Инвестиции это отток или приток

Инвестиции как денежные потоки. Притоки и оттоки денежных средств

Классификация инвестиций на предприятии.

Классификация инвестиций.

Понятие инвестиционная деятельность. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность.

Все факторы, влияющие на инвестиционную деятельность в зависимости от их уровня, делят на две группы:

1) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макро уровне и все внешние факторы:

— степень совершенствования налоговой системы;

— нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности;

— степень участия государства;

— состояние и динамика развития экономики страны;

— степень совершенствования финансово-кредитной политики;

— экономическая (в том числе инвестиционная) политика государства;

— социальное и политическое положение;

— степень совершенствования рыночных отношений;

— наличие свободных экономических зон;

— создание условий для привлечения иностранных инвестиций;

— степень риска вложения инвестиций;

— поддержка государством малого и среднего бизнеса;

2) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на микро уровне, те есть внутренние факторы:

— размеры (масштабы) предприятия;

— финансовое состояние предприятия;

— применяемые формы начисления амортизационных отчислений;

— научно-техническая политика фирмы;

— инвестиционная политика предприятия;

— организационно-хозяйственная форма управления.

Классификация инвестиций проводится по нескольким признакам:

1) по объектам вложения:

a) реальные инвестиции – это вложение в материальные и нематериальные активы. Реальные инвестиции делятся на:

— инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства;

— инвестиции в расширение собственного производства;

— инвестиции в создании нового собственного производства;

— инвестиции приобретения новых технологий;

— инвестиции в несобственное производство (участие в проекте);

b) финансовые инвестиции – это вложение в различные финансовые активы;

2) по характеру участия в инвестировании:

— прямые: вкладываются непосредственно в материальный объект; инвестор выбирает объект инвестирования;

— не прямые: предполагают наличие посредника (инвестиционного фонда);

3) по периоду инвестирования:

— краткосрочные: до 1 года (оборотные средства);

— долгосрочные: свыше 1 года (капитальные вложения);

4) по форме собственности:

— частные: любые не государственные вложения;

— государственные: осуществляют унитарные предприятия и органы власти за счет бюджетных и не бюджетных средств;

— иностранные: осуществляют не резиденты РФ;

— совместные: в зависимости от преобладающей доли;

5) по величине требуемых инвестиций:

— средние (от 500 до 50000$);

— крупные( свыше 50000$);

6) по снижению предполагаемых затрат:

— для сокращения затрат;

— для расширения традиционного производства;

— для внедрения новой сферы деятельности;

— для выхода на новые рынки сбыта;

— для снижения риска производства и сбыта;

7) по способу влияния других возможных инвестиций на доходы данного инвестиционного проекта:

— независимые инвестиции. Два проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из этих проектов не влияет на решение о принятии другого. Для этого должны быть выполнены следующие условия:

*должна быть техническая возможность для осуществления первого проекта вне зависимости от того будет ли осуществлен второй проект;

*денежные потоки, ожидаемые от первого проекта, должны быть неизменными от того будет ли осуществлен второй проект;

— зависимые инвестиции. Они могут быть с отношениями:

* комплиментарности. Это означает, что принятие одного проекта увеличит ожидаемые доходы от второго, либо уменьшит затраты на второй проект без изменения дохода;

* замещения. Это означает, что принятие одного проекта приведет к уменьшению доходов второго проекта, либо к увеличению затрат на второй проект без увеличения дохода;

*взаимоисключающие или альтернативные. Это означает, что 2 проекта не могут быть реализованы одновременно и принятие одного из них автоматически исключает принятие второго;

8) по отношению к риску:

— безрисковые (государственные ценные бумаги);

9) по виду денежного потока:

— инвестиции с ординарным денежным потоком, то есть сначала осуществляются инвестиции, а потом в течении рада лет идет поступление;

— инвестиции с неординарным денежным потоком. В этом случае притоки и оттоки денежных средств чередуются в любой последовательности;

10) по организационным формам:

— инвестиционный проект предполагает определенный законченный объект инвестиционной деятельности и реализацию одной формы инвестиции;

— инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора.

