Инвестиционные фонды альтернативные инвестиции

Что такое альтернативный инвестиционный фонд?

Директива об управляющих фондами альтернативных инвестиций применяется к фондам альтернативных инвестиций (AIF), которые управляются или производят торговую деятельность в Европейском Союзе. Создание инвестиционных фондов в Европе — это возможность ведения бизнеса на международном уровне.

Так что же такое AIF?

Определение AIFMD

• Определение, изложенное в Директиве, следующее (в Статье 4)

«AIF» означает коллективные инвестиционные предприятия, включая их инвестиционные подразделения, которые:

1. привлекают капитал от ряда инвесторов с целью инвестирования в соответствии с определенной инвестиционной политикой в интересах этих инвесторов; а также
2. не требуют разрешения в соответствии со статьей 5 Директивы 2009/65 / EC».

• Часть 2 этого определения относится к Директиве о предприятиях для коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги (UCITS).

Термин «предприятие для коллективного инвестирования» не определен ни в Директиве, ни в каком-либо другом законодательстве. Похоже, он шире британского термина «схема коллективных инвестиций», который определен в разделе 235 Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года.

Руководство ESMA

Европейское управление по надзору за рынком ценных бумаг (ESMA) опубликовало отчет с Руководством по ключевым концепциям AIFMD.

Если вас интересует создание инвестиционных фондов в Европе, ознакомьтесь с данным отчетом. Он содержит следующее определение:

«Следующие характеристики должны показывать, что компания является предприятием для коллективного инвестирования, упомянутым в Статье 4 (1) AIFMD. Характеристики таковы:

1. предприятие не имеет общего коммерческого или промышленного назначения;
2. предприятие объединяет вместе капитал, привлеченный от его инвесторов для целей инвестиций, с целью получения объединенного дохода для этих инвесторов;
3. у владельцев прав собственности или акционеров компании — как коллективной группы — нет полного управления или контроля. Тот факт, что одному или нескольким, но не всем акционерам предоставляется полное усмотрение или контроль, не должен рассматриваться как свидетельство того, что данное предприятие не является коллективным инвестиционным обязательством».

Определение ESMA

В отчете ESMA определен ряд терминов для целей его руководства. Эти определения включают следующее:

«Общая коммерческая или промышленная цель» определяется как «цель реализация бизнес-стратегии, которая включает в себя такие характеристики, как управление и преимущественно как:

1. коммерческая деятельность, включающая покупку, продажу и / или обмен товаров или продукции и / или предоставление нефинансовых услуг,
2. производственная деятельность, включающая производство товаров или строительство объектов недвижимости,
3. объединение 2 вышеперечисленных пунктов».

«Полное управление предприятием или контроль» определяется как «форма прямого и постоянного управления и принятием решений — (независимо от того, осуществляются они или нет) по операционным вопросам, касающимся ежедневного управления активами предприятий, и которая распространяется значительно дальше, чем обычное осуществление решения или контроля посредством голосования на собраниях акционеров по таким вопросам, как слияния или ликвидация, выборы представителей акционеров, назначение директоров или аудиторов или утверждение годовых отчетов».

Статус совместных предприятий

Условия действия AIFMD не исключают регистрацию совместных предприятий в Европе. Тем не менее, в положении (8) говорится, что Директива не должна применяться к ним.

Директивное заявление 13/5, выпущенное Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании, рассматривает эту проблему. По сути, FCA, похоже, считает, что ключевым вопросом является то, имеют ли все стороны контроль над данным предприятием.

Регистрация совместного предприятия

В ответе FCA на вопрос 2.47, изложенном в вышеуказанном документе, указано:

Совместные предприятия часто представляют собой сочетание равенства и опыта, при этом один партнер имеет необходимый опыт для управления, а партнер по внесенной доли акций участвует в принятии более важных стратегических решений. Стороны могут также нанять независимое лицо для управления предприятием. Эти факторы не обязательно означают, что предприятие подпадает под определение AIF. Такое обязательство компании по-прежнему может быть определено как совместное предприятие, если стратегические финансовые и операционные решения находятся под контролем всех сторон. Каждая из сторон должна постоянно участвовать в общем стратегическом управлении предприятием.

Статус фонда EIS

Вопрос о том, могут ли фонды EIS представлять собой AIF, также рассматривался в Заявлении FCA о PS 13/5 (См. Ответ на вопрос 2.43.)

Концепция «объединенного дохода», изложенная в руководящих принципах ESMA, не требует объединения базового имущества — она связана с объединением капитала, риска и прибыли. Исходя из этого, даже если обычный фонд EIS, как правило, не приводит к объединению имущества (акций компаний-инвесторов), регуляторный орган FCA считает, что это будет коллективное инвестиционное предприятие и, следовательно, AIF (при условии, что другие характеристики AIF также присутствуют).

Специалисты IQ Decision UK предоставят профессиональное сопровождение, если вы примите решение зарегистрировать фонд в Европе.

Источник

Налоги и Право

повышение юридических знаний

Фонды альтернативных инвестиций

Фонды альтернативных инвестиций действуют в Люксембурге.

