Изменение доходности государственных ценных бумаг это

Доходности государственных ценных бумаг

В 1997 г. в связи с массированным притоком в Россию иностранного капитала, привлеченного главным образом сверхвысокой доходностью государственных ценных бумаг, объем валютного рынка стремительно вырос. Согласно данным таблицы 10.3, ежедневные его обороты увеличились, по сравнению с предыдущим годом, более чем в 4 раза. В 1998 г. в условиях финансового кризиса валютный рынок обслуживал приток иностранного капитала, и его отток из страны. Его доля в общем объеме операций всех сегментов рынка ссудных капиталов России возросла против 1996 г. приблизительно в 2,5 раза. [c.514]

В условиях исчерпания внутренних ресурсов для финансирования новых выпусков ГКО ОФЗ было решено привлечь к операциям с ними иностранных инвесторов. Привлеченные высокой доходностью государственных ценных бумаг, иностранные инвесторы стали активно наращивать свои вложения в них. [c.223]

Вложения в ценные бумаги. В связи с падением доходности государственных ценных бумаг они утратили свою привлекательность для коммерческих банков. Тем не менее по состоянию на 1 марта 2000 г. государственные долговые обязательства со- [c.414]

В 1996 г. наблюдалось снижение доходности государственных ценных бумаг и уменьшение стоимости заимствования. Общий размер государственного внутреннего долга по ГКО—ОФЗ вырос за год в 3 раза. [c.39]

Структура и масштабы конкуренции. Привлекательность и прибыльность отрасли зависят от ее структуры, которая, по М. Портеру, определяется рядом составляющих (рис. 3-3)- т° помогает понять конкуренцию, рассмотреть ее как функцию ряда факторов, выделить ключевые факторы успеха отрасли. Совокупность составляющих конкуренции в конечном итоге определяет возможность получения прибыли в отрасли, или дохода на инвестиции. Ориентиром для инвесторов может служить уровень доходности государственных ценных бумаг. В случае их сопоставимости инвесторы, как правило, предпочитают вкладывать средства в другие [c.39]

Причина — сила экономики Великобритании на фоне слабости немецкой экономики. Сопровождался значительным различием в процентных ставках данных стран. Доходность государственных ценных бумаг Великобритании почти вдвое превышав доходность аналогичных бумаг в Германии. [c.17]

Относительная стабилизация курса рубля и замедление темпов инфляции, снижение доходности государственных ценных бумаг в 1995—1996 гг. Это позволяет сделать два важных вывода. [c.99]

Во-первых, начавшийся перелив финансовых ресурсов между двумя крупнейшими сегментами российского РЦБ позволяет говорить о растущей целостности рынка, которая проявляется в том числе в возросшей взаимосвязи между доходностью государственных ценных бумаг и котировками наиболее ликвидных акций. Одновременно это означает, что усилилась ориентация рынка корпоративных ценных бумаг не только на западных инвесторов, но и на внутренние реалии. [c.99]

ВВП с учетом доходности государственных ценных бумаг (до 1 % в неделю [c.59]

Период Доходность государственных ценных бумаг, %, на конец периода Объем торгов по ГКО — ОФЗ по номиналу, млн. долл. Фондовый индекс РТС-Интер-факс, на конец периода Объем торгов акциями в РТС, млн. долл. Валютный курс рубля к доллару США Инструменты денежной политики Банка России (данные на конец периода) [c.225]

Таблица составлена на основе следующих данных. Доходность государственных ценных бумаг на конец 1997 г., 31 марта и 30 апреля [c.225]

Долгосрочная тенденция снижения доходности государственных ценных бумаг определяет интерес рос- [c.85]

Основное отличие ценных бумаг по типу эмитента заключается в их надежности. Как правило, государственные ценные бумаги являются более надежными. Но оборотной стороной медали в данном случае является их невысокая доходность. Государственные ценные бумаги практически во всех странах не приносят большого дохода, они высоколиквидны, надежны и малодоходны. Среди государственных ценных бумаг более надежны те, под которыми имеется какое-то конкретное материальное обеспечение. Посколь- [c.242]

Интересно отметить, что текущая доходность государственных ценных бумаг часто рассматривается как индикатор доходности безрисковых вложений. Конечно, назвать безрисковыми вложения в государственные ценные бумаги можно только с определенной долей приближения, но на практике аналитики продолжают использовать этот показатель именно таким образом. [c.243]

