Экономический смысл срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости капитальных вложений, формула и примеры

Капитальные вложения в производство, бизнес должны окупаться, иначе смысл подобных действий в рыночных условиях утрачивается. Предпринимателя, планирующего капитальные инвестиции в тот или иной проект, в первую очередь интересует срок, за который они окупятся.

Как арендатору отражать в бухгалтерском учете капитальные вложения в форме неотделимых улучшений в арендованное имущество?

Зачем рассчитывают срок окупаемости капвложений

Срок окупаемости капитальных вложений представляет собой отрезок времени, требующийся для того, чтобы объем вложенных средств окупил себя. Рассчитывается он в годах, полных или неполных.

Вопрос: Облагается ли налогом объект капитального строительства (капитальных вложений), если организация частично использует его (сдает в аренду), но разрешение на ввод в эксплуатацию еще не получено?
Посмотреть ответ

Исчисление окупаемости капитальных затрат позволяет определить срок, в который инвестор рискует потерей вложенных денег, и принять решение о целесообразности инвестирования. Особенно полезно делать такие расчеты для отраслей, где технологии, механизмы быстро сменяются новыми, более совершенными. Чем длиннее срок окупаемости, тем больше риска и проблем возникает в связи с возвратом вложенных средств.

К сведению! Обычно при прочих равных условиях из нескольких проектов для инвестирования выбирается тот, у которого срок возврата средств самый короткий.

Расчет срока окупаемости получил в специальной литературе наименование «метод окупаемости». Он достаточно прост, однако не учитывает итоговую рентабельность капитальных вложений. Проекты с более длительной окупаемостью по этому показателю часто имеют превосходство перед быстро окупаемыми.

Вопрос: Как отразить в учете ссудополучателя капитальные вложения в виде неотделимых улучшений здания склада, который был получен в безвозмездное пользование, если они произведены с согласия ссудодателя, но расходы он не возмещает?
Посмотреть ответ

Формула и алгоритм расчета

Понятие окупаемости капвложений можно конкретизировать следующим образом: это время, необходимое для того, чтобы прибыль сравнялась с объемом капитальных вложений по проекту. Исходя из сказанного, простейшая формула окупаемости будет такой О = Ки/Пг, где О – окупаемость в годах, Ки – капитальные инвестиции, Пг – чистая прибыль (без налогов) в год.

Если в проект вложены дополнительные капитальные вложения, срок их окупаемости можно посчитать по формуле Од = Кид/ Пгд, где Од – срок окупаемости по дополнительным инвестициям, Кид – дополнительные капитальные инвестиции, Пгд – прирост прибыли в год в результате дополнительных инвестиций. Как правило, они делаются в новые технологии, с целью обновления применяемых технических средств.

Иногда дополнительные капитальные инвестиции делят не на прирост прибыли, а на годовую экономию от снижения себестоимости продукции, связанную с инвестициями (Эг). Так поступают в случае, если подсчет прироста прибыли от дополнительных инвестиций вызывает затруднения.

На заметку! Формула определения срока окупаемости капвложений обычно применяется в комплексе с другими, более сложными расчетами.

В общеэкономических масштабах этот показатель также может использоваться. Формула здесь принимает вид О = КИ/ПД, где КИ – капитальные инвестиции (вложения), а ПД – это экономический эффект от инвестирования – среднегодовой прирост национального дохода, обусловленный этими вложениями. В экономической литературе прирост национального дохода может также обозначаться также D или Д.

На основе формулы могут производиться и более масштабные расчеты показателей экономического развития.

Примеры

Как видим, формула расчета окупаемости капитальных вложений может применяться в нескольких вариантах, вплоть до общегосударственных экономических расчетов.

Поясним общий механизм расчета срока окупаемости капитальных вложений на простых примерах:

