Экономическая оценка инвестиций разделы инвестиционного проекта

Экономическая оценка инвестиционного проекта

Основные причины проведения экспресс-оценки возможностей инвестирования проекта. Порядок осуществления оценки экономической эффективности производства. Дисконтирование как процесс приведения разновременных денежных потоков к единому моменту времени.

Рубрика	Экономика и экономическая теория
Вид	курсовая работа
Язык	русский
Дата добавления	22.11.2014
Размер файла	40,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Все предприятия, так или иначе, связаны с инвестиционной деятельностью. Каждая организация в результате своей деятельности сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие и усовершенствование. Иными словами, для того, чтобы фирма развивалась, ей необходимо соблюдение четко определенной политики своей инвестиционной деятельности. В любой перспективной фирме, одно из самых главных мест, занимают вопросы управления инвестиционным процессом.

В условиях рыночной экономики довольно много возможностей для инвестирования. Каждое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. В результате чего, для каждой фирмы требуется выбирать самый оптимальный инвестиционный проект, что является необходимым для ее успешного функционирования и перспективного развития.

Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.

Понятие инвестиционного проекта можно охарактеризовать двумя способами:

1) Как система, включающая набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия;

2) Как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;

Тема курсовой работы: «Экономическая оценка инвестиционного проекта».

Цель курсовой работы: закрепление лекционного материала по дисциплине и выполнение расчетно-аналитической работы по экономической оценке инвестиционного проекта в капиталообразующих отраслях экономики.

Курсовая работа состоит из двух частей:

· В первой части излагаются основные теоретические вопросы проблемы экономической оценки инвестиций.

· Во второй части выполняются расчеты по оценке инвестиционного проекта.

Предмет исследования работы: предварительный анализ инвестиционных проектов, включающий инструменты с помощью которых возможно рассчитать эффективность проекта, как на данном этапе так и в будущем:

· Коммерческая эффективность проекта.

· Финансовая реализуемость инвестиционного проекта.

· Чистый дисконтированный доход.

· Внутренняя норма доходности.

1. Теоретическая часть.

1.1 Порядок обоснования инвестиционного проекта.

Несмотря на все многообразие используемых подходов, и методов, которые реализуются при разработке проекта, всегда будет существовать временной фактор, играющий ключевую роль при оценке инвестиционного проекта. Под временным фактором понимают продолжительность жизни проекта, он включает в себя 3 фазы:

Прединвестиционная фаза включает следующие стадии:

Экспресс-оценка инвестиционных возможностей проекта (по общим данным инвестиционного проекта).

Предварительные технико-экономические исследования проекта- оценка замысла и изучение дополнительных данных.

Технико-экономическое обоснование проекта- обоснование его осуществимости и эффективности на основании всех доступных данных и факторов.

Заключение по оценке проекта и принятие решения об инвестировании.

Экспресс-оценку возможностей инвестирования проекта проводят в целях предварительного выявления реальности его осуществления и рентабельности.

Исследование возможностей основывается главным образом на обобщенных оценках и имеет довольно общий характер. В зависимости от характера изучаемых условий исследуют либо общие возможности, либо возможности для конкретного проекта, либо то и другое вместе.

Исследование общих возможностей — это анализ данных о районе реализации проекта : его географическом и экономическом положении, характере занятости и доходов на душу населения, об освоенных и потенциальных факторов производства, о природных ресурсах, возможностях и стоимости их использования, об инфраструктуре, особенно о системах транспортной и энергоснабжения, главных статьях экспорта и импорта данного района, спросе на предполагаемую к выпуску продукцию, а так же о мощностях строительных организаций, необходимых для осуществления проекта, и дополнительных затратах, связанных с реализацией проекта в данном районе.

Исследования возможностей конкретных проектов- это выявление общих возможностей инвестирования и анализ общих данных инвестиционного проекта : о спросе на конкретную продукцию на внутреннем и внешних рынках, сырьевых материалах, месторасположении строительной площадки , ориентировочной мощности и характере технологических процессов производства, потребности в кадрах, сроках осуществления проекта, инвестиционных и производственных издержках, источниках финансирования , коммерческой рентабельности проекта и национальной экономической выгоде от его осуществления и др.

По действующим предприятиям анализируют, кроме того, данные о номенклатуре производимой продукции, объемах ее выпуска и уровне сертификации, а так же положительные и отрицательные факторы деятельности предприятия в целом, уровень технологии и характеристику имеющегося оборудования.

По результатам исследования возможностей инвестирования составляют заключение.

