Если значение средневзвешенной стоимости капитала wacc выше внутренней нормы доходности irr

Talkin go money

Структура капитала компании: Классификация источников финансирования #2 (Июнь 2021).

Table of Contents:

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) представляет собой среднюю стоимость после налогообложения различных источников капитала компании, включая обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации и любую другую долгосрочную задолженность. Принимая средневзвешенное значение, WACC показывает, сколько процентов компания платит за каждый доллар, который он финансирует.

Внутренняя норма доходности (IRR), с другой стороны, — это ставка дисконтирования, используемая при составлении бюджетов капитала, которая делает чистую приведенную стоимость (NPV) всех денежных потоков (как притока, так и оттока) от конкретного проекта равным нуль. Он используется компаниями для сравнения и решения между капитальными проектами. Например, компания может оценить инвестиции в новый завод по сравнению с расширением существующего завода на основе IRR каждого проекта.

Основное различие между WACC и IRR заключается в том, что, когда WACC является ожидаемой средней будущей стоимостью средств (как из источников долга, так и из капитала), IRR представляет собой метод анализа инвестиций, используемый компаниями для принятия решения о том, проект должен быть осуществлен. Однако существует тесная связь между WACC и IRR, поскольку вместе эти концепции составляют решение для расчетов IRR. В целом, метод IRR указывает, что проект, IRR которого превышает или равен стоимости капитала фирмы, должен быть принят, а проект, IRR которого меньше стоимости капитала фирмы, должен быть отклонен.

Источник

WACC: формула расчета показателя, что характеризует

Статья описывает понятие и формулу расчета средневзвешенной стоимости капитала WACC. Также описаны особенности применения показателя и пример расчета WACC по балансу.

Определение и формула расчета WACC

Средневзвешенная стоимость капитала, или (от анг. аббревиатуры) WACC – это показатель, используемый для оценки необходимости вложения капитала в инвестиционные проекты, ценные бумаги, основанной на дисконтировании планируемых доходов от инвестиционных вложений и измерении стоимости капитала.

Если описывать суть понятия WACC простыми словами, то это показатель минимальной величины возврата средств, относительно тех сумм капитальных вложений, которые были инвестированы в проект – то есть рентабельность капитала. Также можно обозначить показатель, как общая стоимость капитала – учитывающая объемы собственного и заемных средств, рассчитанных относительно их удельных долей.

Экономический смысл WACC заключается в том, что предприятие имеет право принимать различные решения (включая инвестиционные), если их текущая рентабельность не ниже, чем рассчитанное значение средневзвешенной стоимости капитала.

Таким образом, WACC отражает альтернативную выгодность инвестирования, процент прибыльности, который предприятие может получить не от нового проекта, а от вложения в уже существующее направление деятельности.

Согласно действующих нормативных актов, в России для расчета WACC используется следующая формула:

• Сск – величина собственного капитала компании, которая рассчитывается, как доходность долгосрочных государственных обязательств;
• Сзк — величина заемного капитала, которая равна средней за 12 месяцев ставке рефинансирования Центробанка России;
• Дск – процент собственного капитала в общем;
• Дзк — процент заемного капитала в общем;
• t – действующая ставка налога на прибыль.

Структура капитала, предполагаемая при расчете WACC:

• заемные средства;
• привилегированный акционерный капитал;
• обыкновенный акционерный капитал.

Показатель средневзвешенной стоимости капитала – это один из параметров динамических методов анализа инвестиционных проектов, который имеет большое значение для инвесторов и финансовых организаций. Чтобы грамотно сформировать финансовую модель и привлечь внимание банков и инвесторов, скачайте с нашего сайта полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты основных экономических и финансовых показателей. Также вы можете заказать индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будут учтены все особенности создания и развития конкретного предприятия или компании.

Что показывает WACC и где используется

Показатель средневзвешенной стоимости капитала применяется для проведения анализа в следующих основных направлениях:

1. Ставка дисконтирования для расчета остальных параметров проекта. Основное назначение WACC в процессе финансового и инвестиционного анализа – это применение его в качестве ставки дисконтирования при расчете показателей NPV, DPP, IP, ФКК и прочих.
2. В целях стратегического управления показатель используется для оценки динамики изменения стоимости предприятия, как индикатор качества управления собственным и заемным капиталом компании. Для этого WACC сопоставляется с рентабельностью активов ROA. Исходя из результатов сравнения, можно сделать следующие выводы о эффективности управления капиталом:

• WACC больше ROA, это говорит о снижении экономической добавленной стоимости и общей потере стоимости компании;
• WACC меньше ROA, это означает, кто активы используются эффективно и стоимость организации растет;

1. Оценка прибыльности сделки слияния или поглощения М&А. Для этого общий показатель средневзвешенной стоимости капитала после слияния сравнивается с суммой WACC отдельных активов до их слияния или поглощения.
2. В оценке бизнеса, как ставка дисконтирования в оценке ключевых показателей бизнес плана.

