Эффективная доходность государственных облигаций

Как посчитать доходность облигаций?

Я хочу попробовать вложиться в облигации, но раньше пользовался только вкладами. Там все понятно, ставка указана в договоре.

В облигациях все выглядит сложнее. Расскажите, пожалуйста, как правильно посчитать доходность по облигации. Она зависит только от размера купона или нет?

Облигации — полезный вид ценных бумаг: доход по ним выше, чем по вкладам. Однако сами по себе эти ценные бумаги сложнее. Давайте разбираться, какие бывают виды доходностей, от чего зависит их величина и как это все посчитать.

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон — это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Облигации с купоном популярнее, поэтому рассмотрим их на примере типичного представителя — ОФЗ-26217 с погашением 18 августа 2021 года. По состоянию на 2 октября эта облигация стоит 99,3% от номинала, то есть 993 рубля.

Купонная доходность

Это деньги, которые эмитент обязан периодически платить владельцам облигаций. Процентную ставку доходности облигации с купоном посчитать легко:

(Годовые купоны / Номинал) × 100%

Номинал облигации ОФЗ-26217 — 1000 рублей, выплаты производятся каждые полгода в размере 37,4 рубля. Купонная доходность — 7,5% в год.

Облигации далеко не всегда продаются по номиналу: их цена меняется со временем. Поэтому расчет купонной доходности не позволяет точно узнать, сколько инвестор заработает на облигациях.

Текущая доходность

Это более точный показатель, при расчете которого используется не номинал, а чистая цена, — без накопленного купонного дохода. НКД — это часть купона, которая накопилась, но еще не выплачена. Покупая облигацию, нужно заплатить ее владельцу НКД — это как компенсация за то, что он продает ценную бумагу, не получив купон. Зато новый владелец получит весь купон в дату выплаты.

Величина текущей ставки показывает, какой денежный поток дает облигация, купленная по определенной цене.

Формула выглядит так:

(Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

Доходность ОФЗ-26217 равна (74,8 / 993) × 100%, или 7,53% годовых.

Этот показатель выше купонной ставки, так как цена ОФЗ-26217 ниже номинала. Если бы эта ОФЗ стоила дороже номинала, текущая доходность была бы ниже купонной.

Простая доходность к погашению

Многие держат облигации до даты их погашения, когда вместе с последним купоном инвестор получает номинал. Но рассчитать величину доходности облигации на момент погашения можно лишь тогда, когда известен размер всех купонов.

Ставка к погашению рассчитывается по более сложной формуле:

((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

У ОФЗ-26217 простая доходность к погашению составит ((1000 − 1001,2 + 224,4) / 1001,2) × (365 / 1051) × 100% = 7,74% годовых.

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов — примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке — той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Реинвестировать купон можно, если полученного дохода от купонов хватает на покупку дополнительных ценных бумаг. Получив 37,4 рубля в виде купона по одной ОФЗ-26217, часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. Этого хватит на 3 дополнительные ценные бумаги — и еще останется.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. У ОФЗ-26217 этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Для расчета доходности с помощью облигационного калькулятора необходимо выбрать ценную бумагу из списка, указать дату приобретения и чистую цену без НКД. Калькулятор также покажет текущую и простую процентные ставки к погашению, то есть их необязательно считать вручную. При этом налоги, брокерские и депозитарные комиссии в калькуляторе не учитываются.

Нюансы и полезные советы

Цена на облигацию зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Если Центробанк поднимет ставку, инвесторы захотят иметь инструменты с большей доходностью. Они начнут распродавать старые бумаги с постоянным купоном, и те подешевеют. Если ЦБ снизит ставку, на старые облигации вырастет спрос и они подорожают. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки.

Выбирая между бумагами государственных займов и корпоративными, важно знать, что наибольшая доходность при прочих равных — у корпоративных облигаций. Более щедрые купоны по сравнению с государственными — это премия за риск потерять вложенные деньги, если дела у компании пойдут плохо. Если у бумаги необычно большие купоны или цена упала намного ниже номинала, значит, велики шансы лишиться денег.

Купонный доход по одним корпоративным облигациям облагается НДФЛ, по другим — нет. Список бумаг со льготным налогообложением можно посмотреть на сайте Московской биржи. Сравнивая доходность ОФЗ, корпоративных бумаг и вкладов, помните про НДФЛ.

С полученного вами НКД могут удержать налог. Лучше продавать облигацию, когда по ней выплачен купон или НКД минимальный. Также налог взимается, если продать облигацию дороже цены покупки или купить ее дешевле номинала и дождаться погашения по номиналу.

Простой вариант увеличить доход от вложений — открыть ИИС и использовать вычет на взносы. Возврат НДФЛ повысит доходность инвестиций на несколько процентных пунктов в год, а вычет можно внести на ИИС и купить дополнительные активы.

Хорошо, если брокер разрешает получать купоны на банковский счет, а не зачисляет их на ИИС. Тогда купоны можно будет самостоятельно внести на ИИС и получить потом вычет и с этих денег.

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.

Источник

Что такое доходность облигаций и как ее рассчитать: формула расчета + ТОП-5 самых выгодных облигаций

Здравствуйте, уважаемые читатели!

Знакомство с фондовым рынком у многих проходит сумбурно. Желание заработать быстро и много приводит к печальным последствиям: игрок покупает акции российских эмитентов, но отсутствие опыта приводит к убыткам. Мало кто обращает внимание на облигации: у этих бумаг прибыль фиксированная, зато гарантируется.

А вы знаете, что доходность облигаций может превышать банковский депозит? И что выплаты по купонам могут происходить до 12 раз в год (каждый месяц)? Хороший способ иметь пассивный доход, правда? О специфике облигаций, их надежности, видах доходности и способах приобретения я и расскажу сегодня.

Какие виды дохода есть у облигаций

А вообще, что такое облигация и из чего складывается ее доходность? Представьте, что вы берете кредит у банка. Вам заранее известен процент, ежемесячные выплаты, сумма переплат по процентам – все это указано в кредитном договоре.

Простыми словами, облигация – это такой же заем, только наоборот: банк (или иная организация, в том числе и государство) берет деньги у вас под заранее определенные условия.

Получать прибыль по этим ценным бумагам можно тремя способами:

• за счет купонной доходности;
• с помощью дисконта в цене (альтернатива выплатам по купонам);
• за счет рыночных колебаний инструмента.

Облигации с дисконтом встречаются реже, чем с купонами. Доходность в них определяется разницей между реальной ценой и номинальной. Например, ЦБ предлагается к покупке за 920 рублей, а заемщик в конце срока вернет номинал – 1000.

Облигация – типовой биржевой инструмент, на который оказывает влияние дисбаланс спроса и предложения. Цена может меняться, но не так сильно, как на акции или фьючерсы. Например, купили облигацию за 970 рублей, а продали за 1030.

Что показывает ставка купона

Ставка купона – это выраженное в процентах отношение купонного дохода к номинальной цене бонда (как правило, 1000 рублей), приведенное к торговому году. Предположим, что компания выплачивает держателям облигаций раз в квартал по 20 рублей. Итого за год накопленный купонный доход составляет 80 рублей.

Посчитаем ставку купона. Она составит 80/1000 * 100 % = 8 % годовых.

Ставка купона может существенно превышать доходность банковского депозита, но не стоит увлекаться такими ценными бумагами. Высокий процент оказывает большую финансовую нагрузку на заемщика, пропорционально увеличивает риск невыполнения обязательств (технического дефолта).

Процент по государственным облигациям – это доход или расход

Для тех, кто покупает облигации, любые выплаты по ним – это доход. Приобретая гособлигации РФ, мы даем взаймы государству.

Часто именно это отпугивает людей: в их памяти свежи противоречивые экономические и социальные решения властей.

Но при покупке государственных облигаций невыплаты купонов практически исключены: любое государство (в том числе и Россия) старается не допускать дефолтов.

По каким формулам рассчитать

Самый главный вопрос, который волнует инвестора: сколько я заработаю? Рассчитать доходность самых разных облигаций не составляет труда, в интернете есть много калькуляторов онлайн, помогающих с отбором бумаг.

Тайны в этих расчетах нет, формулы достаточно просты для понимания, и каждый любознательный инвестор может рассчитывать для себя доходности в Excel .

Как раз в программном продукте от Microsoft все предельно упрощено: не надо разбираться в бухгалтерском учете, проводках и самому выводить сложные формулы. Существуют готовые функции, позволяющие рассчитать среднюю доходность, внутреннюю норму прибыли и многое другое.

Текущая

Доходность облигации напрямую зависит от ее рыночной цены. Чем ниже цена, тем выше потенциальная прибыль.

Текущая доходность купонной облигации рассчитывается следующим образом:

Обозначения в формуле такие:

• Н – номинал облигации;
• Кд – купонная доходность (рассчитывается в процентах годовых в пересчете на календарный год);
• Ц – текущая цена финансового инструмента.

Из формулы видно, что при уменьшении рыночной цены доходность облигации увеличивается. Например, я могу присмотреться к покупке облигаций, которые торгуются по 950 рублей с купонными выплатами в 7,5 %.

По формуле фактическая доходность составит:

ТД = (1000 * 7,5) /950 = 7,89 % .

Разница невелика, но представьте, что таких сделок будет 10 за год. Лишние 3–4 % годовых никому еще не мешали!

К погашению или продаже

Часто встречаются ситуации, когда инвестор держит облигации до конца срока (так называемого погашения). К дате погашения заемщик выплачивает все регулярные купоны и осуществляет выплату самого займа (то есть номинальной стоимости).

Формула доходности в этом случае будет выглядеть так:

ДП = (Н — Ц + НКД)/ЦП * (365/Дн) * 100 %

• ДП – доходность к погашению/оферте;
• Н – номинал облигации;
• Ц – цена покупки финансового актива;
• НКД – накопленный купонный доход за все время владения;
• Дн – количество календарных дней до погашения.

По этой формуле я определяю всю доходность, которую получу, если буду удерживать облигацию в течение всего срока.

Эффективная

Предположим, вы купили муниципальные облигации на 50 000 рублей с купонной доходностью в 8,5 %. Выплаты осуществляются ежеквартально, поэтому после первого квартала вы уже будете располагать некоторой суммой денег.

Эту наличность можно снять с торгового счета и потратить на сиюминутные нужды, но умные игроки реинвестируют полученную прибыль, докупая все те же облигации.

Поэтому эффективная доходность к погашению будет превышать конечную доходность к погашению без реинвестирования.

Несколько модифицированная формула расчета эффективной доходности к погашению выглядит так:

• Н – номинал (как правило, 1000 рублей);
• ЦП – цена покупки (или текущая цена финансового инструмента);
• НКД – накопленный купонный доход за все время владения;
• Л – количество лет до погашения облигации.

Доходность дисконтных облигаций

Доходность дисконтных облигаций считают по формуле:

Д = (Н — Ц)/Ц * 365/Дн * 100.

Формула немного громоздкая, но на самом деле очень простая.

Расшифруем каждое обозначение:

• Н – номинальная цена облигации;
• Ц – цена покупки бонда;
• Дн – количество дней до погашения (срока возврата денежных средств по номинальной цене продавцом).

Я купил дисконтную облигацию по цене 800 рублей со сроком погашения через 2 года. Доходность в этом случае составила:

Д = (1000 — 800)/800 * 365/730 * 100 = 12,5 % годовых.

Обратите внимание: в этой формуле доходность приводится на календарный год, хотя фактическое владение ценной бумагой в два раза больше.

Как определить годовую доходность

Как правило, во всех формулах фигурирует доходность в пересчете на общепринятый торговый период – календарный год. На многих финансовых сайтах указаны параметры выпуска облигации: дата погашения, ее тип, купонные выплаты и др.

Стоит помнить, что все доходности облигаций на этих биржевых порталах, указываемые в процентах, приведены к торговому году. Этими цифрами очень удобно оперировать: можно сравнить самые различные ценные бумаги, определяя их эффективность.

Как получить максимальную выгоду от продажи

Доходность ценных бумаг напрямую зависит от процентных ставок в экономике. В развитых странах ставка рефинансирования крайне мала, поэтому доходность государственных облигаций в основном также понижена.

