Государственный фонд инвестиций китая

Суверенный фонд Китая с капиталом $941 млрд ищет активы для покупки

China Investment Corp. ищет качественные и устойчивые активы в наиболее пострадавших от пандемии коронавируса отраслях с целью долгосрочного инвестирования, сообщил вице-президент фонда агентству Bloomberg . Национальный фонд благосостояния с капиталом в $941 млрд интересуется долгосрочными инвестициями.

В последние месяцы пекинская компания добавила к своим вложениям на кредитных рынках акции компаний из сферы здравоохранения и информационных технологий, а также расширила свои интересы в таких регионах как Азия, в которой было «меньше неопределенности» с пандемией.

CIC завершает разработку своих инвестиционных стратегий, рассматривая диверсифицированный портфель как лучший способ выдержать самое большое «испытание» на стрессоустойчивость с момента его создания в 2007 году.

План по увеличению альтернативных и прямых инвестиций, 50% из которых приходятся на глобальные активы, остается неизменным.

«Как долгосрочные инвесторы, мы хотим инвестировать в активы роста», — комментирует свои инвестиционные стратегии руководство CIC. «Учитывая множество внешних факторов, нам нужно сосредоточиться на более гибких стратегиях и стабильных отраслях, а также избегать потенциально проблемных областей экономики».

Зарубежные инвестиции фонда прибавили 17% в прошлом году на росте мировых фондовых рынков. Это результат практически повторяет рекордную доходность в 17,6% в 2017 году.

Пандемия, падение цен на нефть и обвал фондовых рынков стали причиной серьезных сбоев в работе других суверенных фондов благосостояния.

Например, Норвегия планирует получить рекордные $38,2 млрд из своего фонда благосостояния, что вынудит крупнейшего в мире суверенного инвестора начать «историческую распродажу» активов для получения денежных средств.

Несмотря на то, что снижение мировых фондовых рынков сделало акции наиболее пострадавшим классом активов для многих инвесторов, вложения в активы с фиксированным доходом помогли нивелировать риски от волатильности акций.

Источник

Фонды прямых инвестиций в Китае

В Китайской Народной Республике (не включая Особый административный район Гонконг и Особый административный район Макао) фонды прямых инвестиций обычно образуются в форме товариществ с ограниченной ответственностью.

Регистрация фонда прямого инвестирования в Китае подразумевает под собой коллективную инвестиционную схему, управляемую фондом без юридического инструмента.

Эти фонды похожи на обязательства по коллективным инвестициям в переводные ценные бумаги или паевые целевые фонды в других юрисдикциях, хотя и направлены на инвестиции в акционерный капитал.

Регистрация товарищества с ограниченной ответственностью в Китае

Регистрация товарищества с ограниченной ответственностью в Китае происходит в Государственном управлении промышленности и торговли (AIC) (эквивалентно Реестру компаний в других юрисдикциях).

Генеральный партнер товарищества с ограниченной ответственностью несет неограниченную ответственность за действия товарищества, но партнеры с ограниченной ответственностью несут только обязательства, ограниченные их капитальными обязательствами перед товариществом. Генеральный партнер обычно выступает в качестве управляющего фондом, но также можно назначить стороннего управляющего внешним фондом. Компании с ограниченной ответственностью или компании с ответственностью, органиченной акциям (в любом случае, «компания») также должны зарегистрироваться в AIC.

Сроки регистрации фонда прямых инвестиций в Китае

Регистрация фонда прямых инвестиций в Китае происходит около 10–20 рабочих дней в форме товарищества с ограниченной ответственностью или компании после того, как все документы должным образом оформлены, представлены и приняты AIC.
Формирование фонда в Китае считается завершенным после того, как учредительный договор (договор фонда) выполнен всеми первоначальными инвесторами.

Формирование фонда в Китае

Согласно действующей нормативной схеме, любой фонд прямых инвестиций в КНР должен функционировать под руководством управляющего фондом, надлежащим образом зарегистрированным в Ассоциации по управлению активами Китая (AMAC).

В частности, управляющий фондом может подать заявку на регистрацию (включая юридическое заключение, выданное квалифицированной юридической фирмой КНР) через электронную систему регистрации бизнеса в AMAC по управлению активами онлайн (AMBERS).

Управляющий фондом должен подать заявку в AMAC для каждого фонда, находящегося под его/ее управлением, после этапа сбора средств. Подобно регистрации управляющего фондом, AMAC может потребоваться до 20 рабочих дней для рассмотрения каждой первоначальной заявки и последующих поправок.

Вышеуказанные сроки не включают в себя регистрацию управляющего фондом, оформление всех учредительных документов для фонда, открытие банковского счета и другие моменты для полноценного функционирования фонда.

