Доверительное управление инвестициями что это такое

Доверительное управление (ДУ) — стоит ли пользоваться услугами

Как хорошо было бы отдать свои деньги кому-то под управление, чтобы кто-то озолотил вас огромной прибылью. Каждый инвестор хотел бы этого. В этой статье мы рассмотрим тему доверительного управления ценными бумагами, насколько это прибыльно, в чём заключаются риски, как правильно выбрать управляющую компанию.

1. Что такое доверительное управление простыми словами

Под активами чаще всего выступают просто денежные средства. Клиент передает их в управляющую компанию, чтобы они зарабатывали.

Передача активов происходит без перехода прав собственности. То есть владельцем денег и ценных бумаг остаётся клиент.

Профессиональный участник (управляющий) в большинстве случаев выступает инвестиционная компания, у которой есть несколько фондов на выбор. В составе фонда обычно есть огромный портфель ценных бумаг. Каждый желающий может инвестировать в него, покупая ПАИ этого фонда.

ПАЙ — это кусочек фонда. При поступлении новых денежных средств, компания выпускает новые ПАИ, а на эти деньги просто наращивает доли в текущих ценных бумагах.

Управляющая компания (УК) заинтересована в том, чтобы получить прибыль, поскольку они получают комиссионные от клиента. Если их результаты будут плохими, то клиенты откажутся от услуг УК.

Возможны два варианта оплаты услуг доверительного управления:

1. Фиксированная плата в год. Обычно это 3-5% от всей суммы в год.;
2. Процент от прибыли;

Чаще всего управляющий получает комиссионные независимо от результатов. То есть, даже если по итогу года доходность фонда будет отрицательной, то клиент всё равно заплатит оговоренную сумму.

Прошлая доходность не гарантирует будущую.

Гарантировать доходность при управлении ценными бумагами незаконно.

2. Варианты стратегий при доверительном управлении

Большинство управляющих предлагают несколько инвестиционных стратегий в зависимости от соотношения риска и доходности:

1. Консервативную . Состоит в большинстве из облигаций и частично из дивидендных акций. Ожидаемая доходность небольшая, но и риски остаться в минусе минимальны;
2. Доходная . Обычно состоит на 50% из акций и 50% из облигаций. Предполагает среднюю доходность при умеренном риске;
3. Агрессивная . Состоит в большинстве из акций. Самые высокие риски, но и заработать можно больше всего;

Управляющий самостоятельно составляет инвестиционный портфель из акций и облигаций по каким-то описанным критериям. Например, запрещено покупать в портфель акции с низким кредитным рейтингом и акции второго эшелона. В этом случае портфель будет составлен только из голубых фишек.

Сложно заранее предсказать какая из стратегий окажется наиболее результативной. Во многом это зависит от точки входа. Если войти на самом дне рынка в агрессивную стратегию, то можно прилично заработать на росте. Если же вложиться в самый верхней точке рынка, то шансы на хорошую прибыль будут самыми маленькими.

Также выбор больше зависит от самого клиента. Кому-то нужен максимальный профит, а кому-то просто небольшой, но стабильный доход.

3. Варианты сотрудничества при доверительном управлении — три варианта

Можно выделить три варианта сотрудничества

1. Коллективное;
2. Индивидуальное;
3. Консультационное;

Вариант №1. Коллективное управление

Коллективное доверительное управление предполагает объединение всех вкладчиков в общий пул. Типичным примером являются ПИФы (Паевой Инвестиционный Фонд).

Вкладчики покупают долю в ПИФе. Чтобы дискретизировать долю придумали паи. Один пай это доля в ПИФе. Так инвестор может покупать и продавать свою долю.

Управляющий торгует сразу всеми деньгами вкладчиков, поэтому результат у всех одинаковый.

