Доля российских инвестиций за рубежом

Российские инвестиции за рубежом: кто, где и сколько

Инвесторы из России издавна приобретают на Западе объекты недвижимости, самолеты и вертолеты, яхты. Несмотря на нестабильную финансовую обстановку в мире, спрос на люксовые объекты в европейских странах остается довольно высоким. В частности, российских покупателей привлекает недвижимость за рубежом.

В данном обзоре мы рассмотрим среднестатистического российского инвестора и узнаем, кто он, каков род его деятельности, а также во что состоятельные граждане РФ предпочитают вкладывать свои финансы за рубежом.

Портрет типичного инвестора из России

Итак, кто он – российский покупатель недвижимости и прочих атрибутов красивой жизни за рубежом?

Как правило, это предприниматель, владелец собственного доходного бизнеса (около 81% покупателей), руководитель высшего звена или знаменитость, выходец из России или стран постсоветского пространства – Украины, Казахстана, Азербайджана.

Главный интерес для бизнесменов представляет недвижимость в политически стабильных и экономически развитых странах – например, во Франции.

Российские инвестиции в зарубежную недвижимость на примере Франции и Монако

Франция и Монако – экономически привлекательные территории для российских инвесторов. В частности, бизнесмены из России предпочитают вкладываться в недвижимость Лазурного Берега, региона Иль-де-Франс и Три долины.

Инвестиции со стороны россиян заключаются как в приобретении недвижимости для личного пользования, так и во вкладах в коммерческие объекты, например, для ведения арендного бизнеса.

Статистика гласит, что минимальный срок российского инвестирования в недвижимость под аренду составляет 5 лет. Ожидаемая доходность от сдаваемого объекта – 4–8% годовых.

Наиболее привлекательными районами для покупателей недвижимости из России во Франции считается центр или прибрежные территории. Россияне охотно вкладываются в апартаменты, доходные дома, отели и торговую недвижимость стоимостью до 2 миллионов евро.

Примечательно, что российские граждане нередко пользуются французской системой кредитования и с помощью заимствованных у финансовых организаций денежных средств оплачивают 40–60% стоимости жилья. В частности, число взявших ипотечный кредит инвесторов возросло с 2015 года на 3%.

Любопытно сравнить показатели 2015 и 2017 годов: по статистическим данным, число иностранных респондентов, утверждающих, что российские инвесторы – основные покупатели иностранной недвижимости, возросло с 17 до 27%.

Любопытно, что сдачей французской недвижимости в арену инвесторы из РФ заинтересовались примерно с 2014 года: тогда стало модным сдавать свои «дачи» за рубежом, а недвижимость превратилась в надежный способ сохранения капитала. Добавим, что в прошлом году эта тенденция стала еще заметнее.

Кроме того, многие граждане России приобретают недвижимость во Франции для того, чтобы впоследствии получить вид на жительство и гражданство этой страны.

В то же время, в фонды недвижимости наши соотечественники пока вкладываются весьма неохотно, в этом признаются 81% риелторов. Вероятно, причина тому – отсутствие необходимой информации для осуществления вложений такого рода.

Покупка недвижимости для последующей продажи тоже распространена во Франции: в частности, с 2015 года процент покупателей данного рода возрос с 48% до 63%. При этом 59% покупателей недвижимости на продажу собираются сделать это через пять–десять лет после осуществления сделки.

Инвестиции в банковские продукты в Монако

Ситуация в Монако несколько шире. Так, здесь инвесторы из России предпочитают вкладываться не только в недвижимость, но и в банковские продукты, ведь каждому предпринимателю ясно: залог успешного ведения бизнеса – отлично налаженные взаимоотношения с финансовыми организациями.

Многие крупные российские вкладчики размещают свои денежные средства в банковском секторе Монако с целью сохранения капитала. Инвесторы понимают, что доходы от финансов, размещенных в банке, компенсируют потери денег, обусловленные инфляцией.

Инвестиции в туриндустрию Франции

Франция – привлекательное туристическое направление, популярное среди российских туристов. Ежегодно страна принимает более 80 миллионов путешественников со всего мира.

Одним из самых благоприятных регионов для отдыха является регион Прованс–Альпы–Лазурный Берег, совмещающий в себе различные возможности для туристов: отличный пляжный отдых, богатые экскурсионные программы, горнолыжный спорт.

Именно поэтому среди российских инвесторов сегодня популярны вложения в туристическую индустрию во Франции. Например, здесь работают крупные русскоговорящие компании, предлагающие VIP-сервис состоятельным клиентам, в который входят такие услуги, как сдача в аренду элитного жилья, организация морских прогулок на яхтах, обзорные экскурсии на вертолетах и многое другое. Одной из таких компаний является ArendaLazur TM (Cofrance SARL), имеющая многолетний опыт работы во Франции.

В компетенции «Кофранс САРЛ» – любые операции с французской недвижимостью, организация трансфера, полеты на бизнес-джетах и вертолетах, аренда и продажа жилья, юридические операции, прогулки на фешенебельных яхтах, экскурсии и организация любых праздников.

«Некоторая доля российских инвестиций приходится на гостиничный и ресторанный бизнес, которые сегодня являются высокотехнологичными прибыльными видами деятельности, – рассказывает руководитель «Кофранс САРЛ» Виталий Архангельский. – Наиболее престижный и прибыльный регион с точки зрения инвесторов – Кап-Ферра».

Наиболее рентабельным, по мнению экспертов, является крупный гостиничный бизнес, хотя некоторым удается грамотно вести дела, владея небольшим отелем семейного типа.

Прочие сферы инвестиций

Говоря о российских инвестициях в экономику Франции, нельзя не упомянуть проектное сотрудничество в сферах авиакосмоса, энергетики и автомобильного транспорта, которое активно развивается еще с конца 90-х годов ХХ века. Проекты в данных областях являются наиболее перспективными, способными придать актуальным экономическим отношениям двух стран новый импульс.

В частности, Россия и Франция занимаются совместной разработкой летательных аппаратов, например, ближнемагистрального самолета «Сухой Суперджет 100», который впервые поднялся в небо в 2008 году. В разработке этого авиалайнера участвовало около 15 зарубежных компаний, в том числе и французских. Другой яркий пример сотрудничества – многоцелевой вертолет «Ка-226Т», разработанный холдингом «Вертолеты России» при участии французской компании Turbomeca, предоставившей двигатели для самолета.

Наконец, российские инженеры активно участвуют в производстве запчастей для авиалайнеров крупного авиапроизводителя Airbus.

По статистическим данным, Франция – основное для России направление для инвестиционных проектов в области промышленности. После спада активности российских вкладчиков в эту область в 2010 году, уже к 2013 году данная сфера показала значительный рост: было принято 209 инвестиционных решений относительно промышленной сферы.

Так, в 2013 году на территории Франции работало 38 российских фирм, что на 15 компаний больше, чем в 2012 году, при этом сегодня можно смело говорить о приведении к равновесию инвестиционных потоков между Францией и РФ.

Среди успешно реализованных проектов во Франции можно назвать следующие:

• Российскую компанию «Прогресстех», лидера по предоставлению услуг в области авиастроения, а также крупного производителя космической техники. Филиал компании расположен в Тулузе и называется Tucana Engineering. Крупный партнер фирмы – авиагигант Airbus.
• Active Optics – российская компания, открывшаяся в Марселе в 2012 году, разработчик адаптивной оптики, которая используется в медицинской и космической сферах. Продукция организации востребована во всей Европе.
• Maison Dellos – крупная кондитерская и чайная сеть предпринимателя Андрея Деллоса из России, открывшая популярное кафе «Пушкин» в Париже, а также одноименную кондитерскую.

Кроме того, стабильно высоким остается спрос со стороны российских инвесторов на землю во Франции. Покупателей преимущественно интересуют территории на побережье и в Альпах, на горнолыжных курортах. Вариантов два: покупка земли с разрешением на строительство или, что намного проще, приобретение участка с уже существующим домом, который можно впоследствии снести или отреставрировать.

Специалисты настоятельно рекомендуют российским вкладчикам внимательно следить за тем, чтобы на приобретенном участке земли было разрешено строительство: в противном случае инвестор рискует остаться с земельным наделом, получить разрешение на строительство на котором он не сможет в течение 20 лет.

Преимущества и недостатки весомых инвестиций во Франции и Монако

Эксперты единогласно признают, что самым крупным плюсом вложений в недвижимость в этих странах – экономическая стабильность и гарантия сохранения высокой стоимости объекта. Однако существует и весомый минус: отсутствие должного роста стоимости недвижимости, который может ожидать инвестор из России.

Во Франции существуют инвестиционные сферы, не широко востребованные на сегодняшний день среди российских вкладчиков. В частности, речь идет о социальных проектах, которые можно превратить в доходный бизнес.

