Инвестиции как денежные потоки классификация денежных потоков

Денежный поток

Денежный поток — это процесс, связанный с движением денег в организации. Он показывает, откуда поступают средства, куда они уходят, каков остаток. Расчет может вестись как для одного направления деятельности, так и для всего бизнеса в целом.

Хозяйственная деятельность любой компании связана с передвижением средств, выплатами, расходами и т.д. Денежные потоки бывают нескольких видов, но все они объединяются в единую систему, которая позволяет управлять ресурсами организации.

Синхронизация потоков напрямую влияет на развитие компании. Без них нельзя сделать компанию эффективной. Во многом из-за него одни компании долго работают на рынке, а другие стремительно закрываются. Грамотная система управления финансами и распределения денежных средств позволяет оптимизировать хозяйственную деятельность и подготовить почву для экономического процветания компании. Контроль за движением денежных средств позволяет оценить ситуацию и понять, на верном ли пути находится компания, или есть смысл несколько скорректировать стратегию ее работы.

Cash Flow (CF): виды денежных потоков

Денежные потоки классифицируются по нескольким признакам:

По направлениям:

• положительный — доходы, поступающие на счет компании;
• отрицательный (отток) — затраты на нужды организации;
• сочетание первых двух видов: при этом если один из видов потоков изменяется, со временем изменяется и второй.

По уровням управления бывают потоки:

Если финансовое управление хорошо работает, то оно помогает вовремя оценивать и анализировать пробелы в финансовом управлении и принимать антикризисные меры.

По видам деятельности:

• по текущей: он включает доходы от продаж, зарплатные фонды, налоги и т.д.;
• по инвестиционной: подразумевает включение всех финансовых операций по приобретению имущества;
• по финансовой: он состоит из кредитов, займов и т.д.

По отношению к компании:

• внутренний: деньги движутся внутри компании;
• внешний: движение происходит между компанией и его контрагентами.

По методу исчисления:

• совокупный: состоит из всех потоков в период N;
• чистый: это разница между притоком и оттоком средств.

Обычно компания оценивается с точки зрения чистого и свободного денежных потоков.

Свободный денежный поток

FCF — оставшиеся после расширения активов деньги. С его помощью измеряется состоянии компании. Он может измеряться для фирмы или для акционеров.

Это не стандартный бухгалтерский показатель, его нет в привычных отчетах. Он считается отдельно от всего и применяется для оценки финансового состояния организации. Его не отражают в деловых документах, но часто раскрывают в презентациях и пресс-релизах.

Зачем нужен свободный денежный поток? Он отражает количество денег, которые компния смогла заработать в ходе своей работы. В отличие от показателя прибыли, FCF демонстрирует успешность предприятия в генерации денежных потоков, которые могут пойти на:

• выплату дивидендов;
• погашение долгов;
• выкупа акций с биржи;
• накоплении денег и т.д.

FCF (а именно его изменения) влияет на цену акций организации. Чем больше денежные потоки, тем их стоимость. Хотя, конечно, в этом правиле бывают свои исключения.

Чистый денежный поток

Чистый денежный поток (NCF) — один из главных показателей, которые применяются в инвестиционном анализе. Он демонстрирует разницу между положительными и отрицательными направлениями потоков за определенный промежуток времени. Это позволяет оценить способность компании увеличивать свою привлекательность для инвесторов. NCF — средства, полученные компанией от операционных, финансовых и инвестиционных мероприятий.

Может возникнуть справедливый вопрос: какой показатель считается «чистым». Расчет показателя не требует долгих расчетов, это всего лишь разница между разнонаправленными денежными потоками. Для его вычисления проводят анализ двух показателей и складывают их вместе.

С помощью NCF определяют:

• насколько желанной будет компания для инвесторов;
• насколько удачны инвестиции;
• стабильна ли организация в финансовом плане или требуются доработки;
• может ли компания регулировать свою стоимость или с этим есть проблемы.