Основные проблемы, которые возникают в процессе практического применения средневзвешенной стоимости капитала организации:

1. Проблемность оценки планируемой доходности собственного капитала. Так как способов и методов прогнозирования величины собственного капитала много, то полученные результаты могут существенно различаться между собой.
2. WACC нельзя рассчитать для ситуаций, когда предприятие находится в убытке или проходит процедуру банкротства.
3. Средневзвешенная стоимость капитала практически неприменима к оценке стоимости капиталов компаний – стартапов и венчурных проектов различного типа. Это связано с тем, что подобные проекты еще не обеспечены историей стабильных поступлений денежных средств и формированием периодической прибыли. Поэтому построить достоверный прогноз доходности собственного капитала невозможно. Для таких случаев часто применяются специальные методы экспертной или балльной оценки.

Расчет WACC по балансу

Рассмотрим формулу расчета WACC для предприятия:

• УС- доля собственного капитала;
• ЦС – цена собственного капитала;
• УЗ – доля заемного капитала;
• ЦЗ – цена заемного капитала.

Для расчетов ЦС и ЦЗ воспользуемся следующими формулами:

• ЧП – чистая прибыль организации;
• СК – собственный капитал организации.

• Пр – начисленные проценты;
• К – общая стоимость кредитных средств;
• Кн – уровень налоговой нагрузки.

Уровень налоговой нагрузки определяется, как:

• НП — налог на прибыль;
• БП – прибыль до налогообложения.

Расчет WACC по балансу рассмотрим на конкретном примере. Основные этапы подготовки к расчетам:

• определить источники финансирования организации и затраты на них;
• найти произведение стоимости долгосрочного капитала и ставки налога;
• рассчитать соотношение собственного и заемного капитала, сколько процентов на какой приходится;
• рассчитать показатель средневзвешенной стоимости капитала.

• налог на прибыль – 25 431 тыс. руб.;
• прибыль по балансу — 41 048 тыс. руб.;
• уплаченные проценты по кредитам – 13 450 тыс. руб.;
• общая стоимость кредитных средств – 17 900 тыс. руб.;
• величина чистой прибыли – 15 617 тыс. руб.;
• величина и доля собственного капитала – 103 990 тыс. руб. и 40%;
• доля заемного капитала – 60%.

1. Уровень налоговой нагрузки Кн = 25 431/21 048 = 0,62.
2. Цены заемного капитал ЦЗ = 13 450 / 17 900 * (1 — 0,62) = 0,29.
3. Цена собственного капитала ЦС=15 617 / 103 990 = 0,15.
4. Формула расчета WACC = 0,4 * 0,15 + 0,6 * 0,29 = 0,2317 (23,17 процента).

Полученное значение средневзвешенной стоимости капитала позволяет говорить о том, что все инвестиционные решения, доходность которых превысит 23,15% будут выгодны для компании. В процессе анализа значение WACC часто используется в связке с внутренней нормой доходности (IRR):

• WACC меньше IRR – инвестиции принесут прибыль и имеют смысл;
• WACC больше IRR, результат инвестирования будет убыточен.
• WACC равен IRR, ни прибыли ни убытков не будет, результат инвестирования нулевой.

Исходя из всего вышеописанного, WACC является ключевым параметром оценки рациональности использования различных источников финансирования организации.

Также рекомендуем вам обратить внимание на статью Инвестиционный анализ и оценка деятельности предприятий. Из нее вы узнаете, какие еще существуют методы инвестиционного анализа.

Особенности применения WACC на практике

Как уже было сказано, показатель средневзвешенной стоимости капитала широко используется для стратегического планирования деятельности компании и финансового анализа.

WACC определяет уровень доходности активов, необходимый для обеспечения всех источников внешнего финансирования предприятия. Исходя из этого, корректный расчет средневзвешенной стоимости капитала, позволит найти минимальный уровень отдачи от внутренних инвестиций в компанию, то есть внутреннюю рентабельность использования ее активов.

С точки зрения экономической применимости, WACC говорит о том, что компания может принимать управленческие решения, связанные с изменением структуры капитала или вложением средств в отдельные направления деятельности, только в том случае, когда планируемый уровень рентабельности будет как минимум не ниже расчетного значения WACC.

Источники данных для расчета WACC:

• бухгалтерская и финансовая отчетность;
• рыночные оценки – это особенно важно для России, потому как не всегда реальная ситуация совпадает с описанной в официальной отчетности компании.

Если источников финансирования значительное количество, то следует включать в расчеты только типичные источники со значительным вкладом в общий капитал организации. Это важно, так как редкие вид финансирования значительно усложняют расчеты, так как стоимость их использования обычно выше стандартных или вообще с трудом поддается исчислению.

