Инвестиционный климат и инвестиции в России
Для российской экономики минувший год стал одним из самых неблагоприятных за последние десять лет. На сегодняшний день приток капитала в Россию в виде портфельных и прямых инвестиций, депозитов и кредитов даже наполовину не покрывает потребность страны в инвестировании.
К 2014 году в России сложилась ситуация острого «инвестиционного голода»…
В этой статье расскажем: по каким причинам иностранные и отечественные инвесторы не хотят вкладывать деньги в Россию; почему в последние годы капитал «утекает» из страны миллиардами; в какие активы России предпочитают инвестировать иностранцы.
Немного статистики
По данным Росстата иностранные инвестиции в Россию за девять месяцев 2013 года увеличились на 15,7%. Однако на фоне их провала за тот же период 2012 года на 14,4%, такой результат нельзя назвать положительным.
Инвестиционная привлекательность РФ снижается с каждым годом. Об этом свидетельствует сокращение доли реинвестированных прямых капиталовложений. К тому же, большая часть инвестиций из-за границы приходится на поступления из офшоров, которые вряд ли можно назвать «иностранными» в общепринятом понимании этого слова.
Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале (66,3%) составили «прочие инвестиции». А говоря понятным всем языком – кредиты и займы на сумму почти 380 миллиардов долларов. Меньше трети вложений из-за границы пришлось на прямые инвестиции, и совсем уж «крохи» достались инвестициям портфельным.
Лидером по привлечению российских инвестиций остаются Виргинские острова – 61,1 млрд. долларов. Именно там зарегистрированы компании OGIP Ventures Ltd и Alfa Petroleum Holdings Limited (продавцы 50% ТНК-ВР от консорциума AAR).
В середине 2014 года произошел спад инвестиций, связанный с окончанием масштабных строек и крупных инвестпроектов. Рост инвестиций наблюдается лишь в сфере добычи несырьевых полезных ископаемых, организации отдыха и торговле.
Минэконоразвития уже дважды ухудшало прогноз по динамике роста инвестиций в 2014 году. Сейчас этот показатель выглядит как 3,9%. Прогноз аналитиков ЦМАКП оказался еще менее оптимистичным – всего 3%. Центр развития ВШЭ, в свою очередь, «обещает» и вовсе 2,2%.
Редкими пессимистами (или реалистами) оказались российские банки. В «ВТБ Капитал» считают, что в нынешнем году инвестиции в Россию увеличатся всего на 2%, а в Райффайзенбанке вообще «дают» всего 1% прироста.
К сожалению, общая ситуация с количеством (а самое главное, с качеством) привлеченных в Россию инвестиций складывается неутешительная…
Почему инвесторы не хотят вкладывать деньги в Россию?
Высокий уровень коррупции
График нарушений законодательства в финансово-бюджетной сфере за последние годы выглядит устрашающе. Только по официальным данным размер нецелевого использования бюджетных средств в 2011 году (718, 5 млрд. рублей) в три раза превысил тот же показатель 2001 года. Другими словами, за первые 10 лет XXI века воровать в России стали в три раза больше!
Что уж говорить о масштабах коррупции в «предолимпийские» годы? Миллиарды рублей ежегодно «вымываются» из российской экономики, оседая на частных счетах зарубежных банков. О каком привлекательном инвестиционном климате может идти речь в ситуации, когда без серьезных взяток (или связей) в России не делается вообще ничего?
Сложность открытия и ведения собственного бизнеса
В ежегодном рейтинге по благоприятным условиям ведения бизнеса Doing Business (составляется Всемирным банком и IFC) за 2013 год Россия поднялась со 112 на 93 место.
Стремительный скачок нашей страны сразу на 19 пунктов позволил России войти в тройку лидеров по темпам улучшения деловой среды. К слову, нашими ближайшими «соседями» по рейтингу оказались Барбадос и Сербия.