Разные направления деятельности организации связаны как с оттоком, так и с притоком средств. Для расчета NCF учитываются его подвиды: операционный поток, финансовый и инвестиционный. Это помогает оценить риски и понять, если ли смысл ли вкладываться в данный проект или его нет. Другими словами, показатель помогает оценить стоимость организации или отдельного проекта инвестирования.

Как проводится анализ потока денежных средств

Он может выполняться с помощью прямого и косвенного способов.

Прямой подразумевает вычисление притока и оттока денег. Основой для расчетов выступает выручка. Косвенный метод анализа учитывает движение денег и позволяет корректировать чистую прибыль — именно она является базой для анализа.

Прямой метод отражает итоги денежных оборотов за определенный период времени. При этом выполняется группировка операций по нескольким видам деятельности:

Анализ финансовой деятельности прямым методом помогает определить уровень платежеспособности компании и контролировать движение денежных средств. Как говорилось выше, базовой информацией являются данные о прибыли или убытке компании. Затем выполняется корректировка сумм, не связанных с передвижением потоков.

Косвенный метод анализа позволяет понять различия между чистой прибылью или убытком за отчетный период и результатом перемещения финансовых потоков, который имел место в то же время.

Дисконтирование денежных потоков

Дисконтирование — приведение стоимости ожидаемых платежей к настоящему времени. Оно основывается на законе убывающей стоимости денег: деньги имеют способность утрачивать свою стоимость, поэтому точкой отсчета должен быть настоящий момент оценки. Все прибыли и убытки при этом приводятся к текущему моменту.

Для этого необходимо найти коэффициента дисконтирования. Формула:

где:
r – ставка дисконтирования,
i – номер отрезка времени.

где:
DCF– дисконтированный денежный поток;
CF – денежный поток;
r – ставка дисконтирования;
n – число временных периодов.

Главным показателем в этой формуле является ставка дисконтирования. Она демонстрирует размер прибыли, которая будет при вложении в проект. Ставка дисконтирования может включать информацию по инфляции, доходности, процентах от вкладах в банках и т.д.

Квадрант денежного потока

Квадрант денежного потока — инструмент, созданный миллионером Робертом Кийосаки. Он создан для оценки перспектив своего развития. В соответствии с ним все люди делятся на четыре типа:

1. E — работа по найму;
2. S — самозанятость;
3. B — бизнесмены;
4. I — инвесторы.

Подавляющее большинство людей находятся в секторе E. Они работают около 40 часов еженедельно и живут лишь на зарплату. Здесь размер заработка напрямую зависит от количество сил, которые вложены в работу. Доход всегда меняется пропорционально усилиям.

Сектор самозанятости — владельцы малого бизнеса. Они обладают высоким профессионализмом и не хотят зависеть от других. Как и в предыдущем секторе, здесь заработок зависит от усилий.

Сектор владельцев бизнеса — тех, у кого в подчинении более 500 сотрудников. Они не управляют компанией самостоятельно, этим занимаются профессиональные кадры. Они разработали схему, при которой получают доход даже не проводя по 40 часов в офисе. Это делает за них сектор E.

Сектор инвесторов — сюда, по версии Кийосаки, относятся менее 1% людей. Они не работают, как все остальные, их доход не зависит от усилий. Работают за них акции, инвестиции и доходы от аренды и т.д. Равняться предлагается именно на них.

Методы расчета денежного потока

Общий метод расчетов чистого денежного потока выполняется так:

NCF = ПДП-ОДП

где:
ПДП — приток средств;
ОДП — отток средств.
Кроме того, расчеты, как и анализ, выполняются прямым и косвенном методом.

Расчет доходов прямым методом производится по формуле:

ЧДП(ОД) = В + АП + ПП — С — СЗ — НП — ДВ

где:
В — доход от продажи продуктов;
АП — авансы;
С — суммарные доходы по материальным ценностям;
ПП — прочие поступления от покупателей;
СЗ — расходы на оплату работы специалистов;
НП — налоговые платежи;
ДВ — прочие выплаты.

