Exchange traded fund bitcoin

Что такое биткоин-ETF?

Что такое ETF?

Торгуемый на бирже фонд (Exchange Traded Fund, ETF) — индексный фонд, акции которого обращаются на бирже.

Фактически ETF является разновидностью ценных бумаг, выполняющих роль сертификата на портфель акций, облигаций, биржевых товаров или криптовалют.
Цена этой ценной бумаги следует за индексом на основе определенных базовых активов.

В США для регистрации фонда ETF-провайдер подает заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Последняя классифицирует акции таких фондов как ценные бумаги (securities).

Чем ETF отличается от инвестиционного фонда?

В отличие от инвестиционного фонда (например, ПИФа), с ETF можно осуществлять те же операции, что и с акциями в биржевой торговле. Таким образом, сделки с акциями ETF могут совершаться в течение всего торгового дня, а их цена может меняться в зависимости от соотношения спроса и предложения, а также активности участников рынка.

Акции ETF, как правило, более ликвидны, чем паи инвестиционного фонда. Последние обычно обращаются в стране учреждения такого фонда. При этом биржевые инвестиционные фонды могут торговаться на зарубежных площадках. Также с ETF допустима маржинальная торговля.

Поскольку ETF торгуется как акции, по нему ежедневно не вычисляется чистая стоимость активов, как это происходит с инвестиционным фондом. Также отметим, что рыночная стоимость таких активов может быть выше или ниже чистой стоимости активов.

Чистая стоимость активов (Net Asset Value, NAV) — цена инвестиционного фонда или ETF в расчете на акцию. Приходящаяся на акцию фонда сумма рассчитывается путем деления общей стоимости всех ценных бумаг в его портфеле (за вычетом всех обязательств) на количество таких активов в обращении.

Почему внимание криптоэнтузиастов приковано к ETF?

ETF — более-менее привычный инструмент для представителей мира традиционных финансов. Популярность таких продуктов растет из года в год.

Для инвестирования в биткоин-ETF участникам рынка не нужно заводить кошелек, регистрироваться на бирже цифровых активов, беспокоиться о безопасном хранении средств и т. д. Также инвесторы не подвержены рискам взлома торговых платформ, мошенничества со стороны нечестных владельцев бирж, фишинговым атакам. Следовательно, эти инструменты могут представлять интерес для традиционных инвесторов, не желающих углубляться в технические аспекты.

Бытует мнение, что биткоин-ETF непременно привлекут на рынок криптовалют крупные инвестиции, и это будет способствовать росту его капитализации, а также массовому принятию новых активов.

Например, сооснователь криптовалютного хедж-фонда BlockTower Ари Пол убежден, что основным драйвером следующего среднесрочного ралли цены биткоина станет именно приток институциональных инвесторов. По словам Пола, главный барьер, препятствующий входу крупных инвесторов в индустрию — дефицит надежных решений для хранения цифровых активов, ориентированных на «китов» рынка.

CEO компании IronWood Майкл Страттон уверен, что если SEC одобрит ETF на базе криптовалют, то на этот рынок непременно зайдут крупные инвестиционные компании и фонды, включая Fidelity и Ameriprise Financial.

Почему некоторые против биткоин-ETF?

Многие известные представители криптоиндустрии настроены скептически в отношении торгуемых на бирже фондов.

Так, известный в криптосообществе трейдер и аналитик Тон Вейс утверждает, что цена биткоина не обязательно будет расти после запуска ETF на его основе.

Биткоин-евангелист Андреас Антонопулос и вовсе называет такие фонды «ужасной идеей». По его словам, из-за ETF рынок криптовалют станет более централизованным и подверженным агрессивным манипуляциям со стороны институциональных инвесторов.

С критикой в адрес биткоин-ETF выступил и знаменитый криптограф Ник Сабо. Он считает, что от таких фондов может быть больше вреда, чем пользы.

«Я не лоббирую ETF. Они могут создать больше проблем, чем ценности. Недавние распродажи биткоина выкинули или скоро выкинут с рынка многих невежд. Нам не нужны новые на их место», — подчеркивает Сабо.

Создатель Ethereum Виталик Бутерин убежден, что криптоиндустрии нужны не столько биржевые фонды, сколько практичные и полезные приложения.

Какие компании стремятся запустить биткоин-ETF?

В последнее время значительные усилия для запуска ETF на базе биткоина прикладывают VanEck, SolidX и CBOE. В частности, эти компании регулярно пытаются убедить SEC в том, что рынок готов к таким финансовым продуктам.

VanEck создает MVIS Bitcoin US OTC Spot Index на основе данных о цене биткоина, поставляемых криптодилерами Genesis Trading, Cumberland и Circle Trade. Компания планирует задействовать этот индекс в биткоин-ETF.

