и приведет к замедлению роста экономики и ее снижению.

В конце каждого десятилетия большинство инвесторов ожидали, что следующая декада будет похожа на предыдущую. Однако из-за описанного выше процесса перегибов, приводящих к изменениям и повышенной волнистости, следующие десятилетия были скорее противоположны, чем похожи на предшествующие. Из-за этих сдвигов движения на рынках были существенными и приводили к перераспределению богатства в мире.

Теории о том, как нужно инвестировать, часто менялись. Обычно они опирались на закономерности, наблюдаемые в предыдущие годы. Эти ретроспективные теории были наиболее популярны в конце парадигмы и в итоге оказывались совершенно неподходящим руководством для инвестиций в следующем десятилетии.

С помощью этих таблиц вы можете получить представление о динамике экономических показателей, доходности активов для каждого десятилетия, как в номинальном, так и в реальном выражении; денежных и кредитных коэффициентов и темпов роста долга за каждое десятилетие.

Часть II: Когда ждать смены парадигмы и во что инвестировать

Основные условия, которые характеризуют ту ситуацию, в которой мы находимся с 2009 г.:

1) Центральные банки снижают процентные ставки и проводят количественное смягчение (QE), то есть печатают деньги и покупают финансовые активы. Эти способы скоро исчерпают себя.

Количественное смягчение стало мощным стимулом с 2009 г. Оно способствовало росту цен на активы как напрямую от фактической покупки активов, так и косвенно, поскольку понижение процентных ставок стимулировало выкуп и приобретение акций, финансируемых за счет долга.

Диаграмма ниже показывает изменения процентной ставки и QE в США, начиная с 1920 г. Здесь можно увидеть, что это происходило дважды, в 1931-45 гг. и в 2008-14 гг.

На следующих трех графиках показана динамика доллара США, евро и иены с 1960 г. Когда процентные ставки достигали 0%, во всех этих странах начиналось печатанье денег. ЕЦБ завершил свою программу QE в конце 2018 г., в то время как Банк Японии все еще увеличивает денежную массу.

Сегодня все ключевые мировые ЦБ снова обращаются к этим формам смягчения, поскольку экономический рост замедляется, а инфляция остается ниже целевых уровней.

2) Прошла волна обратного выкупа акций, слияний, поглощений, прямых вливаний и венчурных инвестиций. Эти капиталовложения, профинансированные дешевыми деньгами и кредитами, стимулировали рост цен на инвестиционные активы. Это увеличило благосостояние тех, у кого была возможность их купить. Богатые стали еще богаче. В итоге растут антикапиталистический настроения.

3) Прибыль быстро росла благодаря достижениям в области автоматизации и глобализации, которые сократили расходы на оплату труда.

Диаграмма ниже слева показывает этот рост.

Вряд ли такие темпы роста будут устойчивым. Вероятно, рентабельность в скором времени сократится.

4) Налоговая реформа привела увеличила ценность акций. Однако дальнейшее снижение налога вряд ли возможно. Напротив, есть большая вероятность, что он вновь будет повышен, особенно если к власти придут демократы.

На приведенной ниже диаграмме показаны оценки того, что случилось бы с S&P 500, если бы не произошло ничего из вышесказанного.

Смена парадигмы может произойти в ближайшие несколько лет, когда:

А) Реальная процентная ставка будет настолько низкой, что инвесторы, имеющие долг, не захотят его держать и начнут переходить к другим активам

Эффективность количественного смягчения и снижения ставок исчерпает себя, так как доходность рисковых финансовых инструментов приблизится к доходности кэша. А значит покупателей для них будет все меньше. В итоге ЦБ придется применять другие формы смягчения. Наиболее очевидные: обесценивание валюты и рост бюджетных дефицитов.

Б) одновременно большая потребность в деньгах для финансирования обязательств будет способствовать «большому сжатию».

Огромных сумм денег, вложенных в инструменты с низкой доходностью, будут недостаточно для финансирования обязательств. Они просто не смогут генерировать адекватных доход. Чтобы финансировать свои расходы, владельцы должны будут продать основную сумму долга, что приведет к уменьшению основного капитала.

Это произойдет одновременно с обострением внутренних (в основном между социалистами и капиталистами) и внешних конфликтов.

В таких реалиях хранение капитала в наличных деньгах и облигациях больше не будет безопасным. Реальная и номинальная доходность облигаций будет низкой. Но центральное банки выкупят большинство из них, чтобы удержать процентные ставки. Другими словами, новая парадигма будет характеризоваться крупной монетизацией долга.

Таким образом, стоит задуматься, какие инвестиции будут хорошо работать в рефляционной системе с большими долговыми обязательствами, значительными внутренними и внешними конфликтами?

Сейчас большинство людей считает, что лучшими «рискованными инвестициями» останутся инвестиции, подобные акциям, кредитная недвижимость и венчурный капитал. Но, на взгляд Рея Далио, лучше себя будут чувствовать те активы, которые выигрывают, когда стоимость денег обесценивается, и когда происходят значительные внутренние и международные конфликты.

Большинство инвесторов недооценивают такие активы. Косвенное подтверждение тому — текущая низкая доля драгметаллов в портфелях крупных инвесторов. По этой причине, для снижения рисков и повышения доходности, Далио предлагает рассмотреть возможность добавления золота в свой портфель.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Старт дня. Акции и рубль дорожают в пятницу

Citi о важных трендах, которые могут использовать инвесторы

Apple наняла бывшего топ-менеджера BMW. Зачем?

Мнения аналитиков. Об участии Русала в buyback ГМК и возможной покупке Яндексом Азбуки Вкуса

7 акций с дивидендной доходностью более 10% по итогам 2021

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник