Доходность по еврооблигации формула

Инвестиции в еврооблигации — облигации, номинированные в валюте

Ставки по вкладам в валюте в России за последние 5 лет снизились с 4% до почти нуля. Также многие банки отказываются от привлечения депозитов в евро и долларах. Как же заработать на валюте, не прибегая к высокорисковым инструментам? Высокую доходность в сочетании с низким уровнем риска предлагают еврооблигации — инструмент, сочетающий в себе и приличную доходность и низкий риск.

Что такое еврооблигации

Облигации – это долговые инструменты. То есть покупатель и владелец этой ценной бумаги дает «в долг» компании-эмитенту свои деньги под процент. Процентом по этому инструменту является купонный доход. Дополнительно можно получить доход от продажи, так как эта ценная бумага свободно обращается на вторичном рынке, ее цена растет и падает так же, как цена акций.

При приобретении евробонда инвестор по сути получает 4 вида дохода:

• Прибыль от курсовой разницы в случае роста стоимости иностранной валюты и падения рубля;
• Доход при продаже облигации по цене выше приобретения (номинала);
• Купонный доход (проценты на вложенные средства);
• Дополнительную прибыль от реинвестирования купонного дохода (на полученные от заемщика средства можно приобрести те же бонды или вложить их в другие инструменты).

Еврооблигации на Московской бирже

Для того, чтобы стать владельцем еврооблигации, необходимо открыть брокерский счет или ИИС. Московская биржа предлагает государственные (эмитированные Министерством финансов) и корпоративные (эмитированные частыми или государственными юридическими лицами).

По срокам обращения:

• Бессрочные (например, VTB; у таких бумаг не определена дата погашения);
• От 2 месяцев (MTS, VEB);
• До 17 лет (Gazprom).

Стоимость евробондов варьируется от 0,3815$ на 11.03.2020 (за 10-летнюю еврооблигацию Минфина) до 1 706,10$ (за 8-летнюю государственную долговую бумагу). 14-летний Газпром, например, стоит 1 479,5$.

Примеры еврооблигаций от российских эмитентов:

Некоторые из бумаг торгуются лотами (например, лот 8-летних Минфиновских долговых инструментов – 100 штук, то есть минимальная покупка по номиналу – 340$), однако, основная масса бумаг российских эмитентов торгуется поштучно (то есть 1 лот = 1 облигация).

Доходность 8-летних государственных еврооблигаций:

Наивысшая доходность по еврооблигациям российских эмитентов — 7,71% (Freedom Finance на 2 года 10 месяцев).

Наиболее ликвидные еврооблигации на Мосбирже:

Полный перечень государственных еврооблигаций, торгующихся на Московской бирже:

Параметры выбора евробондов

Выбор конкретной бумаги зависит от стратегии инвестирования и целей конкретного покупателя. При долгосрочном пассивном инвестировании (то есть без осуществления сделок с бумагами в течение срока их действия) подойдут еврооблигации на срок от 5 лет, эмитированные Минфином. Они принесут стабильный доход практически без риска потерь.

Если предполагается более активная стратегия, то стоит определить выгодную облигацию по следующим параметрам:

• Надежность эмитента. Корпоративные бумаги более доходны, но и несут в себе более высокие риски. Снизить вероятность потерь можно, выбрав стабильного эмитента (например, банк с государственным участием или нефтегазовую отрасль, которая регулярно дотируется из средств бюджета даже при неблагоприятной ситуации на рынке). Для определения надежности можно воспользоваться рейтингами специализированных агентств (например, ГТЛК имеет кредитный рейтинг BB+ от Fitch с прогнозом «Позитивный» (https://www.gtlk.ru/investors/ratings/); «Роснефть» — BBB- с прогнозом «Стабильный» от S&P (https://www.rosneft.ru/Investors/instruments/Ratings/)).
• Уровень ликвидности. Возможность быстрой продажи без потерь в цене от номинала (как правило, это возможно в течение первой половины срока действия, когда у будущего покупателя будет возможность получить существенный купонный доход). https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/likvidnye-evroobligatsii-na-mosbirzhe. Наиболее ликвидные облигации:
• Наличие амортизации. Это погашение номинала частями в дату выплаты каждого купона (своеобразный аналог графика погашения кредита). Такой инструмент даст возможность инвестору более гибко реагировать на изменение конъюнктуры рынка, переводя часть вложенных средств в более доходные или менее рисковые инструменты. К примеру, амортизация есть у еврооблигаций ГТЛК (RU000A0JY023) с периодичностью выплаты 91 день; из государственных облигаций – у 10-летних (XS0114288789).
• Налогообложение. НДФЛ не взимается с дохода по государственным евробондам. По корпоративным бондам может взиматься налог 13% от прироста курсовой стоимости (при продаже) плюс 13% от купонного дохода.
• Доходность. Ставка купона обратно пропорциональная уровню риска. Исходя из стратегии инвестирования, стоит найти оптимальный баланс между доходом и возможностью потерь.
• Возможность дефолта эмитента в случае снижения собственного капитала. Этот параметр предусматривается условиями выпуска. Если такая возможность предусмотрена, то организация-эмитент вправе в случае банкротства списать долги.