Из-за недобора налогов для покрытия дефицита бюджета Министерство финансов РФ привлекает государственные ценные бумаги. Увеличивая количество государственных ценных бумаг (как известно, самых надежных), Минфин вынужден повышать их доходность, снижая цену. Разрыв между доходностью государственных ценных бумаг и инфляцией в отдельные периоды достигал 7—10 раз. Все это препятствовало поступлению денег в реальную экономику. [c.11]

Ставка по безопасным вложениям. Ставку процента по безопасным вложениям можно рассматривать как вмененную (альтернативную) стоимость денег. Определим, что понимается под безопасностью вложений. Существуют определенные виды риска, которые невозможно устранить на практике и которые отражаются на всех процентных ценных бумагах (например, риск изменения процентных ставок в будущем). Для практического использования было бы целесообразно несколько упростить задачу, сведя весь многообразный спектр рисков к вероятности того, что фактические денежные доходы окажутся меньше запланированных. Это значит, что в качестве ставки дисконтирования можно использовать ставку процента по таким инвестициям, риск неплатежа (или непоступления денежных доходов) по которым практически нулевой. На Западе роль такой ставки обычно играет ставка процента по государственным ценным бумагам. В условиях России можно использовать, например, ставку Центробанка. Недостаток этого подхода в условиях России в том, что трудно определить, какие вложения считать безопасными («скачет» даже доходность государственных ценных бумаг). [c.113]

В экономике страны и в сфере банковской деятельности переломным стал 1995 год. Снижение торговой активности, затоваривание привело к резкому спаду краткосрочных банковских кредитов. Стабилизация курса рубля уменьшила активность населения в отношении валютнообменных операций. Начал разваливаться рынок межбанковских кредитов, уменьшаться банковская маржа из-за снижения доходности государственных ценных бумаг. Частные вкладчики в своем большинстве переориентировались на рублевые вклады, в результате у банков стали исчезать легкие способы получения прибыли. Однако время тяжелых инвестиционных способов увеличения прибыли, основанных на вложении в производство и другие долгосрочные проекты, еще не наступило. Именно в этот период банки беднеют, разоряются, новых возникает гораздо меньше. В банках ужесточается режим экономии, который отражается и на формировании систем автоматизации обработки банковской информации. [c.282]

Под конверсией обычно понимается изменение доходности займов. В целях снижения расходов по управлению государственным долгом государство чаще всего снижает размер выплачиваемых процентов по займам. Однако не исключено и повышение доходности государственных ценных бумаг для кредиторов. Такая операция была проведена, например, в 1990 г., когда доходность облигаций 3%-ного выигрышного займа была увеличена до 9%, а казначейских обязательств-с 5 до 10%. [c.201]

Пытаясь поддержать рынок ГКО, Правительство РФ пошло по пути снятия ограничений в сфере доступа нерезидентов на рынок ГКО. Вследствие притока валюты в страну цена на заемные ресурсы стала постепенно снижаться и доходность по ГКО сократилась с минимального уровня 37% в декабре 1996 года до уровня 18—19% (по данным ЦБ РФ) в октябре 1997 года (по коротким бумагам). Ситуация, когда доходность государственных ценных бумаг существенно сократилась, обусловила интерес участников фондового рынка к корпоративным ценным бумагам российских эмиттентов и повлекла за собой рост их курсовой стоимости. В этот период активно заключались сделки не только по голубым фишкам (акциям крупнейших корпоративных эмиттентов), но и по корпоративным ценным бумагам второго и третьего эшелонов. Вместе с тем, значительное присутствие иностранного спекулятивного капитала на рынке ГКО/ОФЗ и корпоративных ценных бумаг, которое и снизило цену заемных ресурсов, обусловило тесную зависимость российских финансовых рынков от колебаний мировой конъюнктуры. [c.80]

До августа 1QQ8 г. на российском рынке доходность государственных ценных бумаг существенно превышала доходность отраслей реального сектора экономики/что [c.39]

Тот факт, что рынок длительное время ожидал именно понижения процентных ставок по фунту, можно было еще раньше подтвердить также изучением кривых ДОХОДНОСТИ государственных ценных бумаг (Рис. 5.3.). Такие кривые (Yield urves) строятся для группы однородных финансовых инструментов с фиксированной процентной ставкой (облигаций), которые имеют одинаковые параметры и отличаются только сроком выпуска, а следовательно имеют разное время до погашения. [c.39]