Исследование Всемирного банка включает в себя оценку страны по 10 показателям: налогообложение, регистрация собственности, получение разрешений на строительство и другим критериям. По трем параметрам (защита инвесторов, разрешение неплатежеспособности и кредитование) Россия показала худшие результаты, чем годом ранее.
В любом случае, 93-е место – это по-прежнему очень далеко от ТОПа. Кроме того, вряд ли оценку Всемирного банка можно назвать объективной, ведь данное исследование проводится лишь в столицах (в нашем случае, соответственно, в Москве). А ведь разница в доходах Москвы и, например, Ингушетии составляет 40 раз!
Эксперты Всемирного банка подчеркивают высокую бюрократизацию всех важных процедур в бизнес-сфере. Так, например, для строительства здания в России необходимо собрать более 50 документов (в Сингапуре разрешительных «бумажек» понадобится всего 11).
Для улучшения ситуации нужно, как минимум, уменьшить время регистрации форм и разрешить осуществлять операции через Интернет.
Противоречивость и количество законодательных актов
Запутанность отечественной законодательной базы известна далеко за пределами нашей страны. Скажем, Конституция – самый важный документ любого государства, в России содержит 137 статей (для сравнения, в Конституции США всего 7 статей и 27 поправок).
Высокий уровень экономической преступности
В нашей стране уровень экономической преступности (в том числе, и киберпреступлений) гораздо выше среднемирового и среднеевропейского показателей.
В такой ситуации доверять свои деньги недостаточно защищенным компаниям захочет далеко не каждый.
Среди причин, «отпугивающих» иностранных и отечественных инвесторов, можно назвать и высокую стоимость заемных средств, и жесткую привязку России к собственной нефти как к основному источнику наполнения бюджета, и низкое качество образования.
В числе факторов, ухудшающих инвестиционный климат в России, отдельно стоит отметить отсутствие экономического роста и неразвитость фондового рынка. По итогам 2013 года около половины акций ММВБ показали отрицательную динамику (в том числе, и такие «гиганты» как ВТБ, Газпром, Роснефть и Лукойл).
Причины оттока капитала из России
Не секрет, что в последние годы миллионы долларов выводятся за пределы нашей страны, «оздоравливая» экономику зарубежных стран. К слову, именно такая ситуация является одним из основных признаков неблагоприятного инвестиционного климата в государстве.
Почему утекают деньги из России?
Во-первых, собственники отдельных российских компаний (экспортеров металла, предприятий нефтегазового сектора), благодаря высоким ценам на нефть, в последние годы зарабатывали сверхприбыли. А так как в России на сегодняшний день мало по-настоящему интересных инвестиционных проектов, то часть этих денег выводится за рубеж в качестве инвестиций.
Во-вторых, немалые деньги сейчас вкладываются в зарубежную недвижимость (около 13 миллионов долларов ежегодно). Особым спросом пользуются дома и квартиры в Болгарии, Турции, Испании, а также Швейцарии, Италии и Великобритании.
В-третьих, весомую долю в «капитале-эмигранте» составляет вывод за пределы страны коррупционных или просто нечестно заработанных доходов.
Стоит отметить, что в последние годы утечка капитала из России – это уже давно не экспансия российского бизнеса, а глобальный перенос имущества и денежных потоков за пределы страны.
Во что вкладывают деньги иностранные инвесторы в России?
По предварительным оценкам компании Jones Lang LaSalle, в 2014 году резко увеличится объем инвестиций в недвижимость России. По их мнению, этот показатель будет гораздо выше докризисного уровня и достигнет отметки в 7 млрд. долларов.
А вот вкладывать средства в материальное производство иностранцам слишком сложно и хлопотно. Любой мало-мальски значимый шаг, например, подключение к электросетям или оформление участка под застройку, в России превращается в неразрешимую проблему.
В помощь «капризным» иностранцам должны разработать девять так называемых «дорожных карт». 173 мероприятия, указанные в таких картах, теоретически охватывают все «проблемные» области: строительство, регистрацию недвижимости, энергетику, конкуренцию, таможню и много другое.