Однако решение об инвестировании проектов принимают, как правило, после технико-экономического обоснования, который представляет собой длительный и дорогостоящий процесс. В связи с этим, перед выделением средств на такое исследование для оценки замысла проекта проводят предварительное технико-экономическое исследование, рассматриваемое как промежуточная стадия между исследованием возможностей проекта и его технико-экономическим обоснованием, причем различие между ними заключается главным образом в степени подробности полученной информации.

На стадии предварительного технико-экономического исследования изучаются возможные экономические альтернативы: рынка и мощности предприятия (исследования спроса и рынка, продаж и маркетинга, производственной программы и мощности предприятия). Материальных затрат; места размещения предприятия и строительной площадки; технических аспектов проекта (технологии и оборудования, состава объектов гражданского строительства); накладных расходов (общезаводских, административных и коммерческих). Кадров (рабочих, ИТР и служащих); сроков осуществления проекта, финансового аспекта (источников финансирования проекта, инвестиционных затрат, коммерческой прибыльности и издержек производства).

По результатам предварительного технико-экономического исследования делаются выводы о том, что:

· инвестирование является настолько перспективным, что решение о нем может быть принято на основе информации , полученной на стадии предварительного технико-экономического обоснования; все аспекты проекта имеют важное значение с точки зрения его выполнимости и определяют необходимость тщательного изучения путем проведения функциональных или вспомогательных исследований, например, обзора рынков, проведения лабораторных и опытно-производственных испытаний;

· данной информации достаточно, чтобы считать проект жизнеспособным;

· концепция проекта оправдывает необходимость проведения детального анализа и разработки технико-экономического обоснования.

Технико-экономическое обоснование проекта служит основой принятия решения об инвестировании этого проекта.

Данное исследование должно способствовать разработке проекта определенной мощности в конкретно обозначенном районе с использованием конкретного вида или видов технологии в зависимости от условий местности при установленных размерах инвестиций , рассчитанных издержек производства и доходов от продаж, которые способны обеспечить окупаемость вложенных средств в запланированный срок.

В результате многократного процесса исследования с обратными и перекрестными связями, охватывающего возможные альтернативные решения производственных программ, выбора места размещения производственных площадок, технологии. Варианты затрат на промышленное и гражданское строительство, технологию и организационные мероприятия, должны снизиться объем инвестиции и издержки производства.

В том случае, если полученные данные свидетельствуют о недостаточной рентабельности проекта, следует произвести корректировку его параметров. Если же в результате повторно проведенного анализа, данный проект снова окажется нерентабельным, то он отклоняется от реализации.

Инвестиционная фаза реализации проекта укрупнено состоит из следующих мероприятий:

· строительство объектов, входящих в проект;

· производства опытных образцов;

· выхода на проектную мощность.

В течение инвестиционной фазы осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов.

Завершающая эксплуатационная фаза проекта значительно влияет на его эффективность. В течение этой фазы осуществляется:

· создание дилерской сети;

· создание центров ремонта;

· текущий мониторинг экономических показателей проекта.

1.2 Понятие об эффективности, эффективность производства

Понятие и виды эффективности.

Эффективность производства представляет собой комплексное отражение конечных результатов использования всех ресурсов производства за определенный промежуток времени.

Эффективность производства характеризует повышение производительности труда, наиболее полное использование производственных мощностей, сырьевых и материальных ресурсов, достижение наибольших результатов при наименьших затратах.

Оценка экономической эффективности выявляется путем сопоставления затрат с результатами производства, где под результатами производства понимают его полезный конечный результат в виде:

1) материализированного результата процесса производства, измеряемого объемом продукции в натуральной и стоимостной формах;

2) народнохозяйственного результата деятельности предприятия, который включает не только количество изготовленной продукции, но и охватывает ее потребительскую стоимость.

Итоговым результатом производственно-хозяйственной деятельности предприятия, за определенный промежуток времени, является чистая продукция, т.е. вновь созданная стоимость, а конечным финансовым результатом коммерческой деятельности — прибыль.

Эффективность производства можно классифицировать по отдельным признакам на следующие виды:

— по месту получения эффекта: локальная (хозрасчетная) и народнохозяйственная;

— по последствиям: экономическая, экологическая и социальная;

— по цели определения: абсолютная (характеризует общую величину эффекта или в расчете на единицу затрат или ресурсов) и сравнительная (при выборе оптимального варианта из нескольких вариантов хозяйственных или других решений);

— по степени увеличения (повторения): первичная (одноразовый эффект) и мультипликационная (многократно-повторяющаяся);

Достижение экономического или социального эффекта связано с необходимостью осуществления текущих и единовременных затрат. Затраты, включаемые в себестоимость продукции, относятся к текущим. К единовременным затратам относятся авансированные средства на создание основных и прирост оборотных фондов в форме капитальных вложений, которые дают отдачу только через некоторое время.

