Инвестиции pre ipo что это

Pre-IPO — это инвестиции «на шаг впереди»

«На шаг впереди» — это наша концепция выбора новых инвестиционных идей для платформы United Traders. Мы отслеживаем появление новых ниш с высокими доходностями, таких как pre-IPO.

Что такое pre-IPO

Инвестиции в pre-IPO — это инвестиции в акции частных компаний на стадии, предшествующей IPO (размещению на бирже). Мы отбираем лучшие компании Кремниевой долины, которые по всем признакам должны выйти на биржу в ближайшие 1−3 года. Эти компании уже крупнее многих публичных компаний. Их капитализации выше миллиарда долларов.

До недавнего времени такие инвестиции были доступны только крупнейшим инвесторам с суммами от десяти миллионов долларов. Мы в United Traders сделали это возможным для всех. Минимальная сумма инвестиции — от 10 $.

Как работают инвестиции в pre-IPO

Сравнение pre-IPO с публичными компаниями

На графике сравниваем рост стоимости:

• 200 частных технологических компаний (Pre-IPO)
• 500 самых крупных публичных компаний США.

В целом, молодые частные компании растут быстрее крупных публичных компаний.

Сравнение pre-IPO с IPO

На иллюстрации видно, что доходность pre-IPO выше, так как цена входа ниже

• Доходность от pre-IPO
• Доходность от IPO

Процент исполнения заявок

Аллокация — это процент исполнения заявки. Чем больше желающих поучаствовать в инвестиции, тем меньшую долю могут продать каждому из инвесторов. Например, если вы подаете заявку на 1 000 $, то при аллокации 10% вы получите акций только на 100 $, а остальные 900 $ вернутся на счет и не будут «работать».

В 2020 году аллокация в идеях IPO в среднем составила около 7%. Аллокация в pre-IPO — 100%, так так механизм покупки акций отличается.

Источник

Как работают инвестиции в pre-IPO

СЕО компании Дмитрий Белоусов
и директор партнерской программы Эдуард Цинкер

На платформе United Traders мы предлагаем инвестиции в компании на последних стадиях перед выходом на биржу (pre-IPO). Но прежде чем рассказать, как инвестировать в pre-IPO на United Traders, объясняем, как в целом работают инвестиции в компании из Кремниевой долины.

Капитализация

Начнем, пожалуй, с самого главного. Как оценивается компания? Стоимость компании, её капитализация — это количество всех акций, умноженное на их цену. Если капитализация растет, то всё зарабатывают: основатели, сотрудники с опционами, инвесторы ранних стадий, и мы с вами — те, кто инвестируют на поздних стадиях (pre-IPO) и непосредственно перед выходом на биржу (IPO).

Рост компании, который количественно выражается в росте капитализации — это долгий процесс, он занимает годы. Лучшие компании растут быстро, постоянно ускоряясь, но все проходят несколько стадий: раннюю, среднюю и позднюю. Посмотрим на каждую из них.

Ранняя стадия

Первый этап — это поиск идеи и её продажа первым инвесторам. Инвесторы «сеют» деньги: вкладывают их во множество компаний с расчетом на то, что несколько из них «взлетят», и именно они окупят провалившиеся остальные. Первый этап инвестиций обычно называется «Seed» или «Pre-Seed».

На этом этапе у компании пока есть только идея, но нет продукта. Поэтому ей приходится убеждать каждого инвестора, что идея сработает: продавать идею — делать питч. Даже если идея кажется невероятной, после короткого и убедительного рассказа инвестор должен поверить и захотеть вложить деньги.

Но деньги ещё не всё. Связи и опыт — вот чего больше всего не хватает стартапам. Здесь могут помочь акселераторы (интенсивные образовательные программы для ускоренного развития) и бизнес-ангелы (частные инвесторы, готовые делиться опытом).

Акселераторы отбирают стоящие идеи, дают первые инвестиции, помогают настроить процессы и запустить продукт в обмен на долю в компании. Сейчас в мире насчитывается около 7000 бизнес-инкубаторов, наиболее крупные из них расположены в США.

Стартапы, которые в итоге оказываются успешными, не всегда с легкостью попадают в акселератор. Многим по началу не удается получить деньги, поэтому основатели ищут инвестиции из любых источников.