Пример выбора конкретной бумаги для портфеля

Представим, что гипотетический инвестор с рублевым портфелем на сумму 1 500 000 рублей (то есть в нем есть и акции, и облигации ОФЗ в рублях, и вклады). Портфель акций диверсифицирован по отраслям:

Портфель более чем на 60% состоит из акций российских компаний, поэтому инвестор планирует снизить совокупный риск путем вложения в еврооблигации суммы 20 000 долларов США. В таблице ниже приведен сравнительный анализ возможных вариантов из разных отраслей на 2020 год:

Отрасль	Номинал, $	Купон, %	Доходность, % годовых
Лукойл	Нефть	1000	6,66	2,93
Альфа-банк	Банк	1000	7,75	2,26
Норникель	Металл	1000	6,62	3,17
ОФЗ2030	—	0,38	7,5	4,1
ГТЛК	Лизинг	1000	5,95	2,41

• Лукойл имеет самую низкую долговую нагрузку в отрасли, имеет господдержку и зависит от цен на энергоносители;
• Альфа-банк является системообразующим банком, показывает стабильность показателей деятельности;
• Облигации Норникеля обладают потенциалом роста стоимости в связи с ограниченностью запасов меди и палладия;
• Еврооблигации государства не облагаются НДФЛ;
• ГТЛК занимается лизингом транспортных средств и оборудования. В связи с высокой напряженностью на рынке международных перевозок возможно падение стоимости облигаций. Высокий рыночный риск.

При необходимости долгосрочных вложений с минимальными рисками портфель еврооблигаций будет следующим:

Источник

О чем расскажет доходность еврооблигаций

Вообще доходность еврооблигаций бывает трех типов: купонная, текущая и полная. Купонная доходность (она же купон, она же процентный доход) еще на этапе выпуска устанавливается эмитентом и заявляется в проспекте эмиссии. Ставка купона показывает инвестору его ежегодный доход, на который он может рассчитывать, если приобретет еврооблигацию по номинальной стоимости.

Формула расчёта купонной доходности представлена ниже (там же указаны формулы расчета всех остальных типов доходности). Текущая доходность еврооблигаций (она же рыночная) дает представление об уровне дохода, который получит инвестор, если купит еврооблигацию по текущей рыночной цене.

Однако самым значимым показателем «качества» данных ценных бумаг является полная доходность еврооблигаций (она же к погашению), ведь она напрямую зависит от рыночной цены, которая уже учитывает абсолютно все инвестиционные риски, связанные с владением данной бумагой.

Как рассчитывается доходность еврооблигаций – формулы!

Полная доходность еврооблигаций это очень важный показатель, зачастую являющийся краеугольным при выборе объекта инвестирования, ведь она может достаточно много рассказать как об инструменте, так и о самом эмитенте. Так, например, при средней рыночной доходности по безрисковым банковским депозитам на уровне 10% годовых аномально завышенная доходность еврооблигаций 50% свидетельствует о том, что данный инвестиционный инструмент очень рискованный, т.е. существует большая вероятность того, что вы не только не получите якобы гарантированный купонный доход, но и не сможете вернуть даже сумму вложенных средств. Помимо этого, такая высокая доходность говорит о том, что у эмитента наблюдаются некоторые проблемы с финансовым состоянием, а, следовательно, и с возможностью обслуживать облигационный займ.

Нормальным уровнем доходности по еврооблигациям считаются цифры, приближенные к значению безрисковой процентной ставки, преобладающей в текущих рыночных реалиях. Например, если ставки по депозитам колеблются в диапазоне от 6% до 7% годовых, то полная доходность еврооблигаций на уровне 6,34% будет считаться вполне «здоровой». Если же доходность к погашению сильно вырастает, значит, меняется и рыночная цена – она резко падает, а это свидетельствует о том, что кто-то сбрасывает облигации (возможно, обладая информацией о том, что эмитент вряд ли сможет закрыть долг по евро-облигационному займу).