Измерение эффективности: критерии и система показателей эффективности производства.

Измерение эффективности производства предполагает установление критерия экономической эффективности, который должен быть единым для всех звеньев экономики — от предприятия до народного хозяйства в целом. Таким образом, рост производительности общественного труда является общим критерием экономической эффективности производства.

В настоящее время экономическая эффективность производства оценивается на основе данного критерия, выражающегося в максимизации роста национального дохода (чистой продукции) на единицу труда. На уровне предприятия формой единого критерия эффективности его деятельности может служить максимизация прибыли.

Эффективность производства находит конкретное количественное выражение во взаимосвязанной системе показателей, характеризующих эффективность использования основных элементов производственного процесса. Система показателей экономической эффективности производства должна соответствовать следующим принципам:

— определять уровень эффективности использования всех видов, применяемых в производстве ресурсов;

— стимулировать мобилизацию внутрипроизводственных резервов повышения эффективности производства;

— обеспечивать взаимосвязь критерия и системы конкретных показателей эффективности производства;

— обеспечивать измерение эффективности производства на разных уровнях управления.

С учетом указанных принципов определена следующая система показателей эффективности производства:

1) обобщающие показатели (производство чистой продукции на единицу затрат ресурсов; прибыль на единицу общих затрат; доля прироста продукции за счет интенсификации производства; народнохозяйственный эффект использования единицы продукции, рентабельность производства),

2) показатели эффективности использования производственных фондов (общая фондоотдача; фондоотдача активной части основных фондов; рентабельность основных фондов; фондоемкость единицы продукции; коэффициент использования наиважнейших видов сырья и материалов; материалоемкость единицы продукции),

3) показатели эффективности использования финансовых средств (рентабельность оборотных средств; оборачиваемость оборотных средств; рентабельность капитальных вложений; относительное высвобождение оборотных средств; удельные капитальные вложения (на единицу прироста мощности или продукции); срок окупаемости капитальных вложений и др.),

4) показатели эффективности использования труда (персонала) — доля прироста продукции за счет увеличения производительности труда; темп роста производительности труда; трудоемкость единицы продукции; зарплатоемкость единицы продукции; абсолютное и относительное высвобождение работников; коэффициент использования полезного фонда рабочего времени.

Все многообразие факторов роста эффективности можно классифицировать по трем признакам:

1) источникам роста эффективности, основными из которых является: снижение трудо-, фондо- материало-, и капиталоемкости производства продукции, экономия времени, рациональное использование природных ресурсов и повышение качества продукции;

2) основным направлениям развития и совершенствования производства, к которым относятся: совершенствование структуры производства, повышение технико-экономического уровня производства; внедрение организационных систем управления; ускорение научно-технического прогресса, совершенствование форм и методов организации производства, трудовой деятельности, мотивации, планирования, и др.

3) уровню реализации в системе управления производством, в зависимости от которого факторы подразделяются на:

а) внешние — это совершенствование отраслевой структуры промышленности и производства, государственная, социальная и экономическая политика, формирование рыночной инфраструктуры и рыночных отношений и другие факторы.

б) внутренние (внутрипроизводственные), основными из которых являются: освоение новых видов продукции; внедрение новейшего оборудования и прогрессивной технологии. Механизация и автоматизация; улучшение использования энергии, топлива, сырья, материалов; совершенствование стиля управления и др.;

1.3 Методические подходы к установлению количественной оценки нормы дисконта

При оценке эффективности проекта или выборе целесообразности участия в его реализации всегда возникает проблема соизмерения денежных средств, выплачиваемых или получаемых в различные моменты времени. Проблема состоит не только в том, что инвесторы, располагая свободными денежными средствами, имеют альтернативные возможности их использования и получения прибыли, но и в неодинаковой ценности денежных средств во времени.

Чтобы определить выгодность вложений во времени, используют дисконтирование — процесс приведения разновременных денежных потоков (поступлений и выплат) к единому моменту времени. Название термина происходит от слова «дисконт» — скидка с цены долгового обязательства при авансированной выплате процентов за пользование кредитом.

Если в течение некоторого промежутка времени доходы превышают затраты, обычно говорят о положительных денежных потоках или чистых доходах; если же затраты превышают доходы, то их принято называть оттоками денежных средств или чистыми затратами.

