Доходность операционной деятельности.
В качестве обобщающей количественной характеристики доходности операционной деятельности может быть использован финансовый коэффициент, получивший название рентабельности активов. Экономический смысл показателя состоит в том, что он характеризует отдачу с каждого рубля, вложенного в активы предприятия.
Р активов — Т 100.
Средняя величина активов
В аналитических целях определяется рентабельность как всей совокупности активов, так и оборотных активов:
оборотных активов Средняя величина оборотных аКТИВОВ (6.15)
По соотношению прибыли и объема продаж определяется величина показателя, получившего название рентабельности продаж. Для его рас-чета используется формула:
продаж зЫруЧка от продаж продукции ( )
На базе формулы (6.16) может быть рассчитана группа показателей рентабельности продаж, различия в расчетах которых будут связаны с выбором числителя. В качестве последнего может быть выбрана вало-вая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, прибыль от обычной деятельности или чистая прибыль. В практике анализа рассматриваемые показатели получили название промежуточных уровней доходности.
Коэффициенты рентабельности продаж показывают, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля продаж.
Величина показателя рентабельности продаж широко варьируется в зависимости от сферы деятельности предприятия.
Различия в значениях показателя рентабельности продаж в рамках одной отрасли непосредственно определяются эффективностью управления на конкретном предприятии.
Величина показателя рентабельности продаж находится в прямой зависимости от структуры капитала предприятия. Очевидно, что при прочих равных условиях рентабельность продаж будет тем меньше, чем значительнее величина задолженности (и, соответственно, плата за заемные средства).
Первым этапом анализа рентабельности продаж является вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках, который позволяет выявить соотношения основных элементов отчета (себестоимости, коммерческих и управленческих расходов, показателей финансовых результатов и выручки). Методика вертикального анализа отчета о прибылях и убытках была показана в параграфе 5.4.
Результаты анализа с учетом специфики конкретного предприятия должны быть детализированы таким образом, чтобы полученные данные раскрывали причины их изменения. Так, требуют более подробного рассмотрения статьи расходов от обычной деятельности. Динамика данных показателей должна быть объяснена с учетом таких факторов, как изменение себестоимости единицы продукции и номенклатуры выпускаемых изделий.
В тех случаях, когда влияние операционных и внереализационных доходов и расходов на конечный финансовый результат является суще-ственным, следует оценить причины их возникновения в отчетном периоде и вероятность появления в будущем.
Следует также иметь в виду, что динамика соотношения расходов и доходов в составе выручки от продаж продукции зависит не только от эффективности использования ресурсов, но и от применяемых на предприятии принципов ведения учета.
Исходя из принятой учетной политики предприятие имеет возможность увеличивать или уменьшать размер прибыли за счет выбора того или иного способа оценки активов и порядка их списания, установления срока использования и т.
К вопросам учетной политики, от которых зависит величина финансового результата деятельности предприятия, в первую очередь относятся:
выбор метода начисления амортизации основных средств;
выбор метода оценки материалов;
установление срока полезного использования внеоборотных активов;
выбор порядка отнесения на себестоимость проданной продукции отдельных видов расходов (путем непосредственного их списания на себестоимость по мере совершения затрат или с предварительным зачислением в резерв предстоящих рас-ходов);
определение состава затрат, относимых непосредственно на себестоимость конкретного вида продукции;
определение состава косвенных (накладных) расходов и метода их распределения и др.
Поскольку изменение учетной политики по любому из перечисленных пунктов окажет влияние на соотношение доходов и расходов, этот принципиальный момент непременно должен учитываться в анализе рентабельности продаж.
Анализ структуры показателей по данным формы № 2 носит общий характер и может рассматриваться как начальный этап оценки изменений показателя рентабельности продаж. На следующем этапе анализа следует выявить влияние изменений в структуре продаж, а также рентабельности отдельных видов продукции (или видов деятельности) на рентабельность продаж организации в целом:
Анализ проводится в такой последовательности:
Исчисляют удельный вес каждого вида продукции (вида деятельности) в общем объеме продаж.
