Финансовое регулирование портфельных инвестиций это

Шпаргалка по инвестициям.

ФИНАНСОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.

Портфель инвестиций – совокупность инвестиционных ценностей, служащих инструментом для обеспечения высокого уровня инвестиционного дохода, сохранность и приращение капитала в перспективе, обеспечение ликвидности инвестиционного портфеля, приобретение ценных бумаг к дефицитным видам продукции, сырья, имущественным и неимущественным правам, расширение сферы.

Регулируя портфель, инвестор исходит из инвестиционной стратегии и добивается его ликвидности и небольшой степени риска. Основные принципы регулирования портфельных инвестиций: безопасность, доходность, ликвидность вложений, рост.

Выделяются этапы регулирования портфеля инвестиций:

1) выбор оптимального типа портфеля ценных бумаг для данного типа инвестора;

2) оценка приемлемого сочетания риска и дохода различным уровнем дохода в портфеле. Решается с учетом общего правила инвестирования: чем больший риск имеет ценная бумага, тем весомей доход она должна приносить;

3) оценка ликвидности портфеля рассматривается с двух позиций: способность быстрого превращения портфеля в денежные средства; способность акционерного общества своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля ценных бумаг;

4) определение количественного состава портфеля; инвестор должен определить, сколько видов ценных бумаг должно быть в портфеле;

5) определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры, сложивше й ся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей). Учитывая структуры фондового портфеля, инвестор может быть агрессивным или консервативным.

Каждому виду ценных бумаг отводится определенный фиксированный удельный вес в фондовом портфеле, который стабилен. На фондовом рынке происходят колебания курса ценных бумаг. Инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в общем портфеле. Он образуется из весовых соотношений между видами ценностей. В последующем весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и изменений спроса на ценные бумаги.

Инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для изменения состава портфеля, изменения цен на фондовом рынке.

В процессе регулирования портфельных инвестиций могут меняться цели вкладчика, это приводит к изменению портфеля. Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения между доходностью и риском входящих ценных бумаг.

В дальнейшем целью регулирования портфельных инвестиций является поддержание тех инвестиционных качеств объекта инвестирования, ради которых был создан портфель ценных бумаг.

Источник

Финансовое регулирование портфельных инвестиций это

Финансовые инвестиции предполагают в качестве объектов инвестиций ценные бумаги, целевые денежные вклады и связаны с формированием и управлением инвестиционного портфеля. Управление инвестиционным портфелем включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля для достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним. В условиях дефицитной инфляционной экономики с падающим объемом производства целями портфельных инвестиций являются [c.360]

Поскольку финансовый капитал является еще более мобильным, чем физические инвестиции, он занимает привилегированное положение он может избегать страны, в которых подвергается высоким налогам и строгому регулированию. Как только завод построен, его трудно передвинуть. Конечно, многонациональные корпорации пользуются гибкостью ценообразования при внутрифирменном движении средств и могут оказать давление в момент, когда они принимают инвестиционные решения, но их гибкость несравнима с той свободой выбора, которой пользуются международные инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции. Диапазон имеющихся возможностей также увеличивается при движении к центру мировой экономики, а не к ее периферии. Все эти факторы привлекают капитал в финансовые центры и распределяют его через финансовые рынки. Именно поэтому финансовый капитал играет сегодня такую важную роль в мире, и поэтому влияние финансовых рынков в рамках системы мирового капитализма постоянно растет. [c.73]