CBOE планирует запустить сразу шесть ETF. Их отличительная особенность — фьючерсы в качестве базового актива.

Однако консервативная SEC не спешит одобрять заявки на открытие биткоин-ETF.
По мнению чиновников, биткоин значительно подвержен рыночным манипуляциям.

Так, в конце августа Комиссией были отклонены заявки на открытие ProShares Bitcoin ETF и ProShares Short Bitcoin ETF. Тогда же ведомство отклонило несколько заявок от компаний Direxion и GraniteShares. Незадолго до этого, в июле, SEC во второй раз отклонила заявку братьев Уинклвоссов на запуск биткоин-ETF.

Осенью этого года отложила «до лучших времен» запуск ETF компания BlackRock. Ее представители заявили, что не станут предлагать клиентам торгуемые на бирже продукты, пока не увидят, что индустрия достаточно созрела. Незадолго до этого заявку на запуск биржевого фонда отозвала компания Барри Силберта Grayscale Investments.

Что такое ETP?

ETP (Exchange Traded Product, торгуемый на бирже продукт) — финансовый инструмент, торгуемый на бирже ценных бумаг. Он отслеживает динамику роста определенного базового индекса, который может быть на основе акций, товаров, деривативов или криптовалют.

Рассмотренный выше ETF является разновидностью торгуемого на бирже продукта. Также категория ETP включает:

• закрытые инвестиционные фонды (Closed-End Funds). Они являются публично торгуемыми инвестиционными компаниями и представлены на фондовой бирже как акции. Такие фонды привлекают необходимый объем капитала только однажды посредством IPO, выпуская фиксированное количество паев.
• биржевые производные контракты (Exchange-traded derivative contracts) — стандартизованные деривативы, такие как фьючерсы и опционы, торгуемые на организованных площадках.
• биржевые ноты (Exchange Traded Notes, ETNs), являющиеся по своей природе долговыми ценными бумагами. К этой категории также относятся торгуемые на бирже сертификаты (Exchange-traded certificates) и Exchange-traded currencies/commodities (ETCs).

Примером торгуемого на бирже продукта является Amun Crypto Basket ETP. В основе инструмента под тикером HODL5 лежит индекс на базе нескольких наиболее ликвидных криптовалют, взвешенных по их рыночной капитализации. Примечательно, что вскоре после запуска этот продукт стал лидером по объему торгов на SIX Swiss Exchange.

Что такое ETN?

ETN (Exchange Traded Notes, биржевые ноты) — необеспеченные долговые обязательства, стоимость которых привязана к цене некоего актива (корзины из акций, облигаций, товарных фьючерсов или криптовалют).

Одним из факторов, который влияет на ценность ETN, является кредитный рейтинг компании, выпускающей такие инструменты. Другими словами, цена биржевой ноты может упасть из-за снижения кредитного рейтинга эмитента, даже если не происходят изменения в базовом индексе.

ETN также торгуются на бирже, однако главное их отличие от ETF в том, что эмитент ноты не обязан покупать и держать какие-либо активы для отслеживания цены индекса. Основной риск при работе с нотами связан с вероятностью дефолта эмитента.

Некоторые ETN следуют заданному индексу «с плечом». Это означает, что эмитент обязуется платить кратно за повышение или понижение индекса.

Примером таких инструментов в контексте рынка криптовалют являются биржевые ноты на биткоин от шведской компании XBT Provider, позволяющие инвестировать в корзину из 5 или 10 активов.

В августе привязанные к USD биржевые биткоин-ноты появились в листинге Nasdaq Stockholm. Однако эти ETN попали в немилость SEC, которая сочла, что XBT Provider сеет неразбериху с терминологией. Комиссия распорядилась приостановить торговлю этими инструментами на американском рынке.

Источник

Exchange traded fund bitcoin

1 Сентября 2017

Биткоин торгуется в основном на криптовалютных площадках, но игроки этого рынка мечтают перевести его на фондовые биржи, создавая специальные ETF и структурные ноты. Какие финансовые инструменты уже доступны частному инвестору?

В конце августа два американских биржевых фонда — Rex Bitcoin Strategy ETF и Rex Short Bitcoin Strategy ETF — подали заявки на регистрацию и листинг на торговых площадках в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Согласно регистрационным документам, фонды планируют инвестировать в финансовые инструменты, связанные с движением курса биткоина. При этом в заявке не уточняется, о каких именно инструментах идет речь.

В настоящее время на регулируемых площадках (биржах и внебиржевых рынках) крайне мало финансовых продуктов, связанных с биткоином, признают опрошенные РБК эксперты. В основном инвесторы в криптовалюты предпочитают покупать цифровые активы на свои электронные кошельки.