• Можно инвестировать с небольшой суммой денег (от 1000 руб в среднем);
• Инвестор защищен от необдуманных действия со стороны фонда. Например, фонд не может закупать мусорные облигации, подвергая риску вложения вкладчиков. Есть декларация, где прописано, что и в каких пропорциях имеет право покупать управляющий;
• Защищенность вложений. ПИФы обычно принадлежат крупным компаниям, где всё официально;
• Широкий выбор продуктов, которые предлагают фонды. Например, состав из российских акций, дивидендные акции, растущие акции, корпоративные облигации, гособлигации, Еврооблигации, иностранные акции и прочее;
• Можно докупать и продавать паи в любой момент;

• Высокая плата за ежегодное управление независимо от результатов;
• Нет супердоходности;
• Паи можно покупать только в отделениях банка;
• После продажи паи деньги на счёт могут поступать с задержкой;
• Возможные требования на срок инвестирования;
• Отсутствует индивидуальный подход;

В качестве альтернативы ПИФов на бирже появились индексные фонды или ETF (от англ. «Exchange Traded Fund» — «фонд, торгуемый на бирже»). Его можно покупать и продавать на бирже в любой момент.

Главным преимуществом ETF для всех инвесторов являются:

• Возможность продавать и покупать фонд прямо на бирже;
• Можно отследить динамику;
• Низкие комиссии;
• Дешёвый и простой способ для реализации пассивное индексное инвестирование;

На рынке Форекса также широко развит принцип коллективного доверительного управления через ПАММ-счёта (Percent Allocation Management Module — модуль управления процентным распределением).

Вариант №2. Индивидуальное управление

В этом варианте доверительное управление принимает индивидуальный характер, то есть конкретно под клиента выстраивается инвестиционная стратегия. Это более долгий и сложный процесс, чем просто вложить деньги в ПИФ.

Есть требования к финансовому положению клиента. Минимальный капитал обычно начинается от 10 млн рублей. Если у клиента меньше, то индивидуальное ДУ невозможно, поскольку компании просто не выгодно разрабатывать стратегию под конкретного инвестора.

Инвестиционная стратегия может включать в себя самые различные финансовые инструменты: фьючерсы, опционы, валюты, зарубежные рынки (не только США, но это могут быть почти любые страны).

Договор индивидуального доверительного управления регулируется гражданским кодексом РФ.

• Управляющий полностью будет исполнять ту стратегию, которую выберет клиент;
• Комиссии рассчитываются индивидуально;
• Лояльное отношение к клиенту;

• Есть ограничения к минимальной сумме счёта;
• Могут быть ограничения по срокам инвестирования;
• Сложность просмотра ежедневных результатов;

Вариант №3. Консультационное

В консультационном варианте доверительного управления деньги клиента лежат на его счёте. Задача управляющего является давать оперативно нужные рекомендации по действиям, что купить или продать. Далее, клиент уже самостоятельно принимает решение.

Подобное вид ДУ часто практикуется среди брокеров. Для этого вводят специальный брокерский счёт с отдельным тарифом. Клиентам приходят ежедневно какие-то рекомендации по отдельным ценным бумагам.

Для клиента такой вид доверительного управления ничего не стоит, кроме повышенной комиссии за торговый оборот. Никто не мешает просто открыть брокерский счёт и не торговать на нём, а только получать бесплатные уведомления. Правда эти рекомендации очень спорные. Заработать на этих идеях проблематично.

• Этот вариант можно назвать почти бесплатным;
• Доступен для каждого;

Бывают ещё следующие варианты сотрудничества доверительного управления:

1. В полное управление. Управляющий действует полностью самостоятельно;
2. Управление по согласованию. Действия согласовываются с клиентом;
3. Управление по приказу. Клиент выступает главным лицом принимающим решение;

4. Риски доверительного управления

Инвестиции в ценные бумаги это всегда риски потери части капитала. Доверительно управление накладывает ещё одну прослойку риска, поскольку теперь деньгами инвестора будет кто-то управлять.