В нашей литературе уже опубликовано немало руководств по финансовым аспектам инвестиций и написать что-то существенно новое в данном направлении довольно сложно. Однако книга, которую Вы держите в руках, с полным правом может быть названа необычной. Дело в том, что авторы являются специалистами в весьма редком для нашей страны виде деятельности — инвестиционном консультировании, и в своей работе пытаются показать как теорию, так и практику своей профессии. Соответственно, у них получилась одна из первых в российской литературе книг по инвестиционному консультированию. Поскольку данное направление предполагает знакомство со множеством весьма непростых вопросов, то содержание книги закономерно получилось объемным. Так, в ней рассматриваются особенности прямых и портфельных инвестиций, формирование и оценка как простых, так и сложных инвестиционных проектов, рыночные и государственные способы регулирования вложений капитала и многое другое. Авторы очень подробно разъясняют читателю подходы различных школ к анализу инвестиционных процессов, дают минимально необходимый для каждого случая набор показателей и разъясняют роль инвестиционного консультанта на том или ином этапе реализации проекта. Хорошо, что книга написана простым и ясным языком, не злоупотребляет сложными математическими выкладками и доступна даже начинающему студенту- экономисту. [c.10]

Нарождающийся рынок ценных бумаг в России отличают высокий уровень риска и отсутствие правового регулирования, вследствие чего страна была отнесена инвесторами к так называемым возникающим рынкам (emerging markets), для которых характерны неразвитая инфраструктура рынка капиталов и неустойчивость курсов ценных бумаг. Портфельные инвестиции на таких рынках традиционно сопряжены с высокой вероятностью значительных убытков и потерь в ликвидности вложений, но в силу неустойчивости рынка способны приносить и фантастические прибыли. Работа по портфельному инвестированию на возникающих рынках является весьма специфичным видом финансового бизнеса, привлекающим весьма малую и наиболее рискованную часть инвестиционного капитала развитых стран. Именно капитал такого рода и стал в первую очередь вкладываться в акции российских акционерных обществ, образованных в процессе приватизации. [c.494]

Финансовыйсчегвключаетоперациисактивами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам. Активы и обязательства классифицируются по секторам российской экономики (сектор государственного управления, органы денежно-кредитного регулирования, банки, секторы нефинансовых предприятий и домашниххозяйств). К операциям органов денежно-кредитного регулирования с I квартала 2001 года отнесены всеоперации Банка России, а также Минфина России в части обязательств перед МВФ. Внутри секторов предусмотрена разбивка по функциональному признаку прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции и резервные активы. Начиная с I квартала 2002 года показатели активов и обязательств органов денежно-кредитного регулирования и банков также включают операции с финансовыми производными. Показатель «Своевременно не полученная экспортная выручка, не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами» включает оценку переводов по фиктивным операциям с ценными бумагами с IV квартала 2002 года. [c.131]

Источник

Финансовое регулирование портфельных инвестиций

Портфель инвестиций – совокупность инвестиционных ценностей, служащих инструментом для обеспечения высокого уровня инвестиционного дохода, сохранность и приращение капитала в перспективе, обеспечение ликвидности инвестиционного портфеля, приобретение ценных бумаг к дефицитным видам продукции, сырья, имущественным и неимущественным правам, расширение сферы.

Регулируя портфель, инвестор исходит из инвестиционной стратегии и добивается его ликвидности и небольшой степени риска. Основные принципы регулирования портфельных инвестиций: безопасность, доходность, ликвидность вложений, рост.

Выделяются этапы регулирования портфеля инвестиций:

1. выбор оптимального типа портфеля ценных бумаг для данного типа инвестора;
2. оценка приемлемого сочетания риска и дохода различным уровнем дохода в портфеле. Решается с учетом общего правила инвестирования: чем больший риск имеет ценная бумага, тем весомей доход она должна приносить;
3. оценка ликвидности портфеля рассматривается с двух позиций: способность быстрого превращения портфеля в денежные средства; способность акционерного общества своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля ценных бумаг;
4. определение количественного состава портфеля; инвестор должен определить, сколько видов ценных бумаг должно быть в портфеле;
5. определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры, сложивше й ся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей).

Учитывая структуры фондового портфеля, инвестор может быть агрессивным или консервативным.

Каждому виду ценных бумаг отводится определенный фиксированный удельный вес в фондовом портфеле, который стабилен. На фондовом рынке происходят колебания курса ценных бумаг. Инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в общем портфеле. Он образуется из весовых соотношений между видами ценностей. В последующем весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и изменений спроса на ценные бумаги.

Инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для изменения состава портфеля, изменения цен на фондовом рынке.

В процессе регулирования портфельных инвестиций могут меняться цели вкладчика, это приводит к изменению портфеля. Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения между доходностью и риском входящих ценных бумаг.

В дальнейшем целью регулирования портфельных инвестиций является поддержание тех инвестиционных качеств объекта инвестирования, ради которых был создан портфель ценных бумаг.

Источник

Портфельные инвестиции: основные типы и виды, преимущества

Особенности формирования портфеля инвестиций

Под инвестиционным портфелем понимается совокупность облигаций, акций и других ценных бумаг, каждая из которых характеризуется собственным уровнем надежности, доходности и ликвидности.

Портфельное инвестирование – один из самых распространенных видов прибыльных финансовых вложений. В статье будет подробно рассказано о нем, рисках, связанных с подобной деятельностью, способах их преодоления и ожидаемых выгодах.

Зачем нужны инвестиционные портфели?

Идеальная инвестиция – это вложение средств, обеспечивающее высокий стабильный безопасный доход и возможность монетизации финансовых активов в любой момент. В реальной жизни столь удачное сочетание если и встречается, то очень редко и продолжается оно недолго. Как правило, инвестору приходится выбирать между главными параметрами финансирования: прибыльностью, надежностью и ликвидностью. Отдельный вид ценной бумаги не обладает такой универсальностью. Обеспечить ее может только сложный состав инвестиции, называемый портфелем.

Отличие портфельных инвестиций от прямых

Объективно, всегда существует дилемма между прямым и непрямым (косвенным или портфельным) инвестированием. Если владелец свободных средств ставит целью владение контролем над конкретным бизнесом, он стремится осуществить вложение средств в ценные бумаги (акции) именно этого предприятия. Приобретя определенную долю его активов, прямой инвестор получает право голоса при принятии управленческих решений.

Различия между прямыми и портфельными инвестициями проявляются в первую очередь в возможности влияния инвестора на руководство фирмы (через совет акционеров или иной подобный орган). Причина тому – удельный вес принадлежащих ему акций в контрольном пакете.

Практикуются также инвестиции реальные. Это вложение средств в развитие конкретного проекта, обещающего высокую прибыль, а потому вызвавшего интерес. Такой вид инвестиций не может быть косвенным (то есть выполненным от имени владельца капитала в его интересах сторонним фондом).

Еще одно важное отличие состоит в том, что прямые инвестиции осуществляются в виде передачи оборудования, технологий, нематериальных активов, права пользования товарным знаком, а также финансов. Косвенные и портфельные вложения предполагают только денежную форму.

Альтернативой прямому подходу служат портфельные инвестиции. Что это такое? Доступны несколько определений, каждое из которых обращает внимание на определенную сторону финансового вложения.

Что такое портфельная инвестиция?

Самая простая формулировка: портфельные инвестиции представляют собой приобретение портфеля, состоящего из разных ценных бумаг.

Под инвестиционным портфелем понимается совокупность облигаций, акций и других ценных бумаг, каждая из которых характеризуется собственным уровнем надежности, доходности и ликвидности.

Этот набор может быть однородным по виду (например, состоять только из акций), сложным или менять со временем свою структуру.

Собственно, личное участие капиталиста в принятии решения о вложении в активы – это то, чем прямые отличаются от портфельных инвестиций, которым свойственна некоторая обезличенность. Инвестор в одном случае внимательно наблюдает за процессом освоения выделенных им средств, отслеживая все происходящие изменения, а в другом воспринимает объект как «черный ящик».

В отличие от прямого участника бизнеса, портфельный инвестор не интересуется внутренними процессами. Он знает, какую прибыль ему приносит каждая акция и сколько он за нее заплатил.