Расчет косвенным методом делается так:

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ЗП + ДЗ + КЗ + ФВ + ДБ + РП + АВП + АВВ+ РБ

АМ — амортизация;
ЗП — изменение (здесь и далее) запасов;
ДЗ — дебиторской задолженности;
КЗ — кредиторской задолженности;
ФВ — финансовых вложений;
ДБ — ожидаемых доходов;
РП — резервов ожидаемых расходов и выплат;
АВП — полученных авансов;
АВВ — выданных авансов;
РБ — будущих расходов.

Пример расчета денежных потоков

• поступления от продажи товаров — 300 тыс. руб.
• расходы на сырье — (-)50 тыс.
• зарплаты — (-)100 тыс.
• общие расходы — (-) 5 тыс.
• налоги — (-) 12 тыс.
• кредиты — (-) 7 тыс.
• прирост оборотного капитала — (-) 2 тыс.

Итого: 124 тыс. руб.

• вложения землю – (-) 50 тыс.;
• покупка оборудования – (-) 25 тыс.;
• лицензия – (-) 9 тыс.

Итого: – (-) 84 тысячи рублей.

• оформление кратковременного кредита – 160 тыс.;
• возврат старого кредита – (-) 30 тыс.;
• лизинг – (-) 17 тыс.;
• дивиденды – (-) 30 тыс.

Итого: 83 тысячи рублей.

Получается, что чистый денежный поток равен:

124 — 84 + 83 = 123 тыс. руб.

На нашем примере, есть приток финансов, значит работа проекта эффективна. В отчетном периоде был погашен кредит, оплачено пользование земельным участком, совершена покупка оборудования и ряд других дорогостоящих операций. А чтобы избежать проблем, пришлось взять дополнительный банковский кредит.

Главный совет: для четного контроля движения средств нужно регулярно проверять приток денег от деятельности и изучать график продаж. Также можно проанализировать статьи расходов, выделить из них самые затратные и контролировать их более внимательно. Готовить детальный отчет по показателям смысла нет: они быстро меняются и могут сбить с толку.

Кроме того, регулярно обновлять данные по статьям энергозатратно, а для понимания картины достаточно иметь общее представление о ситуации. Стоит отметить, что контроль денежного потока должен быть регулярным, через определенные промежутки времени. Это динамичный показатель, который часто и быстро меняется, поэтому еще вчера успешное предприятие завтра может стать убыточным. Важно держать руку на пульсе и следить за направлениями денежного потока. От этого зависит эффективность и срок жизни организации.

Источник

Инвестиции как денежные потоки, применение финансового моделирования для оценки денежных потоков.

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Другое значение этого слова — степень обращаемости финансовых активов в денежную форму. Оценка ликвидности инвестиционного проекта должна основываться на «бюджетном подходе», т.е. планировании движения денежных средств.

Для этого весь срок жизни проекта разбивается на несколько временных отрезков «интервалов планирования», каждый из которых затем рассматривается в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков денежных средств (cash flows = потоки наличности).

Продолжительность интервалов планирования определяется уровнем прединвестиционных исследований, возможностью подготовки исходной информации и сроком жизни проекта. Как правило, для кратко- и среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных — год.

С позиции бюджетного подхода ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств свидетельствуют об их дефиците.

Решение проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами в процессе его осуществления имеет исключительное значение. Как показывает опыт, одна из основных причин возникновения трудностей на эксплуатационной фазе развития проекта заключается в недооценке потребности в средствах для формирования оборотного капитала. В частности, критическая ситуация может возникнуть в случае, если не будет учтена задержка между отгрузкой продукции потребителю и поступлением денежных средств за отгруженную продукцию на расчетный счет предприятия. Не менее важной задачей является также согласование графика погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.

Важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных проектов является расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации произведенной продукции.

Только поступающие денежные потоки могут обеспечить окупаемость инвестиционного проекта. Поэтому именно они, а не прибыль становятся центральным фактором в анализе. Иначе говоря, экономический анализ инвестиционных решений должен быть основан на исследовании доходов и расходов в форме денежных потоков, которые должны быть сведены в отчет о движении денежных средств.