Рассчитывают значения рентабельности для отдельных видов продукции (видов деятельности). При этом используют показатель, рассчитываемый как отношение валовой прибыли по отдельному виду продукции (деятельности) к выручке от этого вида продукции (дея-тельности).
Определяют влияние рентабельности отдельных видов продукции (видов деятельности) на ее средний уровень для всей проданной продукции. Для этого значение рентабельности отдельных видов продукции (деятельности) умножают на долю продукции в общем объеме продаж. При этом рентабельность продаж определяется по формуле
Реитабельность продаж = ? Рі-Яі, (6.17)
— рентабельность вида продукции (деятельности); — доля вида продукции (деятельности) в общем объеме продаж;
п — количество видов выпускаемой продукции (видов деятельности).
Умножением разности между фактической и базовой величинами рентабельности отдельных видов продукции (деятельности) на их фактический удельный вес в объеме проданной продукции определяют влияние, связанное с изменением индивидуальной рентабельности выпускаемых видов продукции (видов деятельности); произведение базовой рентабельности вида продукции (деятельности) и разности между фактическим и плановым удельным весом характеризует влияние структурного фактора.
По данным годового отчета анализируемого предприятия можно видеть, что ОАО «Молоко» осуществляет три вида деятельности: производство продукции, оказание услуг, продажа товаров.
Исходные данные для анализа представлены в табл.
Сведения о рентабельности и структуре продаж Отчетный период Прошлый период Виды деятельности Валовая Рентабель Доля Валовая Рентабель- Доля прибыль, ность продаж прибыль, ность продаж тыс. руб. продаж,% в выручке тыс. руб. продаж, % в выручке А 1 2 3 4 5 6 1. Продукция 1 695 831 27,73 0,84 863 494 21,31 0,87 собственного производства 2. Работы и услуги 5400 38,68 0,002 1759 40,68 0,001 3. Товары 31 694 3,24 0,14 15 871 2,93 0,12 Всего 1 732 925 24,38 1,0 881 124 19,16 1,0
Для обобщения результатов проведенных расчетов используется табл. 6.6.
Анализ факторов рентабельности продаж Виды деятельности Влияние
рентабельности продаж, % Влияние
структуры продаж, % Совокупное влияние на изменение рентабельности продаж, % А 1 2 3 1. Продукция собственного производства 5,52 -0,43 5,09 2. Работы и услуги -0,004 0,04 0,036 3.Товары 0,04 0,06 0,1 Всего 5,56 -0,33 5,23
Показатели табл. 6.6 базируются на данных табл. 6.5. Так, графа 1 табл. 6.6, отражающая расчетное значение влияния рентабельности продаж отдельных видов продукции (деятельности), определяется как (гр. 2 — гр. 5) х гр. 3 табл. 6.5. Графа 2 табл. 6.6, раскрывающая влияние изменений в структуре продаж, определяется как (гр. 3 — гр. 6) х гр. 5 табл. 6.5.
Из табл. 6.5 видно, что по сравнению с прошлым годом в отчетном периоде общая рентабельность проданной продукции возросла с 19,16 до 24,38%. Основной причиной увеличения общей рентабельности продаж ОАО «Молоко» стал рост рентабельности выпуска продукции собственного производства с 21,3 до 27,7%. В результате этого рентабель-ность продаж возросла на 5,5%. Влияние остальных сегментов бизнеса на изменение рентабельности продаж не было существенным.
Следует иметь в виду, что необходимым условием для анализа рентабельности продаж в разрезе отдельных видов продукции является ведение раздельного аналитического учета затрат по выпускаемым видам продукции.