Общий объем депо-зитов в коммерческих банках + Динамика доходности государственных ценных бумаг [c.87]

Источник

Кривая доходности ОФЗ простыми словами

Кривая доходности ОФЗ — это своего рода индикатор состояния финансового рынка страны. С помощью данного графика можно определить, как себя чувствует экономика на данный момент и в какую сторону будут меняться процентные ставки по ценным бумагам в будущем. Это поможет принять правильное решение по поводу того, во что инвестировать свой капитал.

Что такое кривая доходности гособлигаций

Кривая доходности имеет важное влияние на многие российские инвестиционные инструменты, в т. ч. на котировки российского рубля. Она графически отображает соотношение между облигациями разного выпуска в зависимости от срока их погашения.

Внимание! График доходности называют также G-кривой. В общем случае с его помощью можно отследить изменение процентных ставок в экономике.

Обычно для составления графика используются ценные бумаги какого-либо определенного эмитента, иногда разных, но относящихся к одной отрасли.

Базовый график доходности строится на основании государственных ценных бумаг, т. е. ОФЗ, которые различаются по срокам погашения:

краткосрочные — 1–2 года;
среднесрочные — 5–7 лет;
долгосрочные — 10 лет и более.

Государственные облигации каждого вида имеют собственную цену и доходность. От ожиданий инвесторов относительно изменения процентных ставок в перспективе будет зависеть срок их инвестиций.

Какой она может быть

Существует три основные разновидности G-кривой:

Нормальная. Если тенденции рынка свидетельствуют о росте ставок, инвесторы предпочтут приобрести краткосрочные ценные бумаги. Если проценты впоследствии возрастут, вкладчики смогут вложить свои средства на более выгодных условиях. При приросте спроса на краткосрочные облигации, увеличивается и их стоимость, а показатель доходности снижается. Такой график свидетельствует о благоприятном развитии экономики.
Инверсная (перевернутая). Данная кривая является противоположностью предыдущей ситуации. Если ожидается снижение процентов, инвесторы предпочтут вложить свои средства в долгосрочные ценные бумаги, чтобы своевременно зафиксировать для себя высокую ставку, т. к. в будущем это сделать уже не получится. В таком случае наблюдается рост спроса на долгосрочные облигации. Стоимость таких ОФЗ возрастает, а доходность падает. График в перевернутом виде отражает краткосрочные опасения инвесторов. Это связано с ожиданием снижения экономической активности или предположением, что экономика уже столкнулась с серьезными проблемами.
Плоская. Такой график свидетельствует о переходной стадии. Если ранее кривая была инверсной, то ситуация в экономике улучшается, и наоборот. Выбор инвесторов в отношении ОФЗ будет соответствующим.

Внимание! Высокий доход от инвестиций в краткосрочные облигации является временным явлением. Если по окончании срока их действия процентная ставка снизится, приобрести ценные бумаги на прежних условиях не удастся. Владельцы долгосрочных облигаций, понеся потери на начальном этапе инвестирования, в дальнейшем останутся в выигрыше.

Где можно посмотреть кривую доходности

Посмотреть G-кривую ОФЗ можно на сайте Центробанка. Недостатком данного графика является невозможность увидеть, какие именно облигации являются наиболее прибыльными.

Что дает кривая доходности инвестору

График доходности помогает вкладчикам выбрать стратегию инвестирования и решить, какие облигации купить, а какие — продать. Он поспособствует выбрать самые выгодные варианты активов для инвестиций.

Кривая доходности государственных облигаций имеет важное значение для анализа рынка ценных бумаг. Научившись прогнозировать изменение процентных ставок с помощью данного графика, можно очень грамотно инвестировать свои средства и принять решение, как лучше в данный момент времени поступить с деньгами, особенно если рынок нестабилен.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

О чем говорит кривая доходности ОФЗ

Доходность гособлигаций оказывает влияние на большое количество инструментов российского рынка, в том числе на котировки рубля. Между тем, с момента начала кризиса кривая доходности российских долговых инструментов претерпела много изменений и несет в себе важные сигналы.

