Риски иностранного инвестирования: понятие, виды, их характеристика и особенности управления
Особенности рисков иностранных инвесторов связывают с возрастанием роли макроэкономических и других факторов внешней среды на их деятельность. В результате иностранные инвесторы оказываются под влиянием: 1) рисков, 2) дополнительных рисков для нерезидентов, 3) рисков падения курсов иностранных валют.
Наличие рисков свидетельствует о необходимости разработки системы управления рисками направленай на их минимизацию
Управление рисками иностранных инвесторов осуществляется на следующих уровнях:
1. Международный. (деятельность международных организаций МЦЦИС и МАГИ)
2. Двусторонний. (путем заключения двухсторонних договоров: договор о взаимодействии, защите и поощрении инвестиций; договор об избежании двойного налогообложения)
3. Национальный. (реализуется по средствам принятия законодательства, предусматривает систему гарантий в отношении иностранных инвесторов)
4. Уровень субъекта хозяйствования или инвестора.
Комплекс необходимых мер по управлению рисками: выявление риска, оценка риска, выбор методов и прием управления рисками, реализация выбранных приемов, оценка результатов деятельности по минимизации рисков
Характерные черты некоммерческих рисков: 1) причины возникновения рисков- события исходящие от народных масс 2) невозможность материальной оценки вероятности их наступления 3) крайне высокие возможные размеры ущерба
Основные виды некоммерческих рисков:
1.Политические 2.Криминологические 3.Экономические 4.Социальные 5.Законодательные 6.Форс-мажорные
Создание системы управления некоммерческими рисками осуществляется на международном, двухстороннем и национальномуровнях.
На международном это деятельность МАГИ:
1. Предоставление гарантий преследуемых цели защиты от потерь вызванных от неконвертируемой местной валюты, экспроприацией собственности в странах пребывания, войной и гражданскими беспорядками, нарушением контракта со стороны контрагента страны пребывания.
2.Осуществление операций по совместному страхованию или перестрахованию
3.Оказание содействия развивающимся странам в разработке проекта и подготовке заявок на предоставление
4.Оказание содействия развивающимся странам с целью привлечения ПИИ на основе оказания консультационных услуг, распространения информации о новы инвестиционных проектах, оказание технической помощи
МАГИ принимает на страхование: инвестиции в основной капитал, ссуды на гарантию ссуд выданные владельцем основного капитала, техническую помощь, контракты на оказание услуг по менеджменту, соглашения о лицензировании
На национальном уровне рассматривается деятельность национальных страховых организаций, которые занимаются страхованием рисков национальных предпринимателей выступающих в роли иностранных инвесторов за рубежом.
В США это в рамках деятельности корпорации частных зарубежных инвестиций. Корпорация оказывает поддержку американским инвесторам в зарубежных странах по ряду программ, одной из которых является страхование имущественных интересов инвесторов от политических рисков: экспроприации и национализации; необратимости местной валюты, повреждение имущества и потери прибыли в результате гражданских волнений и волн, изменения политического режима.
Особенность данной формы страхования: предпосылкой заключения договора с конкретным инвестором является заключение двухсторонних межправительственных соглашений о взаимодействии, защите и поощрении инвестиций.
Наличие соглашения позволяет реализовать на практике принцип – суброгации, на основе которого США в лице ОПИК переходят все права и требования страхователя в отношении 3-их лиц в связи с наступление страхового случая таким образом организация ОПИК имеет возможность после выплаты страхового возмещения страхователю, возместить свои расходы за счет средств государства нарушившего условия межправительственного соглашения. Организация ОПИК является государственной. Объектом страхования является: акции и другие ценные бумаги; ПИ; имущественные права связанные с лицензирование и международным лизингом; ссуды и кредиты.
В РБ в рамках деятельности белорусского республиканского унитарного страхового предприятия «БЕЛЭКСИМГАРАНТ» осуществляется страхование инвестиций белорусских юридических лиц в иностранных государствах от политических рисков.