Существует взаимосвязь между показателями рентабельности активов, оборачиваемостью активов и рентабельностью продаж, которая может быть представлена формулой
Рентабельность активов = X
Прибыль Выручка Прибыль
Средняя величина Средняя величина Выручка активов активов
Иными словами, прибыль предприятия, полученная с каждого рубля, вложенного в активы, зависит от скорости оборачиваемости средств и от доли прибыли в выручке от продаж. Данное соотношение может быть интерпретировано следующим образом.
С одной стороны, высокое значение рентабельности продаж еще не означает высокой отдачи от используемого совокупного капитала пред-приятия. С другой стороны, незначительность чистой прибыли по отношению к выручке от продаж необязательно свидетельствует о низкой рентабельности вложений в активы предприятия.
Определяющий момент — скорость оборота активов предприятия. Так, если выручка от продаж за период составляет 100 000 руб. и сформированные совокупные активы — также 100 000 руб., то для получения 20%-ной отдачи от совокупных активов предприятию необходимо обеспечить рентабельность продаж в 20%. Если бы для получения той же выручки ему потребовалась лишь половина активов (50 000 руб.), то, получая лишь 10% прибыли с рубля продаж, предприятие имело бы те же 20% прибыли на совокупные активы, т. е. чем выше скорость оборота активов, тем меньше сумма прибыли, которая необходима для обеспечения требуемой отдачи активов.
В общем случае оборачиваемость активов зависит от объема продаж и средней величины активов. Но аналитик, оценивающий финансовое со-стояние предприятия, должен подойти к рассмотрению этого показателя в первую очередь с точки зрения рациональности структуры активов. С этой целью коэффициент оборачиваемости активов можно представить как произведение двух факторов: коэффициента оборачиваемости оборотных активов и доли оборотных активов в общей величине активов:
к оборачиваемости Доля оборотных К оборачиваемости активов = оборотных активов х активов В совокупных .
Выручка _ Выручка Оборотные активы
Активы Оборотные Активы
В результате анализа данного соотношения у аналитика появляется возможность конкретизировать результаты анализа оборачиваемости активов, выявить те статьи бухгалтерского баланса, которые непосредственно повлияли на скорость оборота средств организации.
Отметим, что из двух рассмотренных показателей, определяющих уровень эффективности использования активов, в отношении показателя рентабельности продаж предприятие располагает, как правило, большей свободой маневра для того, чтобы усилить его воздействие на общую рентабельность активов.
Анализируемое ОАО «Молоко» для получения чистой прибыли в размере 609 802 тыс. руб при величине выручки от продаж в 7 106 689 тыс. руб. задействовало в отчетном году активы в размере 2 232 301 тыс. руб. Следовательно, для отчетного года рентабельность активов составила:
Р активов = ¦ ^^-100% = 2,027 ¦ 8,58 = 17,39%.
2 232 301 7106689
Аналогично для предыдущего года: Р активов = 2,06 ¦ 7,48 = 15,40%.
Изменение рентабельности активов на 1,99% было связано с ростом рентабельности продаж. Замедление оборачиваемости несколько снизило величину рентабельности активов. Количественная оценка влияния факторов на изменение рентабельности активов будет следующей: за счет изменения рентабельности продаж: (8,58 — 7,48) • 2,027 = 2,23%; за счет оборачиваемости активов: (2,027 — 2,06) • 7,48 = -0 , 24%. Общее изменение рентабельности активов: 1,99% 2,23 — 0,24 = 1,99%.
Результаты анализа представим в виде табл. 6.7. Напомним, что данные носят обобщающий характер и формируются по результатам проведенного анализа оборачиваемости активов и рентабельности продаж.
Оценка влияния оборачиваемости активов и рентабельности продаж на эффективность использования активов Номер строки Показатели Прошедший период Отчетный
период Измене-ния (+,-) 1 Рентабельность продаж, % 7,48 8,58 1,1 2 Оборачиваемость активов, кол-во оборотов 2,06 2,027 -0,033 3 Рентабельность активов, % 15,40 17,39 1,99 4 Влияние на изменение рентабельности активов: а) оборачиваемости активов -0,24 б) рентабельности продаж 2,23
Рассмотренные показатели рентабельности характеризуют один подход к оценке эффективности деятельности предприятия: они свидетельствуют о доходности вложений капитала в конкретное предприятие. Но возможен и другой подход, предполагающий оценку эффективности произведенных расходов. В рамках данного подхода рассчитываются показатели, представляющие собой отношение выручки от продаж к расходам или прибыли (до налогообложения) к расходам.
