Доходность валюты за год

Реальный курс и оценка доходности в разных валютах.

Сначала о реальном(с поправкой на инфляцию) курсе валюты. Возьмем близкий нам пример валютной пары доллар/рубль. На конец 2017 года курс составлял 57.6 рублей за 1 доллар США. Откатимся на 20 лет назад, на конец далекого уже 1997 года. С того самого времени покупательная способность рубля снизилась примерно в 15.25 раза, это соответствовало среднегодовым темпам инфляции 14.6%. Если считать в рублях, покупательная способность которых эквивалентна рублю 1997 года, то текущие 57.6 рублей превращаются в 57.6/15.25, примерно в 3.777 рублей.

Перейдем к доллару. Хоть и не столь сильно, но он тоже «полегчал». С 1997 года его покупательная способность снизилась примерно в 1.53 раза, что соответствовало среднегодовым темпам инфляции 2.15%. Текущий доллар это всего лишь 1/1.53=0.654 доллара 1997 года. Разделив 3.777 на 0.654, мы определим эквивалентный текущему(57.6) реальный(с поправкой на инфляцию) курс для валютной пары доллар/рубль. Он получается равным 5.78 рублей за доллар. Если посмотреть исторические данные курсов валют, то 1 января 1998 года 1 доллар стоил 5.96 рублей. Интересная штука получается, в виртуальном мире без инфляции, за 20 лет, курс доллара практически не изменился! Всё дальнейшее значительное изменение номинального валютного курса фактически объясняется накопленной разницей между инфляциями. График реального курса валютной пары доллар/рубль:

Если оценивать реальный курс рубля на всем 20-летнем временном интервале, то можно заметить, что он падал до 12 рублей за доллар(после девальвации 1998 года) и укреплялся до 4 рублей за доллар(в период высоких нефтяных цен). В отличие от номинального курса, никакого однонаправленного движения в реальном курсе валютной пары не наблюдалось. Средний реальный курс за 20 лет примерно равнялся 6.5 рублей за доллар, а медианный — 5.93 рублей за доллар. Сейчас он примерно эквивалентен курсу начала 1998 и 2006 годов, и находится на уровне средних/медианных значений.

Теперь об оценке доходности в разных валютах, несколько формул из статьи «Cracking the Currency Code» прошлогоднего обзора рынков Дамодарана. В этом году, судя по анонсу обзоров, должна появится аналогичная ей же. Дамодаран приводит достаточно очевидную формулу, в которой ожидаемый валютный курс в момент времени t определяется текущим курсом и темпами инфляции(Inflation Rate) для 2-х валют: LC — local currency, местной валюты; FC — foreign currency, иностранной валюты.

Примерно такое же вычисление для валютной пары доллар/рубль я проделал чуть выше, правда, в обратном порядке, от текущего курса — к историческому.

На основе данной формулы можно записать формулу ожидаемой доходности для инвестора(или стоимости капитала для компании) в местной, локальной валюте(Local Currency Cost of Capital), исходя из стоимости капитала в базовой валюте(в примере Дамодарана — в долларах США, US $ Cost of Capital). Как и в случае с ожидаемыми валютными курсами, она зависит от ожидаемых темпов инфляции в США(Inflation Rate in US $) и темпов инфляции в стране-эмитенте локальной валюты(Inflation Rate in local currency):

Если немного преобразовать формулу, то можно получить следующее:

Слева у нас будет реальная стоимость капитала(доходность инвестора) в локальной валюте. Эта стоимость капитала(доходность инвестора) равна реальной стоимости капитала в базовой валюте, в данном случае — в долларах США, она справа. Получается, при переходе оценки от одной валюты к другой, ожидаемая реальная стоимость капитала(доходность инвестора) не изменяется! Для быстрой оценки реальной доходности, при относительно невысоких величинах номинальной доходности и инфляции, можно из номинальной доходности просто вычесть инфляцию. Например, номинальная доходность — 8%, инфляция — 2%, быстрая оценка реальной доходности=8%-2%=6%, точная оценка=(1+0.08)/(1+0.02)-1=0.0588=5.88%.

Исходя из данной формулы следует, что реальную историческую долгосрочную доходность инструментов, номинированных в разных валютах, можно сравнивать между собой. Как раз такая доходность приводится в ежегодных отчетах Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook, вот тут лежит «свежий», за 2017 год. Номинальную же доходность в разных валютах, по понятным причинам, сравнивать между собой бессмысленно.

В финале, несколько слов об оценке отдельных компаний, сделанной в разных валютах. По словам Дамодарана, перевод оценки компании из одной валюты в другую, не должен менять саму оценку. Условно, если при расчетах в долларах компания кажется недооцененной, то ровно такой же она должна оставаться при расчетах в рублях. Если же оценка зависит от выбранной валюты, значит в эту оценку неявно заложено изменение курса одной валюты относительно другой. В итоге, полученная оценка(недооценка) компании может быть связана не с самим бизнесом, а быть результатом «встроенного» в эту оценку мнения аналитика относительно ожидаемой динамики курса валют. В целом же, для оценки стоит выбирать именно ту валюту, в которой удобней делать расчеты, и не всегда эта валюта может совпадать с локальной, т.е. быть валютой страны, где компания зарегистрирована. В особенности, это касается крупных транснациональных корпораций, получающих доходы по всему миру.

Источник

Как получать доходность 10% годовых в долларах на бизнесе с 20% годовых в рублях

Долларовые депозиты приносят 0,1—0,01% годовых. Чуть больше, чем ничего. Поэтому, хеджируя валютные риски, многие просто ограничиваются старой доброй схемой: купить доллары, сложить под подушку и извлечь выгоду из разницы курса валюты. Но есть и более маржинальные варианты.

Основа финансовой безопасности — страховка

Представим, что у вас есть бизнес на 10 млн, с которого вы получаете доход в 20% годовых. Хорошо звучит? Еще бы. Но мы забываем учитывать девальвацию рубля, которая не только снижает потенциальную прибыль, но и сжигает основной капитал. Здесь можно философски развести руками: мол, нельзя получить все и сразу, надо смириться с неизбежными потерями. А можно пойти другим путем и одновременно использовать деньги в бизнесе/инвестициях, при этом сделать так, чтобы ни прибыль, ни основной капитал не обесценились по отношению к доллару. Речь дальше пойдет о хеджировании.

Хеджирование — в данном случае речь идет о покупке долларовых фьючерсов — позволяет избежать рисков изменения валютного курса. Если говорить более простыми словами, то хеджирование — это страховка ваших основных сбережений. В случае негативного сценария и дальнейшего падения рубля хеджирование поможет остаться в выигрыше. Если же рубль начнет укрепляться, вы также останетесь в плюсе благодаря росту доходности основного капитала. Об этом расскажем чуть позже, а пока подробно рассмотрим, в чем минусы стандартной покупки валюты.

Валюта против фьючерса

Казалось бы, очевидно: чтобы купить валюту (независимо от того, делаете вы это в обменнике или на валютной секции биржи), необходимо отдать полную текущую стоимость в рублях. Но продвинутые пользователи для этих целей используют фьючерсные контракты. В этом случае вам не нужно отдавать всю сумму — достаточно оплатить страховку в размере 10%.

Приведу пример. Допустим, вы в обменнике купили доллары на сумму 75 000 рублей. Если курс станет 76 рублей за доллар, то после продажи вы получите 1 000 рублей дохода. Другой вариант. На бирже вы купили один фьючерсный контракт на пару «доллар-рубль», равный 1 000 долларов США. В этом случае вы оплачиваете только страховку в 10%, то есть 7 500 рублей. При курсе 76 000 рублей за 1 000 долларов вы получите те же самые 1 000 рублей дохода, да еще вернете себе задаток при продаже фьючерса. Согласитесь, звучит неплохо.

Вариантов развития событий при фьючерсных сделках может быть очень много, но мы рассмотрим три основные версии. Для простоты подсчета берем 10 млн в качестве основного капитала и обеспечительный депозит на пару «доллар-рубль» на 10%, что равно 1 млн. Основной капитал размером в 9 млн приносит нам 20% в год, или 1,8 млн рублей (о том, как получить такую доходность в рублях, мы уже рассказывали здесь ). Поскольку биржа дает возможность использовать кредитное плечо, эта сумма остается работать и приносить доход.

Вариант первый, если доллар растет

Допустим, вы купили фьючерсы при стоимости доллара 77 рублей. Затем доллар подрос и стал стоить 85 рублей.