У многих французских городов есть разработки местного масштаба, которые не получается реализовать из-за недостатка финансирования. Эксперты утверждают, что будущее – за частными клиниками и школами, проектами, необходимыми обществу.

Прогнозы относительно российских инвестиций во Франции

Итак, напоследок поговорим о прогнозах в области российских инвестиций во Франции, в частности, в сфере недвижимости.

По оценкам экспертов, инвесторы из России с каждым годом становятся все более профессиональными, что заставляет их выбирать долгосрочный горизонт планирования и предъявлять высокие требования к качеству объектов. Кроме того, современные вкладчики отлично разбираются во всех нюансах заключаемых сделок и смело берут кредиты. Вероятно, данная тенденция сохранится в течение всего 2017 года.

Аналитики утверждают, что в текущем году российские инвесторы будут вкладываться преимущественно в доходную недвижимость для сохранения и приумножения капитала, при этом затраты на курортные апартаменты и дома для личного пользования заметно сократятся.

Большее количество инвесторов займутся вкладами в девелоперские проекты, что связано с низкой – в районе 5% – доходностью от обычных проектов. Предполагается, что в этом году она возрастет до 15%.

Не исключено, что увеличится спрос на студенческую недвижимость, ведь все больше иностранных граждан устремляются на учебу за границу и во Францию, в частности.

Стабильным останется спрос среди российских инвесторов на стандартные отели, супермаркеты и апартаменты.

В ближайшие год–полтора, уверены эксперты, российские вкладчики будут получать больше информации о краудфандинге, то есть о коллективных инвестициях. Соответственно, можно прогнозировать движение вкладчиков в этом направлении. Следует отметить, что данный формат нередко оказывается более выгодным и удобным, чем самостоятельное приобретение и управление объектом недвижимости.

Согласно прогнозам, в текущем году российские инвесторы будут продолжать изменять структуру зарубежных активов и капиталов. Причина тому – обязанность валютных российских резидентов отчитываться перед налоговиками о любых операциях с зарубежными счетами – например, об их открытии или закрытии. Собственники КИК, контролируемых иностранных компаний, должны выплачивать налоги с получаемых за рубежом доходов.

Для того, чтобы не вступить в конфликт с отечественными регуляторами, российские инвесторы в 2017-2018 годах займутся структурированием покупок через компании, что поможет им уйти от налоговых обязательств, возложенных на физические лица.

Источник

МВФ оценил долю «фантомных» иностранных инвестиций в России

Более половины накопленных иностранных инвестиций в экономику России приходится на «фантомные» зарубежные корпорации, то есть осуществлено компаниями-пустышками, скрывающими страну — истинный источник этих вложений. Такие данные приводятся в исследовании «Что является подлинным, а что нет в глобальной системе прямых иностранных инвестиций?» (.pdf), опубликованном Международным валютным фондом (МВФ).

Авторы исследования — датский экономист Нильс Йоханессен из Копенгагенского университета, Янник Дамгаард из Центробанка Дании и Томас Элькьяер из МВФ.

Проблема, поднятая экономистами, характерна для всего мира: по данным исследования, почти 40% мирового объема прямых иностранных инвестиций проходит через номинальные компании, не ведущие реальной деятельности, зарегистрированные в таких специальных юрисдикциях, как Люксембург, Нидерланды или Ирландия. Но в России доля таких инвестиций самая большая среди всех стран — 57,9%, по оценкам за 2017 год (точные цифры из исследования есть у РБК).

Почти четверть иностранных инвестиций в Россию — собственные вложения

• По данным Банка России, на конец 2017 года в России было накоплено $441,1 млрд прямых иностранных инвестиций.
• Около $255 млрд из этих вложений было сделано компаниями-оболочками из «перевалочных» юрисдикций, а реальный инвестор находился в какой-то другой стране, следует из данных МВФ.
• В том числе около $102 млрд, или 23,2% от общих иностранных инвестиций в Россию, — это не подлинные инвестиции из-за рубежа, а средства российских инвесторов, вложенные на родине через другие страны.

Речь идет о так называемых круговых схемах (round-tripping), хорошо известных исследователям российских иностранных инвестиций, — схемах вывода средств за рубеж и их последующего возвращения под видом иностранных вложений.