Перечислим список главных рисков доверительного управления:

1. Рыночные . Цена купленных активов может снизиться и от этого не застрахован никто. Даже голубые фишки могут упасть в цене;
2. Операционные . Ошибки со стороны работы управляющего. Например, случайно купил или продал что-то в 10 раз больше (поставил лишний ноль в заявке);
3. Правовые . Некорректно составленный договор;
4. Инвестиционные . Ошибка выбора стратегии инвестирования как со стороны клиента, так и управляющего;
5. Страновые . Риски дефолта, девальвации, гиперинфляции;

5. Как выбрать управляющую компанию — советы

Между УК и клиентом заключается договор, в котором прописываются все нюансы: комиссии, сроки инвестирования, риски.

Несмотря на то, что принципы доверительного управления регулируется на законодательном уровне главой 53 ГК РФ и законом «О рынке ценных бумаг», инвесторам стоит всё равно быть внимательными.

Перечислим основные нюансы, на которые стоит обратить внимание инвестору при выборе УК для доверительного управления:

1. Наличие лицензии . Проверить её можно на официальном сайте ЦБ. Естественно, если такой УК нету в списке, то это означает, что компания работает нелегально;
2. Сумма чистых активов (СЧА). С одной стороны чем больше тем надёжнее компания, плюс снижается комиссия за управление. Но с другой стороны это может снизить доходность фонда, поскольку крупные инвестиции сложнее приумножить;
3. Доходность . Если она устраивает, то можно вложить. Однако помните, что предыдущая доходность не гарантирует будущую;
4. Комиссии . У доверительного управления довольно крупные комиссии. Около 3-5% в год. Можно поискать фонды с какими-то скидками, чтобы снизить свои ежегодные издержки;
5. Надёжность УК . Посмотрите рейтинг от рейтинговых агентств, почитайте отзывы;
6. Снятие/пополнение денег . Есть ли комиссии и как быстро поступают деньги при выводе;

Множество крупных управляющих компаний связано с банками: «Сбербанк Управление Активами», «ВТБ Капитал Управление активами». Примеры крупных независимых УК «Доходъ», «Арсагера».

6. Стоит ли пользоваться услугами доверительного управления

Насколько целесообразно доверять деньги управляющему? Есть ли в этом смысл?

Ответ для каждого будет свой. Например, если у вас небольшая сумма денег (до 3 млн рублей), то большинство УК не примутся даже работать с такими деньгами. Обычно порог для входа начинается от 1 млн рублей, у кого-то даже от 15 млн рублей.

Многие не понимают, что большинство фондов доверительного управления проигрывают динамике фондового индекса (с учётом выплаты дивидендов). То есть, какого-то смысла вкладывать в фонды нету. Можно самостоятельно купить ETF на фондовый индекс или даже взять отдельные голубые фишки на крупную сумму денег и заработать больше.

За самостоятельное вложение также выступает и доступная ликвидность. Например, клиент не может моментально продать пай и сразу получить денежные средства. Есть ещё и ограничения на вывод. Например, 1-3 года деньги обязательно должны пролежать в ПИФе.

При самостоятельном инвестировании будет виден баланс каждый день, что упрощает отслеживание.

Некоторые клиенты ведутся на инвестиционные облигации или по-другому структурные. Они должны дать немного большую доходность в случае выполнения ряда условий. Но немного понимают риски, которые берут на себя.

Как правило, стратегия зашитая в этот инвестиционный продукт может дать сбой 1 раз за 5 лет. То есть клиент будет получать 4 года прибыль на 2-3% больше, чем по ОФЗ, а на пятый год может получить убыток в 10-30%, тем самым потеряв весь доход за 5 лет.

И это ещё не самый худший вариант. Ведь кто-то придёт и сразу получит убыток в первый же год.

Смотрите также видео «Доверительное управление ценными бумагами. Худший выбор»:

Источник

Доверительное управление денежными средствами и ценными бумагами, или Умные инвестиции

Финансовые кризисы и снижение стоимости активов привели к тому, что клиенты стали оценивать финансовый рынок в целом и доверительное управление в частности с долей скепсиса. Однако есть и положительные тенденции: если десять лет назад доверительное управление денежными средствами и ценными бумагами ориентировалось в основном на состоятельных клиентов — тех, кто мог передать управляющему активы на сумму в несколько сотен тысяч долларов, то сейчас ситуация изменилась.

