Халяльные инвестиции
Рассмотрим, набирающий популярность в мире, но все еще экзотичный для России вид инвестиций. Он предполагает вложение средств только в предприятия, которые ведут деятельность по законам шариата.
Актуальность этой тематики обусловлена мировой тенденцией распространения мусульман и их культуры на Запад. Данный процесс имеет как минимум две причины. Во-первых, страны-экспортеры нефти получают баснословные прибыли от реализации на международном рынке запасов углеводородов. Кроме того, рост спроса на «черное золото» за последние 10-20 лет позволил ценам на него достичь невиданных доселе высот. Если в конце 1990-х стоимость бочки сорта Brent находилась на уровне $10-20, то в последние годы она редко опускается ниже $100. Потребность толстосумов мусульманского мира в удовлетворении своих безграничных желаний ставит перед ними задачи вложения средств в западные финансовые инструменты и покупку бизнеса в развитых странах.
Однако не все инвестиции разрешены религиозными правилами. Чтобы помочь сориентироваться в мире современных финансов, и направить денежные потоки мусульманских стран в правильное русло, различные организации и эксперты предлагают специальные инвестиционные программы.
Для лучшего понимания масштабов рынка вспомним историю и обратимся к некоторым количественным данным. Изначально ислам зародился в VII веке среди населения Аравийского полуострова. Возникнув позже иудаизма и христианства, это религиозное течение включило в себя ряд элементов более старых учений. Вместе с тем, исламские традиции и ограничения имеют давнюю природу. В Коране – главной священной книге мусульман – можно довольно четко разглядеть определенные обязанности и запреты.
Так, мусульмане должны пять раз в день молиться, поститься в установленное время и совершать паломничество к «святым местам». Число приверженцев этой религии сегодня превышает 1 млрд человек. Таким образом, объем рынка и количество потенциальных клиентов для всевозможных финансовых посредников выглядят весьма привлекательно. Правда, большинство мусульман проживает вдали от «цивилизации»: главным образом, в Южной Азии и в Северной Африке.
Во многих странах, среди которых Египет, Иран, Ирак и Саудовская Аравия, ислам является государственной религией. На территории нашего государства его влияние особенно велико в Татарстане, Башкортостане, Дагестане и Чечне. При этом стоит отметить, что динамика численности приверженцев различных религий неодинакова. Так, мусульмане и индусы обгоняют по темпам прироста представителей остальных учений. По некоторым прогнозам, к 2030 году мусульманское население увеличится более чем на треть. В нашей стране проживает более 25 млн мусульман. Поэтому ставка некоторых отечественных инвестиционных компаний на развитие услуг специально для этой группы клиентов имеет все шансы принести обеим сторонам ощутимые дивиденды.
Западные организации, уловив тенденцию и почуяв прибыль, выделили этих «специальных» клиентов в отдельную категорию. Например, международное агентство Dow Jones несколько лет назад разработало «исламский» индекс для стран BRIC. В него включено несколько десятков фирм, среди которых российские корпорации (наибольшая доля у компаний нефтегазового сектора). Среди отечественных эмитентов ярким представителем является «Татнефть», ведущая свою основную деятельность в мусульманском регионе. Агентство создало целое семейство «мусульманских индексов» (Islamic Market), в числе которых как глобальные (Dow Jones Islamic Market Index), так и региональные индикаторы.
Еще в конце 1970-х в Европе начали создаваться финансовые организации специально для последователей ислама (например, Исламский финансовый дом). А уже в 2007 году в 75-ти странах мира их действовало более 500 (по данным KPMG). Сегодня, по оценкам некоторых экспертов, объем исламских финансов превысил $1 трлн, то есть составляет около 1% мирового рынка.
Ввиду весьма непростых финансовых традиций исламского мира, возникает необходимость разработки специальных инвестиционных продуктов. Основная сложность состоит в том, что мусульманские религиозные законы отрицают один из главных либеральных принципов «деньги делают деньги». То есть они запрещают такую операцию, как кредитование. Правила шариата предполагают, что два мусульманина должны строить деловые отношения на равных. Однако при кредитовании одна сторона получает преимущества. Выход только один: инвестор мусульманин может вкладывать средства в бизнес-проект только на правах совладельца, разделив с остальными участниками риск возможных потерь.
