Основные отличия между инвестированием и финансированием
Процесс инвестирования начинается с расходования собственных, или заёмных средств, и предполагает в будущем превышение доходов над расходами.
Финансирование предполагает наличие собственных или поступление денежных средств из внешних источников, которые инвестор использует в настоящее время, но в будущем должен возвратить их с процентами, если получил их в кредит.
С точки зрения заёмщика, кредитная сделка — это финансирование его деятельности, предполагающая получение определнной суммы денежных средств, использование этой суммы по собственному усмотрению, при условии обязательной возвратности и выплаты процентов.
Для кредитора, денежные средства, передаваемые заёмщику на определённый срок на условиях возвратности, с целью получения процентов, представляет собой инвестирование его капитала с целью получения доходов.
С формальной точки зрения, инвестирование всегда начинается с расходования денежных средств, а финансирование предполагает наличие или поступление средств в начале осуществления соответствующего проекта финансирования.
Анализ риска при инвест проекте
Каждая предпринимательская фирма принимает собственное решение относительно допустимого уровня риска. Она выявляет риски, влияющие на деятельность фирмы и решает, какой уровнь риска для неё приемлем. Подобного рода действия называются системой управления риском. Эта система включает качествуенную и количественную оценку риска.
Качественная оценка риска — это первый шаг комплексного подхода к управлению риском. Она может быть сравнительно простой, её главная задача — определить возможные виды риска, а так же факторы, влияющие на уровень риска при выполнении определённого вида предпринимательской деятельности.
Как правило, качественый анализ предпринмиательского риска проводится на стадии разработки бизнес-плана. На этом этапе предприниматель должен выяить основные виды рисков, которые будут влиять на планируемые результаты деятельности фирмы. Чаще всего используется экспертный метод.
Количественная оценка риска. Целью количественной оценки является попытка регулировать данный вид риска. Существуют различные методы:
1. Статистический
Суть заключается в измерении статстики потерь и прибыли, имевших место на данном или аналогичном производстве, так же в установлении частоты и величины той или иной отдачи. На основе проведённого аналализа результатов составляется наиболее вероятностный прогноз на будущее. Главными инструментами данного метода являются вариация, дисперсия и стандартное отклоенение от средней.
2. Метод аналогий
При анализе риска нового проекта весьма полезными могут быть данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов риска на другие проекты и фирмы.
При использовании этого метода применяются базы данных о рисках аналогичных проектов, данные исследовательских работ научных учреждений, а так же углублённые опросы менеджеров проектов. Эти данные обрабатываются для выявлние зависимостей в законченных проектах с целью учёта потенциального риска при реализации новых проектов. При использовании данного метода необходимо учитывать специфические особенности используемого проекта.
3. Метод экспертных оценок
Метод заключается в обработке мнений опытных предпримателей и специалистов в данной области.
4. Экономико-математические методы
Эти методы позволяют наиболее точно оценить уровень предпринимательского риска, все рассчёты в данных методов ведутся с использованием аппарата теории вероятности, выделяются два основных метода:
1) Моделирование
2) Теория игр — «проигрывание ситуаций» — выбор лучшей стратегии из возможных, оценка результатов.
Классификация инвест рисков (33)
Считается, что риском можно и нужно управлять, то есть использовать различные меры, позволяющие в определённой степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры, снижающие степень риска. Во многом эффективность управления рисками определяется классификация рисков. Под классификацией рисков будут пониматься распределение риска на конкретные группы по определённым признакам, направленное на достижение поставленных целей.
Классификационная система рисков включает группы, категории, виды, подвиды и разновидности.
В зависимости от возможного результата (от рискового события) риски деляться на две большие группы: 1. Чистые 2. Спекулятивные
Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К ним относятся природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные и торговые).
Спекулятивные риски означают возможность получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.
В зависимости от основной причины возникновения рисков, они делятся на следующие категории:
1. Природно-естественные — связанные с проявлением стихийных сил природы: землетресений, наводнений, бурь, пожаров, эпидемии,
2. Экологические — связанные с загрязнением окружающей среды, вызванной деятельностью человека
3. Политические — риски, связанные с политической ситуацией в старне и деятельностью государства. Они воззникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.
— невозможность осуществления хозяйственной деятельности в следствие обострения внутриполитической ситуации в стране, военных действий, национализации, конфискации товаров, предприятий и т.д.
— введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определённый срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств.
— неблагоприятное изменение налогового законодательства
— запрет или ограничение конверсии националььной валюты в валюту платежа
4. Транспортные — риски, связанные с перевозкой грузов различными видами транспорта.