По существу,отчет о движении денежных средств отражает реальные платежные транзакции, которые происходят в определенный момент времени. При этом в отчете о движении денежных средств учитываются все поступления и выплаты, производимые предприятием в результате осуществления его хозяйственной деятельности.

Отчет о движении денежных средств должен состоять из трех основных секций, учитывающих денежные потоки от следующих видов деятельности предприятия:

· операционной деятельности (основной производственной деятельности);

· инвестиционной деятельности предприятия (операции по приобретению активов и их реализации);

· финансовой деятельности предприятия (операции по привлечению капитала посредством размещения ценных бумаг, выплат дивидендов, получения и погашения займов и процентов по ним).

Существуют два основных метода построения отчета о движении денежных средств: косвенный и прямой.

Продемонстрируем эти методы на примере операционной деятельности предприятия.

Косвенный метод

Чистая прибыль + Амортизационные отчисления + (—) Изменения в оборотном капитале = Чистый денежный поток от операционной деятельности.

Изменения в оборотном капитале представляют собой рост или сокращение значений: дебиторской и кредиторской задолженностей, стоимости производственных запасов, полученных авансов и других текущих активов и краткосрочных обязательств.

Прямой метод

Поступления от реализации продукции и услуг — Выплаты (производственные и другие операционные затраты) = Чистый денежный поток от операционной деятельности.

При формировании отчета о движении денежных средств прямым методом в статье «Выплаты (производственные и другие операционные затраты)» не должна учитываться сумма амортизационных отчислений. Понимание роли амортизационных отчислений как источника финансирования капитального ремонта и восстановления основных фондов предприятия является одним из самых распространенных и устойчивых заблуждений в российской практике финансового анализа. Тем более ошибаются те специалисты, которые считают, что амортизационные отчисления являются источником денежных средств для капитальных вложений.

Амортизационные отчисления относятся к особому типу затрат, которые называются калькуляционными. Само название типа затрат говорит о том, что амортизационные отчисления не приводят к реальному движению денежных средств. Величина этих затрат просто рассчитывается по определенным правилам, установленным законодательством. Единственный эффект, который дают амортизационные отчисления, — это изменение величины налогооблагаемой прибыли.

Однако при формировании отчета о движении денежных средств косвенным методом мы учитываем сумму амортизационных отчислений. Это объясняется очень просто. При расчете чистой прибыли как разницы между объемом продаж, прямыми производственными и общими расходами предприятия, а также налогами была уже учтена сумма амортизационных отчислений. Мы увеличиваем значение чистой прибыли на сумму амортизационных отчислений, чтобы компенсировать эту величину, которая фактически никуда не выплачивалась и ниоткуда не была получена предприятием.

Исторически в практике российских и зарубежных специалистов более распространен косвенный метод. Для анализа финансового состояния предприятия текущего и предыдущих периодов построение отчета денежных потоков косвенным методом не вызывает никаких проблем. Однако попытки применения косвенного метода для построения прогноза будущих денежных потоков, а именно эта задача стоит перед финансовыми аналитиками, оценивающими эффективность инвестиций и стоимость бизнеса, приводят к серьезным погрешностям и ошибкам.

Проблема состоит в том, что для построения отчета о движении денежных средств косвенным методом требуются исходные данные, полученные из отчета о прибылях и убытках (значение прибыли и амортизации), а также из баланса (изменения оборотного капитала).

Если вы прогнозируете деятельность предприятия, которое не предполагает существенных изменений; в своей деятельности, то это можно корректно сделать, используя историческую информацию.

Но большинство российских компаний представляют свои проекты, содержащие планы значительных изменений в своей деятельности: инвестиций для организации производства новых продуктов или услуг; изменений в системе продвижения и распределения продукции; реструктуризации предприятия, включая закрытие неприбыльных бизнес единиц и развитие прибыльных. Другими словами, подавляющее большинство российских компаний планируют изменения, которые можно отнести к революционным.

