Инвестиции негосударственного пенсионного фонда

Пенсионные фонды и коллективные инвестиции

Рынок коллективных инвестиций объединяет негосударственные пенсионные фонды (НПФ), инвестиционные фонды, их управляющие компании и специализированные депозитарии.

Негосударственные пенсионные фонды предоставляют услуги по обязательному пенсионному страхованию (ОПС) и негосударственному пенсионному обеспечению (НПО).

НПФ, которые имеют лицензию по ОПС, осуществляют управление пенсионными накоплениями, формирующимися за счет уплачиваемых работодателями за своих работников страховых взносов по ОПС. С 2014 года перечисление работодателями новых взносов на формирование накопительной части пенсии приостановлено, и в настоящий момент НПФ управляют средствами, накопленными за прошлые периоды. Все фонды, которые занимаются ОПС, включены в систему гарантирования прав застрахованных лиц. Средства, доверенные таким фондам, гарантируются Агентством по страхованию вкладов.

В рамках НПО фонды осуществляют управление средствами пенсионных резервов, формирующимися за счет исключительно добровольных пенсионных взносов юридических и физических лиц.

Средства НПФ являются источником так называемых длинных денег. Одним из главных трендов последних лет является увеличение доли вложений НПФ в реальный и государственный секторы экономики на фоне сокращения финансового сектора.

Инвестированием средств НПФ занимаются управляющие компании, которые также предоставляют услуги по управлению средствами ипотечного покрытия и жилищного обеспечения военнослужащих, собственными средствами и страховыми резервами страховщиков, а также средствами инвестиционных фондов.

В последние годы среди розничных инвесторов растет популярность инвестиционных фондов, которые бывают паевыми и акционерными.

В августе 2018 года Банк России зарегистрировал правила доверительного управления первого в России биржевого ПИФ, ознаменовав тем самым новый этап в развитии российского рынка инвестиционных фондов.

Банк России является одновременно регулятором и контролирующим органом для управляющих компаний инвестиционных фондов, НПФ и инвестиционных фондов: он устанавливает правила на рынке коллективных инвестиций и следит за их соблюдением. С учетом социальной значимости участников рынка коллективных инвестиций и прежде всего НПФ Банком России уделяется особое внимание вопросам их финансовой устойчивости и надежности, противодействия недобросовестным практикам и защиты прав потребителей финансовых услуг.

Помимо Банка России в отрасли существует еще один контролирующий институт — специализированные депозитарии ПИФ и НПФ (хранят имущество фондов и контролируют распоряжение им), а также регулирующий — саморегулируемые организации участников рынка коллективных инвестиций (задают стандарты для своих членов). Их деятельность также находится под контролем Банка России.

Источник

​НПФ: инвестиции с умом

Доля средств, инвестируемых негосударственными пенсионными фондами в реальный сектор, резко растет, а в банковский — наоборот, сокращается. Почему так происходит?

Если судить по последним опубликованным данным Банка России, НПФ на отечественном финансовом рынке прочно заняли нишу стратегического инвестора для отечественной экономики. Они уже аккумулировали более 2 трлн рублей пенсионных накоплений граждан 1967 года рождения и младше. И более 60% этих средств инвестированы именно в долгосрочные проекты в реальном секторе экономики. Причем в последние годы эта доля росла стремительными темпами. При одновременном сокращении вложений НПФ в банковские активы.

Сравним. За прошлый год объем инвестиций в долговые обязательства компаний увеличился на 83,4%. В акции предприятий — на 193,1%. При этом, отметим, произошло существенное сокращение объема средств пенсионных накоплений, размещенных на депозитах в банках. За год он сократился на 7,2%. В результате их доля в совокупном портфеле негосударственных пенсионных фондов снизилась с 32% до 19%. Во многом этому способствовали и меры, принимаемые самим регулятором.

Ограничивать объемы средств пенсионных накоплений, инвестируемых в банковские активы, Банк России начал практически сразу после того, как ему были переданы функции регулирования деятельности НПФ. 1 июля прошлого года регулятор установил верхнюю планку для таких капитальных вложений на уровне 60% от инвестиционного портфеля НПФ с уменьшением доли этих активов с 1 января 2016 года до уровня не более 40%. Причем это касалось банковских акций, а также депозитов со сроками погашения свыше трех месяцев и банковских облигаций со сроками погашения свыше трех месяцев (с учетом оферт на досрочное погашение).

На днях регулятор опубликовал новые поправки к своему положению 451П «Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений». На этот раз он несколько либерализовал условия инвестирования в банковские активы. Но сделал это таким образом, что деньги также должны пойти на финансирование долгосрочных проектов в промышленности, сельском хозяйстве и в других отраслях экономики. В частности, ЦБ вывел из-под действия этого 40-процентного ограничения бумаги дочерних банковских компаний (в предыдущей версии от сентября 2015 года под ограничения попадали еще и облигации дочерних банковских юрлиц). С большой долей вероятности этот шаг позволит инвестировать пенсионные накопления россиян в финансовые учреждения, финансирующие лизинговые операции (фактически из-под требования на долю к банковским активам были выведены облигации «ВТБ-Лизинга» и «ВЭБ-Лизинга»).

Кроме того, теперь в инвестиционный портфель пенсионных накоплений нельзя приобретать облигации, которые имеют рейтинг ниже установленного советом директоров ЦБ, а также акции, не входящие одновременно в расчет индекса ММВБ и высший котировальный список, ипотечные сертификаты участия (ИСУ) и облигации с переменным купоном, купон которых не привязан к инфляции или учетной ставке, если совокупная доля всех этих финансовых инструментов превышает 10% инвестиционного портфеля средств пенсионных накоплений НПФ (с учетом вновь приобретаемых).

В свою очередь, к остальным бумагам установлены требования по рейтингам. В частности, уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности выпуска субординированных облигаций по классификации хотя бы одного из рейтинговых агентств — Fitch Ratings, Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service — должен быть не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации в соответствующей валюте, присвоенного соответствующим рейтинговым агентством, сниженного на две ступени. Такое же требование касается рейтинга долгосрочной кредитоспособности по субординированным облигациям эмитента, при отсутствии рейтинга у самих ценных бумаг. Рейтинг долгосрочной кредитоспособности облигаций, за исключением субординированных, должен быть не ниже суверенного, сниженного на три ступени, или должен составлять не менее «А++» по национальной шкале по классификации рейтингового агентства «Эксперт РА».

Соответствующие требования Центральный банк ввел и для рейтингов кредитоспособности юридических лиц, претендующих на привлечение в свои проекты средств пенсионных накоплений НПФ. А если средства размещены на депозите в кредитном учреждении, то уровень рейтинга долгосрочной кредитоспособности такого банка должен быть не ниже суверенного минус две ступени (и не ниже суверенного сниженного на три степени, если средства на депозите были размещены до 9 сентября 2015 года).

В части требований к кредитным рейтингам банков и облигаций не произошло каких-либо изменений в сравнении с ранее опубликованным информационным письмом Банка России от 20 октября 2015 года. В новом информационном письме Банк России провел уточнения требуемых рейтингов с учетом терминологии рейтингов агентств «большой тройки» — ранее ЦБ говорил о кредитных рейтингах долгосрочной кредитоспособности, и это рождало некоторые разночтения со стороны представителей инвестиционной индустрии.

Логика действия регулятора в данном случае является вполне понятной и прозрачной для участников рынка. С одной стороны, Банк России стремится увеличить количество инструментов, в которые могут быть вложены деньги, отложенные работающими россиянами себе на пенсию. А с другой — проявляет заботу о том, чтобы эти деньги не только приносили доход будущим пенсионерам, но и вкладывались в ликвидные и надежные ценные бумаги.

Кроме уточнений и введения новых ограничений на структуру и состав активов, в которые могут быть инвестированы средства пенсионных накоплений, Банк России позаботился и о том, чтобы сделать более прозрачной для граждан систему назначения накопительной пенсии. В конце мая он опубликовал проект своего указания, в котором разъяснил сроки и порядок расчета инвестиционного дохода по пенсионным накоплениям граждан при переходе из одного негосударственного пенсионного фонда в другой.

