Доходность по treasury bills

Казначейские облигации США (трежерис): доходность и порядок инвестирования

Инвестпривет, друзья! Сегодня затронем такую важную и интересную тему, как инвестиции в казначейские облигации США. Нередко именно казначейские облигации (или трежерис) называют самым надежным активом в мире. Что это за инструмент, какую он доходность предлагает и действительно ли такой прям весь такой из себя надежный – разберемся во всех этих моментах. И, конечно, я расскажу, как можно купить облигации США в России.

Сущность инструмента

Американские казначейские облигации (их еще иногда называют трежерис – от английского Treasury – сокровище, драгоценность) – это разновидность долговых бумаг, которые выпускают Минфином США через Бюро государственного долга. Американский Минфин называется Казначейство США – отсюда приставка «казначейские».

Полученные средства расходуются правительством на самые разные государственные нужды – выплату пособий и зарплат, финансирование госрасходов на оборону, образование, социальные программы, безопасность и т.д., оплату чиновничьего госаппарата, реализацию различных федеральных и региональных программ и т.п.

Словом, казначейские облигации США – это полный аналог наших российских ОФЗ. И заимствование производится с такой же целью – пополнить государственные резервы. Ну, и надежность соответствующая – выплаты по гособлигациям гарантирует само государство. Значит, такие бонды априори более безопасные, чем корпоративные или муниципальные.

Кроме надежности, американские казначейские облигации отличаются повышенной ликвидностью. Оборот гособлигаций США на межбанковском рынке составляет порядка 600 млрд долларов – так что всегда есть, что покупать и продавать.

Таким образом, казначейские облигации считаются условно безрисковым инструментом, так как обеспечены силой доллара. Чем сильнее американская валюта, тем уверенней чувствуют себя трежерис. Но в то же время доходность и надежность госбондов зависит от инфляции в США и кредитно-финансовой политики Федеральной резервной системы.

Риски гособлигаций США

Американский госдолг активно покупают (и продают) государства через свои Центробанки, крупные коммерческие банки, хедж-фонды, частные инвесторы. И это не удивительно – этот тип бумаг считается самым надежным в мире. Инвесторы так доверяют Америке, что готовы бесконечно скупать ее долговые бумаги – и это несмотря на то, что потолок госдолга в очередной раз повышен, и в сентябре Казначейство вполне может допустить дефолт по своим обязательствам.

Впрочем, и дефолты госбумаг США не редкость. В статье “Потолок госдолга США достигнут: рухнет ли доллар в 2019 году?” я как раз рассказывают о подобных ситуациях и предупреждаю о возможных рисках инвестирования в казначейские облигации.

Вкратце ситуация такова: американский госдолг раздут до неимоверного значения и составляет порядка 22 трлн долларов. Если Конгресс не поднимет его потолок еще на несколько миллиардов, то Казначейство не сможет напечатать еще денег, чтобы платить по долгам.

Сейчас долговые бумаги Казначейства имеют наивысший рейтинг ААА от мировых рейтинговых агентств. Это позволяет правительству занимать деньги под очень низкий процент – доходность казначейских облигаций составляет порядка 2% в год. Это позволяет тратить Штатам на обслуживание госдолга сравнительно небольшие деньги – порядка 300 млрд долларов в год.

Если кредитный рейтинг снизится и ставка в условиях неопределенности повысится хотя бы в 2 раза, то выплаты возрастут до 800-900 млрд долларов в год, а это – больше половины налоговых поступлений США! Тут и до дефолта недалеко.

Поэтому государства, являющиеся крупнейшими держателями внешнего долга США, вынуждены накачивать экономику Штатов новыми деньгами – чтобы не допустить дефолта и потери свои сбережений.

Следовательно, ставка по казначейским облигациям вряд ли вырастет существенно в последнее время. Что с этого частному инвестору? Рассчитывать разбогатеть, вкладывая в трежерис, не следует. Это инструмент сохранения средств на длительный срок, а не средство преумножения богатств. За последним нужно идти на фондовый рынок, вкладывая, например, в дивидендных аристократов США или недооцененные российские акции.