Принято считать, что лучше приобретать «длинные» облигации (бумаги с долгим сроком погашения) в условиях падающих процентных ставок. Лучше давать взаймы под больший процент.

Когда ставка рефинансирования начинает расти, то лучше покупать облигации с коротким сроком «жизни». Мы успеем дождаться погашения, получить купоны, а затем приобрести ценные бумаги с большей доходностью (ведь процентные ставки немного выросли).

Ограничения при досрочном погашении

Процентные ставки в экономике государства меняются динамично, поэтому некоторые выпуски облигаций могут быть невыгодны эмитентам. Например, заемщик выпустил 5-летние облигации с доходностью в 13 %, а через 2 года межбанковская ставка сильно упала.

Выполнять обязательства уже невыгодно – проще досрочно погасить эти ценные бумаги, выплатив всем покупателям номинальную цену с некоторой премией. Инвесторы потеряют возможность получать доходность выше среднерыночной, поэтому для них этот вариант не совсем хорош.

Чтобы этого не происходило, биржевой мир придумал специальные безотзывные облигации с фиксированной датой погашения.

В любом выпуске всегда указан тип облигации, ограничения и возможности досрочного погашения, поэтому перед покупкой необходимо очень внимательно ознакомиться с характеристиками финансового инструмента.

Как зарабатывать на евробондах

Специфика этого вида бумаг в том, что все выплаты осуществляются в иностранной валюте, поэтому доходность по ним существенно ниже, чем по рублевым облигациям.

Как выбрать облигации

Выбор облигаций зависит от предпочтений инвестора. Кто-то выберет еврооблигации корпоративные: тот же «Газпром» выпускает бонды в иностранной валюте. Доходность по ним выше, чем дает государство, занимая в долларах, но и риск больше.

На что обратить внимание в первую очередь

Главное, о чем стоит помнить, – цена покупки. Желающих купить выгодные еврооблигации бывает много, участники рынка толкают рыночную цену вверх и тем самым уменьшают общую доходность.

Сколько можно заработать

Доходность корпоративных еврооблигаций в отдельных случаях составляет 9 % годовых (примеры бумаг – СибГосБ2Р1, Совком 2В3, ДелПорт1Р2). Но в целом доходность входит в диапазон от 0 до 5 %.

Выгодно ли покупать

Еврооблигации выгодно покупать в одном случае – когда необходимо хранить средства в иностранной валюте. Это полезно для диверсификации активов. В остальных случаях можно выбрать более доходные финансовые инструменты.

Можно ли покупать на ИИС

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) предусматривает широкие возможности: доступны для покупки все финансовые инструменты на Московской и Санкт-Петербургской биржах. Это распространяется на все виды облигаций, в том числе и на еврооблигации.

Где посмотреть список доступных к покупке бумаг

Список доступных еврооблигаций указан в торговом терминале. Брокер обеспечивает доступ ко всем финансовым инструментам Московской биржи. На свой вкус можно настроить столбцы с изображением информации о ставке купона, количестве дней до погашения, эффективной доходности к погашению и многом другом.

Сколько стоит 1 штука

Как правило, одна облигация стоит $ 1000 долларов. Иногда бывают исключения: выпускают обязательства по цене $ 200 000. Нижняя граница цены доступна большинству игроков, она очень гибкая и позволяет использовать самые разные стратегии торговли.

Где и как можно купить

Самостоятельно на Московской бирже

Чтобы купить ценные бумаги самостоятельно, необходимо подписать договор с брокером, открыть торговый счет и внести нужную сумму. В дальнейшем вы можете выбирать облигации согласно своим целям.

В составе ПИФа

Покупка паев ПИФов может быть выгодна для тех, кто хочет довериться профессионалам рынка. А низкий порог входа делает привлекательным эти инвестиции даже для домохозяек.

В составе ETF

Доходность обычных и еврооблигаций в составе ETF не такая большая, как при самостоятельной торговле, зато портфель хорошо сбалансирован. По сути, мы покупаем отдельные индексы или общий индекс рынка в целом.

