Горизонтом планирования инвестиций это

Понятие и планирование инвестиционного горизонта

Инвестиционный горизонт – это временной интервал, в течение которого инвестор планирует достичь поставленных перед собой целей.

Такое определение не несет в себе конкретики, но в то же время оно позволяет выделить два основных фактора, имеющих непосредственное влияние на горизонт инвестирования. Это время и достижение цели инвестирования.

Сущность явления

В разных источниках можно встретить отличные подходы к определению данного понятия. В частности, инвестиционный горизонт может восприниматься, как отрезок времени, когда инвестор будет владеть приобретенным активом или объектом инвестирования.

Кроме того, под ним могут понимать время, на протяжении которого будут непосредственно осуществляться инвестиции.

Необходимо помнить, что идеального значения длительности горизонта инвестирования, который бы в равной мере подходил для разных инвесторов не существует в природе. В каждом конкретном случае его продолжительность будет изменяться. Она всегда будет зависеть от нескольких переменных факторов.

Основные факторы

Длительность инвестиционного горизонта будет определяться:

• стартовыми ресурсами инвестора;
• конкретной целью инвестирования;
• приемлемым уровнем риска;
• количеством времени.

На стадии планирования инвестиций всегда происходит оценка и планирование реальных начальных ресурсов, которые будут вкладываться в реализацию выбранного проекта. Другими словами, огромную роль играет начальное количество денег, подлежащих инвестированию.

Целью осуществления инвестиционной деятельности является извлечение прибыли. При этом задачи всех инвесторов разные. Один хочет за год покрыть ожидаемый уровень инфляции в стране. Второй стремится к удвоению вкладываемого капитала. А третий мечтает заработать определенную сумму, например, миллион американских долларов или английских фунтов стерлингов.

В зависимости от выбранного объекта инвестиций уровень риска будет очень сильного различаться. В частности, вложение денег в облигации государственного займа является низкорискованным. Инвестиции в специальные программы микрофинансовых организаций под 25–40% годовых, напротив, будут сопряжены с повышенным уровнем риска.

Фактор времени также является невероятно важным. Одни инвесторы готовы выделить на реализацию поставленной задачи 3 года, а другие не могут ждать больше 6 месяцев. В такой ситуации выбор финансовых инструментов инвестирования будет кардинальным образом различаться.

Конкретная сложившаяся комбинация всех перечисленных факторов в результате сформирует определенный инвестиционный горизонт.

Способы планирования горизонта

Давно придумана правильная последовательность действий, которая позволяет любому даже начинающему и неопытному инвестору правильно спланировать оптимальную инвестиционную стратегию, реализуемую в границах реального горизонта инвестирования.

В первую очередь нужно поставить перед собой четкую и однозначную цель, достижению которой будут способствовать инвестиции. Затем инвестор определяет предельно допустимую для себя степень рисков. Наконец, необходимо задать временной интервал, в течение которого выбранная цель должна быть достигнута.

Определив для себя все вышепоименованные переменные, инвестор может переходить к получению информации о текущем состоянии финансовых рынков. Необходимо подобрать и проанализировать все возможные виды инвестиций. Прежде всего следует обращать внимание на их доходность и рискованность. После осуществления всех этих действий будет предельно просто понять, какая из существующих инвестиционных возможностей позволит достичь ранее сформулированной цели.

Более полно данная тема раскрыта в материалах публикации «Планирование инвестиций».

Эмпирическим путем выведена непреложная финансовая аксиома: чем более продолжительным является инвестиционный горизонт, тем большим будет получаемый доход и менее выраженными окажутся сопутствующие риски.

Вывод

Правильное определение инвестиционного горизонта является чрезвычайно важной задачей каждого инвестора.

В рамках длительного горизонта инвестирования именно акции компаний рассматриваются как наиболее выгодный вариант вложений. Это связано с тем, что в долгосрочной перспективе по сравнению с наличными деньгами и прочими ценными бумагами с фиксированной процентной ставкой, они способны обеспечить своему владельцу гораздо большую прибыльность.

Напротив, в рамках короткого горизонта инвестирования акции являются гораздо более опасным видом финансовых активов, так как в этом случае они будут обладать повышенным уровнем волатильности.