В Долине есть шутка, что в самом начале список доступных инвесторов состоит из FFF : Friends — друзья, Family — семья, Fools/Fuckers — дураки/сумасшедшие. Конечно, это шутка, но кажется, в ней много правды.

Результатом первого этапа является получение первых (так называемых «посевных») инвестиций.

Крупнейшие акселераторы по количеству успешных инвестиций. Слева направо: Y Combinator, 500 Startups, Techstars, Plug and Play, MassChallenge, Startupbootcamp.

Средняя стадия

Компания уже получила первые инвестиции, но развитие требует ещё денег. Чтобы получить их, компания проводит инвестиционные раунды: ищет инвесторов (или инвесторы приходят сами) и «поднимает» необходимые деньги. Обычно компании стараются приурочить очередной раунд к достижению значимых результатов.

На этом этапе в дело включаются инвестиционные фонды. Фонды различаются направлением, которое поддерживают (технологические компании, биотех, искусственный интеллект, роботы), капиталом, которым управляют, и стадиями, на которых заходят в компании.

Каждый инвестиционный раунд — это вливание новых денег, выпуск акций для инвесторов этого раунда и новая оценка капитализации компании. Раунды обозначаются буквами: А, В, С, D и далее. Права инвесторов каждого раунда могут отличаться, но в целом это всегда право на долю в компании и возможность продать акции, чтобы получить прибыль.

Развитие каждой компании индивидуально: можно только примерно сказать, что происходит от раунда к раунду, взяв за основу условную «среднюю компанию».

Самые известные фонды: Andreessen Horowitz, Sequoia Capital, Accel, Benchmark, Index Ventures, Kleiner Perkins, Founders Fund.

Раунд A — ранний рост

К раунду А компания уже имеет прототип и первых клиентов (она делает это на pre-seed и seed раунде), теперь она занимается организацией производства, доработкой первых версий продукта, выводом на рынок и проверкой юнит-экономики.

Раунд В — стадия масштабирования

Если на предыдущих этапах компания подтвердила свою жизнеспособность, то она ставит новую цель — масштабирование, расширение производства и продаж, выход на новые рынки.

Раунды С. F — стадия зрелости

Компания завоевывает долю рынка, разрабатывает новые продукты и приобретает другие стартапы. Компания уже представляет собой полноценный бизнес, приносящий стабильный доход.

Оценку определяют венчурные инвесторы, которые строят финансовые модели и учитывают многие факторы — потенциальный размер рынка, рост доходов и показатели юнит-экономики, величину издержек, функционал продукта и т.д.

Определенного количества раундов, которые должна провести компания нет. Определенного времени, которое должно пройти от раунда к раунду тоже нет — всё зависит от конкретной компании. Придет ли инвестор сам или компания вынуждена будет искать деньги самостоятельно, сколько будет инвесторов на очередном раунде, какие у них будут права — всё индивидуально.

На внебиржевом рынке нет регуляторов, обязывающих компанию четыре раза в год публиковать финансовые отчетности, как это делают публичные компании (балансовый отчет, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств). Здесь инвесторы хотят заработать, дождавшись IPO, компании хотят получить крупные, но не токсичные деньги, вывести продукт на рынок, захватить его часть или изменить под себя, после чего выйти на IPO или остаться частной.

Показателем, что всё идет по плану, является рост капитализации компании. От более ранних раундов к более поздним компания может быть оценена более точно. Постепенно широкой публике открывается больше сведений о бизнесе: выручка, количество клиентов, темпы роста. Конечно, если основатели и менеджмент хотят раскрывать эти показатели.

Поздняя стадия

Классическое завершение бурного роста компании — выход на биржу (IPO). Это долгожданная возможность для инвесторов всех предыдущих раундов «окэшиться», получить эквивалент стоимости своих акций живыми деньгами.

Правда, в последнее время компании всё дольше остаются частными: теперь с момента основания до IPO проходит 10–12 лет (раньше было 6–7 лет). Крупные инвесторы имеют много длинных денег и готовы подождать, чтобы заработать больше, в то время как мелкие и средние инвесторы, которые привыкли покупать акции после IPO, не имеют возможности заработать на тех же инструментах.

Однако всё больше людей видят результаты инвестиций на стадии pre-IPO и готовы вкладывать в частные компании, хотя еще 5–10 лет назад инвестировали только в компании на бирже. Рынок акций частных компаний постепенно перестает быть: а) серой зоной, где правила игры не ясны, б) делом исключительно крупных инвесторов.