Кривая доходности облигаций (государственных, муниципальных или корпоративных) представляет собой графическое отображение соотношения между доходностями разных выпусков облигаций в зависимости от срока погашения. Часто ее еще называют кривой бескупонной доходности или G-кривой. В общем случае G-кривая отображает изменения процентных ставок в экономике.

Как правило, выделяют три основные разновидности кривой: нормальную, инверсную и плоскую.

а) Нормальная кривая

В первом случае по мере роста срока погашения бумаг доходность повышается на фоне соответственно возрастающих рисков временного характера. Такая форма кривой, как правило, соответствует нормальному состоянию растущей экономики, где по мере развития бизнес цикла увеличиваются инфляционные риски. Предполагается, что краткосрочная процентная ставка в будущем будет выше.

С течением времени до погашения скорость прироста доходности замедляется. Кривая становится более пологой. Доходность приближается к своему среднему долгосрочному значению.

б) Инверсная кривая

Инверсная (обратная) кривая характеризуется высокой краткосрочной доходностью, убывающей по мере увеличения срока погашения бумаг. Скорость снижения кривой также замедляется. Доходность приближается к своему характерному долгосрочному среднему значению.

Перевернутая кривая характеризует краткосрочные страхи инвесторов. Они могут быть вызваны как приближающейся рецессией, снижением экономической активности, так и уже наступившими проблемами в экономике государства или предприятия. Наклон кривой говорит о существенных краткосрочных инфляционных рисках. Но с течением времени инвесторы закладывают возвращение ставок в экономике к средним долгосрочным значениям.

в) Плоская кривая

Бизнес цикл в экономике предполагает последовательные периоды повышения и понижения ставок. В таком случае кривая доходности, например государственных облигаций, будет трансформироваться из нормальной в инверсную и обратно.

Третий тип кривой, промежуточный, называется плоским. Для нее характерны практически одинаковые доходности облигаций практически вне зависимости от срока погашения.

Есть два принципа формирования такой кривой.

1. Рост краткосрочных ставок при неизменности долгосрочных. В этом случае рынок ожидает негатива, повышения инфляции и прочее. Как правило, наблюдается тогда, когда нормальная кривая переходит в инверсную.

2. Второй случай, когда кривая доходности становится плоской, возникает в процессе снижения долгосрочных ставок. Этот момент в экономике часто соответствует мягкой монетарной политике (снижению ставки, выкупу активов и т.д.), избытку ликвидности. Обычно форма кривой в таком случае меняется с инверсной на нормальную.

г) «Горбатая» кривая

Приведенные выше разновидности кривой доходности схематичны, идеальны. На практике часто встречаются вариации. Например, так называемая «горбатая» кривая, когда доходность по среднесрочным бумагам заметно выше доходности краткосрочных и долгосрочных долговых бумаг. При этом ставка по наличным средствам несколько ниже. Такое случается в моменты локального или глобального кризиса ликвидности. В том числе, под влиянием фактора ухода инвесторов от риска в надежные долгосрочные облигации.

Политика Центробанка

Кроме ожидания в отношении будущей инфляции и временных рисков на доходность гособлигаций влияют иные факторы. Среди них могут быть структурные экономические риски, политика и геополитика.

Особенно остро кривая отражает политику Центрального банка. В кризисные моменты, кроме операций с процентной ставкой, регулятор может поддерживать ликвидность в финансовой системе через различные операции, в том числе через прямой выкуп бумаг на открытом рынке. Причем это могут быть бумаги вполне определенного срока погашения. В результате кривая претерпевает искусственные изменения. Сейчас такую политику проводит Банк Японии.

Кривая доходности долговых инструментов РФ

Но нас гораздо больше интересует ситуация на российском рынке, ведь при текущей монетарной политике ЦБ РФ и плавающем курсе рубля, вид G-кривой и ее динамика может многое сказать об ожиданиях рынка относительно дальнейшего движения ставок. А значит, можно оценить влияние динамики облигации на курс национальной валюты. Кроме этого, из вида G-кривой можно извлечь еще некоторую информацию.

Например, пятничная кривая доходности по рублевым долговым инструментам перед снижением ставки выглядела так.

Все инструменты с погашением до одного года условно относятся к денежному рынку. Стоимость краткосрочных кредитов здесь напрямую зависит от ключевой ставки ЦБ, так как регулятор проводит операции предоставления ликвидности и ее изъятию, исходя из этого показателя.