Появлению и развитию биржевых и внебиржевых инструментов мешают в первую очередь недосказанности в законодательстве. В России, например, биткоины не запрещены, но правового поля для операций с ними пока не существует. Минфин планирует ввести регулирование криптовалют, позволив их покупать только квалифицированным инвесторам на Московской бирже, но конкретных сроков ведомство не называет. Однако, если его концепция регулирования будет одобрена, это означает, что на Мосбирже должны появиться производные инструменты (фьючерсы и опционы) на биткоин.

В Японии биткоину и некоторым другим криптовалютам с 1 апреля 2017 года присвоен статус платежного средства наравне с иенами, а в США только оговорены вопросы того, как облагать налогом сделки с биткоинами и как предотвращать возможное при их посредничестве финансирование терроризма. При этом у американского регулятора то и дело возникают вопросы к немногочисленным провайдерам финансовых инструментов на базе биткоина, допущенных к торгам.

Так, 24 августа SEC приостановила до 7 сентября операции с акциям First Bitcoin Capital Corp (BITCF) — канадской компании, которая занимается приобретением биткоин-стартапов, привлечением финансирования и инвестированием в бизнес, связанный с биткоином. Акции этой компании торговались на внебиржевой торговой площадке OTC Markets. «Это было сделано из-за опасения регулятора относительно адекватности публичной информации по этой компании, а также сомнений относительно оценки стоимости ее активов», — объясняет начальник департамента торговых операций ИК «Фридом Финанс» Игорь Клюшнев.

«На данный момент существует не так много вариантов инвестирования в биткоин через традиционные инструменты, но ситуация будет меняться», — говорит исполнительный директор УК «ФинЭкс Плюс» Владимир Крейндель. Он отмечает, что, если SEC одобрит листинг ETF на биткоин в США, это даст сигнал многим другим инвестиционным компаниям, которые начнут массово создавать или структурировать собственные финансовые продукты на базе биткоина.

По мнению Руслана Смирнова из «БКС Брокер», бумаги ETF будут пользоваться более высоким спросом со стороны инвесторов, чем криптовалюты в чистом виде. «В отличие от покупки биткоина или другой криптовалюты напрямую инвестиции через ETF намного удобнее и понятнее для обычных людей, ведь паи в биржевом фонде можно купить на брокерский счет на бирже», — замечает Смирнов.

Какие инструменты уже существуют

Два года назад Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) запустила индикативный индекс биткоина NYXBT, который позволяет участникам рынка отслеживать рыночную цену биткоина, рассказывает ведущий разработчик блокчейн-проекта Bitclave Антон Буков. Этот индикатор может пригодиться инвесторам при покупке существующих финансовых инструментов на базе биткоина, считает эксперт.

Эти инструменты доступны в основном на американских внебиржевых площадках — в торговой системе OTC Markets, рассказывает Игорь Клюшнев. Среди них, например, бумаги инвестиционного фонда Bitcoin Investment Trust’s (тикер — GBTC). Их стоимость привязана к цене биткоина. Одна акция сейчас торгуется на уровне $927, а средний объем торгов составляет 57 632 бумаги в день. Примечательно, что этот фонд позиционирует себя как ETF, но с точки зрения законодательства им не является. «Только после того, как этот фонд пройдет регистрацию в SEC и начнет торговаться на бирже, его можно называть ETF», — уточняет Владимир Крейндель.

Также на внебиржевом рынке обращаются акции компании BTCS Inc. (BTCS), которая специализируется на разработке приложений, связанных с базами данных блокчейна и цифровыми валютами, добавляет Игорь Клюшнев. Стоимость этих бумаг сейчас составляет $0,1650, а средний объем торгов по ним — 7 661 932 акции в день.

В Европе финансовый инструмент на основе биткоина можно встретить не только на внебиржевом рынке, но и на фондовой бирже. Например, в Швеции существует биржевая нота (ETN) на биткоин — Bitcoin Tracker One, которая торгуется на бирже NASDAQ Nordic в шведских кронах, рассказывает Владимир Крейндель. Этот структурный инвестиционной продукт, в который помимо биткоина «зашиты» долговые обязательства эмитента.

«Капитализация у него довольно скромная — всего $132 млн. Плюс инвестору придется отдать высокую комиссию за обслуживание — 2,5% за год (для сравнения, среднее значение комиссии для ETF акций на мировом рынке составляет 0,25%, а для ETF облигаций — 0,21% в год)», — объясняет финансист. Главным риском при инвестиции в эту ноту является возможное банкротство или дефолт эмитента — компании XBT Provide. «Если его активы исчезнут, к примеру из-за хакерской атаки, убытки понесут сами инвесторы», — добавляет Крейндель. Стоимость Bitcoin Tracker One сейчас составляет 189,8 кроны (примерно €20), с начала года она выросла на 310%.