Постепенно рынок движется к тому, чтобы акции почти любой частной компании можно было купить, имея сравнительно небольшие деньги. Мы в United Traders двигаем рынок в эту сторону: ищем редкую возможность заработать на инвестициях в частные компании для средних и мелких инвесторов, и стараемся сделать процесс инвестирования максимально удобным.

Большинство компаний стремится к IPO. Для инвесторов всех предыдущих раундов — это возможность выйти, «экзит». Для компании — возможность получить справедливую оценку и крупных клиентов, которые предпочитают работать с публичными компаниями (так легче оценить их продукт и состояние бизнеса, здесь важную роль играет открытость).

Чтобы выйти на IPO, компания обращается к андеррайтерам — инвестиционным банкам, которые организуют размещение, и подает заявку в SEC. Компания готовит документы и размещает свои акции на бирже (листинг). После IPO (первичного публичного предложения, Initial Public Offering) акции компании начинают торговаться на бирже и их может купить любой желающий.

Но для проведения IPO компании не обязательно обращаться к инвестбанкам. Некоторые (пока есть всего несколько примеров: Spotify, Slack) организуют размещение самостоятельно (direct-listing). В таком случае нет возможности купить акции накануне IPO, и преимущество получают те инвесторы, которые купили акции на этапе pre-IPO.

SEC — агентство правительства США, регулирующее американский рынок ценных бумаг.

Ещё один вариант «экзита» — сделка слияния или поглощения (M&A). Тогда все акции компании выкупает другая более крупная компания. Если компанию выкупают с премией — по более высокой цене, чем она была оценена до этого, то инвестор получает прибыль. Чем более поздний раунд, тем меньше шансов для инвестора пострадать.

Негативный сценарий

Вкладывая деньги на seed-раунде инвесторы рассчитывают, что лишь несколько компаний из их списка «взлетят». Остальные компании обанкротятся, и инвесторы закладывают этот риск. Чем ближе компания к IPO и чем стабильнее её бизнес, тем ниже вероятность банкротства, но этот риск нельзя исключать.

Итого

Каждый день появляются сотни новых компаний. Многие из них обанкротятся, некоторые станут единорогами. Для инвестора важно выбрать правильный момент. На наш взгляд, последние раунды (pre-IPO) — один из лучших моментов.

В United Traders мы предлагаем инвестиции в компании на этапе pre-IPO, так как верим, что именно там сейчас находится возможность заработать.

Мы сами инвестируем в компании, которые отбираем для нашей платформы , потому что видим возможность заработать на горизонте нескольких лет и потому что видим перспективу: большинство этих компаний создают технологии, которые меняют мир, создавая новые рынки вокруг себя. И не в последнюю очередь, мы инвестируем в частные компании, потому что они создают новое — вещи, которые меняют нашу привычную жизнь.

Арендовать квартиру через Airbnb, пройти курс на Coursera, купить страховку Lemonade или бургер от Impossible Foods — всё это постепенно становится частью повседневности. Тогда инвестиции в частные компании перестают быть чем-то абстрактным и получают живое воплощение.

Актуальные инвестиции в pre-IPO

Фрагмент интерфейса платформы United Traders

Перейдя на нашу платформу, вы сможете выбрать одну из инвестиционных идей и проинвестировать в неё.

Другие статьи

Pre-IPO — это инвестиции «на шаг впереди»

Как работают инвестиции в pre-IPO

Как работают инвестиции в pre-IPO на платформе United Traders

Источник

Пошаговое руководство: как инвестировать в IPO раньше толпы и заработать на этом

Лонгрид рассказывает, как защитить инвестиции и получить дополнительную прибыль в pre-IPO сделках. Из материала вы узнаете, как купить акции частных компаний дешевле рынка и продать их по рыночной стоимости. Обычно этот подход применяют крупные фонды, но есть случаи, когда он доступен частным инвесторам. Дальнейшая речь пойдет именно о таких случаях.

Чтобы упростить восприятие метода, я разбил его на шаги. Получилось семь штук. Сначала идет теоретическая часть, затем более прикладные вещи. Лучше читать подряд, но если вы имеете базовое понимание о стадиях развития компании и pre-IPO сделках, то матчасть можете пропустить.