Норма дисконта Е является задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности проекта. Различают следующие нормы дисконта:

1. экономическая — используется при расчетах показателей общественной эффективности и характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности. Она считается национальным параметром и должна устанавливаться централизованно органами управления экономикой.

2. коммерческая — используется при оценке коммерческой эффективности проекта и определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала.

3. бюджетная — используется при расчетах показателей бюджетной эффективности, устанавливается федеральными или региональными финансовыми органами, по заданию которых оценивается бюджетная эффективность проекта.

4. региональная — общественная норма дисконта может корректироваться региональными органами управления.

5. участника проекта — отражает эффективность участия в проекте предприятий, фирм и иных участников, выбирается самими участниками.

Методические подходы к расчету нормы дисконта Е при определении общественной эффективности проекта.

Существует достаточно много моделей определения нормы дисконта Е для данного случая, но все они основываются на анализе однородной производственной функции, описывающей оптимальный режим функционирования экономики.

Простейшая из этих моделей может быть получена на основе следующий соображений: прирост ВВП за счёт роста основного капитала равен разнице между общим приростом и частью, определенной ростом трудовых ресурсов и внедрением НТП.

Д ВВП = ВВП (с — h — г),

где с — темп его годового прироста, h — годовой темп прироста ВВП за счет увеличения трудовых ресурсов, г — прирост ВВП за счет внедрения НТП.

Также прирост ВВП можно определить как разность между общим приростом отдачи основного капитала и той его частью, которая вызвана экстенсивными факторами, т.е.

Д ВВП = Ф Е (с’ — h’),

где Ф — общая стоимость основного и оборотного капитала в экономике страны, Е — норма дисконта, характеризующая предельную отдачу единицы прироста основного и оборотного капитала, с’ — годовой темп его прироста, h’ — часть прироста ВВП, вызванная экстенсивными факторами.

Из приведенных соотношений следует, что:

Е = ВВП (с — h — г) / Ф(с’ — h’).

Определенная таким образом норма дисконта отражает, по большому счету, финансовые интересы государства, но обществу небезразличны экономические и социальные последствия реализации проектов, поэтому полученная таким образом норма дисконта должна быть скорректирована.

Методические подходы к расчету нормы дисконта Е при определении коммерческой эффективности проекта.

При определении нормы дисконта в этом случае необходимо учитывать, что предложение капитала со стороны потенциальных инвесторов возрастает с ростом процентных ставок и что норма дисконта для определения коммерческой эффективности проекта зависит от того, реализуется проект только за счет собственного капитала или для реализации его привлекаются средства других инвесторов. Тогда для первого случая норма дисконта будет определятся из выражения:

где: Ео — норма дисконта по безрисковым вложениям, Ер — премия за риск в форме поправочного коэффициента, учитывающего общее состояние рыночной конъюнктуры и риск определенный спецификой конкретного проекта.

Норму дисконта, не включающую поправки на риск следует определять в следующем порядке: она может устанавливаться в соответствии с требованиями с минимально допустимой будущей доходности вкладываемых средств, определенной в зависимости от депозитных ставок банков первой категории надежности (в российских условиях это депозитная ставка Сбербанка).

В величине поправки на риск в общем случае учитывают 3 типа рисков:

— страновой риск обычно просматривается в возможностях:

1. непредвиденного изменения законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта (повышение налогов, ужесточение требований к производству или производимой продукции по сравнению с предусмотренными проектом).

2. конфискации имущества или утери прав собственности при выкупе его по цене ниже рыночной или предусмотренной проектом.

3. смена персонала органа государственного управления, трактующего законодательство непрямого действия.

Величина поправки на страновой риск оценивается экспертно и равна примерно 3-5%.

— риск ненадежности участников проекта обычно просматривается в возможности непредвиденного прекращения реализации проекта, которое обусловлено:

1. финансовой неустойчивости фирмы реализующей проект.

2. недобросовестности, неплатежеспособности, юридической недееспособности других участников проекта.

3. нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования в данный проект.

Размер премии за риск определяется экспертно каждым участником конкретного проекта. Обычно поправка на этот вид риска не превышает 5%.

— риск неполучения предусмотренных проектом доходов обусловлен в первую очередь организационными, техническими и технологическими решениями проекта, а также случайными колебаниями объема производства и цен на продукцию и ресурсы. Вопрос о конкретных значениях поправок на этот вид риска для различных проектов пока малоизучен, но ориентировочно могут быть приняты следующие:

Источник