Фонд для привлечения иностранных инвестиций

Кирилл Дмитриев: Правила инвестирования

Беседовала Наталья Реммер
Апрель 2015 года

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) – инвестиционный фонд, созданный в 2011 году для привлечения иностранных инвестиций в лидирующие компании наиболее быстрорастущих секторов российской экономики. За прошедшие годы объем привлеченных средств составил более US$15 млрд, в основном – из стран Ближнего Востока и Азии. Накануне ежегодной встречи инвесторов в Дубае директор фонда Кирилл Дмитриев рассказал «Деловым Эмиратам» о состоянии российской экономики, новых проектах и перспективах сотрудничества с ближневосточными партнерами.

Кирилл Александрович, в современных меняющихся условиях какова политика фонда по привлечению иностранных инвестиций?

Кирилл Дмитриев (далее – К. Д.): Наша миссия остается неизменной – это привлечение прямых иностранных инвестиций в быстрорастущие и наиболее перспективные компании и отрасли российской экономики. Главные критерии – доходность проектов для РФПИ и его партнеров, положительный эффект и обеспечение системного роста экономики, а также надежность инвестиций, ведь мы вкладываем государственные средства. Сегодня задача России и в том числе РФПИ – обеспечить инвесторам максимально комфортные условия и как можно более широкий набор перспективных проектов, которые можно реализовывать вместе.
За три года работы РФПИ проинвестировал и одобрил для этих целей более 400 млрд рублей, из которых 350 млрд составили соинвестиции наших международных партнеров.РФПИ также привлек более $15 млрд иностранного капитала в российскую экономику, выстроив ряд долгосрочных стратегических партнерств, включая суверенные фонды стран Ближнего Востока (ОАЭ, Кувейт, Катар, Бахрейн).
Мы видим интерес к модели, по которой работает РФПИ, со стороны других стран. Некоторые уже обратились к нам за поддержкой и консультациями для создания подобных фондов у себя. В их числе – Индия и Турция. Также в феврале мы подписали соглашение с министерством инвестиций Египта, которое предполагает наше участие в создании египетского суверенного фонда, работающего по аналогичной нам модели соинвестирования. Совместно с партнерами из ОАЭ и рядом российских компаний сейчас изучаем инвестиционные возможности в Египте, в том числе в сельскохозяйственном, логистическом и энергетическом секторах.
Свою задачу мы видим в том, чтобы предложить инвесторам из ближневосточного региона максимально интересные и комфортные условия совместной работы, оставаться надежным партнером и главным «окном» для инвестирования на территории России. Учитывая, что на сегодняшний день около 90% привлеченных нами ресурсов – это средства из стран Ближнего Востока и Азии, могу сказать, что пока мы с этой задачей успешно справляемся, и продолжим активное взаимодействие с нашими уважаемыми партнерами.

Каковы стратегия и механизмы взаимодействия с суверенными фондами стран Арабского мира? Какой объем средств вы рассчитываете привлечь от арабских инвесторов в ближайшей перспективе?

К. Д.: Наши ближневосточные партнеры стали первыми, с кем мы начали работать по модели автоматического соинвестирования. Первым таким фондом в 2012 году стал Kuwait InvestmentAuthority – часть выделенных им средств по умолчанию участвует во всех проектах РФПИ.
Такой же механизм работы действует и с партнерами из других стран региона – их суммарная доля может достигать 40% в каждой сделке РФПИ. В настоящее время мы ведем переговоры и анализируем целый ряд инфраструктурных проектов, в том числе с привлечением средств Фонда Национального Благосостояния РФ (РФПИ управляет 10%-ной квотой ФНБ, предусмотренной для строительства инфраструктуры). В данном случае речь идет о десятках миллиардов долларов и о перспективах по-настоящему долгосрочного, стратегического сотрудничества.

Какого инвестиционного поведения вы ожидаете от арабских партнеров? Сколь велико влияние низких цен на нефть, от которых напрямую зависят суверенные фонды, и нестабильного курса рубля?

