Вопрос 2. Функциональная роль инвестиций
Под инвестициями принято понимать использование сбережений в целях создания новых производственных мощностей и капитальных активов. При определении содержания инвестиций обычно выделяют экономическую и финансовую стороны.
Экономическое содержание инвестиций подразумевает использование сбережений на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала.
Исходя из экономического содержания инвестиций, можно определить их направления:
— строительство новых производственных зданий и сооружений;
— закупка нового оборудования, техники и технологий;
— дополнительные закупки сырья и материалов;
— строительство жилья и объектов социального назначения.
Соответственно этим направлениям различают типы инвестиций:
— инвестиции в товарно-материальные запасы;
— инвестиции в жилищное строительство.
В данном случае речь шла о валовых инвестициях, которые обеспечивают производство общего объема капитальных товаров в течение определенного периода времени, обычно года.
Валовые инвестиции состоят из двух частей: амортизации и чистых инвестиций. Амортизация представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения основного капитала, восстановления его до исходного уровня, предшествовавшего производительному использованию. Чистые инвестиции – это вложения с целью увеличить основной капитал посредством строительства зданий и сооружений, производства и установки дополнительного оборудования.
Наряду с инвестициями в отрасли материального производства значительная их часть направляется в социально-культурную сферу, науку, образование и т. д. Эти инвестиции обеспечивают приумножение человеческого капитала.
В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, и характера их использования они делятся на реальные и финансовые.
Реальные инвестиции – это вложения в отрасли экономики и виды экономической деятельности, обеспечивающие увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей, запасов.
Финансовые инвестиции – это вложения в акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги и финансовые инструменты. Они формируют дополнительные источники расширения реальных инвестиций.
В зависимости от сроков действия различают долгосрочные и краткосрочные инвестиции. Долгосрочные инвестиции отражают вложение средств на год или несколько лет. Краткосрочными считаются вложения на период величиной в месяц или несколько месяцев.
Инвестиции, наряду с потребительским спросом, образуют вторую составляющую совокупного спроса. При этом сбережения и инвестиции влияют на объем эффективного спроса в прямо противоположных направлениях: сбережения сокращают спрос, а инвестиции его увеличивают.
Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объем национального дохода общества; от его динамики зависит множество макропропорций в национальной экономике. Кейнсианская теория особо подчеркивает тот факт, что уровень инвестиций и уровень сбережений (т.е. источник, или резервуар инвестиций) во многом определяется разными процессами и обстоятельствами.
Инвестиции (капиталовложения)в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависят от процесса инвестирования, или капиталообразования.
Источником инвестиций являются сбережения. Но проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими субъектами, а инвестиции могут осуществляться совсем другими хозяйствующими субъектами.
Сбережения широких слоев населения являются источником инвестиций. Но эти лица не осуществляют капиталообразования, связанного с реальным приростом капитальных благ. Разумеется, источником инвестиций являются и накопления различных функционирующих фирм. Здесь “сберегатель” и “инвестор” совпадают. Однако роль сбережений лиц наемного труда, не являющихся одновременно и предпринимателями, весьма значительна, и несовпадение процессов сбережения и инвестирования, вследствие указанных причин может привести экономику в состояние, отклоняющееся от равновесия.
От каких же факторов зависят инвестиции? Отметим наиболее важные из них. Во-первых, процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности, предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком мала, то вложения не будут осуществлены. Во-вторых, инвестор при выработке решения всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений, и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Инвестор может вложить деньги в строительство нового завода или фабрики, а может и разместить свои денежные ресурсы в банке. Если норма процента окажется выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений. Графически взаимосвязь между нормой процента, инвестициями и сбережениями выглядит следующим образом. На рис. 15.2 представлена иллюстрация положения равновесия между сбережениями и инвестициями: кривая II – инвестиции; кривая SS – сбережения; на оси ординат – значения нормы процента r; на оси абсцисс – сбережения и инвестиции. Очевидно, что инвестиции – функция нормы процента: I = f (r), причем эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций.
Сбережения также есть функция (но уже возрастающая) нормы процента: S = S(r). Уровень процента, равный r0, обеспечивает равенство и инвестиций в масштабе всей экономики), уровни r1, и r2 – отклонение от этого состояния.
Следует подчеркнуть, что такие функциональные связи между уровнем процента и размерами инвестиций и сбережений описывались в трудах теоретиков классической школы. В кейнсианской концепции инвестиции (так же, как и у классиков) есть функция нормы процента, а вот сбережения, по Дж. Кейнсу, – это функция дохода: S = S (Y) [8]. В этом пункте Дж. Кейнс расходится с А. Маршаллом, который связывал размер сбережений с величиной процентной ставки [11].
Итак, инвестиции являются функцией процентной ставки, а сбережения – функцией дохода. Тем самым современная кейнсианская концепция подчеркивает, что динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами.
Инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще налогового климата в данной стране. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиции, хотя вопрос о том, какие ставки налога считать высокими или низкими, вряд ли может быть решен однозначно.
|
Рис. 14.2. Взаимосвязь нормы процента r, инвестиций I и сбережений S
Инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценивания денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными, предпочтение скорее отдается спекулятивным операциям.
Источник
Функции потребления и сбережений, инвестиций
Обратимся к анализу элементов совокупных расходов (АЕ), или совокупного спроса. Для закрытой экономики без государственного регулирования они равны сумме расходов домашних хозяйств на потребление (С) и частных фирм на инвестиции (I):
Для открытой экономики с государственным регулированием совокупные расходы включают также государственные закупки товаров и услуг (G) и чистый экспорт (Xn):
АЕ = C + I + G + Xn
Личные потребительские расходы (потребление) — расходы домашних хозяйств на потребительские товары и услуги длительного и кратковременного пользования. При рассмотрении факторов, определяющих величину потребления, одновременно выявляются факторы, воздействующие на сбережения (S), поскольку сбережения — это часть дохода после уплаты налогов (Yd), которая не потребляется:
Наиболее важным фактором, определяющим уровень потребления и, соответственно, величину сбережений, в кейнсианской модели является располагаемый доход. Ни для кого не секрет, что богатые сберегают больше, чем бедные, не только абсолютно, но и относительно. Очень бедные совсем не сберегают, они зачастую живут «в долг». Эту закономерность Кейнс определяет как основной психологический закон (нечто исходящее из самой человеческой природы). Суть его в том, что люди склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но в меньшей мере, нежели растет доход.
Кейнсианскую функцию потребления можно представить следующим образом:
где С – потребительские расходы; а – автономное потребление; mpc – предельная склонность к потреблению; Yd = (Y – T) — располагаемый доход; Y – доход; Т – налоговые отчисления.
Автономное потребление — часть идущих на потребление доходов, не зависящая от уровня располагаемого дохода.
Предельная склонность к потреблению (mpc) — это отношение прироста потребления к приросту дохода:
Доля располагаемого дохода, которую домашние хозяйства расходуют на приобретение товаров и услуг, называется средней склонностью к потреблению:
На рисунке7.2 представлена кривая функции потребления, отражающая зависимость планируемых потребительских расходов от величины располагаемого домашними хозяйствами дохода при прочих равных условиях.
Рис. 7.2 График функции потребления
Любая точка на прямой, проведенной из начала координат под углом 45° (биссектрисе), указывает тот уровень потребления, который равен располагаемому домашними хозяйствами доходу (то есть когда сбережения равны нулю). При низких уровнях дохода сбережения могут быть и отрицательными, т.е. семья будет не только потреблять весь доход, но или «залезать» в долги, или «проедать» ранее накопленное имущество. Графически это отражает участок кривой потребления слева от точки А, идущий выше биссектрисы. С ростом доходов увеличиваются как абсолютный размер сбережений, так и их доля в доходе.
Форма и угол наклона кривой потребления определены величиной предельной склонности к потреблению. Чем она выше, тем круче кривая С и больше угол ее наклона, и наоборот.
Поскольку потребление есть функция от дохода, а сбережения — это та часть дохода, которая не потребляется, то сбережения также есть функция от дохода:
S = — a + (1 — mpc)Yd
где S – величина сбережений в частном секторе; (1 — mpc) – предельная склонность к сбережению (mps). Данная функция называется кейнсианской функций сбережений.
Предельная склонность к сбережению — это отношение прироста сбережений к приросту дохода:
Доля располагаемого дохода, которую домашние хозяйства сберегают, называется средней склонностью к сбережению :
На рисунке 7.3 представлена кривая функции сбережений, отражающая функциональную зависимость сбережений от величины располагаемого дохода при прочих равных условиях.
Рис. 7.3 График функции сбережений
Форма и угол наклона кривой сбережений определены величиной предельной склонности к сбережению. Чем она выше, тем круче кривая S и больше угол ее наклона, и наоборот.
Суммы предельных склонностей к потреблению и сбережению и средних склонностей к потреблению и сбережению равны единице:
mpc + mps = ∆С/∆YD + ∆S/ ∆YD = (∆С + ∆S)/∆YD = ∆YD/∆YD = 1
apc + aps = С/YD + S/YD = (С + S)/YD = YD/YD = 1
Поэтому кривая сбережений является зеркальным отражением кривой потребления.
Факторы, определяющие динамику потребления и сбережений:
1) доход домашних хозяйств;
2) богатство, накопленное в домашнем хозяйстве;
4) экономические ожидания;
5) величина потребительской задолженности;
6) уровень налогообложения.