Однако на практике к концу 2013 года было подготовлено менее половины всех запланированных мероприятий. Среди достижений можно отметить отмену требования о предоставлении паспорта сделки в таможенные органы и разрешение на предоставление таможенных документов в электронном виде.
Благодаря небольшому упрощению некоторых «организационных» вопросов, инвестиции в промышленность в прошлом году выросли более чем в два раза.
Однако около 90% всех иностранных инвестиций приходится не на производственный сектор, а на финансовый капитал (а точнее, на торговые и прочие кредиты). Большая часть этих денег представляет собой краткосрочные займы российским предприятиям сроком до 6 месяцев.
С этой точки зрения в России сложилась парадоксальная ситуация – отечественный производитель вынужден брать кредиты на развитие своего бизнеса под высокие проценты на Западе. И в то же время часть доходов от нефтегазового экспорта наше правительство размещает под 1,5%-2% в американских облигациях.
Получается, что мы одновременно привлекаем иностранных инвесторов, тратя на это серьезные суммы, и тут же толкаем в «кредитное ярмо» своих же производителей, не давая им кредиты по льготным ставкам.
Резюме
Низкая инвестиционная привлекательность России вполне объяснима и закономерна. И вряд ли что-то кардинально поменяется в ближайшее время. Вкладывать средства в экономику, которая «зависла» на одном уровне, не станет ни отечественный, ни иностранный инвестор.
Все понимают, что без кардинальных реформ России уже не обойтись.
Источник
Media Review
Инвестиции-2014: много, но мало
Инвестиции-2014: много, но мало
На венчурные деньги в 2014 году могут рассчитывать компании на ранних стадиях. Самыми перспективными останутся интернет-проекты, биотехнологии и проекты на стыке с реальным сектором. Согласно прогнозу опрошенных «Деловой средой» инвесторов и исследованиям PwC и РВК, больше всего шансов получить раунд – у компаний на стадии seed (посевная, в России до $500 000) и startup (начальная, $0,5–$1 млн).
Причиной снижения средней суммы инвестиций стал выход на рынок новых игроков, которые ориентированы на ранние стадии, свидетельствуют исследование «MoneyTree: Навигатор венчурного рынка».
«Дальше будет то же самое. Количество сделок на посевной стадии будет расти, а медианное значение сделки – снижаться», – считает инвестиционный директор Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ) Максим Штейгервальд.
Управляющий директор Prostor Capital Алексей Соловьев также полагает, что средний размер сделки в 2014 году будет уменьшаться. При этом количество фондов, инвестирующих на ранних фазах, как и количество «посевных» сделок в целом, будет расти.
Впрочем, фонды, ориентированные на более поздние раунды инвестирования, свою политику в плане объемов вложений не изменили и вряд ли изменят в наступившем году. Рынок будет развиваться быстрее, и количество профинансированных проектов со временем перейдет в качество, оптимистично прогнозирует инвестдиректор Runa Capital Гайдар Магдануров.
Лидером инвестиций в 2013 году, по данным обзора PwC и РВК, оставался сегмент электронной коммерции, социальные медиа, а по объему инвестиций – сервисы и приложения в сфере туризма.
Эксперты считают, что в 2014 году тренд сменится, и сферы наиболее активного вложения средств будут иными. Главный инвестиционный директор группы Qiwi Алексей Баринский считает, что наибольшие вложения ожидаются в сферах IT, биотехнологий и медицины. Также для инвесторов привлекательны проекты, связанные с энергетикой, энергосбережением и сельскохозяйственными технологиями, а также сервисы, помогающие радикально повысить уровень таргетинга и персонализации рекламной информации, – CPA, RTB, реклама в мобильных приложениях и рынок электронных платежей.
