Финансовый анализ доходности сделки

Зачем рассчитывать рентабельность

Рентабельность — это экономический показатель, который показывает, насколько эффективно используются ресурсы: сырье, кадры, деньги и другие материальные и нематериальные активы. Можно рассчитать рентабельность отдельного актива, а можно — всей компании сразу.

Рентабельность рассчитывают, чтобы спрогнозировать прибыль, сравнить компанию с конкурентами или предсказать доходность инвестиций. Еще рентабельность предприятия оценивают, если собрались его продавать: компания, которая приносит больше прибыли и при этом тратит меньше ресурсов, стоит дороже.

Как рассчитывается рентабельность

Существует коэффициент рентабельности — он показывает, насколько эффективно используются ресурсы. Этот коэффициент — это отношение прибыли к ресурсам, которые вложили, чтобы ее получить. Коэффициент может выражаться в конкретной величине прибыли, полученной на единицу вложенного ресурса, а может — в процентах.

Например, компания производит сметану. 1 литр молока стоит 5 рублей, а 1 литр сметаны — 80 рублей. Из 10 литров молока получается 1 литр сметаны. Из 1 литра молока можно сделать 100 миллилитров сметаны, которые будут стоить 8 рублей. Соответственно, прибыль с 1 литра молока — 3 рубля ( 8 Р − 5 Р ).

Чтобы посчитать рентабельность ресурса «Молоко», делим прибыль на стоимость ресурса: 3 / 5 = 0,6 , или 60%.

А другая компания производит мороженое. 1 килограмм мороженого стоит 200 рублей. Для его производства надо 20 литров молока по той же цене — 5 рублей за литр. Из 1 литра молока получится 50 граммов мороженого, которые будут стоить 10 рублей. Прибыль с 1 литра молока — 5 рублей ( 10 Р − 5 Р ).

Рентабельность ресурса «Молоко» при производстве мороженого: 5 / 5 = 1 , или 100%.

Вывод: отдача от ресурсов при производстве мороженого выше, чем при производстве сметаны, — 100% > 60%.

Коэффициент рентабельности может выражаться также в количестве затраченных ресурсов, которые понадобились, чтобы получить фиксированную сумму прибыли. Например, чтобы получить 1 рубль прибыли в случае со сметаной, надо потратить 330 миллилитров молока. А в случае с мороженым — 200 миллилитров.

Виды показателей рентабельности

Чтобы оценить эффективность работы компании, используют несколько показателей рентабельности. Каждый из них рассчитывается как отношение чистой прибыли к какой-то величине:

1. К активам — рентабельность активов (ROA).
2. К выручке — рентабельность продаж (ROS).
3. К основным средствам — рентабельность основных средств (ROFA).
4. К вложенным деньгам — рентабельность инвестиций (ROI).
5. К собственному капиталу — рентабельность собственного капитала (ROE).

Проще говоря, показатель рентабельности — это прибыль, которую делят на тот показатель, рентабельность которого хотят узнать.

Порог рентабельности

Порог рентабельности — это минимальная прибыль, которая покрывает затраты. Например, вложения, если речь идет об инвестициях, или себестоимость — если о производстве продукции. Когда говорят о пороге рентабельности, чаще всего используют термин «точка безубыточности».

Рентабельность активов (ROA)

Показатель ROA рассчитывают, чтобы понять, насколько эффективно используются активы компании — здания, оборудование, сырье, деньги — и какую в итоге они приносят прибыль. Если рентабельность активов ниже нуля, значит, предприятие работает в убыток. Чем выше ROA, тем эффективнее организация использует свои ресурсы.

Как рассчитать рентабельность активов. Это отношение чистой прибыли за определенный период к стоимости активов.

ROA = П / ЦА × 100%,

П — прибыль за период работы;

ЦА — средняя цена активов, которые находились на балансе в это же время.

Рентабельность продаж (ROS)

Рентабельность продаж показывает долю чистой прибыли в общей выручке предприятия. При расчете коэффициента вместо чистой прибыли также может использоваться валовая прибыль или прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам. Называться такие показатели будут соответственно — коэффициент рентабельности продаж по валовой прибыли и коэффициент операционной рентабельности.

Как рассчитать рентабельность продаж. ROS рассчитывают как отношение прибыли к выручке.

Рентабельность основных производственных фондов (ROFA)

Основные производственные фонды — активы, которые организация использует для производства товаров или услуг и которые при этом не расходуются, а только изнашиваются. Например, здания, оборудование, электрические сети, автомобили и т. п. ROFA показывает доходность от использования основных средств, которые участвуют в производстве продукта или услуги.

Как рассчитать рентабельность основных производственных фондов. Это отношение чистой прибыли к стоимости основных средств.

ROFA = П / Цс × 100%,

П — чистая прибыль организации за нужный период;

Цс — стоимость основных средств компании.