Предполагается, что этот нормативный акт заменит указание Банка России № 3638-У, опубликованное 18 мая прошлого года. Дело в том, что до сих пор НПФ по-разному трактовали отдельные положения действующего нормативного документа. В частности, разногласия касались периода, за который должен быть начислен инвестиционный доход человеку, решившему перевести свои накопления в другой фонд, а также размера самого инвестиционного дохода. Такая двусмысленность провоцировала разногласия между самими пенсионными фондами. Еще важнее, что возможность трактовать нормативный акт создавала ситуацию, при которой гражданин мог почувствовать себя обманутым даже тогда, когда сам НПФ вел себя добросовестно и в соответствии с буквой закона.

Теперь в опубликованном Банком России проекте более четко сформулировано определение «календарного периода», к которому привязан инвестиционный доход. При этом отдельно прописаны случаи, когда инвестиционный доход на средства пенсионных накоплений не начисляется внутри самого календарного периода. Например, при переходе гражданина из одного пенсионного фонда в другой чаще чем раз в пять лет. Таким образом, регулятор приводит свою нормативную базу в соответствие с действующим законодательством. А также учитывает возможное принятие Государственной думой разработанного правительством законопроекта, согласно которому заявление о смене фонда гражданин должен будет подавать в тот НПФ, который он намерен покинуть.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

Источник

Во что инвестирует НПФ?

Мои деньги на будущую пенсию копятся в НПФ. А что фонд с ними делает?

Пенсионные фонды вкладывают средства в разные финансовые инструменты, которые представлены на фондовой бирже — специальной площадке для торговли ценными бумагами.

Все ценные бумаги приобретаются через управляющие компании, работающие на бирже, и складываются в инвестиционный портфель фонда. Некоторые НПФ, в том числе «САФМАР», раскрывают на своих сайтах, информацию о структуре инвестиционных портфелей и эмитентах ценных бумаг. По итогам работы фонд раз в год начисляет доход на счета своих клиентов.

Можно поподробнее про портфель — какие там находятся ценные бумаги и как фонд их туда отбирает?

Финансовые инструменты, которые покупает фонд, можно разделить на две категории — долговые и долевые.

Долговые ценные бумаги — это инструменты с фиксированной доходностью. В основном это облигации — долговые расписки, которые выпускаются разными организациями для того, чтобы занять денег на развитие, а потом вернуть их с доходом. НПФ вкладывают средства как в государственные облигации федерального займа (ОФЗ), которые выпускает Минфин, так и в облигационные займы корпораций.

Еще один пример долговых инструментов — знакомые всем банковские депозиты. Фонд заранее знает, сколько он заработает на долговых ценных бумагах: доходность определяется еще до покупки, и она выше инфляции.

Долевые ценные бумаги — это акции, по которым нет зафиксированной заранее доходности. Покупая их, фонды становятся акционерами предприятия или компании. В сравнении с облигациями это более рискованный инструмент: участники рынка не знают точно (хотя могут спрогнозировать), сколько будут стоить акции через определенный период. Эти инструменты находятся в портфеле обычно в небольшом количестве и позволяют повысить доходность в период роста фондового рынка.

Фонд оценивает риски инвестирования в тот или иной актив (акции или облигации конкретной компании, депозит определенного банка), затем проводит закупку через управляющую компанию, работающую на фондовой бирже. В течение года биржевая стоимость активов меняется под влиянием самых различных факторов: внутренняя и внешняя экономика, политика, рост и спад в отраслях и т.д. По итогам года фонд оценивает изменившуюся стоимость каждого актива и рассчитывает доходность, которую затем отражает на счетах клиентов.

А если случится обвал рынка или у конкретной компании будут проблемы?

Есть несколько способов снижения рисков.

Чтобы защититься от риска по эмитентам — организациям, которые выпускают ценные бумаги — фонды приобретают ценные бумаги эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Например, ПАО «Газпром», ПАО «Роснефть», ПАО «Сбербанк». Кредитный рейтинг — это оценка устойчивости компании, которую присваивают ему мировые и российские кредитные агентства после анализа. Чем больше уверенности в том, что эмитент исполнит все свои обязательства по возврату вложенных в него денег, тем выше кредитный рейтинг.