Для того чтобы предприятие получило прибыль, стоимость потребленного сырья и материалов, заработная плата, накладные расходы (общепроизводственные, общехозяйственные, коммерческие) должны иметь определенные соотношения с продажными ценами.
Управленческая служба предприятия должна владеть соответствующими методами вычисления соотношений расходов и выручки, при которых доход с капитала будет удовлетворительным. Наиболее просто величина расходов на производство и продажу продукции за соответствующий период может быть получена из раздела I отчета о прибылях и убытках.
Еще один показатель, характеризующий величину расходов, целесообразно рассчитывать организациям, использующим для финансирования своей деятельности средства, привлекаемые на заемной платной основе. При этом из полной суммы расходов исключаются расходы, связанные с уплатой процентов за заемный капитал. Тогда разность выручки от про-даж и полученной величины расходов будет представлять собой прибыль до уплаты процентов за пользование заемными средствами и налогов. Данный показатель широко используется при оценке кредитоспособности предприятия для расчета коэффициента процентного покрытия:
Прибыль до уплаты процентов и налогов
• процентного покрытия (6.20)
Проценты, выплаченные за период
По странам рекомендуемое значение данного коэффициента варьируется, но, как правило, минимально безопасной считается его величина, равная 2 — 3.
Наконец, крайне важно определить соотношение выручки и себестоимости в объеме переменных расходов. Данное соотношение позволяет прогнозировать изменение финансовых результатов в зависимости от изменения факторов производства и внешней среды (например, цен на сырье и материалы, услуги).
Сведения обо всех перечисленных видах расходов должны постоянно находиться в распоряжении руководства предприятия.
Два рассмотренных метода оценки эффективности операционной деятельности (с точки зрения доходности вложений капитала и эффективности потребления ресурсов) дополняют друг друга. Эффективность управления активами может быть оценена лишь при совокупном анализе названных показателей. При этом важно подчеркнуть, что показатели, характеризующие доходность понесенных расходов, определяют рентабельность продаж; в свою очередь рентабельность продаж оказывает влияние на рентабельность вложения капитала в активы предприятия.
Сравним два предприятия — А и Б, деятельность которых характеризуется данными, приведенными в табл. 6.8.
Как видим, соотношение доходов и произведенных расходов выше у предприятия А (116,2 и 16,2%). Однако из этого еще не следует, что предприятие А лучше управляет своими активами, поскольку до сих пор во внимание не принималась политика формирования запасов (и, следовательно, совокупная величина активов). Так, рентабельность активов предприятия А составила 6,6% (43 / 650 • 100), а предприятия Б — 7,2% (43 / 600 • 100). Причиной этого явилась различная оборачиваемость активов: у предприятия А количество оборотов за период составило 1,88 (1220 / 650), тогда как у предприятия Б — 2,08 (1250 / 600).
строки Показатели Предприятие А Предприятие Б 1 Выручка, тыс. руб. 1220 1250 2 Расходы на производство и продажу продукции (включая коммерческие и управленческие расходы), тыс. руб. 1050 1080 3 Результат от продаж, тыс. руб. 170 170 4 Чистая прибыль, тыс. руб. 43 43 5 Выручка/расходы (стр. 1 / стр. 2 • 100), % 116,2 115,7 6 Прибыль/расходы (стр. 3 / стр. 2 • 100), % 16,2 15,7 Показатели деятельности предприятий А и Б
Баланс предприятия А
Основные средства Производственные запасы
Прочие активы БАЛАНС
Баланс предприятия Б
Актив 250 Основные средства Производственные
Источник