Объектом страхования являются имущественные интересы страхователя, связанные с возникновением убытков из-за полной или частичной потери невыполнением трансферта дивидендов, доходов, прибыли и других платежей по застрахованным инвестициям по истечению установленного периода ожидания(180 дней).
Застрахованными могут быть инвестиции соответствующие следующим критериям: нов. инвестиции или те, которые инвестор приобрел во владение в уже существующей иностранной компании; инвестиции должны представлять долгосрочные обязательства инвестора на срок не менее 3 лет; прибыль инвестора зависит исключительно от деятельности иностранной компании и от дохода от инвестиций; инвестиции должны осуществляться в соответствии с законодательством принимающей страны и инвестор должен получить необходимое разрешение административных властей, органов государственного управления принимающей страны.
Страховым случаем является полная или частичная потеря стоимости инвестиций, частичное или полное невыполнение трансферта дивидендов, доходов, прибыли после уплаты всех налоговых или других платежей по застрахованным инвестициям в результате одного или нескольких обстоятельств представляющих политический риск.
К политическим рискам относятся:
1.Введение в стране местонахождения контрагента эмбарго на импорт или экспорт
2.Вооруженный конфликт, гражданское волнение, революции, террористические акты в странах нахождения контрагента
3.Действия официальных органов страны местонахождения контрагента препятствующие условий заключенного контракта, в том числе имеющийся дискриминационный характер в отношении РБ
4.Задержка трансферта из-за недостатка конвертируемой валюты в стране, объявление моратория на обслуживание внешнего долга, ограничивающее платежи между РБ и страной местонахождения контрагента.
5.Национализация и иные меры принятые официальными органами страны местонахождения контрагента, включающие потерю права собственности или доход полученный от собственности
Группа коммерческих рисков включает риски хозяйственной деятельности инвесторов которые могут классифицироваться по следующим основаниям:
1.по объекту инвестирования
-риски объекта реального инвестирования
-риски объекта финансового инвестирования
2. по виду финансовых потерь
-риски упущенной выгоды
-риски снижения доходности
-риски прямых финансовых потерь
3. по уровню финансовых потерь
-катастрофические (вероятность потери имущества)
В практике деятельности иностранных инвесторов наиболее важными видами коммерческих рисков требующих страхования являются кредитные, инвестиционные и финансовые риски.
Кредитные риски – вероятность неуплаты заемщика долга и % по кредиту
Виды страхования: страхование риска непогашения кредита, страхование ответственности заемщика за непогашение кредита
Финансовый риск– вероятность потери или недополучения дохода в результате исполнения сделки в неполном объеме
Основные виды: несвоевременная реализация продукции, неплатежеспособность контрагентов -потери связанные с простоем производственных мощностей.
Инвестиционный риск– вероятность потери средств инвесторов в результате осуществления инвестиционной деятельности
Варианты рисков: риск несвоевременная подготовка инвестиционного проекта, риск несвоевременное окончание строительно-монтажных работ, риск несвоевременного финансирования, риск потери инвестиционной привлекательности проекта.
В случае невозможности воздействия на рисковую ситуацию на уровне субъекта хозяйствования рассматривается возможность заключения договоров страхования коммерческих рисков, это добровольная форма страхования. Причем может заключатся договор страхования, сострахования, перестрахования.
В РБ существуют следующие особенности по участию иностранных инвесторов в страховом рынке: 1.существует квота в размере 30% на участие иностранных инвесторов в уставных фондах всех страховых организаций
2.для страховой организации с иностранными инвестициями доля иностранных инвестиций инвестора не должна превышать 49%
3.для осуществления деятельности иностранных страховых организаций иностранный инвестор должен не
Источник
Финансовые и страховые риски при осуществлении ПИИ
Необходимо отличать страховой риск от чисто коммерческого риска.