И хотя депозит был всего на 1 млн, при росте доллара фьючерсы растут на всю основную сумму в 10 млн.

Иными словами: при росте доллара стоимость основного капитала в 9 млн рублей будет обесцениваться. Но при этом вы получите доход в 1,8 млн и выиграете за счет продажи подорожавшего фьючерса — вместо 1 млн на депозите у вас окажется 2 млн рублей, что в итоге нивелирует падение. Как результат, вы зарабатываете 10% годовых в долларах.

Вариант второй, если доллар падает

И хотя история таких случаев пока не помнит, необходимо быть готовым ко всему.

Допустим, вы купили фьючерсы при стоимости доллара 77 рублей, и неожиданно валюта падает до отметки в 70 рублей. Значит, весь ваш страховой депозит сгорит. Но при этом вы выигрываете из-за роста основного капитала в 9 млн, который приносит доход 20% годовых в рублях и не обесценивается. Кроме того, вы можете приобрести доллары на более выгодных условиях.

Вариант третий, если доллар стоит на месте

Если стоимость доллара останется неизменной (мы купили за 77 рублей и с течением времени доллар так и остался на отметке в 77 рублей), мы сохраняем почти весь депозит и проценты от основной суммы.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

Источник

Динамика курса Доллара США

Динамика курса доллара США (USD) к рублю, евро, за месяц и 2019 год. График изменений курса валюты доллара США за сегодня и прогноз на завтра

Динамика курса доллара США, за 1 USD

Курс ЦБ	Лучшие курсы в банках Москвы • все курсы
покупка	продажа
USD

выбрать дату

Дата	Курс ЦБ РФ

График торгов

• Обменные пункты
• Официальные курсы банков

Кросс-курсы доллара США на 12 июня 2021 года

Time	Last	Chg	Chg%	Open	High	Low
1 USD	0,82	427,21	6,39	27,03	0,71	0,90	109,56

Специальные предложения

выиграйте 4 000 ₽ за оформленный вклад по промокоду!

Повышенная ставка по промокоду

Банковские продукты в долларах США

Информация о долларе США

Коды и символы

Буквенный код	Цифровой код	Символ
USD	840	$

Страны обращения

Американское Самоа, Британская территория в Индийском океане, Британские Виргинские острова, Виргинские Острова (США), Восточный Тимор, Гаити, Гуам, Маршалловы Острова, Микронезия, Палау, Панама, Пуэрто-Рико, США, Северные Марианские острова, Тёркс и Кайкос, Эквадор

Историческая справка

Доллар США – официальная валюта Соединенных Штатов Америки. Банковский код — USD. Обозначается знаком $. 1 доллар равен 100 центам. Номиналы банкнот в обращении: 100, 50, 20, 10, 5, 2 (сравнительно редкая банкнота), 1 доллар, а также монеты 1 доллар, 50, 25, 10, 5 и 1 цент. Кроме того, существуют банкноты номиналом 500, 1 000, 5 000, 10 000 и 100 000, которые использовались ранее для взаиморасчетов в рамках Федеральной резервной системы, однако с 1945 года более не выпускаются, а с 1969 года официально выведены из обращения, так как им на смену пришла электронная система платежей. Название денежной единицы, согласно наиболее распространенной версии, происходит от средневековой монеты талер, чеканившейся в Германии.

Традиционно на лицевой стороне доллара США изображаются президенты и политические деятели Соединенных Штатов. На современных банкнотах это Бенджамин Франклин – 100 долларов, Улисс Грант – 50, Эндрю Джексон – 20, Александр Гамильтон – 10, Авраам Линкольн – 5, Томас Джефферсон – 2 и Джордж Вашингтон – 1 доллар. На оборотной стороне изображены памятники истории: 100 долларов — Индепенденс-холл, где была подписана Декларация независимости, 50 – Капитолий, 20 – Белый дом, 10 – Казначейство США, 5 – мемориал Линкольна в Вашингтоне. Банкнота в 1 доллар на обороте имеет особый рисунок, состоящий из двустороннего изображения так называемой Большой печати США, используемой для подтверждения подлинности документов, выпущенных правительством, и хранящейся в Вашингтоне.

Считается, что для противодействия печатанию фальшивых долларов дизайн необходимо менять не реже одного раза в 7-10 лет. При этом абсолютно все выпущенные банкноты США начиная с 1861 года, когда деньги были впервые эмитированы в бумажном виде, являются на территории Соединенных Штатов законным платежным средством.