Рентабельность оборотных активов (RCA)

Оборотные активы — это ресурсы, которые используются компанией для производства товаров и услуг, но которые, в отличие от основных фондов, полностью расходуются. К оборотным активам относят, например, деньги на счетах предприятия, сырье, готовую продукцию на складе и т. п. RCA показывает эффективность управления оборотными активами.

Как рассчитать рентабельность оборотных активов. Это отношение чистой прибыли к оборотным средствам.

RCA = П / Цо × 100%,

П — чистая прибыль за определенный период;

Цо — стоимость оборотных активов, которые использовали для производства товара или услуги за это же время.

Рентабельность капитала (ROE)

ROE показывает, с какой отдачей работают деньги, вложенные в компанию. Причем вложения — это только уставный или акционерный капитал. Чтобы рассчитать эффективность использования не только собственных, но и привлеченных средств, используют показатель рентабельности задействованного капитала — ROCE. Он дает понять, какой доход приносит компания. Рентабельность капитала сравнивают не только с аналогичными показателями других компаний, но и с другими видами инвестиций. Например, с процентами по банковским вкладам, чтобы понять, есть ли смысл инвестировать в бизнес.

Как рассчитать рентабельность капитала. Это отношение чистой прибыли к капиталу компании, включая резервы.

Источник

Как провести анализ финансовой рентабельности предприятия

Финансовое состояние любого предприятия зависит от его способности генерировать прибыль. Для акционеров показателем эффективности любой деятельности является наличие доходов по вложенным средствам. Этот коэффициент называют финансовой рентабельностью или рентабельностью собственного капитала. Он показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля используемого капитала.

Сущность рентабельности

Анализ финансового состояния бизнеса проводится с помощью относительных и абсолютных показателей. Рентабельность относится к последним. В общем виде – это соотношение абсолютных показателей и чистой прибыли в процентах.

Чаще всего выделяют рентабельность:

• активов (показывает долю чистой прибыли в активах предприятия);
• продаж (доля чистой прибыли в выручке);
• финансовую (собственного капитала) – характеризует, насколько эффективно генерируют прибыль средства, вложенные в бизнес.

Финансовая рентабельность показывает эффективность средств, инвестируемых в бизнес. Она является одним из основных параметров, используемых при определении прибыли. Чем выше ее значение, тем больший доход приносят вложенные средства. При отрицательной финансовой рентабельности у инвесторов появляются поводы задуматься о целесообразности будущих инвестиций.

Следует отметить, что нежелательны и слишком большие показатели. Это может свидетельствовать о финансовой неустойчивости бизнеса. Согласно данным статистики, рентабельность СК в развитых странах составляет 10–12%. Инфляционные экономики имеют более высокий показатель, например, в России он достигает 20% .

Главным параметром сравнения при анализе финансовой рентабельности выступают проценты альтернативной прибыльности, которую мог бы получить инвестор, вложив средства в другое дело. Например, если предприятие приносит 5–7% годовых, а депозит в банке – 10%, то встает вопрос о целесообразности дальнейшей бизнес-деятельности.

Слишком высокий процент финансовой рентабельности негативно сказывается на успешности компании и отражает основной закон бизнеса: чем больше размер прибыли, тем выше риски.

Управление рентабельностью – составная часть тактики достижения финансового равновесия. С одной стороны, высокие показатели, полученные за счет ресурсов, направленные в наиболее прибыльную сферу бизнеса, могут стать причиной потери ликвидности, то есть, привести к удлинению финансового цикла. С другой стороны, излишнее связывание капитала увеличивает срок оборота средств и способствует денежному оттоку из высокорентабельной деятельности. Отказ от использования заимствований с целью предотвращения рисков может стать причиной упущенной возможности повысить прибыльность собственного капитала.

Расчет финансовой рентабельности

Финансовая рентабельность – это отношение чистой прибыли к стоимости собственного капитала. Ее значение используют для сравнения деятельности аналогичных предприятий или возможного получения дохода от вложений в различные ценные бумаги. Финансовую рентабельность можно рассчитать по формуле:

РСК = ПЧ/СК х 100%

• Р_СК – рентабельность собственного капитала;
• П_Ч – чистая прибыль;
• СК – среднегодовая стоимость собственного капитала.

Формула для определения коэффициента рентабельности крайне важна для владельцев бизнеса и потенциальных инвесторов, поскольку позволяет определить эффективность вложенных средств, а также способность организации грамотно распоряжаться существующими активами в рамках извлечения финансовой выгоды. При определении рентабельности акционерного общества подсчитывают прибыль или убыток, приходящийся на одну акцию:

РАКЦ = ПЧ/К

• Р_АКЦ – рентабельность одной акции;
• П_Ч – чистая прибыль;
• К – общее количество акций.