На практике, однако, коммерческие и страховые риски тесно взаимосвязаны и их не всегда можно однозначно разделить. Так, если коммерческая фирма в стране, принимающей инвестиции, не осуществила платеж иностранной фирме из-за каких-либо неблагоприятных событий в этой стране, то такой риск считается политическим. Если же неплатеж есть следствие ошибок в хозяйственной деятельности первой фирмы, то риск не счита-ется страховым.
Страховые риски можно разделить на экономические и по-литические.
Экономические страховые риски влекут за собой риск убытка не только для нерезидентов, но и резидентов, особенно тех из них, которые ведут экспортно-импортные операции, поскольку эти риски вызваны неблагоприятными событиями на рынке. Это же относится и к стихийным бедствиям.
Целесообразно риски осуществления прямых иностранных инвестиций разделить на микрои макроэкономические.
К макроэкономическим страховым рискам можно отнести валютный риск; процентный риск; риск инфляции; риск не-конвертируемости; риски, связанные с невыполнением условий кредитных соглашений; трансфертный риск; мораторий и / или пересмотр условий погашения долга; риск отказа от признания долга или его дальнейшего обслуживания.
С понятием страхового риска тесно связано понятие инве-стиционного климата в стране. Он показывает привлекатель-ность страны для уже действующих и потенциальных инвесторов с точки зрения законодательства, политики, налогов (условно субъективные факторы). Его рассматривают в совокупности с обеспеченностью страны ресурсами, необходимыми для реализации проектов (объективные факторы). Первая группа факторов оказывает в первую очередь влияние на степень риска вложений в проект, вторая — на доходность проекта. Можно выделить следующие основные факторы, влияющие на привлечение прямых иностранных инвестиций:
• географическое распределение ресурсов и рынков;
• конкуренция цен на ресурсы;
• долгосрочный потенциал и размер рынка;
• стабильная правовая система;
Исследования показали, что иностранных инвесторов в России привлекают (в порядке уменьшения привлекательности) величина рынка сбыта; наличие квалифицированной рабочей силы; издержки на оплату труда.
При оценке страхового риска существенное значение имеет анализ его причин. Для этой цели чаще всего используются экспертные опросы.
Широкую известность для оценки страховых рисков полу-чил индекс BERI, который был разработан College of Business and Economics (университет в штате Делавэр, США). Этот индекс риска окружающей среды бизнеса базируется на опросе постоянной коллегии из ста экспертов различных стран, которые трижды в году оценивают хозяйственный климат стран с помощью пятнадцати основных и дополнительных критериев; учитывается также «вес» каждого фактора.
Финансовым следствием установленных страховых рисков является осуществление иностранных инвестиций по частям в странах с одинаково оцененными социальными, экономическими и политическими проблемами, что позволяет диверсифицировать риск с точки зрения портфельной стратегии.
Система оценки индекса BERI выглядит так. Сначала рас-сматривают 15 факторов:
• политическая стабильность (вес фактора 3,0);
• отношение к иностранным инвестициям и трансферту прибыли (1,5);
• тяга к национализации (1,5);
• экономический рост (2,5);
• издержки на заработную плату / производительность (2,0);
• состояние платежного баланса (1,5);
• конвертируемость валюты (2,5);
• бюрократические препоны (1,0);
• соблюдение деловых договоренностей и возможность их осуществления (1,5);
• качество услуг и надежность партнеров по договорам (0,5);
• качество местного менеджмента (1,0);
• транспортные коммуникации (1,0);
• доступность краткосрочных кредитов на локальных рынках (2,0);
• доступность долгосрочных займов / инвестиционного капитала (2,0).
Затем по каждому из факторов производится оценка баллов (пунктов) от 0 (неприемлемое состояние) до 4 (чрезвычайно благоприятное состояние). Итог определяется перемножением баллов и веса каждого фактора с последующим суммированием.
Имеется и множество других интегральных экспертных оценок страхового риска (модели, используемые Bank of America, журналом «Euromoney» и другие).