Источник

Инвестиционный горизонт

Не все знают что это такое, но так или иначе сталкивается с этим понятием практически каждый человек. Вкладывая деньги под проценты в банк, приобретая пай ПИФа, торгуя на фондовом или валютном рынке и даже тогда, когда работодатель отчисляет часть вашей заработной платы в пенсионный фонд, вы сами того, возможно, не подозревая сталкиваетесь с понятием инвестиционного горизонта.

Что такое горизонт инвестирования

Под горизонтом инвестирования обычно понимают:

1. Тот период времени, который требуется инвестору для достижения поставленных перед собой целей (например до окупаемости объекта инвестиций или до полного перехода его в собственность);
2. Период времени в течение которого инвестор может позволить себе, что называется – держать позицию открытой. Например распоряжаться деньгами взятыми в кредит можно до срока его возврата;
3. Количество времени, которым реально располагает инвестор для того, чтобы осуществить поставленные перед собой цели. Например у 20-ти летнего юноши гораздо больший горизонт инвестирования для накопления денег на достойную старость, чем у человека возраст которого уже перевалил за полтинник.

Как видите значение понятия «инвестиционный горизонт» может быть весьма растяжимо и в каждом конкретном случае зависит от самых разных факторов. Оптимальное его значение каждый инвестор выбирает исходя из сугубо личных соображений и из того какими ресурсами он располагает, каковы его цели, какой уровень риска он считает приемлемым и сколько времени у него есть для осуществления задуманного проекта.

В самом общем случае инвестиционным горизонтом (investment horizon) можно назвать тот временной интервал в течение которого осуществляются инвестиции в тот или иной объект (финансовый инструмент, банковский депозит и т.п.).

Особенности планирования инвестиционного горизонта

Планирование горизонта инвестиций целесообразно начинать с чёткой постановки цели, исходя из имеющихся в наличии ресурсов и того уровня риска, который вы считаете для себя допустимым.

Цели, которые ставит перед собой инвестор, напрямую коррелируют с планируемым горизонтом инвестирования. Чем глобальнее и сложнее в плане достижения цель стоит перед ним, тем больший для неё требуется инвестиционный горизонт.

Аналогично ситуация обстоит и с ресурсами, чем их больше, тем проще будет достичь цели. А при недостаточном их количестве, инвестиционный горизонт может растянуться на неопределённое время в будущем. Кроме этого следует понимать, что размер ресурсов — величина весьма относительная и, образно говоря, тех денег которых с лихвой хватит на заправку автомобиля будет далеко недостаточно для приобретения бензозаправки. То есть, величину ресурсов следует в обязательном порядке сопоставлять с масштабностью проекта инвестиций и (или) с глобальностью поставленных целей.

Не обходится дело конечно же и без риска, причём закономерность здесь такова, что чем выше потенциальная доходность проекта, тем больший риск берёт на себя инвестор.

Риск связан с горизонтом инвестирования двояко:

• С одной стороны, чем больше ваш инвестиционный горизонт, тем большие риски вы можете себе позволить. Тридцатилетний инвестор может работать более агрессивно с использованием относительно рискованных финансовых инструментов, в то время, как более старший его коллега, скорее всего, предпочтёт инвестировать в куда более консервативные бумаги;
• С другой же стороны, напротив, при долгосрочном инвестиционном горизонте сопутствующие риски, как правило, всегда ниже (относительно более коротких сроков инвестирования). Длительный горизонт инвестирования сглаживает все риски связанные с кратко- и среднесрочной ценовой волатильностью и в итоге позволяет заработать гораздо больше благодаря тому факту, что в общем и целом вектор развития экономики всегда направлен вверх.

Баланс акций и облигаций в инвестиционном портфеле в зависимости от планируемого горизонта инвестирования

Всем известно, что облигации представляют собой достаточно консервативный, относительно безрисковый финансовый инструмент (если речь идёт о государственных бумагах или о долговых финансовых инструментах выпущенных крупными и надёжными эмитентами). Платой за их надёжность является достаточно низкий уровень доходности. У государственных бумаг доходность едва превышает процент по банковским депозитам, у корпоративных бумаг — чуть повыше, но также на относительно небольшом уровне.