Базовыми понятиями у мусульман являются «халяль» (разрешенный) и «харам» (запретный). Это существенно сужает набор возможных финансовых инструментов и число объектов, в которые можно инвестировать. Так, мусульманам категорически запрещено покупать облигации и использовать другие инструменты с фиксированной доходностью. Однако путь к приобретению акций открыт. Хотя и здесь имеются определенные оговорки. Например, акционерные общества, в которые вкладываются средства, не должны иметь задолженность, превышающую треть от собственной капитализации. И даже долги партнеров перед эмитентом не должны превышать этого порога. Подобные ограничения отсекают множество предприятий, имеющих значительный перевес в кредиторской или дебиторской задолженности. Та же предельная доля от стоимости компании установлена и для обладания наличными и бумагами с фиксированной доходностью. Из этого вытекает, что кредитные организации и страховые компании не входят в перечень разрешенных объектов инвестирования.
В соответствии с правилами ислама, запрещены вложения в предприятия, имеющие отношение к табачному, алкогольному и оружейному бизнесу. Кроме того, из списка разрешенных исключены казино, гостиницы, кинопроизводство и музыка. Это связано с тем, что они представляют развлекательную индустрию. Также, по понятным причинам, запрещается инвестировать в бизнес, имеющий отношение к свиноводству. Не разрешены операции с производными (фьючерсами, форвардами и опционами). Дело в том, что исламские законы осуждают излишнюю неопределенность в договорах (приобретение того, что еще не существует, или же отсутствие возможности предвидеть результат). Вместе с тем, когда речь идет о реальных товарах, деривативы могут использоваться. Например, существует «Бай аль салям» – операция или контракт по продаже товаров, когда стоимость выплачивается заранее, а товары поставляются в будущем.
Неоднозначное толкование имеет ограничение на биржевые спекулятивные операции, которое проистекает из запрета на элементы азартных игр. По всей видимости, в этом вопросе наибольшую сложность представляет определение различия спекулятивных и инвестиционных сделок.
Итак, главное отличие халяльных (разрешенных) финансовых сделок – отсутствие каких либо процентов, так как ислам запрещает ростовщичество. Согласно Корану, «Аллах разрешил торговлю и запретил рост». Грехом считается выдача денег под проценты или начисление процентов по вкладам. Проанализируем, какие способы находят представители отечественного бизнеса для приобщения мусульман к современным финансовым продуктам.
Например, существуют пластиковые банковские карты, соответствующие нормам ислама. Пока они получили распространение в основном среди жителей Дагестана и Татарстана. От обычных светских они отличаются тем, что на имеющиеся на них денежные средства не начисляется процент. Также есть практика обособления филиала банка, его баланса и корреспондентского счета. Это позволяет не допустить смешения его средств с деньгами других подразделений кредитной организации, участвующими в ростовщических операциях. Но как же быть с банковскими вкладами и кредитами?
Счета, предлагаемые исламским банкингом, можно условно разделить на текущие, сберегательные и инвестиционные. Естественно, на них не начисляется ссудный процент. Причем, сберегательные, в отличие от текущих, не допускают снятие суммы до оговоренного условиями вклада срока. Однако получение дохода все же возможно. Правда, схема его генерации весьма оригинальна. В соответствии с ней, клиент доверяет средства кредитной организации, но последняя вкладывает их только в халяльный бизнес. При этом клиенту сообщается, где будут работать его деньги, а прибыль по этим проектам банк разделит с инвестором. Именно такой механизм реализуется в так называемых инвестиционных счетах («Мушарака», «Мудараба»). В данном случае законы ислама не нарушаются, так как капитал обеспечивает развитие реальных секторов экономики. Как правило, для таких инвестиционных счетов минимальная сумма вложения, определенный срок снятия денег, капитализация ежемесячной прибыли и другие параметры строго определены. Это делает их похожими по форме на обычные банковские вклады.