Универсальной формой представления инвестиционных проектов является бизнес-план.

Целью разработки бизнес-плана является планирование деятельности фирмы на ближайшую перспективу в соответствии с потребностями рынка, возможностями фирмы и для получения дохода.

Бизнес-план разрабатывают, когда необходимо получить кредит, при открытии нового дела или при переходе на выпуск новой продукции или при переходе на новый вид деятельности.

Основные разделы бизнес-плана:

1) резюме (возможности фирмы);

2) виды товаров и услуг;

3) рынки сбыта товаров;

4) конкуренция на рынке сбыта;

5) план маркетинга;

6) план производства;

7) организационный план;

8) правовое обеспечение;

9) оценка риска и страхование;

10) финансовый план;

11) стратегия финансирования.

Денежные притоки фирмы связаны с тем, что:

1) фирма продает свои товары за наличные, получает от дебиторов платежи по товарам, проданным в кредит;

2) получает доходы от инвестирования в ценные бумаги;

3) продает свои эмитированные ценные бумаги различных типов;

4) избавляется от ненужных или лишних активов;

5) привлекает кредиты.

Денежные оттоки фирмы связаны с тем, что:

1) фирма приобретает сырье и материалы для своей деятельности;

2) выплачивает заработную плату;

3) поддерживает в работоспособном состоянии свой основной капитал и осуществляет новые инвестиции;

4) выплачивает дивиденды и проценты по кредитам;

5) погашает основную сумму задолженности по облигациям и кредитам.

Притоки и оттоки денежных средств.

Денежные притоки	Денежные оттоки
По основной деятельности
1. Продажа за наличные деньги 2. Поступление по дебиторской задолженности	1. Платежи за сырье и материалы 2. Заработная плата 3. Рентные и страховые платежи 4. Налоги
По инвестициям
1. Доходы от инвестиций в ценные бумаги 2. Поступление от филиалов или из-за рубежа 3. Продажа активов	1. Приобретение основного капитала 2. Расходы по бюджету инвестиционного финансирования
По финансовым операциям
1. Продажа ценных бумаг 2. Займы	1. Выплата процентов и дивидендов 2. Погашение обязательств по ссудам и облигациям

Два вида средств, которые используются фирмой в качестве конечного результата для принятия инвестиционного решения:

2) начисленные, но не выплаченные налоговые исчисления.

Амортизация по своей экономической природе является целевым отчислением, которое необходимо для накопления средств для компенсации износа основного капитала, который используется фирмой для своей деятельности.

Величина амортизации зависит от 3 факторов:

1) балансовая стоимость оборудования, которое входит в состав основного капитала;

2) предполагаемый срок службы до момента списания оборудования;

3) избранный фирмой метод начисления амортизации.

Амортизация является основным источником формирования денежного фонда специального назначения. При этом она не перестает быть собственностью фирмы, но вычитается из прибыли, также как издержки и налоги.

Формирование амортизационного фонда выступает как накопление инвестиционных резервов фирмы. Поэтому начисленную амортизацию включают в сумму денежных средств для дальнейшего развития, которую фирма может рассматривать как результат своей коммерческой деятельности, то есть включать амортизацию в денежные поступления.

ДП = В — (З-А) — % — Ну

ДП – денежные поступления;

З – совокупные затраты;

А – амортизационные отчисления;

Ну – уплаченные налоги.

В финансовом менеджменте притоки и оттоки денежных средств в течение некоторого периода времени принято выражать в виде положительной и отрицательной величины.

Денежные потоки называются ординарными, если они состоят из исходной инвестиции, вложенной единовременно или в течение нескольких последующих периодов, и последующих потоков денежных средств.

Денежные потоки называются неординарными, если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками.

Если фирма не уплачивает налоги: ДП = В – З – А –%.