1. Инвестор готов вложить в проект средства в размере 240 тыс. рублей. Экономические расчеты показывают величину чистой прибыли в год 60 тыс. рублей. Окупаемость составит 240/60 = 4 года.
2. В формуле чистой прибыли учитываются, кроме выручки, также издержки. Вместе с тем инвестор, основываясь на состоянии определенного сегмента рынка, экономической ситуации в целом, может заложить в расчет дополнительные «страховочные» издержки. Возьмем за основу предыдущие данные и определим размер таких издержек 15 тыс. рублей в год. Очевидно, что срок окупаемости в этом случае увеличится: 240/(60-15) = 240/45 = 5,33 года.
3. Если расчет чистой прибыли инвестируемого проекта по годам неодинаков, можно, взяв за основу уже известную формулу, учесть и этот фактор. Пусть объем инвестиций остался прежним, а чистая прибыль по годам, согласно расчетам, разнится: в первый год — 80 тыс. рублей, во второй — 120 тыс.рублей, а в третий — 125 тыс. рублей. Сумма за 2 года составит (80+120) = 200 тыс. рублей. Очевидно, что за этот срок проект еще не окупится. Чистая прибыль за 3 года уже выше, чем сумма капитальных вложений 240 тыс. рублей: (80+120+125) = 325 тыс. рублей. Расчеты показывают, что проект окупится между 2 и 3 годом функционирования. Этот расчет можно конкретизировать. После второго года осталась непокрытой сумма 240–200 = 40 тыс. рублей. Прибыль третьего года 125 тыс. рублей. 40/125 = 0,32 года. Проект при указанных условных данных окупится за (2+0,32) = 2,32 года.

Источник

Срок окупаемости – важнейший показатель эффективности инвестиций

Тема № 7

Даже в рамках обычной житейской практики мы знаем, что когда деньги дают взаймы всегда возникает вопрос о сроках возврата. В реальном бизнесе инвестор, задавая вопрос о сроках возврата вложенных средств, подразумевает, что проект заработает и будет получена прибыль в размере вложенных средств. Понятно, что чем раньше это произойдет, тем привлекательней проект для инвестора. Как же определяется этот срок?

При использовании метода аннуитета срок окупаемости инвестиций (Т) можно определить по формуле:

(1)

где, К – инвестиции (капитальные вложения);

П – среднее значение прибыли за какой-то период (чаще всего, год).

Для рассмотренного выше примера 2 из лекции 4 срок окупаемости, рассчитанный по формуле 1 равен:

Т = года

Расчеты по формуле (1) чрезвычайно просты и понятны, поэтому используется достаточно часто. Экономический смысл показателя так же понятен и логичен; кроме того, отметим, что показатель (1) является обратным по отношению к такой знаменитой категории рыночной экономике как «норма прибыли на капитал».

Однако, именно простота расчетов обуславливает и целый ряд недостатков, рассчитанного таким способом показателя. Так совершенно ясно, во-первых, что в реальном бизнесе прибыль из года в год вряд ли будет одинаковой (равной) величиной. Во-вторых, согласно формуле (1) инвестиции рассматривают как единовременные вложения в буквальном смысле этого слова, а фактически процесс инвестирования сам по себе может занять значительное время (в формуле же это не учитывается). Ну и, наконец, через формулу (1) невозможно учесть влияние фактора времени.

Преодоление указанных недостатков возможно при использовании в расчетах срока окупаемости метода денежных потоков – cash flow («кэш-фло» CF).

Расчеты удобно представлять в табличной форме.

Таблица 1 – Денежные потоки проекта

Показатель	Года
1. Инвестиции (К)	—	—	—	—
2. Прибыль (П)	—	—
3. Денежный поток по годам (CFt)	-500	-500	+300	+300	+300	+300
4. Денежный поток нарастающим итогом (кумулятивный) – СCF	-500	-1000	-700	-400	-100	+200

В этой таблице денежный поток (CF) в каждый отрезок времени (t) рассчитывается в виде:

Динамика формирования денежного потока нарастающим итогом по сути дела показывает, как идет процесс окупаемости инвестиций и, что особо важно, показывает (с учетом определенной дискретности) тот момент времени, когда сумма полученных доходов сравняется с величиной вложенных инвестиций, т.е. будет достигнута их окупаемость. В нашем примере видно, что произойдет это после пяти лет на шестом году работы данного бизнес – проекта. Еще наглядней это видно, если кумулятивный денежный поток (CСF) представить в виде графика – CСF=f(Т). Подобный график является настолько удобным инструментом инвестиционного анализа, что получил самостоятельное названия – Financial Diagrame, удачно переведенное на русский язык как «финансовый профиль проекта». Используя данные таблицы, получим график вида:

Рис. 1 – Финансовый профиль проекта

Как принято в математическом анализе рассмотрим точки перегиба и пересечения с осями.

Точка 1 – важнейшая характеристика графика. В точке 1 кумулятивный денежный поток равен 0, т.е. сумма накопленных к этому времени доходов (прибыли) достигает величины осуществленных ранее инвестиций. Этот момент времени и характеризует время окупаемости проекта.

Из графика видно, что в нашем случае оно составит примерно пять и одну треть года (т.е. 5 лет 4 месяца), а не 3,3 года как мы ранее определяли методом аннуитета (!). Существенное расхождение объясняется, прежде всего, тем, что в данном проекте сам процессе инвестирования идет 2 года, а метод аннуитета этого факта не отражает.

