Инвестиции законно или нет

Дума приняла закон об ограничениях для неквалифицированных инвесторов

Москва. 19 мая. INTERFAX.RU — Госдума в среду приняла в окончательном, третьем чтении закон, который запрещает банкам и брокерам предлагать сложные финансовые продукты неквалифицированным инвесторам до начала обязательного тестирования.

Документ (N1098730-7) переносит начало тестирования неквалифицированных инвесторов для покупки более сложных инструментов, чем акции, облигации, ОФЗ и так далее, с 1 апреля 2022 года на 1 октября 2021 года.

Неквалифицированный инвестор сможет без тестирования приобрести наиболее простые и наименее рискованные инструменты: например, акции, включенные в котировальные списки, государственные ценные бумаги РФ (ОФЗ), ипотечные облигации и облигации российских эмитентов с определенным уровнем кредитного рейтинга и инвестиционные паи биржевых, открытых и интервальных паевых фондов, а также иностранные ценные бумаги, отвечающие определенным критериям (при условии раскрытия информации).

Сложные структурные продукты неквалифицированный инвестор не сможет купить вплоть до 1 апреля 2022 года. Например, таким инвесторам нельзя покупать облигации иностранных эмитентов, по которым не определен срок их погашения, а также субординированные облигации иностранных эмитентов. Однако есть ряд исключений. Так, с октября 2021 года, после успешной сдачи экзамена, неквалифицированные инвесторы смогут приобретать структурные облигации, выплата дохода по которым зависит от одного из показателей: уровень инфляции; цена фьючерса на драгметаллы или нефть; цена на акции или облигации, торгуемые на российской бирже и предназначенные для неквалифицированных инвесторов; курс валюты, установленный Банком России, а также биржевые индексы. После прохождения теста «неквалам» будет доступна маржинальная торговля и неспонсируемые иностранные ETF.

Инвесторы, приобретавшие сложные инструменты до 1 января 2020 года, смогут покупать их и дальше без ограничений.

Банки, брокеры, управляющие компании, инвестиционные советники, а также страховые компании, кредитные кооперативы, МФО, НПФ и форекс-дилеры должны предоставлять клиентам информацию о продуктах и услугах, которые гражданин планирует приобрести. Регулятор сможет ограничивать заключение договоров банками или профучастниками на покупку финансовых инструментов, если клиенту — неквалифицированному инвестору была предоставлена неполная или недостоверная информация о продукте и возможных рисках неоднократно в течение года или если сделка требует специальных знаний, опыта работы на финансовом рынке и статуса квалифицированного инвестора.

Банк России также получает право возложить на банк или брокера обязанность выкупить за свой счет этот инструмент у клиента — неквалифицированного инвестора и возместить все расходы при заключении соответствующего договора, если банк или брокер неоднократно предоставлял ему недостоверную информацию, а также если действия финансовой организации «создают существенную угрозу правам и законным интересам физических лиц».

Закон содержит еще ряд нововведений, так, «вечные» облигации смогут приобретать не только квалифицированные инвесторы — юридические лица, но и физические. Номинальная стоимость одной бумаги снижается с 10 млн рублей до 5 млн рублей. При этом бонды без срока погашения не конвертируются в акции или другие эмиссионные ценные бумаги.

Также принятый закон допускает на российский рынок иностранные биржевые фонды. Такие ETF должны входить в расчет одного из индексов, перечень которых установлен ЦБ РФ, или иметь маркетмейкера, который будет поддерживать спрос, предложение и цену торгов. Банк России может установить дополнительные требования для обращения таких инструментов в РФ.

Закон вступит в силу через 10 дней после официального опубликования.

Источник

«ЦБ ограничит разнузданное впаривание мечты»: что можно и нельзя по новому закону о защите неопытных инвесторов

Госдума в третьем, итоговом, чтении приняла законопроект, который запрещает продажу сложных финансовых продуктов неопытным инвесторам-физлицам. К сложным финансовым продуктам относятся структурные облигации и внебиржевые производные финансовые инструменты. В качестве неопытных инвесторов авторы закона подразумевают всех граждан, которые не относятся к квалифицированным.