Как видно из графика, к моменту снижения ставки доходности операций с займами на срок от 7 дней до 6 месяцев уже лежали в области 8,5%. Именно до такой величины Банк России понизил ключевую ставку в пятницу, 15 сентября.

Таким образом, рынок заранее заложил изменения в стоимость долговых инструментов. Это значит, что ожидать какой-либо сильной реакции на валютном, денежном и долговом рынках не стоило. По факту, часто бывает обратное движение инструментов, когда инвесторы фиксируют прибыль.

В понедельник, 18 сентября, кривая не претерпела больших изменений. Доходность 20-летних бумаг немного подросла, 10-летних, наоборот, снизилась на 0,05%. Такие незначительные изменения можно объяснить краткосрочной рыночной конъюнктурой и разной ликвидностью бумаг.

Между тем, видно, что стоимость однодневных депозитов на межбанковском рынке (ставка overnight, cash) подскочила на 0,35%, примерно до 8,6%. Во вторник, 19 сентября, доходность однодневных депозитов выросла уже до 8,7%. Это говорит о повысившемся спросе на наличные средства. Доллар по отношению к рублю в этот момент демонстрировал рост, невзирая на повышательную динамику нефтяных котировок. Как следствие, баррель нефти в рублях заметно подрос.

Если исходить из того, что повышение ставки по межбанковским кредитам overnight свидетельствует о росте спроса на наличные деньги, можно ожидать некоторого влияния и на долговой и фондовый рынки.

Дефицит наличных средств может привести к необходимости продажи пакетов ценных бумаг. В таком случае котировки акций, как правило, снижаются, а доходности облигаций могут подрастать. Индекс ММВБ, кстати, последние два дня находится под давлением.

Правда на динамику котировок акций одновременно действует множество факторов, включая внешний фон и корпоративные события. Поэтому найти явную устойчивую связь с динамикой краткосрочной процентной ставки на межбанковском рынке крайне трудно.

Кривая доходности ОФЗ

Чтобы оценить динамику кривой доходности гособлигаций РФ и, соответственно, ожидания рынка относительно будущего экономической активности и инфляции, обратимся к сайту ЦБ РФ в раздел «Кривая бескупонной доходности государственных облигаций». В данном случае ставки денежного рынка на кривой отображаться не будут.

Докризисный вид

Вот как выглядела кривая доходности ОФЗ перед самым началом текущего кризиса, в апреле 2014 года. Классическая «нормальная» форма кривой. Крутой наклон у левой части кривой уже тогда говорил о приближении рисков, ожидании скорого роста инфляционных показателей и общего уровня ставок в экономике.

Пологая правая часть кривой асимптотически приближается к средним долгосрочным ставкам по рублевым облигациям (≈10 %). Пара USD/RUB поднялась к тому моменту до отметки 36. Баррель нефти стоил еще немногим более $100.

Трансформация кривой

По мере снижения цен на нефть, нагнетания геополитической напряженности, наложения санкций, роста курса доллара к рублю и галопирующей инфляции, под действием рыночной конъюнктуры кривая доходности претерпевала изменения. Период «плоской» кривой был пройден очень быстро. По мере повышения ставки ЦБ РФ и либерализации валютного курса уже к концу декабря 2014 года кривая стала «горбатой». Нефть опустилась к $50 за баррель, а рубль после отмены плавающего курса в моменте достигал без малого 80 за доллар. Банк России поднимает ключевую ставку сразу на 6,5% до 17%.

Резкое повышение доходности среднесрочных облигаций говорило о шоковом состоянии рынка, кризисе ликвидности в финансовой системе. Именно тогда Центробанк стал прибегать к мерам поддержки банковского сектора. В моменты резкого скачка курса доллара, просадки цен ОФЗ, было решено не брать «маржинколы» по залоговым операциям. Участились и увеличились в объеме операции предоставления ликвидности, в том числе и долларовой.

Тем не менее, по характеру этой кривой видно, что долгосрочные процентные ставки остаются не многим выше докризисного уровня. Можно предположить, что действительно серьезная опасность для финансовой стабильности могла сдвинуть долгосрочные ставки значительно выше. Но этого не произошло.