Кто является основным держателем облигаций США

Крупнейшими держателями трежерис являются Центробанки разных стран – всего им принадлежит госбондов на сумму порядка 6,5 трлн долларов. При этом лидерами по объемам являются (в миллиардах долларов):

• Китай – 1138 (18,37%);
• Япония – 1018 (16,43%);
• Бразилия – 313 (5%);
• Ирландия – 287 (4,6%);
• Великобритания – 264 (4,26%);
• Люксембург – 225,4 (3,64%);
• Швейцария – 225 (3,63%);
• Каймановы острова – 208 (3,36%);
• Гонконг – 185 (2,98%).

До 2016 года Россия находилась на 16 месте по объему принадлежащих ей гособлигации США, но после введения против нее санкций методично избавлялась от американского долга. Сейчас в активе РФ трежарей «всего» на 20 млрд долларов (для сравнения – в конце 2017 года было 102).

Также крупными держателями госдолга США являются пенсионные фонды, взаимные фонды, коммерческие банки, крупные частные инвесторы и сами американцы (в отчетности именуются как «домохозяйства).

Отдельного упоминания заслуживает ФРС. Федрезерв вел закупку трежерис с 2008 года, чтобы ликвидировать последствия мирового кризиса, и накопил на своих счетах порядка 2,4 трлн долларов. Это проводилось в рамках программы количественного смягчения, чтобы ввести в экономику Штатов дешевые деньги и простимулировать ее, разогнав инфляцию.

Типы казначейских облигаций

Выделяют 5 основных типов американских казначейских облигаций:

1. Treasury Bills. Это дисконтные облигации, т.е. по ним не платится купон – они продаются по цене ниже номинала, и инвестор получает прибыль за счет разницы между ценой покупки и погашением. Срок обращения биллей (их еще иногда называют казначейские векселя) – менее 1 года: 4, 13, 26 и 52 недели. Номинал – от 1000 до 5000 долларов. Выпуски после 1984 году являются безотзывными.
2. Treasury Notes. Ноты – самый популярный вид трежерис. Именно к этому типу относятся 10-летние казначейские облигации США, которые считаются индикатором мировой экономики. Такие бонды имеют фиксированный купон. Сроки погашения – 2, 3, 5, 7 и 10 лет.
3. Treasury Bonds. Долгосрочные облигации, которые позволяют зафиксировать доходность на крайне длительный срок – 20 или 30 лет.
4. Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) – казначейские облигации с плавающей купонной ставкой. Они защищены от инфляции, так как номинал купона индексируется в зависимости от индекса CPI-U – аналога российского индекса потребительских цен. Обратите внимание, что меняется не купон (он зафиксирован), а номинал. Чем больше номинал, тем выше купонные выплаты (ставка ведь остается прежней). Из-за возможности нивелировать эффект инфляции TIPS пользуются заслуженной популярностью среди инвесторов. Срок обращения – 5, 10, 20 или 30 лет.
5. Floating Rate Notes (FRNs). Это сравнительной новый вид американских трежерис, появились в 2014 году. Это двухлетние ноты, доходность которых привязана к дисконтным ставкам на аукционах 13-недельных t Из-за этого их рыночная цена может быть как выше, так и ниже номинала.

Также имеются еще U.S. Treasury zero-coupon bonds – это бонды со сроком погашения более 10 лет, торгующиеся с дисконтом, и Treasury STRIPS. К ночным клубам эти облигации никакого отношения не имеются. Эти облиги создаются на основе обычных трежерис с купоном. Гарантия выплаты купона – это обязательство, под которое выпускается Treasury STRIPS. Чем больше купонов, тем больше STRIPS можно выпустить. Treasury STRIPS используют в качестве «качелей цены» для компенсаций волатильности на рынке в периоды просадок.

