Формирование портфеля международных инвестиций
Автор работы: Пользователь скрыл имя, 25 Февраля 2012 в 20:29, контрольная работа
Описание
Актуальность темы исследования: решающим условием быстрого подъема российской экономики на современном этапе развития является восстановление и рост инвестиций в различные сферы. Особую роль, динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства.
Содержание
1. Понятия портфельных международных инвестиций
2. Этапы и принципы формирования инвестиционного портфеля
3. Содержание и типы портфеля
Список используемой литературы
Работа состоит из 1 файл
Формирование портфеля международных инвестиций.doc
РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОЦИАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Факультет социального страхования, экономики и социологии труда
Кафедра «Финансы и кредит»
«Формирование портфеля международных инвестиций».
1. Понятия портфельных международных инвестиций
2. Этапы и принципы формирования инвестиционного портфеля
3. Содержание и типы портфеля
Список используемой литературы
Актуальность темы исследования: решающим условием быстрого подъема российской экономики на современном этапе развития является восстановление и рост инвестиций в различные сферы. Особую роль, динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства.
Целью контрольной работы является изучение особенностей формирования международного инвестиционного портфеля.
Структура контрольной работы состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.
1. Понятия портфельных международных инвестиций
Портфельные международные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паев в уставном капитале компаний, не дающие право контролировать управление и влиять на коммерческую деятельность коммерческой организации; а так же в другие ценные бумаги принимающих государств – облигации, государственные долговые обязательства и т.д. Норма придела участия в уставном капитале в России составляет 10%.
В последние годы иностранные инвесторы осуществляют портфельные инвестиции в следующие ценные бумаги РФ:
— акции российских компаний;
— акции коммерческих банков;
— государственные краткосрочные облигации;
— долгосрочные облигации краткосрочных займов (ОФЗ);
— государственные долгосрочные облигации сберегательного займа;
— облигации местных региональных органов власти;
— банковские депозиты в рублях.
Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики важнейшей задачей. С помощью средств международных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач:
— пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;
— аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;
— пополнение федерального и местных бюджетов субъектов РФ путем размещения среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;
— эффективная реструктуризация внешнего долга РФ путем его конвертации в государственные облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.
Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать,
контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.
Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.
Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
2. Этапы и принципы формирования инвестиционного портфеля
При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:
безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),
стабильность получения дохода,
ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.
Чтобы эффективно вести портфель инвестиций нужно использовать следующие принципы, которые широко применяются в мировой практике при формировании инвестиционного портфеля:
— правильное распределение средств по типам активов,
— вероятность отклонения прибыли от ожидаемого значения,
— варьирование структурой портфеля,
— наличие ряда факторов (сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.)
Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:
формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее — регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;
выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);
выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.
Основной вопрос при ведении портфеля — как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.
Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.
Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.
Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.
Принцип диверсификации. Диверсификация вложений — основной принцип портфельного инвестирования.
Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой. Оптимальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.
Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг — проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации.
Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.
Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца.
Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя различными уровнями риска и дохода
определить первоначальный состав портфеля
выбрать схему дальнейшего управления портфелем
параметры, которыми он будет руководствоваться:
необходимо выбрать оптимальный тип портфеля
оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с
3. Содержимое и типы портфелей
При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретет совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель. При всем их многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.
Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.
Портфели денежного рынка. Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включатся преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.
Следует отметить, что одно из «золотых» правил работы с ценными бумагами гласит: нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги — необходимо иметь резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно.
Данные экономического анализа подтверждают, что при определенных допущениях желаемый размер денежных средств, предназначаемый на непредвиденные цели, так же, как и желаемый размер денежных средств на транзакционные нужды зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной. Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счет курсовой разницы.
Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, то есть инструментов, обращающихся на денежном рынке.
Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога. Содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Отечественный рынок позволяет получить по этим ценным бумагам и самый высокий доход, который, как правило, освобождается от налогов. Именно поэтому портфель государственных ценных бумаг — наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности, сформированная по некоторым ценным бумагам. Например, рассматривая ГКО в качестве примера, отметим, что, покупая краткосрочные облигации, выпущенные Министерством финансов РФ, инвестор тем самым дает в долг правительству, которое оплатит эту облигацию в конце срока с уплатой в виде дисконтной разницы. Фактически это не вызывает дефицита бюджета, так как в эти облигации вкладывается богатство нации.
Источник
Тема 9. Управление портфелем международных инвестиций
Формирование портфеля международных инвестиций : пассивный и активный подходы
Совокупность ценных бумаг для достижения определенной цели инвестора называется инвестиционным портфелем. Основными целями ценных бумаг являются: доходность, безопасность вложения, рост и ликвидность.
