Доходность свободного денежного потока это

Доходность свободного денежного потока: лучший фундаментальный индикатор

При оценке акций большинство инвесторов знакомы с фундаментальными показателями, такими как отношение цены к прибыли (P / E), балансовая стоимость, цена / балансовая стоимость (P / B) и отношение PEG. Кроме того, инвесторы, осознающие важность генерирования денежных средств, используют отчеты о движении денежных средств компании при анализе ее основных показателей. Они признают, что эти заявления дают лучшее представление о деятельности компании.

Однако очень немногие люди смотрят на то, какой свободный денежный поток (FCF) доступен по отношению к стоимости компании. Этот показатель, называемый доходностью свободного денежного потока, лучше, чем коэффициент P / E.

Свободный денежный поток

Деньги в банке – это то, к чему стремится каждая компания. Инвесторов интересует, какие денежные средства имеются на банковских счетах компании, поскольку эти цифры показывают правдивость результатов деятельности компании. Сложнее скрыть финансовые проступки и управленческие корректировки в отчете о движении денежных средств.

Денежный поток – это мера поступления и вывода денег с банковских счетов компании. Свободный денежный поток, подмножество денежного потока, – это сумма денежных средств, остающаяся после того, как компания оплатила все свои расходы и капитальные затраты (средства, реинвестированные в компанию).

Вы можете быстро рассчитать свободный денежный поток компании из отчета о движении денежных средств. Начните с суммы денежных средств, полученных от операций. Затем найдите сумму капитальных затрат в разделе «Денежный поток от инвестирования ». Затем вычтите количество капитальных затрат из общей суммы денежных средств, полученных от операций, чтобы получить свободный денежный поток (FCF).

Положительный свободный денежный поток указывает на то, что компания генерирует больше денежных средств, чем используется для ведения бизнеса, и реинвестирует их для развития бизнеса. Он полностью способен поддерживать себя, и у него есть большой потенциал для дальнейшего роста. Отрицательное значение свободного денежного потока указывает на то, что компания не может генерировать достаточно денежных средств для поддержки бизнеса. Однако у многих малых предприятий нет положительного свободного денежного потока, поскольку они вкладывают значительные средства в быстрое развитие своего предприятия.

Свободный денежный поток аналогичен прибыли компании без произвольных корректировок, сделанных в отчете о прибылях и убытках. В результате вы можете использовать свободный денежный поток, чтобы измерить эффективность компании, аналогично тому, как это делается при просмотре строки чистой прибыли. (Однако свободный денежный поток – это не то же самое, что чистый денежный поток.

Свободный денежный поток – это сумма денежных средств, которая доступна акционерам после вычитания всех расходов из общей выручки. Чистый денежный поток – это сумма прибыли, которую компания имеет с затратами, которые она оплачивает в настоящее время, за исключением долгосрочных долгов или счетов. Компания с положительным чистым денежным потоком в настоящее время покрывает операционные расходы, но не долгосрочные, поэтому не всегда можно точно измерить прогресс или успех компании.)

Коэффициент P / E показывает, сколько годовой чистой прибыли доступно на одну обыкновенную акцию. Однако отчет о движении денежных средств является лучшим показателем результатов деятельности компании, чем отчет о прибылях и убытках.

Доходность свободного денежного потока

Есть ли инструмент, сопоставимый с коэффициентом P / E, который использует отчет о движении денежных средств? К счастью, да. Мы можем использовать число свободного денежного потока и разделить его на стоимость компании как более надежный показатель. Это называется доходностью свободного денежного потока. Это дает инвесторам еще один способ оценки стоимости компании, сопоставимый с коэффициентом P / E. Поскольку этот показатель использует свободный денежный поток, доходность свободного денежного потока позволяет лучше измерить эффективность компании.

