Доходность по векселям казначейства

Казначейские векселя

Разновидность долговых ценных бумаг выпускаемых правительством страны именуется казначейскими векселями. Впервые бумаги этого типа появились в девятнадцатом веке (1877 год) в Великобритании. Наибольшее распространение эти бумаги получили в таких экономически развитых странах как США, Великобритания, Япония и т.п.

Казначейские векселя не предполагают выплаты процентов по ним, доход инвесторов формируется исключительно за счёт того дисконта с которым они продаются.

Дисконтом в данном случае называется разница между ценой покупки векселя и ценой его погашения (обратного выкупа векселя государством). Цена реализации казначейских векселей всегда заведомо ниже той цены, по которой они впоследствии будут погашены (на величину дисконта).

Выпуском (эмиссией) казначейских векселей может заниматься только уполномоченный государством орган: Центральный банк или Казначейство (название этого органа может разниться от страны к стране). Суть их эмиссии заключается в том, чтобы обеспечить страну определённой суммой кредитных средств. Кроме этого эмиссия казначейских векселей (и операции с ними) могут применяться Центробанками в качестве инструмента регулирования уровня процентных ставок, а также для повышения ликвидности всей кредитной системы страны в целом.

Обычно эти бумаги выпускаются на относительно короткие сроки: от трёх месяцев до одного года (3 месяца, 6 месяцев, 12 месяцев).

Казначейские векселя США

В Соединённых штатах Америки казначейские векселя выпускаются сроком погашения до одного года. Называются они здесь Treasury bills или, сокращённо, T-bills. Слово «Treasury» переводится как казначейство, а «bills» – банкноты. То есть, в дословном переводе с английского языка, данный термин переводится как банкноты казначейства или казначейские банкноты.

Со второй половины 70-х годов прошлого века, казначейские векселя США стали широко использоваться в качестве объекта фьючерсных операций.

Распространение казначейских векселей США, а также установка цен на них осуществляются посредством аукциона. Еженедельно проводятся аукционы по 3-х и 6-и месячным векселям, и ежемесячно распродаются годовые векселя.

Всю необходимую информацию по казначейским векселям США можно найти в разделе «Markets Data Center» газеты «Wall Street Journal». А также на сайте этого издания, расположенного по адресу: https://www.wsj.com

Достоинства и недостатки казначейских векселей с точки зрения экономической политики государства

Как и любой другой финансовый инструмент, казначейские векселя обладают как определёнными достоинствами, так и недостатками. Ниже будут рассмотрены позитивные и негативные моменты, связанные с эмиссией казначейских облигаций для экономики страны в целом.

К позитивным моментам, безусловно, можно отнести следующие:

1. Финансирование бюджетного дефицита происходит за счёт реальных сбережений заимствуемых на денежном рынке. При этом нет необходимости прибегать к таким радикальным средствам как денежная эмиссия;
2. Посредством эмиссии казначейских векселей поглощается излишняя ликвидность банковской системы, что особенно актуально, например, в случае реализации мер по кредитной рестрикции;
3. Бумаги этого типа являются дополнительным фактором поддерживающим стабильность национальной валюты;
4. За счёт того, что процентные ставки в стране, в некоторой степени, взаимоувязываются с доходностью по казначейским векселям, Центральный банк получает возможности для проведения эффективной монетарной политики посредством операций на денежном рынке;
5. Казначейские векселя стимулируют развитие денежного рынка в целом, поскольку их выпуск вынуждает других его участников конкурировать с ними в плане привлечения заёмных средств (в основном за счёт предложения более высокой ставки доходности).

Есть, конечно, и ряд негативных моментов, среди которых:

1. Необходимость обслуживания дополнительного государственного долга, ведь векселя необходимо погашать. А это в свою очередь может быть чревато увеличением налогов или даже дополнительной эмиссией денег;
2. По сути, эмиссия казначейских векселей вытесняет с рынка другие, более продуктивные инвестиционные возможности. В том числе, отчасти подавляется интерес к инвестированию в создание новых и развитие существующих предприятий;
3. Растут процентные ставки по кредитам в коммерческих банках (вследствие конкуренции), что приводит к сокращению их доходов и застою в потенциальных областях инвестирования, а также к росту цен на товары и услуги (вследствие добавления к их стоимости дополнительных издержек связанных с ростом стоимости кредитов задействованных для их производства).

Как вы, наверное, заметили, практически все достоинства и недостатки казначейских векселей взаимосвязаны и вытекают друг из друга. Поэтому их нельзя рассматривать по отдельности. Для эффективного использования казначейских векселей в качестве одного из инструментов в регулировании экономической системы государства, необходимо учитывать их в комплексе как друг с другом, так и в комплексе со всеми остальными мерами, принимаемыми в экономической политике государства в целом.