Благодаря растущему успеху фондовой индустрии Люксембурга в структуризации и приобретении международного частного капитала, который длится вот уже 20 лет, Люксембург хранит на европейском рынке репутацию «Мекки» Фондов альтернативных инвестиций (AIF). Тому способствуют несколько факторов: благоприятная среда для бизнеса, корпоративное право, основанное на договорах, быстрое реагирование люксембургского законодателя на практические требования компаний и предпринимателей, многоязычное сообщество поставщиков финансовых услуг, политически стабильная обстановка, налоговые и контрольные инстанции, ориентированные на бизнес.

Быстрое развитие AIF в Люксембурге вкупе с постоянно развивающимися юридическими техниками, позволяют открыть следующие виды AIF:

• SOPAFRI — (financial participation company — société de participations financières) — Компания финансового участия;
• SICAR (investment company in risk capital — société d’investissement en capital risque) — Компания по инвестициям в рисковый капитал;
• SIF (specialised investment fund — fonds d’investissement spécialisé) — Специализированный инвестиционный фонд;
• RAIF (reserved alternative investment fund — fonds d’investissement alternatif réservé) — Резервный фонд альтернативных инвестиций.

Директива об управляющих AIF (AIFMD) и частный капитал в Люксембурге

AIFMD породила ряд новых задач для альтернативных инвестиций. На сегодняшний день управляющие частного капитала в инвестиционном фонде разделяются на две категории: младшие управляющие AIF и уполномоченные управляющие.

Небольшим AIF достаточно получить регистрацию в той стране, в которой они были созданы, однако они не будут получать потенциальную прибыль от управляющих AIF. Их деятельность, в основном, будет осуществляться на внутренней территории страны. Младшим управляющим AIF придётся столкнуться со множеством трудностей, если они вознамерятся осуществлять деятельность в других юрисдикциях ЕС.

Уполномоченные управляющие AIF или AIFM смогут торговать активами AIF с профессиональными инвесторами не только в своем Государстве-члене ЕС, но и в других. Им будет разрешено управлять AIF, созданными в других Государствах-членах ЕС и в третьих странах. Благодаря введению гармоничного регулирующего законодательства AIFMD направлена на мониторинг системного риска в ЕС и на международных уровнях, а также на гармонизацию стандартов защиты инвесторов и создание единого рынка.

Структура и общий обзор

SOPARFI (Компания финансового участия)

SOPARFI наиболее часто используется для трансграничных сделок. SOPARFI в полной мере пользуется льготами договоров об избежании двойного налогообложения. SOPARFI может быть организована в форме обычной коммерческой компании и регулируется законом 1915 года. Обычно она используется для холдинговых компаний и для финансирования инвестиций частного капитала. SOPARFI является обычной компанией-резидентом, облагающейся корпоративным налогом на доходы и имеет право пользоваться льготами соглашений об избежании двойного налогообложения. SOPARFI находятся под пруденциальным надзором Комиссии по надзору за финансовым сектором, CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier).

SOPARFI обычно может быть организована в форме акционерной компании (SA), акционерной компании с ограниченной ответственностью (SARL), коммандитного акционерного общества (SCA). Недавняя реформа в законодательстве, проведенная в августе 2016 года, также предусматривает новую форму компании — упрощенное товарищество на акциях (SAS).

• Организационно-правовые формы: компания, товарищество;
• Отсутствие ограничений или запретов на инвестиции;
• Отсутствие требований по распределению рисков;
• Отсутствие требований для инвесторов (если их деятельность не регулируется AIFMD);
• Отсутствие пруденциального надзора Комиссии CSSF;
• Фиксированный акционерный капитал;
• Стандартные минимальные требования отчетности и опубликования финансовых данных в соответствии с корпоративным правом;
• При превышении некоторых количественных показателей требуется аудит;
• Налоговый статус;
• Пользование льготами соглашений об избежании двойного налогообложения.

Товарищества с ограниченной ответственностью

Товарищества с ограниченной ответственностью могут иметь юридическую правосубъектность — коммандитное товарищество с ограниченной ответственностью (CLP) или не иметь таковой — специальное товарищество с ограниченной ответственностью (SLP) и формируются, по крайней мере, при одном общем товарище (GP) и при одном ограниченном товарище (LP).

Основная разница между CLP и SLP состоит в том, что SLP не имеет юридическую правосубъектность отдельно от самих товарищей, что делает данную организационно-правовую форму похожей на английское товарищество с ограниченной ответственностью, а CLP, в свою очередь, похоже на шотландское товарищество с ограниченной ответственностью.

CLP и SLP не следует путать с SOPARFI, поскольку они являются налогово-прозрачными и не пользуются льготами от соглашений об избежании двойного налогообложения. Однако на практике CLP и SLP часто могут быть подходящей альтернативой для фондов AIF, если имеется специальный налогово-прозрачный и нерегулируемый правовой инструмент или требуется оптимальное решение, касающееся деятельности AIF.