Величины потребления и сбережений относительно стабильны при условии, что государство не предпринимает специальных действий по их изменению, в том числе через систему налогообложения. Стабильность этих величин связана с тем, что на решения домашних хозяйств «потреблять» или «сберегать» влияют соответствующие традиции. К тому же факторы, не связанные с доходом, многообразны, и изменения в них нередко взаимоуравновешиваются.
Инвестиции — второй компонент совокупных расходов. Под инвестициями понимаются расходы на приобретение вновь созданных капитальных благ (новых производственных зданий, производственного оборудования и т.п.), а также накопление запасов сырья для производственного потребления и запасов нереализованной готовой продукции (инвестиции в товарно-материальные затраты).
Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции предназначены как для замены старого оборудования (амортизация), так и для расширения производства. Это общие затраты на производство новых машин, оборудования, инструментов, зданий, а также пополнение товарно-материальных запасов.
Чистые инвестиции — это разница между валовыми инвестициями и суммой амортизации основного капитала. Соответственно, инвестиционный спрос состоит из спроса на восстановление изношенного капитала и спроса на увеличение реального капитала.
Различают фактические инвестиции и планируемые (запланированные) инвестиции. Первые включают планируемые фирмами инвестиции и незапланированные инвестиции.
Незапланированные инвестиции — непредусмотренные изменения запасов товарно-материальных ценностей.
Как отмечалось выше, на размеры инвестиций влияют ожидаемая норма чистой прибыли и реальная ставка процента. Предприниматель будет брать кредиты и увеличивать инвестиционные расходы до тех пор, пока выручка, которую он получает за год от вложенного заемного капитала, превышает ссудный процент. Чем ниже процентная ставка, тем больше размеры инвестиций. То есть инвестиции рентабельны не сами по себе, их доходность обусловлена величиной процентной ставки. Если последняя возрастает, инвестиции становятся менее выгодными и уменьшаются, при снижении процентной ставки, наоборот, капитальные вложения растут. Поэтому инвестиции есть убывающая функция от процента.
Более наглядно показать обратную зависимость между уровнем ссудного процента и объемом инвестиций при известной норме прибыли позволяет критерий дисконтированной стоимости.
Функция автономных инвестиций, не зависящих от уровня национального дохода, может быть представлена следующим образом:
где е – автономные инвестиционные расходы, определяемые внешними экономическими факторами; r – реальная ставка процента; d – эмпирический коэффициент чувствительности инвестиций к динамике ставки процента.
Знак «минус» перед коэффициентом d указывает на обратную зависимость между реальной ставкой процента и инвестициями частных фирм. В системе координат «доход – инвестиции» кривая автономных инвестиций параллельна горизонтальной оси Y (рис.7.4).
Рис. 7.4. График функции инвестиций
Итак, сбережения и инвестиции в кейнсианской модели определяются разными переменными — доходом и процентной ставкой, и поэтому автоматически уравновешиваться не могут. Вывод о зависимости сбережений и потребления от уровня дохода, а не от привлекательности вложений, является важнейшим новым положением, внесенным Кейнсом в экономическую теорию.
Валовые инвестиции — часть национального выпуска. Если изменяется часть, то изменяется и целое. Но анализ показывает, что рост (снижение) инвестиций увеличивает (уменьшает) ВВП на величину большую, чем прирост инвестиций. Такое воздействие инвестиций на доход называется эффектом мультипликатора.
Понятие мультипликатора впервые ввел в экономическую теорию Ричард Ф. Кан (р. 1905 г.), английский экономист из Кембриджа, в 1931 г. в работе «Отношение внутренних инвестиций к безработице».
Мультипликатор инвестиций — это коэффициент, показывающий, на какую величину изменяется объем выпуска в результате изменения инвестиций на одну денежную единицу.
Логика процесса мультипликации такова: с ростом инвестиций последовательно увеличиваются занятость, национальный выпуск, потребление и вновь национальный выпуск.
Допустим, вы решили открыть собственное дело и начали строить здание для будущего предприятия, взяв кредит в 100 млн. денежных ед. Как скажутся ваши намерения на величине ВВП ?
Рабочие и поставщики стройматериалов получат от вас доходы в 100 млн. денежных ед. Допустим, три четверти своих доходов, или 75 млн. денежных ед. (т.е. предельная склонность к потреблению равна 0,75), они истратят на новые потребительские товары, способствуя тем самым увеличению производства последних в этих же размерах. Производители потребительских товаров, в свою очередь, имея, предположим, такую же предельную склонность к потреблению, израсходуют 56,25 млн. денежных ед. (75 млн. х 0,75). Этот процесс будет продолжаться и дальше: 1 х 100 млн. + 0,75 х 100 млн. + 0,75 (0,75 х 100 млн.) и т.д., что алгебраически описывается следующей формулой бесконечной убывающей геометрической прогрессии:
100(1 + mpc + mpc2 + mpc3 +…+ mpcn) = 100/(1 – mpc) при |mpc|
Источник