Кругооборот еврооблигаций на финансовом рынке

Эмитент в лице какого-нибудь предприятия выпускает еврооблигации (в таком случае они будут называться корпоративными) номиналом 1000$ и назначает по ним купонную доходность 7,5% годовых. После этого еврооблигации попадают на биржу, где обращаются на вторичном рынке, при этом торговаться они будут не по номинальной стоимости, а по рыночной цене, которая может быть как больше, так и меньше номинала.

Выходит, у инвестора имеется возможность купить еврооблигацию как дешевле, так и дороже ее номинала, при этом нужно помнить, что в дату погашения инвестор получит полную номинальную стоимость. Таким образом, рынок как бы самостоятельно формирует дополнительную доходность еврооблигаций, т.к. цена на рынке постоянно меняется.

Почему рыночная цена еврооблигации может измениться?

Главным фактором, который может изменить спрос и предложение на данные ценные бумаги (а следовательно, может изменить и рыночную цену), является уровень процентных ставок, который преобладает на рынке в текущий момент. Так, если ключевая ставка растет, рыночная стоимость еврооблигации падает. Почему? Рассмотрим пошагово…

1. Процентная ставка, установленная ЦБ РФ, составляет 8%;
2. Компания выпускает еврооблигации с купоном 7,5%;
3. Данные инвестиционные инструменты инвесторы начинают покупать на бирже;
4. Неожиданно, процентная ставка увеличивается до 13%;
5. В новых реалиях выпускаются новые еврооблигации, купонный доход по которым теперь становится выше, примерно 12%-12,5% годовых. Помимо этого, доходность по банковским депозитам так же вырастает примерно до этих же уровней;
6. Поэтому логично, что спрос на еврооблигации с купоном 7,5% упадет, ведь теперь инвесторы могут получить больший доход за те же деньги;
7. По этой причине рыночная цена снижается до значения 89% от номинала.

Если же ключевая ставка Центрального Банка снижается, то все происходит наоборот, в результате чего рыночная стоимость вырастает (а отсюда снижается доходность еврооблигаций).

Что такое НКД – Накопленный купонный доход?

Как мы уже обсуждали в предыдущих статьях (преимущества еврооблигаций), если инвестор продает данный актив до даты погашения, то купонную доходность он не теряет (а вот в банке при досрочном расторжении денежного вклада сумма накопленных процентов сгорает). Механизм сохранения купонной доходности реализован именно с помощью НКД – накопленного купонного дохода.

Другими словами, если вы хотите купить еврооблигацию, то данный параметр (НКД) вам покажет ту сумму, которую накопил предыдущий владелец облигации за срок владения этой бумагой. И именно эту сумму вы должны выплатить предыдущему владельцу при покупки данного актива, т.е. для вас как для покупателя НКД является убытком, расходом, издержками… назвать можно как угодно, но смысл ясен. Если же вы продаете еврооблигацию, то НКД будет для вас доходом, т.е. тот человек, который купит у вас данный актив, выплатит вам сумму НКД в полном объеме.

Источник

Как посчитать реальную доходность облигации: инструкция

Облигация — это способ одолжить деньги государству или компании. За это они вам будут платить несколько раз в год проценты — купоны. Облигации — защитная часть инвестиционного портфеля. Их потенциальная доходность ниже акций, но выше депозита в банке. Они считаются надежным инструментом потому, что цена облигаций меньше всех других активов подвержена колебаниям, и потому, что вы получаете стабильные выплаты по ним.

Облигации бывают государственные, муниципальные, корпоративные, еврооблигации. Компания или государство может не выплатить вам деньги только в том случае, если обанкротится. Поэтому самые надежные облигации — государственные. Вероятность банкротства целой страны менее вероятна, чем отдельно взятой компании.

Цена облигаций на бирже рассчитывается в процентах от номинальной стоимости. Номинальная стоимость российских облигации обычно ₽1000 за штуку. И если вы увидите цену на бирже в 105%, это значит, что за облигацию вы заплатите ₽1050. А если цена облигации 95%, то заплатить нужно будет ₽950. Практически у всех облигаций есть дата погашения — день, когда государство или компания вернут вам номинальную стоимость облигации, то есть 100%.

Вы можете увидеть на бирже годовую доходность облигации 4%, 6%, 8%, 10% или даже 15% при условии, что вы гасите ее за 100% от номинала. Это столько, сколько принесет вам ежегодно ваше вложение, если вы дождетесь погашения облигации государством или компанией. Кажется, что это — беспроигрышный вариант с хорошей доходностью и минимальными рисками. Однако у облигаций есть много деталей, которые могут уменьшить эти красивые цифры доходности. О них поговорим по порядку и посчитаем доходность двух облигаций на примере.