Впервые решение о выпуске долларов США было принято конгрессом в 1786 году, а в 1792-м они стали основной расчетной валютой государства. С 1796 года введен принцип биметаллической денежной единицы, то есть чеканились как серебряные, так и золотые монеты. При этом каждый раз в результате изменения соотношения цен на два драгоценных металла либо одни, либо другие монеты исчезали из обращения. До 1857 года на территории США иностранные деньги (прежде всего испанские песо, а позже мексиканские доллары) также служили законным платежным средством.

В 1900 году был принят закон о золотом стандарте. К этому моменту 1 доллар соответствовал 1,50463 грамма чистого золота. В 1933 году он впервые оказался девальвирован на 41% в результате Великой депрессии. Тройская унция золота стала стоить 35 долларов.

В конце Второй мировой войны в результате Бреттон-Вудского соглашения доллар стал единственной денежной единицей, обменивавшейся на золото, при этом курсы остальных мировых валют привязывались к американской. Одновременно в послевоенные годы Соединенные Штаты сделались основным кредитором Европы. Таким образом, доллар США превратился в мировую расчетную валюту и занял свое место в резервах центральных банков.

Однако уже к 1960 году хронический дефицит бюджета США привел к тому, что количество долларов, которыми владели кредиторы по всему миру, превысило размеры золотого запаса. Усложнил ситуацию кризис 1969-70 годов. В результате в 1971-м обмен долларов на золото был окончательно прекращен после соответствующего заявления президента Ричарда Никсона.

В течение 1970-х годов курс доллара снижался. Ситуация усугубилась кризисом 1975-76 годов. В 1976 году в результате международного соглашения была создана новая – Ямайская валютная система, которая окончательно узаконила отказ от золотого обеспечения валют.

Укрепление доллара в 1980-е поставило американских производителей в невыгодное положение относительно других стран. В результате было принято решение о девальвации доллара путем урезания процентных ставок. И к 1991 году удалось фактически вдвое снизить обменный курс по отношению к японской иене, фунту и немецкой марке.

В 1992 году в результате падения британского фунта стерлингов и кризиса в Европе доллар подорожал почти на 30%, но с апреля 1993-го его котировки вновь стали снижаться — вплоть до 1998 года, когда произошло значительное ослабление доллара по отношению к японской иене — с 136 до 111 в течение трех дней. Это было связано с массовой репатриацией средств японских инвесторов в результате кризиса рынков развивающихся стран, в том числе дефолта в России.

1999-2001 годы — период нового укрепления доллара США, который был остановлен Федеральной резервной системой, снизившей процентные ставки до 2%, для того чтобы стимулировать экономику.

Наиболее важным событием для доллара стало создание в 1999 году единой европейской валюты, в которую центральные банки многих стран — кредиторов Соединенных Штатов перевели часть своих резервов.

На лето 2011 года доллар США котируется в пределах 1,40-1,46 доллара за евро, 76-78 японских иен за доллар и 1,62-64 доллара за фунт.

Несмотря на конкуренцию с евро, на сегодняшней день валюта Соединенных Штатов занимает ведущее место в резервах центральных банков. Кроме того, она остается основной расчетной валютой между странами в международной торговле, а также является базовой при расчетах через платежные системы по пластиковым картам вне зоны Европейского союза, где преобладает евро.

Доллар США – основная валюта рынка Forex. Через эту валюту проходят сделки и выставляются основные котировки.

Мнения специалистов относительно будущего доллара диаметрально противоположны. С одной стороны, многие считают, что в ближайшее время крах долларовой финансовой системы неизбежен из-за огромного внешнего долга Соединенных Штатов, самого большого в мире. На лето 2011 года он превышает 14,5 трлн долларов.

С другой – стабильность доллара базируется на высоких экономических показателях. Экономика США занимает первое место по валовому внутреннему продукту, опережая Китай, который на второй позиции, почти в два раза. Кроме того, высокому курсу доллара способствует монетарная политика Федеральной резервной системы, а также вера инвесторов, которые сохраняют свои активы в американской валюте и во время кризисов стремятся переводить их в доллары, находя в долговых инструментах США убежище от стихии рыночной экономики.

Материалы по теме: Что нужно знать о долларе США

Источник