К. Д.: Мы видим большой интерес к российским проектам со стороны фондов Ближнего Востока, а также из Азии. Специально для повышения степени информированности инвесторов из этих регионов мы в прошлом году запустили информационный портал Invest in Russia (www.investinrussia.com), в том числе на арабском и китайском языках. Портал дает необходимый инвесторам срез статистической информации о возможностях российских регионов, представляет список перспективных проектов с учетом интересов конкретных фондов.
Мы видим, что за прошедший год участились контакты и роуд-шоу на региональном уровне, что очень важно для повышения инвестиционной культуры страны в целом. В этой связи от наших ближневосточных партнеров мы ждем и всегда рады обратной связи о том, как мы можем улучшить работу и в каких отраслях и сферах им требуется больше информации.
Безусловно, макроэкономические факторы оказывают влияние на текущую ситуацию, и стабилизация курса рубля, которую мы сейчас наблюдаем, позволяет лучше прогнозировать дальнейшие перспективы работы, особенно если речь идет о капиталоемких и долгосрочных проектах. С другой стороны, снижение стоимости целого ряда российских активов и возросшие потребности в инвестициях создают новые возможности получения значительного дохода в будущем – РФПИ с партнерами их сейчас активно изучает.
Мы также видим, что Правительство РФ и Центральный банк принимают конкретные меры для того, чтобы инвесторы понимали текущую ситуацию в экономике и могли чувствовать уверенность, которая играет большую роль в принятии инвестиционных решений. Со своей стороны, РФПИ находится в постоянном контакте с государственными институтами и инвесторами, повышая качество и скорость обмена информацией. В ходе Петербургского международного экономического форума РФПИ традиционно организует встречу Президента России Владимира Путина с главами ведущих инвестиционных фондов мира, создавая таким образом площадку для прямого и открытого диалога. В этом году форум состоится в июне, и мы также видим искреннее внимание к нему со стороны лидеров инвестиционного мира, включая фонды Ближнего Востока.

Какие отрасли и какие проекты интересуют арабских инвесторов в первую очередь?

К. Д.: Это широкий диапазон проектов, который зависит от особенностей работы конкретного фонда. Фонды Ближнего Востока действительно с активно изучают проекты, связанные с агросектором. Но также высок их интерес к большим инфраструктурным проектам – строительству дорог, мостов, портов, сопутствующей промышленной инфраструктуры.
Мы надеемся сообщить о целом ряде уже достигнутых договоренностей в течение года. Часть из них, возможно, будет объявлена уже в ходе Петербургского международного экономического форума.

Кто выступает основным конкурентом России в борьбе за инвестиции из арабских стран? Каковы конкурентные преимущества России?

К. Д.: Сегодня в мире в целом сложилась ситуация, когда страны, по сути, ведут скрытую или явную конкуренцию за глобальный капитал. Под управлением суверенных фондов мира, в частности, ближневосточных, сосредоточены триллионы долларов.
И они, в свою очередь, заинтересованы в приумножении средств. С этой точки зрения у России есть ряд конкурентных преимуществ. Фундаментальные показатели страны остаются устойчивыми – это выросший втрое за последние пять лет средний класс, низкий уровень безработицы, высокий уровень госрезервов, благоприятный налоговый режим. Совершенствуется законодательство в инвестиционной сфере. Все это происходит на фоне возникновения в России созидательного инвестиционного цикла, в котором наши иностранные партнеры смогут участвовать и внести свой вклад.

Что вы можете сказать о защите инвестиций и самих проектов? Каковы основные риски, помимо политических? Каковы условия их минимизации?

К. Д.: Для защиты инвестиций РФПИ предлагает своим партнерам сделки с различными механизмами защиты от потерь (downside protection). Основной риск, на мой взгляд, связан главным образом с процессом исполнения – процедурами, ходом реализации, переговорным процессом, управлением активами.
Учитывая, что мы работаем с фондами из разных стран, в каждой из которых своя культура ведения бизнеса и правовые особенности, очень важно правильно выстраивать взаимодействие между вовлеченными сторонами. Многие российские компании не имеют опыта привлечения иностранных инвесторов, поэтому роль РФПИ важна – международная экспертиза нашей команды делает фонд своего рода связующим звеном, позволяющим нашим партнерам говорить на одном языке. Репутация и коммуникация в нашем бизнесе имеют важнейшее значение.