Велика вероятность, что из-за массового и многолетнего накачивания деньгами фондовый рынок может сдуться — многие люди потеряют свои деньги, а фондовый рынок надолго перестанет быть интересным для россиян, считает международный финансовый консультант FCP Financial Management Ltd. Исаак Беккер. Эксперт предполагает, что принятый закон немного «тормозит» подобное развитие событий. Он добавил, что «неискушенному инвестору непросто разобраться как со структурированными продуктами, так и со страховыми, тем более в финансовых организациях научились продавать так, что трудно заметить все подводные камни, так что Центробанк прав, когда хочет ограничить разнузданное впаривание частному инвестору мечты, что можно прийти к брокеру или банку и разбогатеть».

Центробанк начал вводить ограничения поздно, и принятые меры не дадут значимого результата, потому что на рынке уже 11 млн человек, и многие из них попали случайно или обманом в погоне за шальными деньгами, считает Беккер. «Я думаю, что каждый брокер должен делать стресс-тест для каждого клиента по модели кризиса 2008 года — встать перед инвестором и сказать, что в день Х портфель может упасть на 50% и восстанавливаться будет пять лет: твой ребенок, может, останется без университета, а ты — без пенсии. Сдюжишь — оставайся и подпишись, нет — забирай свои деньги и уходи. В противном случае начнут искать виноватых, и ими, скорее всего, окажутся наши брокеры и банки», — добавил эксперт.

Президент Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев считает, что в законе в таком виде не было необходимости. Главная его идея — ускорить введение брокерского тестирования и перенести его на октябрь 2021 года, но, по мнению эксперта, рынок следовал разумному плану, предусмотренному поправками, принятыми летом прошлого года и предусматривающими введение тестирования 1 апреля 2022 года. «Ускорение тестирования вызвано беспокойством ЦБ о том, что без тестирования как способа оценки понимания инвесторами сложных финансовых инструментов права розничных инвесторов, которым сложные финансовые инструменты предлагались, будут нарушены. Но, на наш взгляд, нарушения не были столь масштабными, чтобы бороться с ними запретом целого класса инструментов и отказом от первоначального плана введения тестирования», — добавил Тимофеев.

«В процессе доработки закона нам удалось сохранить доступ неквалифицированных инвесторов к наиболее простым структурным продуктам — облигациям с полной защитой капитала, простой формулой определения структурного дохода и простым базовым активом. Теперь мы скорее озабочены тем, какие структурные продукты будут доступны неквалифицированным инвесторам после 1 апреля 2022 года», — продолжил эксперт. Тимофеев надеется, что круг продуктов будет шире, чем самые простые, доступные сегодня, тем более к этому моменту появится практика брокерского тестирования и рынок убедится, что это эффективный механизм защиты инвесторов.

Большинство участников рынка говорят о переносе тестирования и об ограничениях, но расширение полномочий Центробанка — это не менее важная история, отмечает заместитель генерального директора «Открытие Брокер» Андрей Салащенко. По его мнению при правильном использовании этой силы, рынок отреагирует позитивно, потому что закон долго обсуждали, он достаточно компромиссный и поможет сделать важный шаг для победы над мисселингом (недобросовестная практика продаж, при которой информация об услуге преднамеренно искажается — Forbes). Салащенко считает, что угроза того, что брокер или банк понимает, что в любой момент продажу его финансового продукта могут остановить, а также потребовать выкупа инструмента и возмещения расходов, сильно дисциплинирует недобросовестных участников рынка, а профессионалам помогает очищать рынок. «У меня нет оснований предполагать, что Центробанк может злоупотреблять полномочиями, потому что недобросовестные практики обычно очевидны, а пограничные случаи будут редки и вряд ли превысят даже один процент от общего количества анализируемых кейсов», —добавил эксперт.

Что запрещает законопроект

Документ переносит на 1 октября текущего года с 1 апреля 2022 года срок обязательного тестирования неквалифицированных инвесторов-физлиц. До прохождения тестирования неопытные инвесторы не смогут покупать сложные финансовые продукты, например облигации иностранных эмитентов, по которым не определен срок их погашения, а также субординированные облигации иностранных эмитентов.

Что можно делать неквалифицированным инвесторам

Неквалифицированным инвесторам оставили возможность покупать без тестирования акции, которые включены в котировальные списки, облигации федерального займа (ОФЗ), ипотечные облигации, облигации российских эмитентов с определенным уровнем кредитного рейтинга, а также инвестиционные паи и иностранные ценные бумаги (с ограничениями).