Инвестор, собирающийся заниматься МИД, прежде всего, должен определить принцип формирования структуры портфеля. Возможны такие последовательности формирования структуры портфеля международных инвестиций в целом и по отдельным его сегментам:
страны (валюты) — виды инвестиций и их подвиды (например виды ценных бумаг) — конкретные инвестиции (например конкретные ценные бумаги);
виды/подвиды инвестиций — страны (валюты) — конкретные ценные бумаги /инвестиции;
виды (подвиды инвестиционных ценных бумаг) — конкретные инвестиции (ценные бумаги) — страны (валюты);
конкретные ценные бумаги — страны (валюты).
1-й и 2-й принципы имеют название «сверху-вниз» (top-down). 3-й и 4-й — «снизу-вверх» (bottom-up).
На каждом этапе указанных последовательностей формирования набора сегментов и конкретных инвестиций в международном портфеле, а также портфеля международных инвестиций в целом происходит в зависимости от целей конкретного субъекта МИД. Такими целями могут быть:
получение качества (доходность и риск), какая близкая к качеству рыночного портфеля, структура которого отвечает структуре капитализации соответствующего рынка;
получение доходности выше, чем доходность рыночного портфеля.
обеспечение риска, который ниже риска рыночного портфеля.
Существует два подхода к формированию международного портфеля: пассивный (отвечает первой цели) и активный (отвечает второй и третьим целям).
Пассивный подход заключается в формировании портфеля, структура которого соответствует структуре рыночной капитализации. Капитализация рынка — это показатель, который отображает рыночную стоимость всех компаний, что входят к листингу (рыночная стоимость компании = курсовая стоимость акций, умноженная на количество акций, находящихся в o6ороте)
То есть если, например, на американском рынке ценных бумаг капитализация разделена таким образом: 30% — акций; 50% — корпоративных облигаций; 20% — государственных ценные бумаги, то для инвестора который вышел на рынок США, с точки зрения достижения первой цели выгоднее всего будет сформировать портфель, который будет содержать 30% акций, 50% облигаций, 20% — государственных ценных бумаг.
Активный подход предусматривает выбор конкретных стран, видов ценных бумаг или других инвестиций и конкретных инструментов с точки зрения наивысшей доходности или более низкого риска.
На каждом этапе формирования структуры портфеля международных инвестиций может быть использован как активный, так и пассивный подход.
Однако, отметим, что полностью реализовать рыночный портфель международных инвестиций практически невозможно, поскольку существует большое количество национальных рынков и инвестиционных инструментов на каждом из них, а объем инвестиций ограничен.
Если использование пассивного подхода предусматривает лишь знание и отслеживание структуры капитализации соответствующих рынков, то при активном подходе инвестор должен прогнозировать будущее качество инвестиций на каждом национальном рынке, а также изменение курсов валют инвестиций к своей валюте.
Как основу для прогнозирования будущего качества инвестиций (ценных бумаг) можно использовать:
данные об изменении цен за прошлые периоды;
теории, которые связывают изменения стоимости активов, и экономические факторы, которые на них влияют;
статистические данные за прошлые периоды о корреляции изменений экономических факторов и цен активов;
данные о конкретных ситуациях на фондовых и валютных рынках;
мнения экспертов о будущих ситуациях на фондовых и валютных рынках.
Однако даже очень грамотное прогнозирование не защищает субъекта международной инвестиционной деятельности от определенных рисков, в первую очередь от риска падения курса ценных бумаг на разных национальных рынках и курсов валют инвестиций. Поэтому одновременно с формированием структуры портфеля международный инвестор должен определить принципы подхода по управлению его риском. При этом возможны такие варианты действий
не осуществлять никаких мероприятий, в надежде на благоприятную ситуацию;
диверсифицировать инвестиции по странам, видам активов, отраслям экономики и ценным бумагам;
увеличивать долю инвестиций в нерискованные активы (например, государственные облигации);
выбирать менее рискованные активы и валюты инвестиций на основе прогноза их качества;
осуществлять специальные мероприятия из защиты от неблагоприятного изменения цен активов и (или) валютного курса.
В практике инвестиционной деятельности сформировались ряд фактически императивных требований относительно того, каким набором информационных единиц должен владеть международный инвестор. Таким образом, тот, кто намеревается осуществлять МИД, должен:
знать международный рынок инвестиций и связанные с ним финансовые рынки;
знать характеристики и особенности ценных бумаг, вращающихся на разных национальных рынках и еврорынке;
знать показатели, характеризующие рынок инвестиций, их сущность и методы расчетов;
уметь читать и анализировать данные о рынках инвестиций и финансовых рынках, находящихся в прессе;
иметь представление о факторах, влияющих на цены активов на международном рынке и об их взаимосвязи;
применять методы и инструменты уменьшения риска международных инвестиций;
знать и уметь рассчитывать показатели качества портфеля международных инвестиций.
Понятно, что вышеприведенные требования к квалификации международного инвестора не являются исчерпывающими, однако они базируются на вторично сформированных прагматических представлениях инвестиционного менеджмента об интеллектуальных предпосылках достижения ycпеxа при осуществлении операций на мировых финансовых рынках.
Источник