Регистрация инвестиционного фонда в Китае: требования

Товарищество с ограниченной ответственностью или компания обязаны иметь зарегистрированный офис. У фонда нет зарегистрированного офиса. Компания должна должным образом хранить записи. Управляющий фондом несет ответственность за ведение бухгалтерских записей фонда.

Фонд должен иметь банковский счет для хранения всех активов фонда. Цель этого счета — сохранить активы фонда независимыми от активов управляющего фондом. В Китае не существует законных требований наличия корпоративного секретаря.

Согласно законодательству КНР, управляющий фондом должен честно выполнять свои обязанности. Поскольку в законе КНР нет подробных положений в этом отношении, обязанности управляющего фондом обычно предусмотрены в учредительном документе фонда (т. е. в соглашении с ограниченной ответственностью в случае товарищества с ограниченной ответственностью или в договоре фонда в случае фонд договорного типа).

Инвесторы фонда прямых инвестиций в Китае

Действующая нормативная схема требует, чтобы инвесторы фонда прямых инвестиций в Китае соответствовали стандарту «квалифицированного инвестора».

Кроме того, иностранным инвесторам часто требуется предварительное одобрение правительства для участия в любом фонде прямых инвестиций в Китае.

В настоящее время невозможно осущесвить редомициляцию частных инвестиционных инструментов из других юрисдикций в КНР. Правительство Китая недавно ужесточило контроль над созданием оффшорных частных фондов прямых инвестиций китайскими инвесторами.

Управляющий фондом должен зарегистрироваться в Ассоциации по управлению активами Китая (AMAC), а затем зарегистрировать любой фонд, которым он управляет. В дополнение к обычным заявкам, для привлечения иностранных менеджеров в Китае или иностранных инвесторов, инвестирующих в фонды КНР, требуются специальные разрешения правительства в отношении иностранных инвестиций.

Согласно действующим правилам, управляющий фондом прямых инвестиций, который хочет зарегистрировать инвестиционный фонд в Китае, должен быть зарегистрирован в реестре не менее одного года, прежде чем он сможет выступать в качестве инвестиционного консультанта. Кроме того, для оказания таких услуг советник должен нанять не менее трех квалифицированных сотрудников по инвестициям с опытом работы в данной сфере более 3 лет.

Налоги

Налог на прибыль с товарищества с ограниченной ответственностью не взимается на уровне партнерства, и каждый из партнеров платит свой собственный налог на прибыль.

Однако местная практика в разных провинциях Китая различается в отношении налога на добавленную стоимость (НДС).

Компания платит подоходный налог в соответствии с Законом о подоходном налоге с предприятий, а индивидуальные инвесторы платят индивидуальный подоходный налог в соответствии с Законом о подоходном налоге с физических лиц. Регистрация китайского инвестиционного фонда предполагает уплату налога на добавленную стоимость на каждую сумму дохода.

Инвесторы-нерезиденты, которые не создают компанию или офис в Китае, или чей доход не имеет фактического отношения к его местной организации или офису, облагаются налогами (обычно по ставке 10 %, при отсутствии каких-либо соглашений о льготном налогообложении).

Однако налоговые льготы могут применяться к доходу от инвестиций в акционерный капитал, включая любые дивиденды и бонусы, полученные от предприятий-резидентов предприятиями-нерезидентами с учреждениями в Китае (но только в тех случаях, когда существует фактическая связь между таким учреждением и доходом). Для индивидуальных инвесторов-нерезидентов доход от инвестиций в акционерный капитал облагается подоходным налогом по ставке 20%.

Специалисты IQ Decision UK предоставляют консультации по регистрации компании в Китае и дальнейшей регистрации фонда.

Источник

China Investment Corporation (Китайская инвестиционная корпорация, CIC)

China Investment Corporation (Китайская инвестиционная корпорация, CIC) – китайский государственный инвестиционный фонд. Один из крупнейших в мире суверенных фондов.

Этот материал в полном виде вышел в журнале Financial One №5 (2014)

Китайская инвестиционная корпорация была создана в результате бюрократической борьбы в высшем руководстве страны. Исторически сложилось, что управлением валютными резервами Поднебесной занимался Народный (Центральный) банк через свои инвестиционные подразделения, в основном через гонконгскую инвесткомпанию «Государственное управление по валютным рынкам КНР» (SAFEIC).

Делал он это в целом весьма консервативно, по большей части покупая американские государственные облигации. С ростом валютных резервов стало понятно, что часть из них можно вкладывать в более рискованные и более прибыльные активы. В борьбу за «лишнюю» валюту в середине 2000‑х включилось китайское министерство финансов, которое в итоге добилось своего: в 2007 году высшее руководство страны приняло решение создать специальную инвестиционную компанию для вложений с возможной высокой доходностью.

Как обычно, бюрократическая схватка привела к довольно странному компромиссу: в нагрузку к размещению «красных» миллиардов в заморских активах новоиспеченной Китайской инвестиционной корпорации поручили еще и «приглядывать» за отечественными банками, в которых государство имело крупные пакеты акций, при необходимости выручая их деньгами.

Из $200 млрд первоначального капитала лишь $90 млрд предназначалось для внешних инвестиций, остальные деньги пошли на покупку у инвестподразделения Народного банка компании Central Huijin, владевшей акциями китайских банков, а также на докапитализацию самих банков. Эта схема сохранилась до сих пор: CIC состоит из двух совершенно независимых структур: Central Huijin и CIC International. Первая владеет крупными пакетами акций местных банков и следит за их «здоровьем», а CIC International занимается зарубежными инвестициями. При этом стоимость «национального» пакета акций значительно превышает размер внешних инвестиций: в международных активах CIC сосредоточено всего $240,7 млрд из $652,7 млрд под управлением компании.

Как потерять миллиард

Первые заграничные инвестиции новорожденного суверенного фонда оказались крайне неудачными. Еще до своего формального создания, летом 2007 года, будущая корпорация выложила $3 млрд за 9,9% акций американской легенды прямых инвестиций Blackstone Group. При этом были куплены неголосующие акции, не гарантирующие получение каких‑либо дивидендов.

Буквально за несколько месяцев стоимость вложений сократилась вдвое, а в 2008 году бумажные потери по сделке превысили $2 млрд. Горе-управляющие подверглись мощной критике в Китае: им ставили в вину спасение «тех, кто ест акульи плавники» за счет денег «тех, кто ест овсянку». Но в конечном итоге инвестиции в Blackstone Group себя оправдали: на данный момент только на дивидендах CIC получила примерно $7 на каждую купленную акцию, а сами бумаги, приобретенные по $29,6, сейчас стоят $33,5 за штуку. Но 35% прибыли за 7 лет — явно не тот результат, на который рассчитывали китайцы в 2007 году.

Однако даже с этими инвестициями не идут ни в какое сравнение вложения в бумаги одного из столпов американского инвестбанкинга — Morgan Stanley — в декабре 2007 года. Это была катастрофически плохая сделка для китайцев. CIC предоставила инвестбанк у $5 млрд в обмен на специальные обязательства, которые должны были быть конвертированы в акции в августе 2010 года по цене около $50 за штуку. С одной стороны, полученные корпорацией бумаги приносили ежеквартальные дивиденды в размере $112,5 млн, и к моменту конвертации часть вложений у же вернулась. С другой — в августе 2010 года акции Morgan Stanley на рынке стоили ч уть выше $27…

Правда, CIC дополнительно купила акций банка на $1,2 млрд, чтобы «усреднить» цену предыдущей сделки. Но так получилось, что вместе с появившимися в результате конвертации акциями доля китайцев в капитале Morgan Stanley превысила 9,9%, что противоречило ранее подписанным договоренностям. Поэтому CIC пришлось продать «лишние» акции себе в убыток.

В целом вся история со спасением Morgan Stanley — ночной кошмар для менеджеров CIC. Цена акций банка в последние годы колебалась от $15 до $30, лишь изредка доходя до средней цены покупки (с учетом полученных дивидендов) в $32 за штуку. В итоге китайские инвесторы начали потихоньку распродавать свой пакет, фиксируя убытки, и довели его к марту 2014 года до 4,7% от капитала банка.

Обжегшись на инвестициях в американские финансовые активы, CIC в 2009 году поменяла стратегию. Вместо единичных крупных сделок фонд начал совершать множество относительно небольших покупок акций компаний, работающих в разных секторах и в разных странах. В основном речь шла об изрядно подешевевшей недвижимости, нефтегазовой и металлургической сферах в США, Казахстане, Монголии и России. На конец 2009 года только в США CIC владела пакетами акций 84 компаний на общую сумму более $9 млрд, включая Johnson&Johnson, Coca-Cola и Apple. Еще порядка $25 млрд пришло через хедж-фонды и инвесткомпании, не раскрывающие структуру вложений. Несколько миллиардов было щедро направлено в европейские и азиатские ETF.

Также около $10 млрд потрачено напрямую на покупки пакетов акций нефтяных, газовых, угольных, рудных и энергетических компаний. В отличие от биржевых сделок китайцы в этих с лучаях не стеснялись выкупать от 10 до 45% предприятия и столбить за собой места в советах директоров. Среди получателей китайских денег оказались Казмунайгаз (Казахстан), Nobel Oil (Россия), Penn West Energy (Канада) и другие.

Руководство страны тогда было озабочено ресурсной безопасностью: растущая экономика требовала все больше нефти, металлов и прочих полезных ископаемых, поэтому средства Китайской инвестиционной корпорации выступали своего рода гарантией «правильного» поведения поставщиков ресурсов. Кроме того, такими покупками правительство Китая в не- которой степени «хеджировало» риск роста цен на сырье. Диверсифицированная ставка на рост мировой экономики сработала: глобальный портфель показал одинаковую и весьма приличную доходность в 2009 и 2010 гг. — по 11,7% годовых.

В 2013 году на смену основателю CIC Лоу Цзивэю на пост председателя и исполнительного директора корпорации пришел заместитель секретаря Госсовета Китая Дин Сюедун. За год до смены главы компании начала меняться и стратегия. Теперь крупнейший суверенный фонд страны, сохраняя диверсифицированный портфель, концентрируется на инфраструктурных инвестициях в развитые страны: водопровод, транспорт, развитие коммерческой недвижимости, сельское хозяйство.

В портфеле фонда — акции аэропорта Хитроу, крупнейшего поставщика воды в Соединенном Королевстве Thames Water, компаний, владеющих офисными комплексами в Лондоне и других городах. Большое количество британских партнеров в портфеле фонда не случайно: эта страна открыта для иностранных инвестиций, в том числе китайских, в то время как другие государства с некоторыми опасением относятся к восточным деньгам.

В ближайшей перспективе — инвестиции в сельское хозяйство. По словам Дина Сюедуна, продовольственная безопасность в следующие 5–10 лет станет глобальной проблемой, которую нельзя игнорировать.

CIC готова вкладываться в предприятия по всей цепочке производства еды — от фермерских хозяйств до сетей магазинов, особенно там, где есть нехватка современных производственных мощностей — в Африке и Азии. В этих проектах фонд готов кооперироваться с другими государственнымии частными инвестиционными компаниями — это тоже новое направление, продвигаемое Сюедуном. Раньше CIC действовала самостоятельно или совместно с китайскими госкомпаниями.

Определенную роль в стратегии корпорации играет и Россия. Пока крупнейшей инвестицией фонда на нашем рынке стала покупка 12,5% акций «Уралкалия» в 2013 году. Но вложения явно продолжатся: CIC совместно с Российским фондом прямых инвестиций на паритетных основах создала специальный фонд для России объемом $2 млрд. Первым объектом для вложений совместного фонда стала покупка 42% акций RFP Group — крупного дальневосточного лесопромышленного холдинга. Кроме этого, в портфеле Китайской инвестиционной корпорации более 5% акций Московской биржи, 50% акций нефтекомпании Nobel Holding (совместно с Oriental Patron) и небольшой пакет акций банка ВТБ.

Дракон становится взрослым

CIC растет во всех смыслах, не только в объеме инвестиций. По состоянию на 30 июня 2014 года в компании работало 606 человек, из них в CIC International — 467 сотрудников, из которых 41 иностранец. Заграничный инвестиционный опыт особенно востребован китайской корпорацией: она с самого начала активно нанимает китайцев, работавших на Уолл-стрит, в том числе на топовые исполнительные должности.

Так, в компании долгое время проработал президентом и заместителем председателя Гао Сицин — в прошлом сотрудник одной из ведущих юридических компаний, обслуживающих инвестфонды, и первый гражданин Китая, сдавший экзамен на право заниматься юридической деятельностью в Нью-Йорке. В руководящих же органах в подавляющем большинстве заседают бывшие и нынешние чиновники и партийные функционеры.

К слову, влияние корпорации в китайских органах власти за прошедшие годы тоже возросло: Лоу Цзивэй с поста главы компании ушел не куда-нибудь, а на должность министра финансов Китая! CIC выходит из стадии обучения и знакомства с рынками и переходит к активному освоению мировой экономики. Новое руководство компании имеет больший политический вес, чем прежнее, а потому может рассчитывать на дополнительные финансовые вливания со стороны государства. При этом новая концепция инвестирования предполагает ориентацию на долгосрочный эффект и заботу об экономической безопасности Китая.

Пусть фонд сегодня в реальности не такой крупный игрок на мировом финансовом рынке, как кажется, он в любом случае уверенно входит в первую десятку крупнейших суверенных фондов мира. Если же будут получены свежие деньги от правительства Китая, влияние Китайской инвестиционной корпорации резко вырастет.

Напомним, международные резервы Поднебесной приближаются к $4 трлн, и вливание даже десятой части из них в суверенный фонд сделает его крупнейшим на планете. В современном мире это весомый козырь в большой политической игре.

Источник