После сдачи экзамена неквалифицированные инвесторы смогут приобретать структурные облигации, выплата дохода по которым зависит от одного из показателей: уровень инфляции; цена фьючерса на драгметаллы или нефть; цена на акции или облигации, торгуемые на российской бирже и предназначенные для неквалифицированных инвесторов; курс валюты, установленный Банком России, а также биржевые индексы. Также разрешена маржинальная торговля и неспонсируемые иностранные ETF.

Инвесторы, которые купили сложные инструменты до 1 января 2020 года, смогут покупать их и дальше без ограничений.

Как закон ограничивает финансовые организации

Законопроект предлагает финансовым организациям во время заключения договора с физическими лицами предоставлять полную информацию об условиях, последствиях и рисках продукта. Какую именно информацию считать полной, определит Банк России. В законе сказано, что такая информация должна быть понятна гражданам, у которых нет опыта работы на финансовом рынке и которые не обладают специальными знаниями.

При нарушении закона ЦБ сможет ограничивать договоры и обязывать финансовые организации выкупать свои продукты обратно, также регулятор вправе потребовать возместить расходы, которые появились у неопытного инвестора при заключении договора.

Также закон разрешает покупать «вечные» облигации физическим квалифицированным инвесторам, а не только квалифицированным инвесторам-юрлицам, как было ранее. Номинальная стоимость одной бумаги снижается до 5 млн рублей (ранее — 10 млн рублей). При этом бонды без срока погашения не конвертируются в акции или другие эмиссионные ценные бумаги.

Законопроект внесла группа из семи депутатов и четырех сенаторов. По их мнению, значительная доля нарушений прав потребителей в сфере финансовых услуг происходит из-за отсутствия единых законодательных требований к раскрытию исчерпывающей информации о договоре.

В феврале президент России Владимир Путин потребовал снизить риски неопытных инвесторов, которые вкладывают деньги в ценные бумаги, чтобы не превратить их в «обманутых дольщиков». А в декабре глава ЦБ Эльвира Набиуллина говорила о том, что за два года количество розничных инвесторов в России выросло в два раза, до 8,5 млн человек.

Источник

Центробанк на 2 года запретил инвесторам-новичкам играть на бирже. Почему так случилось и какими будут последствия?

Прошедший год в мире инвестиций был богат на законодательные новшества. Значимой вехой послужил летний закон № 306-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» или, как его обычно называют, закон о категоризации инвесторов.

Законом детально разграничены квалифицированные инвесторы и неквалифицированные, указано, какие финансовые инструменты доступны каждой категории, какие права и обязанности существуют у брокеров в отношении неквалифицированных инвесторов. В полном объеме данный закон заработает с 2022 года. За этот период до вступления в силу закона Банк России определится с видами конкретных инвестиционных инструментов, доступных для неквалифицированных инвесторов.

По каким критериям разграничили инвесторов

Мир инвестиций всегда предполагает риски, у одних инструментов они выше, у других ниже, но они всегда присутствуют. От того, способен ли владелец капитала их оценить, понять последствия потери при вложении денег, зависит к какой группе инвесторов он будет отнесен. Если опыт, образование, финансовые возможности, знания у человека достаточны, чтобы инвестировать в рисковые инструменты и понимать механизмы их работы, регулятор относит таких к группе квалифицированных инвесторов и разрешает им использование более широких возможностей.

Неквалифицированных инвесторов, не обладающих способностями оценить степени риска, закон защищает и оберегает от недобросовестных действий по отношению к ним. Параметры оценки и разграничения здесь – размеры депозитов, специальное образование, стаж на финансовом рынке, оборот сделок на рынке за единицу времени.

Квалифицированным игрокам на рынке доступны производные финансовые инструменты, западные фондовые рынки, паи некоторых закрытых инвестиционных фондов – в целом, их возможности шире.

Есть ли разделение инвесторов на категории за рубежом

Деление инвесторов по категориям существует и в других странах. В США присутствует понятие квалифицированного инвестора, разграничение проводится по суммам приобретаемых ценных бумаг и по рискам финансовых инструментов. Американская комиссия по рынкам и ценным бумагам провозглашает, что основной целью института квалифицированных инвесторов является определить тех граждан, которые способны самостоятельно оценить и взять на себя риски вложения в бумаги.