Попытки прогнозировать финансовое состояние такой компании с использованием только исторических данных теряют всякий смысл. Можно, используя финансовое моделирование, предсказать изменения в объеме продаж, издержках, амортизационных отчислениях и спрогнозировать величину прибыли, а также построить прогноз изменений текущих активов и краткосрочных обязательств, которые будут иметь место при изменении стратегии деятельности компании.

Построение прогноза отчета о движении денежных средств прямым методом является не чем иным, как моделированием реальных финансовых транзакций предприятия. Проанализируем на примерах отличия в отображении операций предприятия в различных финансовых отчетах.

Пример 1. Реализация продукции на сумму 1000 руб. в кредит на 100 дней (Таблица 3,4,5).

Пример 2. Реализация продукции на сумму 1000 руб. с предоплатой за 100 дней до поставки (Таблица 6,7,8).

Приведенные выше примеры наглядно демонстрируют, что первичным документом является не отчет о прибылях и убытках, а отчет о движении денежных средств. Отчет о движении денежных средств формируется в соответствии с условиями осуществления предприятием платежных операций и регистрирует события (платежные операции) только в тот период времени, когда эти события фактически происходят или должны произойти в будущем. При этом отчет о прибылях и убытках и баланс предприятия формируются в соответствии с общепринятыми правилами бухгалтерского учета. Другими словами, моделируя будущие платежные операции предприятия, мы делаем не что иное, как описываем движение денежных средств (Таблица 9).

Проблема выбора прямого или косвенного метода построения отчета о движении денежных средств нашла свое отражение в Международных стандартах финансовой отчетности (IAS>. В Стандарте № 7 настоятельно рекомендуется применять при прогнозировании денежных потоков предприятия прямой метод построения отчета о движении денежных средств, так как использование косвенного метода для будущих периодов не позволяет получить корректные результаты.

Имеющиеся сегодня на рынке компьютерные системы финансового моделирования позволяют строить детальные корпоративные модели, адекватно описывающие финансовые операции предприятия без серьезных сложностей (Project Expert).

Отчет о прибылях и убытках (операции в кредит), руб.
Позиция	Период
1-й мес	2-й мес	3-й мес	4-й мес
Объем продаж	1 000

Отчет о движении денежных средств (операции в кредит), руб.
Позиция	Период
1-й мес	2-й мес	3-й мес	4-й мес
Поступления от реализации продукции

Баланс (операции в кредит), руб.
Позиция	Период
1-й мес	2-й мес	3-й мес	4-й мес
Дебиторская задолженность Счет	1 000

Отчет о прибылях и убытках (операции с предоплатой), руб.
Позиция	Период
1-й мес	2-й мес	3-й мес	4-й мес
Объем продаж

Отчет о движении денежных средств (операции с предоплатой), руб.
Позиция	Период
1-й мес	2-й мес	3-й мес	4-й мес
Поступления от реализации продукции

Баланс (операции с предоплатой), руб.
Позиция	Период
1-й мес	2-й мес	3-й мес	4-й мес
Дебиторская задолженность Счет	1 000

Пример отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом, руб.
Статья	Периоды
Поступления от реализации продукции
Выплаты на операционную деятельность
Денежный поток от операционной деятельности	2 000	3 000	3 000	4 000
Выплаты на приобретение активов
Поступления от реализации активов
Денежный поток от инвестиционной деятельности	-10000	-2000	1 000
Поступления от размещения ценных бумаг
Поступления в виде займов
Выплаты в погашение займов
Выплаты дивидендов	1 000
Денежный поток от финансовой деятельности	12 000	-5 000	-2000	-2000
Баланс наличности на начало периода	1 000
Баланс наличности на конец периода	2 000	4 000	2 000	1 000	4 000

Для каждого отдельного инвестиционного проекта необходима информация об ожидаемых потоках наличности с учетом налоговых платежей.

Источник