5. Коммерческие — представляют опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности и означают неопределённость результатов от конкретной коммерческой сделки.
По структурному признаку коммерческие риски делятся на:
1). Имущественные — связаны с вероятностью потерь имущества предпринимателя или фирмы по причине халатности, кражи, диверсии, перенапряжения технической и технологической систем и т.д.
2). Производственные — с убытками от остановки или приостановки производства в следствие различных факторов, прежде всего с гибелью или повереждием основных и оборотных средств, а так же риски, связанные с внедрением новой техники и технологии.
3). Торговые — риски, связанные с убытками по причинам задержки платежей, отказа от платежа, непоставки товара и т.д.
4). Финансовые — связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов или денежных средств и в свою очередь будут подразделяться на:
I. Риски, связанные с покупательной способностью денег
— Инфляционные (деньги обесцениваются с точки зрения их покупательной способности)
— Дефляционные риски (риск того, что происходит падение уровня цен, а как следствие — ухудшение условий и снижение доходов)
— Валютные риски (опасность валютных потерь, которые связаны с изменением курса одной валюты по отношению к другой про проведении междуэкономических, кредитных и обменых операций)
— Риски ликвидности (риск потерь при реализации ценных бумаг или других товаров и активов из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости)
II. Риски, связанные с вложением капитала, или инвестиционные риски
— Риск упущенной выгоды (риск наступления косвенного или побочного финансового ущерба — неполученная прибыль в результате неосуществления какого-либо предприятия)
— Риск снижения доходности (риск снижения доходности может возникать в результате уменьшения процентов и дивидентов по портфельным ложениям, а так же вкладам и кредитам.
Процентные риски — опасность потерь коммчерческими банками, инвестиционными структурами и т.д. в результате превышения процентных ставок по привлечённым средствам над ставками по предоставленным кредитам, а так же риски потерь, которые могут нести инвесторы в связи с изменениям дивидентов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.
Кредитные риски — опасность неуплаты заёмщиком основного долга и процентов, причинающихся кредитору, а так же риск такого события, при котором эммитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состояни выплачивать по ним проценты или основную сумму долга. Кредитный риск может быть так же разновидностью рисков прямых финансовых потерь)
— Риск прямых финансовых потерь
Биржевые риски — опасность потреь от биржевых сделок, например риск неплатежа по коммерческим сделкам и риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирме.
Селективные риски— риск неправильного выбора видов вложения капитала. Чаще всего это вид ценных бумаг, по сравнению с другими ценными бумагами при формированию инвестиционного портфеля)
Риск банкротства — риск, связанный с неправильным выбором вложения капитала, приводящий к полной потере собственного капитала и неспособности данного предпринимателя или фирмы отвечать по взятым на себя обязательствам.)
Классификация по вероятности ожидаемого уровня потерь
1. Допустимый риск — тот риск, который может привести к полной потере прибыли от проекта.
2. Критический риск — связан не только с полной потерей прибыли, но и с вероятности недополучения опрееделённой доли выручки, вполть до точки окупаемости.
3. Риск катострофический — тот риск, который обычно приводит к банкротству фирмы, к потере инвестиций или имущества предпринимателя, а так же которой может нести угрозу потере свободы или жизни предпринимателя.
Дата добавления: 2018-02-15 ; просмотров: 1368 ; Мы поможем в написании вашей работы!
Источник
Тема №9 «Инвестирование и финансирование»
1: Основные понятия
Вся производственная деятельность, как правило начинается с инвестиций и на всем протяжении должна обеспечиваться финансовыми ресурсами.
Инвестированием называют применение финансовых средств (капитала) с целью создания материальных, нематериальных или финансовых благ и получения дохода от их продажи или эксплуатации в будущем. В соответствии с целями вложений инвестиционные проекты подразделяются на:
— финансовые инвестиции (вложения в ценные бумаги, долговые обязательства);
— реальные инвестиции, вложения в имущественные средства и средства обращения.
Финансированием называют мероприятия по созданию капитала и средств платежей. По происхождению средств финансирование можно поделить двумя способами:
— самофинансирование/заемное финансирование в зависимости от того, является ли капиталодатель собственником предприятия или кредитором.
— внутреннее/внешнее финансирование в зависимости от того, изыскиваются ли они внутри предприятия или извне.
Таким образом, финансирование решает вопросы создания финансовых средств, а инвестирование решает вопросы их применения.
Для осуществления любой производственной деятельности необходимо определить потребность в капитале. Она чаще всего определяется в ходе соотнесения финансового и производственно -преобразовательного процесса.