Если фирма платит налог на прибыль: ДП = В – З – А – % – Нп.

Расчет самого налога на прибыль производится по формуле: Нп = Ст (В – З – А – %),

Ст – ставка налога.

То есть, чем больше амортизация, которая указывается в налоговой декларации, тем меньше налогооблагаемая база при расчете налога на прибыль, тем выше денежные поступления.

С учетом налога на прибыль формула денежных поступлений выглядит следующим образом: ДПпн=((1-Ст)*(В-З-А))+А => ЧП+А.

ДПпн=(1-Ст)*(В-(З-А))+Ст*А

ДПпн – денежные поступления после налоговые;

ЧП – чистая прибыль.

Последняя формула подчеркивает, что денежные поступления за период увеличиваются на величину амортизационных отчислений, умноженную на ставку налога. То есть значение амортизации заключается в том, что каждый доллар амортизационных отчислений, определенных для целей налогообложения, защищает каждый доллар дохода от обложения налогом. При осуществлении амортизационных отчислений деньги не покидают компанию, и предприятие может использовать эти средства.

Источник

Денежный поток инвестиционного проекта: правила определения и примеры

Для чего осуществляются инвестиции? Понятно, что одной из главных целей инвестиционного проекта зачастую является получение дополнительного дохода. Инвестор предполагает, что за вложение своих ресурсов, например, финансовых или временных, он получит дополнительный денежный поток (Cash Flow).

Тогда встает вопрос, что такое денежный поток инвестиционного проекта, каких видов он бывает и как правильно его рассчитать. Разберемся с этими вопросами подробно.

Что такое денежный поток проекта?

В конечном итоге инвестора интересует эффективность проекта. Но она напрямую зависит от времени, на протяжении которого будет производиться оценка.

Таким образом, эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Именно этот расчетный период и называется горизонтом расчета.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей.

Следовательно, за шаги расчета могут быть приняты: года, кварталы, месяцы и т.д.

Однако, надо понимать чем мельче шаг, тем более, с одной стороны, более точными будут расчеты, а, с другой стороны, увеличение количества периодов приведет к повышению трудоемкости расчетов, а следовательно и к увеличению финансовых затрат.

Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации инвестиционного проекта, определяемая для всего расчетного периода (на каждом шагу расчета).

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

• притоком , равным размеру денежных поступлений на этом шаге;
• оттоком, равным платежам на этом шаге;
• сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Виды потоков (Cash Flow)

Денежные потоки от операционной деятельности – потоки, являющиеся результатом тех операций, которые не являются операциями по инвестиционной или финансовой деятельности компании.

Операционная деятельность включает всю основную деятельность компании.

Денежные потоки от финансовой деятельности – поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Денежные потоки от инвестиционной деятельности – потоки от инвестирования предприятием средств в финансовые активы и основные средства (здания, сооружения и оборудование) или продажи таких активов.

Суммарный денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности: операционной, финансовой, инвестиционной.

Следовательно, формула потока будет выглядеть следующим образом:

Таким образом, чтобы определить денежный поток предприятия в целом или поток от конкретного проекта, надо сложить потоки от 3 видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Примеры положительных и отрицательных потоков от различных видов деятельности

Денежный поток от операционной деятельности

Этот вид потока образуется в результате осуществления основой деятельности предприятия.

Операционными расходами являются:

• расходы, связанные с передачей в аренду активов;
• расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов;
• проценты по кредитам и займам;
• расходы по оплате услуг кредитных организаций;
• отчисления в резервы.

Наименование показателя	шаг 0	шаг 1	…	шаг Т
1. Объем продаж
2. Цена
3. Выручка от продаж (п. 1 * п. 2)
4. Внереализационные доходы/расходы
5. Переменные затраты
6. Постоянные затраты
7. Амортизация
8. Проценты по кредитам
9. Прибыль до вычета налогов
10. Налоги и сборы (в зависимости от системы налогообложения)
11.Чистый операционный доход
12. Амортизация
13. Чистый денежный поток от операционной деятельности (п. 11 + п. 12)

Денежный поток от финансовой деятельности

Финансовый поток напрямую связан с финансовой деятельностью предприятия, в рамках которой идет привлечение финансовых ресурсов для осуществления инвестиционного проекта.