Европейская классификация инвесторов была позаимствована из американской модели, но с более системным описанием признаков и порядка разграничения. Так, квалифицированные инвесторы подразделяются на квалифицированных по умолчанию, и по признанию. Перечни и тех, и других даны в законодательных актах.

В странах Европы действует и единое законодательство – Директива Евросоюза «О рынках финансовых инструментов» (the Markets in Financial Instruments Directive — MiFID). Она позволяет работать на территории Европы по одним и тем же правилам, по одним нормам защищать права европейских инвесторов. Директива действует в 28 странах Евросоюза и некоторых странах, не входящих в союз.

Безусловно, при разработке российского законодательства о классификации инвесторов за основу взят многолетний опыт зарубежных стран в данной сфере.

Как стать квалифицированным инвестором

Для обретения статуса квалифицированного инвестора в России необходимо отвечать требованиям, предъявляемым банками и брокерами, а именно (хотя бы одному из нижеперечисленных):

• иметь финансовые активы (ценные бумаги, денежные средства на депозитах и счетах) не менее шести миллионов рублей;
• иметь опыт работы с ценными бумагами (не менее трех лет в компании, совершавшей операции с ценными бумагами, и не менее двух лет в организации, имеющей статус квалифицированного инвестора);
• высшее образование в сфере экономики, подтвержденное документом государственного образца;
• быть обладателем сертификата специалиста финансового рынка;
• обладать сертификатом CFA или CHA, или FRM;
• проводить операции с финансовыми инструментами не реже десяти в квартал и не реже одной в месяц за последний год на минимальный объем денежных средств в шесть миллионов рублей.

Наличие и достоверность предоставляемых кандидатом в квалифицированные инвесторы документов проверяется банком или брокером, после чего физическое лицо вносится в соответствующий реестр и получает статус. Соответствие требованиям контролируется ежегодно.

Почему ввели ограничения для неквалифицированных инвесторов

Большинство российских инвесторов являются неквалифицированными. Единственная озвученная цель разграничения инвесторов и ограничения допуска неквалифицированных инвесторов к сложным финансовым инструментам – защита их прав, снижение рисков споров, возникающих на почве непонимания механизмов действия таких инструментов.

Фондовый рынок – отрасль сложная, игроки должны обладать определенным уровнем знаний и опыта, чтобы работать с денежными потоками, тем более, если речь идет о чужих финансах. Регулятор считает необходимым исключить ситуации, когда начинающих инвесторов вводят в заблуждение.

По какой причине ограничивают продажу сложных финансовых инструментов до вступления в силу закона о категоризации инвесторов

По мнению Центробанка, новички в инвестировании не понимают многие сложные финансовые инструменты, а банки и брокеры в преддверии ограничений стремятся воспользоваться этим временным «окном», чтобы привлечь денежные средства таких инвесторов. Есть неофициальная статистика, что 99% частных инвесторов не на должном уровне понимают механизмы инвестирования. Из тех, кто понимает, зарабатывают серьезные деньги лишь единицы.

После введения льгот по индивидуальным инвестиционным счетам на фоне падения ставок по вкладам и роста интереса к инвестиционным продуктам, в сферу фондовых рынков устремилось множество новичков, порой даже без базовых знаний финансовой грамотности, не говоря уже об основах инвестирования. Разумеется, большой процент тех, кто верит громким словам брокеров и банков, не вникая в ситуацию, без возможности оценить риски и последствия из-за отсутствия знаний. Многие не отличают банковские продукты от инвестиционных (это, кстати, являлось одной из претензий регулятора и обоснования необходимости защитить интересы новичков и неквалифицированных инвесторов).

Центробанк считает, что тот неожиданный поток инвесторов, готовый отдать деньги брокерам, не достаточно подготовлен к играм на бирже, к инвестиционным сделкам и, возможно, опасается последствий, когда ожидания этих людей не совпадут с реальностью.

Пока рекомендации регулятора оформлены в виде информационного письма, где формулировки носят мягкий характер, прямых запретов нет. Но очевидно, что данный вопрос попал на контроль Центробанка, а разговоры о закреплении таких ограничений на уровне закона уже ведутся.