Нормализация кривой. Процесс восстановления

По мере адаптации экономики РФ к новым условиям и под действием жесткого таргетирования инфляционных рисков со стороны ЦБ среднесрочные ставки пошли вниз, увлекая за собой всю кривую доходности. В конце января 2016 года она снова становится плоской.

Нельзя сказать, что в этот период выход из кризиса стал очевиден. Нефть только начинает восстановление от минимумов в районе $30 за баррель марки Brent. Неопределенность относительно будущей конъюнктуры на сырьевом рынке и геополитические риски, а также все еще высокое инфляционное давление вынуждают рынок предлагать доходность по среднесрочным бумагам на уровне долгосрочных.

Первые признаки активности операций «кэрри-трейд»

Последовательное снижение инфляции, ставки ЦБ при поддержке конъюнктуры сырьевого рынка сделало кривую доходности ОФЗ инверсной уже мае 2016 года. При этом ставки по 15-20-летним ОФЗ заметно снизились c январских 10% с лишним до 8,6-8,7%.

Ясные сигналы от ЦБ в направлении контроля инфляционных рисков на уровне 4% и значительное снижение ставок в развитых странах, прежде всего в Европе, сделали привлекательными операции «кэрри-трейд». По данным Банка России, на текущий момент более 30% всех гособлигаций сосредоточено в руках нерезидентов.

Дешевые кредиты в иностранной валюте потекли в российские облигации в расчете на рост их стоимости по мере смягчения монетарной политики Банком России на фоне замедления инфляционной динамики. При этом долгосрочные облигации потенциально более прибыльны и пользуются повышенным спросом.

Через год, в мае 2017 года, кривая доходности уже была в большей степени похожа на нормальную. Исключение составляет левый край, деформированный под влиянием краткосрочных ставок Банка России, по некоторым оценкам, неоправданно завышенным.

Доходность 15-летних бумаг снизилась скромно, чуть ниже 8%. По 20-летним снижение доходности относительно майских значений было еще меньше, 0,4%.

Актуальная кривая доходности ОФЗ

Вид кривой не изменился и по состоянию на 18 сентября. Более того, долгосрочные доходности практически остались неизменными, несмотря на снижение ключевой ставки с 9,25% в начале июня до 8,5% в сентябре.

Резюме

Таким образом, на основании динамики кривой можно сделать несколько важных выводов.

1. На текущий момент кривая имеет нормальный вид. Экономика вышла из кризиса. Рынок проецирует повышение краткосрочной ставки в будущем на фоне соответствующих инфляционных ожиданий и временных рисков (рост правой части кривой).

2. Средние долгосрочные ставки в российской экономике снизились по отношению к докризисному уровню на 1,5-2%. При этом кардинальных экономических и политических реформ проведено не было.

Суверенный рейтинг страны находится все еще ниже инвестиционного уровня (по совокупной оценке «большой тройки» рейтинговых агентств). Следовательно, можно предположить, что искажение кривой и долгосрочных процентных ставок, в частности, произошло на фоне несбалансированной политики ЦБ. Реальная процентная ставка Банка России в начале сентября составляла 5,7%, сейчас 5,2%. В большой части европейских экономик реальная ставка остается отрицательной.

3. Снижение долгосрочных ставок по мере смягчения политики ЦБ замедлилось. Текущая инфляция находится на самых низких значениях в современной истории России (3,3% г/г). Потенциал снижения ставки ЦБ весьма ограничен.

Даже в этом случае изменения претерпит в большей степени левый край кривой. Спекулятивный капитал может начать постепенно покидать длинные ОФЗ. Давление на рубль возрастет. Это сделает кривую доходности более выпуклой. Наклон кривой будет определяться способностью ЦБ удержать инфляцию на таргетируемом уровне (4%).

4. Доходность индикативных 10-летних ОФЗ близка к историческим минимумам. Цены на нефть остаются намного ниже значений 2010-2013 г.

5. Потенциал снижения реальной доходности индикативных 10-летних ОФЗ ограничен. Доходность аналогичных бумаг Индии и ЮАР, например, составляют 3,2% и 3,6%. Это значение за последние несколько лет стало равновесным. В условиях роста доходности долговых инструментов развитых стран равновесное значение реальных ставок по российским ОФЗ может оказаться не многим ниже 4%.

Доходности 10-летних облигаций США+ БРИКС с поправкой на инфляцию

Константин Карпов

БКС Экспресс

Изменение доходности государственных ценных бумаг это