«Мы делали исследование в 2012 году — тогда половина прямых иностранных инвестиций приходила в Россию из офшоров. Поэтому цифры 23–25% инвестиций round-tripping вполне похожа на правду», — прокомментировала РБК профессор РЭШ Наталья Волчкова. Оценка «круговых» инвестиций, представленная в исследовании МВФ, может быть даже несколько заниженной, считает директор Института стратегического анализа ФБК Grant Thornton Игорь Николаев.

ЦБ России публикует данные о прямых иностранных инвестициях (ПИИ) в Россию на базисе страны — непосредственного инвестора: например, если офшорная компания с Бермуд приобрела долю в российской компании, инвестиция будет записана как вложение с Бермудских островов в Россию, а кто стоит за бермудским ошфором — американский, китайский или российский владелец — никак отражено не будет. Около 70% всех иностранных инвестиций в Россию сделано с Кипра или офшорных финансовых центров (Багамы, Британские Виргинские острова, острова Джерси и Гернси и т.д.), и этот показатель является верхней оценкой явления round-tripping — в экстремальном предположении, что все инвестиции из офшоров и квазиофшоров являются российскими по происхождению.

«Статистика иностранных инвестиций, публикуемая Банком России, основана на международной методологии учета, разрабатываемой ОЭСР и МВФ. Международные стандарты предполагают наличие множества представлений данных, среди которых присутствуют таблицы обязательного, стандартного характера и дополнительные», — заявила пресс-служба ЦБ в ответ на запрос РБК. «Презентация по конечному инвестору относится к разряду дополнительных. Большинство презентаций прямых инвестиций, включая ряд дополнительных, Банк России уже публикует», — добавили в ЦБ, не ответив на вопрос, планирует ли Банк России публиковать оценки инвестиций на базисе конечного инвестора.

Не все инвестиции из офшоров являются российскими: пример — американская ExxonMobil, которая инвестировала в проект «Сахалин-1» через свою багамскую «дочку» Exxon Neftegas. Однако можно найти гораздо больше примеров, когда российские инвесторы зарегистрированы за рубежом, в частности:

• нефтяная компания «Нефтегазхолдинг» Эдуарда Худайнатова принадлежит компании, зарегистрированной на Бермудских островах;
• Совкомбанк формально подконтролен голландской компании;
• производитель алюминия Rusal зарегистрирован на острове Джерси;
• Тинькофф Банк, основанный Олегом Тиньковым, принадлежит кипрскому холдингу;
• ретейлером O’Key, бенефициарами которого являются три российских бизнесмена, владеет холдинг из Люксембурга.

Чем больше эффект round-tripping, тем меньше в стране реальных иностранных инвестиций. Ранее экономисты уже оценивали (с поправкой не на round-tripping, а на реинвестированные доходы), что у России самые низкие входящие ПИИ среди всех развивающихся стран. Всемирный банк утверждает, что от способности привлекать иностранные инвестиции зависит рост доходов на душу населения. В первом полугодии 2019 года приток ПИИ в российскую экономику, по данным ЦБ, составил $16,5 млрд — на 63% больше, чем за аналогичный период годом ранее, однако большинство этих инвестиций пришлось на квазиофшоры — Кипр (41%), Нидерланды (20%). Кроме того, 56% инвестиций в первом полугодии пришлось на реинвестирование, то есть «новых» инвестиций страна получила гораздо меньше.

Недостатки метода

Метод Йоханессена, Дамгаарда и Элькьяера основан на следующем примере: официальная статистика фиксирует инвестиции в Испанию из США на уровне $23 млрд; в глобальной базе данных Orbis отражены инвестиции из США по принципу непосредственного инвестора на сумму $13 млрд и инвестиции по принципу конечного инвестора (когда американская компания является истинным инвестором независимо от того, через какую промежуточную страну осуществлена инвестиция) на сумму $29 млрд. Исходя из этого, авторы получают коэффициент пересчета 2,2 ($29 млрд/$13 млрд), который применяют к официальному показателю ($23 млрд). Таким образом они приходят к оценке подлинных инвестиций в Испанию из США на уровне $50 млрд.