Все американские казначейские облигации делятся также на:

• безотзывные – инвесторы держат бонд до погашения;
• отзывные с опционом call – эмитент (государство) имеет право выкупить бумагу по оферте, что может быть невыгодно инвестору;
• отзывные с правом погашения (опцион put) – инвестор, напротив, может предъявить ее к погашению в определенную дату.

Безотзывных облигаций на рынке большинство.

И, чтобы окончательно вас запутать и взорвать мозг, расскажу еще об одной классификации трежерис. Есть тип бумаг On-The-Run и Off-the-Run. Первый тип – это последний выпуск облигации, второй – все более ранние. Последний выпуск обычно наиболее ликвиден, так как отвечает современной экономической ситуации.

Как производится размещение трежерис

Tresuries размещают в ходе аукционов, точно так же, как и ОФЗ. Аукцион по bills (короткие выпуски) проводится раз в неделю, по более длинным – обычно раз в месяц или раз в квартал.

При первичном размещении в аукционах участвуют три категории покупателей:

• Direct bidders – это зарубежные Центробанки;
• Indirect bidders – различные хедж-фонды, НПФ, банки, страховые компании и т.д.;
• Dealers – это дилеры и брокеры.

Размещение считается удачным, если первые две категории скупили весь выпуск. После этого облигации поступают на вторичный рынок, где их могут купить физлица.

Доходность казначейских облигаций

Различные классы облигаций используют различные бенчмарки при ценообразовании. Самый распространенный бенчмарк – это доходность последней эмиссии трежерис.

примеру, доходность 10-летних казначейских облигаций США, эмитированных летом 2018 года, может послужить индикатором для нового выпуска 1-, 5-, 10- и 20-летних облигаций 2019 года – инвесторы смогут понять, насколько выгоден новый выпуск (On-The-Run) относительно предыдущего (Off-the-Run).

Сегодня доходность казначейских облигаций США находится в диапазоне от 2,4% до 2,9% годовых. Чем дольше срок обращения, тем выше доход.

Отслеживать текущие ставки американских казначейских облигаций удобно на сайте ru.investing.com/rates-bonds/usa-government-bonds. Например, на момент написания статьи годовые трежерис могут принести инвесторам 2,435% годовых, 5-летние – 2,376%, а 10-летние – 2,572%.

На основании доходности базовых трежерис со сроком обращения от 3 месяцев до 30 лет строиться эталонная кривая доходности облигаций. Так как даты выплат по разносрочным выпускам совпадают (например, и 5-летние, и 10-летние, и 20-летние трежерис могут погашаться в один день – чаще всего Казначейство так и делает), то доходность интерполируется.

Данная эталонная кривая доходности американских гособлигаций именуется интерполированная кривая доходности (или yield curve). Чем меньше разница в доходности между короткими и длинными облигациями, тем более сглаженной она выглядит.

Значения yield curve можно посмотреть на графике доходности казначейских облигаций США. Вот, к примеру, доходность 10-летних бондов в разрезе 200 лет.

Как купить казначейские облигации в России

У американцев вопроса, как купить казначейские облигации США, не возникает. Им достаточно открыть брокерский счет, найти нужную ноту или бонд и оформить покупку.

В России такая фишка не прокатит – на Мосбирже интересующие нас инструменты не обращаются. Трежерис торгуются на американских биржах, также на биржах Лондона, Гонконга и Токио, поэтому для покупки понадобится одно из двух:

• открыть счет у зарубежного брокера и работать через него;
• найти российского брокера, которые имеет зарубежных «дочек» и может через них предложить покупку интересующих вас американских госбондов.

Оба способа сложны, заморочены и имеют массу неочевидных минусов. Например, высокие комиссии и особенности уплаты налогов для нерезидентов (в режиме 10% + 3% и еще не забываете про валютную переоценку). Плюс риски – какие-нибудь санкции, и брокерский счет могут заморозить. «Дочка» тоже не выход – там рисков еще больше, в том числе закрытие этой самой «дочки».