Выступает ли РФПИ конкурентом российских регионов за инвестиции? Какой линии поведения вы рекомендуете придерживаться главам регионов, чтобы привлечь иностранные инвестиции?

К. Д.: Мы не только не конкурент, но наоборот катализатор привлечения инвестиций в регионы – в РФПИ действует свой Центр привлечения инвестиций в регионы России. Я уже говорил о специально созданном портале Invest in Russia, призванном решать эту задачу. Мы также помогаем региональным властям организовывать встречи с инвесторами, консультируем их по всем вопросам и этапам инвестиционного процесса — даже по тем проектам, в которые сам РФПИ может и не вкладывать средства. Активно взаимодействуем с региональными агентствами по привлечению инвестиций. Рекомендации зависят от конкретного региона, так как не во всех из них ситуация однородна. Есть Москва, республика Татарстан и Калужская область, которые уже давно и успешно привлекают иностранных инвесторов, а есть регионы, которые находятся в самом начале пути. Но базовые принципы едины – это простые и ясные правила инвестирования в регионе, непосредственный и постоянный контакт региональных властей с инвесторами, четко структурированная и сформулированная на языке инвестиционной среды информация об имеющихся проектах, а также уважительное и заинтересованное отношение к культурным особенностям стран, из которых инвесторы приходят.

Арабские инвесторы видят Россию как большой и перспективный рынок с высоким уровнем рисков, низкой прозрачностью и низкой эффективностью труда. Согласны ли вы с этим мнением? Почему?

К. Д.: Исходя из своего опыта общения с авторитетными инвесторами Ближнего Востока, не могу разделить это мнение. Долгосрочные инвесторы ориентируются на фундаментальные показатели и смотрят, прежде всего, на цифры. Есть объективные факты о России, а есть сложившиеся мнения, которые зачастую не отражают реальности. Следует учитывать, что возможные риски уже заложены в оценке активов, и инвесторам это известно. При этом, конечно, нельзя отрицать объективные сложности, над устранением которых нужно работать. В частности, создавать инвестиционную культуру в стране, развивать образование в этой сфере, объяснять необходимость и значимость привлечения инвестиций. Ведь Россия – пока что молодая рыночная экономика, где множество институтов находится в стадии формирования, а сама отрасль прямых инвестиций получила активное развитие лишь несколько лет назад. Именно поэтому привлечение в страну первоклассных, обладающих международной экспертизой, инвесторов способно ускорить все эти процессы, так как система развивается не в замкнутом состоянии, а в результате реагирования на внешние стимулы и обратную связь. Я уверен в том, что в России существуют колоссальные возможности для ближневосточных инвесторов, и сейчас такой перспективный исторический этап, когда мы сможем их максимально реализовать благодаря совместной работе.

В России сегодня практически отсутствует законодательство, благоприятствующее развитию исламской экономики. Влияет ли это на отношения с арабскими партнерами? Планируется ли принимать меры по совершенствованию законодательства?

К. Д.: В России именно сейчас инвестиционное законодательство развивается очень активно. Как заместитель председателя совета по инвестициям при Государственной Думе России я вижу, что на эти изменения есть высокий спрос как со стороны российского бизнеса, общества в целом, так и инвесторов. В частности, в 2014 году были сделаны большие шаги по совершенствованию законодательства в части привлечения инвестиций в инфраструктурные проекты, в проекты, связанные с концессиями и государственным участием. Предполагаю, что по итогам форума в Санкт-Петербурге и переговоров с иностранными партнерами мы изучим и внесем на рассмотрение законодателей новые инициативы, связанные с развитием инвестиционной сферы в России. Это один из ключевых приоритетов деятельности РФПИ, и мы продолжим активно работать в этом направлении.

Источник

Фонд прямых инвестиций (PEF) — что это такое? Как устроен? Виды фондов

Инвестиции в стартапы связаны с рисками , так как по статистике прибыльным оказывается в лучше случае один проект из десяти. Получить прибыль помогает диверсификация. Но частный инвестор даже с большим капиталом вряд ли может достойно произвести диверсификацию, да и не факт, что его вложения окажутся удачными. Поэтому проще вложить средства в фонд прямых инвестиций – капиталом пайщиков будут управлять профессиональные трейдеры , у которых шансов на удачные инвестиции на порядок выше.