Для защиты от рыночных рисков есть прием, который называется диверсификацией, т.е. разделением вложений. Хорошо характеризует этот процесс известная поговорка «не клади все яйца в одну корзину». Это означает, что НПФ вкладывают пенсионные средства в разные активы, а не в одну компанию или одно направление. Данное требование закреплено в законе (№ 75 ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»): фонды могут владеть не более 10% акций какой-либо одной компании. НПФ «САФМАР» стремится к максимально диверсифицированному портфелю, и целевой показатель для нас — владение не более 5% в одном эмитенте.

А сколько обычно долевых и долговых инструментов в портфелях фондов?

Есть две стратегии, которые чаще всего используются фондами, — это консервативная, когда в долговые инструменты (облигации) может быть вложено до 100% портфеля, и сбалансированная, когда пенсионных средств вкладывается в акции организаций. НПФ «САФМАР» применяет сбалансированную стратегию.

Перед кем фонды отвечают за вложения?

Для контроля инвестиционной деятельности НПФ в фондах существуют два департамента: инвестиционный и подразделение риск-менеджмента. Первый департамент контролирует направления инвестирования, второй проверяет уровень риска. Все сделки по итогам торгового дня также проверяет независимая организация — специализированный депозитарий. Кроме того, всю информацию в ежедневном режиме получает главный регулятор финансовых организаций — Банк России (Центральный банк Российской Федерации).

Также НПФ и его менеджмент несут фидуциарную ответственность за сделки. Согласно закону «О негосударственных пенсионных фондах» НПФ обязаны размещать пенсионные средства исключительно в интересах клиентов и по лучшим доступным условиям, и если Банк России при проверках сделок обнаруживает несоответствие лучшим условиям, фонд должен будет возместить потери всем своим клиентам. Эта норма закона начала действовать для всех сделок, заключенных после вступления закона о фидуциарной ответственности в силу, т.е. с 18 марта 2018 года.

Вы инвестируете деньги сами или работаете через управляющие компании?

Фонды передают пенсионные средства управляющим компаниям (УК) по договорам доверительного управления. Инвестиционный комитет НПФ определяет инвестиционную стратегию, ограничения по инвестированию для УК и оценивает их работу. НПФ «САФМАР» взаимодействует с девятью управляющими компаниями, подробнее о них можно прочитать в специальном разделе на нашем сайте.

Фонд забирает себе какую-то часть инвестиционного дохода?

Согласно закону, негосударственные пенсионные фонды взимают постоянную часть вознаграждения, которая рассчитывается от объема пенсионных накоплений под управлением, а также переменную часть вознаграждения. Последняя может составлять до 15% от полученного за год дохода. Из этих средств фонд уже самостоятельно оплачивает услуги управляющих компаний и специализированного депозитария.

А я могу повлиять на инвестиционные решения фонда? Может быть, мне хочется вложить все свои пенсионные деньги в ОФЗ!

Если мы говорим о накопительной пенсии, то не можете: только управляющие компании фондов по закону имеют право вкладывать пенсионные средства в ценные бумаги. Эта деятельность лицензируемая, что правильно с точки зрения управления накопительной частью государственной пенсии. Фонд нанимает высококвалифицированных специалистов и работает с профессионалами фондового рынка в лице управляющих компаний для наиболее грамотного вложения ваших средств.

Немного другая ситуация с пенсионными резервами. Это те деньги, которые фонд получает в управление от клиентов, которые копят на пенсию самостоятельно или с работодателем. Тот, кто заключает договор негосударственного пенсионного обеспечения с НПФ «САФМАР» (будь то человек или организация), может выбрать одну из трех инвестиционных стратегий — консервативную, сбалансированную или валютную. Конечно, вы не можете выбрать конкретных эмитентов, но вам доступно несколько вариантов инвестирования. Так что вы можете сами решить, что вам комфортнее — рискованное, но потенциально более доходное вложение средств, или же менее доходная и более надежная консервативная стратегия.

Источник