Алексей Соловьев из Prostor Capital выделяет также сегмент, условно названный «интернетизацией жизни»: разнообразные и простые в использовании устройства, которые легко подключаются к интернету, делая жизнь проще и удобнее. «Пустой холодильник сам заказывает продукты через интернет-магазин, пользователь подтверждает транзакцию и оплачивает заказ виртуальными деньгами, и так далее», – объясняет он. Потенциал этого сегмента ограничен только способностью самих пользователей «переваривать» новинки с той скоростью, с которой они появляются.
И еще один важный тренд: на венчурный рынок выходят непрофессиональные инвесторы. Не то чтобы их не было раньше, но наметившаяся в 2013 году тенденция получит активное развитие, и люди при деньгах «из бизнеса, связанного с деревьями», о которых рассказывали основатели Genotek, уже не редкость среди инвесторов.
Игорь Рябенький, глава фонда Altair Capital
На рынок выходят непрофильные бизнес-ангелы
Тенденция роста инвестиционной активности при снижении среднего размера сделки будет продолжаться: начинает работать американская модель. На рынок выходят новые бизнес-ангелы из других областей экономики и начинают инвестировать – как самостоятельно, так и собравшись вместе. Это развитие дружеского инвестирования, когда проект рекомендуется кем-то из знакомых и на него дают деньги. Именно поэтому чеки получаются более мелкими, но инвесторы стараются взять большую долю.
Области инвестирования в 2014 году будут самые различные – в основном интернет, потому что эта область считается наиболее масштабируемой и быстрорастущей, следовательно, в нее будут больше всего инвестировать. Но сейчас я вижу тенденцию, что бизнес-ангелы финансируют те области экономики, из которых они пришли: это могут быть самые разные сделки – например, в области стройматериалов, в области медицинской техники и т. д. То есть люди приносят стартапам, которым они помогают, свои менеджерские компетенции.
Гайдар Магдануров, директор по инвестициям Runa Capital
Основная тенденция 2014 года – прилив непрофессионального капитала
Основная тенденция – прилив непрофессионального капитала. В информационные технологии приходит все больше инвесторов из отраслей, не связанных с IT. Например, недавно прогремела новость об инвестициях строительной компании «Мортон» в новое социальное сетевое СМИ. За счет дополнительных вливаний средств рынок будет развиваться быстрее, и со временем количество профинансированных проектов перейдет в качество: на рынке будет больше предпринимателей с опытом и больше трудовых ресурсов – сотрудников, готовых работать в стартапах.
В фаворе у инвесторов в России сейчас электронная коммерция и социальные сети, вряд ли в 2014 году они будут вытеснены другими сегментами. Однако растет интерес к проектам, связанным с видео, обработкой больших массивов информации (Big Data) и прогнозирования, увеличивается интерес к стартапам в финансовой отрасли.
Как недавно высказались коллеги из Prostor Capital, фондов становится больше, а достойных проектов меньше. Похоже, что конкуренция за хорошие проекты станет расти, и побеждать в этой конкуренции будут фонды, обладающие экспертизой, опытом и возможностью непосредственно помогать стартапам развиваться.
Растет количество инвесторов – как фондов, так и бизнес-ангелов, и коалиций ангелов. Растет количество проектов на рынке. К сожалению, число качественных проектов увеличивается не так быстро. К счастью, институты развития – такие как «Сколково», ФРИИ, РВК – активно взялись за инкубирование проектов, что позволяет с оптимизмом смотреть на развитие рынка.
Алексей Соловьев, управляющий директор Prostor Capital
Резко выросло число сделок seed, и в 2014 году тренд скорее всего продолжится
«Средние по больнице» показатели свидетельствуют, что на рынке произошло резкое увеличение количества сделок на стадии seed и pre-seed. Несколько фондов, включая ФРИИ, вложились небольшими суммами примерно в 70–80 проектов. При этом средние по рынку размеры тикетов на каждом раунде остались неизмененными. Фонды, ориентированные на более поздние раунды, свою инвестиционную политику в плане объемов вложений не изменили и вряд ли изменят в новом году.