Что такое фонд прямых инвестиций?

Фонд прямых инвестиций, а также PEF ( Private Equity Fund) — это что-то среднее между традиционными ПИФами и венчурными фондами . По российской классификации он относится к числу закрытых паевых инвестиционных фондов, так как предполагает коллективное инвестирование в ценные бумаги, причем паи могут приобретать только квалифицированные инвесторы .

В отличие от классических ПИФов, PEF вкладывает средства в акции компаний, которые пока не вышли на IPO , т.е. совершает инвестиции во внебиржевой рынок. Помимо акций, паевой фонд прямых инвестиций может вкладывать средства:

• в облигации непубличных компаний;
• в векселя, расписки и другие долговые расписки компаний;
• паи и акции других фондов, инвестирующих в стартапы.

Конкретная структура активов расписывается в инвестиционной декларации – документе, который определяет инвестиционную стратегию фонда.

С венчурными фондами PEF роднят принципы вложения средств. Если классические ПИФы инвестируют в акции и облигации, находящиеся в обращении на вторичном рынке (т.е. бирже), то фонды прямых инвестиций вкладывают средства напрямую в компании (отсюда и название).

Формы инвестиций бывают разные:

• прямое участие в капитале (приобретение доли);
• покупка долговых бумаг;
• выкуп акций.

Основная цель инвестирования в фонды прямых инвестиций – вывод компании на более высокий уровень (например, на IPO ) с дальнейшей продажей доли или долга . Конечно, выход на биржу – довольно амбициозная цель, и большинство проектов фонд просто доводит до окупаемости и получения стабильной прибыли, а затем перепродает.

Вложения в фонды прямых инвестиций подразумевают достаточно длительный срок участия – в среднем от 5 до 7 лет.

Как устроен фонд прямых инвестиций?

Технически в плане организации инвестиционный фонд прямых инвестиций – это обыкновенное ООО, создаваемое на определенный срок (пока будут работать вложения). В его структуру входят:

• управляющий партнер – физическое или юридическое лицо, которое занимается непосредственно вложением средств;
• ограниченные партнеры – это инвесторы, которые участвуют в капитале фонда.

В роли инвесторов могут выступать не только частные лица, но и другие венчурные и хедж-фонды, банки, управляющие компании, страховые компании, НПФ и т.д. Они приобретают паи, стоимость которых рассчитывается по простой формуле:

• цена пая = активы фонда / число паев.

Очевидно, чем больше стоимость активов фонда, тем дороже стоит пай.

В большинстве случае фонды прямых инвестиций – закрытые, т.е. их паи не обращаются на биржевом рынке и недоступны в прямой продаже, как паи открытых фондов. Погашение паев производится только после расформирования фонда, а не в произвольный период времени.

Фонд прямых инвестиций работает как типичная управляющая компания. Управляющий партнер ищет перспективные стартапы, выбирает форму сотрудничества и вкладывает в компании деньги.

В соответствии с законодательством, доля одного инвестора в PEF не может превышать 10% от общей стоимости активов, а также в один проект не может быть вложено более 10% капитала.

Некоторые фонды работают не напрямую со стартапами, а через портфельные компании – т.е. другие венчурные фонды. Дело в том, что порог входа в венчурные инвестиции довольно высок для отдельно взятого инвестора, а вот в ходе коллективного инвестирования нужную сумму собрать проще.

Виды фондов прямых инвестиций

В мире PEF принято подразделять на три категории:

• Фонды, проводящие выкуп компаний (Buyout funds). Специализируются на непосредственном участии в капитале компании, выкупая доли или контрольный пакет акций, а впоследствии перепродают свой пакет. В США таких фондов порядка 50% общего венчурного рынка, в России так производятся порядка 5% всех сделок.
• Фонды роста(Growth capital funds). Инвестируют в молодые компании на разной стадии развития, главным образом, путем предоставления займов или выкупа долговых бумаг. Выводят компании на более широкие рынки. Контроль за фирмой остается у начальных собственников. Таких фондов в России – абсолютное большинство.
• Венчурные фонды(Venture funds). Вкладывают средства в стартапы, находящиеся на самом начальном этапе развития.