Дисклеймер: данный материал опубликован для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. И руководством к действию он тоже не является. Любые операции на финансовых рынках опасны, и все читатели понимают и принимают этот факт.

Оглавление

Шаг №1. Учим матчасть

Начнем с начала. Обычная компания имеет пять стадий развития:

1. Основание
2. Выход на прибыль
3. Рост
4. Экспансия
5. Стабильный бизнес

Эти стадии условны. Иногда они могут сливаться или меняться местами. Но это не важно. Принципиальный момент для нас следующий:

1. Есть периоды, когда компания не способна выжить без инвесторов и постоянно нуждается во внешних вливаниях. На этих периодах компания поднимает деньги, чтобы развивать бизнес и привлекать новых клиентов. Так она обеспечивает быстрый рост. Если в эти периоды инвесторские деньги заканчиваются, то компания умирает. Спойлер: в большинстве случаев деньги заканчиваются.

2. Если денег хватило, то начинаются периоды, когда рост останавливается, и бизнес сам себя обслуживает. А излишки реинвестирует в новые направления или отдает акционерам через дивиденды. Компания превращается в самостоятельную боевую единицу и способна выжить без «родительской» помощи. Более того, теперь она кормит своих собственников. Спойлер: обычно это происходит после IPO.
Вообще, существует классический график, который отражает этапы развития и финансирования компании. Выглядит он так:

До синей пунктирной линии компания существует на деньги инвесторов. После публичной продажи акций она живет на свои. Промежуток между ними — переходный период.

Чем ближе к левому краю графика, тем больше шансов провала. Соответственно, чем раньше инвесторы вкладывают деньги, тем больше они рискуют. Взамен они получают высокую долю за небольшую сумму. Например, когда Apple находилась в начале пути, сооснователь Рональд Уэйн продал 10% компании за $800. Сегодня стоимость этой доли превышает $90b.

Меньше всех рискуют инвесторы на IPO. Они покупают стабильный бизнес с прозрачной отчетностью. Кроме того, они имеют ликвидность: акции публичной компании можно продать на бирже в любой момент.

При этом между точками «долина смерти» и «стабильный публичный бизнес» есть много промежуточных стадий. Статья посвящена одной из них: мы говорим об инвестициях в компании, которые готовятся к IPO. Такие компании проверены рынком и временем, они имеют рабочую бизнес-модель, им платят клиенты. Оценка таких компаний превышает $300m. Хорошие примеры в момент написания статьи: Gett, Airbnb, Palantir. Эти компании уже завоевали рыночные позиции и доверие пользователей, но пока не вышли на биржу.

Плохая новость: pre-IPO компании — это все еще рискованный бизнес. Хорошая новость: он находится в шаге от преображения. Фактически, pre-IPO инвесторы последние, кто инвестирует в компанию на венчурной стадии. При этом они на полгода-год опережают широкую публику и за счет этого получают выгодные условия сделки.

Pre-IPO инвесторы вкладываются в частные компании за 6-12 месяцев до выхода на биржу. Они замораживают инвестиции, но получают качественные активы.

Еще одно отличие pre-IPO компаний от публичного бизнеса — формирование оценки. Оценка публичной компании формируется через открытый биржевой рынок. Она отражает объективную стоимость бизнеса в текущий момент времени. Другими словами: это реальная стоимость, за которую компанию можно продать.

Оценка pre-IPO компании (и любой другой частной компании) формируется по принципу «как договорились». То есть инвестор приходит к основателю компании, и они решают, сколько денег и за какую долю вкладывать. Это приводит к более субъективным результатам. Продать компанию по оценочной стоимости можно далеко не всегда.

Шаг №2. Считаем обычную доходность

1. Оценка Uber на последнем раунде — $76b. Оценка на IPO — 82,4b. Апсайд: 8%. Срок: 8 месяцев.
2. Оценка Lyft на последнем раунде — $15b. Оценка на IPO — $24b. Апсайд: 60%. Срок: 9 месяцев.
3. Оценка Pinterest на последнем раунде — $12b. Оценка на IPO — $12,7b. Апсайд: 6%. Срок: 21 месяц.
4. Оценка Slack на последнем раунде — 7,1b. Оценка на IPO — $23b. Апсайд: 224% Срок: 9 месяцев.
5. Оценка Zoom на последнем раунде — $1b. Оценка на IPO — $9,2b. Апсайд: 820%. Срок: 27 месяцев.