При планировании нового проекта, например, строительстве отеля или гостиницы, вам понадобится бизнес-план в сфере отдыха и развлечений, где будет определено значение WACC.

WACC – важная составляющая стратегического и финансового анализа структуры капитала и направлений внутреннего инвестирования и развития компании. Чтобы качественно описать свой бизнес проект, скачайте на нашем сайте полноценный структурированный бизнес-план, с основными расчетами финансовых и экономических показателей проекта. Вы получите конкретный план действий и грамотное обоснование для привлечения финансирования. В качестве альтернативы – закажите индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будет учтено максимум специфики конкретной отрасли и действующего в ней предприятия.

Источник

Разница между WACC и IRR

WACC против IRR Инвестиционный анализ и стоимость капитала — два важных раздела финансового менеджмента. Инвестиционный анализ вводит ряд инструментов и методов, которые используются для оценки прибы

Содержание:

WACC против IRR

Инвестиционный анализ и стоимость капитала — два важных раздела финансового менеджмента. Инвестиционный анализ вводит ряд инструментов и методов, которые используются для оценки прибыльности и осуществимости проекта. Стоимость капитала, с другой стороны, исследует различные источники капитала и то, как рассчитываются затраты, и используется вместе с методами оценки инвестиций для определения жизнеспособности проектов. В следующей статье более подробно рассматривается IRR (внутренняя норма доходности — метод оценки инвестиций) и концепция средневзвешенной стоимости капитала (WACC). В статье четко объясняется, как они рассчитываются, и указывается на тесную взаимосвязь между ними.

Что такое IRR?

IRR (Внутренняя норма прибыли) — это инструмент, используемый в финансовом анализе для определения привлекательности конкретного проекта или инвестиции, а также может использоваться для выбора между возможными проектами или вариантами инвестиций, которые рассматриваются. IRR в основном используется при составлении бюджета капиталовложений и делает NPV (чистую приведенную стоимость) всех денежных потоков от проекта или инвестиций равной нулю. Проще говоря, IRR — это скорость роста, которую, по оценкам, будет генерировать проект или инвестиция. Верно, что проект может фактически генерировать норму доходности, которая отличается от предполагаемой IRR, но проект, который имеет сравнительно более высокую IRR (чем другие рассматриваемые варианты), будет иметь больше шансов получить более высокую доходность и более сильный рост. В случаях, когда IRR используется для принятия решения между принятием и отклонением проекта, необходимо соблюдать следующие критерии. Если IRR равна стоимости капитала или превышает ее, проект следует принять, а если IRR меньше стоимости капитала, проект следует отклонить. Эти критерии гарантируют, что фирма получит, по крайней мере, требуемую прибыль. При выборе между двумя проектами с разными номерами IRR желательно выбрать проект с наивысшей IRR.

IRR также можно использовать для сравнения норм прибыли на финансовых рынках. Если IRR проектов фирмы не превышает норму прибыли, которая может быть получена при инвестировании в финансовые рынки, для фирмы более выгодно отказаться от проекта и инвестировать в финансовый рынок для получения большей прибыли.

Что такое WACC?

WACC (Средневзвешенная стоимость капитала) немного сложнее, чем стоимость капитала. WACC — это ожидаемая средняя будущая стоимость фондов, рассчитываемая путем присвоения весов долгу и капиталу компании пропорционально сумме, в которой они удерживаются (структура капитала фирмы). WACC обычно рассчитывается для различных целей принятия решений и позволяет бизнесу определять уровень долга по сравнению с уровнем капитала. Ниже приводится формула для расчета WACC.

Здесь E — рыночная стоимость капитала, D — рыночная стоимость долга, а V — сумма E и D. R_е — общая стоимость капитала, а R_d стоимость долга. Т_c ставка налога, применяемая к компании.

IRR против WACC

WACC — это ожидаемая средняя будущая стоимость средств, тогда как IRR — это метод инвестиционного анализа, который используется для принятия решения о необходимости реализации проекта. Между IRR и WACC существует тесная взаимосвязь, поскольку эти концепции вместе составляют критерии принятия решения для расчета IRR. Если IRR больше, чем WACC, то норма доходности проекта превышает стоимость инвестированного капитала и должна быть принята.

Резюме:

Разница между IRR и WACC

• IRR в основном используется при составлении бюджета капиталовложений и делает NPV (чистую приведенную стоимость) всех денежных потоков от проекта или инвестиций равной нулю. Проще говоря, IRR — это скорость роста, которую, по оценкам, будет генерировать проект или инвестиция.

• WACC представляет собой ожидаемую среднюю будущую стоимость средств и рассчитывается путем присвоения весов долгу и капиталу компании пропорционально сумме, в которой они удерживаются (структура капитала фирмы).

• Между IRR и WACC существует тесная взаимосвязь, поскольку эти концепции вместе составляют критерии принятия решения для расчета IRR.

Источник