Появились новые категории клиентов, например те, кто хотел бы адекватно распорядиться пенсионными накоплениями, наследством и т. д. Сейчас это возможно, поскольку размер актива, передаваемого в доверительное управление, может составлять любую сумму — от нескольких десятков тысяч рублей.

Что такое доверительное управление

Доверительным управлением называют передачу актива (им могут являться ценные бумаги, денежные средства, недвижимое имущество и т. д.) в управление доверенному лицу, обеспечивающему владельцу актива прибыль за определенное вознаграждение. В случае когда речь идет об управлении денежными средствами, данная прибыль достигается путем вложения их в ценные бумаги, предназначенные для совершения сделок и заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

В России доверительное управление активами регулируется Гражданским кодексом РФ. Вопросы относительно деятельности по управлению ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для совершения сделок, попадают под действие Федерального закона № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 27 декабря 2018 года). Наблюдение за недопущением нарушений законодательства, регулирующего деятельность управляющих компаний инвестиционных фондов, на сегодняшний день осуществляется Департаментом коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России.

Согласно статье 128 ГК РФ объектами управления могут быть различные объекты гражданских прав. В первую очередь это различные виды имущества: предприятия, ценные бумаги и т. д., денежные средства, имущественные права — такие, как право аренды, и исключительные права — например, на научные или литературные изобретения, право на исключительное название и т. д. Нематериальные блага объектами управления не считаются, и передаваться в управление не могут.

Лицо, передающее имущество в управление, именуется учредителем управления. Сторона, принимающая на определенный срок имущество в доверительное управление, называется доверительным управляющим.

Доверительное управление денежными средствами и ценными бумагами имеет свои особенности. В этом случае управляющим должен выступать профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность на основании лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти. Это может быть банк либо организация, не являющаяся кредитной, но работающая на основании лицензии, выдаваемой в установленном законом порядке, например управляющая компания паевого инвестиционного фонда (ПИФа).

Существует два типа управления ценными бумагами: активный и пассивный (индексный) . Пассивное управление предполагает, что инвестиционный портфель управляющий формирует совместно с клиентом. Состав портфеля зависит от того, до какой степени клиент готов взять на себя риски, кроме того, управляющий не может изменить состав портфеля без согласования с клиентом. Стратегия пассивного управления эффективна на «длинных дистанциях», так как доходность обычно превышает доходность от инструментов с фиксированной прибылью.

Стратегия активного управления подразумевает, что ценные бумаги работают в краткосрочной перспективе. Они могут быть как недооценены, таки переоценены — в данном случае решение о том, в какой момент и какие именно бумаги включать в портфель, а какие — продавать, зависит только от управляющего. Он может информировать клиента о корректировках в портфеле, но, как правило, не оповещает его о конкретных сделках. Риски при таком управлении выше.

Сроки, на которые имеет смысл передавать финансовые средства в доверительное управление, начинаются от одного года. Однако некоторые компании предоставляют управление активами сроком от полугода. Клиент может изъять собственные средства до истечения срока договора, а также продлить договор.

ПАММ-счета

На сегодняшний день активно развивается доверительное управление, связанное с размещением средств на валютном рынке Форекс. При этом основные торговые операции управляющего трейдера представляют собой покупку и продажу валют.

Существует несколько видов торговых счетов, использующихся для работы на Форекс, наиболее популярны ПАММ-счета.

Суть ПАММ-счета (от англ. Percentage Allocation Management Module — «модуль управления процентным распределением» — название сервиса, через который осуществляется торговля) заключается в том, что управляющий имеет право осуществлять сделки со средствами своего инвестора, однако деньги с ПАММ-счета могут быть выведены только на счет учредителя.

Как осуществляется управление ПАММ-счетом? Все просто: управляющий осуществляет торговые операции со своим собственным счетом, рискуя средствами на нем (что способствует снижению вероятности безответственного управления). На счетах одного или нескольких доверителей все торговые операции автоматически дублируются. При этом рыночный риск принимают на себя как доверители в рамках своей суммы, так и управляющий. Что касается дохода, то, помимо доли от прибыли, пропорциональной своему капиталу, управляющий дополнительно получает вознаграждение за свою деятельность в соответствии с условиями договора. Иногда, даже при наличии убытка, вознаграждение управляющего сохраняется.