Формирование инвестиционного портфеля, принципы и модели

Модели формирования портфеля инвестиций выбираются в зависимости от того, какие называются цели. Сама необходимость разнообразия ценных бумаг обусловлена выбором между желаемыми характеристиками. Если инвестор стремится к стабильности, он вкладывается в облигации или акции крупных корпораций, у которых дивиденды небольшие. Цена высокой прибыльности – пониженная надежность. Ликвидность может вступать в конфликт с другими важнейшими характеристиками.

В мире нет ничего идеального. Найти ценные бумаги, обладающие одними достоинствами невозможно. Поэтому каждым портфельным инвестором выбирается определенная, оптимальная в его представлении, структура портфельных инвестиций. При этом используются три основных принципа.

Принципы формирования инвестиционного портфеля

Консервативность. Отношение высоконадежных и рискованных компонент определяется стремлением к покрытию возможных потерь за счет практически гарантированного дохода. Иными словами, как бы ни сложилась ситуация, инвестору большие убытки не грозят. С недополученной прибылью придется смириться в любом случае.

Максимизация прибыли. К высокодоходным бумагам относятся в первую очередь облигации и депозитные вклады. Типичные инвесторы-консерваторы включают в них до 70% своих свободных средств. Остальным можно рисковать, впрочем, тоже разумно.

Диверсификация. Создавая предпосылки для создания нескольких источников дивидендов, инвестор разнообразит свои вложения и по типу ценных бумаг, и по их эмитентам. Предположить, что у всех их дела одновременно ухудшатся, нет оснований. По крайней мере, вероятность таких печальных событий ниже, чем при покупке одних и тех же акций. Статистика портфельного инвестирования в России демонстрирует высокую степень стремления к диверсификации. Причина – высокая волатильность и слабое развитие фондового рынка в целом. Операторы фондового рынка пока опасаются инвестировать крупными суммами компании в РФ.

Приемлемая ликвидность. У инвестора может возникнуть срочная надобность в оборотных средствах для более выгодного, с его точки зрения, вложения. Часть портфеля, как правило, состоит из ценных бумаг, не приносящих высокого дохода, но обладающих другим важным достоинством: их можно всегда быстро продать.

Модели инвестиционных портфелей

Экономическая наука описывает процессы, происходящие на фондовом рынке, с помощью математики. Теория кажется сложной, но принципы работы основных моделей могут быть изложены простыми словами.

Корреляционная модель портфеля Марковица

Данный метод учитывает взаимосвязь биржевых котировок различных эмитентов. Рост одних влечет за собой подъем курса других и ослабление третьих в функциональной зависимости.

Основная проблема применения этой модели состоит в том, что она базируется на математическом ожидании. Марковиц в качестве критерия оценки риска использует среднеквадратическое отклонение доходности акций (статистика подтверждает это). Вероятностное прогнозирование основано на данных прошедших периодов и их влиянии на будущие события.

Описываемая модель в использовании трудоемка, она требует сбора больших массивов информации. По ним рассчитывается дисперсия (разброс), вариация и другие показатели, влияющие на математическое ожидание. К тому же метод Марковица дает относительно точные результаты только при оценке курсов большого количества ценных бумаг при стабильной рыночной обстановке.

Индексная модель Шарпа

Разработка данного метода представляет собой попытку упрощения корреляционной модели Марковица путем введения единого В-фактора (индекса), определяющего связь зависимостей курсов акций, составляющих инвестиционный портфель. Для его вычисления тоже требуется статистическая оценка колебаний курсов, но исходных данных нужно значительно меньше. Шарп допустил линейную зависимость котировок на непродолжительных временных участках.

Модель равновесия цены

На основе общепризнанных объективных макроэкономических показателей риска (инфляции, уровня экономического роста и т. п.), прогнозируются изменения котировкой отдельных видов акций. Формула прогнозируемого дохода выглядит так:

Где:
ОД – размер ожидаемого дохода;
ПД – проценты по доходам без рисков;
ФР – фактор риска;
I – номер фактора риска;
N – количество факторов риска.

Чем больше факторов риска (не менее трех) будет учтено, тем выше точность прогноза. Главная сложность как раз и состоит в их правильном определении и оценке.

Модель образования цен на капитальные активы. Метод предполагает, что более высокие риски увеличивают доходность вложений по линейной зависимости.

Классификация инвестиционных портфелей

Исходя из поставленных целей выбираются соответствующие им типы портфельных инвестиций. Критерием может служить общая стратегия, отражающая назначение вложения.

Классификация по признаку выбранной стратегии включает следующие основные типы инвестиционных портфелей:

• портфель роста;
• портфель высокого дохода;
• портфель регулярного дохода.

К портфелям роста можно отнести совокупность ценных бумаг, биржевой курс которых быстро повышается на актуальном промежутке времени. Это их положительное качество, как правило, оборачивается невысокой надежностью. Такой портфель приобретается с целью выгодной перепродажи. Его приходится довольно часто обновлять, избавляясь от вложений, утративших способность быстро увеличиваться в стоимости.

Бумаги высокого дохода растут не очень быстро, но, как ясно из названия категории, обеспечивают хорошие дивиденды. Кроме этого свойства, они довольно надежны. Портфель, в котором доминируют подобные акции, формируется не ради спекуляций, а на долгосрочную перспективу.

Портфели регулярного дохода служат для минимизации риска потерь. Они сочетают в себе черты портфелей роста и дохода. Формирование состава учитывает требования к высокой надежности примерно половины имеющихся активов и доходности остальной части. Многочисленные примеры в сфере финансовой деятельности демонстрируют «разношерстность» вложений, направленных на достижение регулярного дохода: в них есть и акции, и облигации, в том числе государственные долговые обязательства.

По признаку соотношения доходности и рисков различают следующие виды инвестиционных портфелей:

Теперь о каждом виде подробней.

В составе консервативных портфелей превалируют облигации. Как понятно из типовой классификации, их предпочитают инвесторы, придерживающиеся стратегии регулярного дохода. Реализовать такой план есть смысл, вкладывая средства на относительно короткое время. Паевые инвестиционные фонды платят большие дивиденды, чем коммерческие банки.

Содержание типичного умеренного инвестиционного портфеля включает акции и облигации (государственные и крупных корпораций). Иногда применяется и депозит как наиболее надежный финансовый инструмент. Сроки, как правило, средние.

Целью формирования агрессивного инвестиционного портфеля является максимальная прибыль. Эти вложения чаще всего долгосрочные – за непродолжительное время эффекта добиться невозможно. Зато доходность агрессивных инвестиций в случае удачного прогнозирования бьет все рекорды. Начальный капитал может увеличиваться в разы. Именно такая стратегия сделала Уоррена Баффетта миллиардером.

Риски портфельного инвестирования

При формировании комплекта ценных бумаг учитываются два основных критерия: риск и доходность портфельных инвестиций. При этом вероятность потери вкладываемой суммы никогда не бывает нулевой.

Риски бывают двух видов: систематические и несистематические.

Характер опасностей, подстерегающих инвестора – общий и рыночный, то есть системный. Такие риски не зависят от направленности вложения, они имеют макроэкономическую природу. Это – своеобразное «стихийное бедствие», бороться с которым нельзя, но предвидеть и нивелировать последствия принятием соответствующих мер – можно и даже нужно.

Внешние показатели влияют на котировки ценных бумаг с интенсивностью, измеряемой показателем «бета» (β). Чем выше этот коэффициент, тем чувствительнее акция к изменению экономических условий.

Кроме показателя «бета» на перспективы ценных бумаг влияют изменения законодательства, инфляционно-дефляционные процессы, изменения процентных (учетных) ставок, структурно-финансовые флуктуации (зависимость бизнеса от заемных средств) и колебания валютных курсов (девальвация и ревальвация).

Несистематические риски предсказать сложнее, а иногда вообще невозможно. Им подвержены все составляющие портфелей, независимо от выбранной стратегии инвестирования.

Различают два вида несистематических рисков – диверсифицируемые и недиверсифицируемые.

Диверсифицируемые риски – это те, от которых можно частично защититься разнообразием вложений. Иными словами, они касаются отдельных ценных бумаг или их ограниченных групп. В свою очередь эти риски делятся на подвиды:

• Селективные. Риск связан с неправильной оценкой инвестиционной привлекательности фирмы-эмитента. Каждый инвестор может ошибиться, приняв «пустышку» за перспективный бизнес.
• Временные. Ценная бумага может быть хороша, но приобретена слишком рано или чересчур поздно, когда она уже достигла пика своей котировки. К тому же в некоторых случаях следует учитывать сезонность спроса и предложения (особенно при работе с бумагами сельхозпроизводителей).
• Риски ликвидности. Этот несистематический риск возникает неожиданно, когда выясняется, что желающих купить ценную бумагу очень мало, а те, кто готов ее приобрести, хотят заплатить неадекватно дешево.
• Кредитные. Обычно они выражаются в вероятности банкротства фирмы-эмитента, то есть его неспособности выполнять взятые долговые обязательства. Чтобы избежать этой опасности, следует внимательно изучать финансовые показатели (особенно коэффициент финансовой зависимости) предприятия, выпустившего бумагу. Банкротство фирмы приводит к приоритетному распределению ее активов в пользу банков-кредиторов. Акционерам чаще всего не достается ничего.
• Отзывные. В некоторый случаях эмитенты оговаривают право выкупать (отзывать) свои ценные бумаги до срока их погашения. Портфельный инвестор может понести потери, выраженные разницей между номинальной ценой выкупа и рыночной стоимостью акций.
• Фьючерсные. Сделки по продажам, заключенные «наперед» (даже «короткие») всегда сопряжены с рисками.
• Операционные. Технические системы рынка ценных бумаг работают очень надежно, но полностью исключить сбой все же нельзя.

Как минимизировать риски портфельных инвестиций

В силу скоротечности биржевой обстановки, наиболее эффективным действием признается постоянный контроль инвестором эффективности своих вложений.

Только благодаря перманентному мониторингу возможна минимизация инвестиционных рисков. Это портфель, из которого постоянно извлекаются составляющие, перестающие приносить ожидаемую прибыль. Другие ценные бумаги, оцениваемые как перспективные, должны приобретаться.

Чем отличаются иностранные портфельные инвестиции

К иностранным (зарубежным) инвестициям относятся такие портфельные вложения, при которых инвестором приобретаются ценные бумаги, эмитированные в другой стране. Средства пересекают государственные границы и наглядно демонстрируют степень инвестиционной привлекательности национальной экономики.

Это движение отражается во внешнеторговом платежном балансе, в приходную часть которого включаются все иностранные инвестиции.

Вкладываться в зарубежные активы инвесторов побуждают некоторые соображения, в том числе стремление к валютной диверсификации, привилегии, предоставляемые государствами, а также другие привлекательные факторы, присущие той или иной национальной макроэкономике. В конечном счете главным стимулом служит выгода.

Портфельные инвестиции, в отличие от прямых, не приводят к установлению контроля над предприятиями-реципиентами, поэтому они всегда желанны для принимающей стороны.

Предметы вложения при иностранном портфельном инвестировании включают несколько инструментов извлечения дохода:

• Акции. Эти денежные документы обращаются на фондовом рынке, там же и приобретаются.
• Долговые обязательства коммерческих организаций. Их чаще всего покупают по дисконтированной стоимости, то есть со скидкой. Доход удается извлечь, если должник рассчитается с новым кредитором или эти бумаги кто-то (например, прямой инвестор) купит дороже.
• Государственные облигации. Они характеризуются высокой надежностью и гарантированными фиксированными выплатами в процентах от номинала.
• Инструменты финансового рынка. Могут принимать формы казначейских векселей, нот, депозитных сертификатов, банковских акцептов и пр.
• Финансовые дериваты. Документы, свидетельствующие о праве торговать первичными ценными бумагами (в виде опционов фьючерсов, варрантов, свопов).