Также фонды прямых инвестиций можно разделить на частные и государственные, отечественные и иностранные. Большинство фондов в РФ – частные и созданные с участием иностранного капитала. Единственный государственный фонд – Российский фонд прямых инвестиций (РПФИ).

Куда вкладывает PEF?

Выбор объектов для вложения средств осуществляется по разным принципам, в том числе по оценочным методикам и на основе инсайдерской информации. Некоторые фонды создаются для вложения в конкретный заранее определенный пул проектов. Наиболее распространенные стратегии:

• скупка залоговых активов по сниженной цене;
• приобретение бизнеса на грани банкротства с выводом на рентабельность;
• вложение в стартапы перед резким рывком;
• покупка недооцененных по мультипликаторам компаний;
• слияние нескольких бизнесов в один;
• вход на нишевой рынок, неинтересный крупным инвесторам.

За свою работу управляющий партнер получает вознаграждение, которое обычно состоит из двух частей: фиксированного, которое выплачивается в любом случае, и переменного, размер которого зависит от эффективности работы. Если фонд работает в убыток, то управляющий получит деньги только за счет «фикса».

Кто может инвестировать?

В России деятельность закрытых паевых фондов прямых инвестиций регулируется Федеральным законом №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», а именно разделом «ПИФы для квалифицированных инвесторов».

Как и во все закрытые ПИФы, в PEF, зарегистрированные на территории РФ, могут вкладывать средств только квалифицированные инвесторы. Простым физическим лицам и начинающим инвесторам на этот рынок вход фактически запрещен, и непроста. Без должной подготовки и опыта оценить перспективы того или иного фонда очень сложно, и можно наделать ошибок.

К тому же порог входа в фонды прямых инвестиций обычно начинается от нескольких сотен тысяч, а то и миллионов рублей – такая сумма, понятно дело, отсутствует у большинства россиян.

На Западе фонды прямых инвестиций приравнены к венчурным. Вложения в них могут производить также, как и в России, только квалифицированные инвесторы.

Фонды прямых инвестиций в России

В России фондов прямых инвестиций не так много, если сравнивать с более развитыми в экономическом плане странами. Кроме того, их деятельность более зарегулирована, если сравнивать с законодательством США и Европы. Открыть и управлять венчурными и хеджевыми фондами за рубежом намного проще, чем в РФ. Поэтому многие фонды, работающие на территории России, на самом деле имеют иностранную «прописку» и иностранных инвесторов в качестве основных.

Наиболее крупные российские фонды прямых инвестиций:

• Baring Vostok Capital Partners – один из старейших частных фондов прямых инвестиций, под управлением которого находится более 3,7 млрд долларов;
• United Capital Partners ;
• Alfa Capital Partners;
• Russia Partners ;
• Delta Private Equity Partners;
• Mint Capital;
• Troika Capital Partners ;
• Runa Capital .

Эта индустрия пока находится в стадии развития. Ежегодно появляется большое количество частных фондов, многие из которых создаются для финансирования одного ключевого или ряда мелких, но объединенных по одному признаку, проектов. Например, частные венчурные фонды создаются при предприятиях для развития нового производства, чтобы воспользоваться налоговыми льготами.

В 2011 году был создан государственный Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который играет ключевую роль в привлечении прямых инвестиций в экономику нашей страны. Под его управлением находится более 10 млрд долларов. Среди реализованных фондом проектов – ГК «Дитя и мать», Герофарм, сеть кинотеатров «Каро», строительство ЦКАД 3 и 4, железнодорожного моста между РФ и Китаем, малых ГЭС в Карелии, возведение завода Сибур. Также фонд реализует совместные проекты с Магнитом, Полюсом, Алросой, Газпром нефтью, Лентой, участвует в развитии Московской биржи и биржи металлов.

Автор: Вадим Бон

Инвестор, предприниматель, трейдер, автор и создатель финансового блога internetboss.ru

«Занимайтесь любимым делом — только так можно стать богатым».

Источник