Экономический эффект инвестиций это

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Источник

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ

Экономическую эффективность капитальных вложений опре­деляют путем сопоставления полученного эффекта от их примене­ния с величиной вложений. В зависимости от целей анализа опре­деляют общую (абсолютную) или сравнительную эффективность капитальных вложений.

Общую экономическую эффективность капитальных вложений рассчитывают при определении целесообразности их осуществле­ния. При этом используют различные показатели — коэффициент эффективности вложений, срок их окупаемости, строительный лаг и лаг освоения.

Коэффициент общей экономической эффективности капи­тальных вложений (капиталоотдача) — это отношение прироста прибыли (чистой продукции, чистого дохода) к вызвавшим этот прирост капиталовложениям:

где Э0 — коэффициент общей экономической эффективности капвложений; АП(ЧП, ЧД) —прирост прибыли (чистой продукции, чистого дохода), руб.; К — капитальные вложения, руб.

Срок окупаемости капитальных вложений (Т_о) — это показа­тель, обратный к предыдущему:

Для убыточных отраслей и предприятий коэффициент об­щей экономической эффективности капвложений

где С1 С2 — себестоимость единицы продукции до и после инвестиций, руб.; V — объем выпуска продукции после использования капитальных вложе­ний, т, шт.

Срок окупаемости в этом случае

Капитальные вложения экономически обоснованы в том слу­чае, если рассчитанный коэффициент общей эффективности ра­вен нормативному или превышает его.

При оценке эффективности капитальных вложений в строи­тельство учитывают разрыв во времени (лаг) между осуществлени­ем капитальных вложений и получением эффекта, который зави­сит от сроков строительства и освоения объекта.

Строительный лаг — это время, необходимое для сооружения объекта и монтажа оборудования, а точнее — среднее пребыва­ния капитальных вложений в стадии незавершенного строи­тельства:

где Л_с — строительный лаг, лет; а_х, а₂. а_п — сумма капвложений в 1-й, 2-й. л-й годы строительства объекта, руб.; п — общая продолжительность строительства, лет; К — общая сумма капитальных вложений, руб.

Лаг освоения — это время, необходимое для достижения пре­дусмотренного проектом уровня отдачи от введенных в действие основных фондов. Он рассчитывается по формуле:

где Л_о —лаг освоения, лет; П_ь П₂, П₃. П„ — сумма недополученной прибыли (продукции), предусмотренной по проекту в 1-й, 2-й, 3-й, . я-й годы, руб.; П — сумма ежегодной прибыли (продукции) по проекту, руб.

Сокращение времени строительства и освоения способствует повышению экономической эффективности капитальных вло­жений.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вло­жений рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов хозяйственных решений, то есть при определении наиболее эф­фективного варианта капитальных вложений.

Показателем сравнительной экономической эффективности яв­ляются приведенные затраты (П₃) — сумма текущих производ­ственных затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приве­денных к одинаковой размерности через нормативный коэффи­циент сравнительной эффективности:

где С, — текущие затраты (себестоимость продукции) по вариантам, руб.; К, —ка­питальные вложения по вариантам, руб.; Е_н — нормативный коэффициент эф­фективности капвложений (в настоящее время принято Е„ = 0,12).

Показатели К и С могут применяться как в полной сумме ка­питальных вложений и себестоимости всей продукции, так и в виде удельных капитальных вложений на единицу продукции и ее себестоимости.

Экономически целесообразным считается тот вариант, кото­рый обеспечивает минимум приведенных затрат. При этом годо­вой экономический эффект от реализации лучшего варианта

где ПЗ1 П3₂ — приведенные затраты по вариантам, руб.; С_ь С₂ — теку­щие затраты (себестоимость) по вариантам, руб.; К_ь К₂ — капвложения по вариантам, руб.

Различные варианты капитальных вложений, обеспечивающие получение одинакового объема продукции, могут быть оценены и по сроку окупаемости дополнительных вложений за счет эконо­мии от снижения себестоимости по формуле:

Величина, обратная сроку окупаемости дополнительных капи­тальных вложений за счет экономии на текущих издержках произ­водства, называется коэффициентом сравнительной эффективно­сти и определяется по формуле:

Если Е > Е_н или Т 2 = = 121 руб. и так далее. Следовательно, будущую денежную сумму можно рассчитать по формуле:

где БС —будущая денежная сумма (будущая стоимость), руб.; ДС —настоящая стоимость (текущая дисконтированная стоимость), руб.; г—норма дисконта; п — число лет, за которое производится суммирование дохода (время, через которое будет получена БС).

Оценку будущих доходов в деньгах настоящего времени на­зывают текущей дисконтированной стоимостью. Зная будущую сумму и ставку процента, можно определить текущую (совре­менную) дисконтированную стоимость любой будущей суммы БС по формуле:

Множитель 1/(1 + r) п или (1 + r)

n, с помощью которого урав­ниваются настоящие и будущие стоимости, называют коэффици­ентом дисконтирования. Расчет его величины с помощью пред­ставленных формул трудоемок, поэтому существуют специальные дисконтные таблицы, в которых показаны значения коэффициен­тов дисконтирования в зависимости от временных интервалов и значений нормы дисконта (процента).

Для всех доходов (Д) за период существования капитального проекта текущую дисконтированную стоимость определяют сум­мированием дохода за каждый год:

где ДССД1), ДС(Д₂), . ДС(Д„) — текущая дисконтированная стоимость дохода, получаемого через 1, 2. п лет.

Если инвестиции (И) также распределены во времени, то есть осуществляются в течение нескольких лет, то необходимо дискон­тировать и их величину:

Основные показатели экономической эффективности инвести­ций строятся на базе текущей дисконтированной стоимости.

Чистая дисконтированная стоимость определяется путем со­поставления величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений от них.

Допустим, имеется прогноз, что инвестиция будет генериро­вать в течение п лет годовые доходы в размере Д_ь Дг. Д„. Об­щий дисконтированный доход (их текущую дисконтированную стоимость) рассчитывают по формуле:

Если сравнить эту величину с первоначальными инвестици­ями (И), получится формула расчета чистой дисконтированной стоимости (ЧДС):

Очевидно, что если ЧДС > 0, то инвестиции принесут эко­номический эффект, а при ЧДС 1, инвестиции в будущем окупятся с нормой рентабельности, равной Р — 1, а если Р > 1, то вложение средств в проект экономически неэффективно.

В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабель­ности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистой дисконтирован­ной стоимости (ЧДС), либо при комплектовании портфеля инвес­тиций с максимальным суммарным значением ЧДС.

Срок окупаемости инвестиций — один из самых простых и широ­ко распространенных показателей в отечественной и мировой эко­номической практике. Алгоритм его расчета зависит от равномер­ности распределения прогнозируемых доходов. Если этот доход распределен во времени равномерно, то срок окупаемости рассчи­тывается путем деления единовременных капитальных вложений на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемос­ти находят прямым подсчетом числа лет, в течение которых сумма получаемых доходов (кумулятивный доход) превысит исходные капитальные вложения.

Хотя данный показатель очень прост для расчета, он имеет ряд недостатков, о которых не следует забывать при его ис­пользовании.

Во-первых, он не учитывает продолжительность получения до­ходов. В качестве примера рассмотрим два инвестиционных про­екта с одинаковыми затратами (10 тыс. руб.), но различными про­гнозируемыми годовыми доходами: по проекту А — 4,2 тыс. руб.

в течение 3 лет; по проекту Б — 3,8 тыс. руб. в течение 10 лет. Оба проекта в течение первых 3 лет обеспечивают окупаемость капи­тальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они рав­ноправны. Однако очевидно, что проект Б более эффективен, так как общий доход за все время его реализации гораздо выше.

Существует ряд случаев, при которых оценка эффективности инвестиций, основанная на расчете срока окупаемости затрат, мо­жет быть целесообразна. В частности, это ситуация, когда более важна ликвидность, а не прибыльность проекта (когда нужно, что­бы инвестиции окупились как можно скорее). Данный метод хо­рош и в случае, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска; чем короче срок окупаемости, тем менее рискован проект. Эта ситуация типична для отраслей или видов деятельности, где высока вероятность быстрых технологических изменений.

Рассмотрим более подробно методику расчета показателей эко­номической эффективности инвестиций с учетом фактора времени (дисконтирования) на примере двух проектов по закладке ягодни­ков: А —земляники, Б—-черной смородины. Средняя банковская ставка равна 10 % годовых, темпы инфляции —• 6 %.

Расчет текущей дисконтированной стоимости как доходов, так и инвестиций представлен в табл. 30. Дисконтированная стоимость доходов — ДС(Д) по проекту А равна 942,9 тыс., по проекту Б — 5928,0 тыс. руб., а дисконтированная стоимость инвестиции ДС(И) соответственно 5100 тыс. (абсолютная стоимость) и 5422,3 тыс. руб.

Источник