Проще и эффективнее инвестировать в ETF на казначейские облигации США. Тем более, что на Мосбирже имеется ETF от FinEx – Cash Equivalents UCITS. Фонд с тикером FXMM имеет валютный своп, т.е. колебания валюты практически не оказывают на него влияния, и его график представляет собой практически непрерывающуюся вертикальную линию. FXMM представляет собой фонд денежного рынка и предназначен для временной парковки рублей.

Фонд с тикером FXTB не имеет хеджа, поэтому повторяет валютные колебания пары рубль / доллар, т.е. растет при ослаблении рубля и падает при усилении рубля. Если вы не верите в сильный рубль – вам подойдет FXTB.

Открыть брокерский счет онлайн и инвестировать в FXMM и FXTB можно через Тинькофф Инвестиции – это самый простой и удобный вариант.

Вместо заключения

Таким образом, казначейские облигации США – это такой аналог ОФЗ, только американский. Существует несколько типов гособлигаций – самые популярные это 1-, 5- и 10-летние бонды с постоянным купонным доходом. По их доходности судят о состоянии всех экономике в мире. Сейчас ставки по бондам составляют порядка 2,5% годовых. Купить непосредственно трежерис в России сложновато, проще инвестировать в ETF FXMM, который вкладывается в самые ликвидные и доходные выпуски. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Источник

Вселенная трежарей. Не только инструмент, но и ключевой ориентир

В 2018 году умами участников рынка овладел рост доходностей Treasuries, который усилил волатильность на американском рынке акций.

Судя по всему, перед нами один из ключевых рисков на долгосрочную перспективу, который имеет под собой фундаментальную основу в виде цикла монетарного ужесточения ФРС.

Какие бывают трежаря? Для чего они нужны? И как на них заработать? Об этом наш новый обучающий материал.

Виды Treasuries

Treasuries — это американские гособлигации, бумаги выпущенные для покрытия дефицита федерально бюджета США. Их принято считать безрисковым инструментом, ибо они обеспечены силой доллара.

По факту инструмент скорее условно безрисковый, ибо он зависит от инфляционных тенденций и кредитно-денежной политики ФРС.

Существует 5 основных видов Treasuries:

1) Treasury Bills — имеют срок погашения менее 1 года (4, 13, 26, 52 недели). Купона по ним не платится, бумаги торгуются с дисконтом от номинала.

2) Treasury Notes — имеют срок погашения от 1 года до 10 лет (2, 3, 5, 7, 10 лет), купон фиксированный.

3) Treasury Bonds — срок погашения свыше 10 лет (20, 30 лет), купон фиксированный.

4) Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) — гособлигации, защищенные от инфляции. Номинал бумаг индексируется в соответствии с инфляцией (динамикой CPI). Купон выплачивается 2 раза в год, его сумма меняется от величины номинала.

Бумаги представлены в 5-, 10-, 20- и 30-летнем виде. Имеют меньшие риски, а значит более низкую доходность по сравнению с обычными Treasuries с аналогичными сроками обращения.

5) Floating Rate Notes (FRNs) — двухлетние бумаги, появившиеся в 2014 г. Имеют переменный купон в зависимости от изменений дисконтных ставок на аукционах 13-недельных Treasuries. FRN могут торговаться выше, ниже или на уровне номинала.

По ликвидности выделяют On-The-Run и Off-the-Run Treasuries. Первый тип бумаг соответствует самому последнему выпуску в рамках определенного срока обращения. Второй тип — более ранние выпуски. On-The-Run Treasuries более ликвидны и поэтому имеют более низкую доходность по сравнению с Off-the-Run.

На апрель 2018 г. общий объем эмиссии гособлигаций США составил около $14,8 трлн. Около 60% пришлось на Notes.

Первичное размещение Treasuries проходит в рамках аукционов. По коротким выпускам (Bills) они проходят раз в неделю. По более длинным бумагам, как правило, раз в месяц.

В рамках аукционов принято анализировать Bid-to-Cover ratio, то есть соотношение спроса и предложения — чем выше, тем лучше. На первичном рынке выделяются три вида участников — Direct bidders (зарубежные центробанки), Indirect bidders (хедж-фонды, пенсионные фонды, банки и т.п.), Dealers (первичные дилеры). В идеале, лучше чтобы бумаги скупали первые две категории.