Элементами такого комбинированного финансового и производственно- преобразовательного процесса являются:
— закупка: приобретение необходимых материальных и трудовых ресурсов и услуг;
— закупочные выплаты: оплата за приобретенные ресурсы и услуги;
— производство: трансформация производственных факторов в новые товары и услуги;
— реализация: сбыт произведенных товаров или предоставление услуг;
— оплата за реализованную продукцию.
Факторами, определяющими потребность в капитале являются:
— упорядочивание производственных процессов;
— скорость протекания этих процессов;
— изменение производственной программы;
— изменение размеров предприятия;
— изменение уровня цен.
Упорядочивание производственных процессов
Финансирование было бы излишним, если бы время прихода и расхода денежных средств совпадало, поэтому финансирование необходимо для преодоления этого временного запаздывания. Поэтому при планировании финансов предприятия необходимо минимизировать эти временные издержки.
Скорость производственных процессов
Скорость процесса измеряется длительностью между первым и последним событием процесса. Причины изменения скорости процесса могут быть Эндогенными, сознательно применяемыми предпринимателем, и Экзогенными, не зависящими от предпринимателя, и чаще всего связанными с изменившейся ситуацией на рынках закупок и сбыта.
— изменение политики хранения на складе сырья и готовой продукции;
— мероприятия по интенсификации оборачиваемости;
— мероприятия политики сбыта (ускорение сбыта).
— привычки, традиции в практике расчетов с клиентами;
условия по расчетам с поставщиками.
Колебания занятости происходят по независящим от предпринимателя причинам (конъюнктура рынка), поэтому он вынужден использовать различные формы приспособления к ним:
— количественное приспособление — изменение числа задействованных рабочих мест;
— временное приспособление — изменение времени производства (сверхурочные или неполный рабочий день);
— приспособление изменением интенсивности производства (ускорение или замедление производства).
Предыдущие рассуждения касались потребности в капитале при постоянной производственной программе и переменном объеме производства, а сами изменения объема понимались как более или менее случайные колебания.
При варьировании производственной программы происходит существенное изменение ассортимента. Сортообновление становится частью инструмента сбытовой политики.
Возможны следующие мероприятия:
(1) Вариация количественных соотношений в рамках существующего ассортимента.
При этом варианте изменение потребности в капитале зависит от производственно-технической эластичности производства:
— высокая эластичность означает возможность переналадки машин и оборудования со старого на новый продукт; в этом случае нет необходимости и в дополнительном капитале;
— низкая эластичность наблюдается при тесной связи агрегатов с продуктом; в этом случае необходимо привлечение нового оборудования, а следовательно и дополнительного капитала.
(2) Включение в ассортимент нового продукта. При этом дополнительная потребность в капитале возникает для приобретения машин и оборудования, для расширения вспомогательного производства, на восполнение расходов на НИР и ОКР, приобретение лицензий и патентов.
В области сбыта дополнительный капитал необходим для расширения или создания новых подразделений по сбыту, рекламных расходов.
(3) качественная переструктуризация ассортимента. В этом случае происходят одновременно два процесса: расширение программы новыми продуктами и сокращение программы исключением отдельных видов продуктов. Дополнительная потребность в капитале частично может покрываться за счет высвобожденных.
В данном определении необходимо абсолютно точно оговорить, что мы понимаем под размером.
Размеры предприятия в данном случае определяются объемом производства при полной загрузке оборудования.
При сокращении занятости нет существенного различия в размерах при временном замораживании мощностей.
При увеличении занятости необходимо определить, есть ли возможность включения имеющихся в наличии агрегатов в производственный процесс. Естественно, что при отсутствии такой возможности возникает вопрос привлечения дополнительного капитала для финансирования увеличения мощности.
Дополнительными причинами потребности в капитале являются:
а) в сфере сбыта
— оформление внешнего вида продукта.
б) в сфере производства
— приспособление мощности к объему производства и производственной программе
в) НИР и ОКР — выполнение перспективных научно-исследовательских разработок
г) в сфере закупок — приспособление складских мощностей для дополнительного хранения товаров
2: Формы и виды финансирования
Рис. 18. Формы и виды финансирования
Важнейшими признаками собственного и заемного финансирования являются следующие
| Признаки | Собственный капитал | Заемный капитал |
| Срок использования | Неограниченный | Ограниченный |
| Доход капиталиста | Участие в прибылях (доля непостоянна) | Твердая ставка процента |
| Право управления предприятием | Да | Нет |
| Право распределения прибыли | Обладает | Не обладает |
| Ответственность | Да | Нет |
| Величина | Переменная | Фиксированная |
|
Важным свойством собственного капитала служит то. что он выступает как неотъемлемая часть так называемого гарантийного капитала (гарантийные функции при заемном финансировании), так как при возникновении убытков уменьшается сумма именно собственного капитала.
Собственно говоря, внутреннее финансирование не столько является мероприятием по созданию капитала, сколько по снижению потребности в капитале, поэтому его можно было бы назвать финансированием из фондов, из запасов, или мобилизация внутренних резервов.
Говоря о финансировании в целом, мы имеем в виду не только удовлетворение потребности в капитале, но и образование совокупного (общего) капитала в целом. Под совокупным капиталом понимают сумму всех финансовых средств, которые к определенному времени находятся в нашем распоряжении для покрытия потребности в капитале.
Формирование совокупного капитала производится с помощью инструментов финансирования; решающее значение имеют:
— собственное или долевое финансирование;
Если капиталовладелец привносит капитал из собственных накоплений, то речь идет о собственном финансировании, если несколько капиталовладельцев предоставляют капитал предприятию, то речь идет о долевом участии в финансировании.
Вклады или долевое финансирование
Вклады частных предпринимателей и обществ
Неоформленное в ценных бумагах долевое участие в коммерческих обществах оформленное ценными бумагами долевое участие в коммерческих обществах
через рынок денег и капитала
краткосрочный банковский кредит
займы в ценных бумагах
кредиты в обороте товаров и услуг
Другие формы кредитования (лизинг)
Формы внутреннего финансирования могут быть следующими:
Из переструктуризации имущества
финансирование в виде чистых инвестиций из выручки от реализации
финансирование в виде дополнительных мощностей из амортизации
ускорение оборачиваемости капитала
сокращение производственного имущества через рационализацию
продажа неиспользуемого в производстве имущества
Через образование капитала
Оставление доли прибыли
Образование долговременных страховых фондов
При рассмотрении источников финансирования можно предложить следующую классификацию образование свободных капиталов
Рис. 19 Классификация источников финансирования
В этой классификации формы финансирования делятся на собственные источники, когда по всем обязательствам несет ответственность сам владелец капитала, и заемное финансирование. И обе эти формы могут осуществляться в виде внешнего и внутреннего финансирования.
3: Объединение предпринимателей
С точки зрения накопления и укрепления капитала необходимо рассмотреть объединение предпринимателей. Такое объединение может преследовать несколько целей:
— цели в области снабжения — совместная закупка больших количеств сырья и продуктов, использование сети собственных поставщиков, снижение риска убытков при нерациональном управлении запасами;
— цели в области производства — улучшение системы производственных отношений (создание оптимальных размеров предприятий, рациональная загрузка производственных мощностей), совершенствование системы нормирования, снижение издержек путем организации крупносерийного производства;
— цели в области финансирования — возможность осуществления крупномасштабных проектов, увеличение собственного капитала, увеличение кредитоспособности, снижение рисков;
— цели в области сбыта — проведение самостоятельной ценовой политики, укрепление позиций на рынке, повышение возможностей сбыта;
— цели в области налоговой политики — снижение налогов с оборота при образовании интернациональных областей с помощью зарубежных предприятий;
— прочие общие цели — реклама, исследование и развитие, общая информационная сеть.
При объединении предприятий для осуществления той или иной цели существует два альтернативных пути
— кооперация и концентрация предпринимателей.
Рис.20. Формы объединения предприятий.
Необходимыми признаками кооперации являются:
— совместная деятельность предприятий при координации функций управления;
— правовая и экономическая независимость, только не в области решений по совместной работе.
Необходимым признаком концентрации является подчинение взаимонезависимых предпринимателей единому руководству в рамках выбранной формы, то есть партнеры либо теряют свою экономическую самостоятельность в некоторых вопросах, либо теряют и правовую независимость.
И концентрация и кооперация могут преследовать одинаковые экономические цели, так как являются только видами объединения предприятий.
КОНЦЕРН как важнейшая форма концентрации предпринимателей.
Обычно материнская фирма функционирует в форме треста (компетенция управления в производственной и финансовой сфере). Иногда для руководства концерном основывается холдинговая компания (общество, не имеющее производственных предприятий, но владеющее контрольным пакетом акций или доходами в паях других фирм с целью контроля и управления их деятельностью и извлечения прибыли). Большую роль в деятельности концерна играет банк, сотрудничество с которым позволяет получать кредиты на более выгодных условиях.
|
Целью образования концерна может быть:
— выравнивание определенных отраслевых сезонных колебаний и рисков;
— перемещение капитала из менее перспективных отраслей промышленности в более перспективные;
— осуществление капиталовложений при наличии крупных ликвидных средств;
— создание «экономической империи» (при наличии индивидуальной собственности).
