Решение. Используя формулу И. Фишера, можно получить формулу нахождения реальной нормы доходности
.
Используя формулу И. Фишера, можно получить формулу нахождения реальной нормы доходности
;
Пример
Какой реальный уровень доходности обеспечит себе инвестор, если прогнозируемый уровень инфляции – 12% в год, а объявленная доходность 16%?
.
Таким образом, при определении интегральных показателей эффективности инвестиционного проекта в качестве нормы дисконта может использоваться как номинальная, так и реальная норма дисконта. Выбор зависит от характера денежного потока. Если денежный поток представлен в базовых и дефлированных ценах, то следует использовать реальную норму дисконта. Если денежный поток представлен в прогнозном уровне цен, то следует использовать номинальную норму дисконта.
4.5. Анализ финансового состояния предприятия –
участника проекта
Необходимость анализа финансового состояния в инвестиционном проектировании возникает при оформлении кредитной заявки в банк. Предприятие-заемщик должно подтвердить свое платежеспособное состояние. Кроме того, оценка эффективности инвестиционного проекта должна быть дополнена расчетами по влиянию реализации проекта на основные финансовые показатели предприятия – участника проекта.
В соответствии с Методикой оценки инвестиционных проектов [19] для решения поставленной задачи используются четыре группы показателей:
1. Коэффициенты ликвидности, которые характеризуют способность предприятия погашать свои краткосрочные обязательства:
— коэффициент текущей ликвидности;
— коэффициент быстрой ликвидности;
— коэффициент абсолютной ликвидности.
Методика расчета коэффициентов ликвидности детально изложена в разделе 3.5 учебника.
2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости, используемые для оценки способности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства:
– коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
– коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
– коэффициент покрытия долгосрочных обязательств.
Методика расчета коэффициента соотношения заемных и собственных средств приведена в разделе 3.6 учебника.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств ( 
) рассчитывается по формуле
,
где 
– долгосрочные обязательства; 
– собственный капитал.
Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств ( 
) рассчитывается по формуле
,
где ПЧ – прибыль чистая; А – амортизация; DСК – прирост собственного капитала в течение года; DЗС – прирост заемных средств в течение года; К – сумма осуществленных в отчетном году инвестиций; ПДО – платежи по долгосрочным обязательствам (погашение займов и выплата процентов по ним).
3. Коэффициенты оборачиваемости, применяются для оценки эффективности операционной деятельности:
– коэффициент оборачиваемости капитала;
– коэффициент оборачиваемости собственного капитала;
– коэффициент оборачиваемости запасов;
– коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
– средний срок оборота кредиторской задолженности.
Методика расчета коэффициентов оборачиваемости детально изложена в разделе 3.9 учебника.
4. Показатели рентабельности,применяются для оценки текущей прибыльности предприятия – участника проекта:
– рентабельность продаж по прибыли до налогообложения и по чистой прибыли;
– рентабельность активов (капитала) по прибыли до налогообложения и по чистой прибыли;
– рентабельность собственного капитала.
Методика расчета показателей рентабельности детально изложена в разделе 3.8 учебника.
Указанный перечень показателей может быть дополнен по требованию отдельных участников проекта и финансовых структур.
Показатели анализируются в динамике и сопоставляются с показателями аналогичных предприятий.
Методика более полного анализа финансового состояния предприятия приведена в 3 разделе данного учебника.
Источник