Эти ресурсы могут быть собственными, когда инвестор вносит свои активы, и заемными. В качестве заемных ресурсов могут выступать, например, банковские кредиты или же займы.

Соответственно, если бизнес открывался за счет заёмных средств, то погашение тела кредита, будет отражаться в финансовом потоке.

Однако, следует обратить внимание, что проценты по кредиту относятся к операционной деятельности.

Наименование показателя	шаг 0	шаг 1	…	шаг Т
1. Собственный капитал
2. Краткосрочные кредиты
3. Долгосрочные кредиты
4. Погашение задолженностей по кредитам
5. Выплата дивидендов
6. Чистый денежный поток от финансовой деятельности (п.1 + п.2 + п.3 — п.4 — п.5)

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Отрицательный денежный поток отражает затраты на запуск проекта. Тогда как положительный поток обусловлен реализацией оставшегося оборудования, сокращением оборотного капитала и т.д.

Наименование показателя	шаг 0	шаг 1	…	шаг Т
1. Закупка основных средств
2. Пополнение оборотных средств
3. Реализация старого оборудования
4. Сокращение оборотного капитала
5. Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (п.3 + п. 4 — п.1 — п.2)

Упрощенная схема расчета денежных потоков от реализации инвестиционного проекта:

Таким образом, денежный поток проекта упрощенно может быть рассчитан по следующему алгоритму:

1. Инвестиции;
2. Прирост выручки;
3. Прирост / сокращение операционных расходов (без амортизации);
4. Изменение амортизационных отчислений;
5. Изменение доходов до налогообложения (п. 2 – п. 3 – п. 4);
6. Изменение налога на прибыль (п.5 * 20%);
7. Изменение чистой прибыли (п.5 – п. 6);
8. Изменение амортизационных отчислений;
9. Чистый доход от реализации инвестиционного проекта (денежный поток от операционной деятельности) (п.7+п.8).

Следует заметить, что в алгоритме фигурирует именно изменение показателей. Это связано с тем, что в расчет должны браться только показатели по новому проекту.

Например: Если у рамках существующего бизнеса вы решили открыть еще одно направление, то инвестиции, выручка, текущие затраты и т.д., необходимо брать только по этому новому бизнесу.

То есть, если у Вас, например, был кондитерский цех, который производил пирожное, а Вы решили запустить линию по производству тортов, то и выручка и затраты для оценки эффективности проекта необходимо брать именно по этому направлению.

Это и понятно, ведь выручку от продажи пирожного предприятие и так получало. С точки зрения бизнеса интересна эффективность нового проекта.

Пример расчета чистого денежного потока и чистого дохода инвестиционного проекта

Зная, что кумулятивный денежный поток складывается из потоков от трех видов деятельности, можно легко на примере его рассчитать.

При этом необходимо понимать, что бизнес-проект не сможет функционировать в условиях отрицательного кумулятивного потока, так как возникнут кассовые разрывы. Следовательно, если на каком-то шаге прогнозируется отрицательный накопленный денежный поток, то в проект необходимо привлечь дополнительное финансирование.

Дисконтирование денежных потоков: что и за чем…

Однако в связи с тем, что инвестиционные проекты зачастую бывают достаточно длительными, они не могут не подвергаться инфляции.

Инфляция присуща любой стране и влияет на обесценение денежной массы. А следовательно, денежные потоки также обесцениваются за счет инфляции. И на 1000 рублей через 5 лет инвестор сможет купить гораздо меньше товаров.

Поэтому для более точной оценки эффективности инвестиций с учетом фактора времени принято дисконтировать потоки проекта. Для этого необходимо использовать ставку дисконтирования (норму прибыли).

Источник