Результаты аукциона 30-леток от 10.05.2018

Крупнейшими держателями трежарей являются зарубежные центробанки (около $6,3 трлн на март 2018 г.). Далее в порядке убывания — пенсионные фонды, домохозяйства, взаимные фонды, банки.

Отдельная строка — ФРС с $2,4 трлн на балансе. Федрезев скупал Treasuries, чтобы справиться с последствиями кризиса 2008 г, постепенно накачивая финансовую систему «дешевыми деньгами» в рамках программы количественного смягчения (QE).

Для чего нужны Treasuries

Это, смотря с какой стороны посмотреть.

• Федеральные расходы. Правительству США они нужны для финансирования дефицита бюджета. Госдолг Штатов уже успел перевалить отметку в $21 трлн. В связи с активным фискальным стимулированием в перспективе ситуация будет только ухудшаться.
• Баланс ФРС. Регулятор начал скуку активов на фоне кризиса 2008 года. В плане трежарей покупки активизировались в 2010 г. В целом было реализовано три раунда количественного смягчения (QE), также «операционный твист» для смещения фокуса на длинные выпуски.

Программа QE 3 завершилась в 2014 г., а с 2017 г. был запущен механизм «QE наоборот». Фед еще не скоро перейдет к распродажам трежарей с баланса, но поступления от истекших бумаг больше не инвестируются в новые выпуски. Таким образом, рынок гособлигаций США лишился мощной поддержки в лице регулятора.
• Бенчмарк. Рост доходностей гособлигаций в целом негативен для рынка акций. Отмечу, что связь не линейна, но общие тенденции зачастую прослеживаются.В связи с этим полезно отслеживать динамику доходностей таких ключевых выпусков, как 10- и 30-летки. Когда их значения пробивают ключевые уровни, есть повод вспомнить о рисках для рынка акций.

Динамика активов с 2013 г., таймфрейм недельный

Резкое увеличение доходностей гособлигаций означает ужесточение финансовых условий, так что способно оказать давление на рынок акций. Если дивдоходность индекса S&P 500 уходит ниже доходности 2-летних Treasuries, а тем более ниже доходностей более коротких бумаг, то акции становятся менее привлекательными по сравнению с бондами.

Есть еще два момента. Первый лежит в экономической плоскости. Чем выше стоимость кредитования, тем сложнее компаниям привлекать заемные средства для финансирования инвестпроектов, поглощения перспективных конкурентов, выплаты дивидендов и реализации программ buyback.

Особенно чувствительны в этом плане предприятия с уже высокой долговой нагрузкой. Превышение соотношением долг/собственный капитал (D/E) 70% уже является фактором риска, не говоря уже о свыше 100%.

Не забываем и о росте процентных ставок для физических лиц, а это фактор давления на потребительские расходы и рынок недвижимости (через ипотечные ставки). Подобный расклад способен привести к замедлению экономики.

Другой момент находится в сфере теории корпоративных финансов. Аналитики частенько рассчитывают справедливую стоимость акций, исходя из моделей дисконтированных денежных потоков (DCF). Согласно этим моделям, ожидаемые денежные потоки приводятся к настоящему периоду при помощи ставки дисконтирования. Ставка эта зависит от безрисковой доходности и находится в знаменателе при расчетах.

Соответственно, чем выше безрисковые ставки, тем ниже расчетная справедливая стоимость акций. Подобный расклад способен спровоцировать крупных портфельных управляющих на продажу акций при уверенном росте доходностей Treasuries, а также к пересмотру инвестдомами целевых ориентиров (таргетов).

Не забываем и о том, что чем выше доходности облигаций, тем сильнее должен выглядеть доллар. Для оценки общих тенденций существует индекс доллара (DXY), который показывает динамику «американца» против корзины мировых валют.