Интересной выглядит услуга «Кард-уль-Хасан». Ее суть заключается в том, что банк дает клиенту деньги, которые нужно вернуть в определенный срок. Погашая ссуду, заемщик может (но не обязан!) выплатить банку премиальные («хиба»). Еже один вариант заработка называется «Истисна»: клиент обращается в кредитную организацию с конкретным заказом, последняя заключает договор с производителем, далее готовый продукт поступает заказчику, а банк получает оговоренный в контракте процент. Существуют также специфические ценные бумаги – «сукук», которые не имеют фиксированного процента, а доходность по ним является определенной долей от прибыли, полученной заемщиком.
Как говорилось выше, для мусульман допустимо вложение средств в строго определенные виды бизнеса и акций. Рассмотрим примеры успешно действующих российских халяльных финансовых продуктов. Управляющая компания БКС уже несколько лет предоставляет возможность инвестирования посредством паевого инвестиционного фонда, который называется «Халяль». При использовании этого продукта инвесторы могут быть уверены, что их сбережения направляются только в разрешенные исламом финансовые инструменты. Существуют даже организации, оказывающие услуги по контролю за соответствием их операций нормам шариата. Например, ООО «Зам-Зам+» (город Казань) выступает в роли эксперта, следящего за соответствием инвестиционной деятельности управляющих компаний и других финансовых посредников этим нормам. Эта организация создана с благословения муфтия Татарстана. В халяльный список по ее версии входит около 15 российских эмитентов, представленных на отечественном фондовом рынке. Это, прежде всего, «Газпром», «Норникель», «Уралкалий», «Новатэк» и другие предприятия.
Еще одним примером развития финансовых услуг в России в этом направлении стало создание в 2009 году первой в стране страховой компании, работающей по законам шариата (учредители – Инвестиционные группы «Сафинат» и «Альянс Капитал»). Отметим также успехи созданного в феврале прошлого года Финансового дома «Амаль». Он специализируется на инновационных финансовых услугах, соответствующих нормам исламского права.
Однако вернемся к инвестициям на фондовом рынке. Рассмотрим в качестве примера услугу доверительного управления в соответствии с законами шариата, которая с 2011 года предоставляется ИФК «Солид». Название стратегии – «Ихлас». Она была разработана совместно с ООО «Ихлас-Инвест» (город Уфа), а контроль за ней осуществляют эксперты компании «Зам-Зам+». Управление подразумевает формирование инвестиционного портфеля из перспективных обыкновенных акций на основе фундаментального анализа, а также исключение из него эмитентов, хозяйственная деятельность которых связана с производством, обслуживанием и реализацией запрещенных исламом товаров и услуг. Отметим, что минимальная сумма инвестирования установлена на уровне 500 тыс. рублей, а смоделированный рост доходности за 2009-2010 годы превысил аналогичный показатель индекса ММВБ.
Кто знает, быть может, вложения в социально значимые и религиозно легитимные активы способны защитить мир от спекулятивных капиталов, надувания «мыльных пузырей» и финансового кризиса. Не зря одна из нравственных норм ислама называется «аль-иктисад» (разумное управление своими средствами). Так, например, согласно аналитическим выкладкам МВФ, во время финансового кризиса 2008 года исламские банки показали более устойчивые результаты, чем традиционные.
Ислам (араб. «покорность», «подчинение»)– монотеистическая мировая религия. В шариатской терминологии – полное подчинение Аллаху, его приказам и запретам, отстранение от многобожия. Приверженцев этой религии называют мусульманами.
Шариат (араб. «правильный путь») – совокупность правовых, морально-этических и религиозных норм ислама, охватывающая значительную часть жизни мусульман.
Имам (араб. «предводитель», «пример для подражания»)– в исламе, духовное лицо, которое заведует мечетью и совершает требы.
KPMG – одна из аудиторских компаний Большой четверки. Оказывает следующие услуги: аудит, уплата налогов, управленческое консультирование, рисковое консультирование и реструктуризация с ведением дел. Численность сотрудников – 138 тыс. человек.
Лихва – прибыль, проценты с отданного взаймы капитала или корыстная, чрезмерная прибыль при денежных расчетах.