Однако не нужно забывать, что разные аналитики по-разному считают рынок и неоднозначно трактуют крупные сделки (уровня Avito и Lamoda) и выходы из сделок (некоторые относят их к общей массе, некоторые – нет). Единых общепринятых критериев нет. А значит, и картинка каждый раз получается разной. Так, например, $130 млн, привлеченных в Lamoda, составляют около 10% от всех проинвестированных в 2013 году денег. Если их, например, не учитывать, то среднерыночные показатели претерпят существенную корректировку.
Есть несколько высокоперспективных сегментов, интерес к которым в последнее время активно проявился и явно будет нарастать. Прежде всего это новые технологии в рекламе – CPA, RTB, реклама в мобильных приложениях и другие, которые позволяют радикально повысить уровень таргетинга и персонализации рекламной информации.
Мы также видим большой потенциал рынка дистанционных платежей, особенно в сегментах p2p (между частными лицами) и микрокредитования. Здесь логика тоже понятна. Финансы – та сфера жизни, участником которой в той или иной степени является каждый взрослый человек, и с каждым годом она все больше и больше переходит из офлайна в онлайн. А микрокредитование – инструмент, который доступен большинству граждан, для многих он повышает шансы на получение займа в несколько раз. По итогам 2013 года этот рынок достигнет порядка 100 млрд рублей, удвоившись по сравнению с прошлогодним уровнем.
Антон Абашкин, директор центра технологий и инноваций PricewaterhouseCoopers
В 2014 году будет спрос на проекты, привязанные к отраслям реальной экономики
При условии сохранения в 2014 году стабильной ситуации в российской экономике, скорее всего, сохранится тенденция роста активности венчурных инвесторов на посевных стадиях, а следовательно, есть фундаментальные предпосылки для дальнейшего роста рынка. В то же время средний размер сделки, скорее всего, сохранится на уровне 2013 года, так как объем инвестиций в проекты на этой стадии обычно не превышает $100 000.
В то же время во второй половине 2014-го многие проекты, получившие посевные инвестиции годом ранее, подрастут и смогут претендовать на более крупные инвест-раунды, что даст рынку дальнейший импульс к росту – есть все основания полагать, что за счет этого рынок покажет положительную динамику в общем объеме инвестиций.
С приходом на рынок все большего числа инвесторов, представляющих интересы крупного бизнеса (как корпоративных венчурных, так и узкоспециализированных отраслевых фондов), будет повышаться спрос на проекты, привязанные к отраслям реальной экономики, наиболее остро нуждающимся в модернизации и инновациях – в первую очередь это финансы, медицина, образование, а также розничная торговля. Хотя уже сегодня эти сферы притягивают наибольшее количество проектов и наибольший объем инвестиционных денег, их потенциал пока не исчерпан – в той же e-commerce ряд ниш по-прежнему не занят и есть возможности для появления в них новых игроков.
Елена Волотовская, руководитель фонда Softline Venture Partners
Инвесторы искусственно снижают «средний чек» венчурных сделок
Снижение среднего размера сделки продиктовано в первую очередь не совсем благоприятной обстановкой в российской и мировой экономике. Инвесторы предпочитают не рисковать большими деньгами и искусственно снижают «средний чек» венчурных сделок. Мой прогноз: в 2014 году эта тенденция сохранится, причем венчурные фонды сфокусируются не на расширении количества проектов, а на сохранении и поддержании инвестиционных портфелей.
Алексей Баринский, CIO Qiwi Group
Инвесторы предпочтут вкладываться в зрелые проекты
Одна из ключевых тенденций российского венчурного рынка – переход от инвестирования проектов на ранней (посевной) стадии на следующие стадии финансирования. Эта тенденция, безусловно, говорит об определенной «зрелости» рынка, так как инвесторы предпочитают вкладывать деньги в работающий бизнес с последующей продажей стратегическому инвестору или выходом на биржу (проведением IPO).
Источник