Особенностью концерна является сочетание жесткого централизованного контроля в области капиталовложений, НИОКР и финансов с широкой хозяйственной самостоятельностью предприятий, отделений и филиалов и децентрализацией управления по основным группам продукции или регионам.
4: Инструменты финансирования
Инструменты долевого финансирования.
Как рассматривалось выше, долевым финансированием называется привлечение дополнительного собственного капитала (путем вкладов старых или привлечением новых вкладчиков).
Решающим критерием при определении возможностей долевого финансирования, является способность к эмиссии (выпуск ценных бумаг, акций).
Типичное способное к эмиссии предпринимательство — это акционерное общество.
Ключевыми проблемами долевого финансирования у неспособного к эмиссии предпринимателя являются права членства, претензии на прибыль, компенсации при выбытии. Эти проблемы регулируются договорами или уставом предприятия и законодательно не регулируются, а в основном решаются на основе взаимного доверия.
Финансирование АО при эмиссии.
1) по способу деления собственного капитала:
— номинальные, показывающие долю в основном капитале в виде абсолютной величины вклада;
— квотированные, показывающие процентную долю в основном капитале (только в некоторых странах, например в США);
2) по способности передаваться или продаваться другому лицу:
— акции на предъявителя, предполагающие свободную продажу и хождение;
— именные акции, при передаче которых необходим индосамент — письменный отказ от собственности на такую акцию в пользу другого лица; эти акции выписываются тогда, когда взнос внесен не полностью.
— винкулированные именные акции, требующие согласия на передачу других акционеров (АОЗТ).
3) по объему предоставляемых прав:
— основные акции, предоставляющие их владельцам равные права голоса, на дивиденды, на участие в дележе ликвидационного капитала;
— привилегированные акции наделяются преимуществами в области отдельных прав, и в свою очередь делятся на:
— акции с правом решающего голоса;
— приоритетные привилегированные акции с твердой ставкой дивидендов;
— кумулятивные привилегированные акции, дающие право переносить на будущее гарантии дивидендов и получать еще более высокие дивиденды.
4) кроме вышеназванных существуют резервные акции, имеющиеся в запасе у АО. Их нельзя путать с вновь созданными и еще не бывшими в обороте, или вернувшимися при взаиморасчетах акциями.
Необходимо отметить, что акционер не может просто вернуть акцию акционерному обществу — покупка собственных акций самим акционерным обществом запрещена по закону.
Инструменты кредитного финансирования
| |
|
В случае, когда кредитоспособность заемщика берется под сомнение, возникает необходимость предоставления определенных прав. Такой гарантией может быть предоставление определенного имущества в ЗАЛОГ.
По срокам предоставления различается долгосрочное и краткосрочное кредитование.
Формы краткосрочного кредитования
— контокорентный кредит — свободное, ничем не связанное в определенных пределах кредитование. При расчетах при долговременных отношениях между партнерами на каждом этапе можно определить сальдо в ту или иную сторону;
— вексельный кредит — кредитование, сопровождающееся выдачей векселя — ценной бумаги, свидетельствующей о взятом на себя безусловном обязательстве выплатить владельцу векселя на определенную сумму.
— ломбардный кредит — кредитование на основе залога ценных бумаг или товаров.
Формы долгосрочного кредитования
В качестве кредиторов обычно выступают:
— реальные кредитные институты (путем выписки залоговых писем)
— земельные кредитные институты (путем выписки рентных писем)
— сберегательные кассы и банки — им разрешены вклады в ипотечные займы
Долгосрочные кредиты требуют особого доверия к должнику и, как правило, выдаются в виде реального кредита, обеспеченного залогом чаще всего земли или недвижимости.
Особой формой долгосрочного кредитования являются займы через выписку долговых обязательств (облигаций). По облигациям, как правило, выплачивается твердый доход к номинальной стоимости.
Лизинг — альтернатива кредитному финансированию
Лизинг — долгосрочный договор по предоставлению в пользование инвестиционных товаров за регулярно выплачиваемое вознаграждение.
По форме лизинг напоминает прокат, однако сюда привносятся другие хозяйственные возможности.
— Финансовый лизинг. Берущий в лизинг принимает на себя весь риск по эксплуатации, включая случайное уничтожение.
— Оперативный лизинг — обычный договор проката.
5: Правила финансирования
1) Золотое банковское правило — правило совпадения сроков
|
2)Правило максимального напряжения — на любой момент времени предприятие должно быть готово оплатить все обязательства.
2) Правило максимального напряжения – на любой момент времени предприятие должно быть готово оплатить все обязательства.
Источник