Источник

Как определяются процентные ставки по казначейским векселям?

Казначейские векселя США (ГКО) обычно продаются со скидкой от их номинальной стоимости.Размер скидки определяется на казначейских аукционах.В отличие от других ценных бумаг казначейства США, таких как казначейские ноты (казначейские ноты) и казначейские облигации (казначейские облигации ), казначейские векселя не выплачивают периодические проценты с шестимесячным интервалом.Таким образом, процентная ставка по казначейским облигациям определяется путем сочетания общей дисконтированной стоимости и срока погашения.

Ключевые выводы

• Цены казначейских векселей имеют большое влияние на относительный уровень риска, который готовы принять инвесторы.
• Фактически, цена и доходность казначейских векселей и других казначейских облигаций помогает информировать основы почти каждого другого инвестиционного класса на рынке.
• Цены казначейских векселей определяются на интервальных аукционах.
• Существует два типа участников торгов по казначейским векселям: участники конкурентных торгов и неконкурентные участники торгов.
• Казначейские векселя считаются одними из самых безопасных вложений в мире, хотя и с самой низкой доходностью.

Аукционы казначейских векселей и типы участников торгов

Казначейство финансовые рынки открыты в течение дня. ГКО на 52 недели выставляются на аукцион каждый четвертый вторник. Каждый четверг объявляются о том, сколько новых казначейских векселей будет выпущено и их номинальная стоимость. Это позволяет потенциальным покупателям планировать свои покупки.

Существует два типа участников торгов по казначейским векселям: конкурентные и неконкурентные.Конкурсные участники торгов – единственные, кто действительно влияет на ставку дисконтирования.Каждый участник торгов объявляет цену, которую он готов заплатить, которую Казначейство принимает в порядке убывания цены до тех пор, пока не будет продана общая номинальная стоимость любого конкретного срока погашения.Неконкурентные участники торгов соглашаются покупать по средней цене всех принятых конкурсных заявок.

Погашение номинальной стоимости и процентная ставка

Покупатели, которые держат казначейские векселя до погашения, всегда получают номинальную стоимость своих инвестиций.Процентная ставка складывается из разницы между дисконтированной покупной ценой и номинальной стоимостью выкупа.

Например, предположим, что инвестор покупает казначейский вексель на 52 недели номинальной стоимостью 1000 долларов. Инвестор заплатил 975 долларов авансом. Спред скидки составляет 25 долларов США. После того, как инвестор получит 1000 долларов в конце 52 недель, полученная процентная ставка составит 2,56%, или 25/975 = 0,0256.

Процентная ставка, полученная по казначейским векселям, не обязательно равна его дисконтированной доходности, которая представляет собой среднегодовую норму прибыли, которую инвестор получает от инвестиции. Дисконтная доходность также меняется в течение срока действия ценной бумаги. Доходность дисконтирования иногда называют ставкой дисконтирования, которую не следует путать с процентной ставкой.

Стоимость казначейских векселей и влияние на рынок

На цену дисконтирования, выплачиваемую по казначейским векселям, могут влиять несколько внешних факторов, например, изменение ставки по федеральным фондам, которая влияет на казначейские векселя больше, чем другие типы государственных ценных бумаг.Это связано с тем, что казначейские векселя напрямую конкурируют со ставкой по федеральным фондам на рынке краткосрочных долговых инструментов с низким уровнем риска. Институциональных инвесторов особенно интересует разница между ставкой по федеральным фондам и доходностью казначейских векселей.

Краткий обзор

В мире долговых ценных бумаг казначейские векселя представляют наибольшую ликвидность и наименьший риск основной суммы долга.

Цены на казначейские векселя (казначейские векселя) могут иметь значительное влияние на премию за риск, взимаемую инвесторами на всем рынке. ГКО оцениваются как облигации; когда цены растут, урожайность падает, и наоборот. Они действуют как наиболее близкие к безрисковой доходности на рынке; все другие инвестиции должны предлагать премию за риск в форме более высокой доходности, чтобы увести деньги от казначейских облигаций.

Другое влияние на ценообразование казначейских векселей

Есть и другие факторы, влияющие на цены казначейских векселей. Во времена высокого экономического роста инвесторы менее склонны к риску, и спрос на векселя имеет тенденцию падать. По мере роста доходности казначейских векселей повышаются и другие процентные ставки. Ставки по другим облигациям растут, требуемая норма доходности по акциям имеет тенденцию к повышению, ставки по ипотечным кредитам имеют тенденцию к росту, а спрос на другие «безопасные» товары имеет тенденцию к снижению.