Расчет дохода, прибыли и комиссии управляющего ПАММ-сервис выполняет автоматически. Все расчеты открыты, инвестор может видеть, из чего образуется прибыль (или убытки) и контролировать действия своего управляющего.

ПАММ-счет как инструмент привлекателен тем, что достаточно прост в инвестировании, предполагает возможность оперировать небольшими суммами и выводить средства в течение одного дня. В случае ПАММ-счетов доверительное управление начинается от трех долларов, а порог обычно не превышает 100 долларов. Крупнейшими брокерами, которые на сегодняшний день обеспечивают выгодные условия для инвестирования в ПАММ-счета, считаются «Альпари», FXTM, Forex4you, AMarkets и InstaForex.

Преимущества и риски доверительного управления денежными средствами

При самостоятельном выходе на финансовые рынки задача инвестора — провести собственный анализ ситуации, спрогнозировать ее развитие и на основании появившейся информации принять решение о покупке того или иного финансового актива. В случае с доверительным управлением таких задач перед инвестором не стоит: ему достаточно грамотного анализа и выбора правильного управляющего с устойчивой репутацией.

Доверительное управление не зря называют умными инвестициями. Преимуществ у передачи активов в управление третьему лицу масса: от экономии времени инвестора до более высокого дохода от собственных финансов или ценных бумаг. К преимуществам доверительного управления можно отнести также индивидуальный подход, оперативность и высокую мобильность управляющего.

В случае падения рынка ценных бумаг доверительный управляющий в состоянии заметить это гораздо быстрее инвестора и успеть продать ценные бумаги, чтобы переждать падение. Это бесспорный плюс, однако в некоторых случаях он превращается в минус: управляющий не может играть на понижение, заключая «короткие сделки», так как у него нет права кредитоваться и занимать акции: согласно законодательству РФ доверительным управляющим запрещено брать любые займы.

Поскольку управляющий отвечает за сохранность финансов клиента, то чем крупнее будет размер его собственного капитала, тем существеннее окажутся гарантии надежности. Сроки вывода денег довольно привлекательны: с ПАММ-счета вывод производится по первому запросу клиента (в день запроса); в случае с паевыми фондами на вывод денежных средств может уйти до трех дней.

Существуют и определенные торговые и неторговые риски, зависящие, во-первых, от опыта доверительного управляющего, а во-вторых — от непредсказуемости финансовых рынков [1] .

• Рыночный риск выражается в том, что рыночная цена актива, приобретенного за средства, переданные в доверительное управление, может уменьшиться. Сюда относятся процентные риски и риски, связанные с потерей ликвидности.
• Операционный риск возникает вследствие ошибок или мошенничества сотрудников компании доверительного управляющего. Кроме того, к аспектам операционного риска относят и сбои в операционной системе.
• Правовой риск связан с неверным составлением документации либо неадекватными юридическими советами.
• Страновой риск появляется в тех случаях, когда возможна реструктуризация долговых обязательств государства, ухудшение его экономического положения, а также резкое падение курса валюты, введение ограничений на перевод денег за рубеж и конвертируемость.
• Инвестиционный риск выражается в недополучении прироста капитала или его снижении, возникает по объектам доверительного управления, не имеющим гарантированного дохода (например, акции).

Недостатком доверительного управления в ПАММ-счетах являются повышенные торговые риски, характерные для Форекса в целом. Присутствуют и так называемые неторговые риски, к которым можно отнести:

• обман или мошенничество со стороны брокера или инвестора;
• некачественное исполнение представителями компании торговых заявок;
• операционные (технологические) риски, создающие возможность потерь по причине неисправностей информационных, электрических и прочих систем, особенно в случае использования систем удаленного доступа.