На практике часто используют метод «выравнивания» риска, состоящий в том, что при установлении нормативной величины рентабельности использования инвестиций (ROI) в странах с повышенным риском производится добавление премии за риск в ставку дисконта. Но этот метод выглядит как имеющий лишь расчетное значение для учета риска по проекту и не может рассматриваться как надежный для долгосрочных инвестиций, так как большая вероятность наступления крайних последствий (например, экспроприации) нейтрализует всякие надбавки в виде премий. Кроме того, метод введения премии за риск проблематичен из-за предположения о постоянном риске в течение всего периода осуществления инвестиций. К тому же сама премиальная надбавка устанавливается интуитивно и не исходит из расчета риска.
Источник
§ 5. Финансовые и страновые риски при осуществлении прямых иностранных инвестиций
Так, под страновым риском понимается любой ущерб, наносимый иностранным инвесторам и фирмам в результате тех или иных решений принимающей страны, политических и военных событий в этой стране или неблагоприятного изменения на финансовых рынках.
Необходимо отличать риск страновой от коммерческого. В первом случае речь идет об убытках иностранного инвестора или фирмы в результате экономической политики или неблагоприятных событий в стране, принимающей инвестиции, во втором — об убытках, связанных с ошибками в коммерческой деятельности фирмы.
На практике, однако, коммерческие и страновые риски тесно взаимосвязаны и их не всегда можно однозначно разделить. Так, если коммерческая фирма в стране, принимающей инвестиции, не осуществила платеж иностранной фирме из-за каких-либо неблагоприятных событий в этой стране, то такой риск считается политическим. Если же неплатеж есть следствие ошибок в хозяйственной деятельности первой формы, то риск не считается страновым. Однако определить истинную причину неплатежа не всегда возможно.
Целесообразно риски осуществления прямых инвестиций разделить намикро- и макроэкономические. Микроэкономические риски относятся непосредственно к месту расположения прямых инвестиций и условиям окружающей среды в узком смысле слова, например, наличию достаточной территории для строительства (с учетом будущего развития), примыканию к транспортным артериям и транспортным системам, наличию рабочих определенной минимальной квалификации в месте осуществления инвестиций, достаточному снабжению водой и энергией с возможностью его расширения и т.д.
К макроэкономическим страновым рискам можно отнести: валютный риск; процентный риск; риск инфляции; риск неконвертируемости; риски, связанные с невыполнением условий кредитных соглашений; тарнсфертный риск; мораторий и (или) пересмотр условий погашения долга; риск отказа от признания долга или его дальнейшего обслуживания.
Валютные риски возникают из-за того, что при существовании подвижных валютных курсов происходят изменения стоимости обязательств и требований (включая объем капитала, инвестированного за границей) дочерней компании по отношению к материнской, а также ТНК в целом. Если в стране используют фиксированные валютные курсы, то правительство может периодически осуществлять их пересмотр либо в сторону повышения (ревальвация), либо в сторону понижения (девальвация).
Исходным моментом для оценки валютного риска являются определенные общеэкономические показатели страны предполагаемых инвестиций, например, уровень инфляции в текущем году и его изменения.
Риск ставки процента — это риск того, что изменение ставок процента на рынке приведет к колебаниям цен долговых обязательств. Риск процентной ставки влияет на такие долговые обязательства, как государственные, корпоративные и муниципальные облигации.
Риск инфляции или покупательной способности — это риск того, что деньги потеряют свою покупательную способность через некоторый период времени. Наиболее подвержены этому риску ценные бумаги с фиксированным доходом.
Трансфертный риск заключается в невозможности или затрудненности перевода средств (прибыли, процентных платежей и т.д.) за рубеж частными фирмами и лицами. Он вызывается валютными ограничениями, которые могут относиться либо ко всем валютным ценностям, либо к их части, например, только к средствам, полученным от финансовых операций.
Источник