Похожий структурный продукт, обращающийся на бирже, инвестор может найти в Швейцарии — это инвестиционный сертификат Vontobel Bitcoin Tracker, запущенный банком Vontobel в 2016 году и получивший листинг на Six Swiss Exchange . Бумага продается под тикером ZXBTUV, ее базовым активом является биткоин. «Этот сертификат постепенно набрал такую популярность, что даже стал самым торгуемым инструментом на Швейцарской бирже», — замечает Крейндель.

Как купить

Поскольку все финансовые активы, отслеживающие курс биткоина, торгуются на зарубежных площадках, получение доступа к ним зачастую становится намного более сложной процедурой, чем открытие счета на криптовалютной бирже, предупреждает директор аналитического департамента «Велес Капитала» Иван Манаенко.

Чтобы человек смог проводить операции с зарубежными ценными бумагами через российского брокера, ему необходимо получить статус квалифицированного инвестора, объясняет Владимир Крейндель. По российскому законодательству квалифицированным инвестором считается участник рынка ценных бумаг, имеющий на брокерском счете не менее 6 млн руб. или же получивший сертификат квалифицированного участника рынка (CFA или ФСФР).

В России такому инвестору следует обращаться именно в те брокерские компании, которые предоставляют клиентам доступ к американскому рынку, поясняет Руслан Смирнов, управляющий директор «БКС Брокер». Большинство крупных брокеров (например, из топ-15 самых активных участников торгов на Московской бирже) предоставляют такую возможность. Также российский инвестор может напрямую воспользоваться услугами иностранного брокера той страны, где торгуются заинтересовавшие инвестора бумаги.

При этом важно учитывать, что далеко не все иностранные брокерские компании готовы работать с частными инвесторами из России. Как ранее писал РБК, в рейтинге лучших брокеров США в 2016 году, составленном порталом Barron’s, только три фирмы из 16 готовы открыть счет россиянину. Речь идет о крупнейшем американском брокере Interactive Brokers, компании Lightspeed Trading и американской «дочке» ФГ «Финам» Just2Trade. Среди менее известных компаний, не входящих в число лидеров брокерского рынка, с российским клиентом охотно работают американские компании MB Trading и Place Trade.

Стоит ли вкладываться

Российские инвесторы активно интересуются финансовыми инструментами на основе биткоина, делится наблюдениями Игорь Клюшнев. Как и сами криптовалюты, подобные активы показывают высокую волатильность и поэтому привлекают участников рынка, готовых принимать на себя высокие риски в погоне за доходностью. Например, акции First Bitcoin Capital Corp с начала года выросли в цене на 3800%, фонд Bitcoin Investment Trust’s прибавил 580%, а бумаги BTCS подорожали на 7800%. Стоимость же самого биткоина с начала года выросла на 360%, до $4696, достигнув капитализации в $75 млрд.

«Эти активы подходят для склонных к риску трейдеров, так как среднее изменение цены за один день составляет здесь несколько десятков процентов. Их можно покупать в небольшом объеме, в пределах 5–6% от счета, в расчете на продолжение роста криптовалют», — говорит Клюшнев.

Владимир Крейндель, напротив, не советует инвесторам иметь дело с этими бумагами. По его мнению, клиенту, желающему «попробовать на вкус» криптовалюту, лучше действовать непосредственно через инфраструктуру этого рынка, то есть через криптовалютные кошельки и биржи. «Но прежде чем это делать, следует хорошо разобраться во всех сопутствующих рисках», — предупреждает финансист.

По мнению Крейнделя, бумаги инвестиционных фондов наподобие Bitcoin Investment Trust’s являются крайне неэффективным инструментом инвестирования в криптовалюту. «Из-за невозможности эффективно устранять разницу между ценой и стоимостью активов цена акций таких фондов зачастую серьезно превышает стоимость их активов. Такой «отрыв» или рыночная премия практически гарантируют убытки при коррекции цены к справедливой стоимости», — отмечает эксперт.

Представители криптосообщества рекомендуют инвесторам внимательно изучать проекты, связанные с криптовалютой, перед тем, как в них вкладываться. «В целом инвестиции в криптоиндустрию необходимо производить только после всестороннего анализа криптоактива, в том числе после изучения особенностей консенсуса проекта и экономического смысла самой криптовалюты внутри проекта», — заключает ведущий разработчик блокчейн-проекта Bitclave Антон Буков.

Авторы: Людмила Петухова, Данил Седлов.

Источник