ОСОБЕННОСТИ И ФОРМЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ
Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности предприятия.
Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:
I. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия.Основная цель этого развития обеспечивается осуществлением высокоэффективных реальных инвестиционных проектов, а сам процесс стратегического развития предприятия представляет собой не что иное, как совокупность реализуемых во времени этих инвестиционных проектов. Именно эта форма инвестирования позволяет предприятию успешно проникать на новые товарные и региональные рынки, обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости.
2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия.
Задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимых изделий и повышения их качества, снижениятекущих операционных затрат решаются, как правило, в результате реального инвестирования. В свою очередь, от реализованных предприятием реальных инвестиционных проектов во многом зависят параметры будущего операционного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности.
3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнениис финансовыми инвестициями.Эта способность генерировать большую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.
4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток.Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль,
5. Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения.Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность как на стадии реализации реальных инвестиционных проектов, так и на стадии постинвестиционной их эксплуатации. Стремительный технологический прогресс сформировал тенденцию к увеличению уровня этого риска в процессе реального инвестирования.
6. Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты.Опыт показывает, что в условиях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирован: у не только соответствуют, но во многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности.
7. Реальные инвестиции являются наименее ликвидными.Это связано с узкоцелевой направленностью большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном ииде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.
Реальные инвестиции осуществляются предприятием в следующих основных формах:
1 Приобретение целостных имущественных комплексов.Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно «эффект синергизма», который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов.
2. Новое строительство.Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.).
3. Перепрофилирование.Оно представляет собой инвестиционную операцию, обеспечивающую полную смену технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.
4. Реконструкция.Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осуществляют в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия и целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной.
5. Модернизация.Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.
6. Обновление отдельных видов оборудования.Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части производственных основных средств.
7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний вцелях достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на франчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.
8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска дополнительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.).
Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые шесть форм): инновационному инвестированию (седьмая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (восьмая форма).
Выбор конкретных форм реального инвестирования предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности (направленными на расширение объема операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий (направленными на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (капитала в денежной и иных формах, привлекаемого для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).
Источник
Форма осуществления реальных инвестиций предприятия
Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий в современных условиях этот вид инвестирования является единственным направлением инвестиционной деятельности.
В зависимости от объекта вложения капитала различают реальные и финансовые инвестиции.
Реальные инвестиции – это инвестиции в недвижимость, земельные участки, запасы сырья, машины, оборудование, инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности или улучшением условий труда и быта персонала.
Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются следующие:
— они являются главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия;
— реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия;
— реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности по сравнению с финансовыми инвестициями;
— реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток;
— реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения;
— реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты;
— реальные инвестиции являются наименее ликвидными.
В программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2003-2005 гг.) приведены некоторые основные показатели развития экономики страны на период до 2006 года (табл. 16).
Основные показатели прогноза социально-экономического развития России
(прирост в % к предыдущему году)
| Показатель | 2000 г. | 2001 г. | 2002 г. | 2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. |
| ВВП | 10,0 | 5,0 | 4,3 | 5,9 | 3,9-5,2 | 4,8-5,9 | 5,0-6,5 |
| Продукция промышленности | 11,9 | 4,9 | 3,7 | 5,9 | 3,6-4,7 | 4,0-5,2 | 4,6-5,7 |
| Инвестиции в основной капитал | 17,4 | 8,7 | 2,6 | 9,3 | 6,6-8,0 | 8,2-9,2 | 8,2-9,5 |
Как видно из приведенных в табл. 16 данных, инвестиции в основной капитал должны расти быстрее, чем прирост промышленной продукции. Такая ситуация обусловлена тем обстоятельством, что эффективность функционирования экономики в значительной степени определяется состоянием ее основных фондов, которое, в свою очередь, характеризуется прежде всего возрастной структурой фондов, динамикой их обновления. В 1990-е годы произошло качественное изменение характера воспроизводства основных фондов. Процесс их старения (особенно активной части) стал определяться недопустимо низкими для современной экономики темпами выбытия устаревшего оборудования и такими же низкими темпами ввода нового капитала.
Степень износа основных фондов по экономике в целом в 2002 г. составила 47,9% в том числе в промышленности – 52,9%.
Коэффициент выбытия основных фондов за этот же период составил (на начало года) по экономике в целом 1,0%, а в промышленности – 1,1%. Коэффициент обновления (ввода) на конец года за этот же период по экономике в целом – 1,6% и в промышленности – 1,4%.
Из-за резкого замедления обновления основных фондов ухудшились возрастные параметры используемого производственного оборудования. К 2001 году средний возраст машин и оборудования в промышленности увеличился по сравнению с 1990 г. почти в два раза и составил более 19 лет, в то время как во многих развитых странах мира нормативный срок службы техники составляет менее 7-9 лет.
Отраслевая структура инвестиций в основной капитал представлена в табл. 17.