Наиболее распространенный способ расчета доходности свободного денежного потока – использовать рыночную капитализацию в качестве делителя. Рыночная капитализация широко доступна, поэтому ее легко определить. Формула выглядит следующим образом:

Рыночная капитализация

Другой способ рассчитать доходность свободного денежного потока – использовать в качестве делителя стоимость предприятия. Для многих стоимость предприятия является более точной мерой стоимости фирмы, поскольку она включает долг, стоимость привилегированных акций и долю меньшинства, но за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Формула выглядит следующим образом:

Free Cash Flow Yieldзнак равноFree Cash FlowЕнтегргIсеке Vлуй\ text <Доходность свободного денежного потока>= \ frac <\ text <Свободный денежный поток>> <\ text <Стоимость предприятия>>Доходность свободного денежного потоказнак равноЦенность предприятия

Ценность предприятия

Оба метода являются ценными инструментами для инвесторов. Использование рыночной капитализации сопоставимо с коэффициентом P / E. Стоимость предприятия позволяет сравнивать компании из разных отраслей и компании с разной структурой капитала. Чтобы упростить сравнение с коэффициентом P / E, некоторые инвесторы инвертируют доходность свободного денежного потока, создавая отношение рыночной капитализации или стоимости предприятия к свободному денежному потоку.

Использование доходности свободного денежного потока

В качестве примера в таблице ниже показана доходность свободного денежного потока для четырех компаний с большой капитализацией и их коэффициенты P / E в середине 2009 года. Apple ( AAPL ) продемонстрировала высокий скользящий коэффициент P / E благодаря быстрому росту компании. ожидания. У General Electric ( GE ) был скользящий коэффициент P / E, который отражал сценарий более медленного роста. Сравнение доходности свободного денежного потока Apple и GE с использованием рыночной капитализации показало, что GE предлагает более привлекательный потенциал в то время. Основной причиной этой разницы была большая сумма долга, которую GE имела в своих бухгалтерских книгах, в первую очередь от своего финансового подразделения. Apple практически не имела долгов. Когда вы заменили рыночную капитализацию на стоимость предприятия в качестве делителя, Apple стала лучшим выбором.

Сравнение четырех компаний, перечисленных ниже, показывает, что Cisco была в состоянии добиться хороших результатов с самым высоким доходом от свободного денежного потока, исходя из стоимости предприятия. Наконец, хотя у Fluor был низкий коэффициент P / E, он выглядел столь же привлекательно с учетом низкой доходности свободного денежного потока.

Доходность скорректированного денежного потока по обязательствам

Хотя доходность денежных потоков с поправкой на обязательства (LACFY) обычно не используется при оценке компании, она является вариацией. Этот расчет фундаментального анализа сравнивает долгосрочный свободный денежный поток компании с ее непогашенными обязательствами за тот же период. Доходность денежного потока с поправкой на обязательства может использоваться для определения того, сколько времени потребуется, чтобы выкуп стал прибыльным, или как оценить компанию. Расчет выглядит следующим образом:

Средний свободный денежный поток

Чтобы понять, стоит ли инвестировать, аналитик может взглянуть на данные за десять лет в расчете LACFY и сравнить их с доходностью 10-летних казначейских облигаций. Чем меньше разница между доходностью LACFY и доходностью казначейства, тем менее желательны вложения.

Доходность свободного денежного потока позволяет инвесторам или акционерам лучше измерить фундаментальные показатели компании, чем широко используемый коэффициент P / E. Инвесторы, которые хотят использовать лучший фундаментальный индикатор, должны добавить доходность свободного денежного потока к своему репертуару финансовых показателей. Конечно, не стоит полагаться только на одну меру. Однако величина свободного денежного потока – один из наиболее точных способов оценки финансового состояния компании.

Источник

свободный денежный поток (СДП, FCF)

FCF (free cash flow) — свободный денежный поток компании — это сумма, которую можно изъять из бизнеса без ущерба для будущей деятельности, так при её расчете были учтены внутренние потребности компании. Показатель FCF чаще даже более информативен чем чистая прибыль, поскольку инвесторы могут тратить только наличные денежные средства, а не прибыли отражаемые в отчетах компании[1].