Как выбрать способ

Каждый способ имеет свои плюсы и минусы. Например, самостоятельная торговля удобна тем, что можно составлять инвестиционные портфели на любой вкус, ориентируясь на личные предпочтения. ЕТ F удобен для ленивых: вы копируете рынок в целом, а портфель хорошо сбалансирован. Вложения в ПИФ оправданы для инвесторов с низким порогом входа: можно купить пай за 1000 рублей и выше.

Лучшие брокеры

Хорошая репутация, время «жизни на рынке», низкие комиссионные – вот далеко не полный список преимуществ брокерских компаний, которые я вам рекомендую.

Один из мастодонтов рынка. Прекрасный вебпортал, очень низкие комиссии и адекватная поддержка. Рекомендую!

Инвестотдел известного банка. Особых плюсов нет, но и минусов тоже. Середнячок.

Один из самых первых российских брокеров. Комиссии высоковаты, но зато есть интересные стратегии автоследования.

Еще один очень крупный брокер. Хорошая поддержка и низкие комиссии — их конек.

Маленький, но надежный брокер. Отлично подходит новичкам, потому что не навязывает свои услуги и комиссии очень низкие. Рекомендую.

Самый молодой брокер РФ. Есть классное приложение для инвесторов, но комиссии слишком высокие.

Самая крупная инвесткомпания России. Самый большой выбор инструментов, свой собственный терминал. Комиссии средние.

Расчет приобретения на примере

Доходность облигации ОбъединениеАгроЭлита с датой погашения 12.02.2023 13,91 % годовых. Сейчас эта бумага торгуется по цене 1014,8 руб., что превышает номинал на 1,48 %. Приобретая этот актив 30 сентября 2019 года, мы должны будем выплатить продавцу накопленный купонный доход в размере 10,92 рубля. Выплаты купонов происходят раз в месяц и составляют 11,3 руб.

Таким образом, цена покупки для нас составит 1014,8 + 10,92 = 1025,72 руб. Затем остается только получать купоны (первый же отобьет потраченные средства на выплату НКД предыдущему держателю) и реинвестировать прибыль.

Отзывы инвесторов

Гендиректор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков рекомендует всем начинающим игрокам при наличии времени торговать самостоятельно. Это позволит приобрести необходимый опыт на рынке при сниженном риске и даже получить доходность, сравнимую с банковской!

А Уоррен Баффет советует в своем портфеле держать долю облигаций в соответствии с возрастом инвестора. Это логично: в более зрелом возрасте хочется сохранить и лишь во вторую очередь – приумножить.

А вот мнения обычных людей, как мы с вами. Они тоже за облигации.

Налогообложение для физических лиц

В базу расчета налога не входит купонный доход, полученный с ОФЗ или муниципальных облигаций. От уплаты освобождается доход по ценным бумагам, срок владения которыми превысил 3 года.

Во всех остальных случаях брокер ведет учет величины торгового счета клиента. Если была зафиксирована прибыль, с этой суммы будет удержано 13 %. Отрицательный результат торговли налогом не облагается, поэтому иногда лучше фиксировать убытки и переоткрыть все позиции, чтобы отложить уплату налога.

Что лучше: государственные или корпоративные

Все зависит от аппетита к риску. Корпоративные имеют большую доходность, нежели ОФЗ (государственные облигации), но и риски выше.

Вероятность того, что государство не выполнит свои обязательства, крайне мала, она даже ниже вероятности банкротства Сбербанка, например.

Топ-5 самых доходных

На конец сентября в топ облигаций, имеющих наибольшую доходность, можно добавить такие.

Название	Погашение	Текущая цена, %	Доходность, %
Российские ЖД	25.06.2032	95,84	24,59
ПКБ БО-01	15.10.2021	97,8	18,6
Онлайн Микрофинанс	05.11.2021	99,49	17,4
Полипласт	05.11.2021	99,23	16,9
Пионер Лизинг	21.01.2029	99,95	16,2

Заключение

Облигации – отличное средство для консервативного инвестора. Широкая гамма инструментов позволяет формировать как крайне умеренные, так и достаточно агрессивные портфели. Доходность при этом может превысить банковский депозит в несколько раз!

На этом я с вами прощаюсь, удачных сделок! Не забывайте подписываться на обновления и делиться интересным с друзьями в соцсетях.

Источник