Если необходимо узнать Р_СК за определенный период, применяют формулу:

РСК = ПЧ х (365/Кдней)/(СКНП + СККП)/2

• Р_СК – рентабельность собственного капитала;
• П_Ч – чистая прибыль;
• 365 – рассматриваемый период;
• Кдней – количество дней;
• СК_НП и СК_КП – стоимость собственного капитала на начало и конец рассматриваемого периода.

Расчет финансовой рентабельности бессмысленно проводить при отсутствии у компании положительных активов (собственного капитала). В этом случае получается отрицательное значение, которое малопригодно для дальнейшего анализа.

Финансовая рентабельность предприятия определяется с помощью вычислений и сведений, содержащихся в отчетных документах. Чтобы найти ее, следует воспользоваться данными бухгалтерского баланса и отчета (формы 1 и 2).

Формулу по балансу можно написать так: Р_СК = стр. 2400 ф.2/ стр. 1300 ф.1 х 100%.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Для такого анализа используют формулу Дюпона:

РСК = ПЧ/СК х 100% = (ПЧ/В х В/А х А/СК) х 100%

РСК = РП х ОА х МСК х 100%

• Р_СК – рентабельность собственного капитала;
• П_Ч – чистая прибыль за рассматриваемый период;
• СК – средняя стоимость собственного капитала;
• В – выручка от продаж;
• А – средняя стоимость активов;
• Р_П – рентабельность продаж;
• О_А – оборачиваемость совокупных активов;
• М_СК – мультипликатор собственного капитала.

Проанализировав данную формулу, можно увидеть, что рентабельность зависит от:

• структуры капитала;
• оборачиваемости активов;
• рентабельности продаж.

Важность этих показателей объясняется тем, что они обобщают все стороны деятельности предприятия (текущую, финансовую и инвестиционную), статистику и динамику.

Формула Дюпона была разработана химической корпорацией DuPont и впервые применена в финансовом анализе в двадцатые годы прошлого столетия.

В общем случае прибыльность собственного капитала при одной и той же рентабельности зависит от источников финансирования. Если ведение бизнеса осуществляется без долгов, то рост доходов способствует увеличению чистой прибыли. В том случае, когда используются собственные и заемные средства, доход до налогообложения снижается из-за выплаты процентных ставок по кредитам. Соответственно, величина налога на прибыль уменьшается, а РСК увеличивается.

Следовательно, использование займов способствует росту финансовой рентабельности. В результате таких действий возникает эффект финансового рычага или леверидж, то есть, способность заемного капитала генерировать дополнительный доход от вложений собственных средств. Иногда он приобретает отрицательное значение, что приводит к снижению РСК. Эффект финансового рычага – это объективный фактор, характеризующий результативность использования заемного капитала с учетом его размеров и стоимости.

Для расчета ЭФР используют формулы:

• По чистой прибыли: ЭФР = (РЭ — ЦЗК) х (1 — КН) х ЗК/СК .
• По прибыли до налогообложения: ЭФР = (РЭ — ЦЗК) х ЗК/СК .

• РЭ – экономическая рентабельность активов;
• ЦЗК – средневзвешенная стоимость заемного капитала;
• КН – коэффициент налогообложения;
• ЗК – заемный капитал;
• СК – собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, что РСК обычно превышает экономическую рентабельность. Ее рост тем выше, чем больше дифференциал рычага (разница между экономической рентабельностью и средней ставкой по займам), и чем лучше плечо рычага (соотношение между собственными и заемными средствами). Следовательно, финансовая рентабельность может служить оценкой эффективности управления капиталом.

Отсюда можно сделать вывод, что ЭФР позволяет определить степень финансового риска, то есть, возможность снижения рентабельности и потери прибыли из-за чрезмерного использования кредитов.

Небольшую долю собственного капитала или высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе компании со стабильным и прогнозируемым поступлением денежных средств, например, в банковской или торговой сферах.

Анализ РСК позволяет выявить тенденции в количественном изменении составляющих используемого капитала. Если при ведении бизнеса привлекается слишком много заемных средств, то он начинает зависеть от кредиторов. Поэтому любая внештатная ситуация может стать угрозой для жизнеспособности предприятия. По рекомендациям европейских банков заемных средств должно быть в 2 раза меньше собственных. Достаточно устойчивым является соотношение ЗК/СК = 1:1 , но при условии выполнения необходимых показателей доходности. Предельно возможным считается показатель ЗК/СК = 4:1. Если доля займов превышает указанное соотношение, то это может обернуться банкротством.

Выводы

Расчет финансовой рентабельности имеет большое значение для оценки эффективности ведения бизнеса. Этот показатель позволяет проанализировать риски компании и возможности генерации прибыли за счет использования имеющихся средств. Он представляет интерес, в первую очередь, для капиталоемкого бизнеса, вынужденного, привлекать деньги акционеров.

Источник