Формула свободного денежного потока FCF

Чистая прибыль +
Затраты на выплату процентов, очищенные от налога на доходы+
Неденежные списания доходов (износ, амортизация) —
Капиталовложения +
Изменения в оборотном капитале +
Дивиденды, уплаченные по «префам» или другим старшим ценным бумагам

FCF=
Net cash provided by operating activities-
-Purchases and construction of property, plant and equipment+
+Interest received-Interest paid —
— Advance VAT payments on imported equipment

Примеры расчета свободного денежного потока

Пример того, как Газпром считает свой свободный денежный поток:

Пример расчета свободного денежного потока (FCF) МТС за 9 мес 2016:

http://static.mts.ru/uploadmsk/contents/1670/17112016_fin_res_Q3_2016.pdf

Отличие свободного денежного потока от чистого денежного потока

На примере результатов Траснефти:

Неплохая статья, где расписано как считать свободный денежный поток:

Проще говоря, CDS – это страховка от убытков по облигации .

Например, открывая в Bloomberg монитор WCDS, я вижу сверху пятилетний CDS по облигациям Allstate, страховой с рейтингом ‘A- ‘, который стоит сейчас 30 bps. Это значит, что я мог бы продать страховку на это имя на пять лет и получать по 0,3% от номинального объема страхуемых обязательств. Например, я готов застраховать USD 10М, за что я каждый год буду получать USD 30,000 «страховой премии».

Если Allstate вдруг банкротится, происходит реорганизация, собирается комитет кредиторов, активы уходят с молотка, и, когда пыль осядает, выясняется, к примеру, что акционеры теряют все, а облигационеры получают 50 центов на каждый доллар. Но те облигационеры, которые не пожалели заранее 0,3% на страховку (что не так мало, как кажется, учитывая рейтинг и доходность Allstate), не расстраиваются – остальные 50 центов с доллара им должен я и другие продавцы

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Большинство начинающих инвесторов в первую очередь смотрят на чистую прибыль (ЧП), поскольку это самый простой финансовый показатель. Не смотря на свою простоту, ЧП подвержена различным «бумажным» искажениям. Любой начинающий бухгалтер немного «поманипулировав» статьями баланса, способен как завысить так и занизить прибыль.

В свою очередь показатель свободного денежного потока (FCF) практически не подвержен «бумажным» искажениям, поэтому опытные инвесторы в первую очередь обращают внимание на возможность компании генерировать реальные денежные средства, а не бумажную прибыль.

Свободный денежный поток-это сумма денежных средств, генерируемых компанией, которая доступна для выплаты дивидендов, выкупа акций, погашения долгов или приобретения других компаний.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

FCF простыми словами.
Инвесторы и аналитики могут использовать множество разных показателей для оценки компании. FCF на их фоне является одним из самых «продвинутых» из них, потому что учитывает движение денежных средств на всем протяжении бюджетного/фискального года.

Свободные денежные потоки, они же Free Cash Flows (FCFs) являются основным показателем живучести компании в долгосрочной перспективе. Дело в том, что бизнес должен быть самостоятельным: фирма должна генерировать достаточно дохода для спонсирования новых проектов, выплаты дивидендов и погашения долговых обязательств.

Формула расчета свободного денежного потока на собственный капитал может выглядеть так:

FCFE = NI + A – CE – ”ΔWC + ”ΔB

где NI – чистая прибыль фирмы;

A – расходы на амортизацию;

CE – расходы на капитальные вложения;

Δ”WC – изменение оборотного капитала;

Δ”B – разница между полученными и выданными займами.

Источник

Доходность свободного денежного потока

Что такое Доходность свободного денежного потока?