Каким способом будут защищаться интересы неквалифицированных инвесторов

Допуск инвесторов к операциям на фондовом рынке будет осуществляться через определенный фильтр – тестирование. К активам с повышенным риском будут допускаться те, кто пройдет специальный опрос у профессиональных участников инвестиционного рынка. Планируется, что тесты будут разработаны саморегулируемыми организациями финансового рынка НАУФОР и НФА, а также МосБиржей. Они одинаковые для всех претендентов, состоят из нескольких блоков – на проверку знаний теории и практических навыков. Отдельные тесты предусматриваются для разных групп финансовых инструментов (они объединены по уровню риска).

Тесты можно сдавать несколько раз, скорее всего, процесс сдачи тестов будет максимально технологичным. Результаты действительны на протяжении работы клиента с брокером, у которого он сдавал тесты. Если брокер меняется, то результаты будут действительными при условии договоренностей между брокерами.

Для брокеров предусмотрены серьезные меры наказания, если инвестор будет допущен к приобретению актива без соответствующего теста, или если брокер нарушит процедуру тестирования. Ответственность по большей части материальная – он будет обязан выкупить у клиента активы за свой счет и возместить все расходы по сделке, включая все виды комиссий.

Как мы видим, интересы и права неквалифицированных инвесторов защищены максимально. А что касается брокеров, то их ждут сложности, риски и дополнительные издержки – придется налаживать систему тестирования, разрабатывать соответствующее программное обеспечение, поддерживать его, организовывать учет, хранение информации и т.д. Новую классификацию инвесторов придется заложить во все существующие автоматизированные системы брокеров.

Какие будут риски

Если рассуждать про риски, то следует учитывать момент, что брокерам выгодно прохождение тестов инвесторами и признание их квалифицированными. Пока механизм действия закона четко не прописан в подзаконных актах и сам закон пока еще не заработал, можно лишь строить предположения. Многое также зависит от того, будет ли платной для инвесторов подготовка к тестам, пересдачи в случае «провала» и т.д.

Еще один риск – появление «серых» контор, предлагающих прохождение тестов или обучение. Такие негативные явления присутствуют всегда в ситуации становления любых новых процессов – инвесторы и потенциальные клиенты не будут обладать опытом, чтобы отличить добросовестных брокеров от недобросовестных, пока не наработана практика и соответствующий опыт. Поэтому к такой ситуации тоже надо быть готовыми. В «мутной» воде получить быстрые деньги с граждан всегда было достаточно желающих.

Как обстоят дела сейчас

Изначально по новому закону предполагалось начать тестирование неквалифицированных инвесторов с 1 апреля 2022 года. Однако в декабре 2020 года Центробанк предложил начать процедуры проведения тестов пораньше – с 1 октября 2021 года. При этом регулятор подтвердил свою позицию запрета продажи неопытным игрокам рынка сложных инвестиционных инструментов. На сегодняшний день не понятно, до какого момента будет действовать данная «рекомендация», поскольку заявления о сдвиге сроков начала тестирования пока не оформлены в виде каких-то документов со стороны Центрального Банка РФ.

Выводы

О действии закона до его вступления в силу пока можно рассуждать лишь теоретически. На первый взгляд, он явно призван защитить интересы российских инвесторов, которые имеют желание работать на фондовом рынке, но пока не сталкивались с ним. Нормы закона побуждают инвесторов сначала получить базовые знания, понять механизмы действия конкретных инструментов, делать осознанный выбор в пользу того или иного инвестиционного продукта.

Разумеется, закон не снижает общие риски инвестиционной деятельности, ошибки совершают даже опытные игроки рынка, потери несут и те, кто разбирается в вопросе. Но он однозначно снижает вероятности потерь у тех инвесторов, кто ошибался по причине не понимания продукта, из-за невозможности оценить и взвесить все риски.

Нормы закона, возможно, уменьшат количество вкладчиков, несущих убытки. Учитывая число пришедших за последние два года инвесторов на российский фондовый рынок, будем надеяться, что с введением в действие закона большая часть из них не получит негативный опыт инвестирования.

Кроме того, закон способствует повышению финансовой грамотности населения – этот вопрос уже давно и остро стоит на повестке дня в нашей стране. Спрос и востребованность знаний в данной сфере закрываются сейчас различными интернет-проектами, уровень компетенций которых проверить и оценить сложно. Давно назрела необходимость регулирования и этой сферы инвестирования, первые шаги в этом направлении делает, в том числе, и закон о категоризации инвесторов.

Все это, безусловно, способствует развитию института инвестирования в России.

Источник