Точно так же, когда экономика находится в состоянии вялости и инвесторы оставляют более рискованные инвестиции, цены на казначейские векселя имеют тенденцию расти, а доходность падает. Чем ниже процентные ставки и доходность казначейских векселей, тем больше инвесторов поощряют искать более рискованные доходы на других рынках. Это особенно верно в периоды, когда темпы инфляции превышают доходность казначейских векселей, что по существу делает реальную норму доходности казначейских векселей отрицательной.

Инфляция также влияет на ставки казначейских векселей.Это связано с тем, что инвесторы неохотно покупают казначейские облигации, когда доходность их инвестиций не соответствует уровню инфляции, что приводит к чистым убыткам с точки зрения реальной покупательной способности.Высокая инфляция может привести к снижению цен на казначейские облигации и повышению доходности.И наоборот, цены обычно высоки, когда инфляция низкая.Вторая причина, по которой инфляция влияет на ставки казначейских векселей, заключается в том, как Федеральная резервная система ориентируется на денежную массу.

Источник

Документация

Вычисление цены казначейского векселя и урожая

Введение

Программное обеспечение Financial Toolbox™ обеспечивает следующий комплект функций за вычислительную цену и доходность Казначейских векселей.

Функции казначейского векселя

Преобразуйте учетную ставку, чтобы уступить.

Ценовой Казначейский вексель, учитывая его урожай или учетную ставку.

Сбалансированная скидка соглашения об обратной покупке.

Урожай и скидка Казначейского векселя, учитывая ее цену.

Преобразуйте урожай в учетную ставку.

Значение 1 пункта (сотый из одного процентного пункта, или 0.0001), учитывая характеристики Казначейского векселя, как представлено его урегулированием и датами погашения. Можно связать пункт, чтобы обесценить, денежный рынок или доходность по облигациям.

Для всех функций с урожаем в расчете можно задать урожай как денежный рынок или доходность по облигациям. Функции все принимают номинальную стоимость 100$ для каждого Казначейского векселя.

Соглашения об обратной покупке казначейского векселя

Следующий пример показывает, как вычислить сбалансированную учетную ставку. Это — уровень, который правильно оценивает Казначейский вексель, таким образом, что прибыль от продажи хвоста равняется 0.

Можно проверять результат этого расчета путем исследования потоков наличности в и от транзакции обратной покупки. Сначала вычислите цену Казначейского векселя в дату покупки (26 сентября).

Затем вычислите причитающиеся проценты по соглашению об обратной покупке.

RepoInterest для 30-дневного соглашения об обратной покупке термина на 1,49% (30/360 основание) 0.1237.

Наконец, вычислите цену Казначейского векселя в дату продаж (26 октября).

При исследовании потоков наличности заметьте, что сбалансированная скидка заставляет сумму цены на дату покупки плюс накопленные 30-дневные проценты быть равной цене на дату продаж. Следующая таблица показывает потоки наличности.

Потоки наличности из соглашения об обратной покупке

Превратите в наличные поток

Купите казначейский вексель

Продайте казначейский вексель

Доходы по казначейским векселям

Используя те же данные как прежде, можно исследовать денежный рынок и доходности по облигациям Казначейского векселя во время покупки и продажи. Функциональный tbilldisc2yield может выполнить оба расчета когда-то.

Для короткого Казначейского векселя (меньше чем 182 дня к зрелости), урожай денежного рынка является 360/365 доходности по облигациям, когда этот пример показывает.

Смотрите также

Связанные примеры

Больше о

Документация Financial Toolbox

Поддержка

© 1994-2019 The MathWorks, Inc.

1. Если смысл перевода понятен, то лучше оставьте как есть и не придирайтесь к словам, синонимам и тому подобному. О вкусах не спорим.

2. Не дополняйте перевод комментариями “от себя”. В исправлении не должно появляться дополнительных смыслов и комментариев, отсутствующих в оригинале. Такие правки не получится интегрировать в алгоритме автоматического перевода.

3. Сохраняйте структуру оригинального текста — например, не разбивайте одно предложение на два.

4. Не имеет смысла однотипное исправление перевода какого-то термина во всех предложениях. Исправляйте только в одном месте. Когда Вашу правку одобрят, это исправление будет алгоритмически распространено и на другие части документации.

5. По иным вопросам, например если надо исправить заблокированное для перевода слово, обратитесь к редакторам через форму технической поддержки.

Источник