В то же время исследователи используют много ситуативных допущений. Например, они экстраполируют официально публикуемые 16 странами данные о входящих иностранных инвестициях на базисе конечного инвестора на более чем сто остальных экономик, в том числе российскую. А использование базы данных Orbis не панацея, так как в ней много пробелов. Кроме того, исследователи МВФ проигнорировали ряд значимых работ на ту же тему, например исследование ЮНКТАД этого года с новыми оценками распределения мировых инвестиций по странам конечных инвесторов. Наконец, расчетная доля инвестиций round-tripping в российской экономике, исходя из исследования, практически не меняется в 2015–2017 годах, хотя государственная деофшоризационная кампания, начатая в 2014 году, вероятно, сократила использование круговых схем, заявлял недавно Всемирный банк.

Почему российские инвесторы вкладываются в России через другие страны?

В исследовании МВФ высказывается предположение, что структурирование инвестиций через низконалоговую юрисдикцию преимущественно преследует цели оптимизации налогов. Например, иностранная корпорация может владеть реальными активами в другой стране через третью юрисдикцию, генерируя доходы, которые в противном случае облагались бы налогом в стране, где находится актив. Или же корпорация может аккумулировать прибыли в промежуточной юрисдикции, откладывая репатриацию прибыли в страну реального происхождения инвестиций.

Но россияне используют круговые схемы инвестиций в Россию далеко не только из-за налоговых соображений, а из-за институциональных и регуляторных факторов, говорилось в исследовании Всемирного банка 2017 года (.pdf). «Более важную роль играют мотивы бегства от изъянов домашней системы, например от неопределенности внутреннего регулирования», — отмечалось в исследовании. Структурирование инвестиций как иностранных также позволяет «застраховаться от политических рисков». Наконец, это дает возможность скрыть личность бенефициара от российских властей, утверждали экономисты Всемирного банка.

Важный аспект — это сохранность инвестиции и удобство распределения прибыли, говорит руководитель московского офиса Confideri Family Office Анна Хрусталева. «Например, при инвестировании в ИT-сектор инвестор выбирает структурирование через страны с английской системой права. Когда речь идет об интеллектуальной собственности, она часто регистрируется на кипрскую компанию, а компания как IP Box [льготный налоговый режим для инновационной сферы], в свою очередь, инвестирует в российский бизнес, при этом из России поступают платежи (например, роялти) на Кипр. У кипрской компании есть возможность исключить до 80% доходов от интеллектуальной собственности из налогооблагаемой базы. Таким образом, инвестор получает возможность и грамотно перераспределить доход, и скорректировать налогооблагаемую базу, и высокую степень защиты актива», — рассказала Хрусталева.

Российские инвесторы продолжают, несмотря ни на что, выбирать Кипр, создавая в нем операционный офис для своих проектов и владения активами, или другие оншорные юрисдикции с отсутствием налога на прирост капитала, например Сингапур или Гонконг, продолжает она. В вопросе прямых инвестиций при налоговом планировании ключевыми для иностранного инвестора также являются положения соглашений об избежании двойного налогообложения между Россией и странами, включенными в группу компаний, добавляет эксперт.

По мнению директора Института международной экономики и финансов ВАВТ Александра Кнобеля, то, что 23% иностранных инвестиций имеют российское происхождение, «похоже на правду». «У нас действительно многие компании зарегистрированы в странах ЕС (и не только) и осуществляют свои инвестиции формально оттуда. Они таким образом защищают свои инвестиции, потому что иностранные инвестиции в меньшей степени подвержены рейдерским атакам и при прочих равных больше защищены», — отметил он. «Если вы инвестируете из Кипра, даже если конечным бенефициаром является собственник из России, у вас больше шансов на безрисковое ведение бизнеса», — подчеркнул Кнобель.

В условиях высокой неопределенности экономической ситуации для принятия инвестрешений в Россию так и будут идти в значительном объеме псевдоиностранные инвестиции, которые так или иначе имеют российское происхождение, заключает Игорь Николаев.

Структурирование преимущественно российских вложений в качестве иностранных в свое время не спасло нефтяную компанию ЮКОС от банкротства и распродажи по частям на аукционах. Однако позволило обратиться в международный арбитраж на основании международного соглашения о защите иностранных инвестиций в постсоветских странах и добиться решения о компенсации утраченных инвестиций на $50 млрд. Глава Международного центра правовой защиты Андрей Кондаков, представляющий интересы России в деле ЮКОСа, публично ссылался на работу тех же исследователей Копенгагенского университета и МВФ о «фантомных» иностранных инвестициях. «Россия прекрасно понимает природу таких компаний, это пустышки, которые были нужны, чтобы перевести чисто внутренний российский налоговый спор в международную плоскость», — говорил тогда РБК Кондаков.

Источник