• Гибкость: товарищества с ограниченной ответственностью сами устанавливают положения товарищества;
• Отсутствие ограничений или запретов на инвестиции;
• Отсутствие требований по распределению рисков;
• Отсутствие особых требований для инвесторов (если их деятельность не регулируется AIFMD);
• Отсутствие пруденциального надзора Комиссии CSSF;
• Счет основного капитала;
• Упрощенные бухгалтерские операции;
• GP и управляющий могут быть разными лицами. GP несет неограниченную ответственность;
• Возможность регулирования согласно AIFMD;
• Возможность использования в виде SIF или SICAR (в данном случае их характерные особенности сочетаются вместе с соответствующим регулирующим режимом).

RAIF (Резервный фонд альтернативных инвестиций)

RAIF был введен законом от 23 июля 2016 года (Закон о RAIF). Режим RAIF позволяет инициаторам фондов установить новый тип фонда AIF, который сочетает юридические и налоговые черты известных режимов SIF и SICAR.

RAIF был создан с тем, чтобы устранить пробелы в планировании открытия фондов. RAIF может быть открыт в соответствии с положениями AIFMD и не будет подлежать санкционированию и надзору со стороны Комиссии CSSF. Пруденциальный надзор осуществляется AIFM.

RAIF может быть организован либо в корпоративных формах SCA, SA, SARL, SAS как товарищество, либо как CLP or SLP, либо в договорной форме взаимного фонда (фонда взаимных инвестиций FCP). Он может быть создан по структуре зонтичного инвестирования.

• Возможность наличия многих субфондов;
• Инвестирование в ценные бумаги любого класса и любая политика и стратегия инвестирования;
• Требования по распределению риска указаны вместе с требованиями, применяемыми к SIF, за исключением случаев, когда RAIF собирается инвестировать в рисковый инвестиционный капитал. Только в этом случае отсутствуют требования по распределению рисков.
• Только компетентные инвесторы;
• Отсутствие соответствующего санкционирования и продолжительного пруденциального надзора со стороны Комиссии CSSF;
• Назначение санкционированного AIFM;
• Фиксированный или нефиксированный акционерный капитал;
• Гибкое финансирование, распределение и возможности выхода;
• Стандартные минимальные требования по отчетности и публикации в соответствии с корпоративным правом;
• Независимые требования по аудиту;
• Требования по депозитарию;
• Распространение на RAIF действия режима, применяемого к SIF или SICAR, в зависимости от того, какой режим выбирает RAIF.

SICAR (Компания по инвестициям в рисковый капитал)

SICAR был введен законом от 15 июня 2004 года об инвестировании компаний в рисковый капитал. SICAR может быть организован в соответствии с законом о коммерческих организациях 1915 года. Исходя из названия, SICAR это специализированная форма компании по инвестированию частного и рискового капитала. SICAR должен вкладывать в активы, квалифицируемые как рисковые инвестиции, в капитал в целях обеспечения управления рисками и предоставления инвесторам прибыли от соответствующего управления.

SICAR должен прямо или косвенно вкладывать активы в организации в целях запуска, развития или листинга таковых на бирже. К SICAR не применяются требования о распределении рисков.

SCA, SA, SARL, CLP или SLP.

• Организационно-правовая форма — только компания или товарищество, без договорной основы;
• Возможность выбора субфондов;
• Инвестирование только в рисковый капитал;
• Отсутствие требований о распределении рисков;
• Только компетентные инвесторы;
• Соответствующее санкционирование и продолжительный пруденциальный надзор Комиссии CSSF;
• Фиксированный или нефиксированный акционерный капитал;
• Гибкое финансирование, распределение и возможности выхода;
• Стандартные минимальные требования по отчетности и публикации в соответствии с корпоративным правом;
• Обязательный независимый аудит.

SIF (специализированный инвестиционный фонд)

Специализированные инвестиционные фонды регулируются многоцелевым фондовым режимом, созданным законом о SIF. Он широко используется инвесторами по всей Европе. Несмотря на то, что данный фонд может осуществлять операции с любым классом инвестиционных ценных бумаг, он чаще всего подходит для инвестиций частного и рискового капитала.

Гибкий инструмент для частного капитала

SIF предлагает максимальную структурную гибкость вкупе с защитой инвесторов.

Обычно SIF организуется в форме SCA, SA, SARL или товарищества CLP или SLP или в договорной форме FCP. Он может быть установлен в структуре зонтичного инвестирования. SIF также может быть организован в форме SAS.

• Организационно-правовая форма: компания, товарищество или договорная форма;
• Возможность выбора субфондов;
• Отсутствие ограничений по инвесторам;
• Требования по распределению рисков в размере 30%;
• Только компетентные инвесторы;
• Соответствующее санкционирование и продолжительный пруденциальный надзор Комиссии CSSF;
• Фиксированный или нефиксированный акционерный капитал;
• Гибкое финансирование, распределение и возможности выхода;
• Стандартные минимальные требования по отчетности и публикации в соответствии с корпоративным правом;
• Обязательный независимый аудит;
• Обязательное наличие депозитария;
• Освобожден от налогообложения с ограниченным правом пользования соглашениями об избежании двойного налогообложения, в случае создания в форме компании.

Источник