«Ихлас» – название инвестиционной стратегии доверительного управления ИФК «Солид». Происходит от названия мечети в городе Уфа, реконструированной благодаря народной поддержке и помощи попечителей.
Источник
Халяльные инвестиции
Халяльные инвестиции остаются не только для России и Украины, но и для отдельных резидентов мусульманских стран довольно экзотическим явлением, хотя и набирают все большую популярность.
Многие понимают, что халяльной признано еду, которая разрешена исламской диетой. «Халяль» — это арабский термин на определение разрешенного. К инвестиционной практике по исламу также применяются особенные методы — религия не обладает различиями между духовным и светским и должна быть учтена во всех финансовых решениях. Эта тема интересует многих мусульман, а число тех, кто чувствует себя как рыба в воде уже сейчас, с каждым годом все возрастает. Рассмотрим, что такое халяльные инвестиции, а также каким принципам должна соответствовать исламская инвестиционная политика.
Мусульманские инвестиции: что это
Инвестиции в мире ислама предполагают капиталовложения исключительно в предприятия, действующие по законам шариата. Процесс инвестиционной политики начинается с совета Шариата. Группа юристов подвергает проверке инвестиционные продукты, применяя в качестве источников истолкования Коран, сунну (правила из высказываний, или хадисов, и действий пророка), научный юридический документ Кия (Qiyas) и консенсус ученых Иджму.
В Коране поданы наглядные примеры запретов и обязанностей:
«О те, которые уверовали! Бойтесь Аллаха и не берите оставшуюся часть лихвы, если только вы являетесь верующим», — Коран. Сура «аль-Бакара», 278
Подведем итоги:
Стандартные инвестиции: могут быть сделаны в любой бизнес, например, в недвижимость, больницы, школы, рестораны и бары, казино без каких-либо ограничений.
Халяльные инвестиции: могут быть сделаны в бизнес, не связанный с деятельностью харама.
Инвестиции по исламу: ключевые моменты
- Чтобы соответствовать требованиям мусульманских инвестиций, менеджеры и инвесторы обязаны соблюдать законы шариата.
- Инвестиции должны следовать интерпретациям Корана, Сунны, Кия и Иджмы.
- Запрещено кредитование; инвестор имеет право вкладывать финансы в бизнес-проект только как совладелец.
- Любые финансовые вложения предполагают отсутствие процентов — «Аллах разрешил торговлю и запретил рост». Строго запрещено участие в спекулятивных сделках.
«Кушающий проценты, кормящий ими, записывающий их, если они знают — прокляты Мухаммадом в Судный день», — Имам ан-Насаи, 147/8
Актуальность «бизнеса по-мусульмански» обусловлена распространением мусульманской культуры:
- экспортом нефти и запасов углеводородов на международный рынок;
- необходимостью покупки мусульманскими странами-экспортерами бизнес-компаний и финансовых инструментов в развитых странах.
Кроме того, адептов данной религии более 1 млрд., что является привлекательной цифрой для финансовых посредников и объема рынка в целом. Государственной религией провозглашен ислам в Египте, Ираке, Иране, Саудовской Аравии. Большое влияние ислам оказывает на территориях Дагестана, Татарстана, Башкортостана и Чечни. Согласно прогнозам, число приверженцев ислама увеличится более чем на треть уже к 2030-му году.
Куда нельзя инвестировать мусульманину
- Не разрешена покупка облигаций.
- Не входят в список разрешенных объектов инвестиций кредитные организации и страховые компании.
- Запрет накладывается на финансирование предприятий, занимающихся изготовлением и распространением алкогольных и табачных изделий. Данные категории продуктов входят в раздел «харам» («грешны и запрещены»). Также не разрешены инвестиции в организации, которые имеют прямое или косвенное отношение к оружейному бизнесу.
- Нельзя инвестировать мусульманину в гостиницы, кинопроизводство, музыкальную индустрию, казино и другие азартные игры, поскольку они представляют индустрию «интертеймента» (развлекательную).
- Запрещены любые вложения в свиноводство.