Точка 2 – показывает, что в момент окончания проекта (или в момент на который произведены расчеты), величина накопленного дохода составит + 200 тыс. USD (конец шестого года).

И, наконец, точка 3, которая характеризует самый напряженный в финансовом аспекте момент реализации проекта: вложено максимальное количество денег, а отдачи еще нет.

В англоязычной литературе эту точку называют «max cash exposure» (m.c.e.) что можно перевести как «максимальные денежные вложения»; заслуживает внимания и перевод, выполненный не формально, а с учетом экономического смысла – «минимальная ликвидность проекта».

Приведенные в примере показатели равных по годам значений K_t и П_t выбраны лишь для того, чтобы проще и легче считать, реальные значения K_t и П_t чаще всего по годам различаются, но в рамках метода денежного потока для расчетов показателей эффективности это не вызывает никаких затруднений.

Достаточно легко и эффективно в рамках метода денежных потоков решается и проблема учета фактора времени при оценке срока окупаемости. Для этого достаточно продисконтировать суммарные денежные потоки по годам и нарастающим итогом при некотором выбранном значении Е; расчет приведен в таблице 2.

Таблица 2 – Денежные потоки проекта дисконтирования.

Показатель	Года
1. Инвестиции (К)	—	—	—	—
2. Прибыль (П)	—	—
3. Денежный поток по годам (CF)	-500	-500	+300	+300	+300	+300
Продолжение таблицы 2
Показатель	Года
4. Дисконтированный денежный поток по годам, (Е=10% годовых)	-454	-413	+225	+205	+186	+169
5. Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом (DCCF)	-454	-867	-642	-437	-251	-82

Из таблицы 2 видно, что если для рассматриваемого проекта определять срок окупаемости с учетом фактора времени при нормативе эффективности (приведения) 10% годовых, то срок окупаемости в заданных пределах – 6 лет – не наступает. Это вполне согласуется с ранее полученным выводом о том, что NPV проекта при Е = 10% отрицательно, следовательно проект экономически не эффективен.

Для углубления анализа рассчитаем и построим график для дисконтированного срока окупаемости при Е=5%; в этом случае конечное значение кумулятивного денежного потока на конец шестого года составит + 35 тыс.USD. На рисунке 2 показаны все три финансовых профиля проекта.

Рис. 2 – Финансовый профиль проекта с учетом фактора времени

Где FP₁ – финансовый профиль не дисконтированный; Е=0% годовых;

FP₂ – финансовый профиль дисконтированный Е=5% годовых;

FP₃ – финансовый профиль дисконтированный Е=10% годовых.

Термин «финансовый профиль проекта» очень удачно характеризует этот инструмент инвестиционного анализа.

Действительно, в рамках «анализа рисков и чувствительности проекта» (см. лекцию ниже) разработчики, инициаторы и пользователи бизнес-плана могут менять (варьировать) различные его параметры (инвестиции, цены, объемы продаж и т.д.). При этом на мониторе компьютера кривая суммарных денежных потоков во времени будет становиться, то более крутой, то более пологой, то ступенчатой – отражая тем самым индивидуальные особенности реализации того или иного проекта, точно также как изображение человека в профиль отражает характерные черты его лица.

Самый интересный финансовый профиль проекта, который приходилось разрабатывать автору, выглядел как кривая со «ступеньками».

Рис. 3 – Финансовый профиль проекта – гостиница на Соловецких островах.

Дело в том, что это был проект гостиницы на Соловках, где фактор сезонности доминирует и доходы, окупающие инвестиций поступают в мае, июне, июле, августе, сентябре, а затем в осеннее — зимние месяцы доходов практически нет и процесс окупаемости «замораживается» до следующего летнего сезона.

Срок окупаемости (период возврата инвестиций) является важнейшим показателем эффективности инвестиций и в целом инвестиционного проекта (бизнес-плана); он характеризует интенсивность процесса возврата вложенных средств доходами бизнеса. Чем меньше срок окупаемости проекта, тем более он привлекателен для инвесторов, тем больше возможности привлечения заемных денег для его реализации. Конкретную величину приемлемого срока окупаемости выбирает для себя каждый участник проекта самостоятельно, ориентируясь на свои возможности, альтернативные варианты, цели, желания. Срок окупаемости, рассчитанный методом аннуитета, является очень грубой оценкой и может использоваться лишь для предварительной оценки проекта. Точное значение срока окупаемости следует рассчитывать в рамках метода денежных потоков, с учетом приведется по фактору времени.

Источник