Чем выше процентные ставки в США в сравнении со ставками «за рубежом», тем более привлекателен доллар для покупок. Помимо ставок, как таковых, на американскую валюту влияет состояние экономики США и еще ряд факторов. Опять же, улучшение экономики способствует росту инфляционных ожиданий, а значит, подталкивает процентные ставки вверх.

Укрепление доллара вместе с ростом доходностей бондов означает ужесточение финансовых условий, столь опасное для рынка акций. Более того, рост американской валюты не выгоден для экспортеров США, на которых приходится приличная часть американских корпораций из состава индекса S&P 500.

• «Кривая доходности» Treasuries. Пожалуй, ключевой рецессионный индикатор. В общем случае кривая доходности (yield curve) представляет собой графическое отображение соотношения между доходностями разных выпусков облигаций одного эмитента в зависимости от срока погашения.

Кривая доходности Treasuries позволяет оценить ситуацию в американской экономике в целом и ее дальнейшие перспективы. Так, чем более плоской (сглаженной) становится кривая гособлигаций США, тем сильнее замедляется ее экономика.

Тут все просто. Чем меньше разница между длинными и короткими выпусками, тем более сглаженной является кривая. Доходности длинных бумаг зависят от инфляции и падают при ослаблении экономики.

Тем временем, короткие доходности больше подвержены влиянию изменения ключевой ставки ФРС, а ведь именно увеличение ставок способно привести к ослаблению экономики. Помимо этого, в силу низких значений доходностей коротких выпусков их колебания в процентных пунктах не так сильны.

Перевернутая кривая (когда доходность длинных облигаций меньше, чем коротких) может быть признаком надвигающейся рецессии в Штатах.

К примеру, в конце 2006 года кривая доходности трежерей перешла в заметно перевернутый вид. Напомню, что в 2007 г. финансовые рынки начало штормить, а в 2008 г. наступил полномасштабный кризис, связанный с коллапсом на ипотечном рынке. Тем временем, в IV квартале 2007 года в Штатах стартовала рецессия, которая продлилась до середины 2009 г.

Сверху номинальная кривая. Снизу реальная кривая (номинальная за вычетом инфляции)

Теперь посмотрим на более широкую картину и оценим динамику спреда доходностей 10- и 2-леток. Это самый важный сегмент кривой доходности. На временном отрезке с 1955 г. уход показателя в отрицательную зону предварял 9 рецессий в Штатах. Единственный ложный сигнал наблюдался в середине 1960-х гг., когда американская экономика лишь замедлилась.

Временной лаг между уходом спреда в отрицательную зону и началом рецессии составлял от 6 до 24 месяцев (данные ФРБ Сан-Франциско). Таким образом, имеем неплохой опережающий индикатор кризисных условий. Читайте также «Индикаторы, которые предвещают рецессию».

• Инвестиционный инструмент. Перед нами условно безрисковый актив, который гарантирует небольшой, но стабильный источник денежных потоков, которым можно разбавить консервативный портфель.

Инвестиции в трежаря удобно реализовывать посредством бумаг ETF, которые более доступны для покупок, ибо по механизму торгов схожи с акциями, не требуют крупных сумм для вложений и в отличие от фьючерсов на Treasuries они не экспирируются. Также ETF можно шортить.

Один из вариантов — iShares Core US Aggregate Bond (AGG) — инвестирует в высоконадежные государственные и корпоративные облигации США. Обладает очень низкой волатильностью и является крайне консервативным инструментом. Бумаги торгуются на рынке США. Для понимания — сейчас AGG котируются по $105, можно купить или продать хоть одну.

Отмечу, что вышеприведенный материал носит обучающий характер, знакомя вас с миром трежарей. Следующий обзор будет посвящен ситуации и тенденциям на этом рынке.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

События недели. Главное с БКС Экспресс

Итоги торгов. Удерживаться на рекордных уровнях становится все труднее

Анализ эмитента. Intel — ведущий производитель процессоров

Американские коммунальщики. Отрасль с высокими дивидендами

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник