Доходность ценных бумаг финансовый менеджмент

Как посчитать доходность акции: виды доходности и их расчет

Доходность акций — показатель прибыли от ценных бумаг в процентном либо номинальном выражении. Складывается из дивидендов и повышения курсовой стоимости. В общем смысле представляет собой суммированную прибыль, поделенную на сумму вложений. Учитывая, что ценные бумаги способны приносить не только прибыль, но и убыток, то доходность бывает положительной и отрицательной. Как и зачем считают доходность — читайте в статье.

Для чего нужно знать доходность?

У каждой компании собственная дивидендная политика. Одни активно дважды в год выплачивают дивиденды, другие направляют прибыль на развитие бизнеса. Существует и обратный выкуп (buyback) — операция, при которой количество акций в свободном обращении уменьшается для роста прибыли по каждой ценной бумаге. Акционерам такое решение совета директоров на руку: если речь о выплате дивидендов, они облагаются налогом. Если растут котировки, то в долгосрочной перспективе держатели акций освобождены от налогов до продажи активов. Владея акциями более 3 лет, можно продать их без обязательства платить НДФЛ.

Начальная стадия инвестирования — выбор эмитента. Акции бывают:

1. Дивидендные. Подходят инвесторам, планирующим получать пассивный доход. Чаще приобретаются активы телекомов, сырьевых компаний, коммунальных служб.
2. Акции роста. Активы принадлежат компаниям, активно расширяющим бизнес и наращивающим прибыль. Дивидендов почти или совсем нет. Чаще всего такую стратегию выбирают фирмы из IT-сектора. Инвестировать сюда лучше надолго (от 1 года).

Сравнивать доходность следует грамотно. Если проводить сравнение по суммам дивидендов за 1 акцию, результат будет некорректным.

Расчеты доходности помогут выбрать ценные бумаги, определить справедливую стоимость. Для прогнозирования эффективности инвестиций нужно учитывать дополнительно стоимость фактической продажи актива.

Размер дивидендов зависит от кредитных ограничений. Некоторые кредиторы запрещают компании повышать их уровень и даже выплачивать дивиденды. Благоприятным фактором для владельцев американских акций становится требование налоговиков о запрете накопления чрезмерной прибыли. Если налоговая служба определит доход компании как избыточную прибыль, она будет облагаться налогом по завышенной ставке 39,6 %. Поэтому в США компании предпочитают регулярно выплачивать дивиденды.

Примеры расчета доходности

Дивидендная доходность иностранных активов ниже по сравнению с российскими. Для Америки 3–5 % считается высоким уровнем. Низкие показатели связаны с низкой ставкой Федерального резерва, но в качестве компенсации риски снижены до умеренных. Высокодоходные активы США традиционно считают высокорисковыми.

Основываясь на годовых выплатах за последний отчетный период, можно спрогнозировать будущие дивиденды. Но оценка будет неточной. Эксперты дают дивидендным инвесторам рекомендации:

1. Не полагаться на постоянный высокий размер дивидендов.
2. Не полагаться только на дивидендную доходность в процессе выбора активов.
3. Изучать коэффициенты дивидендных выплат.

Владелец акций получает прибыль двумя способами: за счет дивидендов и роста котировок ценных бумаг. Второй способ — основной. Если компания достигает успеха, она развивается и регулярно выплачивает дивиденды, ее активы растут в цене. На этапе подъема можно получить хорошую прибыль с продажи.

Дивидендная доходность представляет собой часть прибыли, которой компания делится с акционерами. Дивиденды выплачиваются раз в квартал, полугодие или год. Сумма обсуждается на собрании акционеров.

Дивидендная

Рассчитывается, как отношение размера дивидендов к стоимости 1 акции. Формула выглядит следующим образом: r = d / p * 100, где буквой d обозначается сумма дивидендов, а буквой p актуальная цена акции.

Пример: совет директоров установил по итогам года дивиденд в 10 рублей. Стоимость акции на Московской бирже 150 рублей. Округленная сумма дивидендной доходности 6,67 %.