Акции представляют собой гораздо более рисковый, но вместе с тем и потенциально гораздо более прибыльный финансовый инструмент. Наиболее надёжными из них являются так называемые «голубые фишки» – бумаги выпущенные топовыми компаниями страны. Менее надёжны акции принадлежащие ко второму и третьему эшелонам. Здесь как и везде, чем выше риск, тем больше и потенциальная прибыль – «голубые фишки» растут в цене не так резво, как бумаги малоизвестных (часто вновь образованных) компаний.

Облигации дают инвестору пусть небольшой но гарантированный фиксированный доход, а акции могут как вырасти в цене, так и упасть. Акционерные компании могут как исправно платить дивиденды, так и отказаться от их выплаты. Цена на акции отличается относительно большой волатильностью — это минус, но в долгосрочной перспективе она как правило растёт и иногда очень даже неплохо — это жирный плюс.

В зависимости от того какой горизонт инвестирования вы запланировали, я могу предложить следующие пропорции бумаг в портфеле:

• При относительно небольших горизонтах инвестирования, сроком в один-три года, в составе инвестиционного портфеля делается акцент на относительно надёжные, преимущественно долговые ценные бумаги. До 80-85% портфеля формируют из государственных и корпоративных облигаций (70% государственных и 30% корпоративных). Оставшиеся 15-20% заполняют акциями надёжных эмитентов («голубыми фишками»).
• Когда речь идёт о среднесрочном инвестировании с горизонтом в пять-десять лет, долю акций можно расширить до 50-60%, а остальную часть опять же будут составлять облигации. При этом соотношение государственных бумаг к корпоративным может быть приблизительно 50 на 50.
• При достаточно больших горизонтах инвестирования можно до 80-90% портфеля отдать под акции. При этом состав акций может быть от «голубых фишек» (70%) до бумаг второго и третьего эшелонов (30%). Остальные 10-20% портфеля заполняем облигациями.

Источник

Горизонты планирования

Горизонт планирования — это прогнозный срок, в течение которого человек или организация планирует достигнуть определенных результатов.

Горизонт планирования напрямую зависит от запланированных результатов и имеющихся возможностей. Например, горизонт планирования покупок в семье можно описать следующим образом: продукты и бытовые принадлежности будут покупаться в более коротком горизонте планирования, чем крупная бытовая техника или, тем более, недвижимость.

Использование этого термина в менеджменте позволяет разграничить во времени действия, цели и результаты организации. Значимые и глобальные события обычно размещаются на дальнем горизонте планирования, а оперативные и текущие — на ближнем. В крупных проектах и организациях это позволяет распределить усилия и не потеряться в огромном массиве целей и планов.

Более того, техника горизонтов планирования позволяет создавать стратегии, связывать глобальные и комплексные цели долгосрочного планирования с оперативными действиями в ближайшем будущем. Подробнее эта идея раскрывается в разделе «Горизонты планирования и стратегия».

Горизонт стратегического планирования

Во многих учебниках по менеджменту горизонт стратегического планирование — это период в 5–10 лет. В некоторых источниках ему определяют период в 3–5 лет [1] . Но это все относится к усредненным теоретическим значениям. На практике горизонт стратегического планирования будет совершенно разным у организаций, работающих в разных отраслях и имеющих разные подходы к выпуску продукта на рынок.

Например, для пищевой промышленности нормальный горизонт планирования в современных условиях составляет в среднем от 2 до 5 лет. Но тут же стоит отметить, что компании выпекающие хлеб будут внедрять инновации в свой продукт значительно реже, чем компание, занимающиеся, например, молочной продукцией.

Существуют примеры, когда относительно «традиционные» отрасли с длительным горизонтом планирования попадают в условия быстро изменяющегося рынка. Например, в 2010-х годах компаниям табачной отрасли под давлением нормативных ограничений и социальных трендов пришлось существенно изменить свои рыночные стратегии, сосредоточившись на производстве технологических продуктов. Так на рынке появились нагревательные системы glo (от British American Tobacco) и IQOS (Philip Morris International), конкуренция между которыми происходит уже на более коротких горизонтах планирования.