Тут важно понимать два момента:

1. Пять сделок для адекватной статистики мало. Это компании, информация по которым есть в открытом доступе, и которую я привел для примера. Компаний вышедших на IPO в 2019 году значительно больше, но точных цифр по ним нет.

2. Мы не всегда можем зайти в сделку на последнем раунде и выйти из нее в момент IPO. Тот же Uber после IPO полетел вниз, и инвесторы, ограниченные lockup-периодом, потеряли деньги.

Короче говоря, реальная доходность будет другой. В целом она колеблется от 30% до 60% годовых, если брать длительный промежуток времени. Большинство брокеров в проспектах подобных сделок указывают аналогичные цифры.

В pre-IPO инвестициях вы можете рассчитывать на доходность 60% годовых. Риски тоже существенные и достигают 30%.

В целом, pre-IPO инвестиции — это агрессивный подход к управлению капиталом, поэтому нельзя грузить все деньги в одну сделку. Адекватный размер инвестиций в отдельную pre-IPO компанию составляет до 5% от общих средств. В противном случае серия неудачных инвестиций сильно ударит по счету.

Шаг №3. Ищем преимущество

К счастью, оно существует. Чтобы разобраться, откуда оно возникает, вернемся к понятию оценки. А чтобы было проще, разберем все на условном примере.

Допустим, Джек управляет венчурным фондом, который инвестировал $10m в компанию на Serious А. Дела компании пошли хорошо: она показала рост, закрыла несколько следующих раундов и задумалась об IPO. Оценка компании выросла многократно.

Предположим, что теперь компания оценивается в $1b, а размер доли Джека составляет 10%. То есть Джек увеличил первоначальную инвестицию в десять раз и превратил $10m в $100m. «Какой я молодец», — подумал Джек, и повесил свои инициалы на доску почета.

Проблема в том, что $100m Джек имеет лишь на бумаге. То есть по весьма своеобразным законам венчурного мира доля Джека в компании оценивается в $100m. Но эта оценка эфемерна. Джек не имеет $100m на банковском счете. И он не имеет вторичного рынка, чтобы продать компанию и получить деньги. Он имеет инвестиционный актив, который в теории дорого стоит. Поэтому де юре Джек очень состоятельный парень, а вот де факто ему нечего есть.

Если говорить в финансовых терминах, то у Джека отсутствует ликвидность. Да, он может дождаться IPO и продать акции на бирже. Из предыдущего шага мы знаем, что так он заработает даже больше, чем $100m. Однако, это случится не раньше, чем через год.

Вопрос: что делать, если ликвидность Джеку нужна сейчас? Что делать, если есть новая перспективная компания, в которую он хочет инвестировать?

В этой ситуации вариантов немного. И самый реальный из них — продать свою текущую долю внебиржевой сделкой и получить кэш. А чтобы быстро найти покупателя, Джеку нужно предложить скидку на акции.

Чтобы получить преимущество и купить акции ниже рынка, нужно найти акционера, которому требуется ликвидность. Он продаст долю с дисконтом к оценке компании.

И здесь на белом коне появляемся мы. Мы помогаем Джеку с проблемой и выкупаем его долю. Но мы делаем это не потому, что мы добрые, белые и пушистые. Мы делаем это потому, что Джек предлагает 20-30% скидку.

В отличие от Джека, мы готовы дождаться IPO и продать акции на фондовой бирже. Поэтому для нас оценка в $100m менее эфемерна, чем для Джека. И хорошая скидка нам пригодится.

Таким образом, каждый участник сделки достигает цели. Джек получает $70m «живых» денег, которые он снова может инвестировать. А мы покупаем $100m будущего денежного потока дешевле, чем он стоит на самом деле. Фактически, мы заходим в pre-IPO сделку с подушкой безопасности. Если IPO пройдет хорошо, то дисконт обеспечит дополнительную прибыль. Если что-то пойдет не так, то дисконт защитит капитал.

Так мы оказываемся в нужное время в нужном месте и получаем нечестное преимущество перед другими участниками. С ним нам не обязательно прогнозировать биржевые курсы. Достаточно зайти в сделку, дождаться IPO и посмотреть, что произойдет дальше.

Это первая часть статьи. Продолжение выложу в виде апдейта (сюда же), если материал выйдет на главную страницу Смартлаба.

Источник