Доходность свободного денежного потока – это коэффициент финансовой платежеспособности, который сравнивает свободный денежный поток на акцию, которую компания, как ожидается, заработает, с ее рыночной стоимостью на акцию. Коэффициент рассчитывается путем деления свободного денежного потока на акцию на текущую цену акции. Доходность свободного денежного потока аналогична по своей природе метрике доходности, которая обычно предназначена для измерения прибыли на акцию по GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учета), деленной на цену акции.

Формула доходности свободного денежного потока:

Что показывает доходность свободного денежного потока?

Как правило, чем ниже коэффициент, тем менее привлекательной является компания для инвестиций, потому что это означает, что инвесторы вкладывают деньги в компанию, но не получают взамен очень хорошей прибыли. Результат высокой доходности свободного денежного потока означает, что компания генерирует достаточно денежных средств, чтобы легко погасить свой долг и другие обязательства, включая выплату дивидендов.

Некоторые инвесторы рассматривают свободный денежный поток, который исключает капитальные затраты, но рассматривают другие текущие расходы, которые несет бизнес для поддержания своей работы, как более точное представление о доходах, которые акционеры получают от владения бизнесом. Они предпочитают доходность свободного денежного потока в качестве показателя оценки, а не доходности.

Помимо поддержания текущей деятельности, денежный поток от операционной деятельности также является источником финансирования долгосрочных капитальных вложений компании. Прежде чем использовать какое-либо внешнее финансирование, компания сначала использует свой операционный денежный поток для удовлетворения требований к капитальным затратам. Все, что осталось, называется свободным денежным потоком и становится доступным для акционеров.

Для инвесторов, предпочитающих доходность денежного потока как метрику оценки, а не оценочным мультипликаторам, доходность свободного денежного потока будет более точным представлением доходности от инвестиций по сравнению с доходностью, основанной на денежных потоках, не подлежащих полностью возврату, или бухгалтерской прибыли.

Ключевые моменты

• Более высокая доходность свободного денежного потока идеальна, потому что это означает, что у компании достаточно денежных потоков для выполнения всех своих обязательств.
• Если доходность свободного денежного потока низкая, это означает, что инвесторы не получают очень хорошей прибыли на деньги, которые они вкладывают в компанию.
• Доходность свободного денежного потока дает инвесторам представление о том, насколько финансово способна компания иметь быстрый доступ к денежным средствам в случае непредвиденных долгов или других обязательств, или сколько денежных средств будет доступно, если компания должна быть ликвидирована.

Разница между денежным потоком и прибылью

Свободный денежный поток возникает из операционного денежного потока, который является чистым результатом фактически полученных и выплаченных денежных средств в ходе деятельности компании. Использование денежного потока для измерения результатов деятельности отличается от отчетности о прибыли на основе бухгалтерского учета. Прибыль отслеживает каждый элемент доходов и расходов, независимо от денежных затрат.

В то время как прибыль в принципе суммирует общую чистую прибыль компании на счету, денежный поток касается способности компании поддерживать свою текущую деятельность. Чем больше денежных средств компания получает от своей деятельности, тем легче ей продолжать вести свой бизнес и, в конечном итоге, получать больше прибыли. Способность приносить денежный поток может быть лучшим показателем долгосрочной оценки компании.

Доходность денежного потока в сравнении с оценочным множителем

Инвесторы могут оценить стоимость компании, сравнив ее денежные потоки (доходность бизнеса) со стоимостью ее капитала. Денежный поток может быть правильным представлением доходности, а рыночная цена – близким показателем стоимости капитала. Инвесторы могут судить о стоимости компании на основании процента ее денежного потока по отношению к рыночной цене акций, что называется доходностью денежного потока.

В качестве альтернативы инвесторы могут оценить стоимость компании, используя оценочный коэффициент, рассчитанный как рыночная цена ее капитала по отношению к сумме денежного потока. Оценка инвестиций с использованием доходности денежного потока может быть более интуитивно понятной, чем оценка мультипликатора, поскольку доходность денежного потока напрямую показывает возврат денежных средств в виде процента от инвестиций.

Источник