Отраслевая структура инвестиций в основной капитал в РФ (в %)
| Показатель | 1999 г. | 2000 г. | 2001 г. | 2002 г. |
| Инвестиции в основной капитал, всего в том числе по отраслям экономики: | ||||
| промышленность (все отрасли) в том числе: | 37,3 | 38,5 | 38,7 | 42,7 |
| электроэнергетика | 4,5 | 3,7 | 3,6 | 4,9 |
| топливная | 14,0 | 18,5 | 19,2 | 20,6 |
| нефтедобывающая | 87,8 | 11,6 | 12,7 | 12,8 |
| нефтеперерабатывающая | 0,8 | 1,8 | 1,7 | 2,0 |
| газовая | 3,4 | 4,3 | 3,9 | 4,8 |
| угольная | 1,0 | 0,8 | 0,8 | 1,0 |
| черная металлургия | 2,0 | 2,0 | 2,1 | 2,0 |
| цветная металлургия | 2,4 | 2,8 | 3,0 | 3,1 |
| химическая и нефтехимическая | 1,6 | 1,6 | 1,8 | 1,9 |
| лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная | 1,6 | 1,5 | 1,1 | 1,3 |
| машиностроение и металлообработка | 3,6 | 2,9 | 2,9 | 3,2 |
| легкая | 0,3 | 0,2 | 0,2 | 0,2 |
| пищевая | 5,9 | 3,6 | 3,2 | 3,8 |
| сельское хозяйство | 2,9 | 2,7 | 3,9 | 3,1 |
| транспорт | 18,5 | 21,1 | 20,7 | 19,1 |
| ЖКХ | 20,7 | 18,0 | 16,5 | 15,4 |
| наука и научное обслуживание | 0,5 | 0,5 | 0,6 | 0,7 |
Диспропорции в отраслевой структуре промышленных инвестиций явились прямым следствием поляризации промышленного производства и существенных различий в динамике производства экспортных и внутренне ориентированных отраслей в 1990-е годы.
Глубина спада в экспортных отраслях оказалась значительно меньше, чем по промышленности в целом и тем более по отраслям, ориентированным на внутреннее потребление. Ориентация на экспорт способствовала и более длительному сохранению высокого уровня рентабельности в этих отраслях и, следовательно, формированию собственных ресурсов для финансирования инвестиций. На долю экспортно-сырьевых отраслей приходилось более 70% всей прибыли в промышленности. В результате, например, в ТЭК в 2002 г. осуществлялось почти 60% инвестиций, что далеко не соответствовало его доле в общем объеме промышленного производства, составлявшей около 25%. На долю машиностроения, дающего 20,5% промыш-ленного производства, приходилось лишь 7,5% промышленных инвестиций (табл. 18).
Отраслевая структура производства и инвестиций
| Показатель | Структура производства и инвестиций | |
| производство | инвестиции | |
| Промышленность в целом | ||
| Электроэнергетика | 8,5 | 11,5 |
| Топливная | 16,4 | 48,2 |
| Черная металлургия | 8,1 | 4,7 |
| Цветная металлургия | 10,5 | 7,3 |
| Машиностроение и металлообработка | 20,5 | 7,5 |
| Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная | 4,7 | 3,0 |
| Пищевая | 15,8 | 8,9 |
| Легкая | 1,7 | 0,4 |
В 2003 г. тенденции не изменились. Как положительный момент можно отметить значительный рост инвестиций в машиностроении (21,2%), лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности (35,5%). Однако абсолютная величина инвестиций в эти отрасли весьма незначительна, а их доля в общем объеме инвестиций в промышленности существенно ниже, чем в объеме промышленного производства. При сложившейся возрастной структуре основного капитала низкая инвестиционная активность в отраслях обрабатывающей промышленности является одним из основных факторов, тормозящих темпы экономического роста.
Еще одна отличительная черта отраслевой структуры инвестиций, сформировавшаяся на фоне послекризисного подъема: значительный рост инвестиций в отрасли инфраструктуры (транспорт, связь, торговля) – на их долю в 2000-2003 гг. приходилось более ¼ общего объема инвестиций в экономику (по сравнению с 15% в среднем в 1992-1996 гг.).
Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах, основные из них представлены на рис. 8.
 |
Рис. 8. Основные формы реального инвестирования
Раскроем содержание каждой из форм, представленных на рис. 8.
Приобретение целостных имущественных комплексов – это инвестиционная операция крупных предприятий, обеспечивающая отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности.
Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно эффект «синергизма», который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов.
Новое строительство – это инвестиционная операция, связанная со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях.
К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.).
Перепрофилирование – это инвестиционная операция, обеспечивающая полную смену технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.
Реконструкция – это инвестиционная операция, связанная с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений.
Реконструкцию предприятия осуществляют в соответствии с разработанным комплексным планом реконструкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п.
Модернизация – это инвестиционная операция, связанная с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.
Обновление отдельных видов оборудования – это инвестиционная операция, связанная с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не имеющими общей схемы осуществления технологического процесса.
Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части основных производственных средств.
Инновационное инвестирование в нематериальные активы – это инвестиционная операция, направленная на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха.
Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах:
1) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки, приобретение ноу-хау, приобретение лицензий и т.п.;
2) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами).
Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволит существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.
Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов – это инвестиционная операция, направленная на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающая тем самым необходимую пропорциональность (сбалансиро-ванность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления операционной деятельности.
Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям:
— капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые шесть форм);
— инновационному инвестированию (седьмая форма);
— инвестированию прироста оборотных активов (восьмая форма).
Выбор конкретной формы реального инвестирования предприятием определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности, возможностями внедрения новых ресурсосберегающих и трудосберегающих технологий, а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов.
Источник