Исламский банкинг
Существуют банковские карты, соответствующие нормам ислама. Тем не менее распространение они получили в основном в Татарстане и Дагестане. Их отличие от обычных банковских карт в том, что на денежные средства не начисляется процентный доход.
Все счета исламского банкинга условно делятся на текущие, сберегательные и инвестиционные. На каждый из таких «разделов» не начисляется ссудный процент. Несмотря на необычный подход, получение дохода в условиях исламского банкинга возможно: так, клиент доверяет денежные средства кредитной организации, которая вкладывает их исключительно в халяльный бизнес. Прибыль банк разделяет с инвестором, а сам процесс реализуется в рамках т. н. счетов финансирования (они же — «Мушарака», «Мудараба»).
Адаптация украинского и российского банкинга под исламское законодательство и законы шариата продолжается уже более 20 лет, но развитие происходит медленно.
Являются ли блокчейн-инвестиции халяльными?
Отвечает г-н Юсуф Султан, Бангладеш, консультант по технологиям Шариата: «Блокчейн открывает множество возможностей для сферы финансов исламского мира. Доверие, прозрачность и неизменность — основные составляющие цифровой записи, которая хранится в блокчейне благодаря технологии распределенной книги. Исламские финансовые организации могут использовать смарт-контракты для многих своих продуктов и финансов, что устраняет неопределенность и обеспечивает основные требования договорного права по исламу. Биткоин — наиболее популярная криптовалюта. Несмотря на то, что он называется валютой, большинство транзакций совершается в целях спекуляции, и очень мало делается для реальной торговли и коммерции. Таким образом, реальное значение того, что это валюта, до сих пор не очевидно. С точки зрения шариата, ни одна технология сама по себе не может рассматриваться как халяль или харам».
Д-р Хильмун Ижар, Индонезия, экономист, Группа Исламского банка развития (IDBG): «Задолженность не должна усугубляться нынешним распространением Биткоина; исламские финансовые организации должны сохранять бдительность в этом отношении».
Бизнес по-мусульмански: Bitbon System как инвестиции в вечность
Почему не в производства продуктов питания? Почему не в халяльные кафе современного типа? Почему не в мультибрендовые магазины одежды? Все просто: даже в так называемые «свободные ниши» или в сферы, не получающие «достойного финансирования», инвестировать довольно рискованно ввиду изменчивого рынка и рождения новых потребностей среднестатистического потребителя.
Покупка акций по исламу ограничена ввиду того, что те должны быть приобретены у предприятия, занимающегося производством и продажей халяльных товаров. Кроме того, оно не должно иметь задолженности, давать или брать в кредит, прибегать ко лжи и мошенничеству. В противовес этому, приобретение цифровых активов Bitbon [i] позволяет зарабатывать, не нарушая законов шариата. Вы можете не иметь технического образования и глубоких знаний предмета, чтобы освоить нишу для пассивного дохода, не сталкиваясь с «харамом». Управление цифровыми активами Bitbon и вся деятельность Участников [i] полностью соответствует нормам исламского права и законодательства. Важное преимущество Системы Bitbon [i] состоит в абсолютно свободном праве выбора объекта инвестирования. Приобретая Projectbon [i] проекта, Инвестор выступает долевым Участником (совладельцем выбранного им бизнеса).
Основываясь на Протоколе Bitbon [i] , важно понимать, что в основе его цифрового актива лежит холдинг Симкорд [i] . Приобретая Битбон, Инвестор автоматически получает свою долю в холдинге. Позже к этому добавится каждый актив, находящийся в Bitbon System.
За счет технологии блокчейн [i] достигнута абсолютная прозрачность инвестиций, ведения бизнеса и договорных отношений. Система Битбон — это не спекулятивный инструмент, а технология, которая преобразовывает сферу инвестирования до уровня «халяль».
Кто знает, возможно, подход к инвестированию по исламу и принцип «аль-иктисад» (разумное управление средствами) исключают спекулятивные капиталы и предотвращают финансовый кризис. Одно из подтверждений — большая устойчивость исламских банков в противовес традиционным во время финансового кризиса 2008-го года (по данным МВФ).
Источник