Считаем доходность облигаций

Когда мы говорим про комиссии по облигациям, имеем в виду в первую очередь комиссии, которые берет с инвестора брокер. Чтобы узнать, какие комиссии вы заплатите при торговле на бирже, нужно внимательно выбирать тариф. Обратить внимание в первую очередь нужно на следующие пункты:

— плата за ведение счета и при каких условиях нужно будет платить. Многие брокеры снимают деньги только в том месяце, когда вы совершали сделки. Если в определенный месяц вы не торговали, платить не придется;

— плата за депозитарий. Депозитарий — это место, где хранятся ваши ценные бумаги . На сегодняшний день большинство брокеров отменило эту комиссию. Но все равно лучше перепроверить;

— комиссия от суммы каждой сделки. Это плата, которую с вас снимут при любой покупке или продаже какого-либо инструмента на бирже.

Эти пункты важны при расчете доходности облигации, которую вы планируете купить.

Перед тем как покупать облигацию, нужно обратить внимание на НКД — накопленный купонный доход. Это часть купона, которая накопилась по конкретной облигации после выплаты предыдущего купона. Она тоже прибавится к стоимости облигации. Также есть комиссия Мосбиржи при любой сделке, но она небольшая — 0,01%

Давайте попробуем рассчитать потенциальную доходность реальной облигации. Для примера возьмем ОФЗ SU25083RMFS5 и представим, что вы продержите бумагу до даты погашения. Когда будете считать доходность, советуем выписать все исходные данные нужной вам облигации. Их можно посмотреть на сайте Мосбиржи в строке поиска. Подставляйте свои значения в формулы и считайте доходность.

Цена на 5 июня 2020 года — 103,58%, или ₽1035,8 (обычно в приложениях брокеров на карточках облигаций показывают цену так: рыночная стоимость + НКД)

• Годовая доходность — 4,52%
• Накопленный купонный доход — ₽33,17
• Комиссия за сделку — 0,3% (не от номинала облигации, а от текущей цены вместе с НКД)
• Комиссия за ведение счета или фиксированные ежемесячный платеж — ₽99
• Срок погашения — 15 декабря 2021 года, то есть через полтора года и 10 дней.
• Размер купона — ₽34,9

При покупке одной облигации на 5 июня вы потратите ₽1171,18 (1035,8 + 33,17 + 0,3%* (1035,8 + 33,17) ) + 99.

До погашения облигации государство вам выплатит купон еще четыре раза по ₽34,9: летом, в декабре, следующим летом 2021 года и при погашении в декабре 2021 года.

Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽1139,6 (1000 + 34,9*4) — номинал плюс купоны, которые вам заплатило государство за все время владения бумагой.

В итоге спустя полтора года при погашении облигации у вас получится убыток — минус ₽31,58 (1139,6 – 1171,18). Вы заплатили за облигацию больше, чем получите в конце.

Всю доходность съела плата за обслуживание счета. Поэтому будьте внимательны при выборе тарифа у брокера. Чем больше облигаций за раз вы покупаете, тем меньше вашей будущей доходности съедают комиссии. При покупке, например, десяти облигаций не забудьте умножить цену одной облигации на десять, комиссию за сделку на десять и НКД на десять. Подсчитаем доходность той же самой облигации, но при условии, что вы купили десять штук.

При покупке десяти облигаций на 5 июня вы потратите ₽10 820,8
10* (1035,58 + 33,17+ (1035,58 + 33,17) *0,3%) + 99

Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽11 396 (1000 + 34,9*4) *10

Спустя полтора года вы получите прибыль — ₽575,2 (11 396 – 10 820,8)

Чем больше облигаций вы купите, тем больше заработаете. Но не забывайте про цену облигаций. Обычно она колеблется не сильно. Поэтому облигация за 112% вряд ли вам принесет много денег при погашении, ее можно считать дорогой.

Также должна настораживать и облигация за 70%. Покупать бумагу по такой цене рискованно. Чрезмерно низкая стоимость может говорить о том, что эмитента ждет банкротство или он не выполняет свои обязательства по выплатам. Не забудьте и про НКД. Пакет облигаций лучше покупать сразу после того, как по ним был выплачен купон. Так размер НКД, который обычно прибавляется к стоимости облигации, будет минимальным.

Все материалы нашего проекта доступны в Яндекс.Дзене. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Источник