Дивиденды выплачиваются раз в год, в квартал или полгода, иногда раз в месяц. Если дивиденды выплачиваются раз в полгода, то и доходность будет полугодовой. Чтобы посчитать доходность за год, нужно суммировать все выплаты за 12 месяцев и разделить на стоимость акции на день последних выплат.

Текущая (рыночная)

Рассчитывается по формуле r = (P2 – P1) / P1 * 100, где вместо P1 подставляется цена покупки актива, а вместо Р2 — цена продажи. Результат показывает, какой доход получит инвестор при продаже ценных бумаг по текущей стоимости.

Пример: если купить бумаги по 150 рублей, а по мере роста котировок продать по 190 рублей за штуку, текущая доходность получится 26,67 %.

Облегчить расчеты поможет Excel. Столбец А содержит название предприятия. Столбец В — даты. С1 для указания покупной цены акций. D1 — продажная цена. Ячейке Е1 задается процентный формат, после чего вводится формула (D1 — C1) / C1 * 100%.

Полная

Представляет сумму двух величин — дивидендов за год и роста курсовой цены. Формула выглядит так: (D + (Р2 – Р1)) / Р1 * 100%. Символы те же, что при расчете рыночной доходности, а буква D обозначает размер дивиденда.

Справка: иногда за год акции компании падают в цене, и даже наличие дивидендов не спасает от отрицательной доходности. В качестве примера — акции «Магнита». В начале 2019 г. цена акций была 4155 руб. за единицу, в конце — 3702 руб. Дивиденд составлял 313,97 руб., а дивидендная доходность 8,18 %. Полная доходность по формуле равна – 3,34 %. Если бы инвестор приобрел в начале года акции магнита, после продажи в конце года вышел бы на убыток в 3,34 %.

Годовая

Служит для оценки привлекательности ценных бумаг, поскольку часто котировки и финансовые результаты недостаточно точно отражают реальную ситуацию. Владелец актива может держать его меньше и больше года. Для сравнения доходности акций и депозитов необходимо равнозначное значение. Им становится доходность в годовых процентах. Для вычисления доходность умножают на коэффициент k = 365 / число дней реального обладания акциями.

Конечная

Совокупность перечисленных выше факторов влияет на прибыльность финансового инструмента. Конечная доходность рассчитывается по формуле: dk = ((Ps — Pp)/ n + D)/Pp × 100 %, где D — среднее арифметическое дивидендов, выплаченных за год, n — количество лет обладания активом, Ps — стоимость продажи ценных бумаг, Pp — цена покупки акций.

Задача для примера: некто купил акцию за 100 руб. с коэффициентом 1,7. За первый год дивиденды составили 15 руб. Текущая доходность за второй год — 20 %. На третий год дивиденды достигли 45 %. Прибыль равномерно выплачивалась по кварталам. На третий год инвестор продал актив за 90 дней до выплаты дивидендов. Индекс соотношения цены продажи к цене покупки 1,25. Задание — рассчитать конечную доходность по акции.

Сначала рассчитывается стоимость покупки и продажи:

Рр = 100 руб. × 1,7 = 170 руб.

Ps = 170 руб. × 1,25 = 212,5 руб.

Далее определяется текущая доходность:

Дивиденды в первый год 15 руб., текущая доходность во второй – 20 %. Получается 170 руб. × 0,2 = 34 руб.

Учитывая ставку 45 % в течение третьего года, получение дивидендов только за 3 квартала, получается доходность за третий год равна 100 руб. × 0,45 × 0,75 = 37,5 руб.

Расчет среднегодового дивиденда: (15 + 34 + 37,5) : 2,75 = 31,45 руб.

Помимо дивидендов, акционер получил прибыль от разницы между стоимостью покупки и продажи ценной бумаги: 212,5 — 170 = 42,5 руб.

Если подставить все величины в формулу, получится конечная доходность:

(31,45 + 42,5 / 2,75) / 170 × 100 % = 26,79 %.

Получается, что на каждый рубль, который инвестор вложил в покупку акции, среднегодовой доход составил около 27 коп. без учета налогов.

На доходность акций влияют разные факторы, многие из которых не поддаются прогнозу:

1. Финансовые показатели эмитента. Будущую прибыль предсказать сложно из-за невозможности предвидеть внешние факторы.
2. Кредитный рейтинг компании. Чем выше позиция в рейтинге, тем дешевле кредиты и легче развитие.
3. Инвестиции от зарубежных фондов. Иностранным инвесторам интересны акции, вошедшие в индекс MICES Russia 20.
4. Увеличение веса в индексе Московской бирже, что ведет к докупке актива индексными фондами (ETF, ПИФы и пр.).
5. Рост ВВП РФ.
6. Ключевая ставка ЦБ России. Когда она снижается, акции растут.
7. Уровень инфляции.
8. Корпоративное управление.
9. Налогообложение.
10. Санкции.
11. Стабильность рубля и пр.

Перечисленные в статье базовые формулы помогут самостоятельно посчитать доходность акций. Крупные компании на своих сайтах предлагают отчеты в открытом доступе. Используя эти цифры и размер дивидендов, можно быстро определить стоимость бумаг. Полагаться лишь на котировки биржи мало, следует прогнозировать риски на базе точных цифр.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

2.6. Доходность операций с ценными бумагами

фиксированный процентный платеж;

ступенчатая процентная ставка;

плавающая ставка процентного дохода;

доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;

доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги;

доход в форме выигрыша по займу;

Фиксированный процентный платеж — это самая простая форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательность. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечении которых владелец ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей. В каждый последующий период ставка процента возрастает., Плавающая ставка процентного дохода изменяется регулярно, например, раз в квартал, в полугодие в соответствии с динамикой учетной ставки или уровнем доходности ценных бумаг. В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные бумаги с номиналом, индексируемым с учетом индекса потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дисконтом) против их номинальной стоимости, а погашают по номинальной стоимости.

По отдельным видам ценных бумаг могут проводиться регулярные тиражи, и по их итогам владельцу ценной бумаги выплачивается выигрыш. Дивиденды представляют собой доход на акцию, формирующийся за счет прибыли корпорации или другого эмитента, выпустившего акции.

Далее важно рассматривать стоимость портфеля ценных бумаг от колебания цен на рынок, где могут происходить ее увеличение или уменьшение. Если инвестор в состоянии держать свои деньги в ценных бумагах в течение длительного времени, то эти колебания не имеют для него большого значения. Но если ему срочно нужны деньги и он не может дожидаться, пока цена его портфеля снова начнет расти, такой показатель, как колебание

цен на эти бумаги в прошлом, вполне пригоден для оценки степени риска.

Рамки применения этого метода довольно ограничены. Можно выделить три основных момента, по которым метод заслуживает критики как со стороны корпорации, так и других владельцев ценных бумаг. Это, во-первых, оценить колебания цен в прошлом — это не то же самое, что определить вероятность таких колебаний в будущем, во-вторых, каждое конкретное событие может иметь только один конкретный исход, а поэтому оценка вероятности всегда очень субъективна, в-третьих, успех инвестиций во многом может зависеть от руководства корпорации или владельцев предприятия, поэтому вероятность исхода, выраженная математически, может оказаться неверной.

Следует обратить внимание, что степень риска, связанную с портфелем ценных бумаг, можно значительно снизить, если вкладывать деньги в разные ценные бумаги.

Теперь рассмотрим вопросы установления цен на ценные бумаги путем математических методов расчета.

Более распространенная ценная бумага — это акции, о чем более подробно написано выше, но наша задача состоит теперь в определении курса акции от размера получаемого по ним диви-денда в зависимости от уровня банковского процента за кредит:

где В — балансовая стоимость акции, тенге;

Ч — чистые активы акционерного общества (корпорации), тенге;

А — количество оплаченных акций, ед.

При анализе спроса и предложения на акции можно использовать также такие показатели, как абсолютная величина спрэда, что означает разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса.

Следующей ценной бумагой являются облигации или долговые обязательства, о чем было немного написано выше. Итак, облигации — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выпускаются на определенный срок. Они бывают:

внутренних государственных займов, хозяйствующих субъектов, так называемые корпоративные облигации.

Хозяйствующие субъекты: корпорации, предприятия, фирмы и т.д. могут выпускать конвертируемые облигации.

Конвертируемые облигации — это такие облигации, которые дают владельцу право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Для такой облигации в качестве основных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигации в акцию, и переводную премию.

Достоинство конвертируемой облигации заключается в следующем. Для покупателя преимуществом конвертируемой облигации является сочетание гарантированного, т.е.

Для хозяйствующих субъектов интересным применением является такая ценная бумага — варрант, означающий как полномочие или доверенность.

Варрант имеет два вида применения. Во-первых, он представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени.

Во-вторых, варрант представляет собой свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара, т.е. варрант — это товарораспределительный документ, который используется при продаже и залога товара.

С варрантом возможны следующие операции:

обращение их на фондовом рынке;

получение кредита под залог варранта;

проведение с применением варранта товарных взаиморасчетов между хозяйствующими субъектами.

Корпорации и другие хозяйствующие субъекты на практике встречаются такими ценными бумагами, как опционы и фьючерсы. О них немного было написано выше.

Хочется о них написать более подробно. Итак, опцион представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права для получателя и обязательства для продавца купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т.п.) по фиксированной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Например, опцион на акции — договор заключается между двумя инвесторами, один из которых выписывает и передает опцион, а другой покупает право в течение оговоренного в условиях опциона срок. Опцион также дает право покупки по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (на покупку), либо продать их ему (на продажу).

Существуют три типа опционов:

опцион на покупку, или опцион колл, означает право покупателя опциона (но не обязательность) купить акции, валюту, другой актив для защиты (в расчете на) потенциального повышения ее курса;

опцион на продажу, или опцион пут, дает возможность покупателю опциона (но не обязанность) продать акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) их потенциального обеспечения;

опцион двойной, или опцион стеллаж, позволяет покупателю либо купить, либо продать акции, валюту (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.

Опцион имеет свой курс (страйк цена). Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи покупатель приобретает не титул собственности, т.е. акции, а право на его приобретение. Сделка купли-продажи опциона называется контрактом. Владелец или покупатель контракта выплачивает продавцу, или лицу, выписавшему контракт комиссионные, которые называются премией. Премия — опционная цена контракта. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Обладание опционным контрактом дает возможность гибкого реагирования в случае неопределенности будущих обязательств. Опционный контракт не является обязательным для покупателя. Если подопционная сделка не реализуется, владелец опциона может либо перепродать, либо оставить неиспользованным.

Пример. На валютной бирже предлагается следующий опцион на покупку доллара:

Покупка опциона позволяет купить 10 тыс. долларов США по курсу 150 тенге за 1 долл. США. Через три месяца, при заключении опционного контракта покупатель уплачивает премию в размере 22 тыс. тенге (10 тыс. долл. х 2,2 тенге).

Покупая опцион, покупатель имеет следующие выгоды, опцион обеспечивает полную защиту от повышения курса валюты. В нашем примере покупатель имеет гарантированный курс покупки 150 тенге за 1 долл. Если на день использования опциона текущий курс будет выше курса опциона, то покупатель все равно купит валюту по курсу тенге за 1 долл.

Покупатель выиграет от снижения валютного курса. Если на день использования опциона текущий курс будет ниже курса опциона, то покупатель может не использовать опцион и купить доллары на наличном рынке, выигрывая от снижения валютного курса.

Фьючерс — это контракт на куплю-продажу какого-либо товара (ценной бумаги, валюты) в будущем, т.е. это срочный биржевой контракт.

Механизм фьючерской сделки следующий. Инвестор, желающий купить или продать валюту, обращается к брокеру биржи, заключает с ним договор-поручение на брокерское обслуживание и становится клиентом.

После исполнения своих обязательств по фьючерскому контракту или после продажи фьючерса, т.е. закрытия позиции залог полностью возвращается клиенту, который выиграл. Участник, который проиграл, платит свой проигрыш участнику, который выиграл.

Источник