В отраслях, которые создают продукты на основе информационных технологий, то тут горизонт планирования будет считаться уже даже в месяцах. Для производства цифровой электроники это будут десятки месяцев, но вот для некоторых видов потребительских сервисов и корпоративных приложений долгосрочное планирование уже может укладываться в пределы 6 или 9 месяцев.

От чего зависит горизонт планирования

Даже внутри одной отрасли горизонты стратегического планирования в организациях могут различаться. Это зависит не только от особенностей выпускаемого продукта, но и от способностей менеджмента планировать и рисковать. Можно выделить две группы факторов: организационные и управленческие [2] :

Организационные факторы — до какого момента в будущем нам нужно планировать?

• время, необходимое для выполнения стратегических целей;
• жизненный цикл продукта (Product life cycle);
• жизненный цикл организации (Organization life cycle);
• изменения в технологии производства продукта;
• потребность в оборудовании и недвижимости;
• текущая ценность продукта.

Управленческие факторы — до какого момента в будущем мы способным планировать?

• когнитивные (мыслительные) способности менеджеров;
• уровень принятия риска в компании;
• временные и финансовые ограничения;
• доступ к информационным ресурсам.

Еще одним важным фактором будет ускорение темпов технологических изменений. Благодаря накопленному технологическому и знаниевому капиталу человечество постоянно увеличивает количество значимых технологических открытий в фиксированный промежуток времени. Для бизнеса это означает повышение рыночной неопределенностей и увеличение возникающих возможностей и угроз.

Пример горизонтов планирования в логистике

Хорошим примером для демонстрации горизонтов планирования будет управление цепочкой поставок у некого абстрактного дистрибьютора [3] .

Долгосрочный (дальний) горизонт планирования (1–5 лет)

Менеджер занимается оценкой состояния текущих каналов поставок; планированием новых каналов поставок; расчетом инвестиций в оборудование, программное обеспечение и новые складские помещения; прогнозированием новых товаров и товарных групп; поиском новых поставщиков; оценкой действующих соглашений и контрактов.

Среднесрочный (средний) горизонт планирования (2–12 месяцев)

Менеджер занимается формированием бригад и оценкой их продуктивности; планированием обучения сотрудников; разработкой процессов и процедур работы со складским учетом; решает проблемы со складскими остатками (в т.ч. с истечением сроков годности); оценивает текущие проблемы складирование и использования групповой упаковки.

Краткосрочный (ближний) горизонт планирования (1-12 недель)

Менеджер занимается текущей оценкой работы сотрудников и планированием рабочих смен; поддержкой неснижаемого уровня остатка товара; принимает решения о внутренних перемещениях товара и складских остатков; решает текущие проблемы связанные с хозяйственной деятельностью склада; планирует ближайшие поставки и оценивает доступность свободного места.

Горизонт планирования в Agile

Практически во всех современных ИТ-компаниях рабочий процесс строится на принципах гибкого (Agile) подхода к управлению разработкой. Если коротко, то он представляет собой итерационный подход к планированию, в котором финальный результат проекта определен не очень точно, а текущая работа организована небольшими этапами с понятными промежуточными результатами. Выполнение этих этапов постепенно приближает команду к финалу, обеспечивая постепенное «вырисовывание» итогового результата.

В таких условиях горизонты планирования могут быть организованы совершенно разными способами. Вот один из вариантов на примере продуктовой разработки [4] :

Компонент продуктовой разработки	Горизонт планирования
Видение продукта	3-5 лет
Продуктовая стратегия	Длительность текущей стадии жизненного цикла
Продуктовая дорожная карта (road map)	12 месяцев
Бэклог продукта	3 месяца
Цель спринта	1-2 недели

Модель 3I-3R-3Y

Характерная особенность гибкого подхода — это его собственные единицы планирования, по которым планируется разработка продукта. Но так или иначе, все эти итерации складываются в итоговое достижение результата. Для более высокого уровня управления появляется задача связать это все со стратегическими целями компании. Одним из решений можно назвать модель 3I-3R-3Y [5] :

Горизонт планирования	Длительность
Тактический горизонт планирования	3 итерации (Iterations)
Средний (продуктовый) горизонт планирования	3 продуктовых релиза (Releases)
Стратегический горизонт планирования	3 года

Горизонты планирования и стратегия

Если при планировании мы используем несколько горизонтов планирования, то между ними всегда будет логическая взаимосвязь. Эта взаимосвязь хорошо объясняет основной смысл стратегии — достигать то, что в текущих условиях недостижимо.

Для этого можно использовать три горизонта планирования: ближний, средний и дальний. На дальнем горизонте планирования будут размещаться наши долгосрочные цели. Например, для их достижения нам нужны определенные знания, которых в данный момент нет. Тогда на среднем горизонте, мы должны запланировать получение этих знаний. Но для получения знаний требуются финансы, которых сейчас тоже нет. Тогда на ближнем горизонте планирования мы должны достигать целей, которые обеспечат нам необходимый уровень финансовых поступлений.

То есть дальний горизонт демонстрирует желаемое, средний горизонт описывает состояние системы, необходимое для достижения желаемого, а ближний горизонт содержит действия для перехода в это состояние.

В этом подходе горизонты планирования представляют собой условные временные отрезки, которые создают логическую связь между текущими действиями и долгосрочными целями. Фактически, этот подход объясняет, где проходит граница между краткосрочным и долгосрочным.

Модель трех горизонтов планирования

Г. Константинов использует три горизонта планирования для связи текущей деятельности организации и ее стратегического видения [6] :

• Горизонт стратегического планирования (дальний горизонт).
• Горизонт стратегической интеграции (средний горизонт).
• Горизонт стратегических задач (ближний горизонт).

Горизонт стратегического планирования

На горизонте стратегического планирования закрепляется стратегическое видение организации — картина «светлого и благополучного будущего». Основная функция этого горизонта — задавать единый вектор развития организации.

Горизонт стратегического планирования всегда связан с недостатком информации и высокой степенью неопределенности. Для планирования здесь применяются гипотезы, предположения и допущения. Данных для построение прогнозов обычно не хватает.

Горизонт стратегической интеграции

Горизонт стратегической интеграции является промежуточным этапом, своеобразным «мостиблизиться к стратегическому видению. Например, это финансовые потоки,ом», между долгосрочной и краткосрочной перспективой. Функция среднего горизонта — реализовать проекты по достижение ресурсов, которые позволят пр репутация или знания, благодаря которым компания сможет выполнять долгосрочные цели.

Выполнение целей на горизонте стратегической интеграции будет означать достижение состояния, в котором долгосрочные цели будут доступны. Этот горизонт уже опирается на построение прогнозов и анализ существующих трендов.

Горизонт стратегических задач

На горизонте стратегических задач мы планируем текущую деятельность организации так, чтобы получаемых средств хватало не только для функционирования, но для подготовки проектов из горизонта стратегической интеграции.

Особенностью ближнего горизонта планирования является то, что поставленные здесь цели и задачи могут быть выполнены в существующих условиях. Поэтому его функция — это связь краткосрочные цели, планы и действия с набором имеющихся в настоящий момент ресурсов. Здесь достаточно информации для принятия взвешенных и обоснованных решений, доступны все инструменты анализа и подготовки планов.

Модель трех горизонтов роста от McKinsey

Данная концепция во многом схожа с предыдущим подходом. Консультанты McKinsey предлагают использовать три горизонта (первый, второй и третий) для классификации задач при планировании новых бизнес-единиц [7] .

Первый горизонт направлен на развитие ключевых бизнесов корпорации. Здесь менеджеры должны фокусироваться на максимизации текущей прибыли. Второй горизонт включает в себя реакцию корпорации на возникающие рыночные возможности, в которых можно получить дополнительную прибыль. Третий горизонт содержит идеи о совершенно новых бизнес-единицах, которые в текущих реалиях будут слишком рисковыми и, вероятно, убыточными.

Таким образом, постепенное развертывание стратегии от первого горизонта к третьему, позволяет корпорации накапливать капитал и постепенно запускать новые перспективные направления.

Что почитать

6. Константинов, Г. Н. Стратегический менеджмент. Концепции / Г. Н. Константинов. — М.: Бизнес Элайнмент, 2009. — 239 с.

Источник