Недостатком является и отсутствие отечественного регулятора: закон РФ на данный момент не регламентирует отношения участников доверительного управления на Форекс. Это означает, что обращаться в случае возникновения конфликта в судебные органы РФ нет смысла. Однако серьезные брокерские компании не скрывают, по лицензии какого регулятора они работают, что позволяет при необходимости решать спорные вопросы в сфере юрисдикции иностранного государства. Среди регулирующих структур, имеющих высокий рейтинг доверия, — Национальный Банк Республики Беларусь (NBRB) [2] , Федеральное управление финансового надзора Германии (BaFin) [3] , Управление Финансового и Страхового Надзора Швеции (FI) [4] , Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам (CySEC) [5] и другие.

Как и кому передать ценные бумаги и денежные средства в доверительное управление

Услуги доверительного управления имеет право оказывать любая лицензированная брокерская компания. Для того чтобы выбрать надежного управляющего, который в дальнейшем будет «руководить» финансами или ценными бумагами, стоит обратить внимание на компании с устойчивой репутацией, присутствующие на рынке достаточное количество времени: такие как «Сбербанк. Управление Активами», «ВТБ24», «Альфа-Капитал» и другие. Все эти компании публикуют отчетность о собственных доходах в открытом доступе.

Договор доверительного управления денежными средствами и ценными бумагами обычно заключается на срок не более пяти лет. В нем должны присутствовать:

• данные лица, в чьих интересах осуществляется управление;
• описание активов, которыми будет оперировать управляющий;
• выбранная стратегия (рациональная, универсальная, агрессивная);
• форма и размер вознаграждения, выплачиваемого доверительному управляющему;
• санкции, которые должны последовать за несоблюдением условий договора.

При заключении договора доверительного управления ценными бумагами учредитель обычно подписывает так называемое «Уведомление о риске».

Договор всегда предусматривает вознаграждение управляющего за осуществление его деятельности, но при составлении документа рекомендуется максимально защитить интересы учредителя управления. Это становится возможным при внесении в документ таких условий сотрудничества с доверительным управляющим, при которых последний получает вознаграждение только в случае успешного управления, то есть при приросте стоимости имущества. Предусмотрена возможность указать в тексте документа процент от прироста, однако законодательство позволяет устанавливать и фиксированное вознаграждение, независимое от результатов управления. В том случае когда речь идет о доверительном управлении в классическом понимании этого термина, в договоре указывается, что отчет о доходности и возможность вывода средств делаются, как правило, раз в месяц или реже.

В случае с доверительным управлением средствами на Форекс, чтобы выбрать лучшего ПАММ-брокера, следует оценить надежность самой компании, наличие опытных управляющих, предоставление детальной торговой статистики и сумм, находящихся в управлении. Чтобы обезопасить себя от мошенников и оценить не только риски торговли, но и сам факт ее осуществления, недостаточно только отчета о доходности по неделям. Специалисты рекомендуют обратить внимание на следующие показатели мониторинга ПАММ-счетов [6] :

• график доходности (или цены пая) по дням, а лучше — по часам;
• свечной график загрузки депозита;
• объем средств инвесторов и самого управляющего;
• показатели максимальной просадки на истории с учетом внутридневных колебаний;
• максимальный дневной убыток, рассчитанный с учетом просадок внутри дня.

В зависимости от целей, которых хочет добиться учредитель управления, он может выбрать для размещения своих денежных средств банковский депозит, инвестиционную компанию, паевой инвестиционный фонд либо ПАММ-счет. Инвестирование в ПАММ-счета привлекательно для тех, кто хочет получить результат от вложенных денег быстрее, чем если бы речь шла о банковских вкладах или приобретении облигаций федерального займа (ОФЗ). Грамотный инвестор имеет возможность осуществлять контроль за действиями управляющего, размещать свои средства одновременно на нескольких ПАММ-счетах, получая возможность сравнения эффективности работы различных компаний и управляющих.

Предупреждение : предлагаемые к заключению договоры или финансовые инструменты являются высокорискованными и могут привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. До совершения сделок следует ознакомиться с рисками, с которыми они связаны.

Источник