Все прочие общие характеристики и методы проведения являются общими для внутреннего и иностранного портфельного инвестирования

Как осуществляется управление инвестиционным портфелем

И, наконец, о главном. Что делать с инвестиционным портфелем после того, как он сформирован? Как всякий инструмент извлечения дохода, он требует постоянной заботы в виде адаптации к меняющимся рыночным условиям.

Стратегии управления портфелем инвестиций при всем их многообразии делятся на две основные группы – пассивную и активную. Целями всех операций на фондовом рынке являются преодоление рисков и извлечение максимального дохода.

Активное финансовое регулирование представляет собой совокупность непрерывного мониторинга и реагирования на его результаты. Реакция выражается в продаже «слабых» ценных бумаг, входящих в инвестиционный портфель и покупке им эффективной замены.

Управление пассивное предполагает изначальное формирование портфеля таким образом, чтобы вмешательство не требовалось в течение долгого времени. Для этого проводится тщательный анализ перспективной эффективности, выбор самых надежных финансовых вложений и при этом практикуется максимально широкая диверсификация.

В конечном счете и пассивная стратегия требует перехода в активную фазу в тот момент, когда портфель перестает приносить достаточный доход. Теперь о стратегиях более подробно.

Активный подход основан на том положении, что прибыльность бумаг меняется во времени. В связи с этим фактом выработаны четыре метода, позволяющие реагировать на снижение доходности.

1. Выбор максимального дохода. Простейший прием, когда вместо менее прибыльной бумаги приобретается более выгодная.
2. Метод подмены применяется в случае, когда одна бумага временно более эффективна, чем другая. Например, акция компании А котируется дороже, чем акция такого же номинала фирмы Б. При этом дивиденды обе ценные бумаги приносят равные. Если портфель формировался как доходный (см. выше), то есть прямой смысл продать дорогую акцию, купить дешевую и получать тот же результат.
3. Секторный своп. В этом случае производится замена не аналогичных ценных бумаг, а совершенно разных, относящихся к различным отраслям хозяйствования. В учет берется только эффективность вложения.
4. Предвидение изменения учетной ставки. Если у финансового менеджера есть основания предполагать движение изменения котировок вверх или вниз, он производит продажу тех бумаг, которые, по его мнению, будут падать. Взамен он покупает инструменты, рост которых он прогнозирует.

Помимо этих приемов исторически сложились специфические методы управления портфелями акций и облигаций. Он основывается на определенных допущениях:

• «Акции роста» выпускаются компаниями, прибыль которых быстро увеличивается. Предполагается, что в средней и дальней перспективе вложения в них дадут инвестору больший доход.
• «Недооцененные акции» приносят большие дивиденды при относительно низких котировках. Если такое случается – задача грамотного финансового менеджера состоит в поиске этих бумаг и их приобретении.
• Акции компаний, характеризуемых низкой капитализацией. Компактные молодые фирмы имеют больше шансов на рост, чем крупные.
• Маркет-тайминг. Этот метод применяется в случаях, когда выявляется закономерная цикличность котировок. Просто нужно знать, когда акции покупать, а когда продавать.

В отношении портфелей облигаций также разработаны и применяются на практике приемы, позволяющие ими эффективно управлять:

• Маркет-тайминг. Используется точно так же, как и в случае с акциями.
• Принятие кредитных рисков. Низкий рейтинг фирмы-дебитора может вырасти. Если у финансового менеджера есть основания предвидеть это событие, он покупает облигации перспективного предприятия.
• Иммунизация облигационного портфеля. Использование метода рационально при взаимной компенсации процентного и реинвестиционного рисков.

Активное управление инвестиционным портфелем невозможно без анализа и прогнозирования, что в свою очередь вызывает потребность в информационном обеспечении.

Пассивная стратегия демонстрирует эффективность только в условиях стабильного рынка ценных бумаг. Единственным методом, применяющимся при этом подходе, признан так называемый индексный фонд. Он основан на долговременном прогнозировании движения котировки. Для этого используется показатель (